Hyvät yritystulokset luovat edellytykset jatkuvalle kurssinousulle.

Transkriptio

1 Hyvät yritystulokset luovat edellytykset jatkuvalle kurssinousulle. I HEINÄKUU 26 Osavuosikatsaus ODIN Rahastot 26

2 I SisältöI I3I I4-6I I7I I8-9I I1-11I I12-13I I14-15I I16-17I I18-19I I2-21I I22-23I I24-25I I26I Hyvä ensimäinen vuosipuolisko Salkunhoitajien kommentit Tuotot ODIN Norden ODIN Finland ODIN Norge ODIN Sverige ODIN Europa ODIN Europa SMB ODIN Maritim ODIN Offshore ODIN Kiinteistö Käsitteet ja määritelmät Käännetty norjalaisesta alkuperäistekstistä ja kaikki tuottoluvut ovat Norjan kruunuissa (NOK). Edustaja Suomessa: Rahastotori Oy Eteläinen Hesperiankatu 1 Fin-1 Helsinki Puhelin: Fax: odin@veritas.fi ODIN Forvaltning AS on SpareBank 1 Gruppen AS:n kokonaan omistama tytäryhtiö Yritystunnus NO ODIN Forvaltning AS Dronning Mauds gate 11, N-25 Oslo, P.O. Box 1771 Vika, N-122 Oslo Puhelin: Fax: kundeservice@odinfond.no ODIN Fonder Stureplan 13, S-III 45 Stockholm. Puhelin: Fax: kontakt@odinfond.no

3 Hyvä ensimmäinen vuosipuolisko Olemme voineet ilolla seurata ODINin osakerahastojen osuudenomistajien määrän kasvua. Vuoden 26 alkupuoliskolla saimme osakerahastoihimme peräti 31. uutta osuudenomistajaa Suomesta, Ruotsista ja Norjasta. Myös Hollannista, jossa rahastojemme jakelukanavana toimii hollantilainen pankki, olemme saaneet runsaasti uusia asiakkaita. Kokemuksemme mukaan eri tyyppiset osuudenomistajat eri maista käyttäytyvä eri tavalla. Siksi laajempi ja monipuolisempi osuudenomistajakunta johtaa rahastopääoman lisääntyvään vakauteen - rahavirrat rahastoista ulos ja sisään tasoittuvat ja näin voimme hallinnoida varoja entistä paremmin. Tärkein tehtävämme on palvella olemassaolevia osuudenomistajia. Vakaampi rahastopääoma johtaa siihen, ettemme joudu suotta myymään suosimiamme osakkeita pystyäksemme rahoittamaan lunastuksia. Tavoitteena on täten mahdollistaa parempi tuotto osuudenomistajille. Toukokuun puoliväliin saakka osakemarkkinoita leimasi vahva optimismi ja voimakas kurssinousu. Toukokuun puolessavälissä koimme voimakkaan korjausliikkeen ja heilunta jatkui koko kesäkuun. Tällaiset korjausliikkeet kuuluvat osakemarkkinoiden luonteeseen, ja useimmat osuudenomistajat eivät anna heilunnan vaikuttaa pitkäaikaissäästämiseensä. Ne osuudenomistajat, jotka ovat saavuttaneet säästötavoitteensa, realisoivat voittojaan kun taas toiset vaihtavat suppeasti sijoittavista toimiala- tai maarahastoista laajemmin sijoittaviin osakerahastoihin, kuten Eurooppa-rahastoihimme. Jotkut päättävät siirtää varojaan tilapäisesti korkorahastoon palatakseen myöhemmin jälleen takaisin osakerahastoihin. Leif Ola Rød, TJ, ODIN Forvaltning AS On ollut ilo havaita, että monet ovat myös aloittaneet rahastosäästämisen tällaisena aikana ja siten hyödyntävät alennusta, joka markkinoilta on saatavissa korjausliikkeen aikana. Markkinoilla on näet taipumus ylireagoida ja osakekurssit laskevat liikaa. Korjausliikkeestä huolimatta melkein kaikki osakerahastomme ovat vuoden alusta lähtien pystyneet positiiviseen kurssikehitykseen ja lisäksi kehittyneet vertailuindeksejään paremmin. Teemme parhaamme ylläpitääksemme rahastojemme hyvää tuottokehitystä ja osoittaaksemme siten olevamme osuudenomistajiemme meille suoman luottamuksen arvoisia. Hyvää loppukesää toivottaen ODIN FORVALTNING AS OSAVUOSIKATSAUS 26 I 3 I

4 Etsimme edelleen sinnikkäästi aliarvostettuja yhtiöitä, joissa on hyvät mahdollisuudet arvonnousuun. Salkunhoitajien kommentit HUOM! Kaikki tuottoluvut ovat Norjan kruunuissa Hyvät yritystulokset luovat edellytykset jatkuvalle kurssinousulle Vuoden alussa uskoimme, että Pohjoismaiden ja Euroopan osakemarkkinoiden sijoitusilmapiiri oli edelleen hyvä. Vuodenvaihteen jälkeen yhtiöiden ensimmäisen neljänneksen tulokset ovat ylittäneet markkinoiden odotukset. Toukokuun korjausliike ja kesäkuinen turbulenssi eivät muuta näkemystämme tulevasta kehityksestä. Kurssilaskun myötä kaikille rahastoillemme avautuu monia hyviä ostomahdollisuuksia. Suhteellisesti katsoen ODINin rahastojen ensimmäinen puolivuotiskausi sujui hyvin. Kaikki osakerahastomme ylittivät vertailuindeksinsä. Tärkein osakekursseihin vaikuttava tekijä on yhtiöiden tuloskehitys. Lyhyellä aikavälillä psykologiset tekijät ja hermostuneisuus voivat johtaa kurssien laskuun. ODIN tarkastelee sijoituksia kuitenkin pitkän aikavälin näkökulmasta ja suhtautuu korjausliikkeisiin hyvinä ostotilaisuuksina. Asiakkaat näyttävät yleisesti ottaen suhtautuneen korjausliikkeeseen rauhallisesti. Aktiivisina omaisuudenhoitajina voimme tämän vuoksi kurssilaskun turvin ostaa osakkeita, joiden arvo mielestämme on pudonnut liikaa. Vakaata tuloskehitystä Norjalaisten yhtiöiden ensimmäisen neljänneksen tulokset olivat 5 prosenttia ja pohjoismaisten yhtiöiden 8 prosenttia markkinoiden odotuksia parempia. Tuloskasvu viime vuoden vastaavasta ajankohdasta oli vastaavasti 36 prosenttia ja 32 prosenttia. Tärkeintä on silti, että yhtiöiden käsitys tulevaisuudennäkymistään on hyvä. Norjalaiset ja pohjoismaiset osakkeet ovat nousseet viime vuosina voimakkaan tuloskehityksen seurauksena, ja ensimmäisen neljänneksen tiedot viittaavat siihen, että yhtiöiden hyvä kehitys jatkuu. Osakkeiden hinnat näillä markkinoilla ovat siksi toistaiseksi kohtuulliset suhteessa yhtiöiden tuloksiin. Ennen korjausliikettä Oslon pörssissä nähtiin runsaasti listautumisia. Kun osakemarkkinat kehittyvät pitkään hyvin, monet yhtiöt saavat rahaa pörssilistausten ja yritysostojen kautta. Toukokuun alussa norjalaisten osakkeiden hinnat olivat yhtiöiden kirjanpitoarvoon nähden korkeampia kuin pitkään aikaan. Oslon pörssin 2 prosentin laskun jälkeen osakkeet ovat halventuneet kirjanpitoarvoon nähden, ja tämänhetkistä hintatasoa suhteessa kirjanpitoarvoon voidaan pitää normaalina. Jos vahva tuloskehitys jatkuu, yhtiöiden kirjanpitoarvot kasvavat. Tämän vuoksi norjalaisten osakkeiden hinnat ovat mielestämme sangen edulliset. Koska tuloskehitys sekä Norjassa että Pohjoismaissa on ollut voimakasta, on syytä huomata, että ODIN Norge ja ODIN Norden -rahastojen hinnat suhteessa odotettuihin tuloksiin ovat houkuttelevat 8,1 ja 9,4 (P/E 27). Tämä on vähemmän kuin vastaavat markkinakeskiarvot 1,1 ja 11,3. Kaksi Oslon pörssin kannalta tärkeää tekijää Käsittääksemme norjalaisten osakkeiden myönteinen kehitys jatkuu niin kauan kuin kaksi tärkeätä ehtoa on täytetty: 1) öljynhinta pysyy korkeana, ja 2) kansainväliset pörssit kehittyvät myönteisesti. I 4 I ODIN FORVALTNING AS OSAVUOSIKATSAUS 26

