Tulosvaroitus vahvisti vahvan tuloskehityksen
|
|
- Emma Sala
- 5 vuotta sitten
- Katselukertoja:
Transkriptio
1 Tulosvaroitus vahvisti vahvan tuloskehityksen Talenom antoi eilen odottamamme positiivisen tulosvaroituksen. Vuoden 18 liikevoittoennusteemme oli jo nostetussa ohjeistushaarukassa, mutta tarkistimme lähivuosien tulosennusteitamme kuitenkin 3-5 % ylöspäin. Tulosvaroitus vahvisti Talenomin todella vakuuttavan kannattavuuskehityksen jatkumisen, mikä vahvistaa luottamusta myös lähivuosien kannattavaan kasvuun. Olemme nostaneet tavoitehintamme, euroon (aik. 1, euroa) ja toistamme osta-suosituksemme arvostustason ollessa edelleen houkutteleva suhteessa yhtiön vahvaan ja defensiiviseen tuloskasvuun. Kannattavuus skaalautuu odotuksiemme mukaisesti Analyytikko Juha Kinnunen juha.kinnunen@inderes.fi Suositus Osta TALENOM :5 Yhtiöpäivitys Talenom arvioi vuoden 18 toisessa positiivisessa tulosvaroituksessaan vuoden 18 liikevoiton olevan 8,-8,7 MEUR, kun aikaisempi haarukka oli 7,-8, MEUR. Yhtiön perustelut olivat myös hyvin samankaltaiset kuin aikaisemmin, eli parantuneen kannattavuusnäkymän taustalla on edelleenkin teknologisen kehityksen tuoma ennakoitua kiivaampi toimintojen tehostuminen. Taustalla on Talenomin pitkälle automatisoidun kirjanpidon tuotantolinjan kehitys, minkä ansiosta yhtiön voimakas liikevaihdon kasvu ei vaadi yhtiöltä kirjanpitäjien rekrytointia. Tämä tekee yhtiön kasvusta erittäin hyvin skaalautuvaa. Ohjeistusta nostettiin vain liikevoiton osalta, missä muutos oli varsin merkittävä. Muuten oheistus säilyy ennallaan, eli Talenomin tavoitteena on jatkaa selvästi tilitoimistoalaa nopeampaa kasvua ja yhtiön liikevaihdon kasvun arvioidaan olevan selvästi edellistä vuotta nopeampaa (17: +1,1 %). Olemme nostaneet lähivuosien tulosennusteita Edellinen: Osta Tavoitehinta Edellinen: 1,, EUR Olimme jo aikaisemmin ennakoineet positiivisen tulosvaroituksen ja aiempi 18 liikevoittoennusteemme (8,3 MEUR) oli jo selvästi yli aiemman ohjeistushaarukan. Nostimme kuitenkin nyt 18 liikevoittoennusteemme 8,6 MEUR:oon ja tarkistimme samalla vuoden 19 tulosennusteita ylöspäin noin 5 %. Positiivinen tulosvaroitus poisti Q-ennusteeseemme liittyneen pettymysriskin ja vahvisti jälleen luottamustamme positiivisen kannattavuuskehityksen jatkumiseen, koska teknologinen kehitys jatkuu edelleen. Odotamme liikevoittomarginaalin jatkavan nousuaan lähivuosina (18e: 17,5 %, 19e: 18, % ja e: 18,8 %), mutta olemme edelleen suhteellisen varovaisia kannattavuuden skaalautuvuuden suhteen. Vuoden 18 liikevaihdon kasvuennusteemme on käytännössä ennallaan 18,5 %:n tasolla. Osakkeen tuotto-odotus on edelleen erittäin hyvä Talenomin osake on noussut edellisestä päivityksestä 7,6 %, mutta toisaalta vuoden tulosennusteemme nousivat noin 5 % ja näkyvyys ensi vuoteen on jo suhteellisen hyvä ydinliiketoiminnan vakauden ansiosta. Ensi vuoden ennusteillamme P/E on alle 17x ja EV/EBITDA 9x, mitkä ovat mielestämme houkuttelevia näkemyksemme hyväksyttävästä arvostustasosta ollessa ennallaan (noin P/E x ja EV/EBITDA 1x). Talenomin liikevaihto on pitkälti jatkuvaa (>9 %) ja liiketoiminta on poikkeuksellisen defensiivistä. Yhtiöllä on myös toimialalla erittäin selkeä teknologinen kilpailuetu erityisesti huomioiden toimialan erittäin fragmentoitunut luonne (Suomessa noin tilitoimistoa, joista valtaosa on erittäin pieniä). Odotamme ensi vuoden tuloskasvun olevan noin %, mikä indikoi mielestämme varsin hyvin osakkeen seuraavan 1 kuukauden tuotto-odotusta vahvan kehityksen jatkuessa. Avainluvut Eilisen päätös 19,1 EUR 1 kk vaihteluväli 1,9-,6 EUR Potentiaali 15, % Ohjeistus Talenom arvioi vuoden 18 liikevaihdon kasvun olevan selvästi edellistä vuotta nopeampaa (17: 1,1 %) ja liikevoiton arvioidaan olevan 8,- 8,7 MEUR. Ohjeistusmuutos: Noussut Liikevaihto Liikevoitto Liikevoittomarginaali Tulos ennen Tulos/ Osinko/ EV/ EV/ EV/ P/E Osinko- (EBIT) veroja (PTP) osake osake Liikevaihto EBITDA EBIT tuotto MEUR MEUR % MEUR EUR EUR (x) (x) (x) (x) % 17 1,,8 11,7 %,3,5,3,5 11,,3 3,,5 % 18e 9,1 8,6 17,5 % 8,1,9,56 3, 11, 17,,3 3, % 19e 56,5 1, 18, % 9,9 1,15,69,6 9, 1, 16,7 3,6 % e 6,5 1,1 18,8 % 11,6 1,35,81,3 7,6 1, 1,, % Markkina-arvo, MEUR 131, OPO / osake 18e, EUR,65 CAGR EPS, 17-, % 39 % Nettovelka 18e, MEUR 18, P/B 18e 7, CAGR kasvu, 17-, % 16 % Yritysarvo (EV), MEUR 19, Nettovelkaisuusaste 18e, % 98,9 % ROE 18e, %, % Taseen koko 18e, MEUR 5, Omavaraisuusaste 18e, % 35, % ROCE 18e, %, % 1
2 :5 Yhtiöpäivitys Vakuuttava kannattavuuskehitys jatkuu Automatisointi etenee ja tehostaa toimintaa edelleen Talenom arvioi vuoden 18 toisessa positiivisessa tulosvaroituksessaan vuoden 18 liikevoiton olevan 8,-8,7 MEUR, kun aikaisempi haarukka oli 7,-8, MEUR. Taustalla on Talenomin pitkälle automatisoidun kirjanpidon tuotantolinjan kehitys, minkä ansiosta yhtiön voimakas liikevaihdon kasvu ei vaadi yhtiöltä kirjanpitäjien rekrytointia. Yhtiö on jo siirtymässä automatisoinnissa seuraavaan kehitysvaiheeseen, jossa se keskittyy liiketapahtumien automaattikirjaukseen. Pian digitalisoitu aineisto käsitellään kirjanpidossa ilman henkilötyötä, mikä tarkoittaa rutiinitehtävien lähes täyttä automatisaatiota. Tämä tekee yhtiön kasvusta erittäin hyvin skaalautuvaa sen jälkeen, kun asiakashankinta on tehty. Nostimme hieman lähivuosien kasvuennusteita Nostimme 18 liikevoittoennusteemme 8,6 MEUR:oon (aik. 8,3 MEUR) ja liikevaihdon kasvuennusteemme on käytännössä ennallaan 18,5 %:n tasolla. Tarkistimme samalla vuoden 19 tulosennusteita ylöspäin noin 5 %. Positiivinen tulosvaroitus vahvisti jälleen luottamustamme positiivisen kannattavuuskehityksen jatkumiseen ja teknologinen kehitys jatkuu edelleen. Odotamme liikevoittomarginaalin jatkavan nousuaan lähivuosina (18e: 17,5 %, 19e: 18, % ja e: 18,8 %), mutta olemme edelleen suhteellisen varovaisia kannattavuuden skaalautuvuuden suhteen. Tulevaisuuden kannattavuustasoon vaikuttaa merkittävästi mm. kasvupanostukset ja IT-investoinnit, mahdollinen laajentuminen Ruotsiin sekä investoinnit lisäarvopalveluihin. Jos yhtiö laajenee ensi vuonna Ruotsiin tai muualle ulkomaille, tämä tulee todennäköisesti aiheuttamaan alkuvaiheessa enemmän kuluja kuin tuloja. Tämä on mielestämme merkittävin epävarmuustekijä tulevaisuuden ennusteissa, mutta uskomme laajentumisen olevan joka tapauksessa hallittua ja tapahtuvan maltillisella riskillä. Nämä ovat yhtiön strategisia valintoja, joiden suhteen olemme pyrkineet pitämään kasvu- ja kannattavuusennusteet tasapainossa ja suhteellisen maltillisina. Potentiaalia kannattavuuden skaalautumisen suhteen olisi mielestämme paljon enemmänkin, mutta kasvun painottaminen on lyhyellä aikavälillä pois kannattavuudesta. Pitkällä aikavälillä tämä voisi kuitenkin olla hyvin perusteltua. Merkittävä pitkän tähtäimen arvonluontipotentiaali Pidämme Talenomia edelleen erittäin hyvänä pitkän aikavälin sijoitustarinana. Yhtiöllä on vahva asema kasvavalla, defensiivisellä ja murroksessa olevalla tilitoimistotoimialalla, jonka tulevaisuuden voittajiin yhtiö arviomme mukaan kuuluu. Koko toiminnan ytimessä on mielestämme se, että Talenom hyödyntää sen teknologista kilpailuetua (kirjanpidon automatisoitu tuotantolinja ja palvelukeskusmalli) yhä tehokkaammin ja suuremmalla skaalalla. Käytännössä yhtiön kasvu vahvistaa koko ajan yhtiön jo nyt vahvaa kilpailuetua. Mielestämme yhtiö on fragmentoituneella tilitoimistoalalla poikkeuksellisen hyvässä asemassa erityisesti suhteessa Suomessa olevaan yli tilitoimistoon, joista valtaosa on erittäin pieniä. Tilitoimistoala kasvoi myös finanssikriisin keskellä, mikä kertoo toimialan defensiivisyydestä. Olemme myös erittäin luottavaisia Talenomin kilpailukyvystä toimialalla. Tämä tekee yhtiöstä erittäin houkuttelevan pitkän tähtäimen sijoituskohteen. Nostimme hieman lähivuosien kasvuennusteita Osakkeen arvostustaso on mielestämme erittäin houkutteleva: 19e P/E on alle 17x ja EV/EBITDA 9x, kun näkemyksemme hyväksyttävästä arvostustasosta on ennallaan (P/E x ja EV/EBITDA 1x). Vaikka osakemarkkinoiden yleinen arvostustaso on laskenut viime aikoina talouskasvun hidastuessa, näkemyksemme mukaan tällä ei ole oleellista vaikutusta yhtiön näkymiin tai hyväksyttävään arvostukseen. Odotamme ensi vuoden tuloskasvun olevan noin %, mikä indikoi mielestämme varsin hyvin osakkeen seuraavan 1 kuukauden tuotto-odotusta vahvan kehityksen jatkuessa. Ennustamme yhtiön osakekohtaisen tuloksen kasvavan 18-1 noin %:n vuosivauhtia (CAGR-%). Tämä on erinomainen taso, mutta Talenom on mielestämme poikkeuksellisen hyvässä asemassa myös toteuttamaan ennusteemme. Sijoittajien kannalta vahva tuloskasvu on edelleen osakkeen tärkein ajuri, vaikka tällä hetkellä osakkeen arvostustasossakin on jonkin verran nousuvaraa. Ennustemuutokset 18e 18e Muutos 19e 19e Muutos e e Muutos MEUR / EUR Vanha Uusi % Vanha Uusi % Vanha Uusi % Liikevaihto 9, 9,1 % 56, 56,5 % 6,3 6,5 % Käyttökate 13,3 13,5 % 16, 16, 1 % 18,8 19, % Liikevoitto ilman kertaeriä 8,3 8,6 3 % 1, 1, % 11,8 1,1 3 % Liikevoitto 8,3 8,6 3 % 1, 1, % 11,8 1,1 3 % Tulos ennen veroja 7,8 8,1 3 % 9, 9,9 5 % 11, 11,6 3 % EPS (ilman kertaeriä),91,9 3 % 1,1 1,15 5 % 1,3 1,35 3 % Osakekohtainen osinko,55,56 3 %,66,69 5 %,78,81 3 %
3 Liikevaihto (MEUR) TALENOM Tuloslaskelma ja ennusteet vuosineljänneksittäin Tuloskehitys kvartaalitasolla 16 Q1'17 Q'17 Q3'17 Q'17 17 Q1'18 Q'18 Q3'18 Q'18e 18e 19e e Liikevaihto 37, 1,8 1,6 9,3 1,7 1, 1,7 1,5 11,1 1,6 9,1 56,5 6,5 Käyttökate 6,8,9,3 1,9, 9,5 3,9 3,7 3,1,9 13,5 16, 19, Poistot ja arvonalennukset -,6-1, -1, -1,1-1,6 -,7-1,3-1,1-1, -1, -,9-6, -7,1 Liikevoitto ilman kertaeriä, 1,9 1,6,8,9 5,,6,6 1,9 1,5 8,6 1, 1,1 Liikevoitto, 1,9 1,3,8,9,8,6,6 1,9 1,5 8,6 1, 1,1 Nettorahoituskulut -,6 -,1 -,1 -,1 -,1 -,5 -,1 -,1 -,1 -,1 -,5 -,5 -,5 Tulos ennen veroja 3,6 1,7 1,,6,7,3,5, 1,8 1, 8,1 9,9 11,6 Verot -,7 -,3 -, -, -,1 -,9 -,5 -,5 -,3 -,3-1,6 -, -,3 Vähemmistöosuudet,,,,,,,,,,,,, Nettotulos,9 1, 1,,5,6 3,,, 1, 1,1 6,5 7,9 9,3 EPS (oikaistu),3,,18,7,9,55,9,9,1,16,9 1,15 1,35 EPS (raportoitu),56,,1,7,9,5,9,9,1,16,95 1,15 1,35 Tunnusluvut 16 Q1'17 Q'17 Q3'17 Q'17 17 Q1'18 Q'18 Q3'18 Q'18e 18e 19e e Liikevaihdon kasvu-% 1, % 13, % 9, % 1,9 % 13, % 1,1 % 18,1 % 17,9 % 19,8 % 18, % 18,5 % 15, % 1, % Oikaistun liikevoiton kasvu-% 165, % 19,9 % -1,7 % -9,6 %,6 % 3,3 %, % 59, % 18,9 % 75,8 % 66,9 % 1, % 16,5 % Käyttökate-% 18,5 % 6,5 % 1,7 %,6 %,7 % 3, % 3,7 % 9,3 % 7, %,8 % 7,6 % 9, % 9,8 % Oikaistu liikevoitto-% 11,3 % 17, % 15,3 % 8,7 % 8,1 % 1, %,7 %,6 % 16,6 % 1, % 17,5 % 18, % 18,8 % Nettotulos-% 7,9 % 1,7 % 9,1 % 5, % 5,5 % 8, % 15,6 % 15,6 % 1,7 % 8,7 % 13, % 1, % 1, % Liikevaihto ja liikevoitto-% Liikevoiton ja käyttökatteen kehitys kvartaaleittain 1 5%,5 1 1 % 3,5 8 15% 3 6 Q1'17 Q'17 Q3'17 Q'17 Q1'18 Q'18 Q3'18 Q'18e Liikevaihto Oikaistu liikevoitto-% 1% 5% %,5 1,5 1,5 Q1'18 Q'18 Q3'18 Q'18e Liikevaihdon jakautuminen (arvio) % 3% 5 5% % 3 15% 1% 1 5% e 19e e % Tilitoimistopalvelut Asiantuntijapalvelut Liikevaihto Käyttökate-% 3
4 Arvostus Arvostustaso * 16* 17 18e 19e e Osakekurssi 5,6 7, 1,79 19,1 19,1 19,1 Markkina-arvo 35,8 9, 87,1 131, 131, 131, Yritysarvo (EV) 5,8 67, 1,7 19, 18, 15,7 P/E (oik.) neg. 16,9 3,,3 16,7 1, P/E neg. 17 5,5,3 16,7 1, P/Kassavirta 5,3 6, 3, 17,5 P/B 3,6, 6, 7, 5,9,9 P/S 1,1 1,3,1,7,3, EV/Liikevaihto 1,7 1,8,5 3,,6,3 EV/EBITDA 11, 9,9 11, 11, 9, 7,6 EV/EBIT* 179, 16,1,3 17, 1, 1, Osinko/tulos (%) -19,5 % 6,9 % 63,9 % 6, % 6, % 6, % Osinkotuotto-% 1,3 %,8 %,5 % 3, % 3,6 %, % * Liikevoitto (EBIT) oikaistu liikearvon poistoilla EV/EBITDA P/E (oikaistu) 1 1 Neutraalitaso 5 Neutraalitaso * 17 18e 19e e 16* 17 18e 19e e EV/EBIT Osinkotuotto-% 5,5 %, % 3,5 % 15 3, %,5 % 1, % 1,5 % 5 1, %,5 % 16* 17 18e 19e e, % 16* 17 18e 19e e
