Rahapolitiikka ja sen välittyminen talouteen

Transkriptio

1 Suomen Pankki Rahapolitiikka ja sen välittyminen talouteen Eduskunnan talousvaliokunta 1

2 Kansainvälisen talouden viimeaikainen kehitys 2

3 Kasvun nopeutumisesta merkkejä Maailmantalouden kasvu kiihtynyt Euroalueen talouskasvu on ollut odotusten mukaista tai hieman parempaa Kotimainen kysyntä ja yhä selvemmin myös kehitys euroalueen ulkopuolella tukevat talouskasvua Luottamuskyselyt antavat vahvan kuvan toteutuuko tuotanto yhtä vahvana? 3

4 Maailmankauppa kasvoi vuoden 2016 lopulla Maailmankauppa, volyymi Maailman teollisuustuotanto (pl. rakentaminen) Indeksi, 100 = Lähteet: CPB ja Macrobond. patu32427@maailmank 4

5 Viime kuukausina teollisuuden luottamus parantunut paljonko tuotanto vahvistuu? 60 PMI teollisuus Teollisuuden ostopäällikkökysely (PMI) Yhdysvallat Euroalue Kiina Indeksi Lähde: Macrobond. 5

6 Teollisuustuotanto euroalueellakin piristynyt jonkin verran 125 KLL* GIIPS* Euroalue Teollisuustuotannon volyymi, indeksi, 100 = Lähteet: Eurostat, Macrobond ja Suomen Pankin laskelmat. *GIIPS: GR,IT,IR,PO,SP. KLL:GE,FR,NL,BE,AT,FI. patu32425@teollgiips 6

7 IMF nosti ennustettaan maailman talouskasvulle ensi kertaa 10 vuoteen Ylös tarkistettiin kehittyneiden talouksien kasvuennusteita Maailmantalouden kasvu historiaan verrattuna keskinkertaista BKT:n kasvu edellisestä vuodesta Lokakuun 2016 ennuste Huhtikuun 2017 ennuste Kehittyneet taloudet Nousevat taloudet Lähde: Kansainvälisen valuuttarahaston ennusteraportti, huhtikuu

8 % Kiinan talouskasvu hidastuu maltillisesti, talouspolitiikan painopiste nyt velkaantumisen hillinnässä Kulutus Investoinnit Nettovienti %/BKT Kotimainen luotonanto Thaimaa ja Aasian talouskriisi Irlanti ja pankkikriisi Iso-Britannia ja pankkikriisi Espanja ja pankkikriisi Kiina Suomi ja pankkikriisi Lähde: Kiinan tilastovirasto, CEIC ja BOFIT. 8

9 Investointien elpyminen hidasta viimeaikoina merkkejä käänteestä parempaan 28 Yhdysvallat Japani Iso-Britannia Euroalue Investointiaste, % BKT:stä Lähteet: IMF WEO ja Macrobond. patu32427@invaste 9

10 IMFC-kokous Tuottavuuskasvun hidastuminen: vastatuulet 10

11 Tuottavuuskehityksen vaimeaa maailmanlaajuisesti Työn tuottavuuden vuotuinen muutos, 5 v. keskiarvo Kehittyneet taloudet Nousevat taloudet kansainvälinen finanssikriisi Kaikki Muut kuin Kiina Lähde: IMF. 11

12 Rahapolitiikan välittyminen euroalueella: rahoituksen välityksen pullonkaulat poistumassa 12

13 Pankkien vakavaraisuus kohentunut tasaisesti Vakavaraisuussuhde ensisijaisella pääomalla (Tier1) % 14,2 14,5 13,3 13,0 12,1 10,6 10, Lähde: Euroopan keskuspankki. 13

14 Pankkien luotonannon kehitys on edelleen epätasaista johtuen pankkien vakavaraisuuseroista ja järjestelemättömistä luotoista Yritykset Kotitaloudet 15 % SK LT CZ LU SE BE MT EE FR BG PL LV SI FI DE GBRO AT DK IT HR NL ES GR PT IE CY Lähde: Euroopan keskuspankki @Lending_growth 14

15 Kannattavuusnäkymien paraneminen kasvattanut luottamusta pankkeja kohtaan 130 STOXX 600 -osakeindeksi (Eurooppa) STOXX 600 pankit -osakeindeksi (eurooppalaiset pankit) Indeksi, = Lähde: Bloomberg @Chart3 15

16 Lainakannat ovat kasvussa mutta vauhti on vielä kaukana kriisiä edeltäneistä vuosista 16 Yritykset Kotitaloudet Lainakannan vuosikasvu, % Lähteet: EKP ja Macrobond. patu32423@lainakannat2 Arvopaperistamisesta ja lainojen tasesiirroista korjatut tiedot. 16

17 Pankkilainojen lisäksi myös markkinaehtoisen rahoituksen hinta laskenut Yritysvelkakirjalainojen korot 10 % 3 vuoden laina, AA-luokitus 3 vuoden laina, BBB-luokitus Lähde: Macrobond @yritysvkET 17

