vuosikertomus 2002 ODIN rahastot

Transkriptio

1 vuosikertomus ODIN rahastot

2 ODIN Forvaltning AS Dronning Mauds Gate N-0250 Oslo P.O. Box 1771 Vika N-0122 Oslo Puhelin: Fax: Käännetty norjalaisesta alkuperäistekstistä ODIN Forvaltning AS on SpareBank 1 Gruppen AS:n kokonaan omistama tytäryhtiö Yritystunnus NO ODIN Fonder Stureplan 13 S-1 45 Stockholm Puhelin: Fax: kontakt@odinfond.no Edustaja Suomessa: Rahastotori Oy Eteläinen Hesperiankatu 10 Fin Helsinki Puhelin: Fax: rahastot@veritas.fi Sisältö Salkunhoitajien kommentit Tuotot Hallituksen toimintakertomus Liitetiedot ODIN Norden ODIN Finland ODIN Norge ODIN Sverige ODIN Maritim ODIN Offshore ODIN Kiinteistö Tilintarkastuskertomus

3 V uodesta tuli osakesäästäjille huono vuosi ja pahoittelemme, että osa osuudenomistajista on joutunut kokemaan rahasto-osuuksiensa arvon alenemisen. Rahastoyhtiölle on laiha lohtu se, että useimmat rahastomme löivät vertailuindeksinsä myös viime vuonna. Aihetta iloon antoi ODIN Finlandin osoittautuminen tuottoisimmaksi suomalaiseksi osakerahastoksi ja ODIN Sverige oli jo toisen kerran peräkkäin tuottoisin ruotsalaisiin osakkeisiin sijoittava rahasto. ODIN Norden oli puolestaan paras Pohjoismaihin sijoittava osakerahasto. Luonnollisestikaan emme voi olla tyytyväisiä siihen, että ODIN Norge hävisi vertailuindeksilleen, jonka se on kolmena edellisenä vuonna ylittänyt. Me uskomme ja toivomme ODINin osuudenomistajilla löytyvän tarvittavaa pitkäjänteisyyttä ja kärsivällisyyttä kohdata osakemarkkinoilla myös epävakaita aikoja, jollaisia viimeiset viisi vuotta ovat olleet. Haluamme painottaa sijoitustyylimme antaneen ODIN Offshorea lukuunottamatta kaikissa rahastoissa positiivisen tuoton sekä lisätuottoa vertailuindeksiin nähden rahastojen perustamisesta lähtien. Pitkä laskukausi aiheuttaa luonnollisesti epävarmuutta osakesäästäjissä. Osakemarkkinoilta odotettavan lisätuoton saavuttamisen edellytyksenä on pitkäjänteisyys. Historia osoittaa osakemarkkinoiden myllerryksen jälkeen aina nousevan uudelleen. Emme usko periaatteiden muuttuneen vaan luotamme vuoden 2003 alun olevan suotuisa ajankohta osakerahastoihin sijoittamiselle. Leif Ola Rød, Toimitusjohtaja ODIN Forvaltning AS 3

4 Salkunhoitajien kommentit Katsaus viime vuoteen Jätämme taaksemme yhden kaikkien aikojen tapahtumarikkaimmista osakevuosista. Alamäki, joka alkoi maaliskuussa 2000 IT-kuplan puhjettua, on ollut osakemarkkinoiden historian pisimpiä ja jyrkimpiä. Alkuvuoden suhteellisen rauhallisen markkinatilanteen jälkeen oli viime vuodelle keväästä lähtien tunnusomaista dramaattiset pudotukset ja osakekurssien voimakas heilahtelu. Pörssikurssien jyrkkään laskuun huhti-toukokuussa ja edelleen aina lokakuun alkuun saakka löytyy useita syitä. Ensinnäkin kävi selväksi, että maailmantalouden kaivattu käänne parempaan antoi yhä odottaa itseään. Useilla tahoilla keskusteltiin vakavasti double-dip -ilmiön eli kahden toisiaan lyhyen ajan sisällä seuraavan laskusuhdanteen uhasta. Epävarmuutta lisäsi sodanuhka Irakissa. Sen seurauksena raakaöljyn hinta nousi kesä-syyskuussa 24 dollarista 29 dollariin tynnyriltä. Tilannetta pahensi edelleen useiden yritysten tulosvaroitukset samalla kun tiettyjen suuryritysten kirjanpitoepäselvyydet antoivat vakavan muistutuksen yritysten todellisten tulosten ja arvojen epävarmuudesta. Konepajayritysten kursseja painoivat asbestikorvausvaatimukset. Tällaisista uutisista eivät kansainväliset pörssit ilahtuneet ja heikentyneillä markkinoilla sijoittajat suosivat obligaatioita osakkeiden sijaan. Hedgerahastot olivat jo pidemmän aikaa myyneet suuria määriä osakkeita (lyhyeksi myynti) ja samanaikaisesti henkivakuutusyhtiöt ja muut institutionaaliset sijoittajat joutuivat realisoimaan osakkeitaan likviditeetti- ja riskinhallintasyistä. Tilanne kärjistyi lokakuun 9. päivää kohden, jolloin kaikki rationaalinen käytös osakemarkkinoilta näytti hävinneen. Lokakuun 9. päivästä marraskuun loppuun saakka markkinoilla koettiin voimakas kurssinousu. Nousu aiheutui todennäköisesti markkinoiden normalisoitumisesta, jolloin myös sijoittajat alkoivat jälleen käyttäytyä rationaalisesti. Lisäksi suuret myyjät kuten vakuutusyhtiöt ja hedgerahastot olivat poissa markkinoilta. Vuodenvaihdetta kohti kurssit kuitenkin jälleen laskivat. ODINilla kohtuullisen hyvä vuosi Vuosi sitten uskoimme vahvaan maailmanlaajuisen talouskasvuun vuoden jälkipuoliskolla ja tästä johtuvaan osakemarkkinoiden hyvään tuottoon vuonna. Jälkeenpäin tarkastellen oli näkemyksemme aivan liian optimistinen. Voimme kuitenkin olla tyytyväisiä menestykseemme suomalaisilla ja ruotsalaisilla osakemarkkinoilla, joilla sijoitusfilosofiamme antoi vaikeasta markkinatilanteesta huolimatta hyvän tuloksen. ODIN Finland oli viime vuoden tuottoisin kotimainen osakerahasto 9.3% tuotolla (kakkossija Ragnhild Wiborg, investointijahtaja vuonna 2001). Aliarvostettujen osakkeiden poimimiseen pohjautuva strategiamme toimi erinomaisesti etenkin ODIN Finlandin kohdalle. Peräti neljästä omistamastamme yrityksestä tehtiin lunastustarjous, jossa yritysten todellinen arvo tuli esiin ja vaikutti suotuisasti rahaston kurssikehitykseen. ODIN Sverige oli jo toisena vuonna peräkkäin paras ruotsalaisiin osakkeisiin sijoittava rahasto ja ODIN Norden puolestaan oli paras pohjoismainen osakerahasto. Myös ODIN Kiinteistö, Maritim ja Offshore menestyivät kiitettävästi toimialarahastojen sarjassa. Vahva keskittyminen öljyteollisuutta lähellä oleviin yrityksiin ja usko alan tulevaan arvonnousuun ei vielä ole realisoitunut ja tämä painotus on jossain määrin vaikuttanut etenkin ODIN Norgen heikohkoon menestykseen. Rahastojemme hyvä menestys kilpailijoihin verrattuna ei kuitenkaan muuta sitä tosiasiaa, että useimpien rahastojemme osuuksien arvo alentui vuoden aikana. Taloudelliset näkymät Näkymät vuodelle 2003 ovat epäselvät ja niin asiantuntijoiden perusteluissa kuin johtopäätöksissäkin on voimakasta hajontaa. Jotta tilanteesta saisi jossain määrin selkeämmän kuvan, esittelemme tekijöitä, joilla tulee olemaan negatiivinen tai positiivinen vaikutus makrotason kehitykseen vuonna Seuraavista tekijöistä pitkälti riippuu, tuleeko vuosi 2003 aloittamaan uuden nousukauden vai joudummeko vielä odottelemaan käännettä. 4

