Sisältö. Käännetty norjalaisesta alkuperäistekstistä

Transkriptio

1 ODIN Forvaltning AS Dronning Mauds Gate N-25 Oslo P.O. Box 1771 Vika N-122 Oslo Puhelin: Fax: kundeservice@odinfond.no Käännetty norjalaisesta alkuperäistekstistä ODIN Forvaltning AS on SpareBank 1 Gruppen AS:n kokonaan omistama tytäryhtiö Yritystunnus NO ODIN Fonder Stureplan 13 S-1 45 Stockholm Puhelin: Fax: kontakt@odinfond.no Edustaja Suomessa: Rahastotori Oy Eteläinen Hesperiankatu 1 Fin-1 Helsinki Puhelin: Fax: rahastot@veritas.fi Sisältö Salkunhoitajien kommentit Tuotot Hallituksen toimintakertomus Liitetiedot ODIN Norden ODIN Finland ODIN Norge ODIN Sverige ODIN Maritim ODIN Offshore ODIN Kiinteistö Tilintarkastuskertomus Kutsu vaalikokoukseen

2 Loistava vuosi! Vaikean alun jälkeen markkinat kääntyivät helmimaaliskuussa ja vuodesta tuli ODINin osuudenomistajille loistava vuosi. Jälleen kerran saimme huomata, kuinka tärkeää on keskittyä olennaiseen ja luottaa omaan sijoitusfilosofiaamme. Iloitsemme osuudenomistajiemme puolesta siitä, että kaikki rahastomme kehittyivät erinomaisesti vuonna. Raportointivaluutassaan Norjan kruunuissa ODIN Maritim tuotti 127% ja oli koko Norjan paras osakerahasto. ODIN Norden nousi 7%, ODIN Norge 75% ja ODIN Sverige 6% ollen kaikki omien vertailuryhmiensä kärkikastissa (tuotot edellä Norjan kruunuissa). Useimmat rahastomme menestyivät vertailuindeksiään paremmin. Rahastojemme hyvä kehitys niin vuonna kuin myös pidemmällä aikajänteellä on iloksemme saanut positiivista huomiota myös tiedotusvälineissä. Ruotsissa, joka on eräs maailman kehittyneimmistä rahastomarkkinoista, on ODIN kolmatta vuotta peräkkäin luokiteltu aivan kärkeen arvostetussa rahastovertailussa. Osakemarkkinoiden nousu on lisännyt osakerahastojen kysyntää ja olemmekin saanet runsaasti uusmerkintöjä etenkin vuoden jälkipuoliskolla. Uskon vakaasti, että myös edessä oleva vuosi tulee olemaan hyvä vuosi ODINin osuudenomistajille. Etsimme ja löydämme jatkuvasti monia edullisia ja aliarvostettuja yrityksiä, jotka voivat antaa osuudenomistajillemme hyvän tuoton myös tulevaisuudessa. Leif Ola Rød, Toimitusjohtaja ODIN Forvaltning AS 3

3 Salkunhoitajien kommentit On ilahduttavaa todeta kaikkien rahastojemme kehittyneen erinomaisesti vuonna. ODIN Norden (+7,34%), ODIN Norge (+75,9%), ODIN Sverige (+6,65%) ja ODIN Finland (+55,5%) osoittivat kaikki suurta lisätuottoa suhteessa vertailuindekseihinsä. Myös toimialarahastojemme kehitys oli vakuuttavaa. ODIN Maritimin loistavaa +127,54% kehitystä seurasivat ODIN Kiinteistö (+55,2%) ja ODIN Offshore (+45,69%). (Kaikki edellä olevat tuotot annettu raportointivaluutassa eli Norjan kruunuissa) Katsaus viime vuoteen Pörssivuosi muodostui monin tavoin hyvin dramaattiseksi sisältäen paljon ristiriitaisia kehityssuuntia, odotuksia ja tunteita. Irakin sota oli syttymässä kaikkine siihen liittyvine huolineen. Tämän lisäksi saimme SARS-epidemian, jonka seurauksia kukaan ei pystynyt aavistamaan. Monet tiedotusvälineissä osakemarkkinoiden kehityksestä mielipiteitään lausuneet asiantuntijat esittivät tuomionpäivän-profetioita asian vakavuudesta ja tilanteen kehityksestä. Muun muassa vakavaraisuusvaatimuksista johtuen näimme myös monien henkivakuutusyhtiöiden ja muiden institutionaalisten sijoittajien vähentävän osakesijoituksiaan. Samanaikaisesti näimme myönteisenä asiana korkotason alenemisen ja pörssiyhtiöiden jatkuvat kustannusleikkaukset. Koko maailmantalouden kannalta hyvin tärkeää USA:n taloutta piristettiin verohelpotuksin ja uusin korkolaskuin. Ne, joilla oli pankkitalletuksia, huomasivat antolainauskoron jäävän pikku hiljaa alhaisemmaksi kuin osakkeenomistajien saamat osinkotuotot. Edelleenkään ei näkynyt selviä merkkejä maailmantalouden elpymisestä. Ensimmäisen vuosineljänneksen makroluvut eivät juuri antaneet merkkejä suhdanteiden muuttumisesta. Vasta toisen neljänneksen aikana näimme elpymisen merkkejä lähinnä yritysten kysynnän kasvussa ja parantuneissa tulevaisuuden odotuksissa. Rahtihinnat ja -määrät lisääntyivät ja raaka-aineiden hinnat alkoivat nousta. Vuoden alussa monet varmasti havaitsivat vahvan kasvun Aasiassa ja etenkin Kiinassa, ja tämän merkityksen maailmanlaajuiselle kasvulle. Monilla sijoittajilla ja instituutioilla oli liikaa käteisvaroja. Nämä oli saatu osingoista, osakemyynneistä tai liiketoiminnan voitoista mutta pankkien tarjoamat korkotuotot olivat alhaisia tai jopa olemattomia. Tämän lisäksi pohjoismaisilla markkinoilla tapahtui joukko yritysostoja, mikä osoitti teollisten toimijoiden pitävän monien pörssinoteerattujen yritysten hintatasoa alhaisena. Arvostustaso ratkaisee Rahastomme ovat pärjänneet keskimääräistä markkinaa paremmin viime kevään kurssikäänteen jälkeen ja myös koko vuotena. Sama pätee myös pidemmällä tarkastelujaksolla. Mikä sitten on syy tähän? Vastaus on että olemme kaikkina vuosina olleet uskollisia sijoitusfilosofiallemme. Etsimme aliarvostettuja yrityksiä riippumatta yrityksen osakkeen painoarvosta indekseissä tai toimialan trendikkyydestä. Ennen kaikkea yritämme löytää yrityksiä, joilla on hyvä kassavirta, runsaat osingot sekä vahva tase ja tulos suhteessa osakkeen hintaan. Monessa yrityksessä kaikki nämä kriteerit täyttyvät mutta yrityksen hinta on arvioittemme mukaan liian korkea. Uhraamme paljon aikaa yritysanalyyseille ja löydämme aliarvostettuja yrityksiä kaikilla markkinoilla. Joskus saattaa kestää pitkäänkin ennen kuin jokin osake saavuttaa kurssipotentiaalinsa - tämän olemme havainneet esimerkiksi merenkulkualan yrityksissä toisinaan se taas tapahtuu hyvin nopeasti. Salkuissamme olleisiin yrityksiin kohdistuneet yritysostot ovat osoituksia perusteellisten yritysanalyysien merkityksestä. Teolliset ostajat, jotka toivovat saavansa haltuunsa kokonaisia yrityksiä, tekevät samoja arviointeja kuin me. Vuonna tulivat Bergesen, Awilco, Hackman, Amersham, Epsilon, Skandiakonsult, Hafslund, Leif Höegh, Pandox, Tornet ja Gyldendal joko ostetuksi tai joutui ostotilanteeseen. Olemme jo pitkään pitäneet monia merenkulkualan yrityksiä aliarvostettuina. Tällä toimialalla on tärkeä rooli lisääntyvään globalisaation liittyen, mutta samalla se on miltei unohdettu monien sijoittajien salkuista. Vuonna korjattiin jossain määrin monien varustamoiden kohdalla vuosikausia vallinnutta merkittävää virhehinnoittelua. Tarkastellessamme edelleen globalisaatiota (tuotteiden lisääntyvä valmistus Kiinassa ja Aasiassa ja valmiiden tuotteiden kuljetus takaisin länsimarkkinoille) näemme edelleen potentiaalia monella merenkulun sektorilla, sillä useat yritykset ovat edelleen aliarvostettuja. Kerroimme vuoden 2 tammikuun Hugin & Munin katsauksessamme näkemyksemme markkinoiden, erityisesti USA:n ja IT-sektorin, yliarvostuksesta, ja että talouden lainalaisuudet ennustivat silloin laskua. Tämä osoittautui ikävä kyllä oikeaksi. Kurssilasku oli jopa suurempi kuin pelkäsimme. Vuosi sitten näimme pörssien hinnoittelun eri avainluvuin mitattuna laskeneen äärimmäisen alhaiselle tasolle. Uskoimme 4

