Talousnäkymät ja talouspolitiikan mahdollisuudet Johtokunnan varapuheenjohtaja Pentti Hakkarainen. Travellers Club Finland ry 21.1.

Transkriptio

1 Talousnäkymät ja talouspolitiikan mahdollisuudet Johtokunnan varapuheenjohtaja Pentti Hakkarainen Travellers Club Finland ry Pörssiklubi 1

2 1. Maailmantalouden käänne ja finanssikriisi 2

3 Riskilisät pankkien välisillä markkinoilla %-yks Yhdysvallat 3 kk Iso-Britannia 3 kk Euroalue 3 kk /07 03/07 05/07 07/07 09/07 11/07 01/08 03/08 05/08 07/08 09/08 11/08 01/09 Lähde: Bloomberg Libor-viitekorkojen ja OIS-korkojen erotuksia 3

4 Osakekurssit ja jvk-korot 140 Yhdysvallat: S&P 500 -indeksi Euroalue: DJ Euro Stoxx laaja -indeksi Japani: Nikkei-indeksi Indeksi, = % Euroalue, valtiot Euromääräiset, AAA Euromääräiset, BBB Yhdysvallat, valtio USD-määräiset, AAA USD-määräiset, BBB Lähde: Bloomberg Lähde: Merrill Lynch. Maturiteetti noin 8 vuotta. 4

5 EKP:n ohjauskorko ja euriborit % EKP:n ohjauskorko 1 kk:n euribor-korko 3 kk:n euribor-korko 12 kk:n euribor-korko /08 02/08 03/08 04/08 05/08 06/08 07/08 08/08 09/08 10/08 11/08 12/08 01/09 Lähde: Bloomberg 5

6 EKP:n likviditeettioperaatiot EUR mrd. Hienosäätöoperaatiot (1-5 pv) Maksuvalmiusjärjestelmän käyttö (1 pv) Perusrahoitusoperaatiot (1 vko) Ylimääräiset pitempiaikaiset operaatiot (1-6 kk) Pitempiaikaiset operaatiot (3 kk) /07 8/07 11/07 2/08 5/08 8/08 11/08 2/09 Lähde: Suomen Pankki. PTMO/MP 6

7 2. Talouden näkymät 7

8 Talouskasvu keskeisillä talousalueilla 6 Yhdysvallat Euroalue Japani Kiina (oikea asteikko) BKT:n kasvu edellisestä vuodesta, % Lähteet: US Bureau of Economic Analysis, Economic and Social Research Institute, Eurostat ja Bloomberg. 4 8

9 Teollisuuden luottamus Euroalue, ostopäälliköiden indeksi (vasen asteikko) Yhdysvallat, ostopäälliköiden indeksi (vasen asteikko) Japani, Tankan-indeksi, suuret teollisuusyritykset * (oikea asteikko) 70 Indeksi Saldoluku * Tankan-indeksissä rakenteellinen muutos joulukuussa Lähteet: Reuters, Institute for Supply Management ja Bloomberg

10 Laivarahtien hinnat 1000 Indeksi, tammikuu 2000 = Indeksi kuvaa kuivarahtien keskihintoja. Lähde: The Baltic Exchange. 10

11 V, U, L vai? V Maailmantalous käy taantumassa mutta toipuu nopeasti U L Maailmantalous ajautuu pitempiaikaiseen taantumaan mutta alkaa lopulta toipua melko ripeästi Maailmantalous ajautuu pitkäaikaiseen taantumaan? Maailmantalous ajautuu lamaan 11

12 BKT-ennusteet vuodelle ,0 Konsensus IMF Euroopan komissio OECD % Yhdysvallat 3,0 % Euroalue 2,0 2,0 1,0 1,0 0,0 0,0-1,0-1,0-2,0-2,0-3,0-3, Lähteet: Consensus Economics, IMF, OECD ja Euroopan komissio. 12

13 3. Talouspolitiikka ja toimet 13

14 Mitä on tähän mennessä päätetty? Pankkien rahoituksen saannin turvaaminen Pankkien pääomittaminen tarvittaessa Valtiot ottaneet haltuun kriisipankkeja Vakavaraiset pankit voivat saada valtioilta lisäpääomitusta Talouspoliittiset elvytystoimet Korkoja alennettu inflaatiopaineiden väistyessä Julkisia menoja lisätty tai lisäämässä 14