5 Viereistä listaa voisi jatkaa loputtomiin. Siitä huolimatta on vaikea luoda yksiselitteistä kuvaa maailmantalouden kehityksestä lähitulevaisuudessa. Eri tahojen odotuksia ja ennusteita tarkasteltaessa ollaan yksimieleisimpiä USA:n kehityksestä BKT:n kasvuksi ennustetaan 2,5 %. Aasialta odotetaan 5,5 % kasvua ja Japanin kasvun arvellaan pysyvän alhaisella, 0-1,0 % tasolla. Suurin epävarmuus näyttää vallitsevan Euroopan talouden kehitysennusteissa, jossa BKT:n kasvuennuste vaihtelee 1-3 %:n välillä. Negatiivinen USA:n kasvua ylläpitäneet kuluttajat lisäävät säästämisastettaan kompensoidakseen menetyksensä osakemarkkinoilla sekä varautuakseen työmarkkinoiden epävarmuuteen. Keskuspankki FED:n korkoase (nyt 1,25 %) menettää pian tehonsa. USA:ssa asuntojen hinnat ovat nousseet voimakkaasti ja asuntokupla puhkeaa seuraavaksi. Tämä tulee alentamaan voimakkaasti kulutuskysyntää. Yritykset Euroopassa, USA:ssa ja Japanissa ovat pessimistisiä. Investoinnit pysyvä alhaisella tasolla. Irakin kriisi pitkittyy ja öljynhinta pysyy korkealla. Tämä jarruttaa maailmantalouden kasvua koko vuoden Euroalueen kasvu on heikkoa ja yritykset ovat pessimistisiä. Euroalueesta ei ole talouden veturiksi. Japanin talousuudistukset vaativat kovaa linjaa. Lyhyellä tähtäimellä tämä heikentää suhdannekäänteen mahdollisuuksia. Kaakkois-Aasian hyvinvointi on sidoksissa vientiin G7-maihin. G7-maiden heikko kasvu on siksi alueelle ongelma. Positiivinen Asuntolainojen uudelleenjärjestelyt, hyvä palkkakehitys, ennätysalhaiset korot sekä verohelpotukset lisäävät käytettävissä olevia varoja ja kulutuskysyntä kasvaa USA:ssa. FED nostaa korkotasoa vasta, kun nähdään selkeät merkit kestävästä noususta. Asuntohintojen reaalikasvu 10 vuoden aikana on ollut alle 2 %; kyseessä ei ole kupla.tulevat koronnostot saattavat vaikuttaa negatiivisesti asuntomarkkinoihin mutta FED tuskin korottaa korkoja ennen kuin talous on jälleen kunnolla vauhdissa ja asuntomarkkinoiden vaikutus kulutukseen jää pieneksi. Talouden kääntyessä useilla sektoreilla on investointipaineita ja tarvetta kasvattaa ennätyksellisen alhaisia varastotasoja. Sodanuhka näkyy jo öljyn ja osakekurssien hinnoissa. Kriisi on pian ohi ja öljynhinta laskee ja osakekurssit nousevat. EKP alensi vihdoin korkotasoa. Tämä tulee luomaan kasvua. Mitä nopeampia toimenpiteitä, sitä nopeammin saadaan Japanin ongelmat ratkaistua. Aasian talouteen vaikuttaa myös alueen oma kysyntä ja investoinnit, eikä se ole riippuvainen ainoastaan viennistä. Aasian kuluttajien säästämisaste on maailman korkeimpia ja heillä on vähän velkaa. Lisäksi vienti kasvanee yli 6 % vuosina 2003 ja Mikä on tämän päivän osakekurssien taso? Mielestämme tällä hetkellä vallitseva varsin pessimistinen näkemys maailmantalouden suhdanteiden tulevaisuudesta vaikuttaa suuresti kurssitasoon. Emme mekään ole superoptimistisia kansainvälisen talouden kehitysnäkymistä vuonna 2003, mutta uskomme osakekursseihin nyt hinnoiteltujen vaisujen odotusten tarjoavan mahdollisuuden positiivisiin yllätyksiin, jotka vaikuttavat yleisesti markkinoiden elpymiseen. Yleisesti puhutaan heikoista talouden näkymistä ja arvellaan pörssiyhtiöiden tulosodotusten vuosille 2003 ja 2004 olevan liian korkeat. Edessä pelätään olevan ennusteiden alentamisia ja sen myötä osakekurssien lasku. Yleisestä mielipiteestä poiketen me uskomme heikentyneiden tulosodotusten näkyvän jo nyt osakkeiden hinnoissa. Yksittäisten osakkeiden valinnassa on mielestämme kysymys yrityksen todellisen arvon ja tulevaisuuden odotusten arvottamisesta ja siitä, että sijoitetaan osakkeisiin, joiden kanssa voidaan elää myös vaikeina aikoina. Pyrimme valitsemaan rahastojemme salkkuihin sellaisten yritysten osakkeita, jotka tarjoavat tuottopotentiaalia osakeindeksien liikkeistä riippumatta. Miksi odotukset ovat niin tärkeitä? Osakekurssit perustuvat tulevaisuuden odotuksille. Kun odotuksissa tapahtuu muutoksia, muuttuvat myös pörssikurssit heijastamaan uusia odotuksia. Pystyäkseen ennustamaan osakekurssien tulevaa kehitystä on seurattava tarkasti muutoksia tulevaisuuden odotuksissa. Odotukset vaihtelevat suuresti toimialoittain: Öljynhintaskenaario, joka luo pohjan öljy-yhtiöiden hinnoittelulle, perustuu olettamalle, ettei korkea hintataso tule jatkumaan. Irakin kriisi ratkeaa ja öljyn tynnyrihinta palaa USD:n tasolle. Sodanuhan väistyttyä öljyn hintakehitys voi hetkellisesti olla negatiivinen mutta pitkällä tähtäimellä odotukset ovat varovaisen odottavia. Öljyteollisuutta palvelevilla toimialoilla (Norjalle tärkeä sektori) ovat osakekurssien perustana olevat odotukset alhaisia. Öljy-yhtiöiden investoinnit uusille öljy- ja kaasukentille ovat olleet hämmästyttävän vähäisiä ja epävarmuutta esiintyy myös tulevaisuuden investointihalukkuudessa. Samanaikaisesti on kuitenkin nähtävissä, etteivät alhaiset odotukset ole linjassa yhtiöiden kasvutavoitteiden kanssa ja luotammekin toimialan tulevaisuuden odotusten kohenevan. 5