4 julkaistut ISM-luvut (USA:n teollisuustuotannon kehitystä kuvaava ostopäälliköiden indeksi) kertoivat uusien tilausten kasvun olevan voimakkainta 53 vuoteen. Heikentynyt dollari on lisäksi nostanut USA:n viennin 7 vuoden huipputasolle. Amerikkalaiset veronmaksajat saavat lisäksi vähintään 35 miljardia dollaria veronpalautuksina vuonna 24. Ragnhild Wiborg, investointijahtaja kurssinousun oleva kurssilaskua todennäköisempää. Toisin sanoen talouden lainalaisuudet ennustivat osakkeiden arvon nousua. Geopoliittinen tilanne kuten Irakin sota ja muut vastaavat tekijät vaikuttivat vuoden hyvin verkkaiseen alkuun, mutta pikku hiljaa alkoivat talouden lait vaikuttaa ja osakkeiden arvostukset nousivat. On kiinnostavaa todeta että molemmissa tapauksissa monet asiantuntijat väittivät markkinoiden nousevan vuonna 2 ja laskevan vuonna. Molemmat esimerkit osoittavat finanssimarkkinoiden olevan dynaamisia ja että yritysten sekä eri sektorien arviointi ja perusteellinen analyysi ovat keskeiset tekijät ostettaessa ja myytäessä osakkeita virhehinnoittelun paljastamiseksi oma näkemys on tärkeää. On kuitenkin harvinaista nähdä osakemarkkinoilla niin suurta yli- ja aliarvostusta, kuin viimeisen kolmen vuoden aikana. Mitä on tulossa 24? Maailmanlaajuinen sijoitusilmapiiri on nyt selvästi parantunut. Useimpien pörssien kehitys viime vuonna oli hyvä tai jopa erinomainen. Korkotaso on edelleen alhainen. Tämä osaltaan lisää osakesijoittamisen kiinnostavuutta suhteessa korkosijoituksiin ja auttaa myös yrityksiä pitämään rahoituskustannuksensa kurissa. Elpymisestä selviä merkkejä USA:ssa makroluvut osoittavat selviä elpymisen merkkejä. Työttömyysluvut ovat alentunee, ja hiljattain Kiina täyttä vauhtia eteenpäin Uusimmat luvut Etelä-Koreasta osoittavat suurimpia vientilukuja kolmeen ja puoleen vuoteen. Kiinan vahva kasvuvauhti (virallisesti 7,5 %, mutta luultavasti huomattavasti suurempi) jatkuu vuoden 24 aikana. Monet ovat huolestuneita siitä, että Kiinan taloudesta muodostuisi seuraava kupla. Kiinan viranomaiset ovat kuitenkin osoittaneet sekä kykyä että tahtoa jarruttaa kiinteistömarkkinoille suunnattujen luottojen kasvua. Olemme hiljattain nähneet Kiinan keskuspankin tukevan paria suurinta pankkia 45 mrd dollarin rakennemuutospaketilla. Kiinan WTO-jäsenyys pari vuotta sitten on edistänyt länsimaisen tuotannon ja sijoitustoiminnan voimakasta kasvua. Tämä lisää merkittävästi Kiinan tarvitsemien raaka-aineiden tuontikuljetuksia sekä vastaavasti valmiiden tuotteiden vientikuljetuksia. Kiinan ulkomaankauppa (tuonti ja vienti) kasvoi 37 % vuonna (21 % vuonna 22). Maailmankaupan kasvuksi vuosina 24/25 arvioimme 1 %. Kiinan kehityksellä on suuri merkitys muun maailman kasvulle. Onneksi eräät USA:n ehdottamat kauppaesteet pysäytettiin. Näiden toteutuminen olisi voinut pysäyttää tähän asti näkemämme positiivisen kasvun. Lisääntynyt kuljetusten tarve kasvattaa edelleen varustamojen tuottoa, erityisesti tämä näkyy konttiliikenteessä ja bulkkitavarakuljetuksissa. Öljyvarastojen alhaisuus puolestaan myötävaikuttaa tankkerisegmentin hyviin tuloksiin. Kasvu dollarin kehitystä tärkeämpi Heikko dollari on ollut ja on edelleen tärkeä teema Pohjoismaille, joissa on paljon dollariherkkää teollisuutta. Monet yritykset toimivat kuitenkin entistä globaalimmin ja pyrkivät valuuttasuojaamaan taseensa ja tulonsa. Uskomme kuitenkin maailmanlaajuisen kasvun olevan tällä hetkellä osakemarkkinoille tärkeämpi tekijä kuin dollarin kehitys. Lisäksi monet vipurahaston ja muiden huomattavien markkinavaikuttajien dollaripositiot ovat lyhyet, mikä voi osaltaan edistää dollarin vahvistumista tämän päivän 1.27 tasosta euroon nähden. Konsensusmielipide uskoo dollarin heikkenevän edelleen, mutta on muistettava dollarin arvon jo laskeneen yli 3 % euroon nähden. Uskomme USA:n kasvun olevan jatkossa niin voimakasta, että se vetää puoleensa investointeja ja dollarin ostajia. Yhdysvalloissa budjettivaje ja 5

5 Salkunhoitajien kommentit vaihtotaseen alijäämä ovat edelleen tosiasia, mutta heikentynyt dollari parantaa tilannetta vaihtotaseen osalta. Eräs epävarmuustekijä on alhainen korkotaso; tilanne ei voi jatkua ikuisesti. Emme kuitenkaan usko esimerkiksi vuoden 1994 tilanteen toistumista, jolloin korot nousivat paljon ja nopeasti. Globalisoitunut maailma auttaa pitämään inflaation kurissa. Tämän lisäksi tietyillä sektoreilla löytyy paljon vapaata kapasiteettia. Tänä vuonna on lisäksi presidentinvaalit USA:ssa, mikä puhuu korkotason vahvaa nousua vastaan USA:ssa ensimmäisen puolen vuoden aikana. Korkotason lievä nousu vuoden 24 toisen puoliskon aikana saattaa heikentää pörssejä syksyn aikana. Kasvu Euroopassa on valitettavasti hiukan toivottua heikompaa, mutta muutostahto johtavissa maissa kuten Saksassa ja Ranskassa on nyt suurempi kuin vuosi sitten. Euroopan pitäisi myös hyötyä vahvasta maailmanlaajuisesta kasvusta, mutta silloin euro ei saisi entisestään vahvistua. Jännittävää tapahtuma on tämän vuoden toukokuussa 1 uuden maan liittyminen EU:n jäseniksi. Huolenaiheena on yksittäisten markkinoiden ja yritysten yliarvostus. Jaamme osittain tämän näkökannan, mutta näemme samalla runsaasti alhaisesti hinnoiteltuja yrityksiä. Otaksumme tuottojen nousevan odotettua enemmän niin että monet analyytikot joutuvat tarkistamaan tulosarviointejaan ylöspäin. Tässä perspektiivissä eivät markkinat ja yritykset näytä niin kalliilta. Tämä tilanne ei kuitenkaan voi jatkua, ja öljyteollisuutta palvelevien sekä offshore-yritysten tilanteen odotetaan parantuvan investointien lisääntyessä, josta jo näemme merkkejä. Energia ja energiaan liittyvät osakkeet tulevat näkemyksemme mukaan olemaan valokeilassa lähitulevaisuudessa. Liian korkea öljyn hinta saattaa tosin puolestaan hillitä maailmanlaajuista kasvua. Yhteenvetona voimme todeta ODINin odottavan vuodesta 24 hyvää pörssivuotta. Saattaa myös olla, että yllätymme positiivisesti ja kasvu tulee olemaan vielä voimakkaampaa, kuin tänä päivänä uskomme, mutta hieman suuremman inflaation vaara on myös olemassa. Kuten ODINin sijoitusfilosofia ja toimintatapa kiteytetään: Näkemyksiämme ja toimintaamme ohjaa yritysten tuloksen, kassavirran, osinkojen ja taseiden suhde vallitsevaan hinnoitteluun. Etsimme ja löydämme jatkuvasti monia edullisia ja aliarvostettuja yrityksiä, jotka voivat antaa osuudenomistajillemme hyvän tuoton myös tulevaisuudessa. Geopoliittinen huoli ja terrori-iskut voivat muuttaa kuvaa dramaattisesti. Tosin koimme viime vuonna sen, että maailma pystyi sopeutumaan tällaisiin tilanteisin ja tapahtumiin huomattavasti ennalta arvioitua paremmin. Saudi-Arabia ja Lähi-Itä ovat maita ja alueita jotka edelleen voivat luoda epävarmuutta. Toisaalta olemme nähneet Libyan lähestyvän muuta maailmaa. Saddam Husseinin kiinnisaaminen vuoden lopussa normalisoi toivottavasti ainakin jossain määrin Irakin olosuhteita. Öljyn hinnasta voi tulla jokeri vuonna 24 Moni odottaa öljyn hinnan voimakasta laskua, mutta me uskomme hintojen tulevan olemaan lähempänä 3 kuin 2 dollaria tynnyriltä. Syynä on maailmanlaajuisen kysynnän tuleva kasvu yhdistettynä siihen, että öljyyhtiöllä on monen vuoden ajan ollut liian alhainen investointitaso mikä taas on johtanut vähäisempään tuotantoon. USA:n energiaviraston mukaan öljyvarastot ovat alhaisimmillaan sitten vuoden

