Tuloskasvu hyytyy Kiinan mukana
|
|
- Heli Haavisto
- 7 vuotta sitten
- Katselukertoja:
Transkriptio
1 Tuloskasvu hyytyy Kiinan mukana Koneen tilinpäätös ei yltänyt markkinoiden korkeisiin odotuksiin. Q4-tulos oli pääosin linjassa odotuksien kanssa, mutta ohjeistus vuodelle 217 indikoi tuloskasvun hyytyvän ja oli pettymys. Kiinan markkinakommentit olivat pitkälti odotuksiemme mukaisia, mutta tilaukset jäivät hieman odotuksista ja niiden katetasossa on paineita. Korkea arvostustaso ja tuloskasvun puute ei ole houkutteleva yhdistelmä, joten toistamme vähennä-suosituksemme tavoitehinnalla 42, euroa. Q4-tulos oli odotuksiemme mukainen Koneen liikevaihto oli Q4:lla 2593 MEUR kasvaen 1,2 %, mikä oli linjassa odotuksiemme kanssa. Liikevaihto laski uusissa laitteissa lähinnä Kiinan heikkouden takia, mutta kasvoi toisaalta huollossa (+6 %) ja modernisaatioissa (+11 %). Liikevoittoprosentti oli erittäin hyvällä 15,1 %:n tasolla ja liikevoitoksi muodostui 392 MEUR (Q3 15: 379 MEUR). Liikevoitto kasvoi Q4:llä vielä kohtuulliset 4 % jatkuen yhtiön hurjaa tulosparannusputkea. Osinkoehdotus oli 1,55 euroa/osake, mikä ylitti hieman ennusteemme 1,5 euroa (215: 1,4 euroa). Tase on ylikapitalisoitunut ja kassavirta vahva, joten osinkovirta jatkuu vahvana ilman merkittäviä yritysostoja. Ohjeistus indikoi tuloskasvun hyytyvän vuonna 217 Kone arvioi liikevaihdon kasvun olevan -1 % ja 3 % välillä vertailukelpoisin valuutoin ja liikevoiton olevan MEUR. Haarukan keskiosa on 124 MEUR indikoiden liiketuloksen heikentyvän vuonna 217 (216: 1293 MEUR), kun odotimme haarukan keskivälin olevan 1,3 miljardin euron tasolla. Monien positiivisien ajureiden vastapainona ovat Kiinan heikko tilauskertymä ja hintapaine, minkä lisäksi raaka-aineet ja T&K-investoinnit painavat kannattavuutta hieman. Olemme laskeneet 217 ennusteitamme noin 3 % ja odotamme nyt liikevoiton olevan noin 1282 MEUR. Erittäin hyvän näkyvyyden Koneelle antaa 8,6 miljardin euron tilauskanta (+4,7 %) ja vakaa huoltoliiketoiminta. Tilaukset olivat Q4:llä 1839 MEUR jääden hieman odotuksista. Kiinan epävarmuus edelleen huolena, muuten markkinanäkymät varsin hyvät Kone odottaa Kiinan markkinan laskevan -5 % tilatuissa yksiköissä ja tiukan kilpailun jatkuvan, mikä tuo markkinan rahamääräisen laskun todennäköisesti odottamamme 5-1 %:n haarukan ylälaitaan. Toimitusjohtaja Ehrnroothin mukaan markkina on kuitenkin tervehtynyt ja suurin hinnoittelupaine on mahdollisesti jo ohi, mikä on positiivista. Kaikkien muiden laitemarkkinoiden Kone odottaa kasvavan. Huoltomarkkinan yhtiö odottaa kasvavan voimakkaimmin Aasian ja Tyynenmeren alueella, mutta huollon osuus liikevaihdosta näillä alueilla on vielä pieni. Pidemmälle tulevaisuuteen katsottaessa Kiinan huolto- ja modernisaatiomarkkinan kasvu on yhtiön mielenkiintoisin ajuri. Tässä tärkeää olisi konversioasteen nostaminen myös Kiinassa nykyiseltä noin 5 %:n tasolta. Nyt hieman yli 1 % tulee Kiinan liikevaihdosta huollosta. Erinomainen liiketoimintamalli ja osinkovirta tukevat korkeaa arvostusta Analyytikko Juha Kinnunen juha.kinnunen@inderes.fi Suositus Vähennä Edellinen: Vähennä Tavoitehinta Edellinen: 42, 52, 47, 42, 37, 32, Eilisen päätös KONE klo 7:52 Yhtiöpäivitys 42, EUR 27, 1/14 7/14 1/15 7/15 1/16 7/16 42,53 EUR 12 kk vaihteluväli 37,2-47,89 EUR Potentiaali -1,2 % Ohjeistus Kone Lähde: Bloomberg OMXHCAP Vuonna 217 KONEen liikevaihdon kasvun arvioivaan olevan -1 % ja 3 % välillä vertailukelpoisin valuuttakurssein verrattuna vuoteen 216. Liikevoiton arvioidaan olevan MEUR olettaen, että valuuttojen muuntokurssit pysyisivät suunnilleen tammikuun 217 keskimääräisellä tasolla. 217e P/E on edelleen korkea 21x, mutta kassavirtatehokkaan liiketoimintamallin ja ylikapitalisoituneen taseen takia EV/EBITDA on 14x ja EV/EBIT 15x. Nämäkin ovat toki absoluuttisesti korkeita, mutta ne ovat jo alhaisempia kuin verrokeilla ja Koneella historiallisesti. Tämä toki selittyy pääosin heikoilla tuloskasvunäkymillä, mutta Koneelle kertoimet ovat kuitenkin siedettäviä nykytilanteessa. Lisäksi osinkotuotto on nyt noin 3,6 % ja kasvaa arviomme mukaan lähivuosina 4 %:n tasolle. Ohjeistusmuutos: Uusi ohjeistus Avainluvut Liikevaihto Liikevoitto (EBIT) Tulos ennen veroja (PTP) Tulos/ osake Osinko/ osake EV/ Liikevaihto EV/ EBITDA MEUR MEUR % MEUR EUR EUR (x) (x) (x) (x) % ,4 % ,1 1,4 2,2 14, 15,1 19,5 3,6 % ,7 % ,99 1,55 2,3 14,3 15,5 21,4 3,6 % 217e ,4 % ,96 1,6 2,2 14,3 15,5 21,7 3,8 % 218e ,5 % ,98 1,7 2,2 14, 15,2 21,5 4, % 219e ,5 % ,2 1,75 2,1 13,6 14,8 21,1 4,1 % EV/ EBIT P/E Liikevoittomarginaali Osinkotuotto Markkina-arvo, MEUR OPO / osake 217e, EUR 5,85 CAGR EPS, , % % Nettovelka 217e, MEUR P/B 217e 7,3 CAGR kasvu, , % 1 % Yritysarvo (EV), MEUR Nettovelkaisuusaste 217e, % -65, % ROE 217e, % 34,7 % Taseen koko 217e, MEUR 848 Omavaraisuusaste 217e, % 5,6 % ROCE 217e, % 42,3 % 1
2 Tuloskehitys linjassa odotuksien kanssa Neutraali Q4-tulos Koneen liikevaihto oli Q4:lla 2593 MEUR kasvaen 1,2 %, mikä oli linjassa odotuksiemme kanssa. Liikevaihto laski uusissa laitteissa lähinnä Kiinan heikkouden takia, mutta kasvoi toisaalta huollossa (+6 %) ja modernisaatioissa (+11 %). Kehitys eri alueilla jatkoi odotuksien mukaisesti aikaisempaa trendiä. Liikevoittoprosentti oli erittäin hyvällä 15,1 %:n tasolla ja liikevoitoksi muodostui 392 MEUR (Q3 15: 379 MEUR). Liikevoitto kasvoi Q4:llä vielä kohtuulliset 4 % jatkaen yhtiön hurjaa tulosparannusputkea. Osinko hieman odotuksia suurempi Suurempien yritysostojen suhteen odotus voi olla pitkä, jos Toshiban tilanne ei avaa tilaisuutta. Toshiban vaikeudet voivat lopulta ajaa yhtiön pakkomyynteihin, jolloin Kone voisi olla kiinnostunut ostamaan Toshiba Elevator and Building System Corporationin, josta yhtiö omistaa jo 19,9 % aikaisemman strategisen yhteistyön kautta. Kyseessä on mielenkiintoinen mahdollisuus ja luottamuksemme