Tulos/ osake. Osinko/ osake
|
|
- Teija Rantanen
- 6 vuotta sitten
- Katselukertoja:
Transkriptio
1 Kasvukipuja Toistamme QPR Softwaren vähennä-suosituksen ja laskemme negatiivisten ennustemuutosten myötä osakkeen tavoitehintaa,5 euroon (aik.,2 euroa). Q4- tulos jäi selvästi ennusteistamme, kun yhtiön vanhemman sukupolven ohjelmistotuotteiden kansainvälinen myynti laski voimakkaasti. Uuden sukupolven ohjelmistoratkaisujen tarjouskannan positiivisen kehityksen ja jälleenmyyntikanavan merkittävän laajentumisen perusteella olemme edelleen luottavaisia yhtiön keskipitkän aikavälin tuloskasvu-potentiaalin suhteen, mutta QPR:n arvostustaso on kasvukipujen vuoksi lyhyellä tähtäimellä liian haastava ja kysyntätilanne epävarma positiivisen suosituksen perustelemiseksi. Q4-raportti ei tuonut vielä käännettä heikkoon tuloskehitykseen QPR:n liikevaihto laski 6 % Q4:lla ja alitti nollakasvua ennakoineen ennusteemme. Yhtiö ei saanut Q4:lla aikaan kasvua missään tuotekategoriassa. Eniten liikevaihto laski ohjelmistolisensseissä (-4 %), mutta myös jatkuvien ylläpito- ja ohjelmistovuokrasopimusten liikevaihto oli edelleen selvässä laskussa (-7 %), kun aiemmin päättyneiden muutaman merkittävän sopimuksen tulovirtaa ei saatu vielä kompensoitua uusmyynnillä. Konsultoinnissa liikevaihto jäi vertailukauden tasolle. Käyttökate laski Q4:lla 54 % vertailukaudesta ja liikevoitto 8 %. Kannattavuusluvut jäivät siten selvästi alle ennusteidemme. Kannattavuuden voimakas lasku vertailukauteen nähden johtui ohjelmistoliikevaihdon laskun lisäksi noin 8 % vertailukaudesta kasvaneella kulumassalla. Kulujen kasvua kiihdytti kansainvälisen myyntikanavan kasvuun ja uusien ohjelmistotuotteiden kehitykseen ja markkinointiin tehdyt panostukset, jotka nostivat erityisesti henkilöstökuluja. Myös osinko jäi heikentyneen tuloksen myötä odotuksista. Hallitus esittää,2 euron varsinaista osinkoa ja valtuutta jakaa, euron lisäosinko. Ohjeistus ja näkymät ennakoivat parempia aikoja loppuvuodeksi QPR ohjeistaa kuluvalle vuodelle kasvua kertaeristä puhdistettuun liikevoittoon. Yhtiö ei antanut erikseen liikevaihto-ohjeistusta, minkä tulkitsemme merkiksi heikosta näkyvyydestä eritoten kansainvälisen ohjelmistolisenssimyynnin suhteen. Lisäksi yhtiö kertoi aloittavansa vuositasolla,7 MEUR:n kustannussäästöihin tähtäävän tehostusohjelman, jonka arvioimme vaikuttavan täysimääräisesti tulokseen H2 6 aikana. Q4-raportti tarjosi kuitenkin kasvupotentiaalin suhteen jälleen myös useita positiivisia merkkejä. QPR kertoi solmineensa viime vuonna 6 uutta jälleenmyyntisopimusta, mikä tarkoittaa arviomme mukaan yli 5 %:n kasvua jakeluverkostoon. Eritoten vahvan kasvupotentiaalin omaavalle ProzessAnalysertuotteelle on saatu uusia jakelijoita. Uusien ohjelmistotuotteiden jakelupartneruuden ylösajo ottaa kuiten aikaa ja odotamme uusilla jakelijoilla olevan voimakkaampi positiivinen vaikutus kasvuun vasta kuluvan vuoden loppupuoliskolla. QPR kuitenkin kommentoi tarjouskannan olleen edelleen selvässä kasvussa ja korkealla tasolla. Analyytikko Petri Aho petri.aho@inderes.fi Suositus Vähennä Edellinen: Vähennä Tavoitehinta Edellinen:,4 2,,,7,5,3,, Eilisen päätös QPR SOFTWARE Yhtiöpäivitys,5 EUR,7 2/3 8/3 2/4 8/4 2/5 8/5 2/6 Lähde: Bloomberg QPR Software, EUR 2 kk vaihteluväli,4-, EUR Potentiaali -3,7 % Videohaastattelu OMXHCAP Arvostus vaativa nykyiseen tulostasoon ja epävarmaan kysyntätilanteeseen nähden Päivitetyillä ennusteillamme QPR:n vuoden 26 oikaistu P/E- kerroin on 8x, EV/EBITkerroin 4x ja osinkotuotto 4,6 %. Vastaavat vuoden 27 kertoimet ovat 3x, x ja 5,5 %. QPR:n arvostustaso on siten kuluvan vuoden tuloskertoimien valossa haastava sekä absoluuttisesti että vertailuryhmään nähden ja tulospohjainen arvostus alkaa tukea osaketta vasta kun kasvu alkaa jälleen kiihtyä. Odotamme tämän tapahtuvan loppuvuodesta. Avainluvut Liikevaihto Liikevoitto (EBIT) Tulos ennen veroja (PTP) Tulos/ osake Osinko/ osake EV/ Liikevaihto EV/ EBITDA MEUR MEUR % MEUR EUR EUR (x) (x) (x) (x) % 24,5,,5 %,,7,5, 5,8,8 3,6 5, % 25,4,4 3, %,3,3,2,5 2, 38,8 42,6,7 % 26e,6,7 7,7 %,7,5,5,3 7,3 4, 7,6 4,6 % 27e,5,3 2,2 %,3,8,6,2 5,8,7 2, 5,5 % 28e,6,4,8 %,3,,7, 5,3, 2, 6,4 % EV/ EBIT P/E Liikevoittomarginaali Osinkotuotto Markkina-arvo, MEUR 3, OPO / osake 26e, EUR,27 CAGR EPS, 25-28, % 47 % Nettovelka 26e, MEUR -,5 P/B 26e 4, CAGR kasvu, 25-28, % 7 % Yritysarvo (EV), MEUR 2,6 Nettovelkaisuusaste 26e, % -4,8 % ROE 26e, %,2 % Taseen koko 26e, MEUR 8,4 Omavaraisuusaste 26e, % 38,5 % ROCE 26e, % 2,8 %
2 Toteuma vrt. Ennusteet Tulos jäi selvästi odotuksistamme heikon ohjelmistomyynnin kasvun ansiosta QPR:n liikevaihto laski 6 % Q4:lla ja alitti nollakasvua ennakoineen ennusteemme. Yhtiö ei saanut Q4:lla aikaan kasvua missään tuotekategoriassa. Eniten liikevaihto laski ohjelmistolisensseissä (-4 %), mutta myös jatkuvien ylläpito- ja ohjelmistovuokrasopimusten liikevaihto oli edelleen selvässä laskussa (-7 %), kun aiemmin päättyneiden muutaman merkittävän sopimuksen tulovirtaa ei saatu edelleenkään kompensoitua uusmyynnillä. Konsultoinnissa liikevaihto jäi vertailukauden tasolle. Käyttökate laski Q4:lla 54 % vertailukaudesta,28 MEUR:oon ja liikevoitto 8 %,8 MEUR:oon. Kannattavuusluvut jäivät siten selvästi alle ennusteidemme. Kannattavuuden voimakas lasku vertailukauteen nähden johtui ohjelmistoliikevaihdon laskun lisäksi noin 8 % vertailukaudesta kasvaneella kulumassalla. Kulujen kasvua kiihdytti kansainvälisen myyntikanavan kasvuun ja uusien ohjelmisto- tuotteiden kehitykseen tehdyt panostukset, jotka nostivat erityisesti henkilöstökuluja. QPR:n hallitus ehdottaa yhtiökokoukselle,2 euron varsinaista osinkoa ja valtuutta jakaa, euron lisäosinko. Ennustetaulukko Q4'4 Q4'5 Q4'5e Q4'5e Konsensus Erotus (%) 25 MEUR / EUR Vertailu Toteutunut Inderes Konsensus Alin Ylin Tot. vs. Inderes Toteutunut Liikevaihto 2,6 2,52 2,68-6 %,44 Käyttökate,6,28,47-4 %, Liikevoitto,42,8,26-7 %,37 Tulos ennen veroja,4,5,26-82 %,35 EPS (oikaistu),3,,2-74 %,3 Osinko/osake,5,2,5-6 %,2 Liikevaihdon kasvu-% 6,2 % -6, % -, % -6, %-yks. -, % Liikevoitto-% 5,5 % 3, %,6 % -6,5 %-yks. 3, % Ennustemuutokset Laskemme selvästi kasvuodotuksia lähivuosille Laskimme Q4-raportin perusteella tulosennusteita noin 7-25 %. Odotamme nyt kuluvalle vuodelle,6 MEUR:n liikevaihtoa (aik.,8 MEUR) ja, MEUR:n liikevoittoa ilman kertaeriä (aik.,2 MEUR). Vastaavat ennusteemme vuodelle 27 ovat nyt,5 MEUR (aik. 2, MEUR) ja,3 MEUR (aik.,5 MEUR). Tuloskasvua ajaa mallissamme eritoten jakelutien laajentumisesta vauhtia saava ohjelmistomyynti, mutta odotamme myös konsultoinnin kasvun kääntyvän kasvuun vuonna 27. Riskeinä lähivuosien tuloskasvulle näemme mm. kansainvälisen jakelukanavan laajentumisen odotettua heikomman vaikutuksen liikevaihtoon, perinteisten ohjelmistotuotteiden myynnin jyrkän laskun jatkumisen, sekä Helsingin kaupungin kanssa tehdyn merkittävän ohjelmistovuokrasopimuksen mahdollisen peruuntumisen. Pidämme jälkimmäistä edelleen varsin epätodennäköisenä ratkaisuna ja olemme mallintaneet sopimuksen alkamaan kuluvan vuoden loppupuoliskolla. Ennustemuutokset 25e 25e Muutos 26e 26e Muutos 27e 27e Muutos MEUR / EUR Vanha Uusi % Vanha Uusi % Vanha Uusi % Liikevaihto -2 %,8,6 - % 2,,5-3 % Käyttökate,4,2-4 % 2,,6-24 % 2,5 2, -6 % Liikevoitto ilman kertaeriä,5,4-33 %,2, -25 %,5,3-7 % Liikevoitto,5,4-33 %,2,7-37 %,5,3-7 % Tulos ennen veroja,6,3-38 %,2,7-37 %,5,3-8 % EPS (ilman kertaeriä),4,3-3 %,8,6-2 %,,8-8 % Osakekohtainen osinko,5,2-6 %,6,5-7 %,7,6-4 % 2
3 Arvostuskertoimet Arvostustaso nousee korkeaksi ilman kasvun kiihtymistä Päivitetyillä ennusteillamme QPR:n vuoden 26 oikaistu P/Ekerroin on 8x, EV/EBIT-kerroin 4x ja osinkotuotto 4,6 %. Vastaavat vuoden 27 kertoimet ovat 3x, x ja 5,5 %. QPR:n arvostus on siten kuluvan vuoden kertoimien valossa haastava sekä absoluuttisesti että vertailuryhmään nähden ja tulospohjainen arvostus alkaa tukea osaketta vasta kun kasvu alkaa jälleen kiihtyä. Odotamme tämän tapahtuvan loppuvuoden aikana. Osakekurssi Markkina-arvo Yritysarvo EV/EBIT EV/EBITDA EV/Liikevaihto P/E Osinkotuotto-% P/B Yhtiö MEUR MEUR 26e 27e 26e 27e 26e 27e 26e 27e 26e 27e 26e Acando 6, 76 8, 7, 7,4 6,6,,7 6,5 6,,5 Affecto 2, ,7 4,8 5, 4,4,6,5 7,6 6,7 7,3,, Axway Software 2, ,2 6,6 7,6 6,2,3,2 2,,4 2,2 2,5,3 Digia 5,7 26 8,6 2,2 2,2,4,, 26,3 6,,8,8 2,7 Enea 85, ,,8,4 8,5 2,5 2,4 5, 4,3 4, 5,3 3,3 HIQ 47, ,,5,6,,5,4 5,8 5, 6,4 6,7 3,5 Innofactor, ,7,6 2,2, 2,3,2 Know IT 56,5 34 6,8 6, 6, 5,5,5,5,4 8,6 6,6 6,6,3 Microfocus 38, ,4,4,,4 4,5 4,6 2, 2, 2,8 3,2 2, Microstrategy 4, ,2 6,3 2,2 2, 4,7 4, 3, Open text Corp. 64, ,,, 8,3 3,5 3,5 2,8 2,3, 2, 3, Software AG 3, ,5 8,6 8,4 7,6 2,7 2,7 3,8 3, 2, 2,, Solteq, ,8,7 7,5 6,5 2,5 3,2,3 Tieto 22, ,,2 7, 7,4,, 3,4 2,8 5,7 6, 3,4 QPR Software (Inderes), 3 3 4,,7 7,3 5,8,3,2 7,6 2, 4,6 5,5 4, Keskiarvo, 8,7 8,4 7,6,8,7 3,2,5 4,2 4,4 2,2 Mediaani,8, 8,2 7,6,3,2 2, 2,2 3, 3,2 2,3 Erotus-% vrt. mediaani 44 % 8 % - % -24 % % -3 % 37 % 5 % 8 % 73 % 74 % Lähde: Bloomberg / Inderes. Huomautus: Inderesin käyttämä markkina-arvo ei ota huomioon yhtiön hallussa olevia omia osakkeita. Ohjelmistoliiketoiminnan kasvu heikkoa Perinteisten ohjelmistoratkaisujen kysynnän lasku peittää vielä alleen uusien ohjelmistojen kasvun QPR:n heikentyneen kasvun ja tuloskehityksen taustalla on yhtiön perinteisten ohjelmistotuotteiden (suorituskyvyn mittaaminen ja prosessien mallinnus) alueella jälleen kiristynyt kilpailu ja kehittyvien markkinoiden epävarma markkinatilanne. QPR:n uudempien ohjelmistoratkaisujen kysyntä sen sijaan kasvaa voimakkaasti, mutta niiden osuus liikevaihdosta on vielä liian pieni kompensoidakseen perinteisen puolen kysynnän heikkoutta. QPR:n tuoteryhmien liikevaihdon kehitys ,2 MEUR, MEUR,8 MEUR,6 MEUR 3,4 MEUR 2, MEUR,8 MEUR,4 MEUR Kotimaan ohjelmistomyynnin ja konsultointiliiketoimintojen kasvu on ollut tasaisempaa, mikä selittyy QPR:n vahvistuneella markkina-asemalla ja paremmalla markkinoiden kehittyneisyydellä. Ohjelmistolisenssit Ohjelmistojen vuokrat Ohjelmistojen ylläpitopalvelut Konsultointi 3
4 Tuloslaskelma ja ennusteet vuosineljänneksittäin Tuloskehitys kvartaalitasolla 24 Q'5 Q2'5 Q3'5 Q4'5 25 Q'6e Q2'6e Q3'6e Q4'6e 26e 27e 28e Liikevaihto,5 2,5 2,4 2, 2,5,4 2,3 2,4 2, 2,7,6,5,6 Ohjelmistolisenssit,5,4,4,2,4,4,3,4,2,5,5,, Ohjelmistojen ylläpitopalvelut 3,,7,7,7,7 2,,7,7,7,7 2,8,, Ohjelmistojen vuokrat,,4,4,4,4,8,4,4,5,6 2,,, Konsultointi 3,,,8,6, 3,3,,8,7, 3,3,, Käyttökate,,5,2,2,3,2,2,3,5,6,6 2, 2,3 Poistot ja arvonalennukset -,8 -,2 -,2 -,2 -,2 -,8 -,2 -,2 -,2 -,2 -,8 -,8 -, Liikevoitto ilman kertaeriä,,3,,,,4,,,3,4,,3,4 Liikevoitto,,3,,,,4 -,,,3,4,7,3,4 Konserni,,3,,,,4 -,,,3,4,7,3,4 Nettorahoituskulut,,,,,,,,,,,,, Tulos ennen veroja,,3,,,,3 -,,,3,4,7,3,3 Verot -,2,,,,,,, -, -, -, -,3 -,3 Vähemmistöosuudet,,,,,,,,,,,,, Nettotulos,,2,,,,3,,,2,3,6,, EPS (oikaistu),7,2,,,,3,,,2,3,6,8, EPS (raportoitu),7,2,,,,3,,,2,3,5,8, Tunnusluvut 24 Q'5 Q2'5 Q3'5 Q4'5 25 Q'6e Q2'6e Q3'6e Q4'6e 26e 27e 28e Liikevaihdon kasvu-%,8 % 3,7 % -2,7 % -8,2 % -6, % -, % -7,7 % -2, % 6,8 %, %,3 %, %,4 % Oikaistun liikevoiton kasvu-% 8,4 % 42, % -,7 % -,4 % -8,3 % -66,4 % -62,7 % 8,3 % -33, % 446,4 % 4,8 % 43,8 % 6,7 % Käyttökate-%,5 % 8,2 %, %,3 %,2 % 2,6 % 6,7 %,8 % 24, % 23,2 % 6,5 % 2,2 %,8 % Oikaistu liikevoitto-%,5 %,3 %,3 % -, % 3, % 3, % 4, % 2,8 % 4, % 5,5 %,3 % 2,2 %,8 % Nettotulos-%,3 %, %,4 %,2 % 2,2 % 3,6 % -,8 % 2,3 %,3 % 2,4 % 6,2 %,6 %,3 % Liikevaihto ja liikevoitto-% Liikevoiton kehitys kvartaaleittain 3 3 8% 6% 4%,5,4 2 2% %,3 2 8% 6% 4%,2, 2% %, Q'5 Q2'5 Q3'5 Q4'5 Q'6e Q2'6e Q3'6e Q4'6e -2% -, Q Q2 Q3 Q4 Liikevaihto Oikaistu liikevoitto-% 25 26e Liikevaihdon jakautuminen Ohjelmistolisenssit Ohjelmistojen ylläpitopalvelut Ohjelmistojen vuokrat Konsultointi 4