5 Tase ja kassavirtalaskelma Tase Vastaavaa (MEUR) e 19e Vastattavaa (MEUR) e 19e Pysyvät vastaavat 33,1 35,6 39,6,5 Oma pääoma 11,7 13,9 18,, Liikearvo 18, 18, 18, 18, Osakepääoma 13,8,1,1,1 Aineettomat oikeudet 11,5 1, 18,3,8 Kertyneet voittovarat -1,9 1,6 5,9 9,9 Käyttöomaisuus,5,5,5,8 Omat osakkeet,,,, Sijoitukset osakkuusyrityksiin,,,, Uudelleenarvostusrahasto -, -,1 -,1 -,1 Muut sijoitukset,,,, Muu oma pääoma, 1, 1, 1, Muut pitkäaikaiset varat,,,, Vähemmistöosuus,,,, Laskennalliset verosaamiset,5,,, Pitkäaikaiset velat,1,6 3,3,3 Vaihtuvat vastaavat 9, 1, 1, 1,3 Laskennalliset verovelat,,,, Varastot,,,, Varaukset,,,, Muut lyhytaikaiset varat,1,,, Lainat rahoituslaitoksilta 1,5,,7 1,7 Myyntisaamiset,8 5,5 6,6 7,6 Vaihtovelkakirjalainat,,,, Likvidit varat,3,9 5,8 6,7 Muut pitkäaikaiset velat,6,5,5,5 Taseen loppusumma,3 5,9 5, 56,8 Lyhytaikaiset velat 8,5 9, 1,5 1,3 Kirjanpitostandardi FAS IFRS IFRS IFRS Lainat rahoituslaitoksilta 1,,5 1,1 1,6 Lyhytaikaiset korottomat velat 7,1 8, 8,8 1, Muut lyhytaikaiset velat,,6,6,6 Taseen loppusumma,3 5,9 5, 56,8 Kirjanpitostandardi FAS IFRS IFRS IFRS DCF-laskelma Kassavirtalaskelma (MEUR) 17 18e 19e e 1e e 3e e 5e 6e 7e TERM Liikevoitto,8 8,6 1, 1,1 1, 15,5 16, 16,5 16, 16, 16,7 + Kokonaispoistot,7,9 6, 7,1 7,9 8,8 1, 11, 1, 1,8 13,5 - Maksetut verot -,6-1,6 -, -,3 -,7-3, -3,1-3, -3, -3,1-3, - verot rahoituskuluista -,1 -,1 -,1 -,1 -,1 -,1 -,1 -,1 -,1 -,1 -,1 + verot rahoitustuotoista,,,,,,,,,,, - Käyttöpääoman muutos,8 -,7,3,,,,,3,3,,1 Operatiivinen kassavirta 9,7 11,1 1,7 17, 19,5 1,6 3,3,5 5, 6, 7, + Korottomien pitkä aik. velk. lis. -,1,,,,,,,,,, - Bruttoninvestoinnit -7, -8,9-8,9-9,7-11,5-1,6-13,5-1, -1,7-15,1-15,3 Vapaa operatiivinen kassavirta,, 5,7 7,5 8, 9, 9,7 1,3 1,7 1,8 11,7 +/- Muut,,,,,,,,,,, Vapaa kassavirta,, 5,7 7,5 8, 9, 9,7 1,3 1,7 1,8 11,7 71,8 Diskontattu vapaa kassavirta, 5,3 6,5 6, 6,7 6,8 6,7 6, 6,1 6,1 11,9 Diskontattu kumulatiiv. vapaakassavirta 1, 199, 193,7 187, 18,8 17, 167,3 16,6 15,1 18,1 11,9 Velaton arvo DCF 1, - Korolliset velat -,5 + Rahavarat,9 Rahavirran jakauma jaksoittain -Vähemmistöosuus, -Osinko/pääomapalautus -, Oman pääoman arvo DCF 181, Oman pääoman arvo DCF per osake 6,36 18e-e 13% Pääoman kustannus (WACC) Vero-% (WACC), % Tavoiteltu velkaantumisaste D/(D+E), % Vieraan pääoman kustannus, % Yrityksen Beta 1, Markkinoiden riski-preemio,75 % Likviditeettipreemio,75 % Riskitön korko 3, % Oman pääoman kustannus 8,5 % Pääoman keskim. kustannus (WACC) 7, % 3e-7e TERM 16% 18e-e 3e-7e TERM 71% 5
6 Tiivistelmä Tuloslaskelma e 19e Osakekohtaiset luvut e 19e Liikevaihto 33, 37, 1, 9,1 56,5 EPS -,36,3,5,9 1,15 EBITDA,9 6,8 9,5 13,5 16, EPS oikaistu -,1,3,55,9 1,15 EBITDA-marginaali (%) 1,8 18,5 3, 7,6 9, Operat. kassavirta/osake,75 1, 1, 1,6,13 EBIT -1,3,,8 8,6 1, Tasearvo/osake 1,6 1,7,5,65 3,3 Voitto ennen veroja -,5 3,6,3 8,1 9,9 Osakekohtainen osinko,7,,3,56,69 Nettovoitto -,,9 3, 6,5 7,9 Osinko/tulos (%) Kertaluontoiset erät -1,6, -,3,, Osinkotuotto-% 1,3,8,5 3, 3,6 Tase e 19e Tunnusluvut e 19e Taseen loppusumma,5,3 5,9 5, 56,8 P/E (oikaistu) 3,,3 16,7 Oma pääoma 9,9 11,7 13,9 18,, P/B 6, 7, 5,9 Liikearvo 16,8 18, 18, 18, 18, P/Liikevaihto,1,7,3 Korolliset velat,,5,5 3,8 3,3 P/Kassavirta 9, 11,8 9, EV/Liikevaihto,5 3,,6 Kassavirta e 19e EV/EBITDA 11, 11, 9, EBITDA,9 6,8 9,5 13,5 16, EV/EBIT (oikaistu),3 17, 1, Nettokäyttöpääoman muutos, 1,5,8 -,7,3 Operatiivinen kassavirta 5,1 7, 9,7 11,1 1,7 Vapaa kassavirta 7,,,, 5,7 Yhtiökuvaus Suurimmat omistajat %-osakkeista Talenom on vuonna 197 perustettu tilitoimisto, joka tarjoaa asiakkailleen laajan Harri Tahkola,8 % valikoiman tilitoimistopalveluja sekä muita sen asiakkaiden liiketoimintaa tukevia Keskinäinen Eläkevakuutusyhtiö Ilmarinen 17, % asiantuntijapalveluita. Yhtiöllä on omaa ohjelmistokehitystä ja se tarjoaa Markus Tahkola 13,7 % tilitoimistoasiakkailleen sähköisen taloushallinnon työkaluja. Sijoitusrahasto Evli Suomi Pienyhtiöt 5,9 % SR Danske Invest Suomi yhteisöosake 3, % Hallintarekisteröity,8 % Suositushistoria Päivämäärä Suositus Tavoite Osakekurssi Osta 9,3 6, Osta 9, 6, Osta 7,5 6, Osta 6,8 5, Osta 6,5, Osta 6,5 5, Osta 7,5 6, Lisää 7,5 7, Osta 8, 6, Osta 1, 8, Osta 1,5 8, Osta 1,5 1, Osta 13,5 11, Osta 13,5 11, Lisää 13,5 1, Lisää 13,5 11, Osta 13,5 11, Lisää 1, 13, Lisää 13,5 1, Lisää 15, 13, Lisää 18, 16, Vähennä 18, 17, Lisää, 18, Lisää 1, 19, Osta 1, 17, Osta, 19,1 6
7 Vastuuvapauslauseke Raporteilla esitettävä informaatio on hankittu useista eri julkisista lähteistä, joita Inderes pitää luotettavana. Inderesin pyrkimyksenä on käyttää luotettavaa ja kattavaa tietoa, mutta Inderes ei takaa esitettyjen tietojen virheettömyyttä. Mahdolliset kannanotot, arviot ja ennusteet ovat esittäjiensä näkemyksiä. Inderes ei vastaa esitettyjen tietojen sisällöstä tai paikkansapitävyydestä. Inderes tai sen työntekijät eivät myöskään vastaa raporttien perusteella tehtyjen sijoituspäätösten taloudellisesta tuloksesta tai muista vahingoista (välittömät ja välilliset vahingot), joita tietojen käytöstä voi aiheutua. Raportilla esitettyjen tietojen perustana oleva informaatio voi muuttua nopeastikin. Inderes ei sitoudu ilmoittamaan esitettyjen tietojen/kannanottojen mahdollisista muutoksista. Mahdolliset kannanotot, arviot ja ennusteet ovat esittäjiensä näkemyksiä. Inderes ei vastaa esitettyjen tietojen sisällöstä tai paikkansapitävyydestä. Inderes tai sen työntekijät eivät myöskään vastaa tämän raportin perusteella