6 Salkunhoitajien kommentit Suhdanneherkkien eli syklisten toimialojen kuten konepaja- ja metsäteollisuuden sekä varustamotoiminnan hintataso on maailmantalouden heikoista näkymistä johtuen alhainen. Pelkäämme eurooppalaisten telecomyritysten olevan edelleenkin yliarvostettuja. Niiltä vaaditaan lähivuosina suuria investointeja, jotta ne pystyisivät lunastamaan kursseihin jo sisältyvät kasvuodotukset. IT-sektorilla tilanne on epäselvä. Elinkeinoelämä on leikannut tietotekniikkainvestointejaan vuosituhannen vaihteen vaatimien suurpanostusten jälkeen. Pidämme useita alan yrityksiä edelleen ylihinnoiteltuina mutta uskomme alalta löytyvän myös mahdollisuuksia. Lääketeollisuuden täytyy lunastaa korkeat kasvuodotukset säilyttääkseen nykyisen kurssitason. Olemme yksimielisiä siitä, että tulevaisuudessa tullaan väestön ikääntymisen ja vaurastumisen myötä myymän enemmän lääkkeitä mutta epäilemme yritysten kykyyn kehittää jatkuvasti uusia lääkkeitä. Mikä voi yllättää vuonna 2003? Millainen tapahtuma voi muuttaa edellä kuvattuja toimialaskenaarioita ja luoda pessimismiä ja kurssilaskua tai kasvattaa optimismia ja kääntää osakekurssit nousuun? Mikä voi muuttaa odotuksia? Elinkeinoelämän investoinnit USA:ssa voivat yllättää iloisesti. Yritykset ovat jo pitkään sopeutuneet vaikeisiin aikoihin varastoja, kustannustasoa ja tuotantokapasiteettiä on supistettu. Sopeutukset ovat alentaneet kassavirtaa ja varastot ovat pieniä. Investointien käynnistyminen ja varastojen kasvu voi olla pienestä kiinni ja seuraava nousukausi saattaa olla investointivetoinen. Amerikkalaisten kulutuskäyttäytymisellä on suuri merkitys maailmantalouden suhdanteisiin. Toistaiseksi kulutuksen heikkenemisestä on ollut vain vähäisiä merkkejä. Monet ennustavat asuntomarkkinoiden romahdusta ja työttömyyden kasvua ja uskovat näiden luovan pessimismiä kuluttajien keskuudessa. Tämä johtaisi säästämisen lisääntymiseen ja kulutuksen alenemiseen. Asuntojen hinnat eivät kuitenkaan ole viime vuosina nousseet kohtuuttomasti ja vaikka pieni korjausliike tulisikin, voidaan tuskin odottaa minkään varsinaisen asuntokuplan puhkeamista. 6 Viranomaiset ja keskuspankit kaikkialla maailmassa seuraavat huolestuneina laskusuhdanteen jatkumista. Poliittisissa keskusteluissa tilannetta verrataan Japanin talouskehitykseen 0-luvulta aina nykyhetkeen alhainen kasvu, deflaatio ja alhainen korkotaso. Tällaiset vertaukset lisäävät todennäköisyyttä vahvojen talousmahtien USA, EU ja Japani yhteisiin toimenpiteisiin tilanteen muuttamiseksi. Uudet koronalennukset USA:ssa ja EU-alueella ovat mahdollisia ja Japani voi edelleen heikentää jenin kurssia. USA:n kauppataseen alijäämä, joka on seurausta yritysten ja kotitalouksien investointi- ja kulutushalukkuudesta läpi 90- luvun, on pitkään ollut uhka dollarille. Lyhyellä tähtäimellä dollarin heikentyminen vaikuttaisi positiivisesti USA:n talouteen piristämällä vientiä. Sama koskisi myös muita talouksia, jotka ovat kytkettyjä dollarin kurssiin. Japanilaisten ja eurooppalaisten vientiyritysten kilpailukyky suhteessa amerikkalaisiin yrityksiin heikkenisi. Todennäköisesti Japani vastaisi valuuttainterventiolla estääkseen jeniä vahvistumasta dollariin nähden. Euroalue saattaisi jäädä häviäjäksi. Maltillinen dollarin heikentyminen ja sitä seuraava hallittu jenin heikkeneminen saattaa olla maailmantalouden tavoitteena. Äkkinäiset ja suuret valuuttamuutokset sen sijaan lisäisivät epävarmuutta ja vaikuttaisivat negatiivisesti osakekursseihin. Irakin kriisi on jo pitkään painanut osakemarkkinoita. Mikä tahansa ratkaisu selkeyttäisi tilannetta ja hälventäisi epävarmuutta. Yritysostot ja fuusiot lisäävät markkinoiden likviditeettiä. Monet yritykset ovat edullisia suhteutettuna tulevaisuuden tulosodotuksiin ja siksi mielenkiintoisia ostokohteita. Samalla alalla toimivat yritykset näkevät parhaaksi investoinniksi kilpailijoiden oston pois markkinoilta. Historiallisesti vilkas yritysostojen kausi on usein merkinnyt käännettä osakemarkkinoilla. Rahavirta osakemarkkinoille saattaa kääntyä kasvuun. Vakuutusyhtiöt ovat olleet myyntilaidalla ja niiden sijoitusten osakepaino on alhainen. Myös monet yksityissijoittajat ovat poissa osakemarkkinoilta ja heidän varansa ovat alhaisen korkotason talletuksissa. Koska obligaatioiden tuotot ovat alhaisia, kynnys osakemarkkinoille siirtymiseen on alhainen. sivu 27

7 Pitkän aikavälin tuotot asti Tuotto yhteensä (NOK) Keskim. vuosituotto aloituksesta. (NOK) Osakerahasto Aloituspäivä Rahastot Benchmark 1) Ero Rahastot Benchmark 1) Ero ODIN Norden ,1% 61,19% 169,62% 9,97% 3,6% 6,10% ODIN Finland ,% 91,12% 01,76% 23,73% 5,54% 1,20% ODIN Norge ,01% 103,7% 262,14% 15,75% 7,00%,75% ODIN Sverige ,91% 9,4% 212,43% 1,56%,13% 10,42% ODIN Maritim ,42% 4,97% 49,45% 5,46% 0,60% 4,6% ODIN Offshore ,66% -49,14% -7,52% -29,73% -24,2% -4,91% ODIN Kiinteistö ,7% -3,5% 22,63% 7,59% -1,65% 9,24% 1) Vertailuindeksejä (benchmark) koskevat tiedot löytyvät kunkin rahaston kohdalta tässä vuosikertomuksessa. Tuotot vuonna (NOK) Osakerahasto Rahastot Benchmark 1) Ero ODIN Norden -26,76% -37,10% 10,34% ODIN Finland -0,15% -23,70% 23,55% ODIN Norge -36,71% -32,77% -3,94% ODIN Sverige -12,24% -40,10% 27,5% ODIN Maritim -,49% -21,22% 12,72% ODIN Offshore -3,7% -22,2% -15,96% ODIN Kiinteistö 4,54% -2,91% 7,45% 1) Vertailuindeksejä (benchmark) koskevat tiedot löytyvät kunkin rahaston kohdalta tässä vuosikertomuksessa. Benchmarks Osakerahasto ODIN Norden Carnegie Total Index Nordic (CTXNordic) 1) ODIN Finland Helsinki Stock Exchange Portfolio Index ODIN Norge Oslo Börs Fond Indeks (OSEFX) 2) ODIN Sverige Stockholm Börs Benchmark Capped Total Return Index (SBX Cap) 3) ODIN Maritim Orkla Enskilda's Shipping Index ODIN Offshore Philadelphia Stock Exchange Oil Service Index (OSX) ODIN Kiinteistö Carnegie Sweden Real Estate Index 1) Vertailuindeksinä aloittanut Carnegie Total Index Nordic. Ajanjaksolla oli vertailuindeksinä Alfred Berg Nordic Index. 2) Vertailuindeksinä aloittanut Oslo Börs Fond Index. Ajanjaksolla oli vertailuindeksinä Oslo Börs Total Index. 3) Vertailuindeksinä aloittanut Stockholm Börs Benchmark Capped Total Return Index. Ajanjaksolla oli vertailuindeksinä Stockholm Fondbörs General Index. 7

8 Hallituksen toimintakertomus vuodelta ODIN Norden ODIN Finland ODIN Norge ODIN Sverige ODIN Maritim ODIN Offshore ODIN Kiinteistö ODINin hallinnoimat rahastot, lukuunottamatta ODIN Maritim ja ODIN Offshore rahastoja, voivat vapaasti sijoittaa yrityksiin, jotka ovat joko pörssinoteerattuja, yrityksen pääkonttori tai pääliiketoiminta-alue on Suomessa, Ruotsissa, Norjassa tai Tanskassa. Vähintään 0% rahastojen varoista tulee olla sijoitettuna Helsingin, Tukholman, Oslon tai Kööpenhaminan arvopaperipörsseissä noteerattuihin arvopapereihin sekä noteeraamattomien, Suomessa, Ruotsissa, Norjassa tai Tanskassa rekisteröityjen ja verovelvollisten yritysten osakkeisiin. ODIN Maritim ja ODIN Offshore voivat vapaasti sijoittaa yrityksiin, joiden osakkeet on noteerattu arvopaperipörsseissä, jotka ovat jäseniä/ liitännäisjäseniä FIBV:ssä (Federation Internationale des Bourses de Valeurs). Hallitus pahoittelee vuoden osakemarkkinoiden yleisen heikon kehityksen aiheuttamaa osuuksien arvon alenemista vaikka useimmat rahastomme kehittyivätkin vertailuindeksejään paremmin. Vuoden lopussa ODIN Forvaltning AS:n hallinnoimat varat olivat: milj. Norjan kruunua ODIN Norden 363 milj. Norjan kruunua ODIN Finland milj. Norjan kruunua ODIN Norge 260 milj. Norjan kruunua ODIN Sverige 74milj. Norjan kruunua ODIN Maritim 99 milj. Norjan kruunua ODIN Offshore 34milj. Norjan kruunua ODIN Kiinteistö Nordea Bank Norge ASA toimii rahastojen säilytyspankkina. Riskiprofiili Riskiä mitataan perinteisesti hinnan vaihtelulla (volatiliteetti), joka tarkoittaa rahasto-osuuden arvonmuutoksen suuruutta tietyllä aikavälillä. Osakerahastoihin sijoittaminen on pitkäaikainen sijoitus. Suositeltu sijoitusaika on vähintään 5 vuotta. Tätä lyhyempi sijoitusaika lisää tappion mahdollisuutta. Vertailuindeksi ei ohjaa ODINin osakerahastoja. Salkunhoitajat valitsevat osakkeet eri rahastoihin oman itsenäisen harkintansa mukaisesti ja rahastojen sääntöjä noudattaen. ODINin osakerahastojen arvonkehitys saattaa siten sekä päivittäin että tiettynä ajanjaksona poiketa vertailuindeksistä. Rahastojen tulos voi olla vertailuindeksiä huonompi tai parempi. ODIN Maritim ja ODIN Offshore ovat toimialarahastoja ja siksi muita ODINin osakerahastoja riskialttiimpia. Osakerahastojen sijoituspolitiikka perustuu fundamentaalianalyysiin. Sijoitukset tehdään niille toimialoille, joista salkunhoitajillamme on hyvät tiedot ja vahvat näkemykset tulevasta kehityksestä. Sijoituspäätökset perustuvat itsenäiseen yritysanalyysiin. Rahastojen riippumattomuus indeksien kehityksestä ja salkunhoitajien tiedot sekä pitkä kokemus pohjoismaisilta pääomamarkkinoilta ovat tärkeitä edellytyksiä tuottaville sijoituspäätöksille. Sijoituspäätös perustuu ensin yksittäisen maan, sitten toimialan ja lopulta yrityksen perusteelliseen analyysiin, jossa pyritään ottamaan huomioon fundamentaaliset, taloudelliset ja poliittiset tekijät. Osakerahastojen salkunhoidossa pitäydytään kurinalaisesti, tiukasti ja johdonmukaisesti sovitussa sijoituspolitiikassa. Rahastoyhtiön johdolle ja salkunhoitajille päivittäin annetuilla raporteilla valvotaan salkkujen pysymistä sisäisten ja ulkoisten määräysten sisällä. Jakson aikana suoritetut lunastukset Rahastot eivät ole vastaanottaneet vuoden aikana poikkeuksellisen suuria lunastuksia, jotka olisivat vaikuttaneet osuuden arvoon. Hyvin vakiintuneet merkintä- ja lunastusrutiinit varmistavat osuudenomistajien samanarvoisen kohtelun. Suurin rahastoissa tapahtunut lunastus vuoden aikana: ODIN Norden 1,60% ODIN Finland 1,07% ODIN Norge 2,35% ODIN Sverige 3,6% ODIN Maritim 1,07% ODIN Offshore 10,97% ODIN Kiinteistö 29,31% Toiminnan jatkuvuus Norjan kirjanpitolain mukaan vuosikertomuksen pitää sisältää tiedot jatkuvan toiminnan edellytyksistä. Hallituksen arvion mukaan tällä ei ole merkitystä rahaston tilinpäätöstä ajatellen, koska tilinpäätös perustuu todellisiin arvoihin. Rahastoilla ei ole omaa henkilökuntaa. Rahastoyhtiö ODIN Forvaltning AS:n taloudellinen tila on vakaa. Vuositulos ja sen käyttö Katso Liite 9 jokaisen rahaston kohdalla.

