Euroopan ja Suomen talouden näkymät. Miten (talous)politiikka vaikuttaa kansantalouteen ja sijoittamiseen?

Transkriptio

1 Olli Rehn Suomen Pankki Euroopan ja Suomen talouden näkymät Miten (talous)politiikka vaikuttaa kansantalouteen ja sijoittamiseen? Arvopaperilehden Rahapäivä 2017 Helsinki,

2 Rahapolitiikan elvytyskeinot finanssikriisin aikana ja sen jälkeen 1. Keskuspankkikorot lähellä nollaa useamman vuoden ajan talletuskorko negatiivinen kesäkuusta Laajamittaiset arvopaperiostot aloitettiin tammikuussa 2015 eurojärjestelmän taseen loppusumma on kasvanut 10 vuodessa 1000 miljardista noin miljardiin euroon 3. Pankeille annettu pitempikestoista rahoitusta reaalitalouden rahoittamiseen kohdennettujen luottojen määrä yli 760 mrd. euroa Olli Rehn Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland 2

3 Keskuspankin suoran arvopaperioston välittyminen rahoitusmarkkinoilta 1. Sysäysvaihe: Keskuspankin tase ja pankkijärjestelmän likviditeetti kasvavat 2. Välittymisvaihe: Ostojen vaikutus kanavoituu talouteen. Osto-ohjelma välittyy reaalitalouteen rahoitusmarkkinoiden kautta. Ostot Rahoitusmarkkinat Arvopaperien hinnat Korot Valuuttakurssit Reaalitalous BKT Inflaatio Altavilla (2015) Hinnat rahoitusmarkkinoilla reagoivat välittömästi Reaalitalouden hinnat reagoivat viipeellä Olli Rehn Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland 3

4 Odotukset osto-ohjelmien aloittamisesta heikensivät euron kurssia USD/EUR Euron efektiivinen valuuttakurssi EER-19 1,45 USD/EUR Indeksi 108 1, , , , ,2 98 1, ,1 94 1, , Kun käyrä laskee, euro heikkenee. Lähteet: EKP ja Macrobond @valuutta Olli Rehn Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland 4

5 Eurojärjestelmän osto-ohjelma kasvattaa likviditeettiä ja laskee korkoja 2500 Omaisuusvakuudelliset arvopaperit Katetut joukkolainat Julkisen sektorin arvopaperit Yrityssektorin arvopaperit Laajennetun omaisuuserien osto-ohjelman hankinnat, mrd. EUR Katkoviivalla joulukuussa 2016 ilmoitettu tavoitetaso. Lähteet: EKP ja Macrobond. patu32422@eapp Olli Rehn Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland 5

6 Euroalueen antolainauskorot laskeneet Euroalue: 3 kk:n euribor Euroalue, kotitalouslainat Euroalue, yrityslainat 7 Uusien lainojen keskikorko, % Lähteet: Euroopan keskuspankki ja Macrobond @antolainakorot Olli Rehn Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland 6

7 Epätavanomainen rahapolitiikka elvyttänyt euroalueen luottomarkkinat maltillisesti Yritykset Kotitaloudet Lainakannan vuosikasvu, % poikkeuksellisia rapo-toimia Lähteet: EKP ja Macrobond. patu32423@lainakannat2 Arvopaperistamisesta ja lainojen tasesiirroista korjatut tiedot Olli Rehn Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland

8 Euroalueen talous kasvaa laaja-alaisesti Euroalueen reaalinen BKT EKP:n ennuste, syyskuu Indeksi, 100 = ,7 1, ,8 2, ,4-4,5 2,1 1,6-0,9-0,2 1,2 2, Käyrän yläpuolella olevat luvut ovat vuosikasvuja. Lähteet: EKP, Eurostat ja Macrobond. patu32427@bktindmpe(3) Olli Rehn Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland 8

9 Euroalueen työttömyys vähentynyt, myös Suomessa työttömyys pienenee jälleen Euroalue Suomi 13 % Lähde: Kansalliset tilastoviranomaiset (Macrobond) @työttömyys Olli Rehn Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland 9

10 Inflaatio on yhä hintavakaustavoitetta hitaampaa euroalueella 4 YKHI Pohjainflaatio* Inflaatio ja pohjainflaatio euroalueella, prosenttimuutos edellisestä vuodesta Lähteet: Eurostat ja Macrobond. * YKHI pl. energia, ruoka-, alkoholi-, ja tupakkatuotteet. patu32426@ykhi Olli Rehn Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland 10

11 EKP:n neuvosto jatkaa epätavanomaista rahapolitiikkaa Arvopaperiostoja jatketaan aiemmin kerrotun mukaisesti 2017 loppuun 60 mrd. kuukausitahtia Ohjelmassa hankittujen omaisuuserien erääntyessä takaisin maksettava pääoma sijoitetaan uudelleen vielä netto-ostojen päätyttyä, jos näkymät heikkenevät oleellisesti, EKP:n neuvosto on valmis kasvattamaan ostojen määrää ja/tai pidentämään ohjelman kestoa. Tämän syksyn aikana EKP:n neuvosto päättää osto-ohjelman kalibroinnista vuodenvaihteen jälkeiselle ajalle. Korkoja koskeva ennakoiva viestintä EKP:n neuvosto odottaa ohjauskorkojen pysyvän nykyisellä tasolla pidemmän aikaa, vielä netto-ostojen päätyttyäkin Olli Rehn Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland 11

12 Kasvua tukevaa rahapolitiikkaa jatketaan kunnes hintavakaustavoite täyttyy kestävästi Hintavakaus on määritelty keskipitkälle aikavälille nyt keskeistä inflaationäkymät vuosille Inflaation pitää lähestyä tavoitetta kestävästi ohimenevä hintojen nousu ei riitä Hintavakauden tulee pitää itseään yllä inflaatiotavoitteen pitäisi toteutua myös ilman rahapolitiikan erittäin kevyttä mitoitusta Olli Rehn Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland 12

13 Kiitos! Olli Rehn Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland 13