Kansainvälisen talouden tila ja Suomen mahdollisuudet

Transkriptio

1 Seppo Honkapohja Bank of Finland Kansainvälisen talouden tila ja Suomen mahdollisuudet Teollisuuspäivä Unrestricted 1

2 Teemat Kansainvälisen talouden näkymät epävarmat EKP:n rahapolitiikka tukee kasvua Suomen talous vaatimattomalla kasvu-uralla Unrestricted 2

3 Kansainvälisen talouden näkymät epävarmat Unrestricted 3

4 Osa epävarmuustekijöistä on taloudellisia Eurooppa Deflaation riski Öljy ja muut raaka-aineet Venäjän kasvu Hintakehitys USA - Rahapolitiikan asteittainen normalisointi - Tuottavuuden heikko kehitys Nousevat taloudet - Taseiden kunto - Raaka-aineiden hinnat Kiina Talouskasvun hidastuminen ja rakennemuutos Seppo Honkapohja Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Unrestricted 4

5 mutta joidenkin riskien taloudellisen merkityksen arviointi on vaikeaa Eurooppa BREXIT Terrori-iskut Pakolaistilanne Venäjä Rooli kvyhteisössä Lähi-itä Geopoliittiset riskit Turkin kehitys Yhdysvallat Politiikan polarisoituminen Globaali Ilmastonmuutoksen seuraukset Yhdysvallat ja Eurooppa Vapaakaupan vastustaminen Riski käpertymisestä sisäänpäin Seppo Honkapohja Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Unrestricted 5

6 Maailmantalouden kasvu alkuvuonna kohtalaista 15 BKT, prosenttimuutos edellisestä vuodesta Kiina Iso-Britannia Euroalue Yhdysvallat Japani Lähteet: Maiden tilastoviranomaiset ja Macrobond Unrestricted 6

7 Pörssit eivät viesti kasvun merkittävästä kohentumisesta Kiina Euroalue Yhdysvallat Japani Venäjä Iso-Britannia 170 Osakekurssi-indeksi, 100 = Lähde: Macrobond Unrestricted 7

8 65 kuten eivät pehmeätkään tilastot Ostopäällikköindeksejä Yhdysvallat Euroalue Iso-Britannia Kiina Japani Venäjä Indeksi Lähde: Macrobond Unrestricted 8

9 Ekonomistit laskeneet ensi vuoden kasvuennusteita erityisesti Britannian osalta 7 6 BKT-ennusteet vuodelle 2017, prosenttimuutos edellisestä vuodesta Kiina Maailma Yhdysvallat Euroalue Iso-Britannia Consensus-ennusteet kerätty kunkin kuukauden päivä. Lähteet: Consensus Economics (Yhdysvallat, Euroalue ja Iso-Britannia) ja IMF Seppo Honkapohja Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Unrestricted 9

10 Inflaatiokuva ja siihen vaikuttavia tekijöitä Unrestricted 10

11 Inflaatio päätalousalueilla yhä vaimeaa 10 Kuluttajahintaindeksi, prosenttimuutos vuodentakaisesta Kiina Yhdysvallat Iso-Britannia Euroalue Japani Lähteet: Eurostat, maiden tilastoviranomaiset, OECD ja Macrobond Unrestricted 11

12 Inflaatio, bkt ja rahapolitiikka Inflaatiokehitykseen vaikuttavia keskeisiä tekijöitä Inflaatio-odotukset Toteutunut inflaatio Tuotantokuilu l. toteutuvan ja täyskapasiteettituotannon ero Raakaöljyn hinta Rahapolitiikka vaikuttaa Inflaatio-odotusten ankkuroitumisen ja Reaalitalouden kehityksen kautta. Unrestricted 12

13 Öljyn hinta ollut tärkeä kertaluontoinen tekijä inflaation laskussa Öljyn hinta ja sen futuuri-ennusteet 140 USD/Barrel Futuuri Futuuri Futuuri Suomen Pankin ennusteoletus on futuurien 10 päivän keskiarvo. Lähde: Macrobond @FutuuritUusin Unrestricted 13

