Voimmeko välttää finanssikriisejä tulevaisuudessa? Subprimen opit markkinoilta

Transkriptio

1 Voimmeko välttää finanssikriisejä tulevaisuudessa? Subprimen opit markkinoilta Pohjola Pankki Oyj:n aamukahvit Pentti Hakkarainen johtokunnan varapuheenjohtaja Suomen Pankki SUOMEN PANKKI FINLANDS BANK BANK OF FINLAND

2 Yritys- ja valtionlainojen korkoero euroalueella 3 % -yksikköä 2,5 2 1,5 1 0, Lähde: Bloomberg. Yrityslainat BBB-luokiteltuja SUOMEN PANKKI FINLANDS BANK BANK OF FINLAND 2

3 Developments in current account positions and bilateral trade with the US A: Current account positions (yearly data, , annual data, in USD billion USD bn Latin America Other industrialised Other Asia China Japan Oil exporters United States Euro Area Central and Eastern Europe SUOMEN PANKKI FINLANDS BANK BANK OF FINLAND 3

4 3000 Strukturoitujen velkapapereiden liikkeeseen lasku Strukturoitujen Yhdysvalloissa valkapapereiden ja liikkeeseenlasku Euroopassa mrd. USD Yhdysvalloissa ja Euroopassa Kiinteistövakuudeliiset 2 Muut omaisuusvakuudelliset 3 Vakuudeliiset velkasitoumukset (CDO:t) Lähteet: Inside MBS & ABS, JPMorgan Chase & Co and European Securitization Forum. SUOMEN PANKKI FINLANDS BANK BANK OF FINLAND 4

5 Subprime-asuntoluotot ja vakuudelliset velkasitoumukset Subprime-as.luotto 1 PANKKI Subprime-as.luotto j Asuntoluotto 1 Asuntoluotto k Myy pois taseestaan Erillisyhtiö Autoluotto 1 Asuntolainamyyntimies Asuntoluotto Autoluotto n Luottokorttiluotto 1 Luottokorttiluotto m Laskee liikkeeseen omaisuusvakuudellisia jvk-lainoja Jvk-viipale 1 Jvk-viipale 2 Jvk-viipale n AAA AA C Kotitalous Sijoittajat - hedge rahastot - eläkerahastot - jne. SUOMEN PANKKI FINLANDS BANK BANK OF FINLAND 5

6 Euroalueen rahamarkkinakorkoja ja EKP:n ohjauskorko 5 Prosenttia EKP:n ohjauskorko (1 vko) 3 kk:n vakuudeton interbank-korko (euribor) 3 kk:n vakuudellinen interbank-korko (eurepo) 4,8 4,6 4,4 4,2 4 3,8 3,6 3,4 1/07 3/07 5/07 7/07 9/07 11/07 1/08 3/08 5/08 Lähde: Bloomberg. SUOMEN PANKKI FINLANDS BANK BANK OF FINLAND 6

7 Luottoehtojen kiristyminen Yhdysvalloissa ja euroalueella Yhdysvaltain keskuspankin kysely ( ) Suuret ja keskisuuret yritykset Asuntolainat Euroopan keskuspankin kysely ( ) Suuret yritykset Asuntolainat 70 Saldoluku 70 Saldoluku Lähde: Federal Reserve Lähde: Euroopan keskuspankki. SUOMEN PANKKI FINLANDS BANK BANK OF FINLAND 7

8 Finanssimarkkinoiden riskit Rahoitusmarkkinoiden turbulenssi, voimakkaampi ja laajempi kuin odotettiin Riskilisät pysyvästi ylös ei nopeita muutoksia odotettavissa Finanssimarkkinoiden häiriöt riski talouskasvulle Uudet vaikutusmekanismit; globaalit rahoitusmarkkinat Varallisuusarvojen lasku Rahoituskustannusten nousu Riskienhallinta liian tärkeää jätettäväksi yksin markkinavoimille tarvitaan toimiva kokonaisuus viranomaisvalvontaa ja ns. markkinakuria; Ollaanko jo myöhässä? SUOMEN PANKKI FINLANDS BANK BANK OF FINLAND 8