9 Arvokehitys (NOK) ODIN Norden Toiminnan alusta (p.a.) Viimeiset 6 vuotta (p.a.) Viimeiset 5 vuotta (p.a.) Viimeiset 4 vuotta (p.a.) Viimeiset 3 vuotta (p.a.) Tuotto Benchmark Ero Tuotto Benchmark Ero 9,97% 3,6% 1) 6,10% -1,91% 1,66% -3,57% -,37% -3,10% -5,27% -2,73% -6,75% 4,02% -,33% -24,0% 13,47% ODIN Sverige Toiminnan alusta (p.a.) Viimeiset 6 vuotta (p.a.) Viimeiset 5 vuotta (p.a.) Viimeiset 4 vuotta (p.a.) Viimeiset 3 vuotta (p.a.) 1,56%,13% 3) 10,42%,1% 1,92% 9,9% 6,21% -2,5% 9,06% 14,50% -7,06% 21,56% 3,9% -22,39% 26,37% ,76% -37,10% 10,34% -,1% -26,24% 1,06% 3,62% -,43% 12,05% 2,45% 77,94% -49,49% -27,6% 12,99% -40,5% 37,90% 29,22%,6% 65,22% 34,79% 30,43% 1,91% 13,63% -,72%,36% 6,64% 4,72% 252,6% 46,3% 1) 206,03% -26,72% -12,92% 1) -13,0% 3,15% 4,5% 1) -1,70% ,24% -40,10% 27,5% 16,24% -1,43% 34,67% 10,20% -12,90% 23,% 52,97% 6,97% -16,00% -21,39%,54% -32,93% 44,59% 22,56% 22,03% 63,75% 35,56% 2,19% 22,50% 24,37% 3) -1,7% BENCHMARK: Stockholm Börs Benchmark Capped Total Return Index Norjan kruunuina BENCHMARK: Carnegie Total Index Nordic Norjan kruunuina ODIN Finland Toiminnan alusta (p.a.) Viimeiset 6 vuotta (p.a.) Viimeiset 5 vuotta (p.a.) Viimeiset 4 vuotta(p.a.) Viimeiset 3 vuotta (p.a.) BENCHMARK: HEX-portfolioindeksi Norjan kruunuina ODIN Norge Toiminnan alusta (p.a.) Viimeiset 6 vuotta (p.a.) Viimeiset 5 vuotta (p.a.) Viimeiset 4 vuotta (p.a.) Viimeiset 3 vuotta (p.a.) ,73% 5,54% 1,20% 7,72% 0,92% 6,0% 4,33% -3,42% 7,75% 7,66% -9,72% 17,3% 3,01% -24,27% 27,27% -0,15% -23,70% 23,55% 14,4% -25,29% 40,13% -4,67% -23,5% 19,1% 22,92% 52,9% -30,06% -7,9% 26,53% -34,51% 26,41% 25,74% 0,67% 6,20% 37,05% 31,15% -9,49% -9,00% -0,49% 25,4% 14,97% 10,7% 147,92% 4,54% 63,3% 50,6% -3,75% 54,43% 15,41% -2,96% 44,37% 15,75% 7,00% 2),75% -2,02% -2,62% 0,60% -9,34% -,69% -0,64% 2,12% -3,65% 5,77% -14,04% -16,74% 2,69% -36,71% -32,77% -3,94% -13,19% -15,69% 2,51% 15.55% -1,47% 17,02% 71,32% 45,30% 26,03% -43,70% -26,36% -17,34% 44,50% 31,03% 13,47% 43,72% 32,07%,65% 12,70%,71% 2) 0,99% 7,33% 7,3% 2) -0,05% 149,9% 61,5% 2),31% ODIN Maritim Toiminnan alusta (p.a.) Viimeiset 6 vuotta (p.a.) Viimeiset 5 vuotta (p.a.) Viimeiset 4 vuotta (p.a.) Viimeiset 3 vuotta (p.a.) BENCHMARK: Orkla Enskilda s Shipping Index Norjan kruunuina ODIN Offshore Toiminnan alusta BENCHMARK: Philadelphia Stock Exchange Oil Service Index Norjan kruunuina ODIN Kiinteistö Toiminnan alusta ,46% 0,60% 4,6% 1,37% -3,22% 4,5% -2,51% -6,60% 4,09% 1,53%,96% 9,57%,56% -1,93% 13,49% -,49% -21,22% 12,72% 6,56% 0,49% 6,07% 42,44% 19,13% 23,31% 42,17% 45,9% -3,1% -55,41% -52,1% -3,23% 23,22% 26,59% -3,37% 33,4% 24,71% 9,12% 2,14% -10,71% 12,5% -29,73% -24,2% -4,91% -3,7% -22,2% -15,96% -21,27% -29,70%,44% 7,59% -1,65% 9,24% 4,54% -2,91% 7,45% 0,34% -14,5% 14,92% BENCHMARK: Carnegie Sweden Real Estate Index Norjan kruunuina BENCHMARK: Oslo Börs Fond Indeks Norjan kruunuina 1) ODIN Norden rahaston vertailuindeksi on aloittanut Carnegie Total Index Nordic. Ajanjaksolla oli vertailunindeksinä Alfred Berg Nordic Index. 2) ODIN Norge rahaston vertailuindeksi on aloittanut Oslo Börs Fond Index. Ajanjaksolla oli vertailuindeksinä Oslo Börs Total Index. 3) ODIN Sverige rahaston vertailuindeksinä on aloittanut Stockholm Börs Benchmark Capped Total Return Index. Ajanjaksolla oli vertailuindeksinä Stockholm Fondbörs General Index. 9