6 Pitkän aikavälin tuotot asti Tuotto yhteensä (NOK) Keskim. vuosituotto aloituksesta. (NOK) Osakerahasto Aloituspäivä Rahastot Benchmark 1) Ero Rahastot Benchmark 1) Ero ODIN Norden ODIN Finland ODIN Norge ODIN Sverige ODIN Maritim ODIN Offshore 1.. ODIN Kiinteistö ,97% 126,2% 363,95% 13,95% 6,1% 7,77% 194,63% 157,51% 1747,13% 25,9% 7,54% 1,36% 715,92% 213,9% 51,94% 19,9% 1,44% 9,54% 577,3% 194,6% 33,15% 23,2% 12,5% 1,7% 251,36% 155,13% 96,23% 14,6% 1,75% 3,93% -36,6% -47,3 % 1,44% -12,75% -17,31% 4,55% 4,14% 5,25% 33,9% 19,97% 12,91% 7,6% 1) Vertailuindeksejä (benchmark) koskevat tiedot löytyvät kunkin rahaston kohdalta tässä vuosikertomuksessa. Tuotot vuonna (NOK) Osakerahasto Rahastot Benchmark 1) Ero ODIN Norden ODIN Finland ODIN Norge ODIN Sverige ODIN Maritim ODIN Offshore ODIN Kiinteistö 7,34% 4,22% 3,12% 55,5% 34,74% 2,31% 75,9% 54,1% 21,% 6,65% 55,52% 13,13% 127,54% 143,5% -15,51% 45,69% 3,62% 42,7% 55,2% 56,26% -1,24% 1) Vertailuindeksejä (benchmark) koskevat tiedot löytyvät kunkin rahaston kohdalta tässä vuosikertomuksessa. Vertailuindeksit Osakerahasto ODIN Norden Carnegie Total Index Nordic (CTXNordic) 1) ODIN Finland Helsinki Stock Exchange Portfolio Index ODIN Norge Oslo Börs Fond Indeks (OSEFX) 2) ODIN Sverige Stockholm Börs Benchmark Capped Total Return Index (SBX Cap) 3) ODIN Maritim Orkla Enskilda's Shipping Index ODIN Offshore Philadelphia Stock Exchange Oil Service Index (OSX) ODIN Kiinteistö Carnegie Sweden Real Estate Index 1) Vertailuindeksinä aloittanut Carnegie Total Index Nordic. Ajanjaksolla oli vertailuindeksinä Alfred Berg Nordic Index. 2) Vertailuindeksinä aloittanut Oslo Börs Fond Index. Ajanjaksolla oli vertailuindeksinä Oslo Börs Total Index. 3) Vertailuindeksinä aloittanut Stockholm Börs Benchmark Capped Total Return Index. Ajanjaksolla oli vertailuindeksinä Stockholm Fondbörs General Index. 7

7 Hallituksen toimintakertomus vuodelta ODIN Norden ODIN Finland ODIN Norge ODIN Sverige ODIN Maritim ODIN Offshore ODIN Kiinteistö ODINin hallinnoimat rahastot, lukuunottamatta ODIN Maritim ja ODIN Offshore rahastoja, voivat vapaasti sijoittaa yrityksiin, jotka ovat joko pörssinoteerattuja, yrityksen pääkonttori tai pääliiketoiminta-alue on Suomessa, Ruotsissa, Norjassa tai Tanskassa. Vähintään % rahastojen varoista tulee olla sijoitettuna Helsingin, Tukholman, Oslon tai Kööpenhaminan arvopaperipörsseissä noteerattuihin arvopapereihin sekä noteeraamattomien, Suomessa, Ruotsissa, Norjassa tai Tanskassa rekisteröityjen ja verovelvollisten yritysten osakkeisiin. ODIN Maritim ja ODIN Offshore voivat vapaasti sijoittaa yrityksiin, joiden osakkeet on noteerattu arvopaperipörsseissä, jotka ovat jäseniä/ liitännäisjäseniä FIBV:ssä (Federation Internationale des Bourses de Valeurs), viitaten sääntöjen 5 :n rajoituksiin. Hallitus on tyytyväinen todetessaan osakerahastojen hyvän absoluuttisen ja suhteellisen tuloksen antaneen asiakkaittemme rahasto-osuuksille merkittävää arvonnousua. Vuoden lopussa ODIN Forvaltning AS:n hallinnoimat varat olivat: 4 54 milj. Norjan kruunua ODIN Norden 635 milj. Norjan kruunua ODIN Finland 3 9 milj. Norjan kruunua ODIN Norge 723 milj. Norjan kruunua ODIN Sverige 22 milj. Norjan kruunua ODIN Maritim 157 milj. Norjan kruunua ODIN Offshore 4 milj. Norjan kruunua ODIN Kiinteistö Nordea Bank Norge ASA toimii rahastojen säilytyspankkina. Riskiprofiili Riskiä mitataan perinteisesti hinnan vaihtelulla (volatiliteetti), joka tarkoittaa rahasto-osuuden arvonmuutoksen suuruutta tietyllä aikavälillä. Osakerahastoihin sijoittaminen on pitkäaikainen sijoitus. Suositeltu sijoitusaika on vähintään 5 vuotta. Tätä lyhyempi sijoitusaika lisää tappion mahdollisuutta. Vertailuindeksi ei ohjaa ODINin osakerahastoja. Salkunhoitajat valitsevat osakkeet eri rahastoihin oman itsenäisen harkintansa mukaisesti ja rahastojen sääntöjä noudattaen. ODINin osakerahastojen arvonkehitys saattaa siten sekä päivittäin että tiettynä ajanjaksona poiketa vertailuindeksistä. Rahastojen tulos voi olla vertailuindeksiä huonompi tai parempi. ODIN Maritim ja ODIN Offshore ovat toimialarahastoja ja siksi muita ODINin osakerahastoja riskialttiimpia. Osakerahastojen sijoituspolitiikka perustuu fundamentaalianalyysiin. Sijoitukset tehdään niille toimialoille, joista salkunhoitajillamme on hyvät tiedot ja vahvat näkemykset tulevasta kehityksestä. Sijoituspäätökset perustuvat itsenäiseen yritysanalyysiin. Rahastojen riippumattomuus indeksien kehityksestä ja salkunhoitajien tiedot sekä pitkä kokemus pohjoismaisilta pääomamarkkinoilta ovat tärkeitä edellytyksiä tuottaville sijoituspäätöksille. Sijoituspäätös perustuu ensin yksittäisen maan, sitten toimialan ja lopulta yrityksen perusteelliseen analyysiin, jossa pyritään ottamaan huomioon fundamentaaliset, taloudelliset ja poliittiset tekijät. Osakerahastojen salkunhoidossa pitäydytään kurinalaisesti, tiukasti ja johdonmukaisesti sovitussa sijoituspolitiikassa. Rahastoyhtiön johdolle ja salkunhoitajille päivittäin annetuilla raporteilla valvotaan salkkujen pysymistä sisäisten ja ulkoisten määräysten sisällä. Jakson aikana suoritetut lunastukset Rahastot eivät ole vastaanottaneet vuoden aikana poikkeuksellisen suuria lunastuksia, jotka olisivat vaikuttaneet osuuden arvoon. Hyvin vakiintuneet merkintä- ja lunastusrutiinit varmistavat osuudenomistajien samanarvoisen kohtelun. Suurin rahastoissa tapahtunut lunastus vuoden aikana: ODIN Norden,96% ODIN Finland,94% ODIN Norge,97% ODIN Sverige 1,33% ODIN Maritim,17% ODIN Offshore,9% ODIN Kiinteistö 14,39% Toiminnan jatkuvuus Norjan kirjanpitolain mukaan vuosikertomuksen pitää sisältää tiedot jatkuvan toiminnan edellytyksistä. Hallituksen arvion mukaan tällä ei ole merkitystä rahaston tilinpäätöstä ajatellen, koska tilinpäätös perustuu todellisiin arvoihin. Rahastoilla ei ole omaa henkilökuntaa. Rahastoyhtiö ODIN Forvaltning AS:n taloudellinen tila on vakaa.

