Euroalueen kriisin ratkaisun avaimet

Transkriptio

1 Euroalueen kriisin ratkaisun avaimet Lindorff Suomen Profittable seminaari Helsingin musiikkitalo, Black Box Paavo Suni, ETLA ELINKEINOELÄMÄN TUTKIMUSLAITOS

2 Mrd. USD 600 Maailmantalous sitkeässä epätasapainossa Kiina Lähi-itä Japani Euroalue USA Saksa IMF, Consensus, EU, ETLA

3 Teollisuusmaat eivät ole toipuneet edellisestä taantumasta Edellinen huippu = Maailma, 1929/6=100 Maailma, 2008/4=100 Teollisuusmaat (2008/4=100) Euroalue Kehittyvät maat League of Nations, CPB, ETLA Kuukautta edellisestä suhdannehuipusta

4 Eräiden euromaiden vaihtotaseet % BKT:sta 10,0 Saksa Suomi Irlanti Italia Espanja Kreikka Portugali 5,0 0,0-5,0-10,0-15,0 IMF, ETLA

5 Velkaantuminen kansantaloudessa Julkisen sektorin tasapaino * Vaje lisää velkaa kotimaahan tai ulkomaille * Varallisuusmuutokset muuttavat myös velkaa Yksityisen sektorin tasapaino * Vaje lisää velkaa kotimaahan tai ulkomaille * Varallisuusmuutokset muuttavat myös velkaa Ulkoinen tasapaino * Vaihtotaseen vaje lisää velkaa * Varallisuusmuutokset muuttavat myös velkaa * Vaihtotase = Yksityisen sektorin jäämä + budjettijäämä

6 Ulkomainen nettovarallisuus eräissä maissa % BKT:sta 100 Saksa Suomi Euroalue Iso-Britannia Italia Irlanti Kreikka Espanja Portugali IMF, NIESR, Suomen Pankki, ETLA

7 % BKT:sta Taloussektorien velkaantuminen Kreikassa Budjettijäämä Vaihtotase Yksityisen sektorin tase IMF, ETLA

8

9 % 16 Pitkät korot eräissä maissa 1/1990-7/2007 Kreikka Portugali Irlanti Italia Espanja Suomi Saksa OECD, ETLA /1 1992/1 1994/1 1996/1 1998/1 2000/1 2002/1 2004/1 2006/1

10 Kokonaistuotanto eräissä maissa vuodesta /1= Irlanti Ruotsi Suomi Euroalue Saksa /1 2000/1 2002/1 2004/1 2006/1 2008/1 2010/1 2012/1

11 1998=100 Kansantalouden yksikkötyökustannukset eräissä maissa 150 Kreikka Espanja Italia Portugali Irlanti Suomi Saksa OECD, ETLA

12 10 vuoden valtionvelkakirjojen tuotto eräissä maissa % Bloomberg, ETLA Kreikka Irlanti Portugal Italia Espanja Suomi Saksa

13 Spekulaatio, kriisi ja tartunta Valtion maksukyky spekulaation kohteeksi Tartunta Pankeille tappioita, vakavaraisuus&pääomitustarve. Talletuspako? Valtion velan hinta laskee&tuotto nousee, osakekurssit laskevat ETLA

14 Euroalueen velkakriisin luonne Euroalueen perusongelma ei varauduttu nykyongelmiin ja sääntöjen kiertoon. Ylivelkaantuminen ja kilpailukyvyn menetys Hyvin tarttuva: valtioiden lainamarkkinat, osakkeet, pankit, talouskasvu. Luottamuspula itseään ruokkivaa. Negatiivinen kierre vaikeasti parannettava Luottamuksen palautus edellyttää vahvoja toimia Apu velanhoidon kevennyksineen, keskuspankin toimet Kilpailukyvyn palauttaminen ja kasvu kriisimaissa

15

16 Suuri taantuma paljasti ongelmat Velkaantuminen on globaali ilmiö Säästäväisen Kiinan avautuminen; rahoitusvirrat, velkavipu. Taantuma lisäsi velkaa, mutta käänsi velkavivun. Euroalueen kriisimaat; kilpailukyky, korot Tartunta: Julkinen rahoitus vs. pankit. Ulkomaisen nettovarallisuuden BKT-suhteiden taso! Espanja, Irlanti: Yksityinen velka julkiseksi, selvinnevät? Italia erityisasemassa; Koko, primaaritase, saneeraus. Portugali, Kreikka : Kaikki sektorit velkaantuneet vauhdilla. Primaarivajeet ennakoivat lisää velkajärjestelyjä. Apupaketein korot hallintaan ja talous kasvuun.