Erkki Liikanen Suomen Pankki. Talouden näkymistä Taloustermit tutuiksi Helsingin Yliopisto

Transkriptio

1 Erkki Liikanen Suomen Pankki Talouden näkymistä Taloustermit tutuiksi Helsingin Yliopisto Salassa pidettävä 1

2 Markkinateemat alkuvuodesta 2016 Euroalue Inflaatio, elvytys Yhdysvallat Koronnostot, talousluvut Nousevat taloudet Poliittinen epävakaus, raaka-aineiden hintojen lasku, Fedin vaikutus Kiina Talouskasvun hidastuminen, epävakaat markkinat Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Salassa pidettävä 2

3 Shanghain pörssin vuoden avaus Shanghai Composite Index % Circuit Breaker Lähde: Bloomberg Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Salassa pidettävä 3

4 Kiinan tunnelma tarttui myös muihin pörsseihin, mutta tartuntavaikutus laantunut Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Salassa pidettävä 4

5 Osakkeet pidemmässä perspektiivissä Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Salassa pidettävä 5

6 Maailmantalous Onko globaalitalouden reaalitarina ennallaan? Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Salassa pidettävä 6

7 Teollisuustuotanto hidastuu Kiinassa tasaisesti Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Salassa pidettävä 7

8 Yhdysvalloissa kotimarkkinat hyvässä vedossa Vähittäiskauppa Rakennusaloitukset (oikea ast.) Yksityiset kulutusmenot Rakennusluvat (oikea ast.) = 100 kpl Lähteet: BEA ja U.S. Census Bureau @Chart Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Salassa pidettävä 8

9 Öljyn hinnan kehitys Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Salassa pidettävä 9

10 Samat huolet painavat raaka-aineita myös yleisesti Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Salassa pidettävä 10

11 Nousevien talouksien tuonnin kasvu yhä poikkeuksellisen vaimeaa Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Salassa pidettävä 11

12 Useiden nousevien maiden valuuttakurssit heikentyneet suhteessa Yhdysvaltain dollariin Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Salassa pidettävä 12

13 Vaimentaako epävarmuus talouskasvua? Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Salassa pidettävä 13

14 Erkki Liikanen Suomen Pankki Venäjän taloudellinen tilanne Salassa pidettävä 14

15 Venäjästä Suomen Pankin tutkijoiden arvioita: Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Salassa pidettävä 15

16 % Kasvu hidastui selvästi jo kauan ennen nykyistä kriisiä 15 BKT:n vuosimuutos 10 7,3% 5 0 3,5% -5-1,5% Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Salassa pidettävä 16

17 Rakenteelliset ongelmat Ennen kriisiä talouskasvua kiihdytti myös talouden rakennemuutos tämä rakennemuutos on nyt tapahtunut Liiketoimintaympäristön heikentyminen Demografia Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Salassa pidettävä 17

18 Öljy, öljy ja öljy Urals, USD/bl (left) RUB/USD (right) Lähde: Reuters. Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Salassa pidettävä 18

19 Kotimainen kysyntä heikkenee Vähittäiskauppa Teollisuustuotanto 25 Vuosikasvu, % Lähde: Macrobond. Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Salassa pidettävä 19

20 60 Eri teollisuusalojen kehitys hieman erilaista Vuosikasvu, % Metalli Koneet ja laitteet Kuljetusvälineet Lähde: Macrobond. Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Salassa pidettävä 20

21 Tällä öljyn hinnalla 2016 valtiontalouden alijäämä yli 6 % BKT:sta, Urals-öljyn hinta, vuosikeskiarvo ja budjettioletus 2016 RUB/tynnyri Lähde: Reuters ja omat laskelmat. Alijäämä -3%/BKT (budjetti) Alijäämä -5%/BKT (Siluanov) Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Salassa pidettävä 21

22 jolloin Reservirahaston rahat loppuisivat ennen vuoden loppua (ilman muita toimia) Reservirahasto Kansallisen hyvinvoinnin rahasto USD mrd Lähde: Macrobond. Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Salassa pidettävä 22

23 Euroalue Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Salassa pidettävä 23

24 Inflaation kiihtymistä tukevia tekijöitä Kevyt rahapolitiikka tukee kasvua Rahoitusolot keventyneet Resurssien vajaakäyttöisyys vähenee Työttömyys alentunut Lyhyen aikavälin suhdannenäkymät edelleen hyvät Luottamus korkealla Teollisuustuotanto ja vähittäiskauppa kohtuullisen hyvässä vedossa Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Salassa pidettävä 24

