Globaaleja kasvukipuja

Transkriptio

1 Samu Kurri Kansainvälisen ja rahatalouden toimisto, Suomen Pankki Globaaleja kasvukipuja Euro & talous 1/2016 Rahapolitiikka ja kansainvälinen talous Julkinen 1

2 Esityksen teemat Maailmantalouden kasvu hitainta sitten finanssikriisin vuonna 2015 Vuosi 2015 hyvä kehittyneille, vaikea nouseville talouksille Euroalueen inflaatio jäi nollaan Öljymarkkinoiden pelisäännöt muuttuneet Tarjonta ylittää edelleen kysynnän Öljy ja rahoitusmarkkinat, rahoitusmarkkinat ja öljy Kasvunäkymissä ei voimakasta kohenemista USA, euroalue ja Japani: potentiaalin yläpuolella BRICS: mukautuvatko rakenteet vai mukautuuko kasvu? Maailmankauppa murrosten äärellä Julkinen 2

3 Finanssikriisistä nykyhetkeen Julkinen 3

4 Maailmantalouden kasvu 2015 hitainta sitten finanssikriisin Kehittyneet taloudet Nousevat taloudet Maailma 10 BKT:n muutos, % Lähde: Suomen Pankki ja EKP Julkinen 4

5 Kehityksen ajureina toimineet Finanssikriisi ja siitä toipuminen Yhdysvallat, euroalue; Japani BRICS-maiden kasvanut rooli Kiina, Intia, Venäjä, Brasilia ja Etelä-Afrikka Öljymarkkinoiden murros Raaka-ainemarkkinat laajemminkin Globalisaatio Maailmankauppa Talouspolitiikka Rahapolitiikka *** Julkinen 5

6 Kehittyneet päätalousalueet: Elpyminen eritahtista ja vaivalloista Euroalue Yhdysvallat Japani 120 Indeksi, 100 = 2008 Indeksi, 100 = Lähde: Maiden tilastoviranomaiset, Macrobond Julkinen 6

7 Yhdysvallat ja euroalue: Kasvun rakenne ennen ja jälkeen kriisin Työllisyys Yhdysvaltain BKT:n kasvun tekijät Euroalueen BKT:n kasvun tekijät Pääomakanta Työlliset Kokonaistuottavuus BKT:n kasvu Pääomakanta Työlliset Kokonaistuottavuus BKT:n kasvu 6 Prosenttiyksikköä 6 %-yksikköä Lähteet: Euroopan komissio ja Suomen Pankin laskelmat eurojatalous.fi 32567@US_ Pääomakanta Lähde: Komissio ja Suomen Pankki. Julkinen 7

8 Japani: Abenomicsin kolme vuotta suuri laiva kääntyy hitaasti Naisten työhönosallistumisaste Pohjainlaatio (pl. ruoka ja energia), (oikea asteikko) % % Lähde: Japanin tilastovirannomainen. Julkinen ,5 2 1,5 1 0,5 0-0,5-1 -1,5-2

9 Nousevat taloudet: Vaikeudet painavat maailmantaloutta Brasilia Venäjä Intia Kiina Etelä-Afrikka 200 BKT, indeksi, 2008 = Lähteet: Maiden tilastoviranomaiset, OECD ja Macrobond Julkinen 9

10 Hidastuuko Kiinan talouskasvu? Kasvun hidastuminen ja kasvumallin vaihtuminen olleet käynnissä usean vuoden ajan Kiina talouden kasvuperustan muutosta helpotettu monin tavoin ja myös keveämmällä rahapolitiikalla Myös pääomanliikkeitä, esimerkiksi kiinalaisten ulkomaille suuntautuvia sijoituksia, on helpotettu. Julkinen 10

11 BKT:n kasvu hidastuu, kulutus kasvaa sen eristä eniten Reaalinen vuosimuutos, % BKT Teollisuus Vähittäiskauppa Lähde: Macrobond. Julkinen 11

12 Kiinan raaka-aineiden tuonnin volyymi ei ole juurikaan supistunut Kiinan raaka-aineiden tuontimäärä Indeksi 2009 = 100, 3 kk:n liukuva keskiarvo Raakaöljy Rautamalmi Kupari Sellu Lähde: Macrobond. Julkinen 12

13 Suomen Pankin ekonomistien Kiinaennuste Julkinen 13

14 Kiinan valuuttakurssi vahvistunut merkittävästi viimeisen vuosikymmenen aikana 140 Indeksi 2010=100 EUR/CNY ja USD/CNY Reaalinen kauppapainotettu kurssi EUR-kurssi (o.a) USD-kurssi (o.a.) Lähteet: BIS, Bloomberg. 12 Julkinen 14

15 Raaka-ainemarkkinat: Öljymarkkinoiden pelisäännöt muuttuneet USD/Barrel Spot-hinta Lähde: Macrobond Julkinen 15

16 Miksi maailmankauppa on hidastunut? 3,5 Toteutunut Keskiarvo (pl. 2009) Keskiarvo Keskiarvo Ennuste (*) Kaupan kasvu / BKT:n kasvu, 4 neljänneksen liukuva keskiarvo 3 2,5 2 1,5 1 0, (*) SP:n ennuste maaliskuulta Lähteet: IMF, Maailmanpankki, OECD ja Suomen Pankki eurojatalous.fi Julkinen 16