tehtyjen päätösten taloudellisesta tuloksesta tai muista vahingoista (välittömät ja välilliset vahingot), joita tietojen käytöstä voi aiheutua. Raportilla esitettyjen tietojen perustana oleva informaatio voi muuttua nopeastikin. Inderes ei sitoudu ilmoittamaan esitettyjen tietojen/kannanottojen mahdollisista muutoksista. Tuotetut raportit on tarkoitettu informatiiviseen käyttöön, joten raportteja ei tule käsittää tarjoukseksi tai kehotukseksi ostaa, myydä tai merkitä sijoitustuotteita. Asiakkaan tulee myös ymmärtää, että historiallinen kehitys ei ole tae tulevasta. Tehdessään päätöksiä sijoitustoimenpiteistä, asiakkaan tulee perustaa päätöksensä omaan tutkimukseensa, sekä arvioonsa sijoituskohteen arvoon vaikuttavista seikoista ja ottaa huomioon omat tavoitteensa, taloudellinen tilanteensa sekä tarvittaessa käytettävä neuvonantajia. Asiakas vastaa sijoituspäätöstensä tekemisestä ja niiden taloudellisesta tuloksesta. Inderesin tuottamia raportteja ei saa muokata, kopioida tai saattaa toisten saataville kokonaisuudessaan tai osissa ilman Inderesin kirjallista suostumusta. Mitään tämän raportin osaa tai raporttia kokonaisuudessaan ei saa missään muodossa luovuttaa, siirtää tai jakaa Yhdysvaltoihin, Kanadaan tai Japaniin tai mainittujen valtioiden kansalaisille. Myös muiden valtioiden lainsäädännössä voi olla tämän raportin tietojen jakeluun liittyviä rajoituksia ja henkilöiden, joita mainitut rajoitukset voivat koskea, tulee ottaa huomioon mainitut rajoitukset. Inderes antaa seuraamilleen osakkeille tavoitehinnan. Inderesin käyttämä suositusmetodologia perustuu osakkeen tämänhetkisen hinnan ja 1 kuukauden tavoitehintamme väliseen prosenttieroon. Suosituspolitiikka on neliportainen suosituksin myy, vähennä, lisää ja osta. Inderesin sijoitussuosituksia ja tavoitehintoja tarkastellaan pääsääntöisesti vähintään neljä kertaa vuodessa yhtiöiden osavuosikatsausten yhteydessä, mutta suosituksia ja tavoitehintoja voidaan muuttaa myös muina aikoina markkinatilanteen mukaisesti. Annetut suositukset tai tavoitehinnat eivät takaa, että osakkeen kurssi kehittyisi tehdyn arvion mukaisesti. Inderes käyttää tavoitehintojen ja suositusten laadinnassa pääsääntöisesti seuraavia arvonmääritysmenetelmiä: Kassavirta-analyysi (DCF) ja lisäarvomalli (EVA), arvostuskertoimet, vertailuryhmäanalyysi ja osien summa -analyysi. Käytettävät arvonmääritysmenetelmät ja tavoitehinnan perusteet ovat aina yhtiökohtaisia ja voivat vaihdella merkittävästi riippuen yhtiöstä ja (tai) toimialasta. Inderesin suosituspolitiikka perustuu seuraavaan jakaumaan suhteessa osakkeen nousuvaraan 1-kk tavoitehintaan: Suositus Nousuvara 1-kk tavoitehintaan Osta >15 % Lisää 5-15 % Vähennä % Myy < -5 % Inderesin tutkimusta laatineilla analyytikoilla tai Inderesin työntekijöillä ei voi olla 1) merkittävän taloudellisen edun ylittäviä omistuksia tai ) yli 1 %:n omistusosuuksia missään tutkimuksen kohteena olevissa yhtiössä. Inderes Oy voi omistaa seuraamiensa kohdeyhtiöiden osakkeita ainoastaan siltä osin, kuin yhtiön oikeaa rahaa sijoittavassa mallisalkussa on esitetty. Kaikki Inderes Oy:n omistukset esitetään yksilöitynä mallisalkussa. Inderes Oy:llä ei ole muita omistuksia analyysin kohdeyhtiöissä. Analyysin laatineen analyytikon palkitsemista ei ole suoralla tai epäsuoralla tavalla sidottu annettuun suositukseen tai näkemykseen. Inderes Oy:llä ei ole investointipankkiliiketoimintaa. Inderesin analyytikko Juha Kinnusella on saadun ilmoituksen mukaan yli 5. euron omistus kohdeyhtiössä Talenom Oyj. Inderes tai sen yhteistyökumppanit, joiden asiakkuuksilla voi olla taloudellinen vaikutus Inderesiin, voivat liiketoiminnassaan pyrkiä toimeksiantosuhteisiin eri liikkeeseenlaskijoiden kanssa Inderesin tai sen yhteistyökumppanien tarjoamien palveluiden osalta. Inderes voi siten olla suorassa tai epäsuorassa sopimussuhteessa tutkimuksen kohteena olevaan liikkeeseenlaskijaan. Inderes voi yhdessä yhteistyökumppaneineen tarjota liikkeeseen laskijoille Corporate Broking -palveluita, joiden tavoitteena on parantaa yhtiön ja pääomamarkkinoiden välistä kommunikaatiota. Näitä palveluita ovat sijoittajatilaisuuksien ja -tapahtumien järjestäminen, sijoittajaviestinnän liittyvä neuvonanto, sijoitustutkimusraporttien laatiminen. Inderes on tehnyt tässä raportissa suosituksen kohteena olevan liikkeeseen laskijan kanssa sopimuksen, jonka osana on tutkimusraporttien laatiminen. Lisätietoa Inderesin tutkimuksesta:
Osakkeessa on jälleen ostopaikka
Osakkeessa on jälleen ostopaikka Nostamme Talenomin suosituksen osta-tasolle (aik. lisää) osakkeen arvostustason painuttua osakekurssin mukana. Emme ole muuttaneet näkemystämme osakkeen arvosta ja toistamme
LisätiedotNousuvara supistunut osakekurssin kohottua
6.1.17 7:7 Yhtiöpäivitys Nousuvara supistunut osakekurssin kohottua Toistamme Talenomin 13,5 euron tavoitehinnan, mutta laskemme suosituksemme lisää-tasolle (aik. osta) näkemämme nousuvaran supistuttua
LisätiedotNostamme suosituksemme osta-tasolle
8.11.17 8:15 Yhtiöpäivitys Nostamme suosituksemme osta-tasolle Nostamme Talenomin suosituksen osta-tasolle (aik. lisää) osakkeen arvostustason laskettua mielestämme houkuttelevaksi. Toistamme tavoitehintamme
LisätiedotTulosvaroitus ei muuta isoa kuvaa
Tulosvaroitus ei muuta isoa kuvaa Laskemme Martelan tavoitehintamme 13, euroon (aik. 14, euroa) yhtiön tulosvaroituksen jälkeen. Tulovaroitus lisäsi osaltaan yhtiön kuluvan vuoden tuloskehitykseen liittyvää
LisätiedotArvostus on noussut perustellulle tasolle
Arvostus on noussut perustellulle tasolle Laskemme Talenomin suosituksen vähennä-tasolle (aik. lisää) osakkeen arvostuksen noustua mielestämme perustellulle tasolle. Näkemyksemme yhtiön arvosta on ennallaan