9 EU:n finanssivalvonnan perusrakenne 1) Pyrkimys yhtenäiseen finanssisektorin sääntelyyn 2) Valvontavastuu ja päätösvalta kansallisella tasolla (kotivaltion vastuu ryhmittymätason valvonnasta ja rajat ylittävästä toiminnasta ml. sivukonttorit) 3) Rahoitusjärjestelmän vakaudesta huolehtiminen kansallisella vastuulla SUOMEN PANKKI FINLANDS BANK BANK OF FINLAND 9

10 Finanssimarkkinoiden muutokset ajavat valvontarakenteiden muutoksia Toimialaliukumat / finanssikonglomeraatit: perinteiset sektoreiden väliset rajat pankkitoiminnan, sijoituspalveluiden tarjonnan sekä vakuutustuotteiden tarjonnan välillä hämärtyneet Suurten, ylikansallisten finanssikonsernien määrän ja merkittävyyden kasvu SUOMEN PANKKI FINLANDS BANK BANK OF FINLAND 10

11 Ulkomainen omistus merkittävää EU:n luottolaitoksissa 10 0 Ulkomaisen omistuksen osuus EU:n luottolaitoksista (ulkomaiset konttorit ja tytäryhtiöt), % Viro Tsekin tasavalta Luxemburg Slovakia Liettua Suomi Puola Latvia Unkari Iso-Britannia Irlanti Kreikka Malta Kypros Slovenia EU 25 Belgia Portugali Tanska Itävalta euroalue 12 maata Hollanti Lähde:EU Banking Structures, October 2007, Luottolaitosten tiedot emopankkitasolta, Suom en tilanne m uutettu vastaam aan tilanetta niin, että Sam po Pankki ulkom ainen luottolaitos Italia Espanja Saksa Ranska Ruotsi SUOMEN PANKKI FINLANDS BANK BANK OF FINLAND 11

12 Ulkomaisten toimijoiden osuus Suomen rahoitusmarkkinoilla Ulkomaisen yhtiön tytäryhtiö tai sivukonttori Kotimainen Taseen loppusumma Talletukset Asuntolainat Koko lainakanta Rahastoliiketoiminta Kotimaiset vähittäismaksut (PMJ) Kotimaiset TARGET-maksut Pörssikauppojen lukumäärä 0 % 10 % 20 % 30 % 40 % 50 % 60 % 70 % 80 % 90 % 100 % Lähteet: Pankkien osavuosikatsaukset, Rahoitustarkastus, APK ja Suomen Pankki. SUOMEN PANKKI FINLANDS BANK BANK OF FINLAND 12

13 EU:n tavoitetila (pitkä aikaväli) Kansallinen valvonta suurten ylikansallisten ryhmittymien paikallisten toimintojen, riskien ja menettelytapojen valvonta osana ryhmittymien kokonaisvalvontaa; tehotonta ja vaikeaa valvoa etäältä (kansallisia erityispiirteitä) kansallisten toimijoiden valvonta EU:n tasolla keskitetysti yhteiset valvontaperiaatteet ylikansallisille ryhmittymille riittävä harmonisointi rahoitus- ja vakuutussektoreiden välillä systeemisesti merkittävien ryhmittymien valvontatiedot kootusti tehtävien ja vastuiden, sekä päätöksiin liittyvien valvontapäätösten intressiristiriitojen ratkaisua Valvonta- ja keskuspankkitoimintojen läheisyys Viranomaisille työkalut kriisinhallintaan (vrt. Promt Corrective Action) SUOMEN PANKKI FINLANDS BANK BANK OF FINLAND 13

14 Keinoja finanssimarkkinoiden häiriöiden hallintaan/estämiseen Ensisijainen vastuu rahalaitoksilla; johto ja omistajat Ehdotuksia mm. Keskuspankit; pankkien pankkina likviditeetti ja rahapolitiikka ydintehtäviä, ei tukea yksittäisille pankeille, eliminoitava moral hazard -vaikutukset Valvonta; viranomaisvalvontaa täydentämään markkinakuri ja itsesääntely Finanssi-instrumenttien standardointi; huolehdittava ettei innovointi esty Pääomavaatimusten kiristäminen ja riskipuskurien lisääminen; ei yksiselitteistä, koska aiheuttaa kustannuksia ja hyödyntäminen häiriötilanteessa mahdollisesti vaikeaa SUOMEN PANKKI FINLANDS BANK BANK OF FINLAND 14