Arvostus on noussut perustellulle tasolle
|
|
- Tuomo Akseli Myllymäki
- 5 vuotta sitten
- Katselukertoja:
Transkriptio
1 Arvostus on noussut perustellulle tasolle Laskemme Talenomin suosituksen vähennä-tasolle (aik. lisää) osakkeen arvostuksen noustua mielestämme perustellulle tasolle. Näkemyksemme yhtiön arvosta on ennallaan ja toistamme tavoitehintamme 18, euroa. Talenomilla on vahva positio sekä selkeä kilpailuetu fragmentoituneella ja digitalisaation takia murroksessa olevalla tilitoimistoalalla, minkä takia näemme yhtiön vahvana omistaja-arvon luojana myös tulevaisuudessa. Mielestämme haastava arvostus huomioi kuitenkin jo vahvat tuloskasvunäkymät, minkä takia pidämme perusteltuna ottaa henkeä osakkeen vahvan kurssinousun jälkeen. Arvostus huomioi nyt yhtiön vahvat tuloskasvunäkymät Talenomin osakekurssi on noussut yli 36 % vuoden vaihteesta ja samalla aliarvostus on mielestämme korjaantunut. Vuoden 218 P/E-luku on noussut jo lähes 23x-tasolle ja EV/EBITDA on yli 11x, mutta ensi vuoden ennusteilla vastaavat kertoimet painuvat 19xja 9x-tasoille. Nämä ovat lähellä näkemyksemme mukaisia tasoja, sillä pidämme 2x- ja 1x-tasoja neutraaleina Talenomille. Näin ollen pidämme osaketta tällä hetkellä suunnilleen oikein hinnoiteltuna, ja näkemämme nousuvara jää suhteellisen pieneksi ilman ennustemuutoksia. Osinkotuotto vuodelta 218 on arviolta 2,7 %, mutta nousee 3,2 %:n tasolle vuonna 219. Tasot ovat kohtuullisia ja samalla tase vahvistuu edelleen. Kokonaisuutena arvostustaso on siis mielestämme neutraali, mutta aikaisempi aliarvostus ja sitä kautta saatu turvamarginaali ovat nyt mielestämme poistuneet. Näkemyksemme yhtiöstä ei ole muuttunut Näkemyksemme Talenomista ei ole muuttunut ja pidämme yhtiötä edelleen erittäin hyvänä pitkän aikavälin sijoitustarinana. Yhtiöllä on vahva asema kasvavalla, defensiivisellä ja murroksessa olevalla tilitoimistotoimialalla, jonka tulevaisuuden voittajiin yhtiö arviomme mukaan kuuluu. Koko toiminnan ytimessä onkin mielestämme se, että yhtiö hyödyntää sen teknologista kilpailuetua (kirjanpidon automatisoitu tuotantolinja ja palvelukeskusmalli) yhä tehokkaammin ja suuremmalla skaalalla. Ennustamme yhtiön osakekohtaisen tuloksen kasvavan seuraavan kolmen vuoden aikana keskimäärin noin 18 % vuodessa (CAGR-%), mikä toteutuessaan antaa osakkeelle merkittävää nousuvaraa pitkällä aikavälillä. Vaikka pitkän aikavälin näkymät ovat siis mielestämme erittäin hyvät, pidämme lyhyellä aikavälillä nousuvaraa kuitenkin rajallisena. Viime vuosien vahvan nousun jälkeen onkin mielestämme perusteltua kotiuttaa osa voitoista arvostustason noustua järkevälle tasolle. Liikevaihdon ja skaalan kasvu ovat yhtiölle kriittisiä Talenomin pitkälle automatisoidun kirjanpidon tuotantolinjan jatkuva tehostuminen ja hyödyntäminen tarkoittaa, että samalla henkilöstöllä voidaan pyörittää koko ajan suurempaa liiketoimintaa. Tämä tarkoittaa skaalautuvaa kannattavuutta ja tekee liikevaihdon kasvusta yhtiölle kriittisimmän ajurin. Koko toiminnan ytimessä onkin mielestämme se, että yhtiö hyödyntää sen teknologista kilpailuetua yhä tehokkaammin ja suuremmalla skaalalla. Samalla myös yritysostot, jotka tätä skaalaa kasvattaisivat, olisivat aiempaa perustellumpia. Kasvu vaatii yhtiöltä jatkuvia myyntipanostuksia ja markkinaosuuksien voittamista, minkä takia kasvun suhteellisen kalleuden nousu (panostus vs. saatu liikevaihto) onkin mielestämme yhtiön kehityksen mahdollisia riskejä. Toistaiseksi merkkejä yhtiön kasvun kallistumisesta ei ole näkynyt. Analyytikko Juha Kinnunen juha.kinnunen@inderes.fi Suositus Vähennä Edellinen: Lisää Tavoitehinta Edellinen: 18, Eilisen päätös TALENOM :2 Yhtiöpäivitys 18, EUR 9/16 3/17 9/17 3/18 Lähde: Reuters 17,4 EUR 12 kk vaihteluväli 1,91-18, EUR Potentiaali 3,2 % Ohjeistus Talenom Talenom arvioi vuoden 218 liikevaihdon kasvun olevan selvästi edellistä vuotta nopeampaa (217: 12,1 %) ja liikevoiton arvioidaan olevan 6,3-7, MEUR. Ohjeistusmuutos: OMXHCAP Ennallaan Avainluvut Liikevaihto Liikevoitto (EBIT) Tulos ennen veroja (PTP) Tulos/ osake Osinko/ osake EV/ Liikevaihto EV/ EBITDA MEUR MEUR % MEUR EUR EUR (x) (x) (x) (x) % ,4 4,8 11,7 % 4,3,,32 2, 11, 2,3 23,4 2, % 218e 49, 7,2 14,8 % 6,7,78,47 2,8 11,3 18,9 22, 2,7 % 219e,4 8,6 1, % 8,1,94,6 2,4 9,3 1,8 18,6 3,2 % 22e 62,6 1, 16, % 9, 1,1,66 2,1 8,1 13,4 1,8 3,8 % EV/ EBIT P/E Liikevoittomarginaali Osinkotuotto Markkina-arvo, MEUR 12,1 OPO / osake 218e, EUR 2,49 CAGR EPS, , % 3 % Nettovelka 218e, MEUR 16,9 P/B 218e 7, CAGR kasvu, , % 1 % Yritysarvo (EV), MEUR 137, Nettovelkaisuusaste 218e, % 99,1 % ROE 218e, % 34,4 % Taseen koko 218e, MEUR,7 Omavaraisuusaste 218e, % 33,8 % ROCE 218e, % 19,1 % 1
2 :2 Yhtiöpäivitys Emme ole tehneet ennustemuutoksia Emme ole tehneet ennustemuutoksia Q2:n jälkeisen päivityksemme jälkeen, eli odotamme yhtiöltä edelleen voimakasta tuloskasvua lähivuosina. Ennustamme yhtiön osakekohtaisen tuloksen kasvavan seuraavan kolmen vuoden aikana keskimäärin noin 18 % vuodessa (CAGR-%), mikä vaatii yhtiöltä hiljalleen skaalautuvaa kannattavuutta sekä jatkuvasti selvästi markkinaa voimakkaampaa kasvua eli markkinaosuuksien voittamista. Edellytykset tähän ovat erittäin hyvät, mutta luonnollisesti kehitykseen liittyy epävarmuutta. Olemme avanneet ennusteitamme huomattavasti laajemmin aiemmissa päivityksissämme. Lyhyellä aikavälillä kiinnostus kohdistuu luonnollisesti H2 18- tuloskehitykseen, jolloin tuloskasvun pitäisi hidastua selvästi alkuvuodesta. H2 on myös kausiluontoisesti selvästi H1-tasoa