5 Arvostus Arvostustaso e 27e 28e Osakekurssi,88,,3,,2,,, Markkina-arvo, 2,3,2 2, 4,4 3, 3, 3, Yritysarvo (EV),5,2,7,8 4,3 2,6 2,4 2,3 P/E (oik.) 2,4 8,3 2,5 3,6 42,6 7,6 2, 2, P/E 2,4 8,3 2,5 3,6 42,6 22, 2, 2, P/Kassavirta -48,7,3 7,5 4,7-24,, 6,4 5,7 P/B 3,7 4, 3,5 3,8 4, 4, 3,6 3,3 P/S,5,3,3,3,5,4,2, EV/Liikevaihto,4,2,,,5,3,2, EV/EBITDA 7, 7,2 7,6 5,8 2, 7,3 5,8 5,3 EV/EBIT 3, 2,8 6,8,8 38,8 4,,7, Osinko/tulos (%) 72, % 74, % 2,5 % 67,3 % 7, %,3 % 7, % 77,8 % Osinkotuotto-% 3,4 % 4, % 4,3 % 5, %,7 % 4,6 % 5,5 % 6,4 % P/E (oikaistu) EV/EBIT e 27e 28e e 27e 28e P/E (oik.) Mediaani 2-25 EV/EBIT Mediaani 2-25 P/B Osinkotuotto-% 6, 7, % 5, 6, % 4, 5, % 3, 2,, 4, % 3, % 2, %, %, e 27e 28e, % e 27e 28e P/B Mediaani 2-25 Osinkotuotto-% Mediaani 2-25 Tulostrendi (rullaava 2 kk) Liikevaihdon ja kannattavuuden kehitys Liikevoiton ja liikevoitto-%:n kehitys , % 2, %, % 8, % 6, % 4, % 2, %, % 4, % 2, %, % 8, % 6, % 4, % 2, %, % Liikevaihto (rullaava 2 kk) Liiketulos-% (rullaava 2 kk) Liiketulos (rullaava 2 kk) Liiketulos-% (rullaava 2 kk) 5
6 Tase ja kassavirtalaskelma Vastaavaa (MEUR) e 27e Vastattavaa (MEUR) e 27e Pysyvät vastaavat 2,5 2,7 2, 2, 3, Oma pääoma 3,2 3,2 2, 3,2 3,7 Liikearvo,5,5,5,5,5 Osakepääoma,4,4,4,4,4 Aineettomat oikeudet,8,8 2, 2, 2,2 Kertyneet voittovarat 2,5 2,5 2,2 2,6 3, Käyttöomaisuus,2,3,3,3,4 Omat osakkeet -,4 -,4 -,4 -,4 -,4 Sijoitukset osakkuusyrityksiin,,,,, Uudelleenarvostusrahasto,,,,, Muut sijoitukset,,,,, Muu oma pääoma -,2 -,2 -,2 -,2 -,2 Muut pitkäaikaiset varat,,,,, Vähemmistöosuus,,,,, Laskennalliset verosaamiset,,,,, Pitkäaikaiset velat,,,,, Vaihtuvat vastaavat 6, 6, 5,2 5,5 6, Laskennalliset verovelat,,,,, Varastot,,,,, Varaukset,,,,, Muut lyhytaikaiset varat,,,,, Lainat rahoituslaitoksilta,,,,, Myyntisaamiset 4,6 4,8 4,6 4,6 5, Vaihtovelkakirjalainat,,,,, Likvidit varat,4,3,6,, Muut pitkäaikaiset velat,,,,, Taseen loppusumma 8,5 8, 8, 8,4,2 Lyhytaikaiset velat 5,3 5,6 5, 5, 5,5 Lainat rahoituslaitoksilta,,,5,4,3 Lyhytaikaiset korottomat velat 5,3 5,6 4,6 4,7 5, Muut lyhytaikaiset velat,,,,, Taseen loppusumma 8,5 8, 8, 8,4,2 Taseen avainlukujen kehitys 44% 42% 4% 38% 36% 34% 32% e 27e 28e % -% -2% -3% -4% -5% Omavaraisuusaste (vas.) Nettovelkaantumisaste (oik.) DCF-laskelma Kassavirtalaskelma (MEUR) 25 26e 27e 28e 2e 22e 22e 222e 223e 224e 225e TERM Liikevoitto,4,7,3,4,4,6,7,6,6,7,7 + Kokonaispoistot,8,8,8,,,,2,3,4,4,5 - Maksetut verot, -, -,3 -,3 -,3 -,3 -,3 -,3 -,3 -,3 -,3 - verot rahoituskuluista,,,,,,,,,,, + verot rahoitustuotoista,,,,,,,,,,, - Käyttöpääoman muutos -,8,,,,,,,,,, Operatiivinen kassavirta,4,5, 2, 2,2 2,4 2,6 2,6 2,7 2,8 2,8 + Korottomien pitkä aik. velk. lis.,,,,,,,,,,, - Bruttoninvestoinnit -, -,8 -, -,2 -,3 -,4 -,4 -,5 -,5 -,5 -,6 Vapaa operatiivinen kassavirta -,6,7,8,8,,,,,2,2,3 +/- Muut,,,,,,,,,,, Vapaa kassavirta -,6,7,8,8,,,,,2,2,3 8, Diskontattu vapaa kassavirta,6,7,6,6,6,7,6,6,5,5 7,2 Diskontattu kumulatiiv. vapaakassavirta 3,2 2,6,,3,7,,4 8,8 8,2 7,7 7,2 Velaton arvo DCF 3,2 - Korolliset velat -,5 + Rahavarat,6 -Vähemmistöosuus, -Osinko/pääomapalautus, Oman pääoman arvo DCF 3,3 Oman pääoman arvo DCF per osake, 26e-22e Rahavirran jakauma jaksoittain 24% Pääoman kustannus (WACC) Vero-% (WACC) 2, % Tavoiteltu velkaantumisaste D/(D+E), % Vieraan pääoman kustannus 6, % Yrityksen Beta,2 Markkinoiden riski-preemio 4,75 % Likviditeettipreemio, % Riskitön korko 3, % Oman pääoman kustannus,7 % Pääoman keskim. kustannus (WACC),7 % 22e-225e TERM 22% 26e-22e 22e-225e TERM 54% 6
7 Tiivistelmä Tuloslaskelma e 27e Osakekohtaiset luvut e 27e Liikevaihto 8,7,5,4,6,5 EPS,4,7,3,5,8 EBITDA,3,,2,6 2, EPS oikaistu,4,7,3,6,8 EBITDA-marginaali (%) 4,8,5 2,6 6,5 2,2 Operat. kassavirta per osake,3,5,3,2,6 EBIT,6,,4,7,3 Tasearvo per osake,27,27,24,27,3 Voitto ennen veroja,6,,3,7,3 Osinko per osake,4,5,2,5,6 Nettovoitto,5,,3,6, Voitonjako, % Kertaluontoiset erät,,, -,2, Osinkotuotto, % 4,3 5,,7 4,6 5,5 Tase e 27e Tunnusluvut e 27e Taseen loppusumma 8,5 8, 8, 8,4,2 P/E 2,5 3,6 42,6 22, 2, Oma pääoma 3,2 3,2 2, 3,2 3,6 P/B 3,5 3,8 4, 4, 3,6 Liikearvo,5,5,5,5,5 P/Liikevaihto,3,3,5,4,2 Korolliset velat,,,5,5,4 P/CF 7, 6, 37,3 8,7 6, EV/Liikevaihto,,,5,3,2 Kassavirta e 27e EV/EBITDA 7,6 5,8 2, 7, 5,8 EBITDA,3,,2,6 2, EV/EBIT 6,8,8 38,8 7,,7 Nettokäyttöpääoman muutos,4, -,8,, Operatiivinen kassavirta,6,8,4,5, Vapaa kassavirta,6,8 -,6,7,8 Yhtiökuvaus Suurimmat omistajat %-osakkeista QPR Software on erikoistunut yksityisen ja julkisen sektorin organisaatioiden toiminnan Pelkonen Jouko Antero 3,8 % kehittämiseen. Yhtiön missio on auttaa asiakkaita tulemaan ketteriksi ja tehokkaiksi Ulkomarkkinat Oy 3,3 % toiminnassaan. QPR tarjoaa ohjelmistoja ja asiantuntijapalveluja kokonaisarkkitehtuurin Leskinen Vesa-Pekka,7 % kehittämisessä, prosessien mallintamisessa ja analysoinnissa sekä suorituskyvyn mittaamisessa. AC Invest Oy, % Yhtiöllä on yli 5 asiakasta yli 5 maassa ja osake noteerataan NASDAQ OMX Helsingissä. Lamy Oy 4,5 % Junkkonen Kari Juhani 4, % Suositushistoria, viimeiset 2 kk Päivämäärä Suositus Tavoite Osakekurssi.5.24 Lisää,5, Lisää,, Lisää,2,.2.25 Osta,55, Vähennä,65, Vähennä,, Vähennä,5, Vähennä,5, Vähennä,4, Vähennä,2, Vähennä,5, 7