10 Riskimittarit RISKIMITTARIT ODIN Norden Suhteellinen voitto Suhteellinen tappio Viimeiset 5 vuotta 64% 7% Viimeiset 3 vuotta 79% 64% RISKIMITTARIT ODIN Finland Suhteellinen voitto Suhteellinen tappio Viimeiset 5 vuotta 71% 60% Viimeiset 3 vuotta 9% 41% RISKIMITTARIT ODIN Norge Suhteellinen voitto Suhteellinen tappio Viimeiset 5 vuotta 3% 107% Viimeiset 3 vuotta 123% 100% RISKIMITTARIT ODIN Sverige Suhteellinen voitto Suhteellinen tappio Viimeiset 5 vuotta 9% 67% Viimeiset 3 vuotta 10% 4% RISKIMITTARIT ODIN Maritim Suhteellinen voitto Suhteellinen tappio Viimeiset 5 vuotta % 3% Viimeiset 3 vuotta 9% 66% Suhteellinen voitto ja tappio Suhteellinen voitto kuvaa, kuinka paljon rahasto nousee suhteessa vertailuindeksiinsä kun markkinat nousevat. Suhteellinen tappio kuvaa, kuinka paljon rahasto laskee suhteessa vertailuindeksiinsä kun markkinat laskevat. Oslossa tammikuun 21. pnä 2003 ODIN Forvaltning AS:n hallitus Gunn Wærsted Ivar Fjærtoft Rita Lekang Hallituksen puheenjohtaja (allekirj.) (allekirj.) (allekirj.) Trygve E. Nordby Arne Norheim Ola Petter Tandstad (allekirj.) (allekirj.) (allekirj.) Leif Ola Rød Toim.joht(allekirj.) 10

11 Liitetiedot ODIN Norden ODIN Finland ODIN Norge ODIN Sverige ODIN Maritim ODIN Offshore ODIN Kiinteistö Liite 1: Periaatteet: - Sijoitusvälineet: Kaikki sijoitusvälineet, jotka koskevat osakkeita, obligaatioita, sertifikaatteja ja johdannaisia arvioidaan niiden todellisen arvon mukaan (markkina-arvo). - Todellisen arvon määrääminen: Rahastojen salkussa olevien arvopapereiden todelliset arvot määrätään Sixin (ruotsalainen taloustiedon tuottaja) todettavissa olevien vaihtokurssien mukaan klo joka pörssipäivä. Siellä missä ei ole sinä päivänä rekisteröity pörssissä tapahtunutta arvopapereiden vaihtoa otetaan otaksuttu vaihtoarvo pohjaksi. - Ulkomaan valuutta: Arvopaperit ja pankkitalletukset ulkomaan valuutassa on arvioitu päivän kurssin mukaan (Sixin ilmoitus klo 15.30). - Tapahtumakulujen käsittely: Tapahtumakulut arvopapereiden ostojen yhteydessä (välittäjän palkkio) on sisällytetty arvopapereiden hintaan. - Jako osuudenomistajille: Rahastot eivät jaa voittoosuuksia. - Hankintakustannuksen määrääminen: Rahaston arvopapereiden myynnin yhteydessä, lasketaan kurssivoitot/-tappiot myytyjen arvopapereiden keskikustannushinnan mukaan. lasketaan kaikkien arvopapereiden ostojen ja myyntien summana jaettuna 2, ja sen jälkeen jaettuna tilivuoden keskimääräisellä hallinnointipääomalla. Rahastojen kiertonopeudet vuodelle ovat: ODIN Norden 0,50 ODIN Maritim 0,47 ODIN Finland 0,35 ODIN Offshore 0,61 ODIN Norge 0,49 ODIN Kiinteistö 0,6 ODIN Sverige 0,97 Liite 5/6: Palkkiotuotot/kulut Rahastolla ei osuuksien merkintään tai lunastukseen liittyviä kuluja tai tuottoja. Liite 7: Hallinnointipalkkio: Hallinnointipalkkio lasketaan päivittäin perustuen rahastojen hallinnointipääomalle rahaston päivittäisen varojen hinnoittelun jälkeen. Palkkio maksetaan kuukausittain rahastoyhtiölle. Rahastojen hallinnointipalkkio on 2% vuodessa. ODIN Kiinteistö1%. Liite 2: Johdannaiset: Rahastot eivät ole saaneet tilikaudella tuloja johdannaisista. Liite 3: Markkinariski: Rahastojen tilinpäätöstase osoittaa rahastojen markkinaarvon Norjan kruunuissa vuoden viimeisen pörssipäivän mukaan. ODIN rahastot ovat osakerahastoja ja toimintansa kautta alttiita osakekurssiriskille ja valuuttakurssiriskille. Rahastojen riskiprofiileista mainitaan hallituksen toimintakertomuksessa.viittaamme tähän lähempää tutustumista varten. Osakerahastoilla on avoin valuuttapositio. Liite : Muut tuotot ja muut kulut: Muut salkkutuotot edustavat kurssieroa alkuperäisen kirjanpitoarvon ja pankkitalletusten valuutta-arvon välillä kurssin mukaan. Muut tuotot edustavat takuupalkkioista saatua voittoa (saatu tuotto siitä, että rahasto on ollut takaamassa osuuden osakeannista). Muut kulut ovat rahaston pankkikuluja. Liite 4: Kiertonopeus: Rahaston kiertonopeus syntyy rahaston ostaessa tai myydessä arvopapereita vuoden aikana. Pieni kiertonopeus osoittaa vähemmän osto/myynti -toimintaa (trading) kuin suuri kiertonopeus. Kiertonopeus

12 ODIN Norden Tuotto Tilinpäätös KAIKKI LUVUT NORJAN KRUUNUISSA 000 RAHASTON ABSOLUUTTINEN HINTAKEHITYS SUHTEESSA BENCHMARKIIN VUOSI/JAKSO TULOSLASKELMA LIITE A. SALKUN TUOTOT JA KULUT 1. Korkotuotot 2. Osinkotuotot 3. Voitto/tappio realisoinnin yhteydessä 4. Nettomuutos realisoimattomat kurssivoitot/kurssitappiot 5. Muut salkun tuotot ja kulut I. SALKUN TULOS B. HOITOPALKKIOT JA HALLINTOKULUT 6. Osuuksien merkintä- ja lunastuspalkkiot 7. Osuuksien merkinnän ja lunastuksen yhteydessä syntyneet kulut. Hoitopalkkio rahastoyhtiölle (2 % vuodessa) 9. Muut tuotot 10. Muut kulut II. HALLINTOTULOS III. TULOS ENNEN VEROJA. Verot ODIN NORDEN (NOK) ALFRED BERG NORDIC INDEX (NOK) ( ) CARNEGIE TOTAL INDEX NORDIC (NOK) ( ) IV. TILIKAUDEN TULOS Tilikauden tuloksen käyttö 1. Osuudenomistajille vuoden aikana maksettu netto 2. Varattu maksettavaksi osuudenomistajille 3. Siirretty ansaittuun omaan pääomaan/siirretty ansaitusta omasta pääomasta TASE A. VASTAAVAA I. Rahaston arvopaperisalkku 1. Osakkeet 2. Vaihdettavat 3. Warrantit II. Saamiset 1. Ansaitut, ei saatuja tuottoja 2. Muut saamiset III. Pankkitalletukset VASTAAVAA YHTEENSÄ B. OMA PÄÄOMA I. Maksettu oma pääoma 1. Nimellinen osuuspääoma 2. Ylikurssi/kurssierotappio II. Ansaittu oma pääoma OMA PÄÄOMA YHTEENSÄ C. VELAT I. Varattu jaettavaksi osuudenomistajille II. Muut velat VELAT YHTEENSÄ VELAT JA OMA PÄÄOMA YHTEENSÄ 9, Liite 9: Oma pääoma: Oma pääoma Merkinnät Lunastukset Jako osuudenomistajille Vuoden tulos siirrettynä omaan pääomaan Oma pääoma Liite 10: Rahasto-osuudet: Annetut osuudet , , ,751 Peruskurssi 496,1 455,67 333,75 Lunastuskurssi 493,70 453,39 332,0 Peruskurssilla tarkoitetaan rahastojen hallintopääoma jaettuna annettujen osuuksien mukaan. Suhteessa peruskurssiin on lunastuskurssia vähennetty 0,5% lunastuspalkkion takia. Osuudenomistajille ei koidu muita lunastuskuluja. Suurempien osuudenomistajien kanssa ei ole sovittu erikseen arvopaperirahaston lunastusvelvollisuuden rajoittamisesta. Rahasto ei ole vuoden aikana vastaanottanut lunastuksia, jotka olisivat vaikuttaneet osuuden arvoon. 12