25 Yritysten pankkilainojen korot alentuneet, kotitalouksien vakaat Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Salassa pidettävä 25

26 Yrityslainakannan kasvu piristyi lokamarraskuussa Yrityslainat Kotitalouslainat 3 Lainakannan vuosikasvu, % Lähde: EKP. patu30199@lainakanta_kasvu Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Salassa pidettävä 26

27 Euroalueen työttömyysaste alenee hitaasti: marraskuussa työttömyysaste 10,5 % Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Salassa pidettävä 27

28 Ostopäällikköindeksit ennakoivat tasaista kasvua Q4:llä Ostopäällikköindeksit 60 Teollisuus Saldoluku Palvelut Lähde: Bloomberg. Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Salassa pidettävä 28

29 Myös komission luottamusindikaattorit ennakoivat kasvun jatkumista Kuluttajien luottamus Vähittäiskaupan luottamus Teollisuuden luottamus Palvelualojen luottamus saldoluku, erotus pitkän aikavälin* keskiarvosta Lähde: Euroopan komissio ja Suomen Pankin laskelmat. * pitkän aikavälin keskiarvo laskettu vuosilta patu30199@conf Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Salassa pidettävä 29

30 Luottamus kohonnut viime aikoina etenkin GIIPS-maissa Koko talouden luottamusindikaattori 120 Euroalue Korkean luottoluokituksen maat GIIPS-maat 2005 = Lähteet: Macrobond, Euroopan komissio ja Suomen Pankin laskelmat @tal_luottamus Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Salassa pidettävä 30

31 Keskipitkän aikavälin inflaationäkymiä vaimentavia tekijöitä Inflaatio-odotukset alentuneet Palkkojen kehitys vaimeaa Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Salassa pidettävä 31

32 Pitkät inflaatio-odotukset alentuneet euroalueella ja USAssa 4.0 % Markkinaodotus, euroalue SPF-kysely, euroalue Markkinaodotus, Yhdysvallat SPF-kysely, Yhdysvallat Inflaatio-odotukset on johdettu 5 vuoden inflaatioswapeista. SPF-kyselyt 5 vuoden päähän. Lähteet: Bloomberg, EKP, Fed of Philadelphia ja SP:n laskelmat @eurousa Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Salassa pidettävä 32

33 Öljyn hinta painaa voimakkaasti lyhyitä inflaatio-odotuksia % 1 vuoden inflaatioswap 10 vuoden inflaatioswap 5 vuoden inflaatio 5 vuoden jälkeen öljy, brent (oikea akseli) $/barreli 22/10 3/ Lähde: Bloomberg, Macrobond ja Suomen Pankin laskelmat Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Salassa pidettävä 33

34 Palkkojen nousuvauhti hidastunut % vuosimuutos Euroalue, Korvaus työntekijää kohden Euroalue, Neuvoteltujen palkkojen indikaattori Euroalue, Työkustannukset tuntia kohden, palkat ja palkkiot Lähde: Macrobond @Chart1 Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Salassa pidettävä 34

35 Suomen taloudesta Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Salassa pidettävä 35

36 1. Kansantalouden tulonmuodostus vähentynyt BKTper cap, indeksi (2007=100) Bkt/työllinen Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Salassa pidettävä 36

37 2. Taloudellinen huoltosuhde heikentynyt Ennustettu Muutos, 2017 vuoteen 2007 verratuna, 1000 henkeä Alle 15 vuotiaat Muut Eläkkeensaajat Työttömät Työlliset Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Salassa pidettävä 37

38 3. Vienti ja etenkin vientialojen investoinnit vähentyneet tuntuvasti, kulutus kasvanut Kysyntäerät, indeksi 2007= Kulutus yhteensä Tuotannolliset investoinnit Vienti Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Salassa pidettävä 38

39 4. Velkaantumisella pidetään yllä elintasoa 140,0 130,0 120,0 110,0 100,0 90,0 80,0 70, Vaihtotase (oik.ast) Kotitalouksien ja julkisen sektorin velka yhteensä (vasen ast.) 4,0 3,0 2,0 1,0 0,0-1,0-2,0-3,0 Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Salassa pidettävä 39

