Rahoituskriisistä globaaliin talouskriisiin

Transkriptio

1 Rahoituskriisistä globaaliin talouskriisiin Toimistopäällikkö Veli-Matti Mattila 1

2 Teemat 1. Rahoitus- ja talouskriisin eteneminen 2. Kriisin taustaa: maailmantalouden muutosvoimat 3. Maailmantalouden tila ja näkymät syksyllä Suomen talous globaalin kriisin kourissa 2

3 1. Rahoitus- ja talouskriisin eteneminen 3

4 Talouskasvu keskeisillä talousalueilla Yhdysvallat Euroalue Japani Kiina (oikea asteikko) BKT:n kasvu edellisestä vuodesta, % Lähteet: US Bureau of Economic Analysis, Economic and Social Research Institute, Eurostat ja Bloomberg. 1 4

5 Talouskasvu keskeisillä talousalueilla Yhdysvallat Euroalue Japani Kiina (oikea asteikko) BKT:n kasvu edellisestä vuodesta, % Rahoitusmarkkinahäiriö Lähteet: US Bureau of Economic Analysis, Economic and Social Research Institute, Eurostat ja Bloomberg. 1 5

6 Talouskasvu keskeisillä talousalueilla Yhdysvallat Euroalue Japani Kiina (oikea asteikko) BKT:n kasvu edellisestä vuodesta, % Rahoitusmarkkinakriisi Lähteet: US Bureau of Economic Analysis, Economic and Social Research Institute, Eurostat ja Bloomberg. 1 6

7 Talouskasvu keskeisillä talousalueilla Yhdysvallat Euroalue Japani Kiina (oikea asteikko) BKT:n kasvu edellisestä vuodesta, % Talouskriisi Lähteet: US Bureau of Economic Analysis, Economic and Social Research Institute, Eurostat ja Bloomberg. 1 7

8 Kriisin etenemis- ja välittymiskanavat 1. Rahoitusmarkkinat ja rahoituksen välitys 2. Yleinen luottamusilmapiiri ja epävarmuuden määrä 3. Maailmankauppa 8

9 Rahamarkkinakorkojen riskilisiä Iso-Britannia Euroalue Yhdysvallat 4 Vakuudettomien ja vakuudellisten 3 kk:n korkojen erot, %-yksikköä 3,5 3 2,5 2 1,5 1 0,5 0-0, Lähteet: European Banking Federation, British Bankers Association ja Bloomberg. Korkoerot on laskettu libor/euribor-koroista ja OIS/repo-koroista. 9

10 Rahamarkkinakorkojen riskilisiä Iso-Britannia Euroalue Yhdysvallat 4 Vakuudettomien ja vakuudellisten 3 kk:n korkojen erot, %-yksikköä 3,5 3 2,5 2 1,5 1 0,5 0-0, Lähteet: European Banking Federation, British Bankers Association ja Bloomberg. Korkoerot on laskettu libor/euribor-koroista ja OIS/repo-koroista. 10

11 Rahamarkkinakorkojen riskilisiä Iso-Britannia Euroalue Yhdysvallat 4 Vakuudettomien ja vakuudellisten 3 kk:n korkojen erot, %-yksikköä 3,5 3 2,5 2 1,5 1 0,5 0-0, Lähteet: European Banking Federation, British Bankers Association ja Bloomberg. Korkoerot on laskettu libor/euribor-koroista ja OIS/repo-koroista. 11

12 Yritysten joukkovelkakirjalainojen korkoeroja BBB-luokitellut lainat B-luokitellut lainat 30 Prosenttiyksikköä Lähde: Merrill Lynch. Korkoero on laskettu suhteessa AAA-luokiteltuihin yritysten jvk-lainoihin. Lainat ovat euromääräisiä ja niiden maturiteetti on noin 8 vuotta. 12

13 Yritysten joukkovelkakirjalainojen korkoeroja BBB-luokitellut lainat B-luokitellut lainat 30 Prosenttiyksikköä Lähde: Merrill Lynch. Korkoero on laskettu suhteessa AAA-luokiteltuihin yritysten jvk-lainoihin. Lainat ovat euromääräisiä ja niiden maturiteetti on noin 8 vuotta. 13