yhtiön kykyyn tehdä omistajaarvon kannalta järkeviä ratkaisuja on vahva. Muuten yhtiö on jatkanut pieniä yritysostoja, joilla se on lähinnä vahvistanut huoltokantaansa. Osinkoehdotus oli 1,55 euroa/osake, mikä ylitti hieman ennusteemme 1,5 euroa (215: 1,4 euroa). Tase on ylikapitalisoitunut (korollinen nettovelka MEUR) ja kassavirta vahva, joten osinkovirta jatkuu vahvana ilman merkittäviä yritysostoja. Ennustetaulukko Q4'15 Q4'16 Q4'16e Q4'16e Konsensus Erotus (%) 216 MEUR / EUR Vertailu Toteutunut Inderes Konsensus Alin Ylin Tot. vs. Inderes Toteutunut Liikevaihto % 8784 Liikevoitto % 1293 Tulos ennen veroja % 133 EPS,71,58,59,57,5 -,61-3 % 1,99 Osinko/osake 1,4 1,55 1,5 1,51 1,4-1,61 3 % 1,55 Liikevaihdon kasvu-% 18,3 % 1,2 % 1,1 % 1,5 % -1,5 % - 8,5 %,2 %-yks. 1,6 % Liikevoitto-% (oikaistu) 14,8 % 15,1 % 15,2 % 14,7 % 14,3 % - 14,2 % -,1 %-yks. 14,7 % & SME Direkt (konsensus) Marginaaleissa painetta, laskimme hieman ennusteita Ohjeistus lievä pettymys Oleellisin asia raportissa oli ohjeistus, joka oli lievä pettymys. Kone arvioi liikevaihdon kasvun olevan -1 % ja 3 % välillä vertailukelpoisin valuuttakurssein ja liikevoiton olevan MEUR (tammikuun valuuttamuuntokursseilla). Haarukan keskiosa on 124 MEUR indikoiden liiketuloksen heikentyvän vuonna 217 (216: 1293 MEUR). Odotimme haarukan keskivälin olevan 1,3 miljardin euron tasolla, joten kyseessä on lievä pettymys. Monien positiivisien ajureiden vastapainona ovat nyt Kiinan heikko tilauskertymä ja hintapaine, minkä lisäksi raaka-aineet ja T&K-investoinnit painavat kannattavuutta hieman. Raakaaineiden hintakehitys on viime vuosina ollut positiivinen ajuri ja helpottanut muuta hintapainetta, mutta nyt tilanne on toinen. Erityisesti Kiinassa kohoavien kustannuksien siirtäminen hintoihin tulee olemaan haastavaa, joten yhtiön täytyy pystyä jälleen nostamaan tuottavuuttaan. Uudet tilaukset olivat Q4:llä 1839 MEUR jääden hieman odotuksista. Yhtiö vaikuttaa menettäneen Kiinassa markkinaosuutta (tilaukset -5 %) samalla, kun myös tilauskannan katetaso on laskenut. Tämä on luonnollisesti huono signaali, mutta yhden neljänneksen perusteella ei kannata tehdä liian suuria johtopäätöksiä. Erittäin hyvän näkyvyyden Koneelle antaa 8,6 miljardin euron tilauskanta (+4,7 %) ja vakaa huoltoliiketoiminta, joten tulokseen liittyvä epävarmuus on lopulta pieni ja tukee hyväksyttävää arvostusta. Olemme laskeneet 217 ennusteitamme noin 3 % ja odotamme nyt liikevoiton olevan noin 1282 MEUR. Lähivuosien ennusteisiin teimme vain tarkistuksia (taulukko seuraavalla sivulla). Kiinan volyymit laskevat, mutta hintaeroosio hidastuu Toinen näkymiin liittyvä merkittävä tekijä oli arvio Kiinan uuslaitemarkkinan kehityksestä. Kone odottaa Kiinan markkinan laskevan -5 % tilatuissa yksiköissä ja tiukan kilpailun jatkuvan, mikä tuo markkinan rahamääräisen laskun todennäköisesti odottamamme 5-1 %:n haarukan ylälaitaan. Toimitusjohtaja Ehrnroothin mukaan markkina on kuitenkin tervehtynyt ja suurin hinnoittelupaine on mahdollisesti jo ohi, mutta epävarmuus jatkuu. Kaikkien muiden laitemarkkinoiden Kone odottaa kasvavan. Huoltomarkkinan yhtiö odottaa kasvavan voimakkaimmin Aasian ja Tyynenmeren alueella, mutta huollon osuus liikevaihdosta näillä alueilla on vielä pieni. Pidemmälle tulevaisuuteen katsottaessa Kiinan huolto- ja modernisaatiomarkkinan kasvu on yhtiön mielenkiintoisin ajuri. Tässä tärkeää olisi konversioasteen (takuusta huoltosopimukseen) nostaminen myös selvästi Kiinassa nykyiseltä noin 5 %:n tasolta. Nyt ilmeisesti hieman yli 1 % Kiinan liikevaihdosta tulee huollosta, mutta kasvu on luonnollisesti vahvaa. 2
3 Ennustemuutokset 216e 216 Muutos 217e 217e Muutos 218e 218e Muutos MEUR / EUR Vanha Tot. % Vanha Uusi % Vanha Uusi % Liikevaihto % % % Käyttökate % % % Liikevoitto ilman kertaeriä % % % Liikevoitto % % % Tulos ennen veroja % % % EPS (ilman kertaeriä) 2,1 1,99-1 % 2, 1,96-2 % 1,98 1,98 % Osakekohtainen osinko 1,5 1,55 3 % 1,6 1,6 % 1,7 1,7 % Arvostuskertoimet ovat korkeita, mutta perusteltuja yhtiölle Arvostus on mielestämme neutraali Vuoden 217 ennusteilla P/E on edelleen korkea 21x, mutta kassavirtatehokkaan liiketoimintamallin ja ylikapitalisoituneen taseen takia EV/EBITDA on 14x ja EV/EBIT 15x. Nämäkin ovat absoluuttisesti korkeita, mutta ne ovat jo alhaisempia kuin monilla verrokeilla ja Koneella historiallisesti. Tämä toki selittyy pääosin heikoilla tuloskasvunäkymillä, mutta erittäin laadukkaalle Koneelle kertoimet ovat kuitenkin mielestämme perusteltuja nykytilanteessa. Lisäksi osinkotuotto on nyt noin 3,6 % ja kasvaa arviomme mukaan lähivuosina 4 %:n tasolle. Taso antaa osakkeelle jo tiettyä tukea ja mielestämme se on pitkälläkin aikavälillä kestävä, joten merkittävää laskuvaraa emme näe ilman merkittäviä markkinamuutoksia. Kiina on mielestämme edelleen merkittävä riski, vaikka tilanne näyttää nyt stabiloituneen ainakin väliaikaisesti. Vuonna 216 noin 3 % Koneen liikevaihdosta tuli Kiinasta ja tämäkin tasapainottuu hiljalleen, jos markkinakehitys on lähivuosina odotuksiemme mukainen. Strategiapäivitys ei muuta isoa kuvaa Kone julkisti eilen myös uudistetun strategian, joka ei kuitenkaan tarjonnut paljoa uutta konkreettisesti. Yhtiö toisti taloudelliset tavoitteensa, jotka ovat markkinoita nopeampi kasvu, 16 %:n liikevoittomarginaali ja parantunut käyttöpääoman kierto. Kasvun suhteen olemme luottavaisia ja pääoman käytön suhteen Kone on mielestämme jo erinomaisella tasolla. Pitkällä aikavälillä 16 %:n liikevoittomarginaali on myös realistinen. Lyhyellä tähtäimellä tasoa ei arviomme mukaan tulla saavuttamaan, eikä yhtiö pyrikään optimoimaan lyhyen tähtäimen kannattavuutta vaan pitkän aikavälin arvonluontia Osakekurssi Markkina-arvo Yritysarvo EV/EBIT EV/EBITDA P/E Osinkotuotto-% Yhtiö MEUR MEUR 217e 218e 217e 218e 217e 218e 217e 218e 217e Kone 42, ,8 14,9 14,7 13,9 21,6 2,7 3,7 3,9 7,4 Schindler 185, ,8 13,2 13,1 11,8 23,8 21,9 1,8 1,9 6,1 Assa Abloy 17, ,3 14,8 14,4 13,2 21,2 19,5 1,8 2, 3,7 United Technologies 11, , 12,3 1,5 9,9 16,8 15,7 2,5 2,7 3,1 Daikin Industries 1145, ,7 14, 12,1 1,7 22,4 2,1 1,1 1,2 3, Honeywell 117, ,8 11,8 11,2 1,2 16,7 15,4 2,3 2,6 4, Kone (Inderes) 42, ,5 15,2 14,3 14, 21,7 21,5 3,8 4, 7,3 Keskiarvo 14,7 13,5 12,7 11,6 2,4 18,9 2,2 2,4 4,6 Mediaani 15,2 13,6 12,6 11,3 21,4 19,8 2,1 2,3 3,8 Erotus-% vrt. mediaani 2 % 12 % 13 % 24 % 1 % 9 % 82 % 75 % 89 % Lähde: Bloomberg / Inderes. Huomautus: Inderesin käyttämä markkina-arvo ei ota huomioon yhtiön hallussa olevia omia osakkeita. P/B 3
