Keskuspankit finanssikriisin jälkeen

Koko: px

Aloita esitys sivulta:

Download "Keskuspankit finanssikriisin jälkeen"

Aki Timo Heikkinen
5 vuotta sitten
Katselukertoja:

1 Suomen Pankki Keskuspankit finanssikriisin jälkeen Talous tutuksi 1

2 Kansainvälinen finanssikriisi Vuonna 2007 kansainvälisessä rahoitusjärjestelmässä merkkejä vakavista ongelmista Syksyllä 2008 kriisi: rahoitusjärjestelmän toiminta häiriintyi, moni suuri alan yritys kaatumisen partaalla Lehman Brothers konkurssiin Vaikka rahoitusjärjestelmän romahdus vältettiin, maailmantalouden syvä taantuma seurasi

3 Maailmantalous: tuotanto ja kansainvälinen kauppa supistuivat Maailmankauppa Maailman teollisuustuotanto (pl. rakentaminen) M1 = Lähde: CPB Netherlands Bureau for Economic Policy Analysis. 3

4 Finanssikriisin taustatekijät Rahoitusjärjestelmän riskien kasvu Puutteellinen sääntely ja valvonta (euroalueella hajanainen) Uudet toimintatavat Pitkään jatkunut vakaan kehityksen kausi Oliko rahapolitiikka liian kevyttä? Nousevien talouksien merkityksen kasvu Väestön ikääntyminen kehittyneissä talouksissa Säästämispyrkimys Kansainvälisen reaalikorkotason lasku 4

5 Pitkät reaalikorot laskeneet viime vuosikymmeninä 12 Saksa Ranska Iso-Britannia Yhdysvallat Japani Suomi 10 v:n valtionlainan reaalinen* korko, % *) Nimellisen koron ja toteutuneen 12 kuukauden inflaatiovauhdin erotus. Lähteet: Macrobond ja OECD

6 Miten kriisiä hoidettiin Keskuspankit: Rahoitusjärjestelmän likviditeetin turvaaminen Ohjauskorot alas nollan tuntumaan Epätavanomaiset rahapolitiikan toimet: arvopaperiostot, pitkä keskuspankkirahoitus, ennakoiva viestintä Finanssipolitiikka: julkisen vallan tuki kokonaiskysynnälle Pankkien sääntelyä ja valvontaa ruvettiin kehittämään Yksittäiset pankit ja makrovakauspolitiikka 6

7 Talouspolitiikan tavallinen roolijako Ekonomistit tekevät usein jaon: Pitkän aikavälin kehitys Suhdannekehitys Suhdannepolitiikka Rahapolitiikka Finanssipolitiikka Rakennepolitiikka Muu talouspolitiikka Sekä raha- että finanssipolitiikalla voidaan vaimentaa suhdannevaihteluja ja edesauttaa hintavakautta 7

8 Keskuspankkien rooli Poliittiset päätöksentekijät delegoineet keskuspankeille tehtäviä ja antaneet itsenäisen aseman, keskeisenä tavoitteena hintavakaus Normaalisti ohjauskorko tärkein väline, kun rahapolitiikalla huolehditaan hintavakaudesta Keskuspankin ohjauskoron lasku alentaa pankkilainojen korkoja. Se aikaistaa yritysten investointeja ja kotitalouksien kulutuspäätöksiä. Siten koronlasku tukee lyhyellä aikavälillä talouskasvua ja inflaatiota. Se tukee niitä myös mm. nostamalla varallisuusarvoja ja heikentämällä valuuttakurssia. Keskuspankki samalla pankkien pankki ja voi kriisitilanteessa turvata likviditeetin 8

9 Keskuspankkien ohjauskorkoja laskettiin nopeasti, ja ne ovat yhä matalat Euroalue Yhdysvallat Iso-Britannia Japani Ruotsi 6 Keskuspankkien ohjauskorot, % % Lähde: Macrobond @ohjauskorot_vert Japanin keskuspankki lopetti yön yli-koron tavoitetason raportoinnin siirtyessään rahapolitiikassaan rahaperustan tavoitteeseen ja sittemmin tuottokäyrätavoitteeseen. 9