8 Vastuuvapauslauseke Raporteilla esitettävä informaatio on hankittu useista eri julkisista lähteistä, joita Inderes pitää luotettavana. Inderesin pyrkimyksenä on käyttää luotettavaa ja kattavaa tietoa, mutta Inderes ei takaa esitettyjen tietojen virheettömyyttä. Mahdolliset kannanotot, arviot ja ennusteet ovat esittäjiensä näkemyksiä. Inderes ei vastaa esitettyjen tietojen sisällöstä tai paikkansapitävyydestä. Inderes tai sen työntekijät eivät myöskään vastaa raporttien perusteella tehtyjen sijoituspäätösten taloudellisesta tuloksesta tai muista vahingoista (välittömät ja välilliset vahingot), joita tietojen käytöstä voi aiheutua. Raportilla esitettyjen tietojen perustana oleva informaatio voi muuttua nopeastikin. Inderes ei sitoudu ilmoittamaan esitettyjen tietojen/kannanottojen mahdollisista muutoksista. Mahdolliset kannanotot, arviot ja ennusteet ovat esittäjiensä näkemyksiä. Inderes ei vastaa esitettyjen tietojen sisällöstä tai paikkansapitävyydestä. Inderes tai sen työntekijät eivät myöskään vastaa tämän raportin perusteella tehtyjen päätösten taloudellisesta tuloksesta tai muista vahingoista (välittömät ja välilliset vahingot), joita tietojen käytöstä voi aiheutua. Raportilla esitettyjen tietojen perustana oleva informaatio voi muuttua nopeastikin. Inderes ei sitoudu ilmoittamaan esitettyjen tietojen/kannanottojen mahdollisista muutoksista. Tuotetut raportit on tarkoitettu informatiiviseen käyttöön, joten raportteja ei tule käsittää tarjoukseksi tai kehotukseksi ostaa, myydä tai merkitä sijoitustuotteita. Asiakkaan tulee myös ymmärtää, että historiallinen kehitys ei ole tae tulevasta. Tehdessään päätöksiä sijoitustoimenpiteistä, asiakkaan tulee perustaa päätöksensä omaan tutkimukseensa, sekä arvioonsa sijoituskohteen arvoon vaikuttavista seikoista ja ottaa huomioon omat tavoitteensa, taloudellinen tilanteensa sekä tarvittaessa käytettävä neuvonantajia. Asiakas vastaa sijoituspäätöstensä tekemisestä ja niiden taloudellisesta tuloksesta. Inderesin tuottamia raportteja ei saa muokata, kopioida tai saattaa toisten saataville kokonaisuudessaan tai osissa ilman Inderesin kirjallista suostumusta. Mitään tämän raportin osaa tai raporttia kokonaisuudessaan ei saa missään muodossa luovuttaa, siirtää tai jakaa Yhdysvaltoihin, Kanadaan tai Japaniin tai mainittujen valtioiden kansalaisille. Myös muiden valtioiden lainsäädännössä voi olla tämän raportin tietojen jakeluun liittyviä rajoituksia ja henkilöiden, joita mainitut rajoitukset voivat koskea, tulee ottaa huomioon mainitut rajoitukset. Käytettävät arvonmääritysmenetelmät ja tavoitehinnan perusteet ovat aina yhtiökohtaisia ja voivat vaihdella merkittävästi riippuen yhtiöstä ja (tai) toimialasta. Inderesin suosituspolitiikka perustuu seuraavaan jakaumaan suhteessa osakkeen nousuvaraan 2-kk tavoitehintaan: Suositus Nousuvara 2-kk tavoitehintaan Osta >5 % Lisää 5-5 % Vähennä % Myy < -5 % Inderesin tutkimusta laatineilla analyytikoilla tai Inderesin työntekijöillä ei voi olla ) merkittävän taloudellisen edun ylittäviä omistuksia tai 2) yli %:n omistusosuuksia missään tutkimuksen kohteena olevissa yhtiössä. Inderes Oy:llä ei ole omistuksia kohdeyhtiöissä. Analyysin laatineen analyytikon palkitsemista ei ole suoralla tai epäsuoralla tavalla sidottu annettuun suositukseen tai näkemykseen. Inderes Oy:llä ei ole investointipankkiliiketoimintaa. Inderes tai sen yhteistyökumppanit, joiden asiakkuuksilla voi olla taloudellinen vaikutus Inderesiin, voivat liiketoiminnassaan pyrkiä toimeksiantosuhteisiin eri liikkeeseenlaskijoiden kanssa Inderesin tai sen yhteistyökumppanien tarjoamien palveluiden osalta. Inderes voi siten olla suorassa tai epäsuorassa sopimussuhteessa tutkimuksen kohteena olevaan liikkeeseenlaskijaan. Inderes voi yhdessä yhteistyökumppaneineen tarjota liikkeeseen laskijoille Corporate Broking -palveluita, joiden tavoitteena on parantaa yhtiön ja pääomamarkkinoiden välistä kommunikaatiota. Näitä palveluita ovat sijoittajatilaisuuksien ja -tapahtumien järjestäminen, sijoittajaviestinnän liittyvä neuvonanto, sijoitustutkimusraporttien laatiminen. Inderes on tehnyt tässä raportissa suosituksen kohteena olevan liikkeeseen laskijan kanssa sopimuksen, jonka osana on tutkimusraporttien laatiminen. Lisätietoa Inderesin tutkimuksesta: Inderes antaa seuraamilleen osakkeille tavoitehinnan. Inderesin käyttämä suositusmetodologia perustuu osakkeen tämänhetkisen hinnan ja kuuden kuukauden tavoitehintamme väliseen prosenttieroon. Suosituspolitiikka on neliportainen suosituksin myy, vähennä, lisää ja osta. Inderesin sijoitussuosituksia ja tavoitehintoja tarkastellaan pääsääntöisesti vähintään neljä kertaa vuodessa yhtiöiden osavuosikatsausten yhteydessä, mutta suosituksia ja tavoitehintoja voidaan muuttaa myös muina aikoina markkinatilanteen mukaisesti. Annetut suositukset tai tavoitehinnat eivät takaa, että osakkeen kurssi kehittyisi tehdyn arvion mukaisesti. Inderes käyttää tavoitehintojen ja suositusten laadinnassa pääsääntöisesti seuraavia arvonmääritysmenetelmiä: Kassavirta-analyysi (DCF) ja lisäarvomalli (EVA), arvostuskertoimet, vertailuryhmäanalyysi ja osien summa -analyysi.
Tulosvaroitus ei muuta isoa kuvaa
Tulosvaroitus ei muuta isoa kuvaa Laskemme Martelan tavoitehintamme 13, euroon (aik. 14, euroa) yhtiön tulosvaroituksen jälkeen. Tulovaroitus lisäsi osaltaan yhtiön kuluvan vuoden tuloskehitykseen liittyvää
LisätiedotPidämme tarjouksen läpimenoa hyvin todennäköisenä
Pidämme tarjouksen läpimenoa hyvin todennäköisenä Sponda tiedotti tänään yhdysvaltalaisen pääomasijoitusyhtiö Blackstonen omistaman Polar Bidcon tehneen vapaaehtoisen julkisen ostatarjouksen kaikista Spondan
LisätiedotMarkkinatilanne on suotuisa
Markkinatilanne on suotuisa Kaapeliyhtiö Neo Industrial julkaisee Q1-liiketoimintakatsauksensa ensi viikon keskiviikkona. Odotamme yhtiöltä ensimmäiseltä kvartaalilta hyvää suoritusta markkinatilanteen,
LisätiedotYhtiön tervehtyminen jatkuu
Yhtiöpäivitys Yhtiön tervehtyminen jatkuu Toistamme Lemminkäisen vähennä-suosituksen, mutta nostamme taseen ja liiketoimintarakenteen tervehtymisen myötä tavoitehinnan 12, euroon (aik. 11,). Viime vuosina
LisätiedotYhtiö etenee vakaasti oikeaan suuntaan
Yhtiö etenee vakaasti oikeaan suuntaan Exel Compositesin Q3-raportti oli vertailukautta selvästi parempi ja yhtiö ylitti myös ennusteemme kirkkaasti liikevaihdon vahvan kasvun ajamana. Ohjeistuksensa Exel
LisätiedotMarkkinat ja arvostus kuumenevat
Markkinat ja arvostus kuumenevat Tarkistamme Siili Solutionsin tavoitehintaa 8,40 euroon (aik. 8,20 EUR), mutta laskemme suosituksemme vähennä-tasolle (aik. lisää) osakkeen vahvan kurssinousun jälkeen.
