Kasvua poikkeuksellisten riskien varjossa

Transkriptio

1 Samu Kurri Suomen Pankki Kasvua poikkeuksellisten riskien varjossa Rahapolitiikka ja kansainvälinen talous Euro & talous 4/ Julkinen 1

2 Esityksen teemat Muutokset maailmantalouden kasvuennusteessa pieniä Kasvu ei juuri kiihdy lähivuosina Brexitin vaikutuksia vielä vaikea arvioida Inflaatio yhä hyvin vaimeaa Öljyn hinnan laskun vaikutus poistuu 217 alkupuolella Ero markkinoiden ja ekonomistien inflaatio-odotuksissa aihe huoleen Kasvun riskit pääosin heikomman kehityksen suuntaan Osa tekijöistä taloudellisia ja arvioitavissa ekonomistivälinein Joidenkin riskien taloudellinen arviointi kuitenkin vaikeaa Julkinen 2

3 Reaalitalouden tila ja näkymät Julkinen 3

4 Maailmantalouden kasvu alkuvuonna kohtalaista 15 BKT, prosenttimuutos edellisestä vuodesta Kiina Iso-Britannia Euroalue Yhdysvallat Japani Lähteet: Maiden tilastoviranomaiset ja Macrobond Julkinen 4

5 Pörssit eivät viesti kasvun merkittävästä kohentumisesta Kiina Euroalue Yhdysvallat Japani Venäjä Iso-Britannia 17 Osakekurssi-indeksi, 1 = Lähde: Macrobond Julkinen 5

6 65 kuten eivät pehmeätkään tilastot Ostopäällikköindeksejä Yhdysvallat Euroalue Iso-Britannia Kiina Japani Venäjä Indeksi Lähde: Macrobond Julkinen 6

7 Ekonomistit laskeneet ensi vuoden kasvuennusteita erityisesti Britannian osalta 7 6 BKT-ennusteet vuodelle 217, prosenttimuutos edellisestä vuodesta Kiina Maailma Yhdysvallat Euroalue Iso-Britannia Consensus-ennusteet kerätty kunkin kuukauden päivä. Lähteet: Consensus Economics (Yhdysvallat, Euroalue ja Iso-Britannia) ja IMF Samu Kurri 236 Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 7

8 Brexit-arvioissa epävarmuus suurta: Erityisesti Ison-Britannian Consensus: Iso-Britannia 3 Kuukausittaiset BKT-ennusteet vuodelle 217, vuosikasvu 2,5 2 1,5 1,5 Iso-Britannia -,5-1 -1,5 1/16 2/16 3/16 4/16 5/16 6/16 7/16 8/16 9/16 1/16 11/16 12/16 Lähde: Consensus Economics. 236@Chart1UK Julkinen 8

9 Brexit-arvioissa epävarmuus suurta: mutta myös euroalueen vaikutusten osalta Consensus: Euroalue 3 Kuukausittaiset BKT-ennusteet vuodelle 217, vuosikasvu 2,5 2 1,5 1 Euroalue,5 -,5-1 -1,5 1/16 2/16 3/16 4/16 5/16 6/16 7/16 8/16 9/16 1/16 11/16 12/16 Lähde: Consensus Economics. 236@Chart1EA Julkinen 9

10 Inflaatiokuva ja siihen vaikuttavia tekijöitä Julkinen 1

11 Inflaatio päätalousalueilla yhä vaimeaa 1 Kuluttajahintaindeksi, prosenttimuutos vuodentakaisesta Kiina Yhdysvallat Iso-Britannia Euroalue Japani Lähteet: Eurostat, maiden tilastoviranomaiset, OECD ja Macrobond Julkinen 11

12 Inflaatio, bkt ja rahapolitiikka Inflaatiokehitykseen vaikuttavia keskeisiä tekijöitä Inflaatio-odotukset Toteutunut inflaatio Tuotantokuilu l. toteutuvan ja täyskapasiteettituotannon ero Raakaöljyn hinta Rahapolitiikka vaikuttaa Inflaatio-odotusten ankkuroitumisen ja Reaalitalouden kehityksen kautta. Julkinen 12

13 Öljyn hinta ollut tärkeä kertaluontoinen tekijä inflaation laskussa Öljyn hinta ja sen futuuri-ennusteet 14 USD/Barrel Futuuri Futuuri Futuuri Suomen Pankin ennusteoletus on futuurien 1 päivän keskiarvo. Lähde: Macrobond. 236@FutuuritUusin Julkinen 13

14 Öljyn hinnan laskun ei kuitenkaan pitäisi vaikuttaa pidempiin inflaatio-odotuksiin Odotusten välinen ero (oikea asteikko) SPF kyselytutkimuksen pitkän aikavälin inflaatio-odotus Markkinaodotus, 1 vuosi 4 vuoden jälkeen 2,4 % % -yksikköä 2, ,6 1,6 1,2 1,2,8,8,4, Lähde: EKP, Macrobond ja Suomen Pankki Julkinen 14