4 Tuloslaskelma ja ennusteet vuosineljänneksittäin Tuloskehitys kvartaalitasolla 215 Q1'16 Q2'16 Q3'16 Q4' Q1'17e Q2'17e Q3'17e Q4'17e 217e 218e 219e Liikevaihto Group Käyttökate Poistot ja arvonalennukset Liikevoitto ilman kertaeriä Liikevoitto Group Nettorahoituskulut Tulos ennen veroja Verot Vähemmistöosuudet Nettotulos EPS (oikaistu) 2,1,37,53,51,58 1,99,34,52,5,6 1,96 1,98 2,2 EPS (raportoitu) 2,1,37,53,51,58 1,99,34,52,5,6 1,96 1,98 2,2 Tunnusluvut 215 Q1'16 Q2'16 Q3'16 Q4' Q1'17e Q2'17e Q3'17e Q4'17e 217e 218e 219e Liikevaihdon kasvu-% 17,9 % 3,4 % 2,8 % -,6 % 1,2 % 1,6 %,6 %,8 % 1,2 % 1,3 % 1, % 1, % 2, % Oikaistun liikevoiton kasvu-% 19,9 % 4,5 % 7,2 % 1,6 % 3,6 % 4,2 % -,7 % -2,1 % -,5 % -,2 % -,9 % 1,4 % 2, % Käyttökate-% 15,5 % 14,1 % 16,5 % 16,5 % 16,1 % 15,9 % 14, % 16,1 % 16,3 % 16, % 15,7 % 15,8 % 15,8 % Oikaistu liikevoitto-% 14,4 % 12,7 % 15,3 % 15,3 % 15,1 % 14,7 % 12,5 % 14,9 % 15, % 14,9 % 14,4 % 14,5 % 14,5 % Nettotulos-% 11,9 % 1,7 % 12,1 % 12,2 % 11,5 % 11,7 % 9,9 % 11,7 % 11,8 % 11,7 % 11,3 % 11,3 % 11,4 % Liikevaihto ja liikevoitto-% Liikevoiton kehitys kvartaaleittain 3 18% % 14% % % 8% % % 2% 1 5 Q1'16 Q2'16 Q3'16 Q4'16 Q1'17e Q2'17e Q3'17e Q4'17e % Q1 Q2 Q3 Q4 Liikevaihto Oikaistu liikevoitto-% e Liikevaihdon jakautuminen (MEUR) Q3'13 Q4'13 Q1'14 Q2'14 Q3'14 Q4'14 Q1'15 Q2'15 Q3'15 Q4'15 Q1'16 Q2'16 Q3'16 Q4'16 Uudet laitteet Huolto Modernisointi 4
5 Arvostus Arvostustaso e 218e 219e Osakekurssi 27,9 32,42 37,82 39,17 42,57 42,53 42,53 42,53 Markkina-arvo Yritysarvo (EV) P/E (oik.) 22,3 23,8 25,7 19,5 21,4 21,7 21,5 21,1 P/E 23,7 23,8 25,7 19,5 21,4 21,7 21,5 21,1 P/Kassavirta 21,4 19,1 24,9 19,5 22,7 25, 25,4 21,5 P/B 7,6 9,8 9,6 8, 7,8 7,3 6,8 6,5 P/S 2,3 2,4 2,6 2,3 2,5 2,5 2,4 2,4 EV/Liikevaihto 2,2 2,3 2,6 2,2 2,3 2,2 2,2 2,1 EV/EBITDA 15, 15,7 16,2 14, 14,3 14,3 14, 13,6 EV/EBIT 16,6 17, 17,5 15,1 15,5 15,5 15,2 14,8 Osinko/tulos (%) 129,4 % 73,3 % 81,3 % 69,7 % 77,7 % 81,6 % 85,8 % 86,5 % Osinkotuotto-% 5,5 % 3,1 % 3,2 % 3,6 % 3,6 % 3,8 % 4, % 4,1 % P/E (oikaistu) EV/EBIT e 218e 219e e 218e 219e P/E (oik.) Mediaani EV/EBIT Mediaani P/B Osinkotuotto-% 12, 6, % 1, 5, % 8, 4, % 6, 3, % 4, 2, % 2, 1, %, e 218e 219e, % e 218e 219e P/B Mediaani Osinkotuotto-% Mediaani Tulostrendi (rullaava 12 kk) Liikevaihdon ja kannattavuuden kehitys Liikevoiton ja liikevoitto-%:n kehitys ,8 % 14,6 % 14,4 % 14,2 % 14, % 13,8 % 13,6 % 13,4 % 13,2 % 13, % ,8 % 14,6 % 14,4 % 14,2 % 14, % 13,8 % 13,6 % 13,4 % 13,2 % 13, % Liikevaihto (rullaava 12 kk) Liiketulos-% (rullaava 12 kk) Liiketulos (rullaava 12 kk) Liiketulos-% (rullaava 12 kk) 5
6 Tase ja kassavirtalaskelma Tase Vastaavaa (MEUR) e 218e Vastattavaa (MEUR) e 218e Pysyvät vastaavat Oma pääoma Liikearvo Osakepääoma Aineettomat oikeudet Kertyneet voittovarat Käyttöomaisuus Omat osakkeet Sijoitukset osakkuusyrityksiin Uudelleenarvostusrahasto 1 Muut sijoitukset Muu oma pääoma 148 Muut pitkäaikaiset varat 6 8 Vähemmistöosuus Laskennalliset verosaamiset Pitkäaikaiset velat Vaihtuvat vastaavat Laskennalliset verovelat Varastot Varaukset Muut lyhytaikaiset varat Lainat rahoituslaitoksilta Myyntisaamiset Vaihtovelkakirjalainat Likvidit varat Muut pitkäaikaiset velat Taseen loppusumma Lyhytaikaiset velat Lainat rahoituslaitoksilta Lyhytaikaiset korottomat velat Muut lyhytaikaiset velat Taseen loppusumma Taseen avainlukujen kehitys 6% 5% 4% 3% 2% 1% % e 218e 219e % -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% Omavaraisuusaste (vas.) Nettovelkaantumisaste (oik.) DCF-laskelma Kassavirtalaskelma (MEUR) e 218e 219e 22e 221e 222e 223e 224e 225e 226e TERM Liikevoitto Kokonaispoistot Maksetut verot verot rahoituskuluista verot rahoitustuotoista Käyttöpääoman muutos Operatiivinen kassavirta Korottomien pitkä aik. velk. lis Bruttoninvestoinnit Vapaa operatiivinen kassavirta /- Muut Vapaa kassavirta Diskontattu vapaa kassavirta Diskontattu kumulatiiv. vapaakassavirta Velaton arvo DCF Korolliset velat Rahavarat 286 -Vähemmistöosuus -Osinko/pääomapalautus, Oman pääoman arvo DCF Oman pääoman arvo DCF per osake 49,92 217e-221e Rahavirran jakauma jaksoittain 17% Pääoman kustannus (WACC) Vero-% (WACC) 24, % Tavoiteltu velkaantumisaste D/(D+E) 5, % Vieraan pääoman kustannus 4, % Yrityksen Beta,9 Markkinoiden riski-preemio 4,75 % Likviditeettipreemio, % Riskitön korko 3, % Oman pääoman kustannus 7,3 % Pääoman keskim. kustannus (WACC) 7,1 % 222e-226e TERM 14% 217e-221e 222e-226e TERM 7% 6
