Rahapolitiikasta ja pankkijärjestelmän tilasta

Transkriptio

1 Suomen Pankki Rahapolitiikasta ja pankkijärjestelmän tilasta toukokuussa 2016 Talousneuvosto Julkinen 1

2 Maailmantalouden kasvu melko vakaata, mutta epävarmuus näkynyt markkinaliikkeissä Eurooppa Deflaatiohuolet Brexit Öljymarkkinat Tarjonta kasvanut suhteessa kysyntään USA Korkotason normalisointivauhti Kiina Talouskasvun hidastuminen ja rakennemuutos Nousevat taloudet Raaka-aineiden hintojen lasku Poliittinen epävakaus Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 2

3 Maailmantalouden kasvuennusteita korjattu hieman alaspäin alkuvuodesta 10 Kehittyneet taloudet Nousevat taloudet Maailma BKT:n muutos, % Ennusteet: Suomen Pankki, maaliskuu Lähteet: Suomen Pankki ja EKP Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 3

4 Yhdysvallat: Työllisyys kohentunut, mutta BKT-kasvu epätasaista BKT-kasvu Pohjainflaatio Työllisyysaste, oik. 2,5 %-muutos %, väestöstä 60, ,5 59, ,55 0, ,5-0, BKT = neljännesvuosimuutos; pohjainflaatio = vuosimuutos, yksityisen kulutuksen deflaattori. Lähde: Macrobond. Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 4 57

5 Kiina: Kasvu hidastuu, rakenne muuttuu kulutuksen k osuus kasvaa Reaalinen vuosimuutos, % BKT Teollisuus Vähittäiskauppa Lähde: Macrobond. Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 5

6 Venäjä: Kasvu hidastui jo kauan ennen nykykriisiä BKT:n vuosimuutos 15 % ,3% 35% 3,5% 0-1,8% Lähteet: Rosstat ja BOFITin laskelmat @Venäjä Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 6

7 Euroalueen talousnäkymistä ja rahapolitiikasta Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 7

8 Euroalue: 2015 oli kasvun vuosi BKT Kotimainen kysyntä Työlliset 6 %, vuosikasvu; kotimainen kysyntä kontribuutio Lähde: Eurostat, Macrobond. patu32425@bktt yökk Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 8

9 Rahapolitiikan huolenaihe: Inflaatio yhä poikkeuksellisen hidasta Euroalueen kuluttajahintainflaatio (HICP) 5 % Inflaatio Pohjainflaatio (*) (*) () Pohjainflaatio on inflaatio (pl. energia, ruoka, alkoholi ja tupakka) Lähteet: EKP ja Suomen Pankki. Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 9

10 Inflaatio-odotukset odotukset liikkuneet öljyn hinnan mukana 2,5 2 1, ,5 0-0, vuoden swap 5 vuotta 5 vuoden jälkeen Euroalueen 10 vuoden inflaatioswap % Öljyn hinta, Brent, $ (oikea akseli) $ Lähde: Bloomberg, Macrobond. patu32426@odot3(2) Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 10

11 Pitkät inflaatio-odotukset odotukset vaimentuneet sekä euroalueella että Yhdysvalloissa Markkinaodotus, euroalue Markkinaodotus, Yhdysvallat 4 % SPF-kysely, euroalue SPF-kysely, Yhdysvallat 3,5 3 2,5 2 1, Lähteet: Bloomberg, EKP, Fed of Philadelphia ja Macrobond. Markkinaodotukset johdettu 5 ja 10 vuoden inflaatioswapeista. SPF-kyselyt 5 vuoden päähän. patu32422@infoodotus Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 11

12 EKP:n rahapolitiikan tavoitteista TAUSTALLA: Kansainvälistä kehitystä leimaava epävarmuus Inflaationäkymien aleneminen Rahoitusolojen kiristyminen i i alkuvuodesta TAVOITTEET: Keventää euroalueen maiden rahoitusoloja Lisätä mahdollisuuksia luotonannon kasvuun Palauttaa inflaatio lähelle ll 2 %, mutta sen alle, vievälle polulle Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 12