LisätiedotPidämme tarjouksen läpimenoa hyvin todennäköisenä
Pidämme tarjouksen läpimenoa hyvin todennäköisenä Sponda tiedotti tänään yhdysvaltalaisen pääomasijoitusyhtiö Blackstonen omistaman Polar Bidcon tehneen vapaaehtoisen julkisen ostatarjouksen kaikista Spondan
LisätiedotTuloskasvu ei hyydy. TALENOM :18 Yhtiöpäivitys. Analyytikko. Suositus Lisää
Tuloskasvu ei hyydy Talenomin positiivisen tulosvaroitus vahvistaa yhtiön tuloskasvun jatkumisen vahvana myös H2 18:lla. Pidimme yhtiön aikaisempaa ohjeistusta erittäin konservatiivisena ja liikevoittoennusteemme
LisätiedotYhtiöllä vaikuttaa olevan vakavia ongelmia
1/1 4/13 1/13 4/14 1/14 4/15 1/15 4/16 1/16 4/17 1/17 Yhtiöllä vaikuttaa olevan vakavia ongelmia Laskemme Martelan tavoitehintamme 8,1 euroon (aik 11,e) ja annamme osakkeelle vähennä-suosituksen yhtiön
LisätiedotMarkkinatilanne on suotuisa
Markkinatilanne on suotuisa Kaapeliyhtiö Neo Industrial julkaisee Q1-liiketoimintakatsauksensa ensi viikon keskiviikkona. Odotamme yhtiöltä ensimmäiseltä kvartaalilta hyvää suoritusta markkinatilanteen,
LisätiedotTuloskasvu vahvistuu odotetusti
Tuloskasvu vahvistuu odotetusti Toistamme YIT:n 8,1 euron tavoitehinnan, mutta laskemme kaventuneen nousuvaran myötä suosituksen vähennä-tasolle (aik. lisää). YIT nosti eilen aiempien odotuksiemme mukaisesti
LisätiedotYhtiön tervehtyminen jatkuu
Yhtiöpäivitys Yhtiön tervehtyminen jatkuu Toistamme Lemminkäisen vähennä-suosituksen, mutta nostamme taseen ja liiketoimintarakenteen tervehtymisen myötä tavoitehinnan 12, euroon (aik. 11,). Viime vuosina
LisätiedotTuloskäänteen vahvistuminen tukee arvostusta
Tuloskäänteen vahvistuminen tukee arvostusta Toistamme Zeeland Familyn lisää-suosituksen ja nostamme osakkeen tavoitehinnan 5,60 euroon (aik. 3,80 euroa). Yhtiön Q1-tuloskatsaus oli lähes kauttaaltaan
LisätiedotPositiivinen tulosvaroitus ei heijastunut osakekurssiin täysimääräisenä
9/12 3/13 9/13 3/14 9/14 3/15 9/15 3/16 9/16 3/17 9/17 Positiivinen tulosvaroitus ei heijastunut osakekurssiin täysimääräisenä Nostamme Sanoman tavoitehintamme 9, euroon (aik. 8,4 euroa) ja toistamme osakkeen
LisätiedotKannattavuus skaalautui Q3:lla kauniisti
Kannattavuus skaalautui Q3:lla kauniisti Talenomin Q3-tulos ylitti selvästi odotuksemme. Liikevaihto oli linjassa odotuksiemme kanssa, mutta automatisaation eteneminen skaalasi kannattavuutta paljon odotuksia
LisätiedotPositiivinen tulosvaroitus oli jo ennusteissa
Positiivinen tulosvaroitus oli jo ennusteissa Tarkistamme eilen melko odotetun positiivisen tulosvaroituksen antaneen Exelin tavoitehintamme 7, euroon (aik. 6,7 euroa) marginaalisten positiivisten ennustemuutosten
LisätiedotSiirrymme tarkkailuasemiin
14 16 18 20 22 Osakkeen arvo (SEK) Siirrymme tarkkailuasemiin Tarkastamme Sotkamo Silverin tavoitehintamme 5,00 Ruotsin kruunuun (aik. 5,20 kruunua) ja laskemme suosituksemme vähennä-tasolle (aik. lisää),
LisätiedotYhtiö etenee vakaasti oikeaan suuntaan
Yhtiö etenee vakaasti oikeaan suuntaan Exel Compositesin Q3-raportti oli vertailukautta selvästi parempi ja yhtiö ylitti myös ennusteemme kirkkaasti liikevaihdon vahvan kasvun ajamana. Ohjeistuksensa Exel
LisätiedotVahva tuloskasvu houkuttelee
Vahva tuloskasvu houkuttelee Toistamme YIT:n lisää-suosituksen ja nostamme osakkeen tavoitehinnan 8,1 euroon (aik. 7,6 euroa) lievästi nousseiden ennusteiden ja parantuvan näkyvyyden myötä. Odotamme YIT:ltä
LisätiedotTase ja kassavirta etusijalla
Yhtiöpäivitys Tase ja kassavirta etusijalla Toistamme vähennä-suosituksen ja tavoitehinnan 11, euroa. Yhtiön Q1-tuloskehitys oli pettymys, mutta odotamme yhtiön yltävän kustannussäästöjen ja Venäjän asuntomyynnin
LisätiedotTuotto/riski-suhde on yhä riittävä
Tuotto/riski-suhde on yhä riittävä Kaivosteollisuuden kehitysyhtiö Sotkamo Silver julkaisi yllätyksettömän Q4-raporttinsa eilen. Nostamme Sotkamo Silverin tavoitehintamme projektin etenemisen, hieman odotuksiamme
LisätiedotVahva alkuvuosi nosti ohjeistusta
7/12 1/13 7/13 1/14 7/14 1/15 7/15 1/16 7/16 1/17 7/17 Vahva alkuvuosi nosti ohjeistusta Nostamme Alma Median suosituksen lisää-tasolle (aik. vähennä) ja tavoitehinnan 6,7 euroon. Yhtiö nosti tulosohjeistustaan
LisätiedotQ2-tulos jää selkeästi odotuksia heikommaksi
7/12 1/13 7/13 1/14 7/14 1/15 7/15 1/16 7/16 1/17 7/17 Q2-tulos jää selkeästi odotuksia heikommaksi Laskemme Outokummun tavoitehinnan 7,5 euroon (aik. 9,5 euroa) ja laskemme suosituksemme lisää-tasolle
LisätiedotTuottopotentiaali ei riitä riskien vastineeksi
Tuottopotentiaali ei riitä riskien vastineeksi Sotkamo Silver julkaisi Q1-raporttinsa eilen. Yhtiön tappio oli hieman odotuksiamme pienempi, mutta kvartaalituloksella ei ole Sotkamo Silverille kuitenkaan
LisätiedotLisärahoitukselle on akuutti tarve
Lisärahoitukselle on akuutti tarve Nexstimin sijoittajatarina ja pörssilistautuminen perustuivat vahvasti yhtiön kehittämän aivohalvauksen kuntoutukseen tarkoitetun NBT-laitteiston FDA-luvan saamisen ympärille.
LisätiedotTIKKURILA :03 Yhtiöpäivitys
Kannattavuusongelmat ja korkea arvostus eivät houkuttele Toistamme Tikkurilan vähennä-suosituksen ja laskemme tavoitehintamme 15,5 euroon (aik. 17, euroa). Emme näe tällä hetkellä osakkeessa merkittävää
LisätiedotSiirrymme nopean kurssilaskun jälkeen takaisin positiiviselle puolelle
Siirrymme nopean kurssilaskun jälkeen takaisin positiiviselle puolelle Toistamme Kotipizzan 15, euron tavoitehinnan ja nostamme viikon aikana nähdyn nopean kurssilaskun takia suosituksen lisää-tasolle
LisätiedotLaskemme ennusteitamme tulosvaroituksen myötä
Laskemme ennusteitamme tulosvaroituksen myötä Laskemme Orava Asuntorahaston tavoitehintamme 5, euroon (aikaisemmin 6, euroa) ja toistamme aikaisemman vähennä-suosituksemme perjantain tulosvaroituksen jälkeen.