14 Öljyn hinnan laskun ei kuitenkaan pitäisi vaikuttaa pidempiin inflaatio-odotuksiin 2,4 Ero markkinoiden ja ammattiennustajien inflaatioodotuksissa on kasvanut Odotusten välinen ero (oikea asteikko) SPF kyselytutkimuksen pitkän aikavälin inflaatio-odotus Markkinaodotus, 1 vuosi 4 vuoden jälkeen % % -yksikköä 2, ,6 1,6 1,2 1,2 0,8 0,8 0,4 0, Lähteet: EKP, Macrobond ja Suomen Pankki eurojatalous.fi 27227@Chart27(3) Unrestricted 14 0

15 Euroalueella pohjainflaatio on vaimeaa Pohjainflaatio 4 Pohjainflaatio, % Lähde: Eurostat, Euroopan komissio, OECD, IMF ja Suomen Pankin laskelmat. Unrestricted 15

16 koska tuotantokuilu on vielä merkittävä Pohjainflaatio Tuotantokuilu 4 Pohjainflaatio, % Tuotantokuilu, %-yks Lähde: Eurostat, Euroopan komissio, OECD, IMF ja Suomen Pankin laskelmat. -5 Unrestricted 16

17 Suomen Pankin kansainvälisen talouden ennuste Unrestricted 17

18 Suomen Pankin kansainvälisen talouden ennuste: BKT ja maailmankauppa Prosenttimuutos edellisvuotisesta (suluissa edellinen ennuste) BKT e 2017e 2018e EU22 2,0 (1,7) 1,7 (1,6) 1,3 (1,8) 1,6 (1,8) Yhdysvallat 2,6 (2,4) 1,6 (2,2) 2,3 (2,3) 2,2 (2,2) Japani 0,6 (0,5) 0,4 (0,4) 0,9 (0,7) 1,0 (1,2) Kiina 6,9 (6,9) 6,5 (6) 6 (6) 5 (5) Venäjä -3,7(-3,7) -1 (-3) 1 (0) 1,5 (1) Maailma 2,9 (2,8) 2,8 (2,8) 3,1 (3,2) 3,1 (3,2) Maailmankauppa 2,3 (1,4) 1,5 (2,7) 3,2 (3,8) 3,5 (4,0) e = ennnuste E22 = euroalue, Iso-Britannia, Ruotsi ja Tanska. Unrestricted 18

19 Suomen Pankin kansainvälisen talouden ennuste: inflaatio Prosenttimuutos edellisvuotisesta (suluissa edellinen ennuste) Inflaatio e 2017e 2018e EU22 0,0 (0,0) 0,4 (0,2) 1,4 (1,2) 1,5 (1,6) Yhdysvallat 0,1 (0,1) 1,1 (1,0) 2,1 (2,3) 2,2 (2,2) Japani 0,8 (0,8) -0,1(0,2) 0,6 (1,5) 1,0 (1,4) e = ennuste E22 = euroalue, Iso-Britannia, Ruotsi ja Tanska Unrestricted 19

20 Ennusteen riskit Euroalueen ulkoiset riskit Yhdysvaltojen tuottavuuskehityksen nopeutuminen (+) Protektionismi, sisäänpäin käpertyminen (-) Rahoitusmarkkinahäiriö Kiinassa (-) Euroalueen sisäiset riskit Ison-Britannian EU-eron vaikutus (-) (Italian) poliittinen epävarmuus, pankkijärjestelmä (+/-) Unrestricted 20

21 EKP:n rahapolitiikka kasvua tukevaa EKP:n neuvosto piti keskeiset päätökset ennallaan kokouksessaan Voimassaolevat toimet Rahapoliittiset korot matalat Laajennettu arvopaperien osto-ohjelma Kohdennetut pitempiaikaiset rahoitusoperaatiot Ennakoiva viestintä Rahapolitiikka tulee pysymään kevyenä pitkään Seppo Honkapohja Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Unrestricted 21

22 Talouspolitiikan kokonaisuus kehittyneissä talouksissa Rahapolitiikan hyödyt riippuvat yhä enemmän toimista muilla politiikan aloilla Rakenneuudistukset tärkeitä pitkän aikavälin kasvumahdollisuuksien parantamiseksi Talouden elpymistä voidaan tukea myös finanssipolitiikalla (EU:ssa vakaus- ja kasvusopimusta noudattaen) Finanssipoliittiset toimen tulisi valita niin että ne tukevat kasvua pitkällä aikavälillä Investoinnit infrastruktuuriin voivat olla osa Unrestricted 22