heikompi, ja nyt tämä vaihtelu voi korostua edelleen. Talenom toisti erinomaisesta Q2-tuloksesta huolimatta 218 ohjeistuksensa, jonka mukaan liikevaihdon kasvu on selvästi edellistä vuotta nopeampaa (217: 12,1 %) ja liikevoitto on 6,3-7, MEUR. H1:llä liikevoittoa kertyi jo,2 MEUR (H1 17: 3,2 MEUR), joten jo H2 17-liikevoittotaso (1,6 MEUR) veisi 6,8 MEUR:n tasolle ja tulosohjeistus vaikuttaa erittäin konservatiiviselta. Yhtiö voi hyvin nostaa tulosohjeistustaan loppuvuoden aikana ja ennustamme 218-liikevoiton asettuvan noin 7,2 MEUR:n tasolle, mikä sisältää jo kulurakenteen nousua. Erityisesti myyntipanostukset, joissa kulut ovat etupainotteisia ja viive liikevaihtoon on merkittävä, voivat hyvin heijastua kannattavuuteen negatiivisesti H2:lla. Uskomme Talenomin ohjeistuksen olevan vähintäänkin erittäin varovainen, mutta toisaalta tulosodotuksemme ovat myös jo vaativia. Yleisesti Talenomiin kohdistuvat odotukset ovat nousseet koko ajan osakkeen mukana. Ennustemuutokset 218e 218e Muutos 219e 219e Muutos 22e 22e Muutos MEUR / EUR Vanha Uusi % Vanha Uusi % Vanha Uusi % Liikevaihto 49, 49, %,4,4 % 62,6 62,6 % Käyttökate 12,1 12,1 % 14, 14, % 16, 16, % Liikevoitto ilman kertaeriä 7,2 7,2 % 8,6 8,6 % 1, 1, % Liikevoitto 7,2 7,2 % 8,6 8,6 % 1, 1, % Tulos ennen veroja 6,7 6,7 % 8,1 8,1 % 9, 9, % EPS (ilman kertaeriä),78,78 %,94,94 % 1,1 1,1 % Osakekohtainen osinko,47,47 %,6,6 %,66,66 % Arvostuksessa ei enää turvamarginaalia Arvostus huomioi nyt myös 219-tuloskasvun Talenomin osakekurssi on noussut yli 36 % vuoden vaihteesta ja samalla aliarvostus on mielestämme korjaantunut. Vuoden 218 P/E-luku on noussut jo lähes 23x-tasolle ja EV/EBITDA on yli 11x, mutta ensi vuoden ennusteilla vastaavat kertoimet painuvat 19xja 9x-tasoille. Nämä ovat lähellä näkemyksemme mukaisia tasoja, sillä pidämme 2x- ja 1x-tasoja neutraaleina Talenomille. Näin ollen pidämme osaketta tällä hetkellä suunnilleen oikein hinnoiteltuna, ja näkemämme nousuvara jää suhteellisen pieneksi ilman ennustemuutoksia. Osinkotuotto vuodelta 218 on arviolta 2,7 %, mutta nousee 3,2 %:n tasolle vuonna 219. Kokonaisuutena arvostustaso on siis mielestämme neutraali, mutta aikaisempi aliarvostus on mielestämme poistunut eikä osaketta enää voi mielestämme sanoa edulliseksi. Potentiaalia on edelleen Pidemmällä aikavälillä merkittävin ajuri on kannattava kasvu, mutta yhtiöllä on avauksia myös ydinliiketoiminnan ulkopuolella. Näkyvyys muiden liiketoimintojen kehitykseen paranee loppuvuoden aikana, mikä voi olla yhtiölle kohtuullinen tulosajuri onnistuessaan. Lyhyellä aikavälillä tulosvaikutuksen ei pitäisi kuitenkaan olla merkittävä. Mielenkiintoinen optio on myös myöhemmin (aikaisintaan 219) mahdollinen teknologian kaupallistaminen, minkä potentiaalia ei mielestämme toistaiseksi huomioida Talenomin arvostuksessa. Tämä keskustelu on vasta aloitettu ja vaatii vielä pitkäjänteistä T&K-työtä, minkä jälkeen esimerkiksi suuret organisaatiot voisivat olla hyvin potentiaalisia hyödyntäjiä järjestelmälle. Näin Talenomilla olisi vahvempi tarjonta myös pk-sektorin ulkopuolelle. Vielä pidemmällä aikavälillä lisää potentiaalia luo yhtiön kansainvälistyminen (arviomme mukaan Ruotsiin), minkä lyhyen tähtäimen vaikutus voi kuitenkin hyvin olla negatiivinen. Odotamme mielenkiinnolla yhtiön mahdollista avausta Ruotsiin, mikä tarkoittanee lopulta yritysostoa. Tämän jälkeen tilannetta on helpompi arvioida. Riskit ovat myös kasvaneet Talenomin liiketoiminnan riskit ovat alhaisia, sillä toimiala on defensiivinen ja kassavirrat hyvin ennakoitavia. Osakekurssi on kuitenkin noussut voimakkaasti ja samalla osakkeeseen liittyvä kurssilaskun riski on mielestämme selvästi kasvanut, kun sekä tulosodotukset että arvostuskertoimet ovat nyt selvästi aikaisempaa vaativampia. Toisin sanoen aikaisempi selkeä turvamarginaali on nyt mielestämme poistunut, mikä heijastuu näkemykseemme. Sijoittajien onkin tärkeää huomioida, että nykykurssiin on jo hinnoiteltu paljon hyvää ja yhtiön on onnistuttava kasvutarinassaan, jotta nykykurssi on perusteltu. 2
3 Liikevaihto (MEUR) TALENOM Tuloslaskelma ja ennusteet vuosineljänneksittäin Tuloskehitys kvartaalitasolla 216 Q1'17 Q2'17 Q3'17 Q4' Q1'18 Q2'18 Q3'18e Q4'18e 218e 219e 22e Liikevaihto 37, 1,8 1,6 9,3 1,7 41,4 12,7 12, 11, 12,7 49,,4 62,6 Käyttökate 6,8 2,9 2,3 1,9 2,4 9, 3,9 3,7 2,2 2,4 12,1 14, 16, Poistot ja arvonalennukset -2,6-1, -1, -1,1-1,6-4,7-1,3-1,1-1,2-1,3-4,9 -,9-6, Liikevoitto ilman kertaeriä 4,2 1,9 1,6,8,9,2 2,6 2,6,9 1,1 7,2 8,6 1, Liikevoitto 4,2 1,9 1,3,8,9 4,8 2,6 2,6,9 1,1 7,2 8,6 1, Nettorahoituskulut -,6 -,1 -,1 -,1 -,1 -, -,1 -,1 -,1 -,1 -,6 -, -, Tulos ennen veroja 3,6 1,7 1,2,6,7 4,3 2, 2,4,8,9 6,7 8,1 9, Verot -,7 -,3 -,2 -,2 -,1 -,9 -, -, -,2 -,2-1,4-1,6-1,9 Vähemmistöosuudet,,,,,,,,,,,,, Nettotulos 2,9 1,4 1,,,6 3,4 2, 2,,6,8,3 6,4 7,6 EPS (oikaistu),43,2,18,7,9,,29,29,9,11,78,94 1,1 EPS (raportoitu),6,2,14,7,9,,29,29,9,11,78,94 1,1 Tunnusluvut 216 Q1'17 Q2'17 Q3'17 Q4' Q1'18 Q2'18 Q3'18e Q4'18e 218e 219e 22e Liikevaihdon kasvu-% 12, % 13,4 % 9, % 12,9 % 13,2 % 12,1 % 18,1 % 17,9 % 18,3 % 18,8 % 18,3 % 13, % 13, % Oikaistun liikevoiton kasvu-% 126, % 129,9 % -12,7 % -9,6 % 4,6 % 23,3 % 42,4 % 9,2 % 1,6 % 2,2 % 4,6 % 18, % 16,6 % Käyttökate-% 18, % 26, % 21,7 % 2,6 % 22,7 % 23, % 3,7 % 29,3 % 19,7 % 18, % 24,7 % 26,2 % 26,4 % Oikaistu liikevoitto-% 11,3 % 17,2 % 1,3 % 8,7 % 8,1 % 12,4 % 2,7 % 2,6 % 8, % 8, % 14,8 % 1, % 16, % Nettotulos-% 7,9 % 12,7 % 9,1 %,2 %, % 8,2 % 1,6 % 1,6 %,8 %,9 % 1,9 % 11,6 % 12,1 % Liikevaihto ja liikevoitto-% Liikevoiton ja käyttökatteen kehitys kvartaaleittain 14 2% 4, % 4, 3, 8 1% 3, % % 2, 2, 1, 1, Q1'17 Q2'17 Q3'17 Q4'17 Q1'18 Q2'18 Q3'18e Q4'18e Liikevaihto Oikaistu liikevoitto-% %,, Q1'18 Q2'18 Q3'18e Q4'18e Liikevaihdon jakautuminen (arvio) 7 6 3% 2% % 1% 1% % e 219e 22e % Tilitoimistopalvelut Asiantuntijapalvelut Liikevaihto Käyttökate-% 3
