Maailman ja euroalueen taloudesta ja rahapolitiikasta. Suomen talouden näkymistä

Transkriptio

1 Erkki Liikanen Suomen Pankki Maailman ja euroalueen taloudesta ja rahapolitiikasta. Suomen talouden näkymistä Helsingin yliopisto Julkinen 1

2 Teemat Maailmantalouden ja euroalueen talouskehityksestä EKP:n rahapolitiikka kasvua tukevaa Kotimaan talouden näkymät Julkinen 2

3 Maailmantalouden näkymät Julkinen 3

4 Osa epävarmuustekijöistä on taloudellisia Eurooppa Milloin pohjainflaatio alkaa kiihtyä? Öljy ja muut raaka-aineet - Venäjän talous - Hintakehitys USA - Fedin korkoura - Tuottavuuden heikko kehitys - Finanssi- ja kauppapolitiikka Nousevat taloudet - Taseiden kunto - Raaka-aineiden hinnat Kiina Talouskasvun hidastuminen, rakennemuutos Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 4

5 mutta joidenkin riskien taloudellisen merkityksen arviointi on vaikeaa Eurooppa - BREXIT - Terrori-iskut - Pakolaistilanne Venäjä Rooli kvyhteisössä Lähi-itä - Geopoliittiset riskit - Turkin kehitys Yhdysvallat Politiikan polarisoituminen Globaali Ilmastonmuutoksen seuraukset Globalisaation hyötyjen epätasainen jakautuminen Yhdysvallat ja Eurooppa - Vapaakaupan vastustaminen - Riski käpertymisestä sisäänpäin Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 5

6 Kehittyneiden maiden kasvu ollut vaimeaa 2010-luvulla OECD %, BKT:n vuosimuutos Maailma Lähde: World Bank. Julkinen 6

7 Suurilla talousalueilla kasvu jatkunut, mutta ei nopeana Julkinen 7

8 Työttömyys vähentynyt kehittyneissä talouksissa Julkinen 8

9 Inflaatio on ollut globaalisti vaimeaa.. Julkinen 9

10 ..mutta öljyn hinnan nousu on kiihdyttänyt ja kiihdyttää inflaatiota lähiaikoina Julkinen 10

11 USA:n talouspolitiikan linjan odotetaan lisää tietoa Markkinareaktiot kertovat odotuksista Korkojen nousu, dollarin vahvistuminen ja pörssikurssien kohoaminen Finanssipoliittinen ohjelma: investoinnit ja veronalennukset Mahdolliset sääntelymuutokset (Dodd-Frank) Meksikon peson ja Aasian valuuttojen heikentyminen Kauppapoliittiset toimet Aasian maiden kasvanut dollarimääräinen velka Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 11

12 Valtionlainojen korot ovat kohonneet hieman Julkinen 12

13 Yhdysvaltain dollari on vahvistunut Heikkenee Vahvistuu Julkinen 13

14 .. ja osakekurssit ovat nousseet Julkinen 14

15 Euroalueen talouskehitys Julkinen 15

16 Eurojärjestelmän joulukuun ennuste: bruttokansantuote Julkinen 16

17 Eurojärjestelmän joulukuun ennuste: inflaatio Julkinen 17

18 Talouden luottamus on kohentunut Julkinen 18

19 .. ja teollisuustuotanto piristynyt Julkinen 19

20 Euroalueen kasvunäkymät Euroalueen talouskasvun odotetaan saavan yhtä vahvemmin jalansijaa (we expect the economic expansion to firm further). Rahapolitiikka tukee kysyntää euroalueella ja on helpottanut velkaantumisen vähentämisessä. Yritysten parantunut kannattavuus ja suotuisat rahoitusolosuhteet tukevat investointeja. Eurojärjestelmän ennuste, joulukuu 2016: BKT 2016: 1,7 % 2017: 1,7 % 2018: 1,6 % 2019: 1,6 % Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 20

21 Kehittyneiden talouksien aikaisempaa hitaampi kasvu on vaikuttanut rahapolitiikan ympäristöön ja korkoihin Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 21

22 Työikäisen väestön määrän kasvu hidastunut kehittyneissä talouksissa 1,4 1,2 1 0,8 0,6 0,4 0,2 0-0,2-0,4-0, vuotiaiden määrän vuotuinen muutos, %, 5 v. liukuva keskiarvo Kehittyneet taloudet* *) Eurooppa, Pohjois-Amerikka, Australia, Uusi-Seelanti ja Japani. Lähde: YK Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 22

23 Työn tuottavuuden kasvu hidastunut kehittyneissä maissa 10 Saksa Ranska Iso-Britannia Yhdysvallat Japani Suomi Työn tuottavuuden* vuotuinen muutos, 5 vuoden liukuva keskiarvo % *) Tuotanto työtuntia kohti Lähde: Conference Board Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 23

24 Pitkät reaalikorot ovat laskeneet maailmanlaajuisesti 12 Saksa Ranska Iso-Britannia Yhdysvallat Japani Suomi 10 v. valtionlainan reaalinen* korko, % *) Nimellisen koron ja toteutuneen 12 kuukauden inflaatiovauhdin erotus. Lähteet: Macrobond ja OECD Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 24

