Euro & talous 2/2010. Pääjohtaja Erkki Liikanen SUOMEN PANKKI FINLANDS BANK BANK OF FINLAND

Transkriptio

1 Euro & talous 2/2010 Pääjohtaja Erkki Liikanen 1

2 Esityksen sisältö Velkakriisin anatomia Poikkeustoimet tilanteen rauhoittamiseksi Rahoitusjärjestelmän tila Kuinka luoda pohja kestävälle kasvulle? 2

3 Velkakriisin anatomia 3

4 Velkakriisin anatomia Velkaantuminen, kiinteistöhintojen nousu, ylikuumeneminen Hintakupla puhkeaa, luottotappiot kasvavat, taantuma Pankkikriisi, tappiot syövät pankkien omia pääomia Luotonanto tyrehtyy, taantuma syvenee, verotulot vähenevät nopeasti Julkisen talouden velkakriisi 4

5 Meneillään olevan velkakriisin aikajana Nousukausi ja velkaantuminen Pankkikriisi Lähde: IMF. Hintakupla puhkeaa Julkisten talouksien kriisi 5

6 Ylisäästämisen uudelleenkanavoituminen Yhdysvallat Kiina+Kehittyvät Aasian taloudet Öljynviejämaat Saksa + Japani Muu Eurooppa Muu maailma ja tilastoero % maailman BKT:stä Lähde: IMF. 6

7 Valtioiden ja yritysten joukkolainojen tuotot % Euroalue, valtiot Euromääräiset, AAA Euromääräiset, BBB Euromääräisiä yritys ja valtionlainoja, maturiteetti noin 8 vuotta Lähde: Merrill Lynch. 7

8 Asuntojen hinnat USA Euroalue Suomi 200 Indeksi 2000Q1= Lähde: Ecowin ja Tilastokeskus. 8

9 Energian hinta kohottanut inflaatiota Euroalue USA Japani Kiina Suomi 10 Prosenttimuutos edellisestä vuodesta Lähteet: Eurostat, BLS, Bloomberg, Tilastokeskus @Inflaatio 9

10 mutta yleisempi inflaatiopaine on matala Euroalue USA Japani Kiina Suomi 5 Prosenttimuutos edellisestä vuodesta Lähde: Eurostat, BLS, Bloomberg, Tilastokeskus @Pohjainflaatio 10

11 Bruttokansantuotteen kasvu Yhdysvallat Kiina Euroalue Suomi 15 Prosenttimuutos edellisestä vuodesta Lähde: BEA, Eurostat, Tilastokeskus, Bloomberg. 11

12 Julkisten talouksien alijäämiä Euroalue Iso-Britannia Japani Yhdysvallat Suomi Kreikka 10 % BKT:sta Lähde: Eurostat ja IMF. 12

13 Velkakriisin kolme opetusta Ylivelkaantumiseen puututtava nykyistä aiemmin ja voimakkaammin Riskien hinnoittelun vääristymät paisuttavat ylivelkaantumista Kriisien ratkaiseminen vaatii kansainvälisiä/alueellisia toimenpiteitä 13

14 Toimenpiteistä tilanteen rauhoittamiseksi 14

15 Toukokuun 1. ja 2. viikonlopun päätökset Kreikkaan kohdistuva ohjelma on tärkeä osa kokonaisuutta Hallitusten tekemillä päätöksellä on rajoitettu tartuntariskiä muihin maihin Keskeistä ohjelman onnistumisessa on, että stressimaat pystyvät vakauttamaan julkisen taloutensa 15

16 Eurojärjestelmän toimet EKP:n neuvosto ilmoittamat toimet vakavien markkinahäiriöiden helpottamiseksi: 1. Toteutetaan interventioita euroalueen julkisilla ja yksityisillä velkakirjamarkkinoilla (velkakirjamarkkinaohjelma) 2. Otetaan käyttöön kiinteän koron ja täyden jaon huutokauppamenettely kolmen kuukauden pitempiaikaisissa operaatioissa. 3. Toteutetaan kuuden kuukauden pitempiaikainen operaatio kiinteän koron ja täyden jaon huutokauppamenettelyllä 4. Aktivoidaan uudestaan väliaikainen swap-järjestely Yhdysvaltain keskuspankin kanssa 16

17 Euromaiden korkoeroja Saksaan (10v) 10 Prosenttia Kreikka Portugali Irlanti Italia /08 04/08 07/08 10/08 01/09 04/09 07/09 10/09 01/10 04/10 Lähde: Bloomberg Espanja Suomi 17

18 Vakuudettomien ja vakuudellisten korkojen eroja Prosenttiyksikköä 1 kk 3 kk 12 kk /07 07/07 01/08 07/08 01/09 07/09 01/10 07/10 Lähde: Bloomberg. Korkoerot Euribor- ja EUREPO-korkojen välillä 18

19 Rahoitusjärjestelmän tila 19

20 Valtioiden velkakriisin mahdolliset vaikutuskanavat yritysten rahoituskustannuksiin Valtion riskilisän nousu kasvattaa pankkien ja yritysten riskilisiä Valtioiden velkapapereiden tarjonnan kasvu voi syrjäyttää rahoitus- ja yrityssektorin rahoitusta Valtion luottoluokituksen alentaminen vaikuttaa myös rahoitus- ja yrityssektorin velkarahoituksen hintaan Valtioiden velkapapereiden hintojen lasku alentaa pankkien taseissa olevien samojen papereiden markkinaarvoa 20