4 Arvostus Arvostustaso * 216* e 219e 22e Osakekurssi,26 7,2 12,79 17,4 17,4 17,4 Markkina-arvo 3,8 49, 87,1 12,1 12,1 12,1 Yritysarvo (EV) 4,8 67,2 14,7 137, 13,2 134,1 P/E (oik.) neg. 16,9 23,4 22, 18,6 1,8 P/E neg. 17 2, 22, 18,6 1,8 P/Kassavirta 2 4,3 36,3 22,2 22,3 P/B 3,6 4,2 6,2 7,,9, P/S 1,1 1,3 2,1 2, 2,2 1,9 EV/Liikevaihto 1,7 1,8 2, 2,8 2,4 2,1 EV/EBITDA 11,2 9,9 11, 11,3 9,3 8,1 EV/EBIT* 179,2 16,1 2,3 18,9 1,8 13,4 Osinko/tulos (%) -19, % 46,9 % 63,9 % 6, % 6, % 6, % Osinkotuotto-% 1,3 % 2,8 % 2, % 2,7 % 3,2 % 3,8 % * Liikevoitto (EBIT) oikaistu liikearvon poistoilla EV/EBITDA P/E (oikaistu) 12 1 Neutraalitaso 2 2 Neutraalitaso * e 219e 22e 216* e 219e 22e EV/EBIT Osinkotuotto-% 2 4, % 2 3, % 3, % 1 2, % 1 2, % 1, % 1, %, % 216* e 219e 22e, % 216* e 219e 22e 4
5 Tase ja kassavirtalaskelma Tase Vastaavaa (MEUR) e 219e Vastattavaa (MEUR) e 219e Pysyvät vastaavat 33,1 3,6 38,3 4,2 Oma pääoma 11,7 13,9 17,1 2,3 Liikearvo 18,4 18,4 18,4 18,4 Osakepääoma 13,8,1,1,1 Aineettomat oikeudet 11, 14,2 16,3 18, Kertyneet voittovarat -1,9 1,6 4,8 8, Käyttöomaisuus 2, 2, 3,2 3,3 Omat osakkeet,,,, Sijoitukset osakkuusyrityksiin,,,, Uudelleenarvostusrahasto -,2 -,1 -,1 -,1 Muut sijoitukset,2,2,2,2 Muu oma pääoma, 12,4 12,4 12,4 Muut pitkäaikaiset varat,,,, Vähemmistöosuus,,,, Laskennalliset verosaamiset,,2,2,2 Pitkäaikaiset velat 22,1 22,6 22,2 21, Vaihtuvat vastaavat 9,2 1,4 12,4 14, Laskennalliset verovelat,,,, Varastot,,,, Varaukset,,,, Muut lyhytaikaiset varat,1,,, Lainat rahoituslaitoksilta 21, 22, 21,7 2,4 Myyntisaamiset 4,8, 6,6 7, Vaihtovelkakirjalainat,,,, Likvidit varat 4,3 4,9,8 6, Muut pitkäaikaiset velat,6,,, Taseen loppusumma 42,3 4,9,7 4,2 Lyhytaikaiset velat 8, 9,4 11,4 12,9 Kirjanpitostandardi FAS IFRS IFRS IFRS Lainat rahoituslaitoksilta 1,, 1, 1,2 Lyhytaikaiset korottomat velat 7,1 8,4 9,8 11,1 Muut lyhytaikaiset velat,4,6,6,6 Taseen loppusumma 42,3 4,9,7 4,2 Kirjanpitostandardi FAS IFRS IFRS IFRS DCF-laskelma Kassavirtalaskelma (MEUR) e 219e 22e 221e 222e 223e 224e 22e 226e 227e TERM Liikevoitto 4,8 7,2 8,6 1, 11,6 12, 12,9 13, 13,3 12,9 13,3 + Kokonaispoistot 4,7 4,9,9 6, 7, 8,2 9, 9,9 1,8 11,4 12, - Maksetut verot -,6-1,4-1,6-1,9-2,2-2,4-2, -2, -2, -2, -2, - verot rahoituskuluista -,1 -,1 -,1 -,1 -,1 -,1 -,1 -,1 -,1 -,1 -,1 + verot rahoitustuotoista,,,,,,,,,,, - Käyttöpääoman muutos,8,3,4,,,,,4,4,3,2 Operatiivinen kassavirta 9,7 1,9 13,2 1, 17,3 18,7 19,8 2,8 21,8 22,1 22,9 + Korottomien pitkä aik. velk. lis. -,1,,,,,,,,,, - Bruttoninvestoinnit -7,4-7,6-7,8-9,6-1,3-1,7-12,2-12,8-12,8-13, -13,6 Vapaa operatiivinen kassavirta 2,2 3,3,4,4 6,9 8, 7,7 8, 9, 8,6 9,3 +/- Muut,,,,,,,,,,, Vapaa kassavirta 2,2 3,3,4,4 6,9 8, 7,7 8, 9, 8,6 9,3 21,1 Diskontattu vapaa kassavirta 3,2 4,9 4,6,,9,2,1,4 4,7 4,8 11,3 Diskontattu kumulatiiv. vapaakassavirta 19, 16,3 11,4 146,8 141,4 13, 13,3 12,2 119,8 11,1 11,3 Velaton arvo DCF 19, - Korolliset velat -22, + Rahavarat 4,9 Rahavirran jakauma jaksoittain -Vähemmistöosuus, -Osinko/pääomapalautus -2,2 Oman pääoman arvo DCF 139,7 Oman pääoman arvo DCF per osake 2,31 218e-222e 1% Pääoman kustannus (WACC) Vero-% (WACC) 2, % Tavoiteltu velkaantumisaste D/(D+E) 2, % Vieraan pääoman kustannus 4, % Yrityksen Beta 1, Markkinoiden riski-preemio 4,7 % Likviditeettipreemio,7 % Riskitön korko 3, % Oman pääoman kustannus 8, % Pääoman keskim. kustannus (WACC) 7,4 % 223e-227e TERM 16% 218e-222e 223e-227e TERM 69%
6 Tiivistelmä Tuloslaskelma e 219e Osakekohtaiset luvut e 219e Liikevaihto 33, 37, 41,4 49,,4 EPS -,36,43,,78,94 EBITDA 4,9 6,8 9, 12,1 14, EPS oikaistu -,12,43,,78,94 EBITDA-marginaali (%) 14,8 18, 23, 24,7 26,2 Operat. kassavirta/osake,7 1,2 1,42 1,9 1,92 EBIT -1,3 4,2 4,8 7,2 8,6 Tasearvo/osake 1,46 1,72 2, 2,49 2,96 Voitto ennen veroja -2, 3,6 4,3 6,7 8,1 Osakekohtainen osinko,7,2,32,47,6 Nettovoitto -2,4 2,9 3,4,3 6,4 Osinko/tulos (%) Kertaluontoiset erät -1,6, -,3,, Osinkotuotto-% 1,3 2,8 2, 2,7 3,2 Tase e 219e Tunnusluvut e 219e Taseen loppusumma 4, 42,3 4,9,7 4,2 P/E (oikaistu) 23,4 22, 18,6 Oma pääoma 9,9 11,7 13,9 17,1 2,3 P/B 6,2 7,,9 Liikearvo 16,8 18,4 18,4 18,4 18,4 P/Liikevaihto 2,1 2, 2,2 Korolliset velat 24,4 22, 22, 22,7 21,7 P/Kassavirta 9, 11, 9,1 EV/Liikevaihto 2, 2,8 2,4 Kassavirta e 219e EV/EBITDA 11, 11,3 9,3 EBITDA 4,9 6,8 9, 12,1 14, EV/EBIT (oikaistu) 2,3 18,9 1,8 Nettokäyttöpääoman muutos,2 1,,8,3,4 Operatiivinen kassavirta,1 7, 9,7 1,9 13,2 Vapaa kassavirta 7, 2,4 2,2 3,3,4 Yhtiökuvaus Suurimmat omistajat %-osakkeista Talenom on vuonna 1972 perustettu tilitoimisto, joka tarjoaa asiakkailleen laajan valikoiman Harri Tahkola 22,8 % tilitoimistopalveluja sekä muita sen asiakkaiden liiketoimintaa tukevia asiantuntijapalveluita. Keskinäinen Eläkevakuutusyhtiö Ilmarinen 17,2 % Yhtiöllä on omaa ohjelmistokehitystä ja se tarjoaa tilitoimistoasiakkailleen sähköisen Markus Tahkola 1,2 % taloushallinnon työkaluja. Sijoitusrahasto Evli Suomi Pienyhtiöt 6,4 % SR Danske Invest Suomi yhteisöosake 3,4 % Eq Pohjoismaat Pienyhtiöt 2,3 % Suositushistoria Päivämäärä Suositus Tavoite Osakekurssi Osta 8, 6, Osta 1, 8, Osta 1, 8, Osta 12, 1, Osta 13, 11, Osta 13, 11, Lisää 13, 12, Lisää 13, 11, Osta 13, 11, Lisää 14, 13, Lisää 13, 12, Lisää 1, 13, Lisää 18, 16, Vähennä 18, 17,4 6