14 Yritysten joukkovelkakirjalainojen korkoeroja BBB-luokitellut lainat B-luokitellut lainat 30 Prosenttiyksikköä Lähde: Merrill Lynch. Korkoero on laskettu suhteessa AAA-luokiteltuihin yritysten jvk-lainoihin. Lainat ovat euromääräisiä ja niiden maturiteetti on noin 8 vuotta. 14

15 Teollisuuden luottamus Euroalueen ostopäällikköindeksi Japanin Tankan-indeksi (oikea ast.) Yhdysvaltain ostopäällikköindeksi 70 Indeksi Saldoluku Lähteet: Bloomberg, ISM ja Reuters

16 Teollisuuden luottamus Euroalueen ostopäällikköindeksi Japanin Tankan-indeksi (oikea ast.) Yhdysvaltain ostopäällikköindeksi 70 Indeksi Saldoluku Lähteet: Bloomberg, ISM ja Reuters

17 Teollisuuden luottamus Euroalueen ostopäällikköindeksi Japanin Tankan-indeksi (oikea ast.) Yhdysvaltain ostopäällikköindeksi 70 Indeksi Saldoluku Lähteet: Bloomberg, ISM ja Reuters

18 Maailmankauppa ja eräiden maiden tuonti Maailmankauppa Kehittyvien talouksien tuonti Kehittyneiden maiden tuonti 240 Määräindeksi 2000= Lähde: CPB Netherlands. 18

19 Maailmankauppa ja eräiden maiden tuonti Maailmankauppa Kehittyvien talouksien tuonti Kehittyneiden maiden tuonti 240 Määräindeksi 2000= Lähde: CPB Netherlands. 19

20 Maailmankauppa ja eräiden maiden tuonti Maailmankauppa Kehittyvien talouksien tuonti Kehittyneiden maiden tuonti 240 Määräindeksi 2000= Lähde: CPB Netherlands. 20

21 2. Kriisin taustaa: maailmantalouden viime vuosikymmenien muutosvoimat 21

22 Maailmantalouden viime vuosikymmenien muutosvoimat Globalisaatio Pari miljardia ihmistä tuli lisää kansainvälisen kaupan piiriin Valtava työnjaon muutos Maailmankauppa kasvanut voimakkaasti Tieto- ja viestintäteknologian kehitys Välimatkojen merkityksen väheneminen Metropolien merkityksen kasvu 22

23 Maailmantalouden viime vuosikymmenien muutosvoimat Globalisaatio Pari miljardia ihmistä tuli lisää kansainvälisen kaupan piiriin Valtava työnjaon muutos Maailmankauppa kasvanut voimakkaasti Tieto- ja viestintäteknologian kehitys Välimatkojen merkityksen väheneminen Metropolien merkityksen kasvu Rahoitusmarkkinoiden yhdentyminen Kansainvälisten pääomaliikkeiden kasvu, eri maiden rahoitusjärjestelmien kytkeytyminen läheisesti toisiinsa Edesauttoi maailmankaupan laajenemista ja yritystoiminnan kansainvälistymistä 23

24 Oheisilmiö: velkaantuminen kasvoi Globalisaatio ja rahoitusmarkkinoiden yhdentyminen loivat myös ongelmia Suuria rahoitusylijäämiä kertyi moniin maihin Korkotaso aleni Alijäämien rahoitus (liian) helppoa Velkaantuminen kasvoi 24

25 Globaalit rahoitusepätasapainot USD bn Latin America Other industrialised Other Asia China Japan Oil exporters Lähde: IMF United States Euro Area Central and Eastern Europe 25

26 Oheisilmiö: velkaantuminen kasvoi Globalisaatio ja rahoitusmarkkinoiden yhdentyminen loivat myös ongelmia Suuria rahoitusylijäämiä kertyi moniin maihin Korkotaso aleni Alijäämien rahoitus (liian) helppoa Velkaantuminen kasvoi Alhainen korkotaso kannusti tuottojen etsintään Uusia rahoitustuotteita luotiin (luottojohdannaiset ym.) Uusia toimintamalleja syntyi ( luo ja hajauta ) Uusia asiakasryhmiä haalittiin ( subprime -asuntoluotot) Kannustimet vääristyivät, sijoitusriskit aliarvioitiin 26