7 Tiivistelmä Tuloslaskelma e 218e Osakekohtaiset luvut e 218e Liikevaihto EPS 1,47 2,1 1,99 1,96 1,98 EBITDA EPS oikaistu 1,47 2,1 1,99 1,96 1,98 EBITDA-marginaali (%) 15,3 15,5 15,9 15,7 15,8 Operat. kassavirta per osake 1,97 2,44 2,26 2,2 2, EBIT Tasearvo per osake 3,93 4,93 5,44 5,85 6,23 Voitto ennen veroja Osinko per osake 1,2 1,4 1,55 1,6 1,7 Nettovoitto Voitonjako, % Kertaluontoiset erät,,,,, Osinkotuotto, % 3,2 3,6 3,6 3,8 4, Tase e 218e Tunnusluvut e 218e Taseen loppusumma P/E 25,7 19,5 21,4 21,7 21,5 Oma pääoma P/B 9,6 8, 7,8 7,3 6,8 Liikearvo P/Liikevaihto 2,6 2,3 2,5 2,5 2,4 Korolliset velat P/CF 19,2 16, 18,9 21,1 21,2 EV/Liikevaihto 2,6 2,2 2,3 2,2 2,2 Kassavirta e 218e EV/EBITDA 16,7 14, 14,3 14,3 14, EBITDA EV/EBIT 18,1 15,1 15,5 15,5 15,2 Nettokäyttöpääoman muutos Operatiivinen kassavirta Vapaa kassavirta Yhtiökuvaus Suurimmat omistajat %-osakkeista KONE kuuluu alansa johtaviin yrityksiin ja tarjoaa asiakkailleen edistyksellisiä hissejä, Herlin Antti 22, % liukuportaita ja automaattiovia sekä monipuolisia ratkaisuja niiden huoltoon ja modernisointiin. Polttina Oy 3,3 % Vuonna 214 KONEen liikevaihto oli 7,3 miljardia euroa ja henkilöstömäärä vuoden lopussa yli Wipunen varainhallinta Oy 3,1 % 47. Yhtiön B-sarjan osake noteerataan NASDAQ OMX Helsinki Oy:ssä. (Lähde: Kone.com) Riikantorppa Oy 3, % Koneen Säätiö 3, % KONE Oyj 2,5 % Suositushistoria, viimeiset 12 kk Päivämäärä Suositus Tavoite Osakekurssi Vähennä 38, 4, Vähennä 4, 41, Vähennä 36, 36, Vähennä 38, 38, Vähennä 38, 37, Vähennä 38, 38, Vähennä 38, 4, Vähennä 42, 44, Vähennä 42, 43, Vähennä 42, 42,53 7
8 Vastuuvapauslauseke Raporteilla esitettävä informaatio on hankittu useista eri julkisista lähteistä, joita Inderes pitää luotettavana. Inderesin pyrkimyksenä on käyttää luotettavaa ja kattavaa tietoa, mutta Inderes ei takaa esitettyjen tietojen virheettömyyttä. Mahdolliset kannanotot, arviot ja ennusteet ovat esittäjiensä näkemyksiä. Inderes ei vastaa esitettyjen tietojen sisällöstä tai paikkansapitävyydestä. Inderes tai sen työntekijät eivät myöskään vastaa raporttien perusteella tehtyjen sijoituspäätösten taloudellisesta tuloksesta tai muista vahingoista (välittömät ja välilliset vahingot), joita tietojen käytöstä voi aiheutua. Raportilla esitettyjen tietojen perustana oleva informaatio voi muuttua nopeastikin. Inderes ei sitoudu ilmoittamaan esitettyjen tietojen/kannanottojen mahdollisista muutoksista. Mahdolliset kannanotot, arviot ja ennusteet ovat esittäjiensä näkemyksiä. Inderes ei vastaa esitettyjen tietojen sisällöstä tai paikkansapitävyydestä. Inderes tai sen työntekijät eivät myöskään vastaa tämän raportin perusteella tehtyjen päätösten taloudellisesta tuloksesta tai muista vahingoista (välittömät ja välilliset vahingot), joita tietojen käytöstä voi aiheutua. Raportilla esitettyjen tietojen perustana oleva informaatio voi muuttua nopeastikin. Inderes ei sitoudu ilmoittamaan esitettyjen tietojen/kannanottojen mahdollisista muutoksista. Tuotetut raportit on tarkoitettu informatiiviseen käyttöön, joten raportteja ei tule käsittää tarjoukseksi tai kehotukseksi ostaa, myydä tai merkitä sijoitustuotteita. Asiakkaan tulee myös ymmärtää, että historiallinen kehitys ei ole tae tulevasta. Tehdessään päätöksiä sijoitustoimenpiteistä, asiakkaan tulee perustaa päätöksensä omaan tutkimukseensa, sekä arvioonsa sijoituskohteen arvoon vaikuttavista seikoista ja ottaa huomioon omat tavoitteensa, taloudellinen tilanteensa sekä tarvittaessa käytettävä neuvonantajia. Asiakas vastaa sijoituspäätöstensä tekemisestä ja niiden taloudellisesta tuloksesta. Inderesin tuottamia raportteja ei saa muokata, kopioida tai saattaa toisten saataville kokonaisuudessaan tai osissa ilman Inderesin kirjallista suostumusta. Mitään tämän raportin osaa tai raporttia kokonaisuudessaan ei saa missään muodossa luovuttaa, siirtää tai jakaa Yhdysvaltoihin, Kanadaan tai Japaniin tai mainittujen valtioiden kansalaisille. Myös muiden valtioiden lainsäädännössä voi olla tämän raportin tietojen jakeluun liittyviä rajoituksia ja henkilöiden, joita mainitut rajoitukset voivat koskea, tulee ottaa huomioon mainitut rajoitukset. Käytettävät arvonmääritysmenetelmät ja tavoitehinnan perusteet ovat aina yhtiökohtaisia ja voivat vaihdella merkittävästi riippuen yhtiöstä ja (tai) toimialasta. Inderesin suosituspolitiikka perustuu seuraavaan jakaumaan suhteessa osakkeen nousuvaraan 12-kk tavoitehintaan: Suositus Nousuvara 12-kk tavoitehintaan Osta >15 % Lisää 5-15 % Vähennä % Myy < -5 % Inderesin tutkimusta laatineilla analyytikoilla tai Inderesin työntekijöillä ei voi olla 1) merkittävän taloudellisen edun ylittäviä omistuksia tai 2) yli 1 %:n omistusosuuksia missään tutkimuksen kohteena olevissa yhtiössä. Inderes Oy:llä ei ole omistuksia kohdeyhtiöissä. Analyysin laatineen analyytikon palkitsemista ei ole suoralla tai epäsuoralla tavalla sidottu annettuun suositukseen tai näkemykseen. Inderes Oy:llä ei ole investointipankkiliiketoimintaa. Inderes tai sen yhteistyökumppanit, joiden asiakkuuksilla voi olla taloudellinen vaikutus Inderesiin, voivat liiketoiminnassaan pyrkiä toimeksiantosuhteisiin eri liikkeeseenlaskijoiden kanssa Inderesin tai sen yhteistyökumppanien tarjoamien palveluiden osalta. Inderes voi siten olla suorassa tai epäsuorassa sopimussuhteessa tutkimuksen kohteena olevaan liikkeeseenlaskijaan. Inderes voi yhdessä yhteistyökumppaneineen tarjota liikkeeseen laskijoille Corporate Broking -palveluita, joiden tavoitteena on parantaa yhtiön ja pääomamarkkinoiden välistä kommunikaatiota. Näitä palveluita ovat sijoittajatilaisuuksien ja -tapahtumien järjestäminen, sijoittajaviestinnän liittyvä neuvonanto, sijoitustutkimusraporttien laatiminen. Lisätietoa Inderesin tutkimuksesta: Inderes antaa seuraamilleen osakkeille tavoitehinnan. Inderesin käyttämä suositusmetodologia perustuu osakkeen tämänhetkisen hinnan ja kuuden kuukauden tavoitehintamme väliseen prosenttieroon. Suosituspolitiikka on neliportainen suosituksin myy, vähennä, lisää ja osta. Inderesin sijoitussuosituksia ja tavoitehintoja tarkastellaan pääsääntöisesti vähintään neljä kertaa vuodessa yhtiöiden osavuosikatsausten yhteydessä, mutta suosituksia ja tavoitehintoja voidaan muuttaa myös muina aikoina markkinatilanteen mukaisesti. Annetut suositukset tai tavoitehinnat eivät takaa, että osakkeen kurssi kehittyisi tehdyn arvion mukaisesti. Inderes käyttää tavoitehintojen ja suositusten laadinnassa pääsääntöisesti seuraavia arvonmääritysmenetelmiä: Kassavirta-analyysi (DCF) ja lisäarvomalli (EVA), arvostuskertoimet, vertailuryhmäanalyysi ja osien summa -analyysi.