23 Suomen talous vaatimattomalla kasvu-uralla Unrestricted 23

24 BKT:n kasvu vaimeaa Suomen talous vaimeassa kasvussa kotimaisen kysynnän vetämänä Yksityinen kulutus ja rakentaminen kasvavat Viennin ja teollisuustuotannon kehitys edelleen vaatimatonta Vaimea elpyminen näkyy työttömyysasteen alenemisessa, kun mm. rakentaminen työllistää. Työllisyyden paraneminen kuitenkin edelleen vaatimatonta Luottamusindikaattorit antavat epäyhtenäisen kuvan talouden kehityksestä Unrestricted 24

25 BKT Suomessa ja euroalueella Suomi Euroalue 102 Indeksi, 2008/I = Lähteet: Eurostat ja Macrobond Unrestricted 25

26 Työllisyys nousee hitaasti työttömyysasteen laskusta huolimatta Unrestricted 26

27 Viennin kehityksessä ei parantumista Vienti Suomi Euroalue (ml. alueen maiden välinen kauppa) Tavarat ja palvelut, määrän indeksi, 2008 = Lähteet: Tilastokeskus ja Eurostat Seppo Honkapohja Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Unrestricted 27

28 Rakentamisen suhdanne kääntynyt nopeasti Seppo Honkapohja Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Unrestricted 28

29 Asuinrakennusinvestointien osuus BKT:stä kuitenkin keskiarvotason alapuolella 10 Asuinrakennusinvestoinnit Suomessa 1990-luvun alun pankki- ja asuntomarkkinakriisi Investoinnit asuinrakennuksiin, % BKT:stä Pitkän aikavälin keskiarvo % Lähteet: Tilastokeskus ja Suomen Pankin laskelmat Seppo Honkapohja Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Unrestricted 29

30 Julkinen talous epätasapainossa Julkisyhteisöt Mrd. euroa Menot Tulot Lähde: Tilastokeskus. Neljän neljänneksen liukuva summa. Unrestricted 30

31 Keskeisiä Suomen talouden huolenaiheita lyhyellä aikavälillä Laaja-alainen kasvu edellyttää viennin ja yritysten investointien elpymistä Talouden kestävä elpyminen ei voi olla vahvasti velkavetoista Työllisyyttä ja asuntojen tarjontaa vahvistavat toimet keskeisiä Seppo Honkapohja Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Unrestricted 31

32 Ratkaisuista työmarkkinoilla Kattava kilpailukykysopimus tärkeä Tukee vientiä, työllisyyttä ja talouskasvua Sen lisäksi paikallisen sopimisen edellytysten kohentaminen tärkeää Työpaikat säilyvät vain, jos yritys pärjää Mahdollisuudet parantaa tuottavuutta Seppo Honkapohja Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Unrestricted 32

33 Keskeisiä Suomen talouden huolenaiheita pidemmällä aikavälillä: Uhkana vaimea pitkän aikavälin talouskasvu Suomessa tuottavuuskehitys ollut heikkoa Taustalla osin tuotannon supistuminen eräillä korkean tuottavuuden aloilla, joilla ei ole odotettavissa ripeää elpymistä Näkymiä vaimentaa myös väestökehitys Uhka hyvinvointivaltion rahoituspohjalle Seppo Honkapohja Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Unrestricted 33

34 Tuottavuuskasvu on hidasta kehittyneissä talouksissa Työn tuottavuuden* vuotuinen muutos, % Ennuste 2016 Yhdysvallat 2,4 1,1 0,3 0,5 0,3-0,2 Japani 1,8 1,0 1,4-0,4 0,1 0,4 Euroalue 1,5 0,6 1,0 0,3 0,5 0,3 *) BKT:n määrä työtuntia kohti. Lähde: Conference Board. Jatkuuko tuottavuuden kehitys vaimeana? Seppo Honkapohja Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Unrestricted 34

35 Tilanne on nyt otollinen kasvumahdollisuuksia parantaville toimille - Rakenteelliset uudistukset - Kustannuskilpailukyvyn palauttaminen Kevyet rahoitusolot tukevat investointeja Talouskasvun edellytykset Seppo Honkapohja Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Unrestricted 35

36 Kiitos! Unrestricted 36