27 Oheisilmiö: velkaantuminen kasvoi Globalisaatio ja rahoitusmarkkinoiden yhdentyminen loivat myös ongelmia Suuria rahoitusylijäämiä kertyi moniin maihin Korkotaso aleni Alijäämien rahoitus (liian) helppoa Velkaantuminen kasvoi Alhainen korkotaso kannusti tuottojen etsintään Uusia rahoitustuotteita luotiin (luottojohdannaiset ym.) Uusia toimintamalleja syntyi ( luo ja hajauta ) Uusia asiakasryhmiä haalittiin ( subprime -asuntoluotot) Kannustimet vääristyivät, sijoitusriskit aliarvioitiin Alhaisen inflaation vuoksi rahapolitiikka pysyi kevyenä pitkään Globaali likviditeetti kasvoi runsaasti 27

28 Oheisilmiö: velkaantuminen kasvoi Globalisaatio ja rahoitusmarkkinoiden yhdentyminen loivat myös ongelmia Suuria rahoitusylijäämiä kertyi moniin maihin Korkotaso aleni Globaalit tasapaino-ongelmat Alijäämien rahoitus (liian) helppoa Velkaantuminen kasvoi Alhainen korkotaso kannusti tuottojen etsintään Uusia rahoitustuotteita luotiin (luottojohdannaiset ym.) Rahoitusmarkkinoiden toiminta-ongelmat Uusia toimintamalleja syntyi ( luo ja hajauta ) ja valvonnan puutteet Uusia asiakasryhmiä haalittiin ( subprime -asuntoluotot) Kannustimet vääristyivät, sijoitusriskit aliarvioitiin Alhaisen inflaation vuoksi rahapolitiikka pysyi kevyenä pitkään Liian kevyt rahapolitiikka Globaali likviditeetti kasvoi runsaasti 28

29 Nyt: velkaantumisen purku käynnissä Pankit ja muut rahoituslaitokset Velkavivun alentaminen antolainausta supistamalla, sijoituksia myymällä tai omaa pääomaa lisäämällä Yritykset Velkavivun vähentäminen kustannuksia karsimalla, omaisuutta myymällä tai omaa pääomaa lisäämällä Kotitaloudet Velkojen takaisinmaksaminen menoja pienentämällä, omaisuutta myymällä tai lisätuloja hankkimalla Supistaa kulutusta, investointeja ja pääomanliikkeitä 29

30 3. Maailmantalouden tila ja näkymät syksyllä

31 Keskeiset toimenpiteet kriisin taltuttamiseksi Rahoitusjärjestelmän toimintakyvyn palauttaminen Rahoituslaitosten likviditeetinsaannin turvaaminen Pääomasijoitukset rahoituslaitoksiin ja varainhankinnan takaukset 31

32 Keskeiset toimenpiteet kriisin taltuttamiseksi Rahoitusjärjestelmän toimintakyvyn palauttaminen Rahoituslaitosten likviditeetinsaannin turvaaminen Pääomasijoitukset rahoituslaitoksiin ja varainhankinnan takaukset Rahapolitiikan keventäminen Ohjauskorkojen alentaminen Epätavanomaiset rahapolitiikan keinot Vaikuttaminen riskilisiin eri maturiteeteissa/instrumenteissa Vaikuttaminen tiettyjen markkinasegmenttien toimintaan 32

33 Keskeiset toimenpiteet kriisin taltuttamiseksi Rahoitusjärjestelmän toimintakyvyn palauttaminen Rahoituslaitosten likviditeetinsaannin turvaaminen Pääomasijoitukset rahoituslaitoksiin ja varainhankinnan takaukset Rahapolitiikan keventäminen Ohjauskorkojen alentaminen Epätavanomaiset rahapolitiikan keinot Vaikuttaminen riskilisiin eri maturiteeteissa/instrumenteissa Vaikuttaminen tiettyjen markkinasegmenttien toimintaan Hallitusten elvytystoimet Julkisten kulutus- ja investointimenojen lisäykset Veronkevennykset 33

