Erkki Liikanen Suomen Pankki. Euro & talous 4/2015. Rahapolitiikasta syyskuussa Julkinen

Transkriptio

1 Erkki Liikanen Suomen Pankki Euro & talous 4/2015 Rahapolitiikasta syyskuussa

2 EKP:n neuvosto seuraa taloustilannetta ja on valmis toimimaan 2

3 Inflaatio hintavakaustavoitetta hitaampaa 5 Euroalueen YKHI ja sen alaerät Palvelut Jalostetut elintarvikkeet Energia Ennuste: eurojärjestelmä Vaikutus inflaatioon, prosenttiyksikköä Teollisuustuotteet pl. energia Jalostamattomat elintarvikkeet YKHI-inflaatio Lähde: Eurostat. 3

4 Kasvu- ja inflaatioennusteita tarkistettu: EKP:n asiantuntijoiden syyskuun 2015 ennuste (erotus suhteessa eurojärjestelmän kesäkuun ennusteeseen) BKT: 2015: 1,4 % ( 0,1 %) 2016: 1,7 % ( 0,2 %) 2017: 1,8 % ( 0,2 %) Inflaatio: 2015: 0,1 % ( 0,2 %) 2016: 1,1 % ( 0,4 %) 2017: 1,7 % ( 0,1 %) 4

5 Inflaatio-odotukset ovat vaimentuneet uudelleen, kun öljy on halventunut 3,5 3 2,5 2 1,5 1 0,5 0 % 10 vuoden inflaatioswap 2 vuoden inflaatioswap 5 vuoden inflaatioswap -0, Lähde: Bloomberg. 5

6 EKP:n neuvosto seuraa tilannetta Epävarmuuden lisääntymisen johdosta euroalueen talous- ja inflaationäkymiin liittyvät riskit painottuvat arvioitua hitaamman kasvun ja inflaation suuntaan. EKP:n neuvosto arvioi kokouksessaan syyskuun 3. päivä, että olisi ennenaikaista tehdä johtopäätöksiä siitä, onko kehitys ohimenevää vai voisiko sillä olla pysyväisluonteinen vaikutus hintakehitysnäkymiin ja inflaatiovauhdin mahdollisuuksiin palautua kestävästi tavoitteen mukaiseksi. 6

7 ja on valmis toimimaan EKP:n neuvosto seuraa erittäin tarkasti uusia tietoja kehityksestä ja korostaa olevansa mandaattinsa rajoissa valmiina turvautumaan kaikkiin käytettävissä oleviin keinoihin. Etenkin omaisuuserien osto-ohjelma on laadittu niin, että ostojen suuruutta, kohdentamista ja kestoa voidaan joustavasti muuttaa tarpeen mukaan. 7

8 Rahapolitiikka poikkeuksellisen keveää vielä pitkään 8

9 Euroalueen rahapolitiikka tukee talouskasvua vahvasti Keskuspankkikorot on laskettu alarajalle Ennakoiva viestintä Miten saavutetaan hintavakauden tavoite? Laajennettua omaisuuserien osto-ohjelmaa jatketaan tarvittaessa syyskuun 2016 jälkeenkin Luotto-operaatiot pankkien kanssa Täyden jaon menettely, pitkäkestoiset operaatiot Arvopaperien osto-ohjelmat Laajennettu omaisuuserien osto-ohjelma (aloitettiin maaliskuussa 2015, ostetaan 60 mrd. euroa kuukaudessa vähintään syyskuuhun 2016 asti) Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland 9

10 Luotto-operaatiot ja arvopaperiostot Rahapoliittisista syistä hallussa pidettävät arvopaperit Ylimääräiset vähintään 12 kk:n pituiset sekä kohdennetut rahapoliittiset luotot Rahapoliittisiin operaatioihin liittyvät lyhytaikaiset luotot euroalueella Mrd. euroa Lähde: EKP. 10

11 Rahoitusolot keventyneet euroalueella OECD* Euroopan komissio** 6 Indeksi 3 Olot kiristyvät 0 Olot kevenevät Lähteet: OECD ja Euroopan komissio. * Financial Conditions Index: indeksissä mukana lyhyet ja pitkät korot, yrityslainojen korkoero, luoton saatavuus, kotitalouksien varallisuustilanne. Indeksin käänteisluku. ** Monetary Conditions Index: indeksissä mukana lyhyet korot ja valuuttakurssi Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland 11

12 Valtionlainojen tuotot heilahdelleet viime aikoina 2 vuoden juoksuaika 10 vuoden juoksuaika 2 AAA-luokiteltujen euroalueen valtionvelkakirjojen tuotot, % 1,6 1,2 0,8 0,4 0-0,4 Lähde: EKP. 12