17 Suomen Pankin kansainvälisen talouden ennuste Julkinen 17

18 Maailmatalouden kasvua hidastavat rakenteelliset tekijät Prosenttimuutos edellisvuotisesta (suluissa edellinen ennuste) BKT e 2017e 2018e EU22 1,5 (1,7) 1,4 (1,8) 1,7 (1,9) 1,7 (-) Yhdysvallat 2,4 (2,6) 2,2 (3,0) 2,3 (2,8) 2,2 (-) Japani 0,5 (0,6) 0,4 (1,1) 0,7 (1,0) 1,2 (-) Kiina 7 (7) 6 (6) 6 (6) 5 (-) Venäjä -4 (-4) -3 (-2) 0 (1) 1 (-) IMF: Lat. Amerikka -0,3-0,3 1,6 - IMF: Afrikka (SSA) 3,5 4,0 4,5 - Maailma 2,8 (3,0) 2,8 (3,2) 3,2 (3,5) 3,2 (-) Maailmankauppa 1,4 (1,8) 2,7 (3,7) 3,8 (4,5) 4,0 (-) e = ennnuste E22 = euroalue, Iso-Britannia, Ruotsi ja Tanska. Julkinen 18

19 Öljyn hinnan muutos heijastuu laajalti inflaationäkymiin Prosenttimuutos edellisvuotisesta (suluissa edellinen ennuste) Inflaatio e 2017e 2018e EU22 0 (0) 0,2 (1,1) 1,2 (1,7) 1,6 (-) Yhdysvallat 0,1 (0,2) 1 (1,6) 2,3 (2,0) 2,2 (-) Japani 0,8 (0,4) 0,2 (1,1) 1,5 (1,6) 1,4 (-) e = ennnuste E22 = euroalue, Iso-Britannia, Ruotsi ja Tanska Julkinen 19

20 Ennusteen riskit Euroalueen ulkoiset riskit Maailmantalouden laaja-alainen ja voimakas hidastuminen Esim. Kiinan kasvun äkkipysähdys ja öljyn hinnan lasku Suorat kysyntävaikutukset Tasevaikutukset, dollarimääräinen velka ja valuuttakurssit Euroalueen sisäiset riskit Euroalueen elpyminen yhä hauraalla pohjalla Finanssikriisillä on ollut pitkäkestoisia vaikutuksia Yksittäiset euromaat, pankit Poliittinen epävarmuus Brexit-kansanäänestys 23. kesäkuuta Pakolaiskriisin hoitaminen Julkinen 20

21 Mitä päätettiin rahapolitiikasta maaliskuun 10. päivä? Julkinen 21

22 EKP:n neuvoston päätökset maaliskuussa 2016 Rahapoliittisia korkoja alennettiin Ohjauskorko (MRO) 0,0 prosenttia (muutos -0,05 %-yksikköä) Talletuskorko -0,40 prosenttia (muutos -0,10 %-yksikköä) Osto-ohjelman koko kasvatettiin 80 miljardiin kuukaudessa (+20 mrd) alkaen Ostettavien joukkoon yritysten liikkeeseen laskemat joukkolainat Uusi kohdennettujen pitempiaikaisten rahoitusoperaatioiden sarja alkaa kesäkuussa 2016 Tavoitteena edistää lainanantoa reaalitaloudelle. Luottojen maturiteetti on neljä vuotta Julkinen 22

23 Rahapolitiikan ennakoiva viestintä Ostoja on tarkoitus jatkaa ainakin vuoden 2017 maaliskuun loppuun asti ja tarvittaessa sen jälkeenkin, kunnes inflaatio on kestävästi lähellä, mutta alle 2 prosentin polulla. Tämänhetkisten hintavakausnäkymien valossa EKP:n neuvosto odottaa, että EKP:n ohjauskorot pysyvät nykyisellä tasolla tai sitä alempina pidemmän aikaa ja vielä omaisuuserien ostojen päätyttyäkin. Julkinen 23

24 Rahapolitiikan välittyminen: Poikkeuksellisen kevyt rahapolitiikka tukee talouden elpymistä ja hintavakautta usean vaikutuskanavan kautta Julkinen 24

25 Euroalueen valtionlainakorot matalalla tasolla 6 % Saksa Euromaiden valtionlainojen keskikorko v:n valtionlainojen korot. Lähde: Macrobond. patu32422@pitkätkorot Samu Kurri Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 25

26 Kotitalouksien ja yritysten pankkilainojen korot alentuneet % 3 kk:n euribor Uusien kotitalouslainojen keskikorko Uusien yrityslainojen keskikorko Lähteet: EKP ja Macrobond @antolainakorot Samu Kurri Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 26

27 Pankkilainojen kasvu kiihtynyt Lainakantojen vuosikasvu Lainakanta, yrityssektori Lainakanta, kotitaloudet 3 Prosenttimuutos edellisvuotisesta Tasesiirroista ja arvopaperistamisesta korjatut kannat. Lähteet: EKP ja Macrobond. patu32422@lainakannat Samu Kurri Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 27

28 Kiitos! Julkinen 28