7 Vastuuvapauslauseke Raporteilla esitettävä informaatio on hankittu useista eri julkisista lähteistä, joita Inderes pitää luotettavana. Inderesin pyrkimyksenä on käyttää luotettavaa ja kattavaa tietoa, mutta Inderes ei takaa esitettyjen tietojen virheettömyyttä. Mahdolliset kannanotot, arviot ja ennusteet ovat esittäjiensä näkemyksiä. Inderes ei vastaa esitettyjen tietojen sisällöstä tai paikkansapitävyydestä. Inderes tai sen työntekijät eivät myöskään vastaa raporttien perusteella tehtyjen sijoituspäätösten taloudellisesta tuloksesta tai muista vahingoista (välittömät ja välilliset vahingot), joita tietojen käytöstä voi aiheutua. Raportilla esitettyjen tietojen perustana oleva informaatio voi muuttua nopeastikin. Inderes ei sitoudu ilmoittamaan esitettyjen tietojen/kannanottojen mahdollisista muutoksista. Mahdolliset kannanotot, arviot ja ennusteet ovat esittäjiensä näkemyksiä. Inderes ei vastaa esitettyjen tietojen sisällöstä tai paikkansapitävyydestä. Inderes tai sen työntekijät eivät myöskään vastaa tämän raportin perusteella tehtyjen päätösten taloudellisesta tuloksesta tai muista vahingoista (välittömät ja välilliset vahingot), joita tietojen käytöstä voi aiheutua. Raportilla esitettyjen tietojen perustana oleva informaatio voi muuttua nopeastikin. Inderes ei sitoudu ilmoittamaan esitettyjen tietojen/kannanottojen mahdollisista muutoksista. Tuotetut raportit on tarkoitettu informatiiviseen käyttöön, joten raportteja ei tule käsittää tarjoukseksi tai kehotukseksi ostaa, myydä tai merkitä sijoitustuotteita. Asiakkaan tulee myös ymmärtää, että historiallinen kehitys ei ole tae tulevasta. Tehdessään päätöksiä sijoitustoimenpiteistä, asiakkaan tulee perustaa päätöksensä omaan tutkimukseensa, sekä arvioonsa sijoituskohteen arvoon vaikuttavista seikoista ja ottaa huomioon omat tavoitteensa, taloudellinen tilanteensa sekä tarvittaessa käytettävä neuvonantajia. Asiakas vastaa sijoituspäätöstensä tekemisestä ja niiden taloudellisesta tuloksesta. Inderesin tuottamia raportteja ei saa muokata, kopioida tai saattaa toisten saataville kokonaisuudessaan tai osissa ilman Inderesin kirjallista suostumusta. Mitään tämän raportin osaa tai raporttia kokonaisuudessaan ei saa missään muodossa luovuttaa, siirtää tai jakaa Yhdysvaltoihin, Kanadaan tai Japaniin tai mainittujen valtioiden kansalaisille. Myös muiden valtioiden lainsäädännössä voi olla tämän raportin tietojen jakeluun liittyviä rajoituksia ja henkilöiden, joita mainitut rajoitukset voivat koskea, tulee ottaa huomioon mainitut rajoitukset. Käytettävät arvonmääritysmenetelmät ja tavoitehinnan perusteet ovat aina yhtiökohtaisia ja voivat vaihdella merkittävästi riippuen yhtiöstä ja (tai) toimialasta. Inderesin suosituspolitiikka perustuu seuraavaan jakaumaan suhteessa osakkeen nousuvaraan 12-kk tavoitehintaan: Suositus Nousuvara 12-kk tavoitehintaan Osta >1 % Lisää -1 % Vähennä - - % Myy < - % Inderesin tutkimusta laatineilla analyytikoilla tai Inderesin työntekijöillä ei voi olla 1) merkittävän taloudellisen edun ylittäviä omistuksia tai 2) yli 1 %:n omistusosuuksia missään tutkimuksen kohteena olevissa yhtiössä. Inderes Oy voi omistaa seuraamiensa kohdeyhtiöiden osakkeita ainoastaan siltä osin, kuin yhtiön oikeaa rahaa sijoittavassa mallisalkussa on esitetty. Kaikki Inderes Oy:n omistukset esitetään yksilöitynä mallisalkussa. Inderes Oy:llä ei ole muita omistuksia analyysin kohdeyhtiöissä. Analyysin laatineen analyytikon palkitsemista ei ole suoralla tai epäsuoralla tavalla sidottu annettuun suositukseen tai näkemykseen. Inderes Oy:llä ei ole investointipankkiliiketoimintaa. Inderes tai sen yhteistyökumppanit, joiden asiakkuuksilla voi olla taloudellinen vaikutus Inderesiin, voivat liiketoiminnassaan pyrkiä toimeksiantosuhteisiin eri liikkeeseenlaskijoiden kanssa Inderesin tai sen yhteistyökumppanien tarjoamien palveluiden osalta. Inderes voi siten olla suorassa tai epäsuorassa sopimussuhteessa tutkimuksen kohteena olevaan liikkeeseenlaskijaan. Inderes voi yhdessä yhteistyökumppaneineen tarjota liikkeeseen laskijoille Corporate Broking -palveluita, joiden tavoitteena on parantaa yhtiön ja pääomamarkkinoiden välistä kommunikaatiota. Näitä palveluita ovat sijoittajatilaisuuksien ja -tapahtumien järjestäminen, sijoittajaviestinnän liittyvä neuvonanto, sijoitustutkimusraporttien laatiminen. Inderes on tehnyt tässä raportissa suosituksen kohteena olevan liikkeeseen laskijan kanssa sopimuksen, jonka osana on tutkimusraporttien laatiminen. Lisätietoa Inderesin tutkimuksesta: Inderes antaa seuraamilleen osakkeille tavoitehinnan. Inderesin käyttämä suositusmetodologia perustuu osakkeen tämänhetkisen hinnan ja 12 kuukauden tavoitehintamme väliseen prosenttieroon. Suosituspolitiikka on neliportainen suosituksin myy, vähennä, lisää ja osta. Inderesin sijoitussuosituksia ja tavoitehintoja tarkastellaan pääsääntöisesti vähintään neljä kertaa vuodessa yhtiöiden osavuosikatsausten yhteydessä, mutta suosituksia ja tavoitehintoja voidaan muuttaa myös muina aikoina markkinatilanteen mukaisesti. Annetut suositukset tai tavoitehinnat eivät takaa, että osakkeen kurssi kehittyisi tehdyn arvion mukaisesti. Inderes käyttää tavoitehintojen ja suositusten laadinnassa pääsääntöisesti seuraavia arvonmääritysmenetelmiä: Kassavirta-analyysi (DCF) ja lisäarvomalli (EVA), arvostuskertoimet, vertailuryhmäanalyysi ja osien summa -analyysi.