LisätiedotYhtiöllä vaikuttaa olevan vakavia ongelmia
1/1 4/13 1/13 4/14 1/14 4/15 1/15 4/16 1/16 4/17 1/17 Yhtiöllä vaikuttaa olevan vakavia ongelmia Laskemme Martelan tavoitehintamme 8,1 euroon (aik 11,e) ja annamme osakkeelle vähennä-suosituksen yhtiön
LisätiedotTuloskasvu vahvistuu odotetusti
Tuloskasvu vahvistuu odotetusti Toistamme YIT:n 8,1 euron tavoitehinnan, mutta laskemme kaventuneen nousuvaran myötä suosituksen vähennä-tasolle (aik. lisää). YIT nosti eilen aiempien odotuksiemme mukaisesti
LisätiedotTase ja kassavirta etusijalla
Yhtiöpäivitys Tase ja kassavirta etusijalla Toistamme vähennä-suosituksen ja tavoitehinnan 11, euroa. Yhtiön Q1-tuloskehitys oli pettymys, mutta odotamme yhtiön yltävän kustannussäästöjen ja Venäjän asuntomyynnin
LisätiedotKasvutarina ennallaan - arvostus haastava
3.7.5 Yhtiöpäivitys Kasvutarina ennallaan - arvostus haastava Toistamme osakkeelle,5 euron tavoitehinnan ja vähennä-suosituksen. Q-raportti oli odotetusti tulosmielessä heikko, mutta tarjouskannan kasvun
LisätiedotPositiivinen tulosvaroitus oli jo ennusteissa
Positiivinen tulosvaroitus oli jo ennusteissa Tarkistamme eilen melko odotetun positiivisen tulosvaroituksen antaneen Exelin tavoitehintamme 7, euroon (aik. 6,7 euroa) marginaalisten positiivisten ennustemuutosten
LisätiedotNousuvara supistunut osakekurssin kohottua
6.1.17 7:7 Yhtiöpäivitys Nousuvara supistunut osakekurssin kohottua Toistamme Talenomin 13,5 euron tavoitehinnan, mutta laskemme suosituksemme lisää-tasolle (aik. osta) näkemämme nousuvaran supistuttua
LisätiedotTuloskäänteen vahvistuminen tukee arvostusta
Tuloskäänteen vahvistuminen tukee arvostusta Toistamme Zeeland Familyn lisää-suosituksen ja nostamme osakkeen tavoitehinnan 5,60 euroon (aik. 3,80 euroa). Yhtiön Q1-tuloskatsaus oli lähes kauttaaltaan
LisätiedotOdotettua vaisumpi alku vuodelle
7.4. Yhtiöpäivitys Odotettua vaisumpi alku vuodelle Toistamme Solteqille tavoitehinnan,7 euroa, mutta laskemme suosituksen vähennä-tasolle (aik. lisää). Yhtiön Q-raportti oli tuloksen ja volyymikehityksen
LisätiedotVahva tuloskasvu houkuttelee
Vahva tuloskasvu houkuttelee Toistamme YIT:n lisää-suosituksen ja nostamme osakkeen tavoitehinnan 8,1 euroon (aik. 7,6 euroa) lievästi nousseiden ennusteiden ja parantuvan näkyvyyden myötä. Odotamme YIT:ltä
LisätiedotPositiivinen tulosvaroitus ei heijastunut osakekurssiin täysimääräisenä
9/12 3/13 9/13 3/14 9/14 3/15 9/15 3/16 9/16 3/17 9/17 Positiivinen tulosvaroitus ei heijastunut osakekurssiin täysimääräisenä Nostamme Sanoman tavoitehintamme 9, euroon (aik. 8,4 euroa) ja toistamme osakkeen
LisätiedotOsakkeessa on jälleen ostopaikka
Osakkeessa on jälleen ostopaikka Nostamme Talenomin suosituksen osta-tasolle (aik. lisää) osakkeen arvostustason painuttua osakekurssin mukana. Emme ole muuttaneet näkemystämme osakkeen arvosta ja toistamme
LisätiedotKasvu jatkuu vahvana. SUOMEN HOIVATILAT klo Yhtiöpäivitys. Analyytikko. Suositus Lisää
Kasvu jatkuu vahvana Toistamme Suomen Hoivatilojen aikaisemman lisää-suosituksemme ja tarkistamme tavoitehintamme 8,5 euroon (aik. 8,1 euroa) yhtiön Q1-liiketoimintakatsauksen jälkeen. Hoivatilojen kasvu
LisätiedotSiirrymme tarkkailuasemiin
14 16 18 20 22 Osakkeen arvo (SEK) Siirrymme tarkkailuasemiin Tarkastamme Sotkamo Silverin tavoitehintamme 5,00 Ruotsin kruunuun (aik. 5,20 kruunua) ja laskemme suosituksemme vähennä-tasolle (aik. lisää),
LisätiedotVahva alkuvuosi nosti ohjeistusta
7/12 1/13 7/13 1/14 7/14 1/15 7/15 1/16 7/16 1/17 7/17 Vahva alkuvuosi nosti ohjeistusta Nostamme Alma Median suosituksen lisää-tasolle (aik. vähennä) ja tavoitehinnan 6,7 euroon. Yhtiö nosti tulosohjeistustaan
LisätiedotTIKKURILA :03 Yhtiöpäivitys
Kannattavuusongelmat ja korkea arvostus eivät houkuttele Toistamme Tikkurilan vähennä-suosituksen ja laskemme tavoitehintamme 15,5 euroon (aik. 17, euroa). Emme näe tällä hetkellä osakkeessa merkittävää
LisätiedotLoppuvuoden tilausvirta oli ohut, mutta laadukas
Loppuvuoden tilausvirta oli ohut, mutta laadukas Toistamme Comptelin lisää-suosituksen ja,6 euron tavoitehintamme. Yhtiön Q4:llä tiedottama tilausvirta jäi aiempia vuosia alhaisemmaksi ja olemme hieman
LisätiedotVahva tuloskasvu jatkuu
24.4.215 Yhtiöpäivitys Vahva tuloskasvu jatkuu Nostamme QPR:n tavoitehintaa tulosylityksen ja positiivisten ennustemuutosten myötä 1,9 euroon (aik. 1,65 euroa), mutta toistamme vähennä-suosituksen osakkeelle.
LisätiedotQ2-tulos jää selkeästi odotuksia heikommaksi
7/12 1/13 7/13 1/14 7/14 1/15 7/15 1/16 7/16 1/17 7/17 Q2-tulos jää selkeästi odotuksia heikommaksi Laskemme Outokummun tavoitehinnan 7,5 euroon (aik. 9,5 euroa) ja laskemme suosituksemme lisää-tasolle
LisätiedotNexstim antoi kauan odotettuja lisätietoja NBTtutkimukseen
Nexstim antoi kauan odotettuja lisätietoja NBTtutkimukseen liittyen Nostamme tavoitehinnan, euroon (aik.,0) ja toistamme myy-suosituksemme. Eilinen lisätieto NBT-tutkimuksen etenemiseen liittyen antoi
LisätiedotKasvukäänne saa vahvistusta
Kasvukäänne saa vahvistusta Tarkistamme Nixun tavoitehintaa 5,8 euroon (aik. 5,6 euroa) ja toistamme osakkeen lisää-suosituksen yhtiön eilisten liikevaihtolukujen jälkeen. Olemme aiempaa luottavaisempia,
LisätiedotLisärahoitukselle on akuutti tarve
Lisärahoitukselle on akuutti tarve Nexstimin sijoittajatarina ja pörssilistautuminen perustuivat vahvasti yhtiön kehittämän aivohalvauksen kuntoutukseen tarkoitetun NBT-laitteiston FDA-luvan saamisen ympärille.