15 Minkälaista elvytystä tarvitaan? Kolme finanssipolitiikan kriteeriä: TTT Timely, targeted, temporary (Välitön, valikoitu, väliaikainen VVV) Suunniteltuja tai päätettyjä toimenpiteitä eri maissa: Infrastruktuuri-investointien aikaistaminen Vuokra-asuntotuotannon lisääminen Valtion takaukset ja luotot yrityksille Suunnatut veronkevennykset ALV:n alennukset Ylijäämämaihin kohdistuu voimakkain elvytyspaine Esim. Suomen ja Saksan julkisen talouden tila antaa monia muita maita enemmän pelivaraa 15

16 Talouspolitiikan ongelmia Korkopolitiikan pelivara esim. USA:ssa käytetty Deflaation torjumiseksi käytettävistä epätavanomaisista rahapoliittisista toimista ei aiempaa kokemusta Exit-strategia: Osataanko tilanne normalisoida kyllin nopeasti ja välttää inflaation nopea kiihtyminen myöhemmin? Pankkijärjestelmän riskien uudelleenyksityistäminen haastavaa Kilpailua vääristävät/protektionistiset toimet uhkana Elinkelvottomien yritysten ja toimialojen tukeminen Pitkän aikavälin tasapaino-ongelmat jäljellä Varautuminen ikääntymisen kustannuksiin vaikeutuu 16

17 Julkisen talouden tasapaino eräissä EU-maissa % BKT:sta e 2009e 2010e Espanja 2,2-3,4-6,2-5,7 Irlanti 0,2-6,3-11,0-13,0 Italia -1,6-2,8-3,8-3,7 Kreikka -3,5-3,4-3,7-4,2 Ranska -2,7-3,2-5,4-5,0 Saksa -0,2-0,1-2,9-4,2 Suomi 5,3 4,5 2,0 0,5 Lähde: Euroopan Komissio, Interim Forecast, January e = ennuste 17

18 Valtioiden 10 vuoden jvk-lainojen korkoja 6 5,5 5 4,5 4 3,5 3 2,5 % Saksa Suomi Ranska Irlanti Espanja Kreikka Italia Lähde: Reuters. 18

19 KIITOS 19

20 Merkittäviä kaatuneita/tuettuja pankkeja Northern Rock 2008 Bear Stearns Britannian valtio JPMorgan Chase Indy Mac Roskilde Bank USAn liittovaltio Freddie Mac, Fannie Mae Lehman Brothers AIG Washington Mutual Fortis, Glitnir, Hypo Real Tanskan valtio Dexia Wachovia Landsbanki, Kaupthing Royal Bank of Scotland, HBOS, Lloyds USAn liittovaltio DnB NOR Chapter 11 USAn liittovaltio ING Erste Commerzbank Swedbank Citibank USAn liittovaltio + JPMorgan Chase Benelux-maiden, Islannin ja Saksan valtiot Belgian ja Ranskan valtiot Wells Fargo Islannin valtio Englannin valtion tuki/haltuunotto Norjan valtion tuki Hollannin valtion tuki Itävallan valtion tuki Saksan valtion tuki Ruotsin valtion tuki USAn liittovaltion tuki 20

21 Pankkitoiminta puristuksessa: deleveraging Vastaavaa Vastattavaa Arvopaperisalkku - Likviditeetti alhainen - Pakkomyynnit Antolainaus - Lainanannon rajoittaminen Supistamistoimet Oma pääoma - Uutta ei saatavissa Pitkäaikainen rahoitus - Kallista, saatavuus heikko Markkinaraha - Kallista, yhä lyhyempää Supistamispakko 21

22 Ilmoitettuja pankkisektorin tukitoimia EU-maissa Pankkisektorin tukitoimia EU-maissa 1 Pääomituksen maksimimäärä (vasen asteikko) 2 Uusien velkakirjaemissioiden takausmäärän maksimi (vasen asteikko) 3 Muut (vasen asteikko) 4 Tukitoimien osuus bruttokansantuotteesta (oikea asteikko) 600 Mrd. euroa 4 % BKT:sta Lähde: BNP Paribas. 22