34 Keskuspankkien ohjauskorkoja % Euroalue Yhdysvallat Japani Iso-Britannia Lähde: Reuters. 34

35 Eurojärjestelmän taseen saamiset 2500 Valuuttavaranto Muut saatavaerät Saamiset luottolaitoksilta Mrd. euroa Valuuttasaamiset euroalueelta Euromääräiset arvopaperit Lähde: EKP. 35

36 EKP:n euromääräiset operaatiot Pitempiaikaiset operaatiot (3 kk) Perusrahoitusoperaatiot (1 vko) Ylimääräiset pitempiaikaiset operaatiot (1-12 kk) Maksuvalmiusjärjestelmän käyttö (1 pv) Hienosäätöoperaatiot (1-5 pv) Miljardia euroa 05/07 07/07 09/07 11/07 01/08 03/08 05/08 07/08 09/08 11/08 01/09 03/09 05/09 07/09 09/09 Lähde: Suomen Pankki. 36

37 Yhdysvaltain keskuspankin taseen saamiset Securities held outright Other loans Central bank liquidity swaps Miljoonaa dollaria Term auction credit Commercial Paper Funding Facility Other Lähde: Federal Reserve. 37

38 Pankkien alaskirjauksia ja oman pääoman lisäyksiä kriisin aikana Pankkien alaskirjauksia ja oman pääoman lisäyksiä mennessä Citigroup Wachovia Bank of America Merrill Lynch UBS HSBC JPMorgan Chase Washington Mutual Wells Fargo HBOS RBS National City Barclays Morgan Stanley Bayerische LB Deutsche Bank Credit Suisse ING Groep BNP Paribas Lehman Brothers IKB KBC Groep NV Alaskirjaukset kaikki yhteensä n mrd. USD ja oman pääoman lisäykset n mrd. USD Oman pääoman lisäykset Alaskirjaukset Mrd. USD Lähde: Bloomberg. 38

39 Vuoden 2009 kasvuennusteiden muuttuminen 4,0 3,0 2,0 1,0 0,0-1,0-2,0-3,0-4,0-5,0 Konsensus IMF Euroopan komissio OECD % Yhdysvallat 3,0 2,0 1,0 0,0-1,0-2,0-3,0-4,0-5, Lähteet: Consensus Economics, IMF, OECD ja Euroopan komissio. 4,0 % Euroalue 39

40 Teollisuuden luottamus Euroalueen ostopäällikköindeksi Japanin Tankan-indeksi (oikea ast.) Yhdysvaltain ostopäällikköindeksi 70 Indeksi Saldoluku Lähteet: Bloomberg, ISM ja Reuters

41 Raaka-ainehinnat ja osakekurssit S&P 500 -osakeindeksi Teollisuuden raaka-aineiden hintaindeksi (ilman energiaa) Raakaöljyn hinta = Lähteet: Bloomberg ja HWWI. 41

42 Miksi nopeaa elpymistä ei ole näköpiirissä? Kokemus osoittaa, että pankki- ja rahoituskriiseistä toipuminen on hidasta Ylivelkaantumisen purkaminen on pitkäaikainen prosessi Rahoitusjärjestelmän toimintakyvyn palauttaminen vie aikaa Kriisin aikana talouden tuotantopotentiaali on pienentynyt Investoinnit ovat supistuneet, pääomakanta vanhenee Osa työvoimasta voi syrjäytyä työmarkkinoilta, rakenteellinen työttömyys lisääntyy Julkisen talouden tasapainottaminen vie voimavaroja Menoja joudutaan supistamaan ja/ tai veroja nostamaan 42

43 4. Suomen talous globaalin kriisin kourissa 43

44 Suomen kansantuotteen ja sen erien kehitys BKT Vienti Yksityinen kulutus Yksityiset investoinnit 180 1/2000= Lähde: Tilastokeskus. 44

45 Suomen tavaraviennin rakenne Lähde: Tulli 45

46 Teollisuuden uudet tilaukset Paperiteollisuus Kemianteollisuus Metalliteollisuus 150 Indeksi Lähde: Tilastokeskus. Käyrät kuvaavat uusien tilauksien trendiä. 46

47 Bruttokansantuotteen kehitys eri ennusteissa BKT Ennuste, maaliskuu 2009 Ennuste, syyskuu Viitevuoden 2000 hinnoin, milj. euroa Lähteet: Suomen Pankki ja Tilastokeskus. 47