Nousuvara supistunut osakekurssin kohottua
6.1.17 7:7 Yhtiöpäivitys Nousuvara supistunut osakekurssin kohottua Toistamme Talenomin 13,5 euron tavoitehinnan, mutta laskemme suosituksemme lisää-tasolle (aik. osta) näkemämme nousuvaran supistuttua
LisätiedotOsakkeessa on jälleen ostopaikka
Osakkeessa on jälleen ostopaikka Nostamme Talenomin suosituksen osta-tasolle (aik. lisää) osakkeen arvostustason painuttua osakekurssin mukana. Emme ole muuttaneet näkemystämme osakkeen arvosta ja toistamme
LisätiedotNostamme suosituksemme osta-tasolle
8.11.17 8:15 Yhtiöpäivitys Nostamme suosituksemme osta-tasolle Nostamme Talenomin suosituksen osta-tasolle (aik. lisää) osakkeen arvostustason laskettua mielestämme houkuttelevaksi. Toistamme tavoitehintamme
LisätiedotTulosvaroitus ei muuta isoa kuvaa
Tulosvaroitus ei muuta isoa kuvaa Laskemme Martelan tavoitehintamme 13, euroon (aik. 14, euroa) yhtiön tulosvaroituksen jälkeen. Tulovaroitus lisäsi osaltaan yhtiön kuluvan vuoden tuloskehitykseen liittyvää
LisätiedotPidämme tarjouksen läpimenoa hyvin todennäköisenä
Pidämme tarjouksen läpimenoa hyvin todennäköisenä Sponda tiedotti tänään yhdysvaltalaisen pääomasijoitusyhtiö Blackstonen omistaman Polar Bidcon tehneen vapaaehtoisen julkisen ostatarjouksen kaikista Spondan
LisätiedotTulosvaroitus vahvisti vahvan tuloskehityksen
Tulosvaroitus vahvisti vahvan tuloskehityksen Talenom antoi eilen odottamamme positiivisen tulosvaroituksen. Vuoden 18 liikevoittoennusteemme oli jo nostetussa ohjeistushaarukassa, mutta tarkistimme lähivuosien
LisätiedotMarkkinatilanne on suotuisa
Markkinatilanne on suotuisa Kaapeliyhtiö Neo Industrial julkaisee Q1-liiketoimintakatsauksensa ensi viikon keskiviikkona. Odotamme yhtiöltä ensimmäiseltä kvartaalilta hyvää suoritusta markkinatilanteen,
LisätiedotYhtiöllä vaikuttaa olevan vakavia ongelmia
1/1 4/13 1/13 4/14 1/14 4/15 1/15 4/16 1/16 4/17 1/17 Yhtiöllä vaikuttaa olevan vakavia ongelmia Laskemme Martelan tavoitehintamme 8,1 euroon (aik 11,e) ja annamme osakkeelle vähennä-suosituksen yhtiön
LisätiedotYhtiön tervehtyminen jatkuu
Yhtiöpäivitys Yhtiön tervehtyminen jatkuu Toistamme Lemminkäisen vähennä-suosituksen, mutta nostamme taseen ja liiketoimintarakenteen tervehtymisen myötä tavoitehinnan 12, euroon (aik. 11,). Viime vuosina
LisätiedotYhtiö etenee vakaasti oikeaan suuntaan
Yhtiö etenee vakaasti oikeaan suuntaan Exel Compositesin Q3-raportti oli vertailukautta selvästi parempi ja yhtiö ylitti myös ennusteemme kirkkaasti liikevaihdon vahvan kasvun ajamana. Ohjeistuksensa Exel
LisätiedotTuloskasvu vahvistuu odotetusti
Tuloskasvu vahvistuu odotetusti Toistamme YIT:n 8,1 euron tavoitehinnan, mutta laskemme kaventuneen nousuvaran myötä suosituksen vähennä-tasolle (aik. lisää). YIT nosti eilen aiempien odotuksiemme mukaisesti
LisätiedotSiirrymme tarkkailuasemiin
14 16 18 20 22 Osakkeen arvo (SEK) Siirrymme tarkkailuasemiin Tarkastamme Sotkamo Silverin tavoitehintamme 5,00 Ruotsin kruunuun (aik. 5,20 kruunua) ja laskemme suosituksemme vähennä-tasolle (aik. lisää),
LisätiedotPositiivinen tulosvaroitus ei heijastunut osakekurssiin täysimääräisenä
9/12 3/13 9/13 3/14 9/14 3/15 9/15 3/16 9/16 3/17 9/17 Positiivinen tulosvaroitus ei heijastunut osakekurssiin täysimääräisenä Nostamme Sanoman tavoitehintamme 9, euroon (aik. 8,4 euroa) ja toistamme osakkeen
LisätiedotTuloskäänteen vahvistuminen tukee arvostusta
Tuloskäänteen vahvistuminen tukee arvostusta Toistamme Zeeland Familyn lisää-suosituksen ja nostamme osakkeen tavoitehinnan 5,60 euroon (aik. 3,80 euroa). Yhtiön Q1-tuloskatsaus oli lähes kauttaaltaan
LisätiedotPositiivinen tulosvaroitus oli jo ennusteissa
Positiivinen tulosvaroitus oli jo ennusteissa Tarkistamme eilen melko odotetun positiivisen tulosvaroituksen antaneen Exelin tavoitehintamme 7, euroon (aik. 6,7 euroa) marginaalisten positiivisten ennustemuutosten
LisätiedotTuloskasvu ei hyydy. TALENOM :18 Yhtiöpäivitys. Analyytikko. Suositus Lisää
Tuloskasvu ei hyydy Talenomin positiivisen tulosvaroitus vahvistaa yhtiön tuloskasvun jatkumisen vahvana myös H2 18:lla. Pidimme yhtiön aikaisempaa ohjeistusta erittäin konservatiivisena ja liikevoittoennusteemme
LisätiedotSelkein aliarvostus on purkautunut
Selkein aliarvostus on purkautunut Tapasimme eilen analyytikkotilaisuudessa Outokummun johtoa, joka keskittyi valottamaan etenkin yhtiön onnistumista tehokkuusparannuksissa. Teimme tapaamisen jälkeen positiivisia
LisätiedotTase ja kassavirta etusijalla
Yhtiöpäivitys Tase ja kassavirta etusijalla Toistamme vähennä-suosituksen ja tavoitehinnan 11, euroa. Yhtiön Q1-tuloskehitys oli pettymys, mutta odotamme yhtiön yltävän kustannussäästöjen ja Venäjän asuntomyynnin
LisätiedotTuotto/riski-suhde on yhä riittävä
Tuotto/riski-suhde on yhä riittävä Kaivosteollisuuden kehitysyhtiö Sotkamo Silver julkaisi yllätyksettömän Q4-raporttinsa eilen. Nostamme Sotkamo Silverin tavoitehintamme projektin etenemisen, hieman odotuksiamme
LisätiedotTuottopotentiaali ei riitä riskien vastineeksi
Tuottopotentiaali ei riitä riskien vastineeksi Sotkamo Silver julkaisi Q1-raporttinsa eilen. Yhtiön tappio oli hieman odotuksiamme pienempi, mutta kvartaalituloksella ei ole Sotkamo Silverille kuitenkaan
LisätiedotVahva alkuvuosi nosti ohjeistusta
7/12 1/13 7/13 1/14 7/14 1/15 7/15 1/16 7/16 1/17 7/17 Vahva alkuvuosi nosti ohjeistusta Nostamme Alma Median suosituksen lisää-tasolle (aik. vähennä) ja tavoitehinnan 6,7 euroon. Yhtiö nosti tulosohjeistustaan
LisätiedotVahva tuloskasvu houkuttelee
Vahva tuloskasvu houkuttelee Toistamme YIT:n lisää-suosituksen ja nostamme osakkeen tavoitehinnan 8,1 euroon (aik. 7,6 euroa) lievästi nousseiden ennusteiden ja parantuvan näkyvyyden myötä. Odotamme YIT:ltä
LisätiedotTIKKURILA :03 Yhtiöpäivitys
Kannattavuusongelmat ja korkea arvostus eivät houkuttele Toistamme Tikkurilan vähennä-suosituksen ja laskemme tavoitehintamme 15,5 euroon (aik. 17, euroa). Emme näe tällä hetkellä osakkeessa merkittävää
LisätiedotQ2-tulos jää selkeästi odotuksia heikommaksi
7/12 1/13 7/13 1/14 7/14 1/15 7/15 1/16 7/16 1/17 7/17 Q2-tulos jää selkeästi odotuksia heikommaksi Laskemme Outokummun tavoitehinnan 7,5 euroon (aik. 9,5 euroa) ja laskemme suosituksemme lisää-tasolle
LisätiedotLisärahoitukselle on akuutti tarve
Lisärahoitukselle on akuutti tarve Nexstimin sijoittajatarina ja pörssilistautuminen perustuivat vahvasti yhtiön kehittämän aivohalvauksen kuntoutukseen tarkoitetun NBT-laitteiston FDA-luvan saamisen ympärille.
LisätiedotSiirrymme nopean kurssilaskun jälkeen takaisin positiiviselle puolelle
Siirrymme nopean kurssilaskun jälkeen takaisin positiiviselle puolelle Toistamme Kotipizzan 15, euron tavoitehinnan ja nostamme viikon aikana nähdyn nopean kurssilaskun takia suosituksen lisää-tasolle
LisätiedotMarkkinat ja arvostus kuumenevat
Markkinat ja arvostus kuumenevat Tarkistamme Siili Solutionsin tavoitehintaa 8,40 euroon (aik. 8,20 EUR), mutta laskemme suosituksemme vähennä-tasolle (aik. lisää) osakkeen vahvan kurssinousun jälkeen.
LisätiedotArvostus on jo varovaisen houkutteleva
Arvostus on jo varovaisen houkutteleva Toistamme Huhtamäen tavoitehintamme 37,5 euroa, mutta nostamme suosituksemme lisää-tasolle (aik. vähennä). Viime viikkojen lievän kurssilaskun jälkeen osakkeen tuotto-odotus
LisätiedotLaskemme ennusteitamme tulosvaroituksen myötä
Laskemme ennusteitamme tulosvaroituksen myötä Laskemme Orava Asuntorahaston tavoitehintamme 5, euroon (aikaisemmin 6, euroa) ja toistamme aikaisemman vähennä-suosituksemme perjantain tulosvaroituksen jälkeen.
