Kansainvälisen talouden näkymistä, euroalueen taloudesta ja EKP:n rahapolitiikasta; Lopuksi: Missä menee Suomen talous helmikuussa 2018?

Transkriptio

1 Erkki Liikanen Suomen Pankki Kansainvälisen talouden näkymistä, euroalueen taloudesta ja EKP:n rahapolitiikasta; Lopuksi: Missä menee Suomen talous helmikuussa 2018? Aalto-yliopisto

2 Teemat Maailmantalouden kriisiytyminen ja kääntyminen ripeään kasvuun Euroalueen kasvuennustetta nostettu, mutta inflaatio pysynyt vaimeana Suomen talouden kasvu jatkuu vahvana 2

3 Tänään Jerome Powell on Fedin uusi pääjohtaja. Janet Yellen on jättänyt tehtävänsä. Mitä se merkitsee? (kuvassa johtokunta vuosi sitten.) 3

4 Maailmantalous kriisiytyi vuosituhannen ensimmäisellä vuosikymmenellä. Epätasapainojen kasvu näkyi vaihtotaseissa sekä globaalisti Vaihtotase, IMF WEO ennuste Kiina Yhdysvallat Euroalue 12 Prosenttia BKT:sta Lähde: IMF WEO @CAB.est 4

5 että euroalueen sisällä. Eurooppalaisen velkakriisin aikana kriisimaiden vaihtotasevajeet korjautuivat kotimaisen kysynnän laskettua voimakkaasti. 5

6 Kehitys ilmeni myös mm. kotitalouksien velkaantuneisuuden kasvuna Kotitalouksien velka Ranska Saksa Italia Espanja Euroalue 160 % käytettävissä olevista tuloista Lähteet: OECD ja Macrobond. patu32423@hhdebt 6

7 ja kriisin aikaan valtionvelan nopeana nousuna Euroalue Korkean luottoluokituksen maat* GIIPS** 130 velka, % BKT:sta * Saksa, Ranska, Belgia, Alankomaat, Itävalta ja Suomi @Julk. velka kolmijako ** Kreikka, Irlanti, Italia, Portugali ja Espanja. Vuodet Euroopan komission ennustelukuja. Lähteet: Euroopan komissio, Macrobond ja Suomen Pankin laskelmat

8 Sittemmin euroalueen julkisen talouden vajeet ovat supistuneet merkittävästi Euroalue Ranska Saksa Italia Espanja 4 Julkisen talouden vaje, % BKT:sta Lähteet: Euroopan komissio ja Macrobond @Julk.vaje isot Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland 8

9 Euroalueen bruttokansantuote koki kriiseissä kolauksen, mutta ylittää jo selvästi kriisiä edeltäneen tason Ranska Saksa Italia Espanja Euroalue 125 BKT:n määrä, indeksi 2005 = Lähteet: Eurostat, Macrobond @BKTisot Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland 9

10 Maailmantalous kasvaa laaja-alaisesti Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland 10

11 Talouskasvu kiihtynyt kehittyneissä talouksissa, Kiinassa kasvu on jatkunut vakaana Euroalue Yhdysvallat Japani Iso-Britannia Kiina 6 BKT:n vuosikasvu, prosenttimuutos edellisestä vuodesta 16 BKT:n vuosikasvu, prosenttimuutos edellisestä vuodesta Lähteet: Maiden tilastoviranomaiset ja Macrobond @BKT Lähteet: Maiden tilastoviranomaiset ja Macrobond @BKT 11

12 Teollisuuden näkymät kehittyneissä talouksissa kohentuneet 12

13 Työttömyys myös laskenut laajasti 13

14 Globaalissa inflaatiossa ei kuitenkaan vielä merkittävää kiihtymistä 14

15 Heikomman kehityksen riskit: poliittinen epävarmuus, jonka taloudellisen suuruuden arviointi on vaikeaa Eurooppa - BREXIT - Poliittinen epävarmuus Venäjä Rooli kvyhteisössä Lähi-itä - Geopoliittiset riskit - Turkin kehitys Yhdysvallat Politiikan polarisoituminen Nafta Iran Pohjois-Korea - Aseellisen yhteenoton riski Globaali Ilmastonmuutoksen seuraukset Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland 15

16 Euroalueen kasvu yllättävänkin vahvaa inflaatio kuitenkin pysynyt vaimeana, Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland 16

17 Euroalueen kasvu laaja-alaista viime vuosina 17

18 Bruttokansantuotteen kasvu nojaa tällä hetkellä investointeihin ja yksityiseen kulutukseen 18

19 Suhdannenousu tukee työllisyyskehitystä euroalueella 19

20 Luottamusindikaattorit ennakoivat kasvun jatkuvan tai jopa kiihtyvän Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland 20