40 Eläkkeet ja työttömyyskorvaukset vievät tilaa julkisilta palveluilta Muut tulonsiirrot 8 % Työttömyys 5 % 9 % % Eläkkeet 2007 Julkiset palvelut 32 % 29 % 59 % 55 % Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Salassa pidettävä 40

41 Kolme tärkeintä ongelmaa: Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Salassa pidettävä 41

42 Kustannuskilpailukyky on heikentynyt Suhteelliset yksikkötyökustannukset Indeksi, 1999 = 100 Koko talous, Suomi suhteessa kauppakumppanimaiden keskiarvoon keskeistä kauppakumppanimaata samassa valuutassa, keskiarvo painotettu osuuksilla Suomen ulkomaankaupassa. Vuoden 2015 havainto: Euroopan komission ennuste, marraskuu Lähteet: Euroopan komissio, Tilastokeskus ja Suomen Pankin laskelmat. Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Salassa pidettävä 42

43 Työpaikkoja on menetetty laajasti Suomen teollisuudessa 0 Tehdasteollisuuden työllisten määrän prosenttimuutos vuodesta 2008 vuoteen 2014 Euroalue Suomi Elektroniikkateollisuuden osuus -25 Lähteet: Eurostat ja Tilastokeskus Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Salassa pidettävä 43

44 Julkiset menot ovat suuremmat kuin tulot 110 Valtion ja kuntien tulot Valtion ja kuntien menot Miljardia euroa, 4 vuosineljänneksen liukuva summa Lähde: Tilastokeskus Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Salassa pidettävä 44

45 Suomen Pankin ehdottamat korjaavat toimenpiteet Kustannuskilpailukyvyn palauttaminen Rakenneuudistukset Julkisen velan kasvun pysäyttäminen Joitakin askeleita on otettu, mutta hyvin paljon työtä on jäljellä jokaisella alueella Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Salassa pidettävä 45

46 Velan hoitaminen tulevaisuudessa Julkisen velan kasvu olisi pienempi ongelma, jos odotettavissa olisi vahvaa talouskasvua pidemmän aikaa Suomessa sen sijaan nyt otettavaa lisävelkaa joudutaan tulevaisuudessa hoitamaan tilanteessa, jossa nykyistä pienempi osa väestöstä on työiässä ja suurempi osa eläkkeellä ja jossa nykyistä useampi tarvitsee hoiva- ja terveyspalveluja Ikärakenne painaa julkisen talouden näkymiä, ja lisävelkaantuminen painaa niitä edelleen Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Salassa pidettävä 46

47 Alijäämää joudutaan pienentämään nyt Jotta julkisen velan kasvu saadaan taittumaan, säästöjä joudutaan tekemään eri menoista laajasti Jos nyt sopeuttamistoimia jätetään tekemättä, nykyiset nuoret joutuvat aikanaan: Maksamaan valtaosan suurten ikäluokkien eläkkeistä Hoitamaan edellisen sukupolven velat Löytämään työpaikan heikossa taloustilanteessa Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Salassa pidettävä 47

48 Rakenneuudistukset Kasvumahdollisuuksien paraneminen ja julkisen talouden kestävyys edellyttävät rakenneuudistuksia Eläkeuudistus tärkeä saavutus, mutta muutakin tarvitaan Uusi arvio julkisen talouden kestävyysvajeesta 3½ % Työurien pidentäminen edelleen Asuntotuotannon edellytykset Sellainen SOTE-uudistus, joka parantaa tuottavuutta ja hillitsee menojen kasvua Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Salassa pidettävä 48

49 Rakenneuudistukset: Kilpailun lisääminen Parantaa tuottavuutta ja vaimentaa hintojen nousua Kuluttajan etu: matalammat hinnat, paremmat tuotteet Kansantalouden etu: tuottavuus kasvaa, innovaatiot lisääntyvät Sääntelyuudistukset keskeisiä Päivittäistavarakauppa, apteekit, taksit, rakentaminen, energia Kilpailun esteiden purkamista vastustavat usein erityiseduista nauttineet ryhmät Siksi muutokset edellyttävät määrätietoisuutta ja pitkäjänteisyyttä päättäjiltä Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Salassa pidettävä 49

50 KIITOS! Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Salassa pidettävä 50