Pidämme tarjouksen läpimenoa hyvin todennäköisenä
Pidämme tarjouksen läpimenoa hyvin todennäköisenä Sponda tiedotti tänään yhdysvaltalaisen pääomasijoitusyhtiö Blackstonen omistaman Polar Bidcon tehneen vapaaehtoisen julkisen ostatarjouksen kaikista Spondan
LisätiedotTulosvaroitus ei muuta isoa kuvaa
Tulosvaroitus ei muuta isoa kuvaa Laskemme Martelan tavoitehintamme 13, euroon (aik. 14, euroa) yhtiön tulosvaroituksen jälkeen. Tulovaroitus lisäsi osaltaan yhtiön kuluvan vuoden tuloskehitykseen liittyvää
LisätiedotMarkkinatilanne on suotuisa
Markkinatilanne on suotuisa Kaapeliyhtiö Neo Industrial julkaisee Q1-liiketoimintakatsauksensa ensi viikon keskiviikkona. Odotamme yhtiöltä ensimmäiseltä kvartaalilta hyvää suoritusta markkinatilanteen,
LisätiedotYhtiön tervehtyminen jatkuu
Yhtiöpäivitys Yhtiön tervehtyminen jatkuu Toistamme Lemminkäisen vähennä-suosituksen, mutta nostamme taseen ja liiketoimintarakenteen tervehtymisen myötä tavoitehinnan 12, euroon (aik. 11,). Viime vuosina
LisätiedotYhtiö etenee vakaasti oikeaan suuntaan
Yhtiö etenee vakaasti oikeaan suuntaan Exel Compositesin Q3-raportti oli vertailukautta selvästi parempi ja yhtiö ylitti myös ennusteemme kirkkaasti liikevaihdon vahvan kasvun ajamana. Ohjeistuksensa Exel
LisätiedotTuloskasvu vahvistuu odotetusti
Tuloskasvu vahvistuu odotetusti Toistamme YIT:n 8,1 euron tavoitehinnan, mutta laskemme kaventuneen nousuvaran myötä suosituksen vähennä-tasolle (aik. lisää). YIT nosti eilen aiempien odotuksiemme mukaisesti
LisätiedotNousuvara supistunut osakekurssin kohottua
6.1.17 7:7 Yhtiöpäivitys Nousuvara supistunut osakekurssin kohottua Toistamme Talenomin 13,5 euron tavoitehinnan, mutta laskemme suosituksemme lisää-tasolle (aik. osta) näkemämme nousuvaran supistuttua
LisätiedotYhtiöllä vaikuttaa olevan vakavia ongelmia
1/1 4/13 1/13 4/14 1/14 4/15 1/15 4/16 1/16 4/17 1/17 Yhtiöllä vaikuttaa olevan vakavia ongelmia Laskemme Martelan tavoitehintamme 8,1 euroon (aik 11,e) ja annamme osakkeelle vähennä-suosituksen yhtiön
LisätiedotPositiivinen tulosvaroitus ei heijastunut osakekurssiin täysimääräisenä
9/12 3/13 9/13 3/14 9/14 3/15 9/15 3/16 9/16 3/17 9/17 Positiivinen tulosvaroitus ei heijastunut osakekurssiin täysimääräisenä Nostamme Sanoman tavoitehintamme 9, euroon (aik. 8,4 euroa) ja toistamme osakkeen
LisätiedotOsakkeessa on jälleen ostopaikka
Osakkeessa on jälleen ostopaikka Nostamme Talenomin suosituksen osta-tasolle (aik. lisää) osakkeen arvostustason painuttua osakekurssin mukana. Emme ole muuttaneet näkemystämme osakkeen arvosta ja toistamme
LisätiedotTase ja kassavirta etusijalla
Yhtiöpäivitys Tase ja kassavirta etusijalla Toistamme vähennä-suosituksen ja tavoitehinnan 11, euroa. Yhtiön Q1-tuloskehitys oli pettymys, mutta odotamme yhtiön yltävän kustannussäästöjen ja Venäjän asuntomyynnin
LisätiedotPositiivinen tulosvaroitus oli jo ennusteissa
Positiivinen tulosvaroitus oli jo ennusteissa Tarkistamme eilen melko odotetun positiivisen tulosvaroituksen antaneen Exelin tavoitehintamme 7, euroon (aik. 6,7 euroa) marginaalisten positiivisten ennustemuutosten
LisätiedotSiirrymme tarkkailuasemiin
14 16 18 20 22 Osakkeen arvo (SEK) Siirrymme tarkkailuasemiin Tarkastamme Sotkamo Silverin tavoitehintamme 5,00 Ruotsin kruunuun (aik. 5,20 kruunua) ja laskemme suosituksemme vähennä-tasolle (aik. lisää),
LisätiedotTuloskäänteen vahvistuminen tukee arvostusta
Tuloskäänteen vahvistuminen tukee arvostusta Toistamme Zeeland Familyn lisää-suosituksen ja nostamme osakkeen tavoitehinnan 5,60 euroon (aik. 3,80 euroa). Yhtiön Q1-tuloskatsaus oli lähes kauttaaltaan
LisätiedotKasvu jatkuu vahvana. SUOMEN HOIVATILAT klo Yhtiöpäivitys. Analyytikko. Suositus Lisää
Kasvu jatkuu vahvana Toistamme Suomen Hoivatilojen aikaisemman lisää-suosituksemme ja tarkistamme tavoitehintamme 8,5 euroon (aik. 8,1 euroa) yhtiön Q1-liiketoimintakatsauksen jälkeen. Hoivatilojen kasvu
LisätiedotVahva tuloskasvu houkuttelee
Vahva tuloskasvu houkuttelee Toistamme YIT:n lisää-suosituksen ja nostamme osakkeen tavoitehinnan 8,1 euroon (aik. 7,6 euroa) lievästi nousseiden ennusteiden ja parantuvan näkyvyyden myötä. Odotamme YIT:ltä
LisätiedotMarkkinat ja arvostus kuumenevat
Markkinat ja arvostus kuumenevat Tarkistamme Siili Solutionsin tavoitehintaa 8,40 euroon (aik. 8,20 EUR), mutta laskemme suosituksemme vähennä-tasolle (aik. lisää) osakkeen vahvan kurssinousun jälkeen.
LisätiedotTIKKURILA :03 Yhtiöpäivitys
Kannattavuusongelmat ja korkea arvostus eivät houkuttele Toistamme Tikkurilan vähennä-suosituksen ja laskemme tavoitehintamme 15,5 euroon (aik. 17, euroa). Emme näe tällä hetkellä osakkeessa merkittävää
LisätiedotQ2-tulos jää selkeästi odotuksia heikommaksi
7/12 1/13 7/13 1/14 7/14 1/15 7/15 1/16 7/16 1/17 7/17 Q2-tulos jää selkeästi odotuksia heikommaksi Laskemme Outokummun tavoitehinnan 7,5 euroon (aik. 9,5 euroa) ja laskemme suosituksemme lisää-tasolle
LisätiedotTuotto-odotus heikkenee ja epävarmuus kasvaa
Tuotto-odotus heikkenee ja epävarmuus kasvaa Tarkistamme Rapalan tavoitehintamme 4,2 euroon (4,7 euroon) johtuen todennäköisen hybridilainan liikkeellelaskun myötä laskeneista tulosennusteistamme. Laskemme
LisätiedotNexstim antoi kauan odotettuja lisätietoja NBTtutkimukseen
Nexstim antoi kauan odotettuja lisätietoja NBTtutkimukseen liittyen Nostamme tavoitehinnan, euroon (aik.,0) ja toistamme myy-suosituksemme. Eilinen lisätieto NBT-tutkimuksen etenemiseen liittyen antoi
LisätiedotLoppuvuoden tilausvirta oli ohut, mutta laadukas
Loppuvuoden tilausvirta oli ohut, mutta laadukas Toistamme Comptelin lisää-suosituksen ja,6 euron tavoitehintamme. Yhtiön Q4:llä tiedottama tilausvirta jäi aiempia vuosia alhaisemmaksi ja olemme hieman
LisätiedotLisärahoitukselle on akuutti tarve
Lisärahoitukselle on akuutti tarve Nexstimin sijoittajatarina ja pörssilistautuminen perustuivat vahvasti yhtiön kehittämän aivohalvauksen kuntoutukseen tarkoitetun NBT-laitteiston FDA-luvan saamisen ympärille.
LisätiedotLaskemme ennusteitamme tulosvaroituksen myötä
Laskemme ennusteitamme tulosvaroituksen myötä Laskemme Orava Asuntorahaston tavoitehintamme 5, euroon (aikaisemmin 6, euroa) ja toistamme aikaisemman vähennä-suosituksemme perjantain tulosvaroituksen jälkeen.