13 Liite : Rahaston salkku: Rahaston arvopaperisalkku Markkina- Realisoimaton Omistusosuus Kurssi Hankinta-arvo voitto/ Osuus- yrityksestä Arvopaperi (Yritys) Toimiala 1) Kpl hinta 2) tappio salkusta (%) k.o.maan NOK 000 NOK 000 NOK 000 Norja Cermaq Food Products , ,6% 0,63% DSND Inc. Oil & Gas , ,54% 4,22% Farstad Shipping Energy Equipment & Services , ,0% 2,77% Fjord Seafood Food Products , ,45% 3,36% Frontline Marine , ,59% 2,47% Golar LNG Limited Marine , ,26% 4,5% Hafslund A Electric Utilities , ,40% 0,94% Hafslund B Electric Utilities , ,35% 0,94% Nera Communications Equipment , ,19% 3,19% Norske Skogindustrier Paper & Forest Products , ,66% 0,69% Northern Offshore Energy Equipment & Services , ,25% 5,23% Northern Oil Oil & Gas , ,50% 6,24% Ocean Rig 3) Oil & Gas , ,65% 3,99% Odfjell B Marine , ,9% 0,97% Petroleum Geo-Services Energy Equipment & Services , ,41% 3,5% Prosafe Energy Equipment & Services , ,34% 3,39% Q-Free Communications Equipment , ,35% 4,21% Smedvig A Energy Equipment & Services , ,42% 3,69% Smedvig B Energy Equipment & Services , ,30% 3,69% Stolt Nielsen Marine , ,52% 4,0% Stolt Offshore Energy Equipment & Services , ,60% 2,10% TGS Nopec Geophysical Energy Equipment & Services , ,53% 2,5% VMetro Computers & Peripherals , ,54% 3,52% Wilh. Wilhelmsen A Marine , ,25% 5,66% Wilh. Wilhelmsen B Marine , ,% 5,66% Yhteensä Norja ,5% Ruotsi(SEK/NOK = 0, ) Anoto Group Computers & Peripherals , ,29% 3,33% B&N Nordsjöfrakt B Marine , ,50%,34% Ballingslöv Building Products , ,53% 2,0% Brio B Leisure Equipment & Products , ,45% 5,22% Broström van Ommeren Shipping B Marine , ,90% 5,35% Concordia Maritime B Marine , ,0% 6,43% Electrolux B Household Durables , ,46% 0,10% Epsilon B IT Consulting & Services , ,3% 7,45% Fingerprint Cards B Electronic Equipment & Instruments , ,27%,43% Gorthon Lines B Marine , ,9%,91% Gunnebo Commercial Services & Supplies , ,12% 2,53% Isogenica Pharmaceuticals , ,06% 9,62% Maxim Pharmaceuticals Biotechnology , ,52% 3,24% NSA B Specialty Retail , ,15%,6% Oxigene Inc Biotechnology , ,26% 6,47% Pandox Real Estate , ,97% 1,6% Precise Biometrics Electronic Equipment & Instruments , ,16% 6,50% Rottneros Paper & Forest Products , ,36% 0,2% Sangart conv. Prom.Notes (USD) Pharmaceuticals , ,06% 1,29% Sangart Inc. B Preferred (USD) Pharmaceuticals , ,21% 1,29% Sangart Inc. C Preferred Shares (USD) Pharmaceuticals , ,65% 1,29% SAS Airlines , ,56% 1,33% Scandiaconsult Commercial Services & Supplies , ,10% 3,70% Wallenstam B Real Estate , ,43% 6,57% Xponcard Commercial Services & Supplies , ,61% 5,01% Yhteensä Ruotsi ,05% USD/NOK : 6,904 Suomi (EUR/NOK = 7, ) Amer Leisure Equipment & Products , ,41% 0,5% Atria A Food Products , ,96% 5,52% Finnair Airlines , ,39% 6,2% Hackman A Household Durables , ,42% 4,49% Huhtamäki Containers & Packaging , ,15% 0,77% Jaakko Pöyry Group Commercial Services & Supplies , ,34% 3,90% Martela A Household Durables , ,55% 6,43% Metso Machinery , ,49% 0,5% Outokumpu A Metals & Mining , ,60% 0,14% Rapala Leisure Equipment & Products , ,1% 2,40% Rautaruukki Metals & Mining , ,70% 3,37% UPM Kymmene Paper & Forest Products , ,65% 0,03% Uponor Building Products , ,02% 1,43% Yit-Yhtymä Construction & Engineering , ,93% 0,67% Yhteensä Suomi ,79% Tanska (DKK/NOK = 0, ) D/S Torm Marine , ,41% 3,17% Yhteensä Tanska ,41% Salkku yhteensä ,10% 1) Toimialajaon perustana on Morgan Stanleyn ja Standard & Poor:n Global Industry Classification Standard (GICS) (tammikuu 2001). 2) Hankintahinta on laskettu keskiarvo periaatteella. 3) Osakkeista kappaletta omistetaan vaihtovelkakirjamuotoisina. 13

14 ODIN Finland Tuotto Tilinpäätös RAHASTON ABSOLUUTTINEN HINTAKEHITYS SUHTEESSA BENCHMARKIIN VUOSI/JAKSO KAIKKI LUVUT NORJAN KRUUNUISSA 000 TULOSLASKELMA LIITE A. SALKUN TUOTOT JA KULUT 1. Korkotuotot 2. Osinkotuotot 3. Voitto/tappio realisoinnin yhteydessä 4. Nettomuutos realisoimattomat kurssivoitot/kurssitappiot 5. Muut salkun tuotot ja kulut I. SALKUN TULOS B. HOITOPALKKIOT JA HALLINTOKULUT 6. Osuuksien merkintä- ja lunastuspalkkiot 7. Osuuksien merkinnän ja lunastuksen yhteydessä syntyneet kulut. Hoitopalkkio rahastoyhtiölle (2 % vuodessa) 9. Muut tuotot 10. Muut kulut II. HALLINTOTULOS III. TULOS ENNEN VEROJA. Verot ODIN FINLAND (NOK) HEX-PORTFOLIOINDEKSI (NOK) IV. TILIKAUDEN TULOS Tilikauden tuloksen käyttö 1. Osuudenomistajille vuoden aikana maksettu netto 2. Varattu maksettavaksi osuudenomistajille 3. Siirretty ansaittuun omaan pääomaan/siirretty ansaitusta omasta pääomasta TASE A. VASTAAVAA I. Rahaston arvopaperisalkku 1. Osakkeet 2. Vaihdettavat 3. Warrantit II. Saamiset 1. Ansaitut, ei saatuja tuottoja 2. Muut saamiset III. Pankkitalletukset VASTAAVAA YHTEENSÄ B. OMA PÄÄOMA I. Maksettu oma pääoma 1. Nimellinen osuuspääoma 2. Ylikurssi/kurssierotappio II. Ansaittu oma pääoma OMA PÄÄOMA YHTEENSÄ C. VELAT I. Varattu jaettavaksi osuudenomistajille II. Muut velat VELAT YHTEENSÄ VELAT JA OMA PÄÄOMA YHTEENSÄ 9, Liite 9: Oma pääoma: Oma pääoma Merkinnät Lunastukset Jako osuudenomistajille Vuoden tulos siirrettynä omaan pääomaan Oma pääoma Liite 10: Rahasto-osuudet: Annetut osuudet , , ,9451 Peruskurssi 1 136, , ,96 Lunastuskurssi 1 130, , ,45 Peruskurssilla tarkoitetaan rahastojen hallintopääoma jaettuna annettujen osuuksien mukaan. Suhteessa peruskurssiin on lunastuskurssia vähennetty 0,5% lunastuspalkkion takia. Osuudenomistajille ei koidu muita lunastuskuluja. Suurempien osuudenomistajien kanssa ei ole sovittu erikseen arvopaperirahaston lunastusvelvollisuuden rajoittamisesta. Rahasto ei ole vuoden aikana vastaanottanut lunastuksia, jotka olisivat vaikuttaneet osuuden arvoon. 14

15 Liite : Rahaston salkku: Rahaston arvopaperisalkku Markkina- Realisoimaton Omistusosuus Kurssi Hankinta-arvo voitto/ Osuus- yrityksestä Arvopaperi (Yritys) Toimiala 1) Kpl hinta 2) tappio salkusta (%) k.o.maan NOK 000 NOK 000 NOK 000 Suomi (EUR/NOK = 7, ) Amer Leisure Equipment & Products , ,76% 0,34% Atria A Food Products , ,54% 1,6% Capman Diversified Financials , ,57% 0,26% Elecster A Machinery , ,3% 2,10% Finnair Airlines , ,16% 0,65% Finnish fur Sales Co Textiles & Apparel , ,12% 9,47% Finnlines Marine , ,43% 0,30% Hackman A Household Durables , ,63% 3,05% Honkarakenne B Building Products , ,59% 5,52% Huhtamäki Containers & Packaging , ,62% 0,24% Instrumentarium B Health Care Equipment & Supplies , ,71% 0,10% Jaakko Pöyry Group Commercial Services & Supplies , ,25% 1,03% Kemira Chemicals , ,92% 0,25% Kiinteistösijoitus oy Citycon Real Estate , ,90% 0,1% Kone B Machinery , ,12% 0,09% Marimekko Textiles & Apparel , ,34% 5,64% Martela A Household Durables , ,65% 2,3% Metso Machinery , ,22% 0,% M-Real B Paper & Forest Products 400 7, ,64% 0,02% Nokian Renkaat I Auto Components , ,7% 0,12% Olvi A Beverages , ,% 1,5% Outokumpu A Metals & Mining 200, ,33% 0,01% Rapala Leisure Equipment & Products , ,2% 1,43% Rautaruukki Metals & Mining , ,77% 0,29% Spar Finland A Food & Drug Retailing , ,10% 5,22% Spar Finland KFood & Drug Retailing , ,49% 5,22% Sponda Real Estate , ,73% 0,20% Stora Enso R Paper & Forest Products , ,72% 0,03% Tamro Food & Drug Retailing , ,7% 0,09% Teleste Communications Equipment , ,39% 0,46% UPM Kymmene Paper & Forest Products , ,23% 0,03% Uponor Building Products , ,69% 0,39% Yit-Yhtymä Construction & Engineering , ,06% 0,43% Salkku yhteensä ,90% 1) Toimialajaon perustana on Morgan Stanleyn ja Standard & Poor:n Global Industry Classification Standard (GICS) (tammikuu 2001). 2) Hankintahinta on laskettu keskiarvo periaatteella. 15