LisätiedotVahva kehitys jatkuu myös lähivuosina
8:41 Yhtiöpäivitys Vahva kehitys jatkuu myös lähivuosina Talenomin eilen julkaisema tilinpäätös oli kokonaisuudessaan vahva. Olemme nostaneet hieman operatiivisen kannattavuusennusteitamme ja toisaalta
LisätiedotPitkän aikavälin kasvutarina pysyy ennallaan
10:55 Yhtiöpäivitys Pitkän aikavälin kasvutarina pysyy ennallaan Toistamme Next Gamesin tavoitehinnan 8,5 euroa ja lisää-suosituksen yhtiön H1- raportin jälkeen. Raportti vahvisti näkemystämme yhtiön pitkän
LisätiedotLoppuvuoden tilausvirta oli ohut, mutta laadukas
Loppuvuoden tilausvirta oli ohut, mutta laadukas Toistamme Comptelin lisää-suosituksen ja,6 euron tavoitehintamme. Yhtiön Q4:llä tiedottama tilausvirta jäi aiempia vuosia alhaisemmaksi ja olemme hieman
LisätiedotTarina etenee odotuksien mukaisesti
7:49 Yhtiöpäivitys Tarina etenee odotuksien mukaisesti Tilitoimisto Talenomin eilen julkaisema Q3-liiketoimintakatsaus oli mielestämme isoa kuvaa ajatellen neutraali. Liikevaihto jäi selvästi odotuksista,
LisätiedotTuotto-odotus heikkenee ja epävarmuus kasvaa
Tuotto-odotus heikkenee ja epävarmuus kasvaa Tarkistamme Rapalan tavoitehintamme 4,2 euroon (4,7 euroon) johtuen todennäköisen hybridilainan liikkeellelaskun myötä laskeneista tulosennusteistamme. Laskemme
LisätiedotNexstim antoi kauan odotettuja lisätietoja NBTtutkimukseen
Nexstim antoi kauan odotettuja lisätietoja NBTtutkimukseen liittyen Nostamme tavoitehinnan, euroon (aik.,0) ja toistamme myy-suosituksemme. Eilinen lisätieto NBT-tutkimuksen etenemiseen liittyen antoi
LisätiedotArvostus on jo varovaisen houkutteleva
Arvostus on jo varovaisen houkutteleva Toistamme Huhtamäen tavoitehintamme 37,5 euroa, mutta nostamme suosituksemme lisää-tasolle (aik. vähennä). Viime viikkojen lievän kurssilaskun jälkeen osakkeen tuotto-odotus
LisätiedotSelkein aliarvostus on purkautunut
Selkein aliarvostus on purkautunut Tapasimme eilen analyytikkotilaisuudessa Outokummun johtoa, joka keskittyi valottamaan etenkin yhtiön onnistumista tehokkuusparannuksissa. Teimme tapaamisen jälkeen positiivisia
LisätiedotKasvukäänne saa vahvistusta
Kasvukäänne saa vahvistusta Tarkistamme Nixun tavoitehintaa 5,8 euroon (aik. 5,6 euroa) ja toistamme osakkeen lisää-suosituksen yhtiön eilisten liikevaihtolukujen jälkeen. Olemme aiempaa luottavaisempia,
LisätiedotKasvu jatkuu vahvana. SUOMEN HOIVATILAT klo Yhtiöpäivitys. Analyytikko. Suositus Lisää
Kasvu jatkuu vahvana Toistamme Suomen Hoivatilojen aikaisemman lisää-suosituksemme ja tarkistamme tavoitehintamme 8,5 euroon (aik. 8,1 euroa) yhtiön Q1-liiketoimintakatsauksen jälkeen. Hoivatilojen kasvu
LisätiedotErinomainen lähtö vuoteen
8:26 Yhtiöpäivitys Erinomainen lähtö vuoteen Talenomin Q1-tulos oli erinomainen. Sekä kasvu että kannattavuus ylittivät odotukset, kun asiakashankinnassa onnistuttiin ja automatisoitua tuotantolinja tehosti
LisätiedotMarkkinat ja arvostus kuumenevat
Markkinat ja arvostus kuumenevat Tarkistamme Siili Solutionsin tavoitehintaa 8,40 euroon (aik. 8,20 EUR), mutta laskemme suosituksemme vähennä-tasolle (aik. lisää) osakkeen vahvan kurssinousun jälkeen.
LisätiedotApple-sopimus voi tuoda tulosylityksen
Apple-sopimus voi tuoda tulosylityksen Odotamme Nokian Q2-tuloksen ylittävän markkinaodotukset johtuen Applesopimuksen kertatuotosta. Patenttituloista saatava tulosylitys ei kuitenkaan riitä ilahduttamaan
LisätiedotIntian verouudistus ei anna pitkäaikaista huolta
Intian verouudistus ei anna pitkäaikaista huolta Toistamme Huhtamäen tavoitehintamme 37,5 euroa ja lisää-suosituksemme. Intian arvonlisäverouudistus rokottaa yhtiön tulosta Q2:lla, mutta pitkällä aikavälillä
LisätiedotAika vetää henkeä kurssirallin jälkeen
Aika vetää henkeä kurssirallin jälkeen Nostamme Restamaxin tavoitehintamme 8,2 euroon (aik. 7,7 euroa) ja laskemme suosituksemme tasolle vähennä (aik. lisää) selvästi kohonneen arvostustason myötä. Suhtaudumme
LisätiedotOdotettua vaisumpi alku vuodelle
7.4. Yhtiöpäivitys Odotettua vaisumpi alku vuodelle Toistamme Solteqille tavoitehinnan,7 euroa, mutta laskemme suosituksen vähennä-tasolle (aik. lisää). Yhtiön Q-raportti oli tuloksen ja volyymikehityksen
LisätiedotTilanne näyttää muiden kuin Bracknorin kannalta hyvin synkältä
Tilanne näyttää muiden kuin Bracknorin kannalta hyvin synkältä Toistamme vähennä-suosituksen ja laskemme tavoitehinnan 0,20 euroon (aik. 0,40 euroa). Kesällä varmistunut rahoitusjärjestely turvaa liiketoiminnan
LisätiedotArvostus on ainoa ongelma
Arvostus on ainoa ongelma Toistamme Nixun tavoitehinnan 12,0 euroa, mutta laskemme suosituksemme vähennätasolle (aik. lisää). Yhtiöllä on lokakuun osakeannin myötä hyvät edellytykset jatkaa strategiansa
LisätiedotKurssilasku ylimitoitettua
Kurssilasku ylimitoitettua Nostamme Outokummun suosituksen osta-tasolle (aik. lisää) ja tarkistamme tavoitehintamme 9,5 euroon (aik., euroa). Outokummun osake on laskenut viimeisen kuukauden aikana noin
LisätiedotVahva startti vuoteen 2017
Vahva startti vuoteen 217 Nostamme Nixun tavoitehinnan 7,8 euroon (aik. 7,3 EUR) ja toistamme osakkeen vähennä-suosituksen eilen julkaistujen vahvojen liikevaihtolukujen jälkeen. Nixu on nyt vahvalla kasvu-uralla,
LisätiedotVahva alku vuodelle 2017
Vahva alku vuodelle 217 Q1-raportti jäi liikevaihdon osalta ennusteistamme, mutta tulos oli positiivinen yllätys. Nostamme tavoitehintaa ennakoitua paremman raportin ansiosta 19, euroon (aik. 18,5), mutta
LisätiedotTalenom. Yhtiöpäivitys
Talenom Yhtiöpäivitys 4.2.2019 Nostamme tavoitehinnan 25,0 euroon (aik. 22,0 euroa), mutta laskemme suosituksen lisää-tasolle (aik. osta) Q4-raportti oli odotetun vahva ja ohjeistus indikoi vahvan tuloskasvun
LisätiedotNIXU :24 Yhtiöpäivitys. Pysymme tarinan kyydissä, vaikka arvostus kiristää. Lisää. Analyytikko. Suositus
2.1.217 9:24 Yhtiöpäivitys Pysymme tarinan kyydissä, vaikka arvostus kiristää Nostamme Nixun tavoitehintaa 12, euroon (aik. 9,5 EUR) ja toistamme osakkeen lisääsuosituksen. Mielestämme on vielä liian aikaista
LisätiedotTarina etenee pienistä kuopista huolimatta
Tarina etenee pienistä kuopista huolimatta Tilitoimisto Talenomin Q2-tulos oli kokonaisuutena pettymys, mutta taustalla oli kertaluontoisia tekijöitä kuten päälistalle siirtymiseen liittyneet kulut. Yhtiö
LisätiedotOdotusten mukainen H2-raportti, nykyinen rahoitus riittää FDA-lupaprosessiin asti
Odotusten mukainen H2-raportti, nykyinen rahoitus riittää FDA-lupaprosessiin asti Nexstimin H2-raportti oli odotustemme mukainen. Yhtiö arvioi nykyisten kassavarojen sekä Bracknorin ja Sitran kanssa solmitun
