Talouden näkymät. Helsingin Messukeskus Erkki Liikanen SUOMEN PANKKI FINLANDS BANK BANK OF FINLAND

Transkriptio

1 Talouden näkymät VIA Leaders' Forum XII Helsingin Messukeskus Erkki Liikanen SUOMEN PANKKI FINLANDS BANK BANK OF FINLAND

2 Esityksen rakenne Markkinatilanne ja rahapolitiikka Poikkeaako tämä finanssikriisi aiemmista? Suomen talouden näkymät 2

3 Markkinatilanne ja rahapolitiikka 3

4 Available survey indicators confirm some tentative t ti signs of a stabilisation in economic activity at a low level around the turn of the year but the economic outlook remains subject to high uncertainty and downside risks EKP:n pääjohtajan alustuspuheenvuoro torstaina

5 Ostopäällikkökyselyjen mukaan talouskehitys vakautui vuodenvaihteessa 60 Maailman ostopäällikköindeksi (teollisuus) Euroalueen ostopäällikköindeksi k i (teollisuus) Euroalueen ostopäällikköindeksi Maailman ostopäällikköindeksi Lähde: MarkIT, JPMorgan 5

6 Rahoitusala ja pääosakeindeksit Euroopassa ja USA:ssa 1.8 S&P 500 STOXX Eurooppa 600 USA:n rahoitussektori Euroopan rahoitussektori Indeksi, = /09 07/09 01/10 07/10 01/11 07/11 01/12 Lähde:Bloomberg. 6

7 Euroalueen valtionlainamarkkinoilla merkkejä hieman paremmasta 8 Prosenttia 7 Italia 6 5 Espanja 4 3 Suomi 2 1 Saksa Lähde: Bloomberg. 10 v. valtionlainojen tuottoja. 7

8 Italian 10v tuotto: 8 Prosenttia Italia 10 v. ka Lähde: Bloomberg. 8

9 Italian 2v tuotto: 9 Prosenttia Italia 2 v. ka Lähde: Bloomberg. 9

10 Inflaatio-odotukset pysyneet vakaina 4 Euroalue Yhdysvallat Odotettu inflaatio kahden vuoden inflaatioswap- sopimusten mukaan, % Lähde: Reuters. 10

11 Ohjauskorkoja alennettu ja keskuspankkiluottojen määrä kasvanut, mikä näkyy euriborien laskuna Prosenttia Lähde: Bloomberg. Korkoputki Yötalletuskork o 12 kk:n euriborkorko 3kk:n euriborkorko Ohjauskorko 11

12 Kolmen vuoden luotto-operaatio oli rahamäärältään suurin koskaan euroalueella Pidempiaikaiset operaatiot (3 kk) Ylimääräiset pidempiaikaiset operaatiot (1-12 kk) Perusrahoitusoperaatiot (1 vko) Ylimääräiset pidempiaikaiset operaatiot (36 kk) Mrd. euroa Lähde: Suomen Pankki. 12

13 Euriborit tulevat hitaasti alas 2.5 % Euribor 1 vko Euribor 1 kk Euribor 3 kk Euribor 12 kk /10 07/10 01/11 07/11 01/12 Lähteet: European BankingFederation, Bloomberg. 13

14 koska riskilisät tulevat sisään % 1 kk 3 kk 12 kk /10 07/10 01/11 07/11 01/12 Lähde: Bloomberg. Korkoerot Euribor- ja EUREPO-korkojen välillä 14

15 Poikkeaako tämä finanssikriisi aiemmista? 15

16 Finanssikriisin opetuksia Viime vuosien finanssikriisi on yllättänyt voimakkuudellaan, mutta sen syyt ovat osin samat kuin aikaisempien kriisien Pitkäaikainen suotuisa kehitys johti ylioptimistisiin odotuksiin ja riskien aliarvioitiin Rahoitusjärjestelmän innovaatioilla oma osuutensa Mutta tällä finanssikriisillä on myös erityispiirteitä Kriisiä edeltänyt noususuhdanne oli pitkä ja koski koko maailmantaloutta Rahoitusmarkkinoiden kansainväliset kytkökset ovat aikaisempaa merkittävästi syvempiä 16

17 Kriisiä edeltänyt optimismi osin pitkän noususuhdanteen seurausta 6 Maailman kasvu (5 v keskiarvo) Kasvuennuste vuonna 2007 BKT:n vuotuinen kasvu, % Lähde: IMF, World Economic Outlook, 2007, 2011,

18 Velalla oli tärkeä rooli euroalueenkin talouskasvussa Pankkien luottokanta Nimellinen BKT 12 % vuosimuutos Lähde: EKP 18

19 Finanssikriisistä velkakriisiin Velkaantuminen, kiinteistöjen hintojen nousu Hintakupla puhkeaa, luottotappiot kasvavat, taantuma alkaa Pankkikriisi Miten Luotonanto noidankehä tyrehtyy, verotulot katkaistaan? vähenevät, taantuma syvenee Julkisen talouden velkakriisi 19

20 Finanssikriiseistä toivutaan hitaasti BKT Tuotannon aallonpohjan ajankohta keskimäärin Taantumat pl. finanssikriisit Finanssikriiseihin liittyneet taantumat Vaaka-akselilla aika vuosineljänneksinä alkaen tuotantohuipusta. Pystyakselilla y havaintojen mediaani, indeksi: lähtöpiste = 100. Lähde: IMF World Economic Outlook, huhtikuu

21 Velka on veli otettaessa, veljenpoika maksettaessa: eräiden maiden julkisen velkasuhteen historia Euroalue Saksa Kreikka Suomi Irlanti Portugali 200 % BKT:sta Lähde: Eurostat t ja IMF:n ennuste, syyskuu @J-velka(IMF) 21