5 Tällä hetkellä ei juuri ole nähtävissä merkkejä siitä, että öljynhinta laskisi tai kansainväliset pörssit putoaisivat merkittävästi. Osakemarkkinat odottavat öljyn ja öljynkuljetusten hintojen pysyvän korkeina, koska fundamenttien valossa öljymarkkinat ovat lähivuosina kireät. Hinnat kansainvälisissä pörsseissä ovat erittäin houkuttelevia. Nykyisen tasoisia amerikkalaisten ja eurooppalaisten osakkeiden hintoja löytääkseen on palattava vuoden 22 loppuun. Kalankasvatus myötätuulessa Vuoden 26 ensimmäisellä puoliskolla kalankasvatusyhtiöiden panos on ollut tärkeä niin ODIN Norgelle, ODIN Nordenille kuin kahdelle eurooppalaiselle osakerahastollemme ODIN Europalle ja ODIN Europa SMB:lle. Lohiyhtiöiden tämänkeväinen kurssinousu Oslon pörssissä johtui odotetusta lohen hinnannoususta ja kalateollisuuden rakennemuutoksista. Kysynnän ja tarjonnan lainalaisuudet toimivat lohimarkkinoilla samalla tavoin kuin muillakin markkinoilla. Niin kutsuttu biomassakehitys on kala-alan vastine varastolle. Hidas biomassan kasvu ja luonnonlohen pyyntimäärien pysyminen ennallaan ovat yhdessä vankan kysynnän kanssa luoneet otolliset olosuhteet hinnannousulle. ODIN on edelleen panostanut merkittävästi kalastussektoriin muun muassa Pan Marine Harvestin, Cermaqin, Lerøy Seafoodin ja parin pienemmän mutta hyvin mielenkiintoisen kalastusalan toimijan kautta. Mahdollisuuksia varustamo- ja offshore-alalla Teollisissa kuljetuksissa kurssikehitys ei ole ollut yhtä voimakasta kuin markkinoilla muuten. Useiden tämän alan yhtiöiden hinnat ovat alhaiset, vaikka kurssinousu fundamenttien valossa on mahdollista. Globaalissa logistiikassa Wilh. Wilhelmsen sekä maailman suurin kaasuvarustamoyhtiö Bergesen Worldwide Gas ovat esimerkkejä yhtiöistä, joihin ODIN uskoo jatkossa. Kaasunkuljetusmarkkinoiden perustilanne mahdollistaa maa- ja nestekaasun hintojen jatkuvan nousun. Uusien kaasukenttien rakentaminen tapahtuu kaukana kuluttajista, mikä merkitsee pitempiä etäisyyksiä ja kuljetustarpeen kasvua. Markkinat hinnoittelevat Bergesen Worldwide Gasin houkuttelevasti: osakkeen hinta on vain 7 kertaa vuoden 27 odotettu tulos. Monissa osakerahastoissamme on yksittäisiä varustamoalan yhtiöitä. ODIN Maritim on osakerahastoistamme se, joka keskittyy ainoastaan merikuljetusalan yrityksiin. Rahaston sijoitusten P/E-luku on tällä hetkellä alhaisempi kuin pitkään aikaan, ja mahdollisuudet merkittävään arvonnousuun ovat hyvät. Brent-öljyn hinta on noussut vuodenvaihteen noin 6 dollarista tynnyriltä tämänhetkiseen vajaaseen 7 dollariin tynnyriltä. Tämä johtuu öljyn tarjonnan ja kysynnän epätasapainosta. Tuotantokapasiteetti on rajallinen, samalla kun öljyn kysyntä on suuri. Osakemarkkinat uskovat öljyn tynnyrihinnan pysyvän lähivuosina jatkuvasti korkealla yli 6 dollarin tasolla. Luottamuksemme öljynporausyhtiöiden ja niiden tukipalvelujen hyvään kurssikehitykseen perustuu korkeaan öljynhintaan ja vilkkaaseen etsintä- ja poraustoimintaan. Norge, Norden ja Europa rahastoilla on sijoituksia öljynporausalalla toimivissa yhtiöissä ja rahastoistamme ODIN Offshore sijoittaa yksinomaan kyseisen toimialan yrityksiin. Kiinnostavia eurooppalaisia yhtiöitä Vuoden 26 alussa ODIN kiinnitti huomiota siihen, että eurooppalaisiin osakkeisiin kohdistuvat tulosodotukset olivat liian alhaiset. Ensimmäisellä neljänneksellä peräti 86 prosenttia eurooppalaisista yhtiöistä ilmoitti odotettua paremmista tai odotusten mukaisista tuloksista. Tuloskasvu viime vuoden vastaavasta ajankohdasta oli 26 prosenttia. Jarl Ulvin, sijoitusjohtaja ODIN Forvaltning AS Ensimmäisen puolivuotiskauden aikana ODIN Europan suurimmat sijoitukset, kuten esimerkiksi hollantilainen henkilöstövuokrausyritys USG People, ovat tuottaneet erittäin hyvin. USG People on noussut tähän mennessä yli 6 prosenttia, ja sen ensimmäisen neljänneksen luvut ylittivät markkinoiden odotukset. Yhtiön liikevaihdon kasvu on vakaata, ja sen katteet paranevat voimakkaasti. Yhtiö odottaa tuloskasvun jatkuvan voimakkaana vuonna 26. Parantunut työmarkkinatilanne ja joustavammat työsopimukset avaavat Euroopassa ovia tilapäisen työvoiman käytön lisäämiselle. Hyvä tuotto Bolidenissä Huolimatta touko-kesäkuun voimakkaasta kurssilaskusta, ruotsalainen kaivosyhtiö Boliden on tänä vuonna noussut vajaat 8 prosenttia kuparin ja sinkin hintojen nousun seurauksena. Kuparinhinnan nousuun ovat vaikuttaneet voimakas kysyntä Kiinassa ja yleisesti ottaen pienet varastot. Kupari johtaa lämpöä ja sähköä, ja sitä ODIN FORVALTNING AS OSAVUOSIKATSAUS 26 I 5 I

6 käytetään muun muassa sähkönsiirrossa ja putkissa. Vaikka kuparin ja sinkin spottihinnat ovat pudonneet 15-2 prosenttia toukokuun puolivälin jälkeen, näiden metallien hinnat ovat suunnilleen kaksi kertaa korkeammat kuin mitä Boliden oli budjetoinut. Yhtiön osakkeen hintataso on houkutteleva, ja se on tullut huomattavasti halvemmaksi viime viikkojen kurssilaskun jälkeen. Touko-kesäkuun korjausliikkeen jälkeen monet eurooppalaiset yhtiöt vaikuttavat mielenkiintoisilta. Osakkeiden houkuttelevien hintojen, matalien korkojen ja eurooppalaisten yhtiöiden hyvän tuloskasvun takia ODIN uskoo edelleen eurooppalaisten osakerahastojemme, ODIN Europan ja ODIN Europa SMB:n antavan hyvän tuoton pitkällä aikavälillä. Molempien arvostustasot ovat alhaiset; vuoden 27 tulosennusteilla rahastojen P/E-luku on noin 9 kun markkinan keskiarvo on 12. Kasvava inflaatio voi vaimentaa kurssinousua Osakemarkkinat eri puolilla maailmaa ovat viime aikoina kiinnittäneet huomiota Yhdysvaltojen oletettua korkeampiin inflaatiolukuihin. 29. kesäkuuta nosti Yhdysvaltojen keskuspankki ohjauskoron 5 prosentista 5,25 prosenttiin. Lyhyellä aikavälillä inflaatiokehitystä koskeva levottomuus on johtanut suuriin heilahteluihin maailman pörsseissä. Mahdollinen raaka-aineiden ja energian hintojen nousu voi aiheuttaa inflaatiosysäyksiä ja koronnousuja sen lisäksi mitä markkinat tällä hetkellä odottavat. Öljynhinnan noususta huolimatta maailmantalouden kasvu on voimakasta. Kireät öljymarkkinat tulevat ajan myötä heikentämään talouskasvua. Öljy on tuotantopanoksena useissa tuotteissa ja palveluissa, ja pitempiaikainen korkea öljynhinta asettaa haasteita monille yhtiöille ja toimialoille. Yhdysvaltojen dollari on tänä vuonna pudonnut sekä Norjan kruunuun ja euroon nähden. Tämä on ajan myötä väistämätöntä, kun otetaan huomioon Yhdysvaltojen kauppatase- ja budjettialijäämä. Mutta niin kauan kuin inflaatio-, korko- ja valuuttaliikahdukset tapahtuvat rauhallisesti, markkinatoimijat saavat aikaa sopeutua, ja vaikutukset ovat vähemmän dramaattisia. Houkutteleva hinnoittelu antaa edellytykset vankalle tuotolle Yhtiöiden taloudellinen tilanne on jatkossakin hyvä sekä kotimaassa että ulkomailla. Yhtiöiden velkaantumisaste on alhainen ja tuloskehitys hyvä. Pohjoismaisten yhtiöiden nettovelka suhteessa yhtiöiden omaan pääomaan on alle 2 prosenttia. Ohjauskorot ovat Norjassa ja Euroopassa 2,75 prosenttia. Alhaisten korkojen ja pienen velan ansiosta velkataakka on kevyempi kuin pitkään aikaan. Yhdysvaltojen keskuspankilla on edelleen varaa laskea korkoja, mikäli maailmantalouden veturi tulevaisuudessa tarvitsisi piristystä. Tärkeää on, että yhtiöiden hinnat sekä Pohjoismaissa että Euroopassa ovat houkuttelevat ja luovat hyvän perustan vankalle tuotolle jatkossa. Osakkeet ovat halpoja, kun yhtiöiden hintoja vertaa niiden tuloksiin. Tämä pätee sekä suhteessa historialliseen keskiarvoon että erityisesti osakkeiden kuuden vuoden takaisiin hintoihin. Pohjoismaiden ja Euroopan matalaan korkotasoon nähden osakkeiden hinnat ovat edullisia. Löydämme edelleen monilla aloilla halpoja osakkeita, ja olemme sijoittaneet sen mukaisesti. Löydämme koko ajan kiinnostavia yhtiöitä ODIN pitää toukokuun ja kesäkuun korjausliikettä väliaikaisena takaiskuna. Maailmantalouden kehityksen, yhtiöiden tulosnäkymien ja taseiden, korkotason ja osakkeiden hinnoittelun perusteella ODIN uskoo markkinoiden kehittyvän jatkossa myönteisesti. Viime vuosien pörssinousu on ollut erityisen vahva. Muistutamme, että myönteinen näkemyksemme ei tarkoita, että nousu olisi yhtä voimakasta kuin mitä viime vuosina on nähty. Etsimme edelleen sinnikkäästi aliarvostettuja yhtiöitä, joissa on hyvät mahdollisuudet arvonnousuun. Tällä hetkellä markkinoilla onkin useampia kiinnostavia yhtiöitä kuin ennen korjausliikettä. Nämä ovat yhtiöitä, jotka tarjoavat osuudenomistajillemme jatkossa houkuttelevan arvonkehityksen. 5,5 5, 4,5 4, 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, Percent Ohjauskorot Norja - Folio USA - Fed Fund Eurosonen Ruotsi - Repo 5,5 5, 4,5 4, 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, NOK/Kg Lohen hinnan kehitys Lähde: Carnegie Research 12 kk odotettu P/E Europa Norja Suomi Ruotsi ODIN Forvaltning / Lähde: JCF ODIN Forvaltning / Lähde: EcoWin Pelko uusista ja voimakkaammista koronnostoista on taltuttanut osakemarkkinoita toukokuun alusta. Useimmat tämän vuoden puolella tapahtuneet koronnostot ovat kuitenkin joissain määrin yllättäneet markkinat. Lohihinnat ovat vakaasti nousseet tänä vuonna seurauksena matalasta lohen tarjonnasta yhdistettynä vankkaan kysyntään. Monet lohiviljelyt ovat olleet tärkeitä myötävaikuttajia ODINin osakerahastojen tuottoon. Vankka kasvu yritysten tuloksissa oikeuttaa osakemarkkinoilla tapahtuvaan nousuun. Pohjoismaiset ja eurooppalaiset osakemarkkinat osoittautuvat yhtä edullisiksi tänään, kuin kolme vuotta sitten. P/E= Osakkeen kurssi suhteessa tulokseen ODIN on markkinakommenteissaan käyttänyt luotettavina pitämiään lähteitä. ODIN ei kuitenkaan takaa, että tiedot ovat täydellisiä tai virheettömiä. Tätä osavuosikatsausta luettaessa tulee ottaa huomioon, että esitetyt tiedot koskevat osavuosikatsauksen kirjoittamisaikaan vallinnutta tilannetta ja että tiedot ovat voineet muuttua. I 6 I ODIN FORVALTNING AS OSAVUOSIKATSAUS 26