LisätiedotLoppuvuoden tilausvirta oli ohut, mutta laadukas
Loppuvuoden tilausvirta oli ohut, mutta laadukas Toistamme Comptelin lisää-suosituksen ja,6 euron tavoitehintamme. Yhtiön Q4:llä tiedottama tilausvirta jäi aiempia vuosia alhaisemmaksi ja olemme hieman
LisätiedotTuotto-odotus heikkenee ja epävarmuus kasvaa
Tuotto-odotus heikkenee ja epävarmuus kasvaa Tarkistamme Rapalan tavoitehintamme 4,2 euroon (4,7 euroon) johtuen todennäköisen hybridilainan liikkeellelaskun myötä laskeneista tulosennusteistamme. Laskemme
LisätiedotTarina etenee odotuksien mukaisesti
7:49 Yhtiöpäivitys Tarina etenee odotuksien mukaisesti Tilitoimisto Talenomin eilen julkaisema Q3-liiketoimintakatsaus oli mielestämme isoa kuvaa ajatellen neutraali. Liikevaihto jäi selvästi odotuksista,
LisätiedotPitkän aikavälin kasvutarina pysyy ennallaan
10:55 Yhtiöpäivitys Pitkän aikavälin kasvutarina pysyy ennallaan Toistamme Next Gamesin tavoitehinnan 8,5 euroa ja lisää-suosituksen yhtiön H1- raportin jälkeen. Raportti vahvisti näkemystämme yhtiön pitkän
LisätiedotNexstim antoi kauan odotettuja lisätietoja NBTtutkimukseen
Nexstim antoi kauan odotettuja lisätietoja NBTtutkimukseen liittyen Nostamme tavoitehinnan, euroon (aik.,0) ja toistamme myy-suosituksemme. Eilinen lisätieto NBT-tutkimuksen etenemiseen liittyen antoi
LisätiedotKasvukäänne saa vahvistusta
Kasvukäänne saa vahvistusta Tarkistamme Nixun tavoitehintaa 5,8 euroon (aik. 5,6 euroa) ja toistamme osakkeen lisää-suosituksen yhtiön eilisten liikevaihtolukujen jälkeen. Olemme aiempaa luottavaisempia,
LisätiedotVahva kehitys jatkuu myös lähivuosina
8:41 Yhtiöpäivitys Vahva kehitys jatkuu myös lähivuosina Talenomin eilen julkaisema tilinpäätös oli kokonaisuudessaan vahva. Olemme nostaneet hieman operatiivisen kannattavuusennusteitamme ja toisaalta
LisätiedotAika vetää henkeä kurssirallin jälkeen
Aika vetää henkeä kurssirallin jälkeen Nostamme Restamaxin tavoitehintamme 8,2 euroon (aik. 7,7 euroa) ja laskemme suosituksemme tasolle vähennä (aik. lisää) selvästi kohonneen arvostustason myötä. Suhtaudumme
LisätiedotTilanne näyttää muiden kuin Bracknorin kannalta hyvin synkältä
Tilanne näyttää muiden kuin Bracknorin kannalta hyvin synkältä Toistamme vähennä-suosituksen ja laskemme tavoitehinnan 0,20 euroon (aik. 0,40 euroa). Kesällä varmistunut rahoitusjärjestely turvaa liiketoiminnan
LisätiedotKasvu jatkuu vahvana. SUOMEN HOIVATILAT klo Yhtiöpäivitys. Analyytikko. Suositus Lisää
Kasvu jatkuu vahvana Toistamme Suomen Hoivatilojen aikaisemman lisää-suosituksemme ja tarkistamme tavoitehintamme 8,5 euroon (aik. 8,1 euroa) yhtiön Q1-liiketoimintakatsauksen jälkeen. Hoivatilojen kasvu
LisätiedotOdotettua vaisumpi alku vuodelle
7.4. Yhtiöpäivitys Odotettua vaisumpi alku vuodelle Toistamme Solteqille tavoitehinnan,7 euroa, mutta laskemme suosituksen vähennä-tasolle (aik. lisää). Yhtiön Q-raportti oli tuloksen ja volyymikehityksen
LisätiedotIntian verouudistus ei anna pitkäaikaista huolta
Intian verouudistus ei anna pitkäaikaista huolta Toistamme Huhtamäen tavoitehintamme 37,5 euroa ja lisää-suosituksemme. Intian arvonlisäverouudistus rokottaa yhtiön tulosta Q2:lla, mutta pitkällä aikavälillä
LisätiedotApple-sopimus voi tuoda tulosylityksen
Apple-sopimus voi tuoda tulosylityksen Odotamme Nokian Q2-tuloksen ylittävän markkinaodotukset johtuen Applesopimuksen kertatuotosta. Patenttituloista saatava tulosylitys ei kuitenkaan riitä ilahduttamaan
LisätiedotKurssilasku ylimitoitettua
Kurssilasku ylimitoitettua Nostamme Outokummun suosituksen osta-tasolle (aik. lisää) ja tarkistamme tavoitehintamme 9,5 euroon (aik., euroa). Outokummun osake on laskenut viimeisen kuukauden aikana noin
LisätiedotNIXU :24 Yhtiöpäivitys. Pysymme tarinan kyydissä, vaikka arvostus kiristää. Lisää. Analyytikko. Suositus
2.1.217 9:24 Yhtiöpäivitys Pysymme tarinan kyydissä, vaikka arvostus kiristää Nostamme Nixun tavoitehintaa 12, euroon (aik. 9,5 EUR) ja toistamme osakkeen lisääsuosituksen. Mielestämme on vielä liian aikaista
LisätiedotErinomainen lähtö vuoteen
8:26 Yhtiöpäivitys Erinomainen lähtö vuoteen Talenomin Q1-tulos oli erinomainen. Sekä kasvu että kannattavuus ylittivät odotukset, kun asiakashankinnassa onnistuttiin ja automatisoitua tuotantolinja tehosti
LisätiedotKannattavan kasvun tarina vain vahvistuu
Kannattavan kasvun tarina vain vahvistuu Talenomin eilen julkaisema Q2-tulos oli erinomainen ja ylitti selvästi odotuksemme, kun kannattavuus skaalautui ennakoimaamme voimakkaammin. Yhtiö kuitenkin toisti
LisätiedotNIXU :54 Yhtiöpäivitys. Hollannin pieni yrityskauppa istuu hyvin strategiaan. Analyytikko. Suositus Vähennä
31.5.217 8:54 Yhtiöpäivitys Hollannin pieni yrityskauppa istuu hyvin strategiaan Tarkistamme Nixun tavoitehintaa 8,2 euroon (aik. 7,8 EUR) positiivisten ennustemuutosten myötä, mutta toistamme vähennä-suosituksen
Lisätiedotjäävät syklin pohjavuosiksi
216-217 jäävät syklin pohjavuosiksi Nostamme Nokian tavoitehintaa 4,8 euroon (aik. 4,3 EUR) ja toistamme osakkeen lisääsuosituksen. Arviomme mukaan Nokian markkinaosuuden ja verkkomarkkinoiden pohjat nähdään
LisätiedotArvostus on ainoa ongelma
Arvostus on ainoa ongelma Toistamme Nixun tavoitehinnan 12,0 euroa, mutta laskemme suosituksemme vähennätasolle (aik. lisää). Yhtiöllä on lokakuun osakeannin myötä hyvät edellytykset jatkaa strategiansa
LisätiedotTuottopotentiaali jää ohueksi
Tuottopotentiaali jää ohueksi Toistamme Fortumin 14, euron tavoitehintamme, mutta laskemme suosituksemme vähennä-tasolle (aik. lisää). Päättyneellä toisella kvartaalilla markkinakehitys oli pitkälti odotuksiemme
LisätiedotVahva startti vuoteen 2017
Vahva startti vuoteen 217 Nostamme Nixun tavoitehinnan 7,8 euroon (aik. 7,3 EUR) ja toistamme osakkeen vähennä-suosituksen eilen julkaistujen vahvojen liikevaihtolukujen jälkeen. Nixu on nyt vahvalla kasvu-uralla,
LisätiedotKasvu jatkuu, mutta ei riitä arvostuksen tueksi
Kasvu jatkuu, mutta ei riitä arvostuksen tueksi Toistamme Vincitin tavoitehinnan 6,1 euroa ja myy-suosituksen korkean arvostuksen myötä. Keskustelumme johdon kanssa vahvisti näkemystämme yhtiön- ja markkinan
LisätiedotVahva alku vuodelle 2017
Vahva alku vuodelle 217 Q1-raportti jäi liikevaihdon osalta ennusteistamme, mutta tulos oli positiivinen yllätys. Nostamme tavoitehintaa ennakoitua paremman raportin ansiosta 19, euroon (aik. 18,5), mutta
LisätiedotKannattavuus skaalautui Q3:lla kauniisti
Kannattavuus skaalautui Q3:lla kauniisti Talenomin Q3-tulos ylitti selvästi odotuksemme. Liikevaihto oli linjassa odotuksiemme kanssa, mutta automatisaation eteneminen skaalasi kannattavuutta paljon odotuksia
LisätiedotTilanne näyttää erittäin haastavalta