LisätiedotTuottopotentiaali ei riitä riskien vastineeksi
Tuottopotentiaali ei riitä riskien vastineeksi Sotkamo Silver julkaisi Q1-raporttinsa eilen. Yhtiön tappio oli hieman odotuksiamme pienempi, mutta kvartaalituloksella ei ole Sotkamo Silverille kuitenkaan
LisätiedotTuotto/riski-suhde on yhä riittävä
Tuotto/riski-suhde on yhä riittävä Kaivosteollisuuden kehitysyhtiö Sotkamo Silver julkaisi yllätyksettömän Q4-raporttinsa eilen. Nostamme Sotkamo Silverin tavoitehintamme projektin etenemisen, hieman odotuksiamme
LisätiedotVahva alkuvuosi nosti ohjeistusta
7/12 1/13 7/13 1/14 7/14 1/15 7/15 1/16 7/16 1/17 7/17 Vahva alkuvuosi nosti ohjeistusta Nostamme Alma Median suosituksen lisää-tasolle (aik. vähennä) ja tavoitehinnan 6,7 euroon. Yhtiö nosti tulosohjeistustaan
LisätiedotPitkän aikavälin kasvutarina pysyy ennallaan
10:55 Yhtiöpäivitys Pitkän aikavälin kasvutarina pysyy ennallaan Toistamme Next Gamesin tavoitehinnan 8,5 euroa ja lisää-suosituksen yhtiön H1- raportin jälkeen. Raportti vahvisti näkemystämme yhtiön pitkän
LisätiedotSelkein aliarvostus on purkautunut
Selkein aliarvostus on purkautunut Tapasimme eilen analyytikkotilaisuudessa Outokummun johtoa, joka keskittyi valottamaan etenkin yhtiön onnistumista tehokkuusparannuksissa. Teimme tapaamisen jälkeen positiivisia
LisätiedotArvostus on jo varovaisen houkutteleva
Arvostus on jo varovaisen houkutteleva Toistamme Huhtamäen tavoitehintamme 37,5 euroa, mutta nostamme suosituksemme lisää-tasolle (aik. vähennä). Viime viikkojen lievän kurssilaskun jälkeen osakkeen tuotto-odotus
LisätiedotNostamme suosituksemme osta-tasolle
8.11.17 8:15 Yhtiöpäivitys Nostamme suosituksemme osta-tasolle Nostamme Talenomin suosituksen osta-tasolle (aik. lisää) osakkeen arvostustason laskettua mielestämme houkuttelevaksi. Toistamme tavoitehintamme
LisätiedotSiirrymme nopean kurssilaskun jälkeen takaisin positiiviselle puolelle
Siirrymme nopean kurssilaskun jälkeen takaisin positiiviselle puolelle Toistamme Kotipizzan 15, euron tavoitehinnan ja nostamme viikon aikana nähdyn nopean kurssilaskun takia suosituksen lisää-tasolle
LisätiedotIntian verouudistus ei anna pitkäaikaista huolta
Intian verouudistus ei anna pitkäaikaista huolta Toistamme Huhtamäen tavoitehintamme 37,5 euroa ja lisää-suosituksemme. Intian arvonlisäverouudistus rokottaa yhtiön tulosta Q2:lla, mutta pitkällä aikavälillä
LisätiedotKasvukäänne saa vahvistusta
Kasvukäänne saa vahvistusta Tarkistamme Nixun tavoitehintaa 5,8 euroon (aik. 5,6 euroa) ja toistamme osakkeen lisää-suosituksen yhtiön eilisten liikevaihtolukujen jälkeen. Olemme aiempaa luottavaisempia,
LisätiedotPula positiivisista kurssiajureista
Pula positiivisista kurssiajureista KONEen Q2-numerot olivat yllätyksettömät, vaikka niin saadut tilaukset (256 MEUR) kuin osakekohtainen tuloskin (,5 EUR) jäivät hienokseltaan konsensusluvuista (vastaavasti
LisätiedotApple-sopimus voi tuoda tulosylityksen
Apple-sopimus voi tuoda tulosylityksen Odotamme Nokian Q2-tuloksen ylittävän markkinaodotukset johtuen Applesopimuksen kertatuotosta. Patenttituloista saatava tulosylitys ei kuitenkaan riitä ilahduttamaan
LisätiedotTilanne näyttää muiden kuin Bracknorin kannalta hyvin synkältä
Tilanne näyttää muiden kuin Bracknorin kannalta hyvin synkältä Toistamme vähennä-suosituksen ja laskemme tavoitehinnan 0,20 euroon (aik. 0,40 euroa). Kesällä varmistunut rahoitusjärjestely turvaa liiketoiminnan
LisätiedotVahva alku vuodelle 2017
Vahva alku vuodelle 217 Q1-raportti jäi liikevaihdon osalta ennusteistamme, mutta tulos oli positiivinen yllätys. Nostamme tavoitehintaa ennakoitua paremman raportin ansiosta 19, euroon (aik. 18,5), mutta
LisätiedotTilanne näyttää erittäin haastavalta
Tilanne näyttää erittäin haastavalta Nexstimin H-raportti jäi ennusteidemme alapuolelle sekä liikevaihdon että tuloksen osalta. Raportoidut luvut jäivät kuitenkin sivurooliin, kun sunnuntaina tiedotettu
LisätiedotOrgaaninen kasvu kiihtyi
Orgaaninen kasvu kiihtyi Suunnitteluyhtiö Etteplanin Q3-raportti oli kokonaisuutena pitkälti odotettu. Liikevaihto kasvoi odotuksiamme nopeammin, mutta toisaalta kannattavuus oli meille pettymys. Olemme
LisätiedotOsake on tällä hetkellä oikein hinnoiteltu
Osake on tällä hetkellä oikein hinnoiteltu Toistamme Suomen Hoivatilojen 7,90 tavoitehintamme ja vähennä-suosituksemme. Suhtaudumme Hoivatilojen osakkeen pitkän aikavälin potentiaaliin edelleen positiivisesti
LisätiedotTuottopotentiaali jää ohueksi
Tuottopotentiaali jää ohueksi Toistamme Fortumin 14, euron tavoitehintamme, mutta laskemme suosituksemme vähennä-tasolle (aik. lisää). Päättyneellä toisella kvartaalilla markkinakehitys oli pitkälti odotuksiemme
LisätiedotAika vetää henkeä kurssirallin jälkeen
Aika vetää henkeä kurssirallin jälkeen Nostamme Restamaxin tavoitehintamme 8,2 euroon (aik. 7,7 euroa) ja laskemme suosituksemme tasolle vähennä (aik. lisää) selvästi kohonneen arvostustason myötä. Suhtaudumme
LisätiedotArvostus on noussut perustellulle tasolle
Arvostus on noussut perustellulle tasolle Laskemme Talenomin suosituksen vähennä-tasolle (aik. lisää) osakkeen arvostuksen noustua mielestämme perustellulle tasolle. Näkemyksemme yhtiön arvosta on ennallaan
LisätiedotNIXU :24 Yhtiöpäivitys. Pysymme tarinan kyydissä, vaikka arvostus kiristää. Lisää. Analyytikko. Suositus
2.1.217 9:24 Yhtiöpäivitys Pysymme tarinan kyydissä, vaikka arvostus kiristää Nostamme Nixun tavoitehintaa 12, euroon (aik. 9,5 EUR) ja toistamme osakkeen lisääsuosituksen. Mielestämme on vielä liian aikaista
LisätiedotOdotettua vaisumpi alku vuodelle
7.4. Yhtiöpäivitys Odotettua vaisumpi alku vuodelle Toistamme Solteqille tavoitehinnan,7 euroa, mutta laskemme suosituksen vähennä-tasolle (aik. lisää). Yhtiön Q-raportti oli tuloksen ja volyymikehityksen
Lisätiedotjäävät syklin pohjavuosiksi
216-217 jäävät syklin pohjavuosiksi Nostamme Nokian tavoitehintaa 4,8 euroon (aik. 4,3 EUR) ja toistamme osakkeen lisääsuosituksen. Arviomme mukaan Nokian markkinaosuuden ja verkkomarkkinoiden pohjat nähdään
LisätiedotPanostukset vientiin tuottavat tulosta
Panostukset vientiin tuottavat tulosta Neo Industrial julkaisi eilen Q1-liiketoimintakatsauksensa, joka oli kokonaisuutena vahva ja yhtiön liikevaihto ja liikevoitto kasvoivat merkittävästi suhteessa vertailukauteen.
LisätiedotKurssilasku ylimitoitettua
Kurssilasku ylimitoitettua Nostamme Outokummun suosituksen osta-tasolle (aik. lisää) ja tarkistamme tavoitehintamme 9,5 euroon (aik., euroa). Outokummun osake on laskenut viimeisen kuukauden aikana noin
LisätiedotOdotusten mukainen H2-raportti, nykyinen rahoitus riittää FDA-lupaprosessiin asti
Odotusten mukainen H2-raportti, nykyinen rahoitus riittää FDA-lupaprosessiin asti Nexstimin H2-raportti oli odotustemme mukainen. Yhtiö arvioi nykyisten kassavarojen sekä Bracknorin ja Sitran kanssa solmitun
LisätiedotVahva startti vuoteen 2017
Vahva startti vuoteen 217 Nostamme Nixun tavoitehinnan 7,8 euroon (aik. 7,3 EUR) ja toistamme osakkeen vähennä-suosituksen eilen julkaistujen vahvojen liikevaihtolukujen jälkeen. Nixu on nyt vahvalla kasvu-uralla,
LisätiedotTulosvaroitus vahvisti vahvan tuloskehityksen
Tulosvaroitus vahvisti vahvan tuloskehityksen Talenom antoi eilen odottamamme positiivisen tulosvaroituksen. Vuoden 18 liikevoittoennusteemme oli jo nostetussa ohjeistushaarukassa, mutta tarkistimme lähivuosien
LisätiedotHyvää osinkoa myös jatkossa
Hyvää osinkoa myös jatkossa Toistamme Telia Companyn lisää-suosituksen ja 44 kruunun tavoitehinnan. Telian kurssi on laskenut muutaman prosentin sen jälkeen, kun yhtiön reilu viikko sitten huhuttiin ostavan
LisätiedotArvostus on ainoa ongelma
Arvostus on ainoa ongelma Toistamme Nixun tavoitehinnan 12,0 euroa, mutta laskemme suosituksemme vähennätasolle (aik. lisää). Yhtiöllä on lokakuun osakeannin myötä hyvät edellytykset jatkaa strategiansa
LisätiedotEnsimmäisen välietapin tulokset antavat tukea osakkeelle
Yhtiöpäivitys Ensimmäisen välietapin tulokset antavat tukea osakkeelle Päivitämme terveysteknologiayhtiö Nexstimin tavoitehinnan 8, euroon (aik. 7,) ja nostamme suosituksemme osta-tasolle (aik. lisää).