LisätiedotEi heikkouden merkkejä
Ei heikkouden merkkejä Olemme nostaneet Talenomin tavoitehinnan 12, euroon (aik. 1, euroa) vahvan Q1- katsauksen jälkeen. Ennusteemme ovat nousseet lähes yhtä paljon kuin tavoitehinta, joten hyväksymämme
LisätiedotNIXU :54 Yhtiöpäivitys. Hollannin pieni yrityskauppa istuu hyvin strategiaan. Analyytikko. Suositus Vähennä
31.5.217 8:54 Yhtiöpäivitys Hollannin pieni yrityskauppa istuu hyvin strategiaan Tarkistamme Nixun tavoitehintaa 8,2 euroon (aik. 7,8 EUR) positiivisten ennustemuutosten myötä, mutta toistamme vähennä-suosituksen
LisätiedotKorkeampi arvostustaso vaatii lisää kasvua
Korkeampi arvostustaso vaatii lisää kasvua Laskemme Suomen Hoivatilojen suosituksemme tasolle vähennä (aikaisemmin lisää) ja asetamme tavoitehintamme 7,90 euroon (aikaisemman 6,70 euroa. Suhtaudumme Hoivatilojen
LisätiedotKasvutarina etenee, mutta vaatii kärsivällisyyttä
Kasvutarina etenee, mutta vaatii kärsivällisyyttä Tilitoimisto Talenomin Q4-tulos jäi odotuksistamme, mutta ydinliiketoiminnan suorittaminen oli kuitenkin tutun vakaata. Näkymät vuoteen 218 ovat vahvat
LisätiedotOdotettua tuloskasvua
Odotettua tuloskasvua Toistamme Zeeland Familyn 7,3 euron tavoitehinnan ja laskemme kaventuneen nousuvaran myötä osakkeen suosituksen lisää-tasolle (aik. osta). Yhtiön eilen julkaisema Q3-tuloskatsaus
LisätiedotTuottopotentiaali jää ohueksi
Tuottopotentiaali jää ohueksi Toistamme Fortumin 14, euron tavoitehintamme, mutta laskemme suosituksemme vähennä-tasolle (aik. lisää). Päättyneellä toisella kvartaalilla markkinakehitys oli pitkälti odotuksiemme
Lisätiedotjäävät syklin pohjavuosiksi
216-217 jäävät syklin pohjavuosiksi Nostamme Nokian tavoitehintaa 4,8 euroon (aik. 4,3 EUR) ja toistamme osakkeen lisääsuosituksen. Arviomme mukaan Nokian markkinaosuuden ja verkkomarkkinoiden pohjat nähdään
LisätiedotKasvu jatkuu, mutta ei riitä arvostuksen tueksi
Kasvu jatkuu, mutta ei riitä arvostuksen tueksi Toistamme Vincitin tavoitehinnan 6,1 euroa ja myy-suosituksen korkean arvostuksen myötä. Keskustelumme johdon kanssa vahvisti näkemystämme yhtiön- ja markkinan
LisätiedotTilanne näyttää erittäin haastavalta
Tilanne näyttää erittäin haastavalta Nexstimin H-raportti jäi ennusteidemme alapuolelle sekä liikevaihdon että tuloksen osalta. Raportoidut luvut jäivät kuitenkin sivurooliin, kun sunnuntaina tiedotettu
LisätiedotOsake on tällä hetkellä oikein hinnoiteltu
Osake on tällä hetkellä oikein hinnoiteltu Toistamme Suomen Hoivatilojen 7,90 tavoitehintamme ja vähennä-suosituksemme. Suhtaudumme Hoivatilojen osakkeen pitkän aikavälin potentiaaliin edelleen positiivisesti
LisätiedotTAALERI :12 Yhtiöpäivitys. Osake on halpa suhteessa kohonneisiin tulosennusteisiin. Analyytikko. Suositus Osta
4.7.217 14:12 Yhtiöpäivitys Osake on halpa suhteessa kohonneisiin tulosennusteisiin Tarkistamme Taalerin tavoitehintamme tasolle 11, euroa (aik. 9, euroa) ja nostamme suosituksemme tasolle osta (aik. lisää).
LisätiedotRuotsin laajentuminen etenee hyvin
Ruotsin laajentuminen etenee hyvin Nostamme Nixun tavoitehintaa 6,2 euroon (aik. 5,8 EUR) ja toistamme osakkeen lisääsuosituksen. Nixu on vahvassa kasvu- ja investointivaiheessa, minkä takia huomiomme
LisätiedotOrgaaninen kasvu kiihtyi
Orgaaninen kasvu kiihtyi Suunnitteluyhtiö Etteplanin Q3-raportti oli kokonaisuutena pitkälti odotettu. Liikevaihto kasvoi odotuksiamme nopeammin, mutta toisaalta kannattavuus oli meille pettymys. Olemme
LisätiedotHyvää osinkoa myös jatkossa
Hyvää osinkoa myös jatkossa Toistamme Telia Companyn lisää-suosituksen ja 44 kruunun tavoitehinnan. Telian kurssi on laskenut muutaman prosentin sen jälkeen, kun yhtiön reilu viikko sitten huhuttiin ostavan
LisätiedotPanostukset vientiin tuottavat tulosta
Panostukset vientiin tuottavat tulosta Neo Industrial julkaisi eilen Q1-liiketoimintakatsauksensa, joka oli kokonaisuutena vahva ja yhtiön liikevaihto ja liikevoitto kasvoivat merkittävästi suhteessa vertailukauteen.
LisätiedotEmme kiirehdi vielä ostoihin
14 16 18 20 22 Osakkeen arvo (SEK) Emme kiirehdi vielä ostoihin Sotkamo Silverin Q3-raportti ei tarjonnut yllätyksiä. Laskemme Sotkamo Silverin tavoitehintamme 3,80 Ruotsin kruunuun (aik. 4,20 kruunua)
LisätiedotApple-sopu nostaa tulosta ja poistaa epävarmuutta
24.5.217 8:18 Yhtiöpäivitys Apple-sopu nostaa tulosta ja poistaa epävarmuutta Toistamme Nokian lisää-suosituksen ja tarkistamme tavoitehintaamme 6,2 euroon (aik. 5,8 EUR) eilisen Apple-sopimuksen myötä.
LisätiedotOdottele maltilla tarjousprosessia
Odottele maltilla tarjousprosessia Nokia kertoi eilen tekevänsä Comptelista ostotarjouksen 3,4 euron osakekohtaiseen hintaan. Tarjottu hinta vastaa 29 % preemiota edelliseen päätöskurssiin ja 1 %:n preemiota
LisätiedotEPS (oik.) Osinko/ osake. EV/ EBITDA MEUR MEUR % MEUR EUR EUR (x) (x) (x) (x) %
Kasvun ja kannattavuuden yhdistelmän pitää parantua Toistamme Nixun vähennä-suosituksen ja laskemme tavoitehintamme 10,0 euroon (aik. 12,5 euroa) heijastellen hieman laskeneita ennusteitamme sekä heikentynyttä
LisätiedotEnsimmäisen välietapin tulokset antavat tukea osakkeelle
Yhtiöpäivitys Ensimmäisen välietapin tulokset antavat tukea osakkeelle Päivitämme terveysteknologiayhtiö Nexstimin tavoitehinnan 8, euroon (aik. 7,) ja nostamme suosituksemme osta-tasolle (aik. lisää).
LisätiedotKova tulosloikka monen tekijän summana
Kova tulosloikka monen tekijän summana Nostamme positiivisen tulosyllätyksen myötä Ramirentin tavoitehinnan 8,0 euroon (aik. 7,50 euroa) ja toistamme osakkeen vähennä-suosituksen. Q1 oli selvästi ennakkoodotuksia
LisätiedotTuotto-odotus on jälleen houkutteleva
Tuotto-odotus on jälleen houkutteleva Toistamme sijoituspalveluyhtiö Privanetille tavoitehintamme 3,6 euroa, mutta nostamme suosituksemme lisää-tasolle (aik. vähennä) osakekurssin laskun painettua arvostustason
LisätiedotPakka selkeytyy ja fokus parantuu
Pakka selkeytyy ja fokus parantuu Toistamme Telia Companyn lisää-suosituksen ja nostamme tavoitehinnan 43, SEK:iin (aik. 41 SEK) riskien selkiytymisen ja tästä seuranneen parantuneen fokuksen myötä. Epävarmuuksien
LisätiedotNixu. Yhtiöpäivitys 30/1/2019
Nixu Yhtiöpäivitys 30/1/2019 Yhtiön eilen antama lievä tulosvaroitus on hyvin pieni kolhu yhtiön pitkän aikavälin kasvutarinassa. Yhtiön vahvaa (>20 %) orgaanista kasvua ennakoiva ohjeistus vuodelle 2019
LisätiedotVahva tuloskasvu jatkuu
24.4.215 Yhtiöpäivitys Vahva tuloskasvu jatkuu Nostamme QPR:n tavoitehintaa tulosylityksen ja positiivisten ennustemuutosten myötä 1,9 euroon (aik. 1,65 euroa), mutta toistamme vähennä-suosituksen osakkeelle.