Tilanne näyttää erittäin haastavalta Nexstimin H-raportti jäi ennusteidemme alapuolelle sekä liikevaihdon että tuloksen osalta. Raportoidut luvut jäivät kuitenkin sivurooliin, kun sunnuntaina tiedotettu
LisätiedotOsake on tällä hetkellä oikein hinnoiteltu
Osake on tällä hetkellä oikein hinnoiteltu Toistamme Suomen Hoivatilojen 7,90 tavoitehintamme ja vähennä-suosituksemme. Suhtaudumme Hoivatilojen osakkeen pitkän aikavälin potentiaaliin edelleen positiivisesti
LisätiedotKasvutarina etenee, mutta vaatii kärsivällisyyttä
Kasvutarina etenee, mutta vaatii kärsivällisyyttä Tilitoimisto Talenomin Q4-tulos jäi odotuksistamme, mutta ydinliiketoiminnan suorittaminen oli kuitenkin tutun vakaata. Näkymät vuoteen 218 ovat vahvat
LisätiedotOdotusten mukainen H2-raportti, nykyinen rahoitus riittää FDA-lupaprosessiin asti
Odotusten mukainen H2-raportti, nykyinen rahoitus riittää FDA-lupaprosessiin asti Nexstimin H2-raportti oli odotustemme mukainen. Yhtiö arvioi nykyisten kassavarojen sekä Bracknorin ja Sitran kanssa solmitun
LisätiedotEmme kiirehdi vielä ostoihin
14 16 18 20 22 Osakkeen arvo (SEK) Emme kiirehdi vielä ostoihin Sotkamo Silverin Q3-raportti ei tarjonnut yllätyksiä. Laskemme Sotkamo Silverin tavoitehintamme 3,80 Ruotsin kruunuun (aik. 4,20 kruunua)
LisätiedotOrgaaninen kasvu kiihtyi
Orgaaninen kasvu kiihtyi Suunnitteluyhtiö Etteplanin Q3-raportti oli kokonaisuutena pitkälti odotettu. Liikevaihto kasvoi odotuksiamme nopeammin, mutta toisaalta kannattavuus oli meille pettymys. Olemme
LisätiedotPanostukset vientiin tuottavat tulosta
Panostukset vientiin tuottavat tulosta Neo Industrial julkaisi eilen Q1-liiketoimintakatsauksensa, joka oli kokonaisuutena vahva ja yhtiön liikevaihto ja liikevoitto kasvoivat merkittävästi suhteessa vertailukauteen.
LisätiedotKorkeampi arvostustaso vaatii lisää kasvua
Korkeampi arvostustaso vaatii lisää kasvua Laskemme Suomen Hoivatilojen suosituksemme tasolle vähennä (aikaisemmin lisää) ja asetamme tavoitehintamme 7,90 euroon (aikaisemman 6,70 euroa. Suhtaudumme Hoivatilojen
LisätiedotRuotsin laajentuminen etenee hyvin
Ruotsin laajentuminen etenee hyvin Nostamme Nixun tavoitehintaa 6,2 euroon (aik. 5,8 EUR) ja toistamme osakkeen lisääsuosituksen. Nixu on vahvassa kasvu- ja investointivaiheessa, minkä takia huomiomme
LisätiedotHyvää osinkoa myös jatkossa
Hyvää osinkoa myös jatkossa Toistamme Telia Companyn lisää-suosituksen ja 44 kruunun tavoitehinnan. Telian kurssi on laskenut muutaman prosentin sen jälkeen, kun yhtiön reilu viikko sitten huhuttiin ostavan
LisätiedotApple-sopu nostaa tulosta ja poistaa epävarmuutta
24.5.217 8:18 Yhtiöpäivitys Apple-sopu nostaa tulosta ja poistaa epävarmuutta Toistamme Nokian lisää-suosituksen ja tarkistamme tavoitehintaamme 6,2 euroon (aik. 5,8 EUR) eilisen Apple-sopimuksen myötä.
LisätiedotTAALERI :12 Yhtiöpäivitys. Osake on halpa suhteessa kohonneisiin tulosennusteisiin. Analyytikko. Suositus Osta
4.7.217 14:12 Yhtiöpäivitys Osake on halpa suhteessa kohonneisiin tulosennusteisiin Tarkistamme Taalerin tavoitehintamme tasolle 11, euroa (aik. 9, euroa) ja nostamme suosituksemme tasolle osta (aik. lisää).
LisätiedotOdotettua tuloskasvua
Odotettua tuloskasvua Toistamme Zeeland Familyn 7,3 euron tavoitehinnan ja laskemme kaventuneen nousuvaran myötä osakkeen suosituksen lisää-tasolle (aik. osta). Yhtiön eilen julkaisema Q3-tuloskatsaus
LisätiedotEnsimmäisen välietapin tulokset antavat tukea osakkeelle
Yhtiöpäivitys Ensimmäisen välietapin tulokset antavat tukea osakkeelle Päivitämme terveysteknologiayhtiö Nexstimin tavoitehinnan 8, euroon (aik. 7,) ja nostamme suosituksemme osta-tasolle (aik. lisää).
LisätiedotTarina etenee pienistä kuopista huolimatta
Tarina etenee pienistä kuopista huolimatta Tilitoimisto Talenomin Q2-tulos oli kokonaisuutena pettymys, mutta taustalla oli kertaluontoisia tekijöitä kuten päälistalle siirtymiseen liittyneet kulut. Yhtiö
LisätiedotOdottele maltilla tarjousprosessia
Odottele maltilla tarjousprosessia Nokia kertoi eilen tekevänsä Comptelista ostotarjouksen 3,4 euron osakekohtaiseen hintaan. Tarjottu hinta vastaa 29 % preemiota edelliseen päätöskurssiin ja 1 %:n preemiota
LisätiedotPakka selkeytyy ja fokus parantuu
Pakka selkeytyy ja fokus parantuu Toistamme Telia Companyn lisää-suosituksen ja nostamme tavoitehinnan 43, SEK:iin (aik. 41 SEK) riskien selkiytymisen ja tästä seuranneen parantuneen fokuksen myötä. Epävarmuuksien
LisätiedotTalenom. Yhtiöpäivitys
Talenom Yhtiöpäivitys 4.2.2019 Nostamme tavoitehinnan 25,0 euroon (aik. 22,0 euroa), mutta laskemme suosituksen lisää-tasolle (aik. osta) Q4-raportti oli odotetun vahva ja ohjeistus indikoi vahvan tuloskasvun
LisätiedotHyvää tulosta, mutta haastava arvostus
Hyvää tulosta, mutta haastava arvostus Toistamme Elisan vähennä-suosituksen ja 33, euron tavoitehinnan. Yhtiön Q2-raportti oli markkinaodotuksia parempi ja tulos kasvoi yrityskauppojen vetämänä. Odotamme
LisätiedotEi heikkouden merkkejä
Ei heikkouden merkkejä Olemme nostaneet Talenomin tavoitehinnan 12, euroon (aik. 1, euroa) vahvan Q1- katsauksen jälkeen. Ennusteemme ovat nousseet lähes yhtä paljon kuin tavoitehinta, joten hyväksymämme
LisätiedotPaineet loppuvuoteen kasvavat
Paineet loppuvuoteen kasvavat Toistamme Orava Asuntorahaston vähennä-suosituksen ja tarkistamme tavoitehintamme, euroon (aik., euroa). Osakkeen arvostustaso on NAV:iin nähden hyvin matala, mutta lähivuosien
LisätiedotEPS (oik.) Osinko/ osake. EV/ EBITDA MEUR MEUR % MEUR EUR EUR (x) (x) (x) (x) %
Kasvun ja kannattavuuden yhdistelmän pitää parantua Toistamme Nixun vähennä-suosituksen ja laskemme tavoitehintamme 10,0 euroon (aik. 12,5 euroa) heijastellen hieman laskeneita ennusteitamme sekä heikentynyttä
LisätiedotTalenom. Yhtiöpäivitys
Talenom Yhtiöpäivitys 5.6.2019 Toistamme 36,0 euron tavoitehinnan, mutta laskemme suosituksemme vähennä-tasolle (aik. lisää) Mielestämme on aika ottaa happea todella voimakkaan kurssinousun jälkeen Talenom
LisätiedotTuotto-odotus on jälleen houkutteleva
Tuotto-odotus on jälleen houkutteleva Toistamme sijoituspalveluyhtiö Privanetille tavoitehintamme 3,6 euroa, mutta nostamme suosituksemme lisää-tasolle (aik. vähennä) osakekurssin laskun painettua arvostustason
LisätiedotArvostus ei kestä tulospettymyksiä
Arvostus ei kestä tulospettymyksiä Orionin Q2-tulos jäi selvästi vertailukauden ja markkinaennusteiden alapuolelle. Korkealle nousseiden tulevaisuuden odotusten ja osakkeen arvostuksen takia tulospettymys
LisätiedotVahva tuloskasvu jatkuu
24.4.215 Yhtiöpäivitys Vahva tuloskasvu jatkuu Nostamme QPR:n tavoitehintaa tulosylityksen ja positiivisten ennustemuutosten myötä 1,9 euroon (aik. 1,65 euroa), mutta toistamme vähennä-suosituksen osakkeelle.