13 EKP:n rahapolitiikan mitoitus toukokuussa 2016 Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 13

14 EKP:n rahapolitiikan toimet Rahapoliittiset korot Ohjauskorko (MRO) 0,0 prosenttia Talletuskorko k -0,40 040prosenttia Laajennettu omaisuuserien osto-ohjelma Ostot 80 miljardia kuukaudessa Ostot koostuvat julkisen sektorin velkapapereista ja yritysten liikkeeseen laskemista joukkolainoista Kohdennettujen pitempiaikaisten rahoitus-operaatioiden sarja Tavoitteena edistää lainanantoa yrityksille Luottojen maturiteetti on neljä vuotta Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 14

15 Rahapolitiikan ennakoiva viestintä Ohjauskorkojen odotetaan pysyvän nykyisillä tasoilla tai niitä alempina pidemmän aikaa ja vielä omaisuuserien ostojen päätyttyäkin. Ostoja jatketaan ainakin vuoden 2017 maaliskuun loppuun saakka ja tarvittaessa sen jälkeenkin, kunnes EKP:n neuvosto katsoo inflaatiovauhdin palautuvan kestävästi tavoitteen mukaiseksi. Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 15

16 Rahapolitiikan iik välittyminen: i Poikkeuksellisen kevyt rahapolitiikka tukee talouden elpymistä ja hintavakautta usean kanavan kautta Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 16

17 Arvopaperien osto-ohjelma keventää rahoitusoloja. Kuusi keskuspankkia (ml. Suomen Pankki) aloittaa yritysten joukkolainojen ostot Laajennetun omaisuuserien osto-ohjelman hankinnat Mrd. EUR Omaisuusvakuudelliset arvopaperit Katetut joukkolainat Julkisen sektorin arvopaperit Lähteet: EKP ja Macrobond. Katkoviivalla maaliskuussa 2016 ilmoitettu tavoitetaso. Pisteviivalla aiempi, joulukuun 2015 mukainen tavoitetaso. patu32422@eapp2 Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 17

18 Negatiiviset korot Negatiivinen korko laskee lyhyitä markkinakorkoja ja vaikuttaa myös pitkiin korkoihin niitä alentavasti laskien markkinarahoituksen it k hintaa Korkojen lasku tekee säästämisen vähemmän houkuttelevaksi ja kannustaa lainanottoon, jolloin negatiiviset korot rohkaisevat kulutukseen ja investointeihin Näin negatiivinen korko hyödyttää koko kansantaloutta ja siten ajan myötä myös säästäjiä, kun talous elpyy ja syntyy tilanne, jossa korkotaso k voi taas kääntyä nousuun Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 18

19 Euroalueen pitkät valtionlainakorot matalat Saksa Euromaiden valtionlainojen keskikorko Suomi 6 % v:n valtionlainojen korot. Lähde: Macrobond. patu32422@pitkätkorot Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 19

20 Kotitalouksien ja yritysten pankkilainojen korot alentuneet 7 % Euroalue: 3 kk:n euribor Euroalue: Uusien kotitalouslainojen keskikorko Euroalue: Uusien yrityslainojen keskikorko Suomi: Uusien kotitalouslainojen keskikorko Suomi: Uusien yrityslainojen keskikorko Euroalue Suomi Sources: ECB and Macrobond @antolainakorot Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 20

21 Pankkilainojen määrä kasvanut Lainakantojen vuosikasvu Euroalue: Lainakanta, kotitaloudet Euroalue: Lainakanta, yrityssektori Prosenttimuutos edellisvuotisesta Suomi: Lainakanta, kotitaloudet Suomi: Lainakanta, yrityssektori Suomi Euroalue Tasesiirroista i ja arvopaperistamisesta i t korjatut t kannat. Lähteet: EKP ja Macrobond. Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 21

22 Rahapolitiikka tukee muuta talouspolitiikkaa: Poikkeuksellisen kevyt rahapolitiikka ei yksin riitä saattamaan euroalueen talouttatta kestävään ään kasvuun Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 22

23 Rakennepoliittiset toimet olennaisia kasvun kannalta Euroalueella edelleen suuri rakenteellinen työttömyys ja vaimeat kasvumahdollisuudet d Myös luottoriskit ja taseiden sopeuttaminen rahoitussektorilla ja muualla taloudessa hidastavat elpymistä Kevyen rahapolitiikan hyödyt y riippuvat jatkossa yhä enemmän toimista muilla politiikan aloilla Kasvua tukemalla voidaan varautua maailmantalouden l vaihteluiden id tuomiin riskeihin ihi Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 23