8 Arvonkehitys (NOK) ODIN Norden Toiminnan alusta (p.a.) Viimeiset 6 vuotta (p.a.) Viimeiset 5 vuotta (p.a.) Viimeiset 4 vuotta (p.a.) Viimeiset 3 vuotta (p.a.) BENCHMARK: Carnegie Total Index Nordic Norjan kruunuina ODIN Finland Toiminnan alusta (p.a.) Viimeiset 6 vuotta (p.a.) Viimeiset 5 vuotta (p.a.) Viimeiset 4 vuotta(p.a.) Viimeiset 3 vuotta (p.a.) BENCHMARK: HEX-portfolioindeksi Norjan kruunuina ODIN Norge Toiminnan alusta (p.a.) Viimeiset 6 vuotta (p.a.) Viimeiset 5 vuotta (p.a.) Viimeiset 4 vuotta (p.a.) Viimeiset 3 vuotta (p.a.) BENCHMARK: Oslo Börs Fond Indeks Norjan kruunuina Tuotto Benchmark Ero Tuotto Benchmark Ero 13,95% 6,1% 1) 7,77% 2,3% 3,5% -,67% 9,% 1,17%,63% 5,5% -12,14% 17,72% 6,25% -13,35% 19,6% 7,34% 4,22% 3,12% -26,76% -37,1% 1,34% -,1% -26,24% 1,6% 3,62% -,43% 12,5% 2,45% 77,94% -49,49% -27,6% 12,99% -4,5% 37,9% 29,22%,6% 65,22% 34,79% 3,43% 1,91% 13,63% -,72%,36% 6,64% 4,72% 252,6% 46,3% 1) 26,3% -26,72% -12,92% 1) -13,% 3,15% 4,5% 1) -1,7% 25,9% 7,54% 1,36%,45% 2,9% 9,36% 15,% -2,2% 1,% 14,9% -12,54% 26,63% 21,14% -,42% 29,56% 55,5% 34,74% 2,31% -,15% -23,7% 23,55% 14,4% -25,29% 4,13% -4,67% -23,5% 19,1% 22,92% 52,9% -3,6% -7,9% 26,53% -34,51% 26,41% 25,74%,67% 6,2% 37,5% 31,15% -9,49% -9,% -,49% 25,4% 14,97% 1,7% 147,92% 4,54% 63,3% 5,6% -3,75% 54,43% 15,41% -2,96% 44,37% 19,9% 1,44% 2) 9,54% 1,17% -,3% 1,55% 13,74% 5,2% 7,92% 2,6% -2,91% 5,59% -1,2% -4,43% 3,15% 75,9% 54,1% 21,% -36,71% -32,77% -3,94% -13,19% -15,69% 2,5% 15.55% 2,32% 13,23% 71,32% 49,35% 21,97% -43,7% -26,37% -17,33% 44,5% 34,42% 1,% 43,72% 33,4% 9,% 12,7%,71% 2),99% 7,33% 7,3% 2) -,5% 149,9% 61,5% 2),31% ODIN Sverige Toiminnan alusta (p.a.) Viimeiset 6 vuotta (p.a.) Viimeiset 5 vuotta (p.a.) Viimeiset 4 vuotta (p.a.) Viimeiset 3 vuotta (p.a.) BENCHMARK: Stockholm Börs Benchmark Capped Total Return Index Norjan kruunuina ODIN Maritim Toiminnan alusta (p.a.) Viimeiset 6 vuotta (p.a.) Viimeiset 5 vuotta (p.a.) Viimeiset 4 vuotta (p.a.) Viimeiset 3 vuotta (p.a.) ODIN Offshore Toiminnan alusta ,6% 1,75% 3,93% 12,27% 9,53% 2,74% 35,3% 27,91% 7,12% 33,3% 23,3% 1,2% 3,43% 24,3% 6,5% 127,54% 143,5% -15,51% -,49% -21,22% 12,72% 6,56%,49% 6,7% 42,44% 19,13% 23,31% 42,17% 45,9% -3,1% -55,41% -52,1% -3,23% 23,22% 26,59% -3,37% 33,4% 24,71% 9,12% 2,14% -1,71% 12,5% BENCHMARK: Philadelphia Stock Exchange Oil Service Index Norjan kruunuina ODIN Kiinteistö Toiminnan alusta ,2% 12,5% 3) 1,7% 14,72% 5,7% 9,64% 23,72% 3,1% 2,7% 17,33% -7,67% 25,1% 19,2% -,74% 2,57% 6,65% 55,52% 13,13% -12,24% -4,1% 27,5% 16,24% -1,43% 34,67% 1,2% -4,41% 14,61% 52,97% 59,71% -6,74% -21,39% 16,1% -37,4% 44,59% 29,52% 15,7% 63,75% 39,95% 23,% 22,5% 24,37% 3) -1,7% BENCHMARK: Orkla Enskilda s Shipping Index Norjan kruunuina -12,75% -17,31% 4,55% 45,69% 3,62% 42,7% -3,7% -22,2% -15,96% -21,27% -29,7%,43% 19,97% 12,91% 7,6% 55,2% 56,26% -1,24% 4,54% -2,91% 7,45%,34% -14,5% 14,92% BENCHMARK: Carnegie Sweden Real Estate Index Norjan kruunuina 1) ODIN Norden rahaston vertailuindeksi on aloittanut Carnegie Total Index Nordic. Ajanjaksolla oli vertailunindeksinä Alfred Berg Nordic Index. 2) ODIN Norge rahaston vertailuindeksi on aloittanut Oslo Börs Fond Index. Ajanjaksolla oli vertailuindeksinä Oslo Börs Total Index. 3) ODIN Sverige rahaston vertailuindeksinä on aloittanut Stockholm Börs Benchmark Capped Total Return Index. Ajanjaksolla oli vertailuindeksinä Stockholm Fondbörs General Index. 9

9 Hallituksen toimintakertomus vuodelta Tilikauden tulos ja sen käyttö Vuoden tuloslaskelman rahastokohtainen tulos seuraava: ODIN Norden NOK ODIN Finland NOK 22 4 ODIN Norge NOK ODIN Sverige NOK ODIN Maritim NOK ODIN Offshore NOK Vuoden tulos on kokonaisuudessaan siirretty omaan pääomaan. ODIN Kiinteistön tulos oli NOK 16 26, joka on jaettu seuraavasti: Tuotonjako osuudenomistajille NOK Oman pääoman lisäys NOK Riskimittarit Riskimittarit ODIN Norden Suhteellinen voitto Suhteellinen tappio Viimeiset 5 vuotta 9% 69% Viimeiset 3 vuotta 9% 6% Riskimittarit ODIN Finland Suhteellinen voitto Suhteellinen tappio Viimeiset 5 vuotta 92% 4% Viimeiset 3 vuotta 13% 33% Riskimittarit ODIN Norge Suhteellinen voitto Suhteellinen tappio Viimeiset 5 vuotta 9% 95% Viimeiset 3 vuotta 19% 1% Riskimittarit ODIN Sverige Suhteellinen voitto Suhteellinen tappio Viimeiset 5 vuotta 14% 51% Viimeiset 3 vuotta 5% 49% Riskimittarit ODIN Maritim Suhteellinen voitto Suhteellinen tappio Viimeiset 5 vuotta 93% 66% Viimeiset 3 vuotta 6% 61% Suhteellinen voitto ja tappio Käsitteet suhteellinen voitto ja suhteellinen tappio perustuvat kuukausittaiseen vertailuun rahastojen tuoton ja norjalaisen riskittömän korkotuoton välillä. Kuukaudet, jolloin tuotot muodostuvat suuremmiksi tai pienemmiksi kuin riskitön tuotto nimetään voitto- tai vastaavasti tappiokuukausiksi. Voitto- ja tappiokuukausiien keskinäistä suhdetta verrataan rahaston vertailuindeksin vastaavaan suhdelukuun. Näiden mittareiden avulla saadaan rahaston oma riskiprofiili, joka on irrotettu muun markkinan kehityksestä. Suhteellinen voitto kuvaa, kuinka paljon rahasto on noussut suhteessa vertailunindeksiin kun markkinat ovat nousseet. Suhteellinen tappio puolestaan kuvaa sitä, kuinka paljon rahasto on laskenut suhteessa vertailuindeksiinsä kun osakermarkkinat ovat laskeneet. Oslossa tammikuun 21. pnä 24 ODIN Forvaltning AS:n hallitus Gunn Wærsted Ivar Fjærtoft Rita Lekang Hallituksen puheenjohtaja (allekirj.) (allekirj.) (allekirj.) Trygve E. Nordby Tore Haarberg Tore Olaf Rimmereid (allekirj.) (allekirj.) (allekirj.) Leif Ola Rød Toim.joht(allekirj.) 1