21 Suurten pohjoismaisten finanssikonsernien yhteenlaskettu tulos* Tulos ennen veroja neljänneksittäin (vasen asteikko) 2 Tulos ennen veroja, % (vuositasolla) neljänneksen lopun taseesta (oikea asteikko) Milj. euroa % * OP-Pohjola-ryhmä, SEB, Handelsbanken, Nordea, Swedbank, DnB NOR, Danske Bank ja Jyske Bank. Valuutat muutettu euroiksi vuoden keskimääräisten kurssien mukaan. Lähteet: Konsernien osavuosi- ja tilinpäätöstiedot ja Suomen Pankki. 21

22 Pankkikonsernien järjestämättömät saamiset ja arvonalentumistappiot Suomessa 8 Mrd. euroa korkoiset saamiset 2 Takaussaamiset 3 Järjestämättömät saamiset 4 Arvonalentumistappiot, netto 4 Lähde: Finanssivalvonta. 22

23 Pankkitoiminnan tuloskehitys Suomessa* 8 Mrd. euroa / 1 Korkokate 2 Muut tuotot 3 Kulut Luottotappiot 5 Tulos ennen veroja * Kotimaiset talletuspankit (emoyhtiöt ml. niiden kotimaassa ja ulkomailla toimivat sivukonttorit) ja Suomessa talletuspankkitoimintaa harjoittavat ulkomaisten luottolaitosten tytärpankit ja sivukonttorit. Lähteet: Finanssivalvonta ja Suomen Pankki. 1-3/

24 Kotimaisten pankkien toimintaympäristö vaikeutuu Positiivista: Pankkien kannattavuus ja vakavaraisuus keskimäärin vahva Luottotappiot pysyneet tähän saakka vähäisinä Haasteellista pankkien kannattavuudelle: Matala korkotaso korkokatteen kautta Supistuneet asuntolainamarginaalit ja talletuskorkokilpailu Varainhankinnan tuleva kallistuminen ja sääntelyuudistusten aiheuttamat kustannukset 24

25 Kuinka luoda pohja kestävälle kasvulle? 25

26 Missä olemme nyt kuinka päästä eteenpäin? Julkinen velka on kasvanut voimakkaasti kaikissa kehittyneissä talouksissa Ongelma ei rajoitu muutamaan maahan Julkisen talouden vakautus on välttämätöntä Välttämätön, mutta ei riittävä ehto Kestävä kasvu edellyttää kilpailukykyä Myös tulonmuodostuksesta on huolehdittava 26

27 18 Tarvittava muutos rakenteellisessa perusjäämässä * % BKT:stä Kreikka Japani Yhdysvallat Irlanti Espanja Iso-Britannia Ranska Portugali Alankomaat Belgia Itävalta Kanada Suomi Italia Saksa * Velka/BKT: 60 % vuonna Perusalijäämän lineaarinen korjaantuminen vuosina , vakio sen jälkeen. 27

28 Kestävä kasvu edellyttää kilpailukykyä Espanja Irlanti Italia Kreikka Saksa Suomi Portugali* Euroalue Euroalue = Kuviossa on esitetty yksikkötyökustannusten kehitys suhteessa euroalueen keskiarvoon. *Laskettu kausitasoittamattomasta aineistosta neljän neljänneksen liukuva keskiarvo. Lähde: Eurostat. 28

29 Suomen kokonaistuotanto polkenut paikallaan 2005 = BKT markkinahintaan Teollisuustuotannon volyymi-indeksi Kokonaistuotannon kuukausikuvaaja tuottajahintaan Lähteet: Tilastokeskus ja Suomen Pankki. ja talous

30 Viimeaikaisia indikaattoritietoja Suomesta Teollisuuden ja kuluttajien luottamus Teollisuuden uudet tilaukset Kuluttajien luottamus Teollisuuden luottamus Paperiteollisuus Kemianteollisuus Metalliteollisuus 30 Saldoluku 150 Indeksi Lähde: Tilastokeskus Lähde: Tilastokeskus. Käyrät kuvaavat uusien tilauksien arvon trendiä. 30

31 Hiipua vai uudistua? Perusura Aiempi kehitysura Hiipuva Suomi Uudistuva Suomi Viitevuoden 2000 hinnoin, milj. euroa Lähteet: Tilastokeskus ja Suomen Pankin laskelmat. 31

32 Uudistuva Suomi Talouden rakenteita uudistetaan päättäväisesti Työuria pidennetään alusta ja lopusta ja haetaan ratkaisuja työurien keskeytymiseen. Riittävästä kilpailusta pidetään huolta eri markkinoilla Julkinen talous määrätietoisesti kestävälle pohjalle uudistuksilla nostetaan peruspalvelujen tuottavuutta julkisen talouden vakauttamisesta pitkäaikainen, yli vaalikausien ulottuva suunnitelma Kilpailukyvyn ylläpitäminen yhteinen tavoite Yhteinen palkka-ankkuri/raami ja paikallinen sopiminen palkanmuodostuksen lähtökohtina Tuotantomenetykset kurotaan umpeen 32