21 Euroalue kasvaa ripeästi, pohjainflaation kiihtymistä odotellaan 21

22 Palkkakehitys euroalueella edelleen varsin hidasta aikaisempaan verrattuna. Miksi? 3.5 Neuvoteltujen palkkojen indikaattori Korvaus työntekijää kohden Työkustannusindeksi, palkat ja palkkiot Korvaus tehtyä työtuntia kohden Kasvu edellisestä vuodesta, % Lähteet: EKP ja Macrobond. patu32426@negowa 22

23 Inflaatio-odotukset vahvistuneet jonkin verran (euroalue) 23

24 Euroalueen kasvuennustetta on korjattu ylöspäin Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland 24

25 Euroalueen kasvu- ja hintanäkymät Eurojärjestelmän joulukuun ennuste (vrt. EKP:n syyskuun ennuste) BKT 2017: 2,4 % (+0,2) 2018: 2,3 % (+0,5) 2019: 1,9 % (+0,2) 2020: 1,7 % Inflaatio 2017: 1,5 % (ennallaan) 2018: 1,4 % (+0,2) 2019: 1,5 % (ennallaan) 2020: 1,7 % Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland 25

26 mutta inflaatiokehitys edelleen vaimeaa Kuluttajahintainflaatio EKP:n ennuste, joulukuu 2017 Pohjainflaatio EKP:n ennuste, joulukuu % 3,3 5 % ,7 2, ,3 1,6 1,4 0,4 0,0 0,2 1,5 1,4 1,5 1, ,8 1,4 1,0 1,4 1,5 1,1 0,8 0,8 0,9 1,0 1,1 1,5 1, Käyrän yläpuolella olevat luvut ovat vuosikasvuja. Lähteet: Eurostat ja EKP @Chart Käyrän yläpuolella olevat luvut ovat vuosikasvuja. Lähteet: Eurostat ja EKP @Chart Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland 26

27 EKP:n rahapolitiikka jatkuu keveänä Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland 27

28 EKP:n neuvosto tammikuu 2018: Rahapolitiikka pysyy keveänä. Seuraava kokous maaliskuussa. Taloutta tukevaa ja hintakehitystä kiihdyttävää rahapolitiikkaa jatketaan kunnes EKP:n neuvosto katsoo inflaation palautuvan kestävästi tavoitteen mukaiseksi Arvopaperiostoja tehdään vuoden 2018 tammikuusta syyskuun loppuun 30 miljardin euron arvosta kuukaudessa Ostoja voidaan jatkaa pidempäänkin, mikäli inflaatio ei näytä kiihtyvän tavoitteenmukaiseksi ilman rahapolitiikan tukea Netto-ostojen päätyttyä eurojärjestelmä tulee jälleensijoittamaan velkakirjoista erääntyvät varat, mikä osaltaan ylläpitää rahapolitiikan taloutta edistävää vaikutusta EKP:n neuvosto odottaa ohjauskorkojen pysyvän nykyisellä tasolla pidemmän aikaa vielä omaisuuserien netto-ostojen päätyttyäkin Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland 28

29 Laajennetun omaisuuserien osto-ohjelman hankinnat 3000 Omaisuusvakuudelliset arvopaperit Katetut joukkolainat Julkisen sektorin arvopaperit Yrityssektorin arvopaperit Laajennetun omaisuuserien osto-ohjelman hankinnat, mrd. EUR Katkoviivalla lokakuussa 2017 ilmoitettu tavoitetaso. Lähteet: EKP ja Macrobond. patu32422@eapp 29

30 Ohjauskorot yhä poikkeuksellisen matalalla 30

31 Euroalueen valtionlainojen korot matalalla 31

32 Kevyt rahapolitiikka välittyy euroalueen lainakorkoihin 32

33 Luotonanto yksityiselle sektorille on jatkanut elpymistään Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland 33

34 Suomen talouden näkymistä vuoden 2018 alussa 34

35 Suomen talouden vahva kasvu jatkuu vuoden 2018 alussa Teollisuuden ja viennin kasvuluvut herättävät kysymyksen, onko voimakkaimman kasvun vaihe sivuutettu Luottamusindikaattorit ja työmarkkinaluvut puolestaan enteilevät vahvaa kasvua Suomen Pankissa kehitetyt ns. Nowcasting-mallit päätyvät siihen, että kasvu jatkuu reippaana 35

36 Lyhyen aikavälin ennustemallit ennakoivat vahvan kasvun jatkuvan ( ) BKT:n varttikasvu 2017Q3 2017Q4 2018Q1 BVAR 1,2 % 1,5 % 1,3 % Siltamalli 0,9 % 1,1 % 1,1 % Faktorimalli 1,3 % 1,3 % 1,2 % Tilasto 0,4 % Juha Kilponen, ennustepäällikkö Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland 36