10 Liitetiedot ODIN Norden ODIN Finland ODIN Norge ODIN Sverige ODIN Maritim ODIN Offshore ODIN Kiinteistö Liite 1: Periaatteet: - Sijoitusvälineet: Kaikki sijoitusvälineet, jotka koskevat osakkeita, obligaatioita, sertifikaatteja ja johdannaisia arvioidaan niiden todellisen arvon mukaan (markkina-arvo). - Todellisen arvon määrääminen: Rahastojen salkussa olevien arvopapereiden todelliset arvot määrätään SIXin (ruotsalainen taloustiedon tuottaja) todettavissa olevien vaihtokurssien mukaan klo 15.3 joka pörssipäivä. Siellä missä ei ole sinä päivänä rekisteröity pörssissä tapahtunutta arvopapereiden vaihtoa otetaan otaksuttu vaihtoarvo pohjaksi. - Ulkomaan valuutta: Arvopaperit ja pankkitalletukset ulkomaan valuutassa on arvioitu päivän kurssin mukaan (SIXin ilmoitus klo 15.3). - Tapahtumakulujen käsittely: Tapahtumakulut arvopapereiden ostojen yhteydessä (välittäjän palkkio) on sisällytetty arvopapereiden hintaan. - Jako osuudenomistajille: Rahastot eivät ODIN Kiinteistöä lukuunottamatta jaa voitto-osuuksia. - Hankintakustannuksen määrääminen: Rahaston arvopapereiden myynnin yhteydessä, lasketaan kurssivoitot/-tappiot myytyjen arvopapereiden keskikustannushinnan mukaan. Liite 2: Johdannaiset: Rahastot eivät ole saaneet tilikaudella tuloja johdannaisista. Rahastojen kiertonopeudet vuodelle ovat: ODIN Norden,63 ODIN Maritim 1,3 ODIN Finland,27 ODIN Offshore,72 ODIN Norge,67 ODIN Kiinteistö,4 ODIN Sverige 1,12 Liite 5/6: Palkkiotuotot/kulut Rahastolla ei osuuksien merkintään tai lunastukseen liittyviä kuluja tai tuottoja. Liite 7: Hallinnointipalkkio: Hallinnointipalkkio lasketaan päivittäin perustuen rahastojen hallinnointipääomalle rahaston päivittäisen varojen hinnoittelun jälkeen. Palkkio maksetaan kuukausittain rahastoyhtiölle. Rahastojen hallinnointipalkkio on 2% vuodessa. ODIN Kiinteistö1%. Liite : Muut tuotot ja muut kulut: Muut salkkutuotot edustavat kurssieroa alkuperäisen kirjanpitoarvon ja pankkitalletusten valuutta-arvon välillä kurssin mukaan. Muut tuotot edustavat takuupalkkioista saatua voittoa (saatu tuotto siitä, että rahasto on ollut takaamassa osuuden osakeannista). Muut kulut ovat rahaston pankkikuluja. Liite 3: Markkinariski: Rahastojen tilinpäätöstase osoittaa rahastojen markkina-arvon Norjan kruunuissa vuoden viimeisen pörssipäivän mukaan. ODIN rahastot ovat osakerahastoja ja toimintansa kautta alttiita osakekurssiriskille ja valuuttakurssiriskille. Rahastojen riskiprofiileista mainitaan hallituksen toimintakertomuksessa.viittaamme tähän lähempää tutustumista varten. Osakerahastoilla on avoin valuuttapositio. Liite 4: Kiertonopeus: Rahaston kiertonopeus syntyy rahaston ostaessa tai myydessä arvopapereita vuoden aikana. Pieni kiertonopeus osoittaa vähemmän osto/myynti-toimintaa (trading) kuin suuri kiertonopeus. Kiertonopeus lasketaan kaikkien arvopapereiden ostojen ja myyntien summana jaettuna 2, ja sen jälkeen jaettuna tilivuoden keskimääräisellä hallinnointipääomalla.

11 ODIN Norden Tuotto Tilinpäätös RAHASTON ABSOLUUTTINEN HINTAKEHITYS SUHTEESSA BENCHMARKIIN VUOSI/JAKSO KAIKKI LUVUT NORJAN KRUUNUISSA TULOSLASKELMA LIITE A. SALKUN TUOTOT JA KULUT 1. Korkotuotot 2. Osinkotuotot 3. Voitto/tappio realisoinnin yhteydessä 4. Nettomuutos realisoimattomat kurssivoitot/kurssitappiot 5. Muut salkun tuotot ja kulut I. SALKUN TULOS B. HOITOPALKKIOT JA HALLINTOKULUT 6. Osuuksien merkintä- ja lunastuspalkkiot 7. Osuuksien merkinnän ja lunastuksen yhteydessä syntyneet kulut. Hoitopalkkio rahastoyhtiölle (2 % vuodessa) 9. Muut tuotot 1. Muut kulut II. HALLINTOTULOS III. TULOS ENNEN VEROJA. Verot ODIN NORDEN (NOK) ALFRED BERG NORDIC INDEX (NOK) ( ) CARNEGIE TOTAL INDEX NORDIC (NOK) ( ) IV. TILIKAUDEN TULOS Tilikauden tuloksen käyttö 1. Osuudenomistajille vuoden aikana maksettu netto 2. Varattu maksettavaksi osuudenomistajille 3. Siirretty ansaittuun omaan pääomaan/siirretty ansaitusta omasta pääomasta TASE A. VASTAAVAA I. Rahaston arvopaperisalkku 1. Osakkeet 2. Vaihdettavat 3. Warrantit II. Saamiset 1. Ansaitut, ei saatuja tuottoja 2. Muut saamiset III. Pankkitalletukset VASTAAVAA YHTEENSÄ B. OMA PÄÄOMA I. Maksettu oma pääoma 1. Nimellinen osuuspääoma 2. Ylikurssi/kurssierotappio II. Ansaittu oma pääoma OMA PÄÄOMA YHTEENSÄ C. VELAT I. Varattu jaettavaksi osuudenomistajille II. Muut velat VELAT YHTEENSÄ VELAT JA OMA PÄÄOMA YHTEENSÄ 9, Liite 9: Oma pääoma: Oma pääoma Merkinnät Lunastukset Jako osuudenomistajille Vuoden tulos siirrettynä omaan pääomaan Oma pääoma Liite 1: Rahasto-osuudet: Annetut osuudet , , ,436 Peruskurssi 455,67 333,75 595,27 Lunastuskurssi 453,39 332, 592,29 Peruskurssilla tarkoitetaan rahastojen hallintopääoma jaettuna annettujen osuuksien mukaan. Suhteessa peruskurssiin on lunastuskurssia vähennetty,5% lunastuspalkkion takia. Osuudenomistajille ei koidu muita lunastuskuluja. Suurempien osuudenomistajien kanssa ei ole sovittu erikseen arvopaperirahaston lunastusvelvollisuuden rajoittamisesta. Rahasto ei ole vuoden aikana vastaanottanut lunastuksia, jotka olisivat vaikuttaneet osuuden arvoon. 12

12 Liite : Rahaston salkku: Rahaston arvopaperisalkku Markkina- Realisoimaton Omistusosuus Kurssi Hankinta- arvo voitto/ Osuus- yrityksestä Arvopaperi (Yritys) Toimiala 1) Kpl hinta 2) tappio salkusta (%) k.o.maan NOK NOK NOK Norja Aktiv Kapital Diversified Financials , ,17% 2,32% Bergesen D.Y. B Marine 92 17, ,34%,15% Cermaq Food Products , ,6%,93% DSND Inc. Oil & Gas , ,99% 2,9% Farstad Shipping Energy Equipment & Services , ,42% 2,61% Fjord Seafood Food Products , ,49% 4,26% Fred Olsen Energy Energy Equipment & Services , ,77% 2,6% Frontline Marine , ,75%,63% Golar LNG Limited Marine , ,7% 3,1% Hafslund A Electric Utilities , ,7%,25% Hafslund B Electric Utilities , ,3%,25% Nera Communications Equipment , ,21% 3,26% Norsk Hydro Industrial Conglomerates , ,1%,12% Norske Skogindustrier Paper & Forest Products , ,73%,74% Northern Offshore Energy Equipment & Services , ,16% 5,9% Northern Oil Oil & Gas , ,43% 6,4% Ocean Rig 3) Oil & Gas , ,95% 4,1% Prosafe Energy Equipment & Services , ,2% 4,5% Q-Free Communications Equipment , ,4% 4,32% SAS Airlines , ,2% 1,25% Smedvig B Energy Equipment & Services , ,19% 5,46% Stolt Nielsen Marine , ,35% 5,64% Stolt Offshore Energy Equipment & Services , ,56% 1,7% Storebrand Insurance , ,1%,31% Superoffice Software , ,29% 4,92% TGS Nopec Geophysical Energy Equipment & Services , ,4% 4,7% Vmetro Computers & Peripherals , ,76% 4,66% Wilh. Wilhelmsen A Marine , ,1% 5,49% Wilh. Wilhelmsen B Marine , ,24% 5,49% Yhteensä Norja ,29% Ruotsi (SEK/NOK = ) Alfa Laval Machinery , ,34%,54% Anoto Group Computers & Peripherals , ,6% 5,21% B&N Nordsjöfrakt B Marine , ,44%,34% Billerud Paper & Forest Products 25 1, ,45%,35% Boliden Metals & Mining 633 3, ,49%,74% Brio B Leisure Equipment & Products , ,22% 5,22% Broström Van Ommeren Shipping B Marine , ,3% 5,39% Capona Real Estate , ,4% 5,73% Concordia Maritime B Marine , ,21% 7,2% Electrolux B Household Durables , ,24%,22% Fingerprint Cards B Electronic Equipment & Instruments , ,2% 7,% Finnveden B Machinery 5 43, ,74% 3,2% Gorthon Lines B Marine , ,72%,91% Gunnebo Commercial Services & Supplies , ,2% 2,29% Isogenica (England/GBP) Chemicals , ,4% 9,59% Maxim Pharmaceuticals Biotechnology , ,1% 4,25% Meda A Health Care Equipment & Supplies , ,32% 1,37% Nobia Building Products , ,25% 1,41% Nordea Banks , ,99%,3% Precise Biometrics Electronic Equipment & Instruments , ,1% 6,79% Sangart Inc. (USA/USD) Pharmaceuticals , ,29% 2,23% SAS Airlines , ,67% 1,25% Skandia Diversified Financials , ,74%,32% Wedins B Specialty Retail , ,36% 4,4% Xponcard Commercial Services & Supplies , ,4% 5,52% Yhteensä Ruotsi ,76% USD/NOK : 6,72 GBP/NOK :,9736 Suomi (EUR/NOK =, ) Amer Leisure Equipment & Products , ,31%,5% Atria Group Plc Food Products , ,52%,75% Finnair Airlines , ,44% 4,13% Hackman A Household Durables , ,97% 6,% Huhtamäki Containers & Packaging , ,7%,62% Jaakko Pöyry Group Commercial Services & Supplies , ,4% 2,66% KCI Konecranes Machinery , ,26% 1,72% Martela A Household Durables , ,32% 6,43% Metso Machinery , ,9%,7% Outokumpu A Metals & Mining , ,2%,24% Rapala Leisure Equipment & Products , ,9% 2,4% Rautaruukki Metals & Mining , ,93% 2,59% Stora Enso R Paper & Forest Products 35 1, ,69%,4% Uponor Building Products , ,4% 1,9% Yit-Yhtymä Construction & Engineering , ,75% 1,16% Yhteensä Suomi ,21% Tanska (DKK/NOK = 1, ) A.P. Möller - Maersk B Marine , ,49%,1% Yhteensä Tanska ,49% Salkku yhteensä ,76% 1) Toimialajaon perustana on Morgan Stanleyn ja Standard & Poor:n Global Industry Classification Standard (GICS) (tammikuu 21). 2) Hankintahinta on laskettu keskiarvo periaatteella. 3) Osakkeista kappaletta omistetaan vaihtovelkakirjamuotoisina. 13