18 EKP:n rahapolitiikka voimakkaasti kasvua tukevaa 18

19 Euroalueen talouden luottamus on kohentunut 120 Koko talouden luottamus: liike-elämän ja kotitalouksien luottamuksen yhdistelmämittari GIPS* KLL* Euroalue Talouden luottamus, saldoluku Lähteet: Euroopan komissio, Macrobond ja Suomen Pankin laskelmat. * GIPS: GR,IT,PO,SP. KLL: BE,AT,GE,FR,FI,NL. patu32425@luotgiips 19

20 Datajulkaisut euroalueella odotuksia parempia edelleen 20

21 Euroalueella korkoerot kaventuneet 21

22 Euroalueen talous kasvanut yhtäjaksoisesti neljä vuotta Kokonaistuotanto Yhdysvalloissa ja euroalueella Yhdysvallat, BKT Yhdysvallat, BKT/työikäinen väestö Euroalue, BKT Euroalue, BKT/työikäinen väestö 120 Indeksi, 2008 = Lähteet: BEA, Eurostat, AMECO ja Macrobond. 22

23 EKP:n asiantuntijoiden ennusteet euroalueelle (3/2016) BKT:n kasvu: ,8% ,7% ,6% Inflaatio: ,7% ,6% ,7% Ennusteet perustuvat oletukseen, että EKP:n rahapoliittiset toimet toteutetaan täysimääräisesti. 23

24 Inflaatio nopeutumassa asteittain 24

25 Inflaatio kiihtynyt globaalisti ja euroalueella Euroalue OECD-maat 4 Inflaatio, prosenttimuutos vuodentakaisesta Lähteet: Eurostat, maiden tilastoviranomaiset, OECD ja Macrobond @inflaatio 25

26 3 % Inflaatio-odotukset nousset mutta edelleen maltilliset Euroalueen inflaatio-odotukset Markkinaodotukset, 1 vuoden inflaatio 1 vuoden kuluttua Markkinaodotukset, 5 vuoden inflaatio 5 vuoden kuluttua SPF-kyselytutkimus, inflaatio 1 vuoden kuluttua SPF-kyselytutkimus, inflaatio 5 vuoden kuluttua 2,5 2 1,5 1 0, Lähteet: Bloomberg ja EKP @ea_odotukset 26

27 Pohjainflaatio yhä vaimeaa YKHI Pohjainflaatio* Inflaatio ja pohjainflaatio euroalueella, prosenttimuutos edellisestä vuodesta Lähteet: EKP ja Macrobond. * YKHI pl. energia, ruoka-, alkoholi-, ja tupakkatuotteet. patu32426@ykhi 27

28 Rahapolitiikka tästä eteenpäin 28

29 Korkoerot ovat kasvaneet Yhdysvaltain rahapolitiikan kiristyttyä valtionlainojen 2 v. korkotuotot 2 % Yhdysvallat Saksa 1,5 1 0,5 0-0, Lähde: Macrobond. patu32422@vvk2 29

30 ja Yhdysvaltojen dollari vahvistunut Euron ja dollarin reaaliset efektiiviset valuuttakurssit Reaalisia valuuttakursseja (CPI) (deflatoitu kuluttajahinnoilla) Vahvistuu 130 Yhdysvallat Indeksi, 100 = 2010 Euroalue Heikkenee Lähteet: BIS ja Macrobond. patu32427@reer 30

31 EKP:n neuvosto: Rahapolitiikka pysyy kasvua tukevana EKP:n neuvosto päätti jatkaa laajennettua arvopapereiden osto-ohjelmaa vuoden 2017 loppuun asti ja tarvittaessa sen jälkeenkin, kunnes EKP:n neuvosto katsoo inflaatiovauhdin palautuvan kestävästi tavoitteen mukaiseksi. Muut voimassaolevat toimet Rahapoliittiset korot matalat vielä osto-ohjelman päättymisen jälkeenkin Kohdennetut pitempiaikaiset rahoitusoperaatiot Korkoja koskeva ennakoiva viestintä Ohjauskorkojen odotetaan pysyvän nykyisellä tasolla tai sitä alempina pidemmän aikaa ja vielä omaisuuserien ostojen päätyttyäkin. 31

32 Hintavakaustavoitteen kestävän täyttymisen neljä edellytystä 1. Hintavakaus on määritelty ja sen toteutumista tarkastellaan keskipitkällä aikavälillä. 2. Inflaation tulee lähentyä tavoitetta kestävällä tavalla; ohimenevä hintojen nousu ei riitä. 3. Hintavakauden tulee toteutua niin, että se pitää itseään yllä eli hintakehitys on tavoitteen mukaista myös tilanteessa, jossa rahapolitiikan nykyinen erittäin kevyt mitoitus poistetaan. 4. Tavoite, lähellä mutta alle 2 %, on määritelty koko euroalueen kattavalle keskimääräiselle inflaatiolle; yksittäiset maat voivat poiketa selvästikin keskiarvosta. 32

33 Kiitos 33