LisätiedotTuotto-odotus heikkenee ja epävarmuus kasvaa
Tuotto-odotus heikkenee ja epävarmuus kasvaa Tarkistamme Rapalan tavoitehintamme 4,2 euroon (4,7 euroon) johtuen todennäköisen hybridilainan liikkeellelaskun myötä laskeneista tulosennusteistamme. Laskemme
LisätiedotSiirrymme nopean kurssilaskun jälkeen takaisin positiiviselle puolelle
Siirrymme nopean kurssilaskun jälkeen takaisin positiiviselle puolelle Toistamme Kotipizzan 15, euron tavoitehinnan ja nostamme viikon aikana nähdyn nopean kurssilaskun takia suosituksen lisää-tasolle
LisätiedotLaskemme ennusteitamme tulosvaroituksen myötä
Laskemme ennusteitamme tulosvaroituksen myötä Laskemme Orava Asuntorahaston tavoitehintamme 5, euroon (aikaisemmin 6, euroa) ja toistamme aikaisemman vähennä-suosituksemme perjantain tulosvaroituksen jälkeen.
LisätiedotTuottopotentiaali ei riitä riskien vastineeksi
Tuottopotentiaali ei riitä riskien vastineeksi Sotkamo Silver julkaisi Q1-raporttinsa eilen. Yhtiön tappio oli hieman odotuksiamme pienempi, mutta kvartaalituloksella ei ole Sotkamo Silverille kuitenkaan
LisätiedotArvostus on jo varovaisen houkutteleva
Arvostus on jo varovaisen houkutteleva Toistamme Huhtamäen tavoitehintamme 37,5 euroa, mutta nostamme suosituksemme lisää-tasolle (aik. vähennä). Viime viikkojen lievän kurssilaskun jälkeen osakkeen tuotto-odotus
LisätiedotPitkän aikavälin kasvutarina pysyy ennallaan
10:55 Yhtiöpäivitys Pitkän aikavälin kasvutarina pysyy ennallaan Toistamme Next Gamesin tavoitehinnan 8,5 euroa ja lisää-suosituksen yhtiön H1- raportin jälkeen. Raportti vahvisti näkemystämme yhtiön pitkän
LisätiedotTuotto/riski-suhde on yhä riittävä
Tuotto/riski-suhde on yhä riittävä Kaivosteollisuuden kehitysyhtiö Sotkamo Silver julkaisi yllätyksettömän Q4-raporttinsa eilen. Nostamme Sotkamo Silverin tavoitehintamme projektin etenemisen, hieman odotuksiamme
LisätiedotSelkein aliarvostus on purkautunut
Selkein aliarvostus on purkautunut Tapasimme eilen analyytikkotilaisuudessa Outokummun johtoa, joka keskittyi valottamaan etenkin yhtiön onnistumista tehokkuusparannuksissa. Teimme tapaamisen jälkeen positiivisia
LisätiedotVahva alku vuodelle 2017
Vahva alku vuodelle 217 Q1-raportti jäi liikevaihdon osalta ennusteistamme, mutta tulos oli positiivinen yllätys. Nostamme tavoitehintaa ennakoitua paremman raportin ansiosta 19, euroon (aik. 18,5), mutta
LisätiedotApple-sopimus voi tuoda tulosylityksen
Apple-sopimus voi tuoda tulosylityksen Odotamme Nokian Q2-tuloksen ylittävän markkinaodotukset johtuen Applesopimuksen kertatuotosta. Patenttituloista saatava tulosylitys ei kuitenkaan riitä ilahduttamaan
LisätiedotNIXU :24 Yhtiöpäivitys. Pysymme tarinan kyydissä, vaikka arvostus kiristää. Lisää. Analyytikko. Suositus
2.1.217 9:24 Yhtiöpäivitys Pysymme tarinan kyydissä, vaikka arvostus kiristää Nostamme Nixun tavoitehintaa 12, euroon (aik. 9,5 EUR) ja toistamme osakkeen lisääsuosituksen. Mielestämme on vielä liian aikaista
LisätiedotTilanne näyttää erittäin haastavalta
Tilanne näyttää erittäin haastavalta Nexstimin H-raportti jäi ennusteidemme alapuolelle sekä liikevaihdon että tuloksen osalta. Raportoidut luvut jäivät kuitenkin sivurooliin, kun sunnuntaina tiedotettu
LisätiedotNostamme suosituksemme osta-tasolle
8.11.17 8:15 Yhtiöpäivitys Nostamme suosituksemme osta-tasolle Nostamme Talenomin suosituksen osta-tasolle (aik. lisää) osakkeen arvostustason laskettua mielestämme houkuttelevaksi. Toistamme tavoitehintamme
LisätiedotIntian verouudistus ei anna pitkäaikaista huolta
Intian verouudistus ei anna pitkäaikaista huolta Toistamme Huhtamäen tavoitehintamme 37,5 euroa ja lisää-suosituksemme. Intian arvonlisäverouudistus rokottaa yhtiön tulosta Q2:lla, mutta pitkällä aikavälillä
LisätiedotOsake on tällä hetkellä oikein hinnoiteltu
Osake on tällä hetkellä oikein hinnoiteltu Toistamme Suomen Hoivatilojen 7,90 tavoitehintamme ja vähennä-suosituksemme. Suhtaudumme Hoivatilojen osakkeen pitkän aikavälin potentiaaliin edelleen positiivisesti
LisätiedotTilanne näyttää muiden kuin Bracknorin kannalta hyvin synkältä
Tilanne näyttää muiden kuin Bracknorin kannalta hyvin synkältä Toistamme vähennä-suosituksen ja laskemme tavoitehinnan 0,20 euroon (aik. 0,40 euroa). Kesällä varmistunut rahoitusjärjestely turvaa liiketoiminnan
LisätiedotNIXU :54 Yhtiöpäivitys. Hollannin pieni yrityskauppa istuu hyvin strategiaan. Analyytikko. Suositus Vähennä
31.5.217 8:54 Yhtiöpäivitys Hollannin pieni yrityskauppa istuu hyvin strategiaan Tarkistamme Nixun tavoitehintaa 8,2 euroon (aik. 7,8 EUR) positiivisten ennustemuutosten myötä, mutta toistamme vähennä-suosituksen
LisätiedotVahva startti vuoteen 2017
Vahva startti vuoteen 217 Nostamme Nixun tavoitehinnan 7,8 euroon (aik. 7,3 EUR) ja toistamme osakkeen vähennä-suosituksen eilen julkaistujen vahvojen liikevaihtolukujen jälkeen. Nixu on nyt vahvalla kasvu-uralla,
LisätiedotKurssilasku ylimitoitettua
Kurssilasku ylimitoitettua Nostamme Outokummun suosituksen osta-tasolle (aik. lisää) ja tarkistamme tavoitehintamme 9,5 euroon (aik., euroa). Outokummun osake on laskenut viimeisen kuukauden aikana noin
LisätiedotOdotusten mukainen H2-raportti, nykyinen rahoitus riittää FDA-lupaprosessiin asti
Odotusten mukainen H2-raportti, nykyinen rahoitus riittää FDA-lupaprosessiin asti Nexstimin H2-raportti oli odotustemme mukainen. Yhtiö arvioi nykyisten kassavarojen sekä Bracknorin ja Sitran kanssa solmitun
LisätiedotOrgaaninen kasvu kiihtyi
Orgaaninen kasvu kiihtyi Suunnitteluyhtiö Etteplanin Q3-raportti oli kokonaisuutena pitkälti odotettu. Liikevaihto kasvoi odotuksiamme nopeammin, mutta toisaalta kannattavuus oli meille pettymys. Olemme
LisätiedotArvostus on ainoa ongelma
Arvostus on ainoa ongelma Toistamme Nixun tavoitehinnan 12,0 euroa, mutta laskemme suosituksemme vähennätasolle (aik. lisää). Yhtiöllä on lokakuun osakeannin myötä hyvät edellytykset jatkaa strategiansa
LisätiedotAika vetää henkeä kurssirallin jälkeen
Aika vetää henkeä kurssirallin jälkeen Nostamme Restamaxin tavoitehintamme 8,2 euroon (aik. 7,7 euroa) ja laskemme suosituksemme tasolle vähennä (aik. lisää) selvästi kohonneen arvostustason myötä. Suhtaudumme
LisätiedotPanostukset vientiin tuottavat tulosta
Panostukset vientiin tuottavat tulosta Neo Industrial julkaisi eilen Q1-liiketoimintakatsauksensa, joka oli kokonaisuutena vahva ja yhtiön liikevaihto ja liikevoitto kasvoivat merkittävästi suhteessa vertailukauteen.