16 ODIN Norge Tuotto Tilinpäätös KAIKKI LUVUT NORJAN KRUUNUISSA 000 RAHASTON ABSOLUUTTINEN HINTAKEHITYS SUHTEESSA BENCHMARKIIN VUOSI/JAKSO TULOSLASKELMA LIITE A. SALKUN TUOTOT JA KULUT 1. Korkotuotot 2. Osinkotuotot 3. Voitto/tappio realisoinnin yhteydessä 4. Nettomuutos realisoimattomat kurssivoitot/kurssitappiot 5. Muut salkun tuotot ja kulut I. SALKUN TULOS ODIN NORGE (NOK) OSLO STOCK EXCHANGE TOTAL INDEX (NOK) ( ) OSLO EXCHANGE MUTUAL FUND INDEX (NOK) ( ) B. HOITOPALKKIOT JA HALLINTOKULUT 6. Osuuksien merkintä- ja lunastuspalkkiot 7. Osuuksien merkinnän ja lunastuksen yhteydessä syntyneet kulut. Hoitopalkkio rahastoyhtiölle (2 % vuodessa) 9. Muut tuotot 10. Muut kulut II. HALLINTOTULOS III. IV. TULOS ENNEN VEROJA. Verot TILIKAUDEN TULOS Tilikauden tuloksen käyttö 1. Osuudenomistajille vuoden aikana maksettu netto 2. Varattu maksettavaksi osuudenomistajille 3. Siirretty ansaittuun omaan pääomaan/siirretty ansaitusta omasta pääomasta TASE A. VASTAAVAA I. Rahaston arvopaperisalkku 1. Osakkeet 2. Vaihdettavat 3. Warrantit II. Saamiset 1. Ansaitut, ei saatuja tuottoja 2. Muut saamiset III. Pankkitalletukset VASTAAVAA YHTEENSÄ B. OMA PÄÄOMA I. Maksettu oma pääoma 1. Nimellinen osuuspääoma 2. Ylikurssi/kurssierotappio II. Ansaittu oma pääoma OMA PÄÄOMA YHTEENSÄ C. VELAT I. Varattu jaettavaksi osuudenomistajille II. Muut velat VELAT YHTEENSÄ VELAT JA OMA PÄÄOMA YHTEENSÄ 9, Liite 9: Oma pääoma: Oma pääoma Merkinnät Lunastukset Jako osuudenomistajille Vuoden tulos siirrettynä omaan pääomaan Oma pääoma Liite 10: Rahasto-osuudet: Annetut osuudet , , ,494 Peruskurssi 4,07 736,33 466,01 Lunastuskurssi 43,3 732,65 463,6 Peruskurssilla tarkoitetaan rahastojen hallintopääoma jaettuna annettujen osuuksien mukaan. Suhteessa peruskurssiin on lunastuskurssia vähennetty 0,5% lunastuspalkkion takia. Osuudenomistajille ei koidu muita lunastuskuluja. Suurempien osuudenomistajien kanssa ei ole sovittu erikseen arvopaperirahaston lunastusvelvollisuuden rajoittamisesta. Rahasto ei ole vuoden aikana vastaanottanut lunastuksia, jotka olisivat vaikuttaneet osuuden arvoon. 16

17 Liite : Rahaston salkku: Rahaston arvopaperisalkku Markkina- Realisoimaton Omistusosuus Kurssi Hankinta-arvo voitto/ Osuus- yrityksestä Arvopaperi (Yritys) Toimiala 1) Kpl hinta 2) tappio salkusta (%) NOK NOK 000 NOK 000 NOK 000 Aktiv Kapital Diversified Financials , ,24% 4,23% Awilco B Marine , ,90% 7,69% Bonheur Energy Equipment & Services , ,37% 3,36% Cermaq Food Products , ,97% 1,42% Crew Development Metals & Mining , ,32% 3,% DOF Energy Equipment & Services , ,97% 2,66% DSND Inc. Oil & Gas , ,3% 5,07% Ekornes Household Durables , ,2% 1,04% Farstad Shipping Energy Equipment & Services , ,57% 5,61% Fjord Seafood Food Products , ,66% 4,01% Frontline Marine , ,05% 1,0% Ganger Rolf Energy Equipment & Services , ,73%,5% Golar LNG Limited Marine , ,34% 4,44% Gyldendal Norsk Forlag Media , ,57% 9,39% Hafslund A Electric Utilities , ,79% 1,26% Hafslund B Electric Utilities , ,0% 1,26% Hugin Computers & Peripherals , ,16% 4,09% I.M. Skaugen Marine , ,0% 6,91% Kverneland Machinery , ,24% 5,60% Nera Communications Equipment , ,72% 3,03% Nordic VLSI Semiconductor Equipment & Products , ,41% 9,19% Norgesinvestor II Diversified Financials , ,63% 9,32% Norgesinvestor III A Diversified Financials , ,07% 9,32% Norgesinvestor III B Diversified Financials , ,72% 9,32% Norsk Hydro Industrial Conglomerates , ,1% 0,02% Norske Skogindustrier Paper & Forest Products , ,49% 0,43% Northern Offshore Energy Equipment & Services , ,30% 3,9% Northern Oil Oil & Gas , ,44% 3,5% Ocean Rig 3) Oil & Gas , ,44% 5,0% 13% Ocean Rig konv. 00/05 Oil & Gas , ,07% - Odfjell A Marine , ,9% 2,64% Odfjell B Marine , ,1% 2,64% Omnia Health Care Providers & Services , ,21% 4,0% Orkla A Food Products , ,64% 0,10% Prosafe Energy Equipment & Services % ,72% 2,41% Q-Free Communications Equipment , ,47% 3,66% Raufoss Machinery , ,1% 6,41% Read Oil & Gas , ,22% 3,32% SAS Airlines , ,0% 1,25% Smedvig B Energy Equipment & Services , ,37% 2,6% Stolt Nielsen Marine , ,76% 2,0% TGS Nopec Geophysical Energy Equipment & Services , ,70% 2,07% Unitor Transportation Infrastructure , ,21% 9,51% Veidekke Construction & Engineering , ,4% 1,76% VMetro Computers & Peripherals , ,77% 3,25% Wilh. Wilhelmsen A Marine , ,03% 4,10% Wilh. Wilhelmsen B Marine , ,96% 4,10% Salkku yhteensä ,10% 1) Toimialajaon perustana on Morgan Stanleyn ja Standard & Poor:n Global Industry Classification Standard (GICS) (tammikuu 2001). 2) Hankintahinta on laskettu keskiarvo periaatteella. 3) Osakkeista kappaletta omistetaan vaihtovelkakirjamuotoisina. 17