LisätiedotNIXU :54 Yhtiöpäivitys. Hollannin pieni yrityskauppa istuu hyvin strategiaan. Analyytikko. Suositus Vähennä
31.5.217 8:54 Yhtiöpäivitys Hollannin pieni yrityskauppa istuu hyvin strategiaan Tarkistamme Nixun tavoitehintaa 8,2 euroon (aik. 7,8 EUR) positiivisten ennustemuutosten myötä, mutta toistamme vähennä-suosituksen
LisätiedotOdotettua tuloskasvua
Odotettua tuloskasvua Toistamme Zeeland Familyn 7,3 euron tavoitehinnan ja laskemme kaventuneen nousuvaran myötä osakkeen suosituksen lisää-tasolle (aik. osta). Yhtiön eilen julkaisema Q3-tuloskatsaus
LisätiedotKalmar-pettymys ei muuta näkemystämme
7/12 1/13 7/13 1/14 7/14 1/15 7/15 1/16 7/16 1/17 7/17 Kalmar-pettymys ei muuta näkemystämme Cargotecin Q2-raportti oli pettymys Kalmarin osalta, johon oli markkinoilla todennäköisesti ladattu eniten odotuksia
LisätiedotPaineet loppuvuoteen kasvavat
Paineet loppuvuoteen kasvavat Toistamme Orava Asuntorahaston vähennä-suosituksen ja tarkistamme tavoitehintamme, euroon (aik., euroa). Osakkeen arvostustaso on NAV:iin nähden hyvin matala, mutta lähivuosien
LisätiedotRuotsin laajentuminen etenee hyvin
Ruotsin laajentuminen etenee hyvin Nostamme Nixun tavoitehintaa 6,2 euroon (aik. 5,8 EUR) ja toistamme osakkeen lisääsuosituksen. Nixu on vahvassa kasvu- ja investointivaiheessa, minkä takia huomiomme
LisätiedotEmme kiirehdi vielä ostoihin
14 16 18 20 22 Osakkeen arvo (SEK) Emme kiirehdi vielä ostoihin Sotkamo Silverin Q3-raportti ei tarjonnut yllätyksiä. Laskemme Sotkamo Silverin tavoitehintamme 3,80 Ruotsin kruunuun (aik. 4,20 kruunua)
LisätiedotOdottele maltilla tarjousprosessia
Odottele maltilla tarjousprosessia Nokia kertoi eilen tekevänsä Comptelista ostotarjouksen 3,4 euron osakekohtaiseen hintaan. Tarjottu hinta vastaa 29 % preemiota edelliseen päätöskurssiin ja 1 %:n preemiota
LisätiedotPakka selkeytyy ja fokus parantuu
Pakka selkeytyy ja fokus parantuu Toistamme Telia Companyn lisää-suosituksen ja nostamme tavoitehinnan 43, SEK:iin (aik. 41 SEK) riskien selkiytymisen ja tästä seuranneen parantuneen fokuksen myötä. Epävarmuuksien
LisätiedotKorkeampi arvostustaso vaatii lisää kasvua
Korkeampi arvostustaso vaatii lisää kasvua Laskemme Suomen Hoivatilojen suosituksemme tasolle vähennä (aikaisemmin lisää) ja asetamme tavoitehintamme 7,90 euroon (aikaisemman 6,70 euroa. Suhtaudumme Hoivatilojen
LisätiedotKasvu jatkuu, mutta ei riitä arvostuksen tueksi
Kasvu jatkuu, mutta ei riitä arvostuksen tueksi Toistamme Vincitin tavoitehinnan 6,1 euroa ja myy-suosituksen korkean arvostuksen myötä. Keskustelumme johdon kanssa vahvisti näkemystämme yhtiön- ja markkinan
LisätiedotTAALERI :12 Yhtiöpäivitys. Osake on halpa suhteessa kohonneisiin tulosennusteisiin. Analyytikko. Suositus Osta
4.7.217 14:12 Yhtiöpäivitys Osake on halpa suhteessa kohonneisiin tulosennusteisiin Tarkistamme Taalerin tavoitehintamme tasolle 11, euroa (aik. 9, euroa) ja nostamme suosituksemme tasolle osta (aik. lisää).
LisätiedotApple-sopu nostaa tulosta ja poistaa epävarmuutta
24.5.217 8:18 Yhtiöpäivitys Apple-sopu nostaa tulosta ja poistaa epävarmuutta Toistamme Nokian lisää-suosituksen ja tarkistamme tavoitehintaamme 6,2 euroon (aik. 5,8 EUR) eilisen Apple-sopimuksen myötä.
LisätiedotHyvää tulosta, mutta haastava arvostus
Hyvää tulosta, mutta haastava arvostus Toistamme Elisan vähennä-suosituksen ja 33, euron tavoitehinnan. Yhtiön Q2-raportti oli markkinaodotuksia parempi ja tulos kasvoi yrityskauppojen vetämänä. Odotamme
LisätiedotTuloskasvu ei hyydy. TALENOM :18 Yhtiöpäivitys. Analyytikko. Suositus Lisää
Tuloskasvu ei hyydy Talenomin positiivisen tulosvaroitus vahvistaa yhtiön tuloskasvun jatkumisen vahvana myös H2 18:lla. Pidimme yhtiön aikaisempaa ohjeistusta erittäin konservatiivisena ja liikevoittoennusteemme
LisätiedotKova tulosloikka monen tekijän summana
Kova tulosloikka monen tekijän summana Nostamme positiivisen tulosyllätyksen myötä Ramirentin tavoitehinnan 8,0 euroon (aik. 7,50 euroa) ja toistamme osakkeen vähennä-suosituksen. Q1 oli selvästi ennakkoodotuksia
LisätiedotKonecranes Q3: Suunta edelleen oikea, mutta osakkeen nousuvara ohut
Konecranes Q3: Suunta edelleen oikea, mutta osakkeen nousuvara ohut Konecranesin Q3-raportin anti oli kokonaisuudessaan positiivinen. Saatujen tilausten kehitys oli vahvaa, vaikka kasvu tulikin ainoastaan
LisätiedotTulos/ osake. Osinko/ osake
Kasvukipuja Toistamme QPR Softwaren vähennä-suosituksen ja laskemme negatiivisten ennustemuutosten myötä osakkeen tavoitehintaa,5 euroon (aik.,2 euroa). Q4- tulos jäi selvästi ennusteistamme, kun yhtiön
LisätiedotVahva tuloskasvu jatkuu
24.4.215 Yhtiöpäivitys Vahva tuloskasvu jatkuu Nostamme QPR:n tavoitehintaa tulosylityksen ja positiivisten ennustemuutosten myötä 1,9 euroon (aik. 1,65 euroa), mutta toistamme vähennä-suosituksen osakkeelle.
LisätiedotTuotto-odotus on jälleen houkutteleva
Tuotto-odotus on jälleen houkutteleva Toistamme sijoituspalveluyhtiö Privanetille tavoitehintamme 3,6 euroa, mutta nostamme suosituksemme lisää-tasolle (aik. vähennä) osakekurssin laskun painettua arvostustason
LisätiedotPositiiviset signaalit vahvistuvat
Positiiviset signaalit vahvistuvat Ponssen Q1-tulos ylitti selvästi markkinoiden odotukset. Myös tilaukset olivat vahvat ja markkinatilanne vaikuttaa piristyneen selvästi, joten näkymät ovat positiiviset.