LisätiedotRuotsin laajentuminen etenee hyvin
Ruotsin laajentuminen etenee hyvin Nostamme Nixun tavoitehintaa 6,2 euroon (aik. 5,8 EUR) ja toistamme osakkeen lisääsuosituksen. Nixu on vahvassa kasvu- ja investointivaiheessa, minkä takia huomiomme
Lisätiedotjäävät syklin pohjavuosiksi
216-217 jäävät syklin pohjavuosiksi Nostamme Nokian tavoitehintaa 4,8 euroon (aik. 4,3 EUR) ja toistamme osakkeen lisääsuosituksen. Arviomme mukaan Nokian markkinaosuuden ja verkkomarkkinoiden pohjat nähdään
LisätiedotOdottele maltilla tarjousprosessia
Odottele maltilla tarjousprosessia Nokia kertoi eilen tekevänsä Comptelista ostotarjouksen 3,4 euron osakekohtaiseen hintaan. Tarjottu hinta vastaa 29 % preemiota edelliseen päätöskurssiin ja 1 %:n preemiota
LisätiedotTuottopotentiaali jää ohueksi
Tuottopotentiaali jää ohueksi Toistamme Fortumin 14, euron tavoitehintamme, mutta laskemme suosituksemme vähennä-tasolle (aik. lisää). Päättyneellä toisella kvartaalilla markkinakehitys oli pitkälti odotuksiemme
LisätiedotKasvu jatkuu, mutta ei riitä arvostuksen tueksi
Kasvu jatkuu, mutta ei riitä arvostuksen tueksi Toistamme Vincitin tavoitehinnan 6,1 euroa ja myy-suosituksen korkean arvostuksen myötä. Keskustelumme johdon kanssa vahvisti näkemystämme yhtiön- ja markkinan
LisätiedotPaineet loppuvuoteen kasvavat
Paineet loppuvuoteen kasvavat Toistamme Orava Asuntorahaston vähennä-suosituksen ja tarkistamme tavoitehintamme, euroon (aik., euroa). Osakkeen arvostustaso on NAV:iin nähden hyvin matala, mutta lähivuosien
LisätiedotTulosvaroitus vahvisti vahvan tuloskehityksen
Tulosvaroitus vahvisti vahvan tuloskehityksen Talenom antoi eilen odottamamme positiivisen tulosvaroituksen. Vuoden 18 liikevoittoennusteemme oli jo nostetussa ohjeistushaarukassa, mutta tarkistimme lähivuosien
LisätiedotEnsimmäisen välietapin tulokset antavat tukea osakkeelle
Yhtiöpäivitys Ensimmäisen välietapin tulokset antavat tukea osakkeelle Päivitämme terveysteknologiayhtiö Nexstimin tavoitehinnan 8, euroon (aik. 7,) ja nostamme suosituksemme osta-tasolle (aik. lisää).
LisätiedotArvostus on noussut perustellulle tasolle
Arvostus on noussut perustellulle tasolle Laskemme Talenomin suosituksen vähennä-tasolle (aik. lisää) osakkeen arvostuksen noustua mielestämme perustellulle tasolle. Näkemyksemme yhtiön arvosta on ennallaan
LisätiedotKorkeampi arvostustaso vaatii lisää kasvua
Korkeampi arvostustaso vaatii lisää kasvua Laskemme Suomen Hoivatilojen suosituksemme tasolle vähennä (aikaisemmin lisää) ja asetamme tavoitehintamme 7,90 euroon (aikaisemman 6,70 euroa. Suhtaudumme Hoivatilojen
LisätiedotOdotettua tuloskasvua
Odotettua tuloskasvua Toistamme Zeeland Familyn 7,3 euron tavoitehinnan ja laskemme kaventuneen nousuvaran myötä osakkeen suosituksen lisää-tasolle (aik. osta). Yhtiön eilen julkaisema Q3-tuloskatsaus
LisätiedotApple-sopu nostaa tulosta ja poistaa epävarmuutta
24.5.217 8:18 Yhtiöpäivitys Apple-sopu nostaa tulosta ja poistaa epävarmuutta Toistamme Nokian lisää-suosituksen ja tarkistamme tavoitehintaamme 6,2 euroon (aik. 5,8 EUR) eilisen Apple-sopimuksen myötä.
LisätiedotHyvää osinkoa myös jatkossa
Hyvää osinkoa myös jatkossa Toistamme Telia Companyn lisää-suosituksen ja 44 kruunun tavoitehinnan. Telian kurssi on laskenut muutaman prosentin sen jälkeen, kun yhtiön reilu viikko sitten huhuttiin ostavan
LisätiedotEmme kiirehdi vielä ostoihin
14 16 18 20 22 Osakkeen arvo (SEK) Emme kiirehdi vielä ostoihin Sotkamo Silverin Q3-raportti ei tarjonnut yllätyksiä. Laskemme Sotkamo Silverin tavoitehintamme 3,80 Ruotsin kruunuun (aik. 4,20 kruunua)
LisätiedotKova tulosloikka monen tekijän summana
Kova tulosloikka monen tekijän summana Nostamme positiivisen tulosyllätyksen myötä Ramirentin tavoitehinnan 8,0 euroon (aik. 7,50 euroa) ja toistamme osakkeen vähennä-suosituksen. Q1 oli selvästi ennakkoodotuksia
LisätiedotTAALERI :12 Yhtiöpäivitys. Osake on halpa suhteessa kohonneisiin tulosennusteisiin. Analyytikko. Suositus Osta
4.7.217 14:12 Yhtiöpäivitys Osake on halpa suhteessa kohonneisiin tulosennusteisiin Tarkistamme Taalerin tavoitehintamme tasolle 11, euroa (aik. 9, euroa) ja nostamme suosituksemme tasolle osta (aik. lisää).
LisätiedotLuottamusta herättävä kvartaali
Luottamusta herättävä kvartaali Kamuxin Q2-raportti oli selvästi odotuksiamme parempi. Yhtiön kaksi edellistä kvartaalia (Q4 17 ja Q1 18) jäivät hieman vaisuiksi, mutta luottamuksemme vakaasti etenevään
LisätiedotMEUR MEUR % MEUR EUR (x) (x) (x) (x) EUR
Price/EUR QPR SOFTWARE Positiivinen kehitys jatkuu Q3-raportti oli kokonaisuutena vahva ja operatiivisesti linjassa odotuksiimme nähden. Yhtiön liikevaihdon kasvu jatkui ohjelmistotuotteiden vetämänä hyvällä
LisätiedotPakka selkeytyy ja fokus parantuu
Pakka selkeytyy ja fokus parantuu Toistamme Telia Companyn lisää-suosituksen ja nostamme tavoitehinnan 43, SEK:iin (aik. 41 SEK) riskien selkiytymisen ja tästä seuranneen parantuneen fokuksen myötä. Epävarmuuksien
LisätiedotHyvää tulosta, mutta haastava arvostus
Hyvää tulosta, mutta haastava arvostus Toistamme Elisan vähennä-suosituksen ja 33, euron tavoitehinnan. Yhtiön Q2-raportti oli markkinaodotuksia parempi ja tulos kasvoi yrityskauppojen vetämänä. Odotamme
LisätiedotKalmar-pettymys ei muuta näkemystämme
7/12 1/13 7/13 1/14 7/14 1/15 7/15 1/16 7/16 1/17 7/17 Kalmar-pettymys ei muuta näkemystämme Cargotecin Q2-raportti oli pettymys Kalmarin osalta, johon oli markkinoilla todennäköisesti ladattu eniten odotuksia
LisätiedotArvostus ei kestä tulospettymyksiä
Arvostus ei kestä tulospettymyksiä Orionin Q2-tulos jäi selvästi vertailukauden ja markkinaennusteiden alapuolelle. Korkealle nousseiden tulevaisuuden odotusten ja osakkeen arvostuksen takia tulospettymys
LisätiedotVielä kannattaa pysytellä kyydissä
Vielä kannattaa pysytellä kyydissä Nostamme Comptelin tavoitehintaa 2,6 euroon (aik. 2,4 EUR), mutta laskemme suosituksen lisää-tasolle (aik. osta). Rajun kurssinousun jälkeen osakkeen nousuvara on melko
LisätiedotTuloskasvu ei hyydy. TALENOM :18 Yhtiöpäivitys. Analyytikko. Suositus Lisää
Tuloskasvu ei hyydy Talenomin positiivisen tulosvaroitus vahvistaa yhtiön tuloskasvun jatkumisen vahvana myös H2 18:lla. Pidimme yhtiön aikaisempaa ohjeistusta erittäin konservatiivisena ja liikevoittoennusteemme
LisätiedotKonecranes Q3: Suunta edelleen oikea, mutta osakkeen nousuvara ohut
Konecranes Q3: Suunta edelleen oikea, mutta osakkeen nousuvara ohut Konecranesin Q3-raportin anti oli kokonaisuudessaan positiivinen. Saatujen tilausten kehitys oli vahvaa, vaikka kasvu tulikin ainoastaan