7 Pitkän aikavälin tuotot asti Tuotto yhteensä (NOK) Keskim. vuosituotto aloituksesta. (NOK) Osakerahasto Aloituspäivä Rahastot Benchmark 1) Ero Rahastot Benchmark 1) Ero ODIN Norden ODIN Finland ODIN Norge ODIN Sverige ODIN Europa * ) ODIN Europa SMB ** ) ODIN Maritim ODIN Offshore ODIN Kiinteistö ,24% 349,4% 899,85% 17,55% 9,79% 7,76% 358,33% 284,4% 3295,93% 26,16% 9,6% 17,9% 27,79% 587,% 1483,79% 24,54% 14,73% 9,81% 1115,69% 376,46% 739,23% 23,86% 14,31% 9,55% 11,42% -7,77% 19,19% 1,65% -1,21% 2,86% 59,69% 69,85% -1,16% 7,32% 8,32% -1,% 777,2% 41,72% 735,31% 2,45% 3,3% 17,42% 135,34% 1,67% 124,67% 15,7% 1,74% 13,96% 247,96% 147,69% 1,27% 23,75% 16,76% 6,98% 1 ) Vertailuindeksejä (benchmark) koskevat tiedot löytyvät kunkin rahaston kohdalta. *) ODIN Europa oli rahasto-osuusrahasto, joka sijoitti kaikki varansa Robur Europa -rahastoon. **) ODIN Europa SMB oli rahasto-osuusrahasto, joka sijoitti kaikki varansa Robur Europa SMB -rahastoon. 1. puolivuotiskausi (NOK) Osakerahasto Rahastot Benchmark 1) Ero ODIN Norden ODIN Finland ODIN Norge ODIN Sverige ODIN Europa ODIN Europa SMB ODIN Maritim ODIN Offshore ODIN Kiinteistö 9,18% 8,2%,98% 1,35% 5,74% 4,6% 11,44% 12,89% -1,46% 13,11% 6,69% 6,41% 14,95% 2,48% 12,47% 15,42% 7,57% 7,85% 1,86% -19,16% 21,2% 19,89% 6,32% 13,57% 7,14% 2,15% 4,99% 1 ) Vertailuindeksejä (benchmark) koskevat tiedot löytyvät kunkin rahaston kohdalta. Benchmarks Osakerahasto Benchmarks ODIN Norden VINX Benchmark Cap NOK NI 1) ODIN Finland OMX Helsinki CAP ODIN Norge Oslo Exchange Mutual Fund Indeks (OSEFX) 2) ODIN Sverige OMXSB Cap GI 3) ODIN Europa MSCI Europe Index ODIN Europa SMB MSCI Europe Small Cap ODIN Maritim MSCI World Gross Marine Index 4) ODIN Offshore Philadelphia Stock Exchange Oil Service Sector Index (OSX) ODIN Kiinteistö Carnegie Sweden Real Estate Index 1 ) ODIN Norden rahaston vertailuindeksi on alkaen VINX Benchmark Cap NOK NI. Ajanjaksolla oli vertailuindeksinä Carnegie Total Index Nordic ja Alfred Berg Nordic Index. 2 ) ODIN Norge rahaston vertailuindeksi on alkaen Oslo Börs Fondindex. Ajanjaksolla oli vertailuindeksinä Oslo Börs Total Index. 3 ) ODIN Sverige rahaston vertailuindeksi on alkaen OMXSB Cap GI. Ajanjaksolla oli vertailuindeksinä Stockholms Fondbörs General Index. 4 ) ODIN Maritim rahaston vertailuindeksi on alkaen MSCI World Gross Marine Index. Ajanjaksolla oli vertailuindeksinä Orkla Enskildas Shipping Index. ODIN Forvaltningin työntekijät voivat omaan lukuun tehdä sijoituksia eri tyyppisiin sjioitusinstrumentteihin. Tämä tarkoittaa, että ODIN Forvaltningin työntekijät voivat omistaa tässä osavuosikatsauksessa mainittujen yhtiöiden osakkeita ja arvopapereita sekä osuuksia ODINin rahastoissa. Työntekijöiden oman kaupan tulee noudattaa ODIN Forvaltningin asettamaa sisäistä säännöstöä, joka on laadittu vastaamaan arvopaperikaupasta asetettua lainsäädäntöä sekä Verdipapirfondenes Foreningin (Sijoitusrahastoyhdistys) suosituksia. ODIN FORVALTNING AS OSAVUOSIKATSAUS 26 I 7 I

8 ODIN Norden Osakerahasto ODIN Norden sijoittaa pääsääntöisesti osakkeisiin, jotka noteerataan Helsingin, Kööpenhaminan, Oslon tai Tukholman arvopaperipörsseissä. Sijoituskohteet valitaan vapaasti eri toimialoilla Pohjoismaissa toimivista yrityksistä. ODIN Nordenin osuuden arvo on noussut 9,18% vuoden 26 ensimmäisenä puolivuotiskautena 1 246,76 Norjan kruunusta 1 361,25 Norjan kruunuun. VINX Benchmark Cap NOK NI on noussut Norjan kruunuissa vastaavana aikana 8,2%. Vuoden alusta lähtien ODIN Norden rahaston hallinnoitavien varojen määrä kasvoi 1,19% milj. Norjan kruunusta milj. Norjan kruunuun. Avainlukuja NOK ODIN Norden Tuotto Benchmark* Ero Perustamisesta (p.a.) Viimeiset 1 vuotta (p.a.) Viimeiset 5 vuotta (p.a.) Viimeiset 4 vuotta (p.a.) Viimeiset 3 vuotta (p.a.) 1. puolivuotiskausi ,55% 9,79% 7,76% 15,61% 13,72% 1,89% 2,81% 11,87% 8,94% 33,2% 23,1% 9,92% 46,8% 28,98% 17,1% 9,18% 8,2%,98% 5,3% 38,82% 11,48% 39,37% 2,28% 19,9% 78,34% 42,31% 36,3% -26,76% -32,47% 5,71% -8,18% -25,5% 17,32% 3,62% -8,43% 12,5% 28,45% 77,94% -49,49% -27,86% 12,99% -4,85% 37,9% 29,22% 8,68% 65,22% 34,79% 3,43% 1,91% 13,63% -11,72% 11,36% 6,64% 4,72% 252,86% 46,83% 26,3% -26,72% -12,92% -13,8% 3,15% 4,85% -1,7% * BENCHMARK: VINX Benchmark Cap NOK NI Riskimittarit Suhteellinen voitto Suhteellinen Viimeiset 5 vuotta 133% 91% Viimeiset 3 vuotta 148% 94% Tuotto Lähde: Bård Misund, UIS RAHASTON ABSOLUUTTINEN HINTAKEHITYS SUHTEESSA BENCHMARKIIN VUOSI/JAKSO Hallinnoitavat varat Per 3.6 milj. NOK Hallinnoitavien varojen muutos % ,19% 22,68% Tietoja osuudesta NOK Lunastushinta 3.6 Merkintähinta 3.6 NAV 3.6 Ylin NAV 1. puolivuotiskausi Alin NAV 1. puolivuotiskausi 1. NOK sijoituksen ( *) arvo ,44 98, ,9 1 14, ,25 985, ,85 985, ,1 827, ODIN NORDEN (NOK) ALFRED BERG NORDIC INDEX (NOK) ( ) CARNEGIE TOTAL INDEX NORDIC (NOK) ( ) VINX BENCHMARK CAP NOK NI ( ) Taseen yhteenveto NOK 1 Salkun markkina-arvo Pankkitalletukset Nettosaatavat/velat Kertyneet hallinnointipalkkiot Kertyneet korot/osingot Muut lyhytaikaiset velat Rahaston kokonaisarvo *) NAV mukaan Katso sivu 26 käsitteet ja määritelmät. I 8 I ODIN FORVALTNING AS OSAVUOSIKATSAUS 26