24 Myös finanssipolitiikalla tärkeä rooli kasvun edistämisessä Talouden elpymistä olisi tuettava myös finanssipolitiikalla EU:n finanssipoliittisia sääntöjä noudattaen Vakaus- ja kasvusopimuksen täysimääräinen ja johdonmukainen noudattaminen ylläpitää luottamusta julkisen talouden tilaan Kaikkien maiden tulisi valita finanssipoliittiset keinonsa siten, että niillä pystytään paremmin tukemaan kasvua Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 24

25 Euroopan pankkiunioni edennyt: yhteinen valvonta ja kriisinhallinta Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 25

26 Pankkivalvonta Tehokas, ylikansallinen ja yhdenmukainen valvonta Pankkiunioni Kriisinratkaisu Harmonisoidut ja ylikansallisesti toimivat välineet Sijoittajavastuu (bail-in) Toimialan vastuu (rahastot) Talletussuoja Harmonisointi Ti Toimialan il vastuu (rahastot) Komission EDIS - esitys Yhteinen sääntökirja Pankkituki (bail-out) Kallis, poliittisesti latautunut Tapauskohtainen poliittinen harkinta Kun tämä toteutetaan huolella tämän tarve pienenee merkittävästi! Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 26

27 Yhteinen talletussuoja mihin sitä tarvitaan? Eurooppalainen talletussuojajärjestelmä täydentäisi pankkiunionia Riskit jakautuvat suuremmalle joukolle toimijoita, jolloin talletussuoja lähempänä perinteistä vakuutustoimintamallia t i t Katkaisee talletussuojan ja kotivaltion budjettiriskin välisen yhteyden, pankin kotivaltion merkitys pienenee Pankkien taseet tulee puhdistaa vanhoista ongelmista ja pankkien oltava vakavaraisia ennen yhteisvastuuseen siirtymistä Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 27

28 Eurooppalaisten pankkien tila parantunut, mutta haasteita pitkän aikavälin kannattavuudessa Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 28

29 Suurten pankkien osakehinnoissa tuntuvia liikkeitä alkuvuonna Japani Yhdysvallat Eurooppa Pohjoismaat Indeksi 2016= Lähde: Bloomberg. Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 29

30 Euroalueen pankit ovat vahvistaneet vakavaraisuuttaan Vakavaraisuussuhde ensisijaisin omin varoin (Tier 1) 15 % Lähde: Euroopan keskuspankki. Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 30

31 Epävarmuus pankkien pitkän aikavälin kannattavuudesta Osassa pankkeja hoitamattomien lainojen osuus edelleen suuri, vaikuttaa pankkien toimintakykyyn Talouden vaimea kasvunäkymä: Pitää yllä matalaa korkotasoa, joka pienentää korkokatteita Tekee pankit varovaisiksi uusien luottoriskien otossa Pankkisektorin sääntelyepävarmuutta pyritään poistamaan Pankkisektorin ulkopuolelta tuleva kilpailu kovenee (ns. varjopankit, markkinarahoitus, Fintech) Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 31

32 Makrovakauspolitiikka Suomessa Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 32

33 Rahapolitiikka ja makrovakauspolitiikka Tukiessaan hintavakautta euroalueella kevyt rahapolitiikka tukee samalla luotonottoa Seurauksena saattaa joissain euroalueen maissa olla varallisuusarvojen nopea nousu ja liiallinen luottojen kasvu Näitä riskejä voidaan tarvittaessa hillitä makrovakauspolitiikalla Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 33

34 Suomen tilanne rahoitusjärjestelmän j t ä riskien osalta hyvä, muutoksiin varauduttava ajoissa Kotimaassa makrovakausvälineitä on otettu asteittain käyttöön ja päätöksiä on tehty 2015 alkaen Suomen rahoitusjärjestelmän tilanne hyvä, kotitalouksien velkaantuneisuuden taso tarkkailussa Järjestelmässä kuitenkin erityispiirteitä: keskittyneisyys ja kytkeytyneisyys Politiikkatoimille tarvitaan aikaa vaikuttaa: välineet reagoida riskien kasvuun oltava valmiina, muuten auttamatta liian myöhässä Monissa maissa käytössä Suomea monipuolisempi makrovakausvälineistö Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 34

35 Kiitos! Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 35