LisätiedotOsakkeen hinnoittelu pielessä
Yhtiöpäivitys Osakkeen hinnoittelu pielessä Nostamme Siili Solutionsin tavoitehintaa 3, euroon (aik. 1, euroa) ja suosituksemme osta-tasolle (aik. lisää). Yhtiön H1-tulos oli selvästi odotuksiamme parempi
LisätiedotEPS (oik.) Osinko/ osake. EV/ EBITDA MEUR MEUR % MEUR EUR EUR (x) (x) (x) (x) %
Kasvun ja kannattavuuden yhdistelmän pitää parantua Toistamme Nixun vähennä-suosituksen ja laskemme tavoitehintamme 10,0 euroon (aik. 12,5 euroa) heijastellen hieman laskeneita ennusteitamme sekä heikentynyttä
LisätiedotParanevat näkymät jo hinnassa
Paranevat näkymät jo hinnassa Wärtsilän Q2-raportti oli vahva. Erityisesti saatujen tilausten kasvu (konsernitasolla +14 %) yllätti, sillä markkinoilla oli totuttu negatiivisiin uutisiin ennen kaikkea
LisätiedotOsake on hinnoiteltu neutraalisti lähivuosien tulosnäkymiin nähden
Osake on hinnoiteltu neutraalisti lähivuosien tulosnäkymiin nähden Fiskarsin Q2-raportti jäi sekä liikevaihdon että tuloksen osalta hieman ennusteidemme alapuolelle. Toistamme osakkeen vähennä-suosituksen
LisätiedotMonikeskustutkimuksen tulokset ohjaavat osaketta lähiaikoina
Tuloskommentti Monikeskustutkimuksen tulokset ohjaavat osaketta lähiaikoina Terveysteknologiayhtiö Nexstimin H1-tulos oli hyvin pitkälti odotustemme mukainen, emmekä ole tehneet sen jälkeen ennusteisiimme
LisätiedotNykyisen kasvuvauhdin ylläpitäminen vaatii pääomaa
Nykyisen kasvuvauhdin ylläpitäminen vaatii pääomaa Toistamme Suomen Hoivatilojen aikaisemman 6,70 euron tavoitehintamme, mutta laskemme suosituksemme tasolle lisää (aikaisemmin osta). Näkemyksemme mukaan
LisätiedotSentican irtautuminen painaa osaketta ja tarjoaa hyvän ostopaikan
Sentican irtautuminen painaa osaketta ja tarjoaa hyvän ostopaikan Nostamme Kotipizza Groupin suosituksen osta-tasolle (aik. lisää) ja toistamme 12,3 euron tavoitehinnan. Yhtiön suurin omistaja Sentica
LisätiedotNumerot tukevat edelleen tarinaa
Numerot tukevat edelleen tarinaa Pidämme Siilin lisää-suosituksen ennallaan ja tarkistamme tavoitehintamme 12,5 euroon (aik. 12,0 EUR). Yhtiö etenee H1-raportin perusteella normaalilla vahvalla kasvuja
LisätiedotHOME:n uusi lupaprosessi käynnistyy
HOME:n uusi lupaprosessi käynnistyy Nostamme Revenion tavoitehintaa 28, euroon (aik. 2, EUR) ja toistamme osakkeen lisää-suosituksen. Yhtiön antamat lisätiedot HOME-tuotteen FDA-lupaprosessista ovat vahvistaneet,
LisätiedotVahva Q2 saa meidät pysymään positiivisena
Vahva Q2 saa meidät pysymään positiivisena Nokian Renkaiden Q2-raportti oli odotuksiamme parempi ja ohjeistuksen nosto vahvisti ennustamamme tuloskasvun tälle vuodelle. Vaikka osake reagoi tulosraporttiin
LisätiedotTuotto-odotus on jälleen houkutteleva
Tuotto-odotus on jälleen houkutteleva Toistamme sijoituspalveluyhtiö Privanetille tavoitehintamme 3,6 euroa, mutta nostamme suosituksemme lisää-tasolle (aik. vähennä) osakekurssin laskun painettua arvostustason
LisätiedotTuloskasvu hyytyy Kiinan mukana
Tuloskasvu hyytyy Kiinan mukana Koneen tilinpäätös ei yltänyt markkinoiden korkeisiin odotuksiin. Q4-tulos oli pääosin linjassa odotuksien kanssa, mutta ohjeistus vuodelle 217 indikoi tuloskasvun hyytyvän
LisätiedotHeikkouksia on vaikea löytää
Heikkouksia on vaikea löytää Nostamme Revenion tavoitehintaa 39, euroon (aik. 37, EUR) ja pidämme lisääsuosituksen ennallaan lievästi odotuksiamme paremman Q1-tuloksen jälkeen. Revenion sijoitustarina
LisätiedotArvostustaso ei ole riittävän houkutteleva riskeihin nähden
Arvostustaso ei ole riittävän houkutteleva riskeihin nähden Nostamme Sanoman tavoitehinnan 8,5 euroon (7, euroa) yhtiön odotettua vahvemman Q3-raportin ja nousseiden tulosennusteidemme myötä. Toistamme
LisätiedotPositiiviset signaalit vahvistuvat
Positiiviset signaalit vahvistuvat Ponssen Q1-tulos ylitti selvästi markkinoiden odotukset. Myös tilaukset olivat vahvat ja markkinatilanne vaikuttaa piristyneen selvästi, joten näkymät ovat positiiviset.
LisätiedotErinomainen lähtö vuoteen
8:26 Yhtiöpäivitys Erinomainen lähtö vuoteen Talenomin Q1-tulos oli erinomainen. Sekä kasvu että kannattavuus ylittivät odotukset, kun asiakashankinnassa onnistuttiin ja automatisoitua tuotantolinja tehosti
LisätiedotTarina etenee odotuksien mukaisesti
7:49 Yhtiöpäivitys Tarina etenee odotuksien mukaisesti Tilitoimisto Talenomin eilen julkaisema Q3-liiketoimintakatsaus oli mielestämme isoa kuvaa ajatellen neutraali. Liikevaihto jäi selvästi odotuksista,
LisätiedotNixu. Yhtiöpäivitys 30/1/2019
Nixu Yhtiöpäivitys 30/1/2019 Yhtiön eilen antama lievä tulosvaroitus on hyvin pieni kolhu yhtiön pitkän aikavälin kasvutarinassa. Yhtiön vahvaa (>20 %) orgaanista kasvua ennakoiva ohjeistus vuodelle 2019
LisätiedotPula positiivisista kurssiajureista
Pula positiivisista kurssiajureista KONEen Q2-numerot olivat yllätyksettömät, vaikka niin saadut tilaukset (256 MEUR) kuin osakekohtainen tuloskin (,5 EUR) jäivät hienokseltaan konsensusluvuista (vastaavasti
LisätiedotTulos/ osake. Osinko/ osake. EV/ EBITDA MEUR MEUR % MEUR EUR EUR (x) (x) (x) (x) %
Tulosparannus valuu vähemmistöosuuksina kunnille Q3-raportti osui liikevaihdon osalta ennusteisiimme ja liikevoitto ylitti odotuksemme. Osakekohtainen tulos jäi kuitenkin pettymykseksi, sillä Lääkärikeskukset
LisätiedotErinomainen tuloskehitys jatkui
Erinomainen tuloskehitys jatkui Röntgenkuvantamislaitteiden, järjestelmien ja komponenttien toimittaja Detection Technologyn (DeeTee) eilen julkaisema Q1-tulos oli erinomainen. Sekä kasvu että kannattavuus
LisätiedotKalaliiketoiminnan myynti on positiivista osakkeelle
6/12 12/12 6/13 12/13 6/14 12/14 6/15 12/15 6/16 12/16 6/17 Kalaliiketoiminnan myynti on positiivista osakkeelle Apetit tiedotti sopineensa kalaliiketoiminnan myymisestä norjalaiselle Insula AS:lle, mikä
LisätiedotToiminnan jatkuvuus turvattiin, mutta rahoitusjärjestely luo painetta osakkeelle
Toiminnan jatkuvuus turvattiin, mutta rahoitusjärjestely luo painetta osakkeelle Päivitämme Nexstimin tavoitehinnan,4 euroon (aik.,8 euroa) ja tarkistamme suosituksen vähennä-tasolle. Osake on laskenut
LisätiedotTulos ennen veroja. Osinko / osake MEUR MEUR % MEUR EUR (x) (x) (x) (x) EUR
Hinta/EUR LEMMINKÄINEN Tuloskäänne vahvistui Q2-raportti oli kokonaisuutena positiivinen ja vahvisti uskoa tuloskäänteeseen sekä rahoitusaseman tervehtymiseen. Yhtiö julkisti myös tarkennetun strategian
Lisätiedot