9 ODIN Norden Rahaston arvopaperisalkku Arvopaperi (Yritys) Toimiala 1) Kpl Kurssi Hankintahinta 2) Markkinaarvo Realisoimaton voitto/ Osuussalkusta k.o.maan valuutta NOK 1 NOK 1 NOK 1 Helsinki (EUR/NOK = ) Amer Sports Leisure Equipment & Products , ,46% 1,55% Atria Group Food Products , ,93% 6,32% Finnair Airlines , ,87% 2,26% Huhtamäki Containers & Packaging , ,95% 1,7% Metso Machinery , ,53%,78% Nokian Renkaat/Tyres Automobiles , ,76%,76% Outokumpu A Metals & Mining , ,19% 1,2% PKC Group Trading Companies & Distributors , ,66% 3,66% Pöyry Commercial Services & Supplies , ,49% 1,24% Ramirent Building Products , ,25% 1,93% Rapala Leisure Equipment & Products , ,79% 4,17% Rautaruukki Metals & Mining , ,98%,76% Sampo Insurance , ,54%,22% Uponor Building Products , ,16%,95% Wärtsilä B Machinery , ,52%,28% Yit Construction & Engineering , ,19% 1,14% Yhteensä Helsinki ,26% Kööpenhamina (DKK/NOK = ) A.P. Möller - Maersk B Marine , ,88%,13% Codan Forsikring Insurance , ,6%,29% Danske Bank Banks , ,1%,7% Group 4 Securicor Commercial Services & Supplies , ,4%,41% TrygVesta Insurance , ,53%,2% Yhteensä Kööpenhamina ,6% Oslo Aker American Shipping Marine , ,77% 2,59% Aker Floating Production Energy Equipment & Services , ,5% 2,76% Aker Seafoods Food Products , ,59% 3,97% Aktiv Kapital Diversifi ed Financials , ,87% 3,59% Austevoll Seafood(U) Food Products , ,16% 1,78% Awilco Offshore Energy Equipment & Services , ,8% 1,18% B2 Holding (U) Diversifi ed Financials , ,3% 3,45% Bergesen Worldwide Gas Marine , ,75% 1,52% Bergesen Worldwide Offshore Energy Equipment & Services , ,27%,6% Block Watne Gruppen Household Durables , ,25% 1,33% Cermaq Food Products , ,58%,73% Crew Gold Corporation Metals & Mining , ,51% 1,15% 6% Crew Gold konv. 5/1 Metals & Mining , ,34% - Deep Sea Supply Energy Equipment & Services , ,13%,68% EDB Business Partner IT Consulting & Services , ,52% 1,15% Expert Multiline Retail , ,37% 1,31% Farstad Shipping Energy Equipment & Services , ,99% 2,11% Fred Olsen Energy Energy Equipment & Services , ,44%,8% 4.5% Fred Olsen Energy konv. 4/9 Energy Equipment & Services , ,54% - Geo Energy Equipment & Services , ,32%,89% Golar LNG Limited Marine , ,47%,85% Hafslund A Electric Utilities , ,61%,88% Hafslund B Electric Utilities , Havila Shipping Energy Equipment & Services , ,5% 4,81% Hexagon Composites Machinery , ,37% 3,81% Kongsberg Automotive Trading Companies & Distributors , ,1% 4,46% Kongsberg Gruppen Aerospace & Defense , ,3% 3,6% Lerøy Seafood Group Food Products , ,73% 1,37% Nera Communications Equipment , ,39% 2,21% Norgani Hotels Real Estate , ,45% 2,3% Northland Resources (U) Metals & Mining , ,16% 3,96% Norwegian Property (U) Real Estate , ,23%,73% Ocean Rig Energy Equipment & Services , ,93% 1,12% Odfjell A Marine , ,58% 3,25% Odfjell B Marine , Orkla A Food Products , ,87%,47% Pan Fish Food Products , ,5%,43% Petrojarl Energy Equipment & Services , ,66% 2,8% Petroleum Geo-Services Energy Equipment & Services , ,94%,9% Prosafe Energy Equipment & Services , ,59% 1,54% Protector Forsikring (U) Insurance , ,33% 7,93% Royal Caribbean Cruises Hotels Restaurants & Leisure , ,13%,46% SalMar (U) Food Products , ,8% 3,28% Schibsted Media , ,97%,83% SeaDrill Energy Equipment & Services , ,33%,11% Solstad Offshore Energy Equipment & Services , ,16% 6,99% Stolt Nielsen Marine , ,48% 3,5% Trefoil Oil & Gas , ,72% 5,% Vmetro Computers & Peripherals , ,3% 4,16% Wilh. Wilhelmsen B Marine , ,79% 5,1% Yara International Chemicals , ,4%,39% Yhteensä Oslo ,97% Tukholma (SEK/NOK =, ) Astra Zeneca Food & Drug Retailing , ,39%,2% Boliden Metals & Mining , ,64%,49% Brio B Leisure Equipment & Products , ,12% 4,83% Broström Van Ommeren Shipping B Marine , ,84% 4,62% Concordia Maritime B Marine , ,76% 4,8% Electrolux B Household Durables , ,16%,42% Gunnebo Commercial Services & Supplies , ,76% 2,44% Husqvarna B Household Durables , ,94%,44% Investor B Diversifi ed Financials , ,69%,8% Nobia Building Products , ,17% 1,1% Nordea Banks , ,53%,3% Precise Biometrics Electronic Equipment & Instruments , ,22% 5,32% Saab B Machinery , ,36% 1,36% Sangart Inc. (U) (USA/USD) Pharmaceuticals , ,15% 4,4% SAS Airlines , ,24%,44% Scania B Trading Companies & Distributors , ,2%,21% Svenska Cellulosa B Paper & Forest Products , ,39%,39% Xponcard Commercial Services & Supplies , ,23% 6,16% Yhteensä Tukholma ,8% USD/NOK : Salkku Yhteensä ,1 % 1 ) Toimialajaon perustana on Morgan Stanleyn ja Standard & Poor:n Global Industry Classifi cation Standard (GICS) (tammikuu 21). 2 ) Hankintahinta on laskettu keskiarvoperiaatteella. (U) Noteeraamaton arvopaperi Omistusosuus yrityksestä (%) ODIN FORVALTNING AS OSAVUOSIKATSAUS 26 I 9 I

10 ODIN Finland Osakerahasto ODIN Finland sijoittaa pääsääntöisesti osakkeisiin, jotka noteerataan Helsingin arvopaperipörssissä. Sijoituskohteet valitaan vapaasti Suomessa eri toimialoilla toimivista yrityksistä. ODIN Finlandin osuuden arvo on noussut 1,35% vuoden 26 ensimmäisenä puolivuotiskautena 3 361,28 Norjan kruunusta 3 79,4 Norjan kruunuun. OMX Helsinki Cap on noussut Norjan kruunuissa vastaavana aikana 5,74%. Vuoden alusta lähtien ODIN Finland rahaston hallinnoitavien varojen määrä kasvoi 12,17% milj. Norjan kruunusta 1 44 milj. Norjan kruunuun. Avainlukuja NOK ODIN Finland Tuotto Benchmark* Ero Perustamisesta (p.a.) Viimeiset 1 vuotta (p.a.) Viimeiset 5 vuotta (p.a.) Viimeiset 4 vuotta(p.a.) Viimeiset 3 vuotta (p.a.) 1. puolivuotiskausi ,16% 9,6% 17,9% 18,35% 9,59% 8,76% 24,91% 8,8% 16,11% 26,46% 15,61% 1,84% 34,26% 22,53% 11,73% 1,35% 5,74% 4,6% 37,92% 26,42% 11,5% 2,64% 11,67% 8,97% 55,5% 34,74% 2,31% -,15% -23,7% 23,55% 14,84% -25,29% 4,13% -4,67% -23,85% 19,18% 22,92% 52,98% -3,6% -7,98% 26,53% -34,51% 26,41% 25,74%,67% 68,2% 37,5% 31,15% -9,49% -9,% -,49% 25,84% 14,97% 1,87% 147,92% 84,54% 63,38% 5,68% -3,75% 54,43% 15,41% -28,96% 44,37% * BENCHMARK: OMX Helsinki Cap Norjan kruunuina Riskimittarit Suhteellinen voitto Suhteellinen Viimeiset 5 vuotta 19% 55% Viimeiset 3 vuotta 116% 75% Tuotto Lähde: Bård Misund, UIS RAHASTON ABSOLUUTTINEN HINTAKEHITYS SUHTEESSA BENCHMARKIIN VUOSI/JAKSO Hallinnoitavat varat Per 3.6 milj. NOK Hallinnoitavien varojen muutos % ,17% 29,51% Tietoja osuudesta NOK Lunastushinta 3.6 Merkintähinta 3.6 NAV 3.6 Ylin NAV 1. puolivuotiskausi Alin NAV 1. puolivuotiskausi 1. NOK sijoituksen ( *) arvo Taseen yhteenveto NOK 1 Salkun markkina-arvo Pankkitalletukset Nettosaatavat/velat Kertyneet hallinnointipalkkiot Kertyneet korot/osingot Muut lyhytaikaiset velat Rahaston kokonaisarvo 3 69, , , ,2 3 79, , , , , , ODIN FINLAND (NOK) OMX HELSINKI CAP (NOK) *) NAV mukaan Katso sivu 26 käsitteet ja määritelmät. I 1 I ODIN FORVALTNING AS OSAVUOSIKATSAUS 26