LisätiedotKalmar-pettymys ei muuta näkemystämme
7/12 1/13 7/13 1/14 7/14 1/15 7/15 1/16 7/16 1/17 7/17 Kalmar-pettymys ei muuta näkemystämme Cargotecin Q2-raportti oli pettymys Kalmarin osalta, johon oli markkinoilla todennäköisesti ladattu eniten odotuksia
LisätiedotKannattavan kasvun tarina vain vahvistuu
Kannattavan kasvun tarina vain vahvistuu Talenomin eilen julkaisema Q2-tulos oli erinomainen ja ylitti selvästi odotuksemme, kun kannattavuus skaalautui ennakoimaamme voimakkaammin. Yhtiö kuitenkin toisti
LisätiedotPaineet loppuvuoteen kasvavat
Paineet loppuvuoteen kasvavat Toistamme Orava Asuntorahaston vähennä-suosituksen ja tarkistamme tavoitehintamme, euroon (aik., euroa). Osakkeen arvostustaso on NAV:iin nähden hyvin matala, mutta lähivuosien
LisätiedotHyvää tulosta, mutta haastava arvostus
Hyvää tulosta, mutta haastava arvostus Toistamme Elisan vähennä-suosituksen ja 33, euron tavoitehinnan. Yhtiön Q2-raportti oli markkinaodotuksia parempi ja tulos kasvoi yrityskauppojen vetämänä. Odotamme
LisätiedotTalenom. Yhtiöpäivitys
Talenom Yhtiöpäivitys 5.6.2019 Toistamme 36,0 euron tavoitehinnan, mutta laskemme suosituksemme vähennä-tasolle (aik. lisää) Mielestämme on aika ottaa happea todella voimakkaan kurssinousun jälkeen Talenom
LisätiedotSentican irtautuminen painaa osaketta ja tarjoaa hyvän ostopaikan
Sentican irtautuminen painaa osaketta ja tarjoaa hyvän ostopaikan Nostamme Kotipizza Groupin suosituksen osta-tasolle (aik. lisää) ja toistamme 12,3 euron tavoitehinnan. Yhtiön suurin omistaja Sentica
LisätiedotArvostus ei kestä tulospettymyksiä
Arvostus ei kestä tulospettymyksiä Orionin Q2-tulos jäi selvästi vertailukauden ja markkinaennusteiden alapuolelle. Korkealle nousseiden tulevaisuuden odotusten ja osakkeen arvostuksen takia tulospettymys
LisätiedotKonecranes Q3: Suunta edelleen oikea, mutta osakkeen nousuvara ohut
Konecranes Q3: Suunta edelleen oikea, mutta osakkeen nousuvara ohut Konecranesin Q3-raportin anti oli kokonaisuudessaan positiivinen. Saatujen tilausten kehitys oli vahvaa, vaikka kasvu tulikin ainoastaan
LisätiedotVielä kannattaa pysytellä kyydissä
Vielä kannattaa pysytellä kyydissä Nostamme Comptelin tavoitehintaa 2,6 euroon (aik. 2,4 EUR), mutta laskemme suosituksen lisää-tasolle (aik. osta). Rajun kurssinousun jälkeen osakkeen nousuvara on melko
LisätiedotLuottamusta herättävä kvartaali
Luottamusta herättävä kvartaali Kamuxin Q2-raportti oli selvästi odotuksiamme parempi. Yhtiön kaksi edellistä kvartaalia (Q4 17 ja Q1 18) jäivät hieman vaisuiksi, mutta luottamuksemme vakaasti etenevään
LisätiedotOsake on hinnoiteltu neutraalisti lähivuosien tulosnäkymiin nähden
Osake on hinnoiteltu neutraalisti lähivuosien tulosnäkymiin nähden Fiskarsin Q2-raportti jäi sekä liikevaihdon että tuloksen osalta hieman ennusteidemme alapuolelle. Toistamme osakkeen vähennä-suosituksen
LisätiedotNixu. Yhtiöpäivitys 27/11/2018
Nixu Yhtiöpäivitys 27/11/2018 Tarkistamme Nixun tavoitehinnan 9,0 euroon (aik. 10,0 euroa) ja nostamme suosituksemme lisää-tasolle (aik. vähennä). Nixun tarina on ollut koko ajan kiinnostava, mutta osakkeen
LisätiedotNykyisen kasvuvauhdin ylläpitäminen vaatii pääomaa
Nykyisen kasvuvauhdin ylläpitäminen vaatii pääomaa Toistamme Suomen Hoivatilojen aikaisemman 6,70 euron tavoitehintamme, mutta laskemme suosituksemme tasolle lisää (aikaisemmin osta). Näkemyksemme mukaan
LisätiedotTulos/ osake. Osinko/ osake
Kasvukipuja Toistamme QPR Softwaren vähennä-suosituksen ja laskemme negatiivisten ennustemuutosten myötä osakkeen tavoitehintaa,5 euroon (aik.,2 euroa). Q4- tulos jäi selvästi ennusteistamme, kun yhtiön
LisätiedotTalenom. Yhtiöpäivitys
Talenom Yhtiöpäivitys 4.4.2019 Nostamme tavoitehintamme 32,0 euroon (aik. 26,5 euroa) ja toistamme lisää-suosituksemme Talenom on tekemässä merkittävän päänavauksen Ruotsiin yritysostolla Yhtiö nosti myös
LisätiedotParanevat näkymät jo hinnassa
Paranevat näkymät jo hinnassa Wärtsilän Q2-raportti oli vahva. Erityisesti saatujen tilausten kasvu (konsernitasolla +14 %) yllätti, sillä markkinoilla oli totuttu negatiivisiin uutisiin ennen kaikkea
LisätiedotOsakkeen hinnoittelu pielessä
Yhtiöpäivitys Osakkeen hinnoittelu pielessä Nostamme Siili Solutionsin tavoitehintaa 3, euroon (aik. 1, euroa) ja suosituksemme osta-tasolle (aik. lisää). Yhtiön H1-tulos oli selvästi odotuksiamme parempi
LisätiedotNumerot tukevat edelleen tarinaa
Numerot tukevat edelleen tarinaa Pidämme Siilin lisää-suosituksen ennallaan ja tarkistamme tavoitehintamme 12,5 euroon (aik. 12,0 EUR). Yhtiö etenee H1-raportin perusteella normaalilla vahvalla kasvuja
LisätiedotToiminnan jatkuvuus turvattiin, mutta rahoitusjärjestely luo painetta osakkeelle
Toiminnan jatkuvuus turvattiin, mutta rahoitusjärjestely luo painetta osakkeelle Päivitämme Nexstimin tavoitehinnan,4 euroon (aik.,8 euroa) ja tarkistamme suosituksen vähennä-tasolle. Osake on laskenut
LisätiedotMonikeskustutkimuksen tulokset ohjaavat osaketta lähiaikoina
Tuloskommentti Monikeskustutkimuksen tulokset ohjaavat osaketta lähiaikoina Terveysteknologiayhtiö Nexstimin H1-tulos oli hyvin pitkälti odotustemme mukainen, emmekä ole tehneet sen jälkeen ennusteisiimme
LisätiedotKalaliiketoiminnan myynti on positiivista osakkeelle
6/12 12/12 6/13 12/13 6/14 12/14 6/15 12/15 6/16 12/16 6/17 Kalaliiketoiminnan myynti on positiivista osakkeelle Apetit tiedotti sopineensa kalaliiketoiminnan myymisestä norjalaiselle Insula AS:lle, mikä
LisätiedotTuloskasvu hyytyy Kiinan mukana
Tuloskasvu hyytyy Kiinan mukana Koneen tilinpäätös ei yltänyt markkinoiden korkeisiin odotuksiin. Q4-tulos oli pääosin linjassa odotuksien kanssa, mutta ohjeistus vuodelle 217 indikoi tuloskasvun hyytyvän
LisätiedotTulos ennen veroja. Osinko / osake MEUR MEUR % MEUR EUR (x) (x) (x) (x) EUR
Hinta/EUR LEMMINKÄINEN Tuloskäänne vahvistui Q2-raportti oli kokonaisuutena positiivinen ja vahvisti uskoa tuloskäänteeseen sekä rahoitusaseman tervehtymiseen. Yhtiö julkisti myös tarkennetun strategian
Lisätiedot