10 Keskuspankkien taseet kasvaneet epätavanomaisten rahapolitiikkatoimien seurauksena Yhdysvallat Japani Euroalue Iso-Britannia 120 Keskuspankin tase, % BKT:sta @taseet_bkt Lähteet: EKP, kansalliset keskuspankit ja Macrobond. 10

11 Finanssikriisi, osa 2: Euroopan valtionvelkakriisi Tukiohjelmat Kreikka Irlanti Portugali Kesäkuu 2012, EU:n päätös pankkiunionin perustamisesta Pankkien ja valtioiden välisen kielteisen kohtalonyhteyden katkaiseminen Heinäkuu 2012, EKP:n pääjohtaja Mario Draghi: EKP tulee mandaattinsa puitteissa tekemään kaikkensa, jotta euroalue pysyy koossa. Ja uskokaa minua, se tulee riittämään. Syyskuu 2012, EKP ilmoittaa suorista rahapoliittisista kaupoista (OMT), joilla voidaan tarvittaessa rauhoittaa kriisimaiden valtiolainamarkkinoita OMT-ohjelma palautti luottamuksen, vaikka sitä ei ole kertaakaan käytetty 11

12 Rahaliittoon ja valtioiden velanhoitokykyyn kohdistuvan epäluottamuksen nousu ja lasku euroalueella % Euroalueen valtionlainojen painotetun 10 vuoden keskikoron ja Saksan valtionlainakoron erotus Draghin puhe 7/ OMT / / / / / / / /2014 Lähde: Bloomberg, Suomen Pankin laskelmat. 12

13 Euroalueen rahapolitiikka nyt Inflaatiopaineet pysyneet tavoiteltua vähäisempinä Eurojärjestelmän kesäkuinen ennuste: euroalueen inflaatio lähellä 1,7 prosenttia Ohjauskorot yhä nollan tuntumassa Arvopaperien osto-ohjelmassa netto-ostoja jatkettu mutta vähennetty EKP:n neuvosto heinäkuussa 2018: Osto-ohjelman netto-ostojen määrä loppua vuodenvaihteessa Ohjauskorkojen odotetaan pysyvän nykyisellä tasolla ainakin vuoden 2019 kesän ajan 13

14 Deflaation uhan torjuminen euroalueella 4 3,5 3 2,5 2 1,5 1 0,5 Inflaatio-odotukset*, % 1 vuosi 1 vuoden jälkeen 3 vuotta 3 vuoden jälkeen 5 vuotta 5 vuoden jälkeen 5-5 keskiarvo ( ) * Laskettu inflaatioswapeista. Lähteet: Bloomberg ja Suomen Pankin laskelmat @odot1 14

15 Keskuspankit finanssikriisin jälkeen Epätavanomaisen rahapolitiikan jäljiltä keskuspankkien taseet suuret Rahapolitiikan välineistö on monipuolistunut ja keskuspankkitoiminnan mittakaava on merkittävästi kasvanut Vastuuta makrovakauspolitiikasta ja yksittäisten pankkien valvonnasta Kriisi antoi muistutuksen rahoitusvakauden merkityksestä kokonaistaloudellisen kehityksen kannalta Perusasioita ennallaan Vastuu hintavakaudesta Itsenäisyys tavoitteiden saavuttamisen keinoissa 15

16 Kiitos! 16

Samankaltaiset tiedostot

Keskuspankit suuren finanssikriisin jälkeen

Hanna Freystätter Toimistopäällikkö, Suomen Pankki Keskuspankit suuren finanssikriisin jälkeen Talous tutuksi, Tampere 3.9.2018 1 Kriisien sarjan kuusi vaihetta reaalitalouden syvä taantuma valtionvelkakriisi