11 ODIN Finland Rahaston arvopaperisalkku Arvopaperi (Yritys) Toimiala 1) Kpl Kurssi Hankinta-- hinta 2) Markkinaarvo Realisoimaton voitto/ Osuussalkusta EUR NOK 1 NOK 1 NOK 1 Helsinki (EUR/NOK = ) Amer Sports Leisure Equipment & Products , ,93%,59% Atria Group Food Products 48 17, ,64% 2,16% Cargotec B Machinery , ,49%,12% Elektrobit Group Machinery , ,79%,48% Finnair Airlines 21 11, ,4%,24% Finnish Fur Sales Textiles & Apparel , ,17% 9,47% Honkarakenne B Building Products , ,72% 5,25% Huhtamäki Containers & Packaging , ,4%,62% Kemira Chemicals 3 12, ,2%,24% Kemira Growhow Chemicals , ,15%,79% Kiinteistösijoitus Oy Citycon Real Estate , ,89%,87% Kone B Machinery , ,2%,14% Lännen Tehtaat Food Products , ,61% 5,19% Marimekko Textiles & Apparel , ,38% 2,12% Martela A Household Durables , ,78% 5,5% Metso Machinery , ,81%,21% Nokian Renkaat/Tyres Automobiles 726 1, ,24%,61% Nordea Banks 797 9, ,22%,3% Olvi A Beverages , ,33% 1,89% Outokumpu A Metals & Mining , ,89%,37% Poyry Commercial Services & Supplies , ,26%,46% Ramirent Building Products , ,42% 1,41% Rapala Leisure Equipment & Products , ,96% 2,99% Rautaruukki Metals & Mining , ,31%,23% Salcomp Electronic Equipment & Instruments , ,5% 1,7% Sampo Insurance , ,14%,9% Sanomawsoy B Media , ,5%,18% Sponda Real Estate , ,57%,16% Technopolis Real Estate 554 5, ,86% 1,52% Teleste Communications Equipment , ,31% 1,35% UPM Kymmene Paper & Forest Products , ,22%,2% Uponor Building Products , ,15%,25% Wärtsilä B Machinery , ,13%,47% Yit Construction & Engineering , ,7%,38% Salkku yhteensä ,18% Omistusosuus yrityksestä (%) 1 ) Toimialajaon perustana on Morgan Stanleyn ja Standard & Poor:n Global Industry Classifi cation Standard (GICS) (tammikuu 21). 2 ) Hankintahinta on laskettu keskiarvoperiaatteella. ODIN FORVALTNING AS OSAVUOSIKATSAUS 26 I 11 I

12 ODIN Norge Osakerahasto ODIN Norge sijoittaa pääsääntöisesti osakkeisiin, jotka noteerataan Oslon arvopaperipörssissä. Sijoituskohteet valitaan vapaasti Norjassa eri toimialoilla toimivista yrityksistä. ODIN Norge osuuden arvo on noussut 11,44% vuoden 26 ensimmäisenä puolivuotiskautena 1 947,98 Norjan kruunusta 2 17,79 Norjan kruunuun. Oslo Börs Fondindex on noussut Norjan kruunuissa vastaavana aikana 12,89%. Vuoden alusta lähtien ODIN Norge rahaston hallinnoitavien varojen määrä väheni 1,57% milj. Norjan kruunusta 5 57 milj. Norjan kruunuun. Avainlukuja NOK ODIN Norge Tuotto Benchmark* Ero Perustamisesta (p.a.) Viimeiset 1 vuotta (p.a.) Viimeiset 5 vuotta (p.a.) Viimeiset 4 vuotta(p.a.) Viimeiset 3 vuotta (p.a.) 1. puolivuotiskausi ,54% 14,73% 9,81% 16,95% 12,94% 4,1% 18,85% 14,48% 4,37% 35,7% 26,99% 8,71% 52,6% 41,68% 1,92% 11,44% 12,89% -1,46% 53,9% 39,59% 13,5% 55,95% 38,84% 17,1% 75,9% 54,1% 21,8% -36,71% -32,77% -3,94% -13,19% -15,69% 2,5% 15,55% 2,32% 13,23% 71,32% 49,35% 21,97% -43,7% -26,37% -17,33% 44,5% 34,42% 1,8% 43,72% 33,84% 9,88% 12,7% 11,71%,99% 7,33% 7,38% -,5% 149,89% 61,58% 88,31% * BENCHMARK: Oslo Börs Fondindex Norjan kruunuina Tuotto RAHASTON ABSOLUUTTINEN HINTAKEHITYS SUHTEESSA BENCHMARKIIN VUOSI/JAKSO ODIN NORGE (NOK) OSLO STOCK EXCHANGE TOTAL INDEX (NOK) ( ) OSLO EXCHANGE MUTUAL FUND INDEX (NOK) ( ) Riskimittarit Suhteellinen voitto Suhteellinen Viimeiset 5 vuotta 112% 14% Viimeiset 3 vuotta 116% 98% Lähde: Bård Misund, UIS Hallinnoitavat varat Per 3.6 milj. NOK Hallinnoitavien varojen muutos % ,57% 1,78% Tietoja osuudesta NOK Lunastushinta 3.6 Merkintähinta 3.6 NAV 3.6 Ylin NAV 1. puolivuotiskausi Alin NAV 1. puolivuotiskausi 1. NOK sijoituksen ( *) arvo Taseen yhteenveto NOK 1 Salkun markkina-arvo Pankkitalletukset Nettosaatavat/velat Kertyneet hallinnointipalkkiot Kertyneet korot/osingot Muut lyhytaikaiset velat Rahaston kokonaisarvo *) NAV mukaan 2 159, , , , , , , , , , Katso sivu 26 käsitteet ja määritelmät. I 12 I ODIN FORVALTNING AS OSAVUOSIKATSAUS 26

13 ODIN Norge Rahaston arvopaperisalkku Arvopaperi (Yritys) Toimiala 1) Kpl Kurssi Hankintahinta 2) Markkinaarvo Realisoimaton voitto/ NOK NOK 1 NOK 1 NOK 1 Osuussalkusta Aker American Shipping Marine , ,6% 3,9% Aker Floating Production Energy Equipment & Services , ,85% 2,61% Aker Seafoods Food Products , ,6% 4,4% Aktiv Kapital Diversifi ed Financials , ,5% 2,71% Austevoll Seafood (U) Food Products , ,1% 1,83% Bergesen Worldwide Gas Marine , ,34%,66% Bergesen Worldwide Offshore Energy Equipment & Services , ,51%,62% Biotec Pharmacon Biotechnology , ,29% 8,77% Block Watne Gruppen Household Durables , ,45% 1,35% Bonheur Energy Equipment & Services , ,44% 4,41% Camillo Eitzen Marine , ,72% 1,75% Cermaq Food Products , ,11%,79% Clavis Pharma Pharmaceuticals , ,65% 6,1% Codfarmers (U) Food Products , ,36% 8,35% Conseptor Textiles & Apparel , ,4% 8,48% Crew Gold Corporation Metals & Mining , ,74%,95% 6% Crew Gold konv. 5/1 Metals & Mining 31 11, ,61% - Deep Sea Supply Energy Equipment & Services , ,22%,66% DOF Energy Equipment & Services , ,15% 7,18% Eastern Drilling Energy Equipment & Services , ,14%,42% Eitzen Maritime Services Transportation Infrastructure , ,1%,17% Expert Multiline Retail , ,52% 1,4% Fara Communications Equipment , ,19% 7,7% Farstad Shipping Energy Equipment & Services , ,41% 4,11% 4.5% Fred Olsen Energy konv. 4/9 Energy Equipment & Services , ,43% - Ganger Rolf Energy Equipment & Services , ,85% 7,55% Geo Energy Equipment & Services , ,74% 1,14% Golar LNG Limited Marine , ,71%,72% Hafslund A Electric Utilities , ,2%,62% Hafslund B Electric Utilities , Havila Shipping Energy Equipment & Services , ,84% 4,57% Hugin (U) Computers & Peripherals , ,5% 3,4% I.M. Skaugen Marine , ,43% 6,29% Kongsberg Automotive Trading Companies & Distributors , ,96% 4,47% Kongsberg Gruppen Aerospace & Defense , ,93% 3,88% Kverneland Machinery , ,81% 8,38% Lerøy Seafood Group Food Products , ,48% 2,63% Nera Communications Equipment , ,9% 6,11% Nordic Semiconductor Semiconductor Equipment & Products , ,67% 9,41% Norgesinvestor II (U) Diversifi ed Financials , ,1% 8,69% Norgesinvestor III A (U) Diversifi ed Financials , ,6% 9,53% Norgesinvestor III B (U) Diversifi ed Financials , Norske Skogindustrier Paper & Forest Products , ,77%,57% Norwegian Property (U) Real Estate , ,59% 1,5% Ocean Rig Energy Equipment & Services , ,62%,42% Odfjell B Marine , ,83% 1,3% Offrig Drilling (U) Energy Equipment & Services , ,48% 2,2% Otrum Electronic Equipment & Instruments , ,25% 4,47% Pan Fish Food Products , ,1%,7% Petrojarl Energy Equipment & Services , ,44%,77% Photocure Pharmaceuticals , ,24% 7,86% Prosafe Energy Equipment & Services , ,56%,52% Q-Free Communications Equipment , ,68% 8,79% Read (U) Oil & Gas , ,25% 9,6% Royal Caribbean Cruises Hotels Restaurants & Leisure , ,57%,67% SalMar (U) Food Products , ,1% 4,88% Scana Industrier Energy Equipment & Services , ,36% 7,13% Schibsted Media , ,29%,14% SeaDrill Energy Equipment & Services , ,97%,18% SeaMetric International (U) Machinery , ,34% 4,9% Stolt Nielsen Marine , ,21% 1,82% Trefoil Oil & Gas , ,85% 3,3% VIZRT Software , ,25% 5,93% Vmetro Computers & Peripherals , ,65% 5,11% VPS Holding (U) Diversifi ed Financials , ,82% 2,95% Wilh. Wilhelmsen B Marine , ,21% 3,66% Salkku yhteensä ,12% Omistusosuus yrityksestä (%) 1 ) Toimialajaon perustana on Morgan Stanleyn ja Standard & Poor:n Global Industry Classifi cation Standard (GICS) (tammikuu 21). 2 ) Hankintahinta on laskettu keskiarvoperiaatteella. (U) Noteeraamaton arvopaperi ODIN FORVALTNING AS OSAVUOSIKATSAUS 26 I 13 I

