Eurooppa maailmassa Suomi Euroopassa Vesa Vihriälä Kuntamarkkinat 12.9.2012
Sisältö Eurooppa maailmataloudessa Lähiajan näkymät Miksi eurokriisi niin sitkeä? Miten tästä eteenpäin? Kriisi ja Suomi
Eurooppa maailmantaloudessa Edelleen suurin talousalue Mutta osuus maailman tuotannosta supistuu väistämättä Kriisi kiihdyttää osuuden supistumista Mutta Eurooppa ei tuomittu kuihtumaan
EU:n ja euroalueen osuus maailmantaloudesta laskee väistämättä Osuus maailman BKT:sta ostovoimapariteetein Euroalue / EU Yhdysvallat Kiina v. 2012 Euroalue / EU Yhdysvallat Kiina v. 2017 Euroalue / EU Yhdysvallat Kiina Lähde: IMF 0 5 10 15 20 25 %
Lähiajan näkymät: Euroalue uudelleen taantumaan, EKP:n toimet rauhoittaneet Euroalueen kasvu kääntymässä nollasta miinukselle, lähiajan näkymät heikot Ero sinänsä hitaasti kasvavaan USA:han selvä Erot euroalueen maiden välillä suuret, mutta myös vahvojen maiden kehitysnäkymät heikentyneet Kilpailukykyerojen ja vaihtotase-epätasapainojen korjautuminen menossa, mutta hidasta Espanjan ja Italian korot alentuneet EKP:n interventiolupauksen myötä, toimeenpanoa odotellaan
Euroalueen tuotanto uudelleen alenevalla uralla, maiden väliset erot suuria
Euroalueen kasvuindikaattori, elokuu 2012
Espanjan ja Italian korot laskeneet, mutta yhä korkealla tasolla % 8,0 Bloomberg, 10 vuoden valtionvelkakirjojen tuotto eräissä maissa Espanja Italia Iso-Britannia USA Saksa Japan 7,0 6,0 5,0 4,0 3,0 2,0 1,0 0,0 11.1.10 11.7.10 11.1.11 11.7.11 11.1.12 11.7.12
Miksi kriisistä toipuminen niin hidasta? Velkavetoisen kasvun aiheuttamasta finanssikriisistä toipuminen aina hidasta (Reinhard&Rogoff) Euroalueelle syntynyt myös valtionvelkakriisi, joka Nostaa korkoja => vähentää kysyntää Pakottaa finanssipolitiikan jyrkkään kiristämiseen => vähentää kysyntää Alentaa pankkien valtionpaperisalkkujen arvoja => heikentää luotontarjontaa = > negatiivinen kierre, jossa toimeliaisuus alenee, pankkiongelmat pahenevat, julkisen talouden korjaaminen äärimmäisen hidasta leikkauksista huolimatta Rahoitusolot eriytyneet yhteisestä rahapolitiikasta huolimatta maakohtaisten riskien takia
Yhteinen rahapolitiikka ei enää määrää rahoitusoloja läpi euroalueen % 10 8 Valtionlainojen tuotot, 10 vuotta Ongelmamaat Euroalue AAA-maat 6 4 2 0 2001/01 2003/01 2005/01 2007/01 2009/01 2011/01
Pääomapako ongelmamaista näkyy eurojärjestelmän sisäisissä velkasuhteissa 1 300 Net Balance with the Eurosystem / Target [bn ] DNLF = Germany, Netherlands, Luxembourg, Finland GIIPS = Greece, Italy, Ireland, Portugal, Spain 900 DNLF 500 100-300 -700-1 100 Institute of Empirical Economic Research - Universität Osnabrück GIIPS
Rahaliiton valuviat EMU ei optimaalinen valuutta-alue Vastuullista talouspolitiikkaa koskeva poliittinen kontrolli petti, samoin markkinakuri Yksittäisellä valtiolla ei omaa keskuspankkia takaamassa maksukykyä Pankkisektorit jäsenmaiden vastuulla, ei sen tason vastuulla, jolla keskuspankki toimii
Liittovaltio ratkaisisi periaatteessa koordinaatioongelmat, mutta epärealistinen Euroalueen velkataso ei tavaton (vrt. UK, USA) Automaattiset tasoitusmekanismit Pankkiongelmat liittovaltion hoidossa Kriisinhallinnan päätöksenteko yksinkertaista MUTTA: Ei ole olemassa sellaista yhteenkuuluvuutta, joka mahdollistaisi liittovaltion. Lisäksi edellyttäisi perussopimuksen muutosta, joka vaatii parhaimmillaankin paljon aikaa
Euroalueen velkatasot Isoon-Britanniaan ja Yhdysvaltoihin verrattuina 2011 Julkisyhteisöt Yksityinen sektori (pl. rahoituslaitokset) Euroalue (17 maata) Iso-Britannia Yhdysvallat Kreikka Italia Irlanti Espanja 0 100 200 300 400 500 ELINKEINOELÄMÄN TUTKIMUSLAITOS Lähteet: Suomen Pankki, EKP, Eurostat, OECD, FED, BEA.
Euroalueen velkatasot Isoon-Britanniaan ja Yhdysvaltoihin verrattuina, % BKT:sta Julkisyhteisöt Yksityinen sektori (pl. rahoituslaitokset) Euroalue (17 maata) Iso-Britannia Yhdysvallat Kreikka Italia Irlanti Espanja 0 100 200 300 400 500 Lähteet: Suomen Pankki, OECD, IMF, FED, BEA
Ratkaisua euroalueen ongelmaan haetaan Vahvistamalla rahoitustukimekanismeja + EKP:n lisäinterventioilla Pankkiunionilla? EA tason valvonta EA resoluutiomekanismi EA talletussuoja Laajemmalla fiskaaliunionilla? Eurobondit Valvonnan kiristäminen => kohti yhteistä finanssipolitiikkaa
Suomen toipuminen euroaluetta nopeampaa, mutta taso kaukana hyvästä
Suomi menestynyt euroaikana verraten hyvin, mutta nyt Ruotsi kirinyt ohi
Euroalueen ongelmat vaikuttavat Suomeen paljon, mutta Suomella myös ikiomat haasteet Kustannuskilpailukyvyn heikentyminen huonoon aikaan ICT-sektorin taantuminen Tuottavuuden notkahdus jäämässä pidempiaikaiseksi => kasvupotentiaali pysyvästi heikentynyt? Kuitenkin: rakennemuutos on myös mahdollisuus
Suomen kustannustaso noussut huonoon aikaan
Nokian osuus BKT:sta ja sen kasvusta Source: Ali-Yrkkö (2010). Nokia and Finland in a Sea of Change, updated ELINKEINOELÄMÄN TUTKIMUSLAITOS
Vientimarkkinamenestys
Tuottavuus notkahtanut pahoin
Suomen ITC-alan muutos sisältää myös mahdollisuuksia 70 60 50 ITC-alan työllisyys, 1000 henkeä Ohjelmistoala ja siihen liittyvä konsultointi ICT-laitevalmistus Televiestintä ICT-alan tukkukauppa 40 30 20 10 0 1990 1995 2000 2005 2010
Kiitos