37 Suomen pankin nowcast (BVAR) mallin uutisanalyysi Hyvät uutiset: Työmarkkinaluvut Huonot uutiset: Maailmankauppa, teollisuus Juha Kilponen, ennustepäällikkö Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland 37

38 Tuotanto kasvaa lähes kaikilla toimialoilla, teollisuuden veto hiipunut alkuvuoden jälkeen 38

39 Tavaravienti kasvaa laaja-alaisesti, mutta kasvuvauhti ei enää kiihdy 39

40 BKT:n kasvuhajotelma: kasvun taustalla erityisesti työn tuottavuus 40

41 Työllisyys kohenee ja työttömyys laskee Työmarkkinoiden ulkopuolella olevien määrä on supistunut Loka-marraskuun luvut vahvoja Työttömyys alenee, mutta on edelleen yli 8 % Pitkäaikaistyöttömien määrä on laskenut, mutta yhä korkealla tasolla 41

42 Koko talouden luottamus yhä ennätyslukemissa 42

43 Kiitos! 43

44 Kustannuskilpailukyky kääntynyt paranevaksi Lähikuukausien ja -vuosien ratkaisut vaikuttavat talouskasvun ja työllisyyden edellytyksiin Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland 44

45 Kustannuskilpailukyky parantunut, mutta työ vielä kesken Työn hinta yritystoiminnassa 2 Muutos vuotta aiemmasta vuoden 2017 kolmella ensimmäisellä neljänneksellä, % 40 Muutos edellisten 10 vuoden aikana, % (2016 vs. 2006) Suomi Euroalue -20 Suomi Euroalue Työkustannusindeksi (Labour Cost Index, Business economy). Lähde: Eurostat Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland 45

46 Ennusteiden mukaan kustannuskilpailukyky paranee myös vuonna 2018 kohentaen viennin ja työllisyyden edellytyksiä 135 Vaihtosuhdekorjatut yksikkötyökustannukset* Suomi Euroalue 12** Kauppakumppanimaat*** Indeksi, 2005 = *) Palkansaajakorvaukset suhteessa kansantulon määrään. **) Euroalueen 12 ensimmäistä jäsenmaata. ***) 14 perinteistä teollisuusmaata. Ennusteet: Suomen Pankki (Suomi) ja Euroopan komissio (muut maat). Lähteet: Tilastokeskus, Suomen Pankki ja Euroopan komissio Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland 46

47 Kustannuskilpailukyvyn paranemisen syyt Suomen kustannuskilpailukyky on parantunut vuonna 2017 Syyt: Kilpailukykysopimus Tuottavuuden kasvun nopeutuminen Sosiaalivakuutusmaksujen siirto Vuosityöajan lisäys Nollaratkaisu 2017 Paranemisen ennustetaan jatkuvan lähivuosina, kun oletetaan syksyn korotuslinjan muodostuvan yleiseksi Syyt: Kilpailukykysopimuksessa sovitut työantajamaksujen pienennykset 2018 ja 2019 Ennustettu palkkojen nousu kehittyneiden maiden keskiarvon tuntumassa tai hieman sitä hitaampi Ennustettu verraten nopea tuottavuuskasvu Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland 47

48 Vuoden 2017 jälkipuoliskolla solmittujen työehtosopimusten pääpiirteet Sopimuskorotukset noin 1,6 % vuodessa 2018 ja 2019 Osa 1,6 %:n korotuksesta yrityskohtainen Teknologiateollisuuden työntekijät ja toimihenkilöt: 2018: 1,1 % + 0,5 % (yleiskorotus + yrityskohtaisesti määräytyvä) 2019: 0,9 % + 0,7 % Laajan paikallisen sopimisen mahdollisuuksia joillain aloilla Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland 48

49 Epävarmuustekijöitä vuosien 2018 ja 2019 kustannuskilpailukyvyn näkymissä Lähikuukausien sopimukset vientialojen linjalla? Liukumien suuruus? Työkustannusten nousu Suomen ulkopuolella? Tuottavuuden kehitys Suomessa suhteessa muihin maihin? Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland 49

50 Lähiviikkojen ja vuosien ratkaisut Kasvun ja työllisyyden kannalta tärkeää, että: Lähiviikkojen ratkaisujen kustannusvaikutukset pysyvät syksyllä solmittujen työehtosopimusten linjalla Tulevinakin vuosina talouden avoimen sektorin tila asettaa raamin työkustannusten nousulle kaikilla aloilla 50

51 Kiitos! Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland 51