14 ODIN Sverige Osakerahasto ODIN Sverige sijoittaa pääsääntöisesti osakkeisiin, jotka noteerataan Tukholman arvopaperipörssissä. Sijoituskohteet valitaan vapaasti Ruotsissa eri toimialoilla toimivista yrityksistä. ODIN Sverigen osuuden arvo on noussut 13,11% vuoden 26 ensimmäisenä puolivuotiskautena 1 81,26 Norjan kruunusta 1 222,98 Norjan kruunuun. OMXSB Cap GI on noussut Norjan kruunuissa vastaavana aikana 6,69%. Vuoden alusta lähtien ODIN Sverige rahaston hallinnoitavien varojen määrä kasvoi 33,98% milj. Norjan kruunusta milj. Norjan kruunuun. Avainlukuja NOK ODIN Sverige Tuotto Benchmark* Ero Perustamisesta (p.a.) Viimeiset 1 vuotta (p.a.) Viimeiset 5 vuotta (p.a.) Viimeiset 4 vuotta(p.a.) Viimeiset 3 vuotta (p.a.) 1. puolivuotiskausi ,86% 14,31% 9,55% 22,4% 12,54% 9,5% 22,24% 7,91% 14,33% 26,85% 18,81% 8,4% 34,45% 25,88% 8,58% 13,11% 6,69% 6,41% 3,63% 28,43% 2,21% 21,38% 18,% 3,38% 68,65% 55,52% 13,13% -12,24% -4,1% 27,85% 16,24% -18,43% 34,67% 1,2% -4,41% 14,61% 52,97% 59,71% -6,74% -21,39% 16,1% -37,4% 44,59% 29,52% 15,7% 63,75% 39,95% 23,8% 22,5% 24,37% -1,87% * BENCHMARK: OMXSB Cap GI Norjan kruunuina Riskimittarit Suhteellinen voitto Suhteellinen Viimeiset 5 vuotta 112% 65% Viimeiset 3 vuotta 12% 81% Tuotto Lähde: Bård Misund, UIS RAHASTON ABSOLUUTTINEN HINTAKEHITYS SUHTEESSA BENCHMARKIIN VUOSI/JAKSO Hallinnoitavat varat Per 3.6 milj. NOK Hallinnoitavien varojen muutos % ,98% 14,6% ODIN SVERIGE (NOK) STOCKHOLM FONDBÖRS GENERAL INDEX (NOK) ( ) OMXSB CAP GI (NOK) ( ) Tietoja osuudesta NOK Lunastushinta 3.6 Merkintähinta 3.6 NAV 3.6 Ylin NAV 1. puolivuotiskausi Alin NAV 1. puolivuotiskausi 1. NOK sijoituksen ( *) arvo Taseen yhteenveto NOK 1 Salkun markkina-arvo Pankkitalletukset Nettosaatavat/velat Kertyneet hallinnointipalkkiot Kertyneet korot/osingot Muut lyhytaikaiset velat Rahaston kokonaisarvo *) NAV mukaan 1 216,87 82, ,67 849, ,98 824, ,14 96,4 1 68,32 817, Katso sivu 26 käsitteet ja määritelmät. I 14 I ODIN FORVALTNING AS OSAVUOSIKATSAUS 26

15 ODIN Sverige Rahaston arvopaperisalkku Arvopaperi (Yritys) Toimiala 1) Kpl Kurssi Hankintahinta 2) Markkinaarvo Realisoimaton voitto/ SEK NOK 1 NOK 1 NOK 1 Osuussalkusta Tukholma (SEK/NOK =, ) Addtech B Trading Companies & Distributors , ,18% 2,59% Astra Zeneca Food & Drug Retailing , ,37%,2% Ballingslöv Building Products , ,4% 3,93% Bilia A Trading Companies & Distributors , ,95% 1,96% Boliden Metals & Mining , ,65%,22% Broström Van Ommeren Shipping B Marine , ,89%,95% Cardo Commercial Services & Supplies , ,43%,78% Elanders B Media , ,9% 2,56% Electrolux B Household Durables , ,3%,9% Expanda B Building Products , ,91% 4,24% Fenix Outdoor B Textiles & Apparel , ,39% 1,2% Gunnebo Commercial Services & Supplies , ,%,64% Gunnebo Industrier Commercial Services & Supplies , ,52% 2,74% Haldex Trading Companies & Distributors , ,6% 2,4% Husqvarna B Household Durables , ,7%,1% Industrivärden C Diversifi ed Financials , ,85%,57% Investor B Diversifi ed Financials , ,4%,17% Invik B Diversifi ed Financials , ,76% 1,62% JC Textiles & Apparel , ,39%,51% Kinnevik B Diversifi ed Financials , ,21%,5% KMT Machinery , ,26% 2,1% Lagercrantz Group B Trading Companies & Distributors , ,46% 1,39% Lappland Goldminers Metals & Mining , ,87% 1,56% Malmbergs Elektriska B Trading Companies & Distributors , ,81% 3,35% NCC B Construction & Engineering , ,44%,3% Nilörngruppen B Textiles & Apparel , ,21% 4,75% Nolato B Trading Companies & Distributors , ,64% 1,66% Nordea Banks , ,53%,4% Note Trading Companies & Distributors , ,72% 2,79% Novotek B Commercial Services & Supplies , ,43% 4,18% Partnertech Trading Companies & Distributors , ,18% 1,98% Profi lgruppen B Metals & Mining 69 81, ,24% 1,2% Saab B Machinery , ,9%,56% Sardus Food Products , ,92% 2,56% Scania B Trading Companies & Distributors , ,19%,18% Skanska B Construction & Engineering , ,71%,8% SSAB B Metals & Mining , ,49%,15% Svenska Cellulosa B Paper & Forest Products , ,53%,11% Svenska Handelsbanken A Banks , ,45%,4% Sweco B Commercial Services & Supplies , ,39%,92% Tele2 B Diversifi ed Telecommunication Services , ,85%,6% Teleca B Commercial Services & Supplies , ,66% 1,67% Trelleborg B Trading Companies & Distributors , ,73%,72% VBG B Trading Companies & Distributors , ,33% 2,39% Volvo B Trading Companies & Distributors , ,32%,5% Wilh Sonesson B Food Products , ,82% 2,13% Zodiak Television B Media , ,5% 2,16% Salkku yhteensä ,57% Omistusosuus yrityksestä (%) 1 ) Toimialajaon perustana on Morgan Stanleyn ja Standard & Poor:n Global Industry Classifi cation Standard (GICS) (tammikuu 21). 2 ) Hankintahinta on laskettu keskiarvoperiaatteella. ODIN FORVALTNING AS OSAVUOSIKATSAUS 26 I 15 I