18 ODIN Sverige Tuotto Tilinpäätös KAIKKI LUVUT NORJAN KRUUNUISSA 000 RAHASTON ABSOLUUTTINEN HINTAKEHITYS SUHTEESSA BENCHMARKIIN VUOSI/JAKSO TULOSLASKELMA LIITE ODIN SVERIGE (NOK) STOCKHOLM FONDBØRS GENERAL INDEX (NOK) ( ) STOCKHOLM EXCHANGE BENCHMARK CAPPED TOTAL RETURN INDEX (NOK) ( ) A. SALKUN TUOTOT JA KULUT 1. Korkotuotot 2. Osinkotuotot 3. Voitto/tappio realisoinnin yhteydessä 4. Nettomuutos realisoimattomat kurssivoitot/kurssitappiot 5. Muut salkun tuotot ja kulut I. SALKUN TULOS B. HOITOPALKKIOT JA HALLINTOKULUT 6. Osuuksien merkintä- ja lunastuspalkkiot 7. Osuuksien merkinnän ja lunastuksen yhteydessä syntyneet kulut. Hoitopalkkio rahastoyhtiölle (2 % vuodessa) 9. Muut tuotot 10. Muut kulut II. HALLINTOTULOS III. IV. TULOS ENNEN VEROJA. Verot TILIKAUDEN TULOS Tilikauden tuloksen käyttö 1. Osuudenomistajille vuoden aikana maksettu netto 2. Varattu maksettavaksi osuudenomistajille 3. Siirretty ansaittuun omaan pääomaan/siirretty ansaitusta omasta pääomasta TASE A. VASTAAVAA I. Rahaston arvopaperisalkku 1. Osakkeet 2. Vaihdettavat 3. Warrantit II. Saamiset 1. Ansaitut, ei saatuja tuottoja 2. Muut saamiset III. Pankkitalletukset VASTAAVAA YHTEENSÄ B. OMA PÄÄOMA I. Maksettu oma pääoma 1. Nimellinen osuuspääoma 2. Ylikurssi/kurssierotappio II. Ansaittu oma pääoma OMA PÄÄOMA YHTEENSÄ C. VELAT I. Varattu jaettavaksi osuudenomistajille II. Muut velat VELAT YHTEENSÄ VELAT JA OMA PÄÄOMA YHTEENSÄ 9, Liite 9: Oma pääoma: Oma pääoma Merkinnät Lunastukset Jako osuudenomistajille Vuoden tulos siirrettynä omaan pääomaan Oma pääoma Liite 10: Rahasto-osuudet: Annetut osuudet , , ,7643 Peruskurssi 396,27 460,72 404,32 Lunastuskurssi 394,29 45,42 402,30 Peruskurssilla tarkoitetaan rahastojen hallintopääoma jaettuna annettujen osuuksien mukaan. Suhteessa peruskurssiin on lunastuskurssia vähennetty 0,5% lunastuspalkkion takia. Osuudenomistajille ei koidu muita lunastuskuluja. Suurempien osuudenomistajien kanssa ei ole sovittu erikseen arvopaperirahaston lunastusvelvollisuuden rajoittamisesta. Rahasto ei ole vuoden aikana vastaanottanut lunastuksia, jotka olisivat vaikuttaneet osuuden arvoon. 1

19 Liite : Rahaston salkku: Rahaston arvopaperisalkku Markkina- Realisoimaton Omistusosuus Kurssi Hankinta-arvo voitto/ Osuus- yrityksestä Arvopaperi (Yritys) Toimiala 1) Kpl hinta 2) tappio salkusta (%) SEK NOK 000 NOK 000 NOK 000 Ruotsi (SEK/NOK = ) 0% Spendrup Beverages , ,93% - Addtech B Trading Companies & Distributors , ,34% 0,54% Artimplant B Biotechnology , ,69% 5,75% Autoliv Auto Components , ,77% 0,02% Ballingslöv Building Products , ,41% 1,9% Bilia A Trading Companies & Distributors 900 6, ,3% 0,35% Billerud Paper & Forest Products , ,36% 0,1% Brio B Leisure Equipment & Products , ,4% 4,67% Broström Van Ommeren Shipping B Marine , ,53% 1,32% Cardo Machinery , ,47% 0,13% Concordia Maritime B Marine , ,12% 0,69% Elanders B Media , ,76% 0,1% Electrolux B Household Durables , ,07% 0,01% ElektronikGruppen Trading Companies & Distributors , ,7% 1,64% Fingerprint Cards B Electronic Equipment & Instruments , ,19% 0,61% Föreningssparbanken Banks , ,6% 0,02% Gunnebo Commercial Services & Supplies , ,55% 0,57% Hexagon B Machinery , ,94% 0,53% Investor B fria Diversified Financials , ,66% 0,05% Invik B Diversified Financials , ,0% 0,31% JM Bygg Construction & Engineering , ,76% 0,1% KMT Machinery , ,46% 2,40% Lagercrantz Group B Trading Companies & Distributors , ,14% 2,59% Lundbergföretagen B Real Estate , ,4% 0,07% Maxim Pharmaceuticals Biotechnology , ,14% 0,09% Meda A Health Care Equipment & Supplies 00 90, ,33% 0,1% Meda A tegningsretter Health Care Equipment & Supplies 00 3, ,01% - Nibe Industrier B Machinery , ,72% 0,61% Nilörngruppen B Textiles & Apparel , ,61% 9,21% Pandox Real Estate , ,03% 0,91% PEAB B Construction & Engineering , ,90% 0,34% Precise Biometrics Electronic Equipment & Instruments 600 6, ,12% 0,51% Rottneros Paper & Forest Products , ,34% 0,32% Sardus Food Products , ,14% 0,9% SAS Airlines , ,03% 0,0% Scandiaconsult Commercial Services & Supplies , ,12% 0,74% SKF B Machinery , ,10% 0,03% Svedbergs i Dalstorp B Building Products , ,5% 2,02% Transcom Worldwide B IT Consulting & Services , ,33% 1,% Wallenstam B Real Estate , ,41% 0,% Xponcard Commercial Services & Supplies , ,2% 3,25% Salkku yhteensä ,31% 1) Toimialajaon perustana on Morgan Stanleyn ja Standard & Poor:n Global Industry Classification Standard (GICS) (tammikuu 2001). 2) Hankintahinta on laskettu keskiarvo periaatteella. 19

20 ODIN Maritim Tuotto Tilinpäätös KAIKKI LUVUT NORJAN KRUUNUISSA 000 RAHASTON ABSOLUUTTINEN HINTAKEHITYS SUHTEESSA BENCHMARKIIN VUOSI/JAKSO TULOSLASKELMA LIITE A. SALKUN TUOTOT JA KULUT 1. Korkotuotot 2. Osinkotuotot 3. Voitto/tappio realisoinnin yhteydessä 4. Nettomuutos realisoimattomat kurssivoitot/kurssitappiot 5. Muut salkun tuotot ja kulut I. SALKUN TULOS ODIN MARITIM (NOK) ORKLA ENSKILDA'S SHIPPING INDEX (NOK) B. HOITOPALKKIOT JA HALLINTOKULUT 6. Osuuksien merkintä- ja lunastuspalkkiot 7. Osuuksien merkinnän ja lunastuksen yhteydessä syntyneet kulut. Hoitopalkkio rahastoyhtiölle (2 % vuodessa) 9. Muut tuotot 10. Muut kulut II. HALLINTOTULOS III. IV. TULOS ENNEN VEROJA. Verot TILIKAUDEN TULOS Tilikauden tuloksen käyttö 1. Osuudenomistajille vuoden aikana maksettu netto 2. Varattu maksettavaksi osuudenomistajille 3. Siirretty ansaittuun omaan pääomaan/siirretty ansaitusta omasta pääomasta TASE A. VASTAAVAA I. Rahaston arvopaperisalkku 1. Osakkeet 2. Vaihdettavat 3. Warrantit II. Saamiset 1. Ansaitut, ei saatuja tuottoja 2. Muut saamiset III. Pankkitalletukset VASTAAVAA YHTEENSÄ B. OMA PÄÄOMA I. Maksettu oma pääoma 1. Nimellinen osuuspääoma 2. Ylikurssi/kurssierotappio II. Ansaittu oma pääoma OMA PÄÄOMA YHTEENSÄ C. VELAT I. Varattu jaettavaksi osuudenomistajille II. Muut velat VELAT YHTEENSÄ VELAT JA OMA PÄÄOMA YHTEENSÄ 9, Liite 9: Oma pääoma: Oma pääoma Merkinnät Lunastukset Jako osuudenomistajille Vuoden tulos siirrettynä omaan pääomaan Oma pääoma Liite 10: Rahasto-osuudet: Annetut osuudet , , ,541 Peruskurssi 15,44 16,5 154,51 Lunastuskurssi 157,65 16,01 153,74 Peruskurssilla tarkoitetaan rahastojen hallintopääoma jaettuna annettujen osuuksien mukaan. Suhteessa peruskurssiin on lunastuskurssia vähennetty 0,5% lunastuspalkkion takia. Osuudenomistajille ei koidu muita lunastuskuluja. Suurempien osuudenomistajien kanssa ei ole sovittu erikseen arvopaperirahaston lunastusvelvollisuuden rajoittamisesta. Rahasto ei ole vuoden aikana vastaanottanut lunastuksia, jotka olisivat vaikuttaneet osuuden arvoon. 20