22 Palapelin tärkeimmät osat Julkisen talouden vakauttaminen: Jäsenmaat Tarvitaan perusylijäämä; ; tulojen tulee ylittää menot ja julkisen talouden tulee olla pitkällä aikavälillä kestävää Kasvun pohjaa tulee vahvistaa (ml. tuote- ja työmarkkinoiden vapauttaminen, sekä instituutioiden uudistaminen ja vahvistaminen) Kriisin leviämisen patoaminen: pankit Pankkien pääomittaminen Kriisin leviämisen patoaminen: jäsenmaat, EU ja IMF 22

23 Julkinen talous: Maksuvalmius- vai kestävyysongelma? Yksittäisen valtion kohdalla on keskeistä määritellä, onko kyseessä kestävyys- vai maksuvalmiusongelma Kyseessä on kestävyysongelma, kun velkasuhde kasvaa rajatta Pysyvä ratkaisu edellyttää riittävää ää perusylijäämää Kyseessä on maksuvalmiusongelma, l jos lainarahan hinta nousee ja saatavuus heikkenee Ratkaisuna väliaikainen rahoitustuki 23

24 Pankkien pääomittaminen EBA:n arvio pääomitustarpeesta n. 115 mrd. euroa Perustuu vaatimukseen 9% ydinpääomasuhteesta EBA 9.2.: Pääomistus etenee suunnitellusti Kuinka nostaa pääomasuhdetta taloutta kuristamatta? Luotot Ei näin! Luotot t Vaan näin! Luotot Pääoma Pääoma Pääoma 24

25 Suomen talouden näkymistä 25

26 Kuluttajien luottamus nousi hieman vuoden vaihteessa Kuluttajien luottamusindikaattori Palvelut Rakentaminen Teollisuus Vähittäiskauppa Oman talouden tilanne 12 kk kuluttua Suomen taloudellinen tilanne 12 kk kuluttua 60 Saldoluku l 30 Saldoluku Kausipuhdistettuja lukuja. Lähde: Euroopan komissio Lähde: Tilastokeskus. 26

27 Kauppa edelleen kasvussa Vähittäiskauppa Moottoriajoneuvojen kauppa Indeksi, 2005 = Kausipuhdistettuja lukuja. Lähde: Tilastokeskus

28 Mutta teollisuudenalojen trendeissä ei muutoksia Metsäteollisuus Metalliteollisuus pl. sähkö- ja elektroniikkateollisuus Sähkö- ja elektroniikkateollisuus Kemianteollisuus Indeksi, 2005 = Kausipuhdistettuja lukuja. Lähde: Tilastokeskus. 28

29 Viennin heikkous painaa kauppatasetta miinukselle Tavaraviennin ja -tuonnin arvo Tavaravienti Tavaratuonti 6,5 Mrd. euroa 6 5,5 5 4,5 4 3,5 3 2, Kausipuhdistettuja lukuja. Lähde: Tullihallitus. 29

30 Vaihtotase kääntyi alijäämäiseksi julkaistut tilastot: Vuonna 2011 vaihtotase oli 1,0 mrd euroa alijäämäinen. äi Vuonna 2010 vaihtotase oli vielä 3,3 mrd euroa ylijäämäinen. Edellisen kerran vaihtotase oli vuositasolla alijäämäinen vuonna

31 Vaihtotaseen ylijäämä on sulanut vähitellen Vaihtotase, % BKT: stä Lähde: Suomen Pankki. Vuosi 2011: Suomen Pankin ennuste, joulukuu

32 Pitkällä aikavälillä talouskasvu hidastunut 6 BKT:n vuotuinen muutos, %, 10 vuoden liukuva keskiarvo Lähteet: Suomen Pankki ja Tilastokeskus

33 Suomessa toimiviin pankkeihin luotetaan Luottoriskihinta (CDS), 5 v., prosenttiyksikköä Banco Espirito Santo (PT) Banco Santander (ES) Euroopan rahoitussektori Deutsche Bank Lähde: Bloomberg. Danske Bank Nordea 33

34 Suomen valtioon luotetaan: Hollannin ja Suomen korot Saksan tuntumassa (10v): 2.0 Prosenttiyksikköä 1.8 Ranska Itävalta Alankomaat Suomi /11 03/11 05/11 07/11 09/11 11/11 01/12 03/12 Lähde: Bloomberg. 34

35 Mutta valtiontalouden alijäämä on mittava. Nettoluotonanto Tulot Menot 50 % BKT:stä Lähteet: Tilastokeskus ja Suomen Pankki. 35

36 .eikä julkinen velkaantuminen ei pysähdy ilman uusia toimenpiteitä Julkisyhteisöjen EDP-velka Valtion ja kuntien velka 70 % BKT:stä Lähteet: Tilastokeskus, Valtiokonttori ja Suomen Pankki. 36

37 Julkisen talouden pitkän aikavälin sopeuttamistarve kokonaisveroasteella mitattuna 50 % BKT:stä Lähteet: Tilastokeskus ja Suomen Pankki. 37

38 Suomen menestyksen edellytyksiä Kansainvälisestä kilpailukyvystä huolehtiminen Talouskasvun edellytysten vahvistaminen Julkisen talouden kestävyyden parantaminen 1. Tarvitaan toimenpiteitä pitkän aikavälinen kestävyyden parantamiseksi 2. Julkisen velan kasvu tulee pysäyttää Jorma Elorannan raportti Investointeja Suomeen : Jos julkista taloutta ei saada kestävälle uralle ja tasapainoon, on vaarana verojen kiristyminen ja korkojen nousu. Se taas pelkästään riskitekijänä karkottaa investointeja. 38

39 Kiitos! 39