LisätiedotKalmar-pettymys ei muuta näkemystämme
7/12 1/13 7/13 1/14 7/14 1/15 7/15 1/16 7/16 1/17 7/17 Kalmar-pettymys ei muuta näkemystämme Cargotecin Q2-raportti oli pettymys Kalmarin osalta, johon oli markkinoilla todennäköisesti ladattu eniten odotuksia
LisätiedotKonecranes Q3: Suunta edelleen oikea, mutta osakkeen nousuvara ohut
Konecranes Q3: Suunta edelleen oikea, mutta osakkeen nousuvara ohut Konecranesin Q3-raportin anti oli kokonaisuudessaan positiivinen. Saatujen tilausten kehitys oli vahvaa, vaikka kasvu tulikin ainoastaan
LisätiedotKova tulosloikka monen tekijän summana
Kova tulosloikka monen tekijän summana Nostamme positiivisen tulosyllätyksen myötä Ramirentin tavoitehinnan 8,0 euroon (aik. 7,50 euroa) ja toistamme osakkeen vähennä-suosituksen. Q1 oli selvästi ennakkoodotuksia
LisätiedotOsake on hinnoiteltu neutraalisti lähivuosien tulosnäkymiin nähden
Osake on hinnoiteltu neutraalisti lähivuosien tulosnäkymiin nähden Fiskarsin Q2-raportti jäi sekä liikevaihdon että tuloksen osalta hieman ennusteidemme alapuolelle. Toistamme osakkeen vähennä-suosituksen
LisätiedotSentican irtautuminen painaa osaketta ja tarjoaa hyvän ostopaikan
Sentican irtautuminen painaa osaketta ja tarjoaa hyvän ostopaikan Nostamme Kotipizza Groupin suosituksen osta-tasolle (aik. lisää) ja toistamme 12,3 euron tavoitehinnan. Yhtiön suurin omistaja Sentica
LisätiedotVielä kannattaa pysytellä kyydissä
Vielä kannattaa pysytellä kyydissä Nostamme Comptelin tavoitehintaa 2,6 euroon (aik. 2,4 EUR), mutta laskemme suosituksen lisää-tasolle (aik. osta). Rajun kurssinousun jälkeen osakkeen nousuvara on melko
LisätiedotNykyisen kasvuvauhdin ylläpitäminen vaatii pääomaa
Nykyisen kasvuvauhdin ylläpitäminen vaatii pääomaa Toistamme Suomen Hoivatilojen aikaisemman 6,70 euron tavoitehintamme, mutta laskemme suosituksemme tasolle lisää (aikaisemmin osta). Näkemyksemme mukaan
LisätiedotLuottamusta herättävä kvartaali
Luottamusta herättävä kvartaali Kamuxin Q2-raportti oli selvästi odotuksiamme parempi. Yhtiön kaksi edellistä kvartaalia (Q4 17 ja Q1 18) jäivät hieman vaisuiksi, mutta luottamuksemme vakaasti etenevään
LisätiedotNixu. Yhtiöpäivitys 27/11/2018
Nixu Yhtiöpäivitys 27/11/2018 Tarkistamme Nixun tavoitehinnan 9,0 euroon (aik. 10,0 euroa) ja nostamme suosituksemme lisää-tasolle (aik. vähennä). Nixun tarina on ollut koko ajan kiinnostava, mutta osakkeen
LisätiedotParanevat näkymät jo hinnassa
Paranevat näkymät jo hinnassa Wärtsilän Q2-raportti oli vahva. Erityisesti saatujen tilausten kasvu (konsernitasolla +14 %) yllätti, sillä markkinoilla oli totuttu negatiivisiin uutisiin ennen kaikkea
LisätiedotToiminnan jatkuvuus turvattiin, mutta rahoitusjärjestely luo painetta osakkeelle
Toiminnan jatkuvuus turvattiin, mutta rahoitusjärjestely luo painetta osakkeelle Päivitämme Nexstimin tavoitehinnan,4 euroon (aik.,8 euroa) ja tarkistamme suosituksen vähennä-tasolle. Osake on laskenut
LisätiedotNixu. Yhtiöpäivitys 30/1/2019
Nixu Yhtiöpäivitys 30/1/2019 Yhtiön eilen antama lievä tulosvaroitus on hyvin pieni kolhu yhtiön pitkän aikavälin kasvutarinassa. Yhtiön vahvaa (>20 %) orgaanista kasvua ennakoiva ohjeistus vuodelle 2019
LisätiedotTulos/ osake. Osinko/ osake
Kasvukipuja Toistamme QPR Softwaren vähennä-suosituksen ja laskemme negatiivisten ennustemuutosten myötä osakkeen tavoitehintaa,5 euroon (aik.,2 euroa). Q4- tulos jäi selvästi ennusteistamme, kun yhtiön
LisätiedotPositiiviset signaalit vahvistuvat
Positiiviset signaalit vahvistuvat Ponssen Q1-tulos ylitti selvästi markkinoiden odotukset. Myös tilaukset olivat vahvat ja markkinatilanne vaikuttaa piristyneen selvästi, joten näkymät ovat positiiviset.
LisätiedotTulos ennen veroja. Osinko / osake MEUR MEUR % MEUR EUR (x) (x) (x) (x) EUR
Hinta/EUR LEMMINKÄINEN Tuloskäänne vahvistui Q2-raportti oli kokonaisuutena positiivinen ja vahvisti uskoa tuloskäänteeseen sekä rahoitusaseman tervehtymiseen. Yhtiö julkisti myös tarkennetun strategian
LisätiedotTuloskasvu hyytyy Kiinan mukana
Tuloskasvu hyytyy Kiinan mukana Koneen tilinpäätös ei yltänyt markkinoiden korkeisiin odotuksiin. Q4-tulos oli pääosin linjassa odotuksien kanssa, mutta ohjeistus vuodelle 217 indikoi tuloskasvun hyytyvän
LisätiedotKalaliiketoiminnan myynti on positiivista osakkeelle
6/12 12/12 6/13 12/13 6/14 12/14 6/15 12/15 6/16 12/16 6/17 Kalaliiketoiminnan myynti on positiivista osakkeelle Apetit tiedotti sopineensa kalaliiketoiminnan myymisestä norjalaiselle Insula AS:lle, mikä
LisätiedotMonikeskustutkimuksen tulokset ohjaavat osaketta lähiaikoina
Tuloskommentti Monikeskustutkimuksen tulokset ohjaavat osaketta lähiaikoina Terveysteknologiayhtiö Nexstimin H1-tulos oli hyvin pitkälti odotustemme mukainen, emmekä ole tehneet sen jälkeen ennusteisiimme
LisätiedotORION :56 Yhtiöpäivitys
Käännymme jyrkän kurssilaskun jälkeen positiiviselle puolelle Orionin osake on laskenut viime kesänä nähdyiltä huipputasoilta 60 %. Kurssilasku on pudottanut osakkeen pitkään kestäneen räikeän yliarvostuksen
LisätiedotNumerot tukevat edelleen tarinaa
Numerot tukevat edelleen tarinaa Pidämme Siilin lisää-suosituksen ennallaan ja tarkistamme tavoitehintamme 12,5 euroon (aik. 12,0 EUR). Yhtiö etenee H1-raportin perusteella normaalilla vahvalla kasvuja
Lisätiedot