15 Euroalueella pohjainflaatio on vaimeaa Pohjainflaatio 4 Pohjainflaatio, % Lähde: Eurostat, Euroopan komissio, OECD, IMF ja Suomen Pankin laskelmat. Julkinen 15

16 koska tuotantokuilu on vielä merkittävä Pohjainflaatio Tuotantokuilu 4 Pohjainflaatio, % Tuotantokuilu, %-yks Lähde: Eurostat, Euroopan komissio, OECD, IMF ja Suomen Pankin laskelmat. -5 Julkinen 16

17 koska tuotantokuilu on vielä merkittävä Pohjainflaatio Tuotantokuilu 4 Pohjainflaatio, % Tuotantokuilu, %-yks Varjostettu alue on tuotantokuiluarvioiden minimi ja maksimi. Lähteet: Eurostat, Euroopan komissio, OECD, IMF ja Suomen Pankin laskelmat Samu Kurri 236@EA_CoreCPI_GAP Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 17-5

18 Suomen Pankin kansainvälisen talouden ennuste Julkinen 18

19 Suomen Pankin kansainvälisen talouden ennuste: BKT ja maailmankauppa Prosenttimuutos edellisvuotisesta (suluissa edellinen ennuste) BKT e 217e 218e EU22 2, (1,7) 1,7 (1,6) 1,3 (1,8) 1,6 (1,8) Yhdysvallat 2,6 (2,4) 1,6 (2,2) 2,3 (2,3) 2,2 (2,2) Japani,6 (,5),4 (,4),9 (,7) 1, (1,2) Kiina 6,9 (6,9) 6,5 (6) 6 (6) 5 (5) Venäjä -3,7(-3,7) -1 (-3) 1 () 1,5 (1) Maailma 2,9 (2,8) 2,8 (2,8) 3,1 (3,2) 3,1 (3,2) Maailmankauppa 2,3 (1,4) 1,5 (2,7) 3,2 (3,8) 3,5 (4,) e = ennnuste E22 = euroalue, Iso-Britannia, Ruotsi ja Tanska. Julkinen 19

20 Suomen Pankin kansainvälisen talouden ennuste: inflaatio Prosenttimuutos edellisvuotisesta (suluissa edellinen ennuste) Inflaatio e 217e 218e EU22, (,),4 (,2) 1,4 (1,2) 1,5 (1,6) Yhdysvallat,1 (,1) 1,1 (1,) 2,1 (2,3) 2,2 (2,2) Japani,8 (,8) -,1(,2),6 (1,5) 1, (1,4) e = ennuste E22 = euroalue, Iso-Britannia, Ruotsi ja Tanska Julkinen 2

21 Ennusteen riskit Euroalueen ulkoiset riskit Yhdysvaltojen tuottavuuskehityksen nopeutuminen (+) Protektionismi, sisäänpäin käpertyminen (-) Rahoitusmarkkinahäiriö Kiinassa (-) Euroalueen sisäiset riskit Ison-Britannian EU-eron vaikutus (-) (Italian) poliittinen epävarmuus, pankkijärjestelmä (+/-) Julkinen 21

22 Ison-Britannian EU-eron vaikutusten arvioinnissa monta avointa kysymystä Mitä brexit tarkoittaa? Eroilmoitus jätettäneen 217 alkupuolella Neuvottelutavoitteista ei tietoa, neuvottelut kestänevät yli 218 lopun Suomen Pankin ennusteessa brexit huomioitu lähinnä kauppavaikutusten kautta Ennusteet Iso-Britannian kasvusta epävarmoja Oletukset välittymisestä epävarmoja Suomen Pankin ennusteessa ei huomioitu Vaikutuksia työvoiman liikkuvuuteen, investointeihin, tuottavuuteen Vaikutuksia EU:n sisäiseen dynamiikkaan jatkossa Julkinen 22

23 Kiinan velka kasvaa nopeasti kaikilla sektoreilla 3 Yritysten velka (pl. rahoitussektori) Julkinen velka % BKT:stä Kotitalouksien velka Kokonaisvelka Lähde: BIS Julkinen 23

24 Protektionismi ja sisäänpäin käpertyminen Maailmankauppa jo pidempään vaimeata Osa syistä liittyy pitkään taantumaan Protektionismi on palannut otsikoihin Kansainvälinen kauppa kasvattaa kakun kokoa Kakku kuitenkin jakautuu epätasaisesti Poliittisten prosessien arviointi vaikeaa Brexit, vapaakauppaneuvottelut, Epävarmuus koskee sekä todennäköisyyksiä että vaikutuksia Julkinen 24

25 Globalisaatio ja ICT kiihdyttivät tuottavuuden kasvua Yhdysvalloissa vuosina Tuottavuuden vuosikasvu Yhdysvalloissa %, työn tuottavuuden vuosikasvu Lähde: BLS Julkinen 25

26 Kiitos! Julkinen 26