13 ODIN Finland Tuotto Tilinpäätös RAHASTON ABSOLUUTTINEN HINTAKEHITYS SUHTEESSA BENCHMARKIIN VUOSI/JAKSO KAIKKI LUVUT NORJAN KRUUNUISSA TULOSLASKELMA LIITE A. SALKUN TUOTOT JA KULUT 1. Korkotuotot 2. Osinkotuotot 3. Voitto/tappio realisoinnin yhteydessä 4. Nettomuutos realisoimattomat kurssivoitot/kurssitappiot 5. Muut salkun tuotot ja kulut I. SALKUN TULOS B. HOITOPALKKIOT JA HALLINTOKULUT 6. Osuuksien merkintä- ja lunastuspalkkiot 7. Osuuksien merkinnän ja lunastuksen yhteydessä syntyneet kulut. Hoitopalkkio rahastoyhtiölle (2 % vuodessa) 9. Muut tuotot 1. Muut kulut II. HALLINTOTULOS III. TULOS ENNEN VEROJA. Verot ODIN FINLAND (NOK) HEX-PORTFOLIOINDEKSI (NOK) IV. TILIKAUDEN TULOS Tilikauden tuloksen käyttö 1. Osuudenomistajille vuoden aikana maksettu netto 2. Varattu maksettavaksi osuudenomistajille 3. Siirretty ansaittuun omaan pääomaan/siirretty ansaitusta omasta pääomasta TASE A. VASTAAVAA I. Rahaston arvopaperisalkku 1. Osakkeet 2. Vaihdettavat 3. Warrantit II. Saamiset 1. Ansaitut, ei saatuja tuottoja 2. Muut saamiset III. Pankkitalletukset VASTAAVAA YHTEENSÄ B. OMA PÄÄOMA I. Maksettu oma pääoma 1. Nimellinen osuuspääoma 2. Ylikurssi/kurssierotappio II. Ansaittu oma pääoma OMA PÄÄOMA YHTEENSÄ C. VELAT I. Varattu jaettavaksi osuudenomistajille II. Muut velat VELAT YHTEENSÄ VELAT JA OMA PÄÄOMA YHTEENSÄ 9, Liite 9: Oma pääoma: Oma pääoma Merkinnät Lunastukset Jako osuudenomistajille Vuoden tulos siirrettynä omaan pääomaan Oma pääoma Liite 1: Rahasto-osuudet: Annetut osuudet 24 39, , ,159 Peruskurssi 1 34, ,96 2 2,43 Lunastuskurssi 1 29, ,45 2 1,33 Peruskurssilla tarkoitetaan rahastojen hallintopääoma jaettuna annettujen osuuksien mukaan. Suhteessa peruskurssiin on lunastuskurssia vähennetty,5% lunastuspalkkion takia. Osuudenomistajille ei koidu muita lunastuskuluja. Suurempien osuudenomistajien kanssa ei ole sovittu erikseen arvopaperirahaston lunastusvelvollisuuden rajoittamisesta. Rahasto ei ole vuoden aikana vastaanottanut lunastuksia, jotka olisivat vaikuttaneet osuuden arvoon. 14

14 Liite : Rahaston salkku: Rahaston arvopaperisalkku Markkina- Realisoimaton Omistusosuus Kurssi Hankinta- arvo voitto/ Osuus- yrityksestä Arvopaperi (Yritys) Toimiala 1) Kpl hinta 2) tappio salkusta (%) EUR NOK NOK NOK Suomi (EUR/NOK =, ) Amer Leisure Equipment & Products 63 34, ,%,26% Atria Group Plc Food Products , ,56% 2,2% Elecster A Machinery 7 7 7, ,7% 2,1% Finnair Airlines , ,2%,64% Finnish Fur Sales Textiles & Apparel 34 7, ,5% 9,47% Finnlines Marine , ,27%,3% Hackman A Household Durables , ,6% 3,2% Honkarakenne B Building Products , ,7% 5,71% Huhtamäki Containers & Packaging 194 9, ,41%,19% Jaakko Pöyry Group Commercial Services & Supplies , ,62%,9% KCI Konecranes Machinery 69 27, ,55%,4% Kemira Chemicals 3 9, ,66%,25% Kiinteistösijoitus Oy Citycon Real Estate , ,39% 1,12% Kone B Machinery , ,1%,% Marimekko Textiles & Apparel , ,22% 5,37% Martela A Household Durables , ,99% 2,% Metso Machinery , ,93%,17% Nokian Renkaat I Auto Components 7 59, ,55%,7% Nordea Banks , ,17%,2% Olvi A Beverages , ,57% 1,3% Outokumpu A Metals & Mining 156 1, ,23%,9% Ramirent Building Products , ,19% 1,5% Rapala Leisure Equipment & Products 525 5, ,% 1,4% Rautaruukki Metals & Mining , ,65%,42% Spar Finland A Food & Drug Retailing , ,37% 5,24% Spar Finland K Food & Drug Retailing , ,71% 5,24% Sponda Real Estate 15 6, ,39%,2% Stora Enso R Paper & Forest Products , ,74%,4% Teleste Communications Equipment , ,57%,46% UPM Kymmene Paper & Forest Products 21 15, ,37%,4% Uponor Building Products , ,7%,3% Yit-Yhtymä Construction & Engineering , ,52%,41% Salkku yhteensä ,69% 1) Toimialajaon perustana on Morgan Stanleyn ja Standard & Poor:n Global Industry Classification Standard (GICS) (tammikuu 21). 2) Hankintahinta on laskettu keskiarvo periaatteella. 15