13 Yritysten ja kotitalouksien lainakorot laskeneet % 10 v:n valtionvelkakirjan tuotto (AAA) Uusien yrityslainojen keskikorko Uusien kotitalouslainojen keskikorko Lähteet: EKP ja Macrobond Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland 13

14 Hintavakauden tavoite Hintavakauden tavoite on asetettu hieman alle 2 prosenttiin keskipitkällä aikavälillä Tämä on näkynyt inflaation vaihteluna rahaliiton aikana siten, että hintojen kuukausittainen muutosvauhti vuoden takaa on vaihdellut lyhytaikaisesti yli 4 prosentista 0.6 prosenttiin. Kaikkien nykyisten rahapoliittisten toimien täysimääräinen toteuttaminen tukee euroalueen talouden elpymistä sekä edistää inflaatiovauhdin palautumista hintavakaustavoitteen mukaiselle polulle, mikä on keskipitkällä aikavälillä kestävästi hieman alle kaksi prosenttia 14

15 Inflaatio-odotukset kun inflaatiotavoite on asetettu keskipitkälle aikavälille 15

16 Euro & Talous julkaisussa lisäksi kaksi artikkelia: Hanna Freystätter: Miten euroalueella ylläpidetään samanaikaisesti sekä hinta- että rahoitusvakautta? Rahapolitiikan toimintaympäristö on muuttunut: maa- ja sektorikohtaista ylikuumenemista vaimentava euroalueen makrovakausjärjestelmä ns. makrovakauskehikko on vahvempi kuin ennen finanssikriisiä. Katja Taipalus ja Jouni Timonen: Makrovakausvalvonta kilpajuoksua markkinoiden kehityksen kanssa Perinteisen pankkisektorin rinnalle rahoituksen tarjoajiksi syntyy kokonaan uusia toimijoita, jotka käsittelevät riskejä heikommin kuin perinteiset pankit. Korkojen ollessa poikkeuksellisen matalia, viranomaisten tehtävänä on huolehtia korkotason aiheuttamien haavoittuvuuksien riittävästä seurannasta. 16

17 Suomen talouden kehitys pysynyt vaimeana 17

18 Suomen kehitys euroaluetta heikompaa 105 Bruttokansantuote Suomi Euroalue Määrä, indeksi, 2008I = Ennusteet: Suomen Pankki (Suomi) ja EKP (euroalue). Lähteet: Eurostat, Suomen Pankki ja EKP Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland 18

19 Työllisyystilanne huononi nopeasti syksyllä ja talvella Työlliset, trendi (vasen asteikko) Työttömyysaste, trendi (oikea asteikko) henkeä % Lähteet: Tilastokeskus @Työttömyysaste&työlliset_trend Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland 19

20 Viennin ja teollisuuden trendit edelleen vaimeat Tehdasteollisuuden tuotanto Tavaranvienti 140 Volyymi-indeksi, 2005 = Tiedot puhdistettu kausivaihtelusta. Lähteet: Tilastokeskus, Tullihallitus ja Suomen Pankki (tavaranviennin määrän puhdistus kausivaihtelusta) Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland 20

21 Suomi Luxemburg Irlanti Itävalta Ranska Italia Slovenia Belgia Kreikka Saksa Alankomaat Malta Portugali Kypros Espanja Slovakia Viro Latvia Liettua Vientikehitys ollut poikkeuksellisen heikkoa myös elektroniikka- ja metsäteollisuuden ulkopuolella Tavaraviennin arvon muutos vuodesta 2008 vuoteen 2013, % Elektroniikka-, sähkö- ja metsäteollisuuden osuus Lähteet: OECD, Eurostat ja Tulli Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland 21

22 Yrityslainojen korot Suomessa matalat Euroalue Suomi 7 Uusien yrityslainasopimusten keskikorko, % Lähde: EKP. 22

23 siitä huolimatta tuotannolliset investoinnit supistuneet Suomessa Euroalue Suomi 0,16 Tuotannollisten investointien arvo / BKT:n arvo 0,15 0,14 0,13 0,12 0,11 0,1 0, Lähteet: EKP ja Suomen Pankki. 23

24 Kiitos! 24

25 Suomen kustannuskilpailukyky heikentynyt 140 Suomi Kauppakumppanimaat (euroissa)* Saksa Ruotsi (euroissa) Yksikkötyökustannukset, koko talous, indeksi, 1999 = *) 21 kauppakumppanimaata, Suomen ulkomaankaupan osuuksilla painotettu keskiarvo. Lähteet: Euroopan komissio ja EKP