16 ODIN Europa Osakerahasto ODIN Europa sijoittaa varansa pääasiassa suuriin ja likvideihin eurooppalaisiin pörssinoteettuihin yrityksiin. Rahaston sijoitustyyli on aktiivinen ja indekseistä riippumaton osakepoiminta. ODIN Europa oli rahasto-osuusrahasto, joka sijoitti kaikki varansa Robur Europa -rahastoon. ODIN Europa osuuden arvo on noussut 14,95% vuoden 26 ensimmäisenä puolivuotiskautena 96,93 Norjan kruunusta 111,42 Norjan kruunuun. MSCI Europe Index on noussut Norjan kruunuissa vastaavana aikana 2,48%. Vuoden alusta lähtien ODIN Europa rahaston hallinnoitavien varojen määrä kasvoi 84,49% 1 39 milj. Norjan kruunusta milj. Norjan kruunuun. Avainlukuja NOK ODIN Europa Tuotto Benchmark* Ero Perustamisesta (p.a.) Viimeiset 6 vuotta (p.a.) Viimeiset 5 vuotta (p.a.) Viimeiset 4 vuotta(p.a.) Viimeiset 3 vuotta (p.a.) 1. puolivuotiskausi * BENCHMARK: MSCI Europe Index Norjan kruunuina. 1,65% -1,21% 2,86% -,15% -3,42% 3,27% 4,18% -,58% 4,76% 14,88% 7,41% 7,47% 24,79% 14,35% 1,44% 14,95% 2,48% 12,47% 4,46% 19,54% 2,92% 8,3% 7,27% 1,3% 27,57% 29,76% -2,19% -4,55% -38,44% -2,11% -21,3% -2,71% -,59% -2,8%,41% -3,21% Tuotto Riskimittarit Suhteellinen Suhteellinen voitto Viimeiset 5 vuotta 122% 113% Viimeiset 3 vuotta 136% 126% Lähde: Bård Misund, UIS RAHASTON ABSOLUUTTINEN HINTAKEHITYS SUHTEESSA BENCHMARKIIN VUOSI/JAKSO ODIN EUROPA (NOK) ODIN ROBUR EUROPA (NOK) MSCI EUROPE INDEX (NOK) ODIN Europa oli rahasto-osuusrahasto, joka sijoitti kaikki varansa Robur Europa -rahastoon. 26 Hallinnoitavat varat Per 3.6 milj. NOK Hallinnoitavien varojen muutos % Tietoja osuudesta NOK Lunastushinta 3.6 Merkintähinta 3.6 NAV 3.6 Ylin NAV 1. puolivuotiskausi Alin NAV 1. puolivuotiskausi 1. NOK sijoituksen ( *) arvo Taseen yhteenveto NOK 1 Salkun markkina-arvo Pankkitalletukset Nettosaatavat/velat Kertyneet hallinnointipalkkiot Kertyneet korot/osingot Muut lyhytaikaiset velat Rahaston kokonaisarvo *) NAV mukaan ,49% 258,76% 11,86 81,35 114,76 84,21 111,42 81,76 123,1 82,4 98,4 69, Katso sivu 26 käsitteet ja määritelmät. I 16 I ODIN FORVALTNING AS OSAVUOSIKATSAUS 26

17 ODIN Europa Rahaston arvopaperisalkku Markkinat Arvopaperi (Yritys) Toimiala 1) Kpl Amsterdam Hagemeyer Distributors , ,24%,29% Koninklijke Bam Groep Building Products , ,35%,3% Ten Cate Trading Companies & Distributors , ,85% 1,45% Univar Transportation Infrastructure , ,2%,48% USG People Health Care Providers & Services , ,23%,41% Yhteensä Amsterdam ,87% Athen C.Cardassilaris & Sons Personal Products , ,73% 1,75% Notos Multiline Retail , ,37%,45% Yhteensä Athen ,1% Bryssel Euronav Marine , ,44%,9% Omega Pharma Food & Drug Retailing , ,39%,37% Yhteensä Bryssel ,84% Dublin Anglo Irish Bank Banks , ,71%,8% Glanbia Food Products , ,5%,55% Grafton GRP Building Products , ,14%,12% Independent News & Media Media , ,33%,33% Mc Inerney Holdings Real Estate , ,78% 1,87% Yhteensä Dublin ,46% Frankfurt Adidas Leisure Equipment & Products , ,95%,9% Basf Chemicals , ,78%,2% Continental Automobiles , ,66%,6% Deutsche Post Transportation Infrastructure , ,94%,1% Hannover Rueckversicherung Insurance , ,4%,1% Leoni Electrical Equipment , ,71%,75% Salzgitter Metals & Mining , ,7%,18% Yhteensä Frankfurt ,51% Helsinki Huhtamäki Containers & Packaging , ,21%,37% Outokumpu A Metals & Mining , ,65%,19% Yhteensä Helsinki ,86% Lontoo Brit Insurance Holdings Insurance , ,4%,8% Premier Foods Food Products , ,4%,23% Yhteensä Lontoo ,44% Madrid Fadesa Inmobiliaria Real Estate , ,4%,25% Yhteensä Madrid ,4% Milano Astaldi Spa Construction & Engineering , ,9% 1,9% Impregilo Construction & Engineering , ,43%,9% Yhteensä Milano ,53% Oslo Bergesen Worldwide Offshore Energy Equipment & Services , ,22%,1% Clavis Pharma Pharmaceuticals , ,61% 1,95% Fred Olsen Energy Energy Equipment & Services , ,29%,25% Pan Fish Food Products , ,28%,1% Petrojarl Energy Equipment & Services , ,59%,36% Petroleum Geo-Services Energy Equipment & Services , ,38%,12% Royal Caribbean Cruises Hotels Restaurants & Leisure , ,6%,13% SeaDrill Energy Equipment & Services , ,24%,8% Stolt Nielsen Marine , ,37%,27% TTS Marine Machinery , ,77% 2,7% Wilh. Wilhelmsen B Marine , ,55%,11% Yhteensä Oslo ,35% Pariisi France Telecom Diversifi ed Telecommunication Services , ,41%,1% Peugeot Automobiles , ,76%,4% Sanofi -Aventis Pharmaceuticals , ,24%,1% Total Oil & Gas , ,98%,% Yhteensä Pariisi ,39% Tukholma Boliden Ltd Metals & Mining , ,2%,18% Electrolux B Household Durables , ,19%,1% Husqvarna B Household Durables , ,15%,1% Saab B Machinery , ,95%,11% Yhteensä Tukholma ,32% Wien Andritz Machinery , ,12%,3% Yhteensä Wien ,12% Zürich Austriamicrosystems Semiconductor Equipment & Products , ,56% 1,94% Georg Fischer Automobiles , ,23%,48% Quadrant AG-Registered Diversifi ed Financials , ,52% 1,9% Schweiter Technologies Machinery , ,2% 1,6% Swiss Steel Metals & Mining , ,25%,74% Swisslog Holding Transportation Infrastructure , ,12% 1,35% Valora Holding Leisure Equipment & Products , ,59%,69% Yhteensä Zürich ,47% Salkku yhteensä ,29% SEK/NOK :,86951 GBP/NOK: 11,4885 EUR/NOK : 7,9456 CHF/NOK : 5,733 Kurssi k.o.maan valuutta Hankintahinta 2) Markkinaarvo Realisoimaton voitto/ NOK 1 NOK 1 NOK 1 Osuussalkusta Omistusosuus yrityksestä (%) 1 ) Toimialajaon perustana on Morgan Stanleyn ja Standard & Poor:n Global Industry Classifi cation Standard (GICS) (tammikuu 21). 2 ) Hankintahinta on laskettu keskiarvoperiaatteella. ODIN FORVALTNING AS OSAVUOSIKATSAUS 26 I 17 I

18 ODIN Europa SMB Osakerahasto ODIN Europa SMB sijoittaa varansa pieniin ja keskisuuriin eurooppalaisiin yrityksiin. Sijoituskohteena olevan yrityksen pörssiarvo ei saa ostohetkellä ylittää 1 % kyseisen osakemarkkinan kokonaisarvosta. Rahaston sijoitustyyli on aktiivinen ja indekseistä riippumaton osakepoiminta. ODIN Europa SMB oli rahasto-osuusrahasto, joka sijoitti kaikki varansa Robur Europa SMB -rahastoon. ODIN Europa SMB osuuden arvo on noussut 15,42% vuoden 26 ensimmäisenä puolivuotiskautena 138,36 Norjan kruunusta 159,69 Norjan kruunuun. MSCI Europe Small Cap on noussut Norjan kruunuissa vastaavana aikana 7,57%. Vuoden alusta lähtien ODIN Europa SMB rahaston hallinnoitavien varojen määrä kasvoi 96,27% 984 milj. Norjan kruunusta milj. Norjan kruunuun. Tuotto RAHASTON ABSOLUUTTINEN HINTAKEHITYS SUHTEESSA BENCHMARKIIN VUOSI/JAKSO ODIN EUROPA SMB (NOK) ODIN ROBUR EUROPA SMB (NOK) MSCI EUROPE SMALL CAP (NOK) ODIN Europa SMB oli rahasto-osuusrahasto, joka sijoitti kaikki varansa Robur Europa SMB -rahastoon Avainlukuja NOK ODIN Europa SMB Tuotto Benchmark* Ero Perustamisesta (p.a.) Viimeiset 6 vuotta (p.a.) Viimeiset 5 vuotta (p.a.) Viimeiset 4 vuotta(p.a.) Viimeiset 3 vuotta (p.a.) 1. puolivuotiskausi * BENCHMARK: MSCI Europe Small Cap Index Norjan kruunuina. Riskimittarit Suhteellinen voitto Suhteellinen Viimeiset 5 vuotta 14% 111% Viimeiset 3 vuotta 116% 14% Lähde: Bård Misund, UIS Hallinnoitavat varat Per 3.6 milj. NOK Hallinnoitavien varojen muutos % Tietoja osuudesta NOK Lunastushinta 3.6 Merkintähinta 3.6 NAV 3.6 Ylin NAV 1. puolivuotiskausi Alin NAV 1. puolivuotiskausi 1. NOK sijoituksen ( *) arvo Taseen yhteenveto NOK 1 Salkun markkina-arvo Pankkitalletukset Nettosaatavat/velat Kertyneet hallinnointipalkkiot Kertyneet korot/osingot Muut lyhytaikaiset velat Rahaston kokonaisarvo *) NAV mukaan 7,32% 8,32% -1,% 3,14% 6,48% -3,35% 9,58% 8,91%,67% 23,85% 17,53% 6,32% 36,9% 26,7% 9,4% 15,42% 7,57% 7,85% 46,43% 31,2% 15,23% 2,68% 18,12% 2,56% 5,95% 5,32%,64% -37,6% -33,56% -4,3% -31,38% -1,91% -2,47% 1,63% 6,87% -5,24% ,27% 188,5% 158,89 113,73 164,48 117,73 159,69 114,3 176,91 114,3 139,48 95, Katso sivu 26 käsitteet ja määritelmät. I 18 I ODIN FORVALTNING AS OSAVUOSIKATSAUS 26

