Eurooppa-neuvoston jälkilöylyt, kommentteja 21.12.2010 Seppo Honkapohja Suomen Pankki 1
I. Julkisen talouden velkakriisi 2
Julkisen talouden alijäämä 10 Espanja Irlanti Italia Kreikka Portugali Saksa Ranska Suomi % BKT:sta 5 0-5 -10-15 -20-25 -30-35 1999 2004 2009 Lähteet: Eurostat ja Euroopan komissio. 24297@Alijäämät 3
Julkisen talouden velka Espanja Irlanti Italia Kreikka Portugali Saksa Ranska Suomi 180 % BKT:sta 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1999 2004 2009 Lähteet: Eurostat ja Euroopan komissio. 24297@Velat 4
III. Euroopan ongelmien ratkaiseminen 5
Nykyinen turvaverkko ERVV / ERVM / IMF rahoitus riittää kattamaan Portugalin. ERVV:n todellinen luotonantokapasiteetti nykysitoumuksilla noin 220 mrd. Kaikkiaan varoja voidaan eri lähteistä mobilisoida n. 420 mrd. (Irlanti vähentää tästä n. 55 mrd.) Jos Espanjaa joudutaan rahoittamaan, tarvitaan lisää resursseja. 6
Euroopan vakausmekanismi (EVM/ESM) Perustetaan v. 2013. Ei velkajärjestelyjä ennen vuotta 2013. Vuoden 2013 jälkeen Yhteistoimintalausekkeet valtioiden velkakirjoihin. Velkojen uudelleenjärjestely, jos valtion velka kestämättömällä uralla. Julkinen tukirahoitus ensisijainen suhteessa markkinavelkaan. Positiivista: Selvensi keskustelua yksityisen sektorin vastuusta. Ongelmia: Markkinapaine ei ole helpottanut (kuvio). Ongelmamaiden velkaan kohdistunee keskipitkän aikavälin riski. 7
Korkoerot Saksaan Kreikka Italia Irlanti Portugali Espanja Suomi Ranska 12 % -yksikköä 10 8 6 4 2 0 2008 2009 2010 Lähde: Bloomberg. 10 vuoden valtionlainan korkoero suhteessa Saksaan 24297@Korkoerot 8
Muita uudistushankkeita EVM/ESM on tärkeä osa parhaillaan uudistettavaa EUtason talouden hallinta- ja seurantajärjestelmää. Julkisen talouden seurantamekanismien tehostaminen velkaantumiskriteeri sanktiot Yleisempi makrotalouden ja talouspolitiikan seurannan tehostaminen kilpailukyky, rakenneuudistukset Rahoitusjärjestelmän valvonta Euroopan järjestelmäriskikomitea 2011 alusta Basel 3: esitys julkistettiin 16.12.2010 9
Lähiaikojen kehitys on riskialtis Talouskehityksen riskit Ongelmamailla edessä monen vuoden talouden korjaushanke. Velkakestävyys herkkä talouskehityksen häiriöille. Poliittiset riskit Ongelmamaat säästökuurit, kokemus epäoikeudenmukaisuudesta poliittisen sitoutumisen haasteet. Euroopan tukisitoumuksen uskottavuus. tunteet syyttömien joutumisesta maksajaksi kriisinhallinta voi sekoittua EU-poliittisiin ambitioihin. Markkinariskit Luottamus taloustilanteen oikenemiseen ja EU/Euroalueturvaverkkoon hauras. 10
Yhteenveto Helppoja vaihtoehtoja ei tarjolla. Kaikkiin toimintamalleihin liittyy kustannuksia ja riskejä. Sitoutuminen valittuun toimintalinjaan tärkeää. Julkisen velkakriisin ratkaisu vie vuosia (kuvio). 11
Julkisen velan alentaminen hidasta Irlanti Kreikka Euroalue 180 % BKT:sta 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 Lähde: Eurostat ja EU-komissio. Ennusteet syksy 2010. 23162@EA-velka(pitkä) 12
Kiitos! 13
Lisäkuvia 14
Julkisen bruttovelka Suomessa 1980 2009 70 % of GDP 60 50 40 30 20 10 0 1980 1985 1990 1995 2000 2005 Source: Statistics Finland. 15
Julkisen talouden velkakriisi osa globaalia velkaongelmaa Velkaantuminen, kiinteistöhintojen nousu, talouden ylikuumeneminen Hintakupla puhkeaa, luottotappiot kasvavat, taantuma Pankkikriisi, tappiot syövät pankkien omia pääomia Luotonanto tyrehtyy, taantuma syvenee, verotulot vähenevät nopeasti Julkisen talouden velkakriisi 16
Julkisen talouden velka % BKT:stä: Kehittyneet taloudet, kehittyvät taloudet ja G7-maat Kehittyneet taloudet Kehittyvät taloudet G7-maat 120 % BKT:stä 100 80 60 40 20 0 1950 1955 1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015 Lähde: IMF, WEO 2010. 17
Suomen julkinen talous heikentynyt voimakkaasti Julkisen sektorin rahoitusjäämä 8 6 4 2 0-2 -4-6 % BKT:stä Julkisyhteisöt Valtio -8 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 18
Julkisyhteisöjen velka nousee lähes lamavuosien tasolle Julkisyhteisöjen EMU-velka Valtion ja kuntien velka 90 % BKT:stä 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1990 1995 2000 2005 2010 Lähteet: Tilastokeskus ja Suomen Pankki. 19
BKT:n volyymi GIIPS-maissa Euroalue Espanja Irlanti Italia Kreikka Portugali 115 Indeksi 2005 = 100 110 105 100 95 90 2005 2006 2007 2008 2009 2010 Lähde: EKP. 20