15 ODIN Norge Tuotto Tilinpäätös RAHASTON ABSOLUUTTINEN HINTAKEHITYS SUHTEESSA BENCHMARKIIN VUOSI/JAKSO KAIKKI LUVUT NORJAN KRUUNUISSA TULOSLASKELMA LIITE A. SALKUN TUOTOT JA KULUT 1. Korkotuotot 2. Osinkotuotot 3. Voitto/tappio realisoinnin yhteydessä 4. Nettomuutos realisoimattomat kurssivoitot/kurssitappiot 5. Muut salkun tuotot ja kulut I. SALKUN TULOS B. HOITOPALKKIOT JA HALLINTOKULUT 6. Osuuksien merkintä- ja lunastuspalkkiot 7. Osuuksien merkinnän ja lunastuksen yhteydessä syntyneet kulut. Hoitopalkkio rahastoyhtiölle (2 % vuodessa) 9. Muut tuotot 1. Muut kulut II. HALLINTOTULOS III. TULOS ENNEN VEROJA. Verot ODIN NORGE (NOK) OSLO STOCK EXCHANGE TOTAL INDEX (NOK) ( ) OSLO EXCHANGE MUTUAL FUND INDEX (NOK) ( ) IV. TILIKAUDEN TULOS Tilikauden tuloksen käyttö 1. Osuudenomistajille vuoden aikana maksettu netto 2. Varattu maksettavaksi osuudenomistajille 3. Siirretty ansaittuun omaan pääomaan/siirretty ansaitusta omasta pääomasta TASE A. VASTAAVAA I. Rahaston arvopaperisalkku 1. Osakkeet 2. Vaihdettavat 3. Warrantit II. Saamiset 1. Ansaitut, ei saatuja tuottoja 2. Muut saamiset III. Pankkitalletukset VASTAAVAA YHTEENSÄ B. OMA PÄÄOMA I. Maksettu oma pääoma 1. Nimellinen osuuspääoma 2. Ylikurssi/kurssierotappio II. Ansaittu oma pääoma OMA PÄÄOMA YHTEENSÄ C. VELAT I. Varattu jaettavaksi osuudenomistajille II. Muut velat VELAT YHTEENSÄ VELAT JA OMA PÄÄOMA YHTEENSÄ 9, Liite 9: Oma pääoma: Oma pääoma Merkinnät Lunastukset Jako osuudenomistajille Vuoden tulos siirrettynä omaan pääomaan Oma pääoma Liite 1: Rahasto-osuudet: Annetut osuudet , , ,473 Peruskurssi 736,33 466,1 15,97 Lunastuskurssi 732,65 463,6,9 Peruskurssilla tarkoitetaan rahastojen hallintopääoma jaettuna annettujen osuuksien mukaan. Suhteessa peruskurssiin on lunastuskurssia vähennetty,5% lunastuspalkkion takia. Osuudenomistajille ei koidu muita lunastuskuluja. Suurempien osuudenomistajien kanssa ei ole sovittu erikseen arvopaperirahaston lunastusvelvollisuuden rajoittamisesta. Rahasto ei ole vuoden aikana vastaanottanut lunastuksia, jotka olisivat vaikuttaneet osuuden arvoon. 16

16 Liite : Rahaston salkku: Rahaston arvopaperisalkku Markkina- Realisoimaton Omistusosuus Kurssi Hankinta- arvo voitto/ Osuus- yrityksestä Arvopaperi (Yritys) Toimiala 1) Kpl hinta 2) tappio salkusta (%) NOK NOK NOK NOK Aktiv Kapital Diversified Financials , ,75% 3,67% Bolig- og Næringsbanken Banks , ,23% 3,2% Bonheur Energy Equipment & Services , ,2% 4,6% Cermaq Food Products , ,72% 1,7% Crew Development Metals & Mining , ,29% 5,21% 9% Crew Development Konv 3/6 Metals & Mining 5 15, ,2% - DOF Energy Equipment & Services , ,96%,39% DSND Inc. Oil & Gas , ,1% 2,17% % DSND Inc. Konv. 3/6 Oil & Gas , ,47% - Farstad Shipping Energy Equipment & Services , ,19% 6,42% Fjord Seafood Food Products , ,65% 5,% Fred Olsen Energy Energy Equipment & Services , ,4% 2,66% Ganger Rolf Energy Equipment & Services , ,4%,72% Golar Lng Limited Marine , ,72% 3,1% Hafslund B Electric Utilities , ,46%,21% Hugin Computers & Peripherals 76 35, ,9% 4,9% I.M. Skaugen Marine , ,1%,45% Jernia Specialty Retail , ,79% 9,6% Kverneland Machinery , ,61% 7,5% Nera Communications Equipment , ,4% 4,35% Nordic VLSI Semiconductor Equipment & Products , ,7% 9,25% Norgesinvestor II Diversified Financials 3 145, ,41% 9,4% Norgesinvestor III A-Aksjer Diversified Financials , ,7% 9,4% Norgesinvestor III B-Aksjer Diversified Financials , ,71% 9,4% Norsk Hydro Industrial Conglomerates 5 41, ,64%,19% Norske Skogindustrier Paper & Forest Products , ,62%,4% Northern Offshore Energy Equipment & Services , ,13% 3,22% Northern Oil Oil & Gas , ,4% 3,2% Ocean Rig 3) Oil & Gas , ,17% 3,47% 13% Ocean Rig Konv. /5 Oil & Gas , ,57% - Odfjell B Marine , ,67%,66% Omnia Health Care Providers & Services , ,% 4,% Orkla A Food Products 6 149, ,9%,2% Prosafe Energy Equipment & Services , ,1% 3,95% Q-Free Communications Equipment , ,6% 5,2% Raufoss Machinery , ,2% 6,4% Read Oil & Gas , ,5% 3,33% SAS Airlines , ,47%,73% Smedvig B Energy Equipment & Services , ,66% 4,9% Stolt Nielsen Marine , ,1% 3,5% Stolt Offshore Energy Equipment & Services , ,27%,55% Storebrand Insurance , ,73%,7% TGS Nopec Geophysical Energy Equipment & Services , ,41% 3,29% Unitor Transportation Infrastructure , ,75% 9,51% Veidekke Construction & Engineering , ,9% 1,74% Visma Software 3 67, ,65%,96% Vmetro Computers & Peripherals , ,29% 5,32% VPS Holding Diversified Financials 22 5, ,2% 4,4% Wilh. Wilhelmsen B Marine 1 21, ,% 4,3% Salkku yhteensä ,63% 1) Toimialajaon perustana on Morgan Stanleyn ja Standard & Poor:n Global Industry Classification Standard (GICS) (tammikuu 21). 2) Hankintahinta on laskettu keskiarvo periaatteella. 3) Osakkeista kappaletta omistetaan vaihtovelkakirjamuotoisina. 17

17 ODIN Sverige Tuotto Tilinpäätös RAHASTON ABSOLUUTTINEN HINTAKEHITYS SUHTEESSA BENCHMARKIIN VUOSI/JAKSO KAIKKI LUVUT NORJAN KRUUNUISSA TULOSLASKELMA LIITE A. SALKUN TUOTOT JA KULUT 1. Korkotuotot 2. Osinkotuotot 3. Voitto/tappio realisoinnin yhteydessä 4. Nettomuutos realisoimattomat kurssivoitot/kurssitappiot 5. Muut salkun tuotot ja kulut I. SALKUN TULOS B. HOITOPALKKIOT JA HALLINTOKULUT 6. Osuuksien merkintä- ja lunastuspalkkiot 7. Osuuksien merkinnän ja lunastuksen yhteydessä syntyneet kulut. Hoitopalkkio rahastoyhtiölle (2 % vuodessa) 9. Muut tuotot 1. Muut kulut II. HALLINTOTULOS ODIN SVERIGE (NOK) STOCKHOLM FONDBØRS GENERAL INDEX (NOK) ( ) STOCKHOLM EXCHANGE BENCHMARK CAPPED TOTAL RETURN INDEX (NOK) ( ) III. IV. TULOS ENNEN VEROJA. Verot TILIKAUDEN TULOS Tilikauden tuloksen käyttö 1. Osuudenomistajille vuoden aikana maksettu netto 2. Varattu maksettavaksi osuudenomistajille 3. Siirretty ansaittuun omaan pääomaan/siirretty ansaitusta omasta pääomasta TASE A. VASTAAVAA I. Rahaston arvopaperisalkku 1. Osakkeet 2. Vaihdettavat 3. Warrantit II. Saamiset 1. Ansaitut, ei saatuja tuottoja 2. Muut saamiset III. Pankkitalletukset VASTAAVAA YHTEENSÄ B. OMA PÄÄOMA I. Maksettu oma pääoma 1. Nimellinen osuuspääoma 2. Ylikurssi/kurssierotappio II. Ansaittu oma pääoma OMA PÄÄOMA YHTEENSÄ C. VELAT I. Varattu jaettavaksi osuudenomistajille II. Muut velat VELAT YHTEENSÄ VELAT JA OMA PÄÄOMA YHTEENSÄ 9, Liite 9: Oma pääoma: Oma pääoma Merkinnät Lunastukset Jako osuudenomistajille Vuoden tulos siirrettynä omaan pääomaan Oma pääoma Liite 1: Rahasto-osuudet: Annetut osuudet 515 5, , ,265 Peruskurssi 46,72 44,32 61,9 Lunastuskurssi 45,42 42,3 67,57 Peruskurssilla tarkoitetaan rahastojen hallintopääoma jaettuna annettujen osuuksien mukaan. Suhteessa peruskurssiin on lunastuskurssia vähennetty,5% lunastuspalkkion takia. Osuudenomistajille ei koidu muita lunastuskuluja. Suurempien osuudenomistajien kanssa ei ole sovittu erikseen arvopaperirahaston lunastusvelvollisuuden rajoittamisesta. Rahasto ei ole vuoden aikana vastaanottanut lunastuksia, jotka olisivat vaikuttaneet osuuden arvoon. 1