LisätiedotLuottamusta herättävä kvartaali
Luottamusta herättävä kvartaali Kamuxin Q2-raportti oli selvästi odotuksiamme parempi. Yhtiön kaksi edellistä kvartaalia (Q4 17 ja Q1 18) jäivät hieman vaisuiksi, mutta luottamuksemme vakaasti etenevään
LisätiedotParanevat näkymät jo hinnassa
Paranevat näkymät jo hinnassa Wärtsilän Q2-raportti oli vahva. Erityisesti saatujen tilausten kasvu (konsernitasolla +14 %) yllätti, sillä markkinoilla oli totuttu negatiivisiin uutisiin ennen kaikkea
LisätiedotArvostus ei kestä tulospettymyksiä
Arvostus ei kestä tulospettymyksiä Orionin Q2-tulos jäi selvästi vertailukauden ja markkinaennusteiden alapuolelle. Korkealle nousseiden tulevaisuuden odotusten ja osakkeen arvostuksen takia tulospettymys
LisätiedotVielä kannattaa pysytellä kyydissä
Vielä kannattaa pysytellä kyydissä Nostamme Comptelin tavoitehintaa 2,6 euroon (aik. 2,4 EUR), mutta laskemme suosituksen lisää-tasolle (aik. osta). Rajun kurssinousun jälkeen osakkeen nousuvara on melko
LisätiedotMonikeskustutkimuksen tulokset ohjaavat osaketta lähiaikoina
Tuloskommentti Monikeskustutkimuksen tulokset ohjaavat osaketta lähiaikoina Terveysteknologiayhtiö Nexstimin H1-tulos oli hyvin pitkälti odotustemme mukainen, emmekä ole tehneet sen jälkeen ennusteisiimme
LisätiedotVahva kehitys jatkuu myös lähivuosina
8:41 Yhtiöpäivitys Vahva kehitys jatkuu myös lähivuosina Talenomin eilen julkaisema tilinpäätös oli kokonaisuudessaan vahva. Olemme nostaneet hieman operatiivisen kannattavuusennusteitamme ja toisaalta
LisätiedotOsake on hinnoiteltu neutraalisti lähivuosien tulosnäkymiin nähden
Osake on hinnoiteltu neutraalisti lähivuosien tulosnäkymiin nähden Fiskarsin Q2-raportti jäi sekä liikevaihdon että tuloksen osalta hieman ennusteidemme alapuolelle. Toistamme osakkeen vähennä-suosituksen
LisätiedotHOME:n uusi lupaprosessi käynnistyy
HOME:n uusi lupaprosessi käynnistyy Nostamme Revenion tavoitehintaa 28, euroon (aik. 2, EUR) ja toistamme osakkeen lisää-suosituksen. Yhtiön antamat lisätiedot HOME-tuotteen FDA-lupaprosessista ovat vahvistaneet,
LisätiedotEPS (oik.) Osinko/ osake. EV/ EBITDA MEUR MEUR % MEUR EUR EUR (x) (x) (x) (x) %
Kasvun ja kannattavuuden yhdistelmän pitää parantua Toistamme Nixun vähennä-suosituksen ja laskemme tavoitehintamme 10,0 euroon (aik. 12,5 euroa) heijastellen hieman laskeneita ennusteitamme sekä heikentynyttä
LisätiedotNykyisen kasvuvauhdin ylläpitäminen vaatii pääomaa
Nykyisen kasvuvauhdin ylläpitäminen vaatii pääomaa Toistamme Suomen Hoivatilojen aikaisemman 6,70 euron tavoitehintamme, mutta laskemme suosituksemme tasolle lisää (aikaisemmin osta). Näkemyksemme mukaan
LisätiedotMEUR MEUR % MEUR EUR (x) (x) (x) (x) EUR
Price/EUR LEMMINKÄINEN Arvostus linjassa näkymiin Toistamme vähennä-suosituksen ja tavoitehinnan 11,5 euroa. Vaikka yhtiön viime viikolla julkistama Q3-raportti oli infrarakentamisen kannattavuuden kannalta
LisätiedotVahva Q2 saa meidät pysymään positiivisena
Vahva Q2 saa meidät pysymään positiivisena Nokian Renkaiden Q2-raportti oli odotuksiamme parempi ja ohjeistuksen nosto vahvisti ennustamamme tuloskasvun tälle vuodelle. Vaikka osake reagoi tulosraporttiin
LisätiedotSentican irtautuminen painaa osaketta ja tarjoaa hyvän ostopaikan
Sentican irtautuminen painaa osaketta ja tarjoaa hyvän ostopaikan Nostamme Kotipizza Groupin suosituksen osta-tasolle (aik. lisää) ja toistamme 12,3 euron tavoitehinnan. Yhtiön suurin omistaja Sentica
LisätiedotRaaka-aineet uhkaavat hissimyynnin kannattavuutta
Raaka-aineet uhkaavat hissimyynnin kannattavuutta Toistamme KONEen osakkeelle antamamme vähennä-suosituksen, mutta laskemme tavoitehinnan 38, euroon (aik. 42, euroa). Jo Q4-raportissamme kiinnitimme huomiota
LisätiedotErinomainen tuloskehitys jatkui
Erinomainen tuloskehitys jatkui Röntgenkuvantamislaitteiden, järjestelmien ja komponenttien toimittaja Detection Technologyn (DeeTee) eilen julkaisema Q1-tulos oli erinomainen. Sekä kasvu että kannattavuus
LisätiedotNumerot tukevat edelleen tarinaa
Numerot tukevat edelleen tarinaa Pidämme Siilin lisää-suosituksen ennallaan ja tarkistamme tavoitehintamme 12,5 euroon (aik. 12,0 EUR). Yhtiö etenee H1-raportin perusteella normaalilla vahvalla kasvuja
LisätiedotToiminnan jatkuvuus turvattiin, mutta rahoitusjärjestely luo painetta osakkeelle
Toiminnan jatkuvuus turvattiin, mutta rahoitusjärjestely luo painetta osakkeelle Päivitämme Nexstimin tavoitehinnan,4 euroon (aik.,8 euroa) ja tarkistamme suosituksen vähennä-tasolle. Osake on laskenut
LisätiedotArvostustaso ei ole riittävän houkutteleva riskeihin nähden
Arvostustaso ei ole riittävän houkutteleva riskeihin nähden Nostamme Sanoman tavoitehinnan 8,5 euroon (7, euroa) yhtiön odotettua vahvemman Q3-raportin ja nousseiden tulosennusteidemme myötä. Toistamme
LisätiedotHeikkouksia on vaikea löytää
Heikkouksia on vaikea löytää Nostamme Revenion tavoitehintaa 39, euroon (aik. 37, EUR) ja pidämme lisääsuosituksen ennallaan lievästi odotuksiamme paremman Q1-tuloksen jälkeen. Revenion sijoitustarina
LisätiedotOsakkeen hinnoittelu pielessä
Yhtiöpäivitys Osakkeen hinnoittelu pielessä Nostamme Siili Solutionsin tavoitehintaa 3, euroon (aik. 1, euroa) ja suosituksemme osta-tasolle (aik. lisää). Yhtiön H1-tulos oli selvästi odotuksiamme parempi
LisätiedotKurssireaktio Q2-tulokseen oli ylireagointia
7/12 1/13 7/13 1/14 7/14 1/15 7/15 1/16 7/16 1/17 7/17 Kurssireaktio Q2-tulokseen oli ylireagointia Toistamme Sanomalle aikaisemman 8,4 euron tavoitehintamme, mutta nostamme suosituksemme tasolle lisää
LisätiedotTulos ennen veroja. Osinko / osake MEUR MEUR % MEUR EUR (x) (x) (x) (x) EUR
Hinta/EUR LEMMINKÄINEN Tuloskäänne vahvistui Q2-raportti oli kokonaisuutena positiivinen ja vahvisti uskoa tuloskäänteeseen sekä rahoitusaseman tervehtymiseen. Yhtiö julkisti myös tarkennetun strategian
LisätiedotTulos/ osake. Osinko/ osake. EV/ EBITDA MEUR MEUR % MEUR EUR EUR (x) (x) (x) (x) %
Tulosparannus valuu vähemmistöosuuksina kunnille Q3-raportti osui liikevaihdon osalta ennusteisiimme ja liikevoitto ylitti odotuksemme. Osakekohtainen tulos jäi kuitenkin pettymykseksi, sillä Lääkärikeskukset
LisätiedotKalaliiketoiminnan myynti on positiivista osakkeelle
6/12 12/12 6/13 12/13 6/14 12/14 6/15 12/15 6/16 12/16 6/17 Kalaliiketoiminnan myynti on positiivista osakkeelle Apetit tiedotti sopineensa kalaliiketoiminnan myymisestä norjalaiselle Insula AS:lle, mikä
LisätiedotTarina etenee odotuksien mukaisesti
7:49 Yhtiöpäivitys Tarina etenee odotuksien mukaisesti Tilitoimisto Talenomin eilen julkaisema Q3-liiketoimintakatsaus oli mielestämme isoa kuvaa ajatellen neutraali. Liikevaihto jäi selvästi odotuksista,
Lisätiedot