25 Luonnollinen korko on laskenut (*) Luonnollinen korko = reaalikorko, joka vallitsee, kun tuotantomahdollisuudet täydessä käytössä ja hintakehitys vakaata Luonnollisen koron arvioidaan laskeneen kehittyneissä talouksissa, kun tuotantopotentiaalin kasvu on hidastunut Jos rahapolitiikka halutaan pitää keveänä, täytyy reaalisen rahapolitiikkakoron olla luonnollisen koron alapuolella (*) ks. Houston, Laubach & Williams, FRBSF WP , Lauri Vilmi, E&t 4/2016) Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 25

26 Keskuspankit ovat laskeneet ohjauskorkojaan Euroalue Ruotsi Tanska Japani Sveitsi 2,5 Efektiiviset ohjauskorot, % 2 1,5 1 0,5 0-0, Lähde: Macrobond Efektiiviset ohjauskorot: Euroalue:deposit rate; USA:Fed funds rate; UK:O/N interbank rate; Japani: deposit rate; Ruotsi: repo rate; Tanska: certificates of deposit rate; Unkari: deposit rate; Sveitsi: 3kk libor target Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 26

27 Reaalisten talletuskorkojen vaihtelu yleistä Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 27

28 EKP:n rahapolitiikka kasvua tukevaa Julkinen 28

29 Rahapoliittiset ohjauskorot poikkeuksellisen matalalla Julkinen 29

30 Epätavanomaiset rahapolitiikkatoimet kasvattavat eurojärjestelmän tasetta Julkinen 30

31 EKP:n neuvosto ja 19.1.: Rahapolitiikka pysyy kasvua tukevana EKP:n neuvosto päätti jatkaa laajennettua arvopapereiden osto-ohjelmaa vuoden 2017 loppuun asti ja tarvittaessa sen jälkeenkin, kunnes EKP:n neuvosto katsoo inflaatiovauhdin palautuvan kestävästi tavoitteen mukaiseksi. Muut voimassaolevat toimet Rahapoliittiset korot matalat Kohdennetut pitempiaikaiset rahoitusoperaatiot Ennakoiva viestintä Rahapolitiikka tulee pysymään kevyenä pidemmän aikaa Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 31

32 Kevyt rahapolitiikka välittyy euroalueen lainakorkoihin.. Julkinen 32

33 .. ja ylläpitää lainakantojen kasvua Julkinen 33

34 Euroalueen inflaatio-odotukset ovat viime kuukausina kohonneet Julkinen 34

35 .. mutta pohjainflaatio on yhä vaimeaa Julkinen 35

36 Hintavakaustavoitteen täyttymisen neljä edellytystä 1. Hintavakaus on määritelty ja sen toteutumista tarkastellaan keskipitkällä aikavälillä. 2. Inflaation tulee konvergoitua tavoitteeseen kestävällä tavalla; ohimenevä hintojen nousu ei riitä. 3. Inflaation tulee toteutua niin, että se pitää itseään yllä; eli hintakehitys on tavoitteen mukaista myös tilanteessa, jossa rahapolitiikan nykyinen erittäin kevyt mitoitus poistetaan. 4. Tavoite on määritelty koko euroalueen kattavalle keskimääräiselle inflaatiolle; yksittäiset maat voivat poiketa selvästikin keskiarvosta. Julkinen 36

37 Kotimaan talouden näkymät Julkinen 37

38 Kotimaan taloudesta positiivisia uutisia Koko talouden luottamusindikaattori Kasvukynnys ja 90 % luottamusväli Indikaattori Työmarkkinat vahvistuneet Teollisuustuotannon alamäki taittunut Kilpailukykysopimus parantaa hintakilpailukykyä Rahapolitiikka tukee kasvua Lähteet: Euroopan komissio, Suomen Pankin laskelmat eurojatalous.fi Luottamus talouteen vahvistunut 30384@Koko talouden luottamus Julkinen 38

39 Kilpailukykysopimus parantaa hintakilpailukykyä Yksikkötyökustannukset Suomi Euroalue Prosenttimuutos edellisestä vuodesta Lähteet: Eurostat, EKP ja Suomen Pankin laskelmat. Yksikkötyökustannusten kasvu jää selvästi muuta euroaluetta hitaammaksi Työn kysyntä kasvaa Osa kustannusten alenemisesta välittyy hintoihin Vienti vauhdittuu, samoin investoinnit Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 39

40 Pitkä taantuma jäänyt taakse Kokonaistuotannon määrä Prosenttimuutos edellisvuotisesta (oikea asteikko) 220 Viitevuoden 2010 hinnoin (vasen asteikko) Mrd. euroa % 10 Kokonaistuotanto, % Joulukuu e 1, e 1, e 1, e 1,2 Lähteet: Tilastokeskus ja Suomen Pankki eurojatalous.fi 5_ Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 40

41 Pitkäaikaistyöttömyys kasvanut Työttömät työnhakijat (vasen asteikko) Pitkäaikaistyöttömien osuus kaikista työttömistä (oikea asteikko) Hlö % Lähde: TEM. 0 Julkinen 41

42 Julkinen velka kasvanut nopeasti alijäämä supistuu hitaasti Julkisyhteisöjen alijäämä ja velka Julkisyhteisöjen rahoitusjäämä (oikea asteikko) Julkisyhteisöjen velka (vasen asteikko) % BKT:sta % BKT:sta Lähteet: Suomen Pankki (ennusteet ) ja Tilastokeskus Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 42

43 Kiitos! Julkinen 43