18 Liite : Rahaston salkku: Rahaston arvopaperisalkku Markkina- Realisoimaton Omistusosuus Kurssi Hankinta- arvo voitto/ Osuus- yrityksestä Arvopaperi (Yritys) Toimiala 1) Kpl hinta 2) tappio salkusta (%) SEK NOK NOK NOK Ruotsi (SEK/NOK = ) % Spendrup Beverages , ,53% - Addtech B Trading Companies & Distributors 455 3, ,27% 1,72% Alfa Laval Machinery 15 19, ,%,13% Anoto Group Computers & Peripherals , ,34%,14% Arti BTB Biotechnology 27 7, ,25%,76% Artimplant B Biotechnology 33 7, ,33%,93% Autoliv Auto Components , ,64%,% Axfood Food Products , ,22%,2% Ballingslöv Building Products , ,4% 4,1% Bilia A Trading Companies & Distributors 25 91, ,94%,97% Billerud Paper & Forest Products 1 1, ,39%,17% Boliden Metals & Mining 65 3, ,97%,71% Brio B Leisure Equipment & Products , ,97% 3,64% Broström Van Ommeren Shipping B Marine 42 72, ,% 1,44% Capio Health Care Equipment & Supplies , ,39%,42% Capona Real Estate , ,64% 2,4% Elanders B Media 152 9, ,77% 1,3% Electrolux B Household Durables , ,3%,4% Fingerprint Cards B Electronic Equipment & Instruments 57 29, ,22%,7% Finnveden B Machinery , ,9% 2,1% Geveko B Diversified Financials 75 15, ,44% 1,7% Glocalnet Diversified Telecommunication Services 1 4, ,55%,4% Gunnebo Commercial Services & Supplies , ,42%,4% Haldex Trading Companies & Distributors , ,13%,73% Industrivärden C Diversified Financials 2 19, ,%,34% Investor B Diversified Financials 49 69, ,37%,6% Invik B Diversified Financials 15 71, ,37%,19% JM Bygg Construction & Engineering , ,53%,14% KMT Machinery , ,9% 3,7% Meda A Health Care Equipment & Supplies , ,7%,53% Nilörngruppen B Textiles & Apparel , ,74% 9,4% Nordea Banks 41 53, ,2%,1% Note Trading Companies & Distributors 6 1, ,77% 1,56% Peab B Construction & Engineering , ,99%,2% Precise Biometrics Electronic Equipment & Instruments 1 2, ,5%,51% Rottneros Paper & Forest Products 9, ,%,4% Sardus Food Products 13 13, ,72% 1,3% SAS Airlines , ,1%,% Skandia Diversified Financials 25 26, ,5%,2% SKF B Machinery 4 277, ,42%,3% SSAB A Metals & Mining , ,7%,1% Svenska Cellulosa B Paper & Forest Products 1 292, ,75%,4% Svenska Handelsbanken A Banks 2 147, ,79%,3% Transcom Worldwide A IT Consulting & Services , ,62%,66% Trelleborg B Trading Companies & Distributors 15 7, ,7%,2% Wallenstam B Real Estate , ,34%,42% Xponcard Commercial Services & Supplies 122, ,72% 3,73% Salkku yhteensä ,99% 1) Toimialajaon perustana on Morgan Stanleyn ja Standard & Poor:n Global Industry Classification Standard (GICS) (tammikuu 21). 2) Hankintahinta on laskettu keskiarvo periaatteella. 19

19 ODIN Maritim Tuotto Tilinpäätös RAHASTON ABSOLUUTTINEN HINTAKEHITYS SUHTEESSA BENCHMARKIIN VUOSI/JAKSO KAIKKI LUVUT NORJAN KRUUNUISSA TULOSLASKELMA LIITE A. SALKUN TUOTOT JA KULUT 1. Korkotuotot 2. Osinkotuotot 3. Voitto/tappio realisoinnin yhteydessä 4. Nettomuutos realisoimattomat kurssivoitot/kurssitappiot 5. Muut salkun tuotot ja kulut I. SALKUN TULOS B. HOITOPALKKIOT JA HALLINTOKULUT 6. Osuuksien merkintä- ja lunastuspalkkiot 7. Osuuksien merkinnän ja lunastuksen yhteydessä syntyneet kulut. Hoitopalkkio rahastoyhtiölle (2 % vuodessa) 9. Muut tuotot 1. Muut kulut II. HALLINTOTULOS ODIN MARITIM (NOK) ORKLA ENSKILDA'S SHIPPING INDEX (NOK) 22 III. IV. TULOS ENNEN VEROJA. Verot TILIKAUDEN TULOS Tilikauden tuloksen käyttö 1. Osuudenomistajille vuoden aikana maksettu netto 2. Varattu maksettavaksi osuudenomistajille 3. Siirretty ansaittuun omaan pääomaan/siirretty ansaitusta omasta pääomasta TASE A. VASTAAVAA I. Rahaston arvopaperisalkku 1. Osakkeet 2. Vaihdettavat 3. Warrantit II. Saamiset 1. Ansaitut, ei saatuja tuottoja 2. Muut saamiset III. Pankkitalletukset VASTAAVAA YHTEENSÄ B. OMA PÄÄOMA I. Maksettu oma pääoma 1. Nimellinen osuuspääoma 2. Ylikurssi/kurssierotappio II. Ansaittu oma pääoma OMA PÄÄOMA YHTEENSÄ C. VELAT I. Varattu jaettavaksi osuudenomistajille II. Muut velat VELAT YHTEENSÄ VELAT JA OMA PÄÄOMA YHTEENSÄ 9, Liite 9: Oma pääoma: Oma pääoma Merkinnät Lunastukset Jako osuudenomistajille Vuoden tulos siirrettynä omaan pääomaan Oma pääoma Liite 1: Rahasto-osuudet: Annetut osuudet , , ,34 Peruskurssi 16,5 154,51 351,59 Lunastuskurssi 16,1 153,74 349,3 Peruskurssilla tarkoitetaan rahastojen hallintopääoma jaettuna annettujen osuuksien mukaan. Suhteessa peruskurssiin on lunastuskurssia vähennetty,5% lunastuspalkkion takia. Osuudenomistajille ei koidu muita lunastuskuluja. Suurempien osuudenomistajien kanssa ei ole sovittu erikseen arvopaperirahaston lunastusvelvollisuuden rajoittamisesta. Rahasto ei ole vuoden aikana vastaanottanut lunastuksia, jotka olisivat vaikuttaneet osuuden arvoon. 2

20 Liite : Rahaston salkku: Rahaston arvopaperisalkku Markkina- Realisoimaton Omistusosuus Kurssi Hankinta- arvo voitto/ Osuus- yrityksestä Arvopaperi (Yritys) Toimiala 1) Kpl hinta 2) tappio salkusta (%) k.o.maan NOK NOK NOK Norja Frontline Marine , ,44%,1% Ganger Rolf Energy Equipment & Services , ,64%,61% Golar LNG Limited Marine 99 95, ,14%,16% I.M. Skaugen Marine , ,22% 1,21% Odfjell A Marine , ,3%,2% Odfjell B Marine 3 143, ,9%,2% Star Reefers Inc. Marine , ,3%,65% Stolt Nielsen Marine , ,53%,36% Wilh. Wilhelmsen B Marine , ,17%,27% Yhteensä Norja ,36% Ruotsi (SEK/NOK = ) Broström Van Ommeren Shipping B Marine , ,23%,73% Concordia Maritime B Marine 35 17, ,45%,73% Gorthon Lines B Marine 2 21, ,74% 1,7% Yhteensä Ruotsi ,41% Muu maailma A.P. Möller - Maersk B (Danmark/DKK) Marine , ,47%,1% Compagnie Maritime Belge (Belgia/EUR) Marine , ,9%,24% Daiichi Chuo Kisen Kaisha (Korea/KRW) Marine , ,72%,29% Exmar (Belgia/EUR) Marine , ,74%,31% General Maritime Corp (USA/USD) Marine 5 17, ,65%,14% Hanjin Shipping (Korea/KRW) Marine , ,5%,1% Hyundai Merchant Marine (Korea/KRW) Marine , ,5%,1% James Fischer & Sons Plc. (England/GBP) Marine 165 2, ,25%,34% Kawasaki Kisen Kaisha Ltd (Japan/YEN) Marine , ,55%,5% Nedloyd (Nederland/EUR) Marine , ,7%,29% Omi Corp (USA/USD) Marine 1 9, ,67%,13% Stelmar Shipping Ltd (USA/USD) Marine , ,59%,14% Tsakos Energy Navigation (Bermuda/USD) Marine 35 19, ,96%,21% Yhteensä muu maailma ,21% EUR/NOK :.4139 USD/NOK: 6,72 GBP/NOK :,9736 DKK/NOK: KRW/NOK:,56 JPY/NOK:.629 Salkku yhteensä ,97% 1) Toimialajaon perustana on Morgan Stanleyn ja Standard & Poor:n Global Industry Classification Standard (GICS) (tammikuu 21). 2) Hankintahinta on laskettu keskiarvo periaatteella. 21