19 ODIN Europa SMB Rahaston arvopaperisalkku Markkinat Arvopaperi (Yritys) Toimiala 1) Kpl Amsterdam Boskalis Westminster-CVA Construction & Engineering , ,72%,12% Getronics Energy Equipment & Services 15 8, ,52%,12% Heijmans Prov.division Building Products 22 38, ,5%,91% Koninklijke Bam Groep Building Products , ,53%,19% Stork Machinery , ,3%,23% Ten Cate Trading Companies & Distributors , ,2% 1,55% Univar Transportation Infrastructure , ,1%,9% USG People Health Care Providers & Services , ,84%,49% Vopak Transportation Infrastructure , ,16%,16% Yhteensä Amsterdam ,68% Athen C.Cardassilaris & Sons Personal Products , ,68% 1,64% Yhteensä Athen ,68% Dublin Abbey Real Estate 293 9, ,13%,99% Mc Inerney Holdings Real Estate , ,31% 1,56% Yhteensä Dublin ,44% Frankfurt Arques Industries Diversifi ed Financials 7 113, ,33%,31% Creation Tapeten Household Durables , ,91% 2,19% Deutz AG Machinery 975 6, ,47%,87% Jungheinrich - PRFD Machinery , ,49%,29% Krones AG Ord Machinery 27 98, ,9%,26% Leoni Electrical Equipment , ,19%,61% Salzgitter Metals & Mining , ,98%,17% Yhteensä Frankfurt ,45% Helsinki Atria Group Food Products , ,58%,37% Huhtamäki Containers & Packaging 48 13, ,32%,39% Nokian Renkaat/Tyres Automobiles , ,26%,45% Ramirent Building Products 2 3, ,25%,7% Rapala Leisure Equipment & Products , ,64% 1,7% Yhteensä Helsinki ,5% Lontoo Bodycote International Diversifi ed Financials , ,23%,5% Brit Insurance Holdings Insurance , ,16%,3% Nestor Helthcare Group Health Care Providers & Services , ,25%,44% Premier Foods Food Products , ,24%,5% Yhteensä Lontoo ,88% Madrid Ence Paper & Forest Products , ,39%,1% Yhteensä Madrid ,39% Milan Astaldi Construction & Engineering , ,82% 1,47% IGD Immobiliare Grande Distribuzione Real Estate , ,82% 1,3% Indesit Company Household Durables , ,47%,12% Interpump Group Machinery , ,56% 1,14% Yhteensä Milan ,67% Oslo Bergesen Worldwide Offshore Energy Equipment & Services 21 22, ,24%,1% Bonheur Energy Equipment & Services , ,51% 1,7% Camillo Eitzen Marine , ,21% 1,86% EDB Business Partner IT Consulting & Services , ,93%,82% Eitzen Maritime Services Transportation Infrastructure , ,3%,19% Ganger Rolf Energy Equipment & Services , ,42%,42% Odfjell B Marine , ,82%,2% Pan Fish Food Products , ,49%,4% Petrojarl Energy Equipment & Services , ,43%,26% Polimoon Containers & Packaging , ,44% 3,79% Scana Industrier Energy Equipment & Services , ,25% 2,26% Solstad Offshore Energy Equipment & Services , ,42%,18% Stolt Nielsen Marine , ,1%,41% TTS Marine Machinery , ,18% 3,21% Wilh. Wilhelmsen B Marine , ,55%,11% Yhteensä Oslo ,% Pariisi Nexity Real Estate , ,98%,54% Yhteensä Pariisi ,98% Tukholma Boliden Metals & Mining , ,39%,8% Broström Van Ommeren Shipping B Marine , ,61%,3% Haldex Trading Companies & Distributors , ,29%,85% KMT Machinery , ,27%,44% Peab B Construction & Engineering , ,6%,1% Saab B Machinery , ,72%,8% Trelleborg B Trading Companies & Distributors , ,76%,14% Yhteensä Tukholma ,9% Zürich Austriamicrosystems Semiconductor Equipment & Products , ,21% 1,22% Bank Sarasin & Cie AG-REG B Banks , ,36%,33% Georg Fischer Automobiles , ,42%,53% Quadrant AG-Registered Diversifi ed Financials , ,6% 1,49% Rieter Holding Machinery , ,6%,56% Schweiter Technologies Machinery , ,74% 1,54% Sia Abrasives Holding Machinery , ,75% 3,68% Swiss Steel Metals & Mining , ,34%,78% Valora Holding Leisure Equipment & Products , ,51%,22% Zehnder Group Building Products , ,76% 1,43% Yhteensä Zürich ,2% Salkku yhteensä ,51% SEK/NOK :,86951 GBP/NOK: 11,4885 EUR/NOK : 7,9456 CHF/NOK : 5,733 Kurssi k.o.maan valuutta Hankintahinta 2) Markkinaarvo Realisoimaton voitto/ NOK 1 NOK 1 NOK 1 Osuussalkusta Omistusosuus yrityksestä (%) 1 ) Toimialajaon perustana on Morgan Stanleyn ja Standard & Poor:n Global Industry Classifi cation Standard (GICS) (tammikuu 21). 2 ) Hankintahinta on laskettu keskiarvoperiaatteella. ODIN FORVALTNING AS OSAVUOSIKATSAUS 26 I 19 I

20 ODIN Maritim ODIN Maritim voi sijoittaa ainoastaan yrityksiin, joiden päätoimiala on merellä tapahtuva kuljetus ja joiden osakkeet ovat noteerattuja arvopaperipörsseissä, jotka ovat jäseniä/liitännäisjäseniä FIBV: ssä (Fédération Internationale des Bourses de Valeurs). ODIN Maritimin osuuden arvo on noussut 1,86% vuoden 26 ensimmäisenä puolivuotiskautena 861,56 Norjan kruunusta 877,55 Norjan kruunuun. MSCI World Gross Marine Index on laskenut Norjan kruunuissa vastaavana aikana 19,16%. Vuoden alusta lähtien ODIN Maritim rahaston hallinnoitavien varojen määrä väheni 34,26% 914 milj. Norjan kruunusta 61 milj. Norjan kruunuun. Avainlukuja NOK ODIN Maritim Tuotto Benchmark* Ero Perustamisesta (p.a.) Viimeiset 1 vuotta (p.a.) Viimeiset 5 vuotta (p.a.) Viimeiset 4 vuotta(p.a.) Viimeiset 3 vuotta (p.a.) 1. puolivuotiskausi ,45% 3,3% 17,42% 2,66% 2,14% 18,52% 37,37% 1,11% 27,27% 51,29% 2,96% 3,32% 55,44% 18,8% 36,64% 1,86% -19,16% 21,2% 51,39% 44,89% 6,5% 61,87% 1,1% 51,77% 127,54% 87,67% 39,86% -8,49% -22,98% 14,49% 6,56% -18,11% 24,67% 42,44% -16,91% 59,35% 42,17% 5,5% -7,88% -55,41% -49,6% -5,81% 23,22% 15,67% 7,55% 33,84% 26,12% 7,72% 2,14% -8,75% 1,89% * BENCHMARK: MSCI World Gross Marine Index Norjan kruunuina. Tuotto RAHASTON ABSOLUUTTINEN HINTAKEHITYS SUHTEESSA BENCHMARKIIN VUOSI/JAKSO ODIN MARITIM (NOK) ORKLA ENSKILDA'S SHIPPING INDEX ( ) (NOK) MSCI WORLD GROSS MARINE INDEX ( ) (NOK) Riskimittarit Suhteellinen voitto Suhteellinen Viimeiset 5 vuotta 127% 6% Viimeiset 3 vuotta 126% 54% Lähde: Bård Misund, UIS Hallinnoitavat varat Per 3.6 milj. NOK Hallinnoitavien varojen muutos % Tietoja osuudesta NOK Lunastushinta 3.6 Merkintähinta 3.6 NAV 3.6 Ylin NAV 1. puolivuotiskausi Alin NAV 1. puolivuotiskausi 1. NOK sijoituksen ( *) arvo Taseen yhteenveto NOK 1 Salkun markkina-arvo Pankkitalletukset Nettosaatavat/velat Kertyneet hallinnointipalkkiot Kertyneet korot/osingot Muut lyhytaikaiset velat Rahaston kokonaisarvo *) NAV mukaan ,26% 36,25% 873,16 718,97 93,88 744,26 877,55 722,58 931,2 732,19 86,8 564, Katso sivu 26 käsitteet ja määritelmät. I 2 I ODIN FORVALTNING AS OSAVUOSIKATSAUS 26