Osakkeen hinnoittelu pielessä
|
|
- Hannu Lehtonen
- 7 vuotta sitten
- Katselukertoja:
Transkriptio
1 Yhtiöpäivitys Osakkeen hinnoittelu pielessä Nostamme Siili Solutionsin tavoitehintaa 3, euroon (aik. 1, euroa) ja suosituksemme osta-tasolle (aik. lisää). Yhtiön H1-tulos oli selvästi odotuksiamme parempi ja ennallaan pysyneen ohjeistuksen myötä pidämme todennäköisenä, että yhtiö tulee antamaan positiivisen tulosvaroituksen loppuvuonna. Siili kasvaa tällä hetkellä orgaanisesti yli % verrokkejaan nopeammin, mutta yhtiön osaketta hinnoitellaan samalla yli % verrokkeja alemmilla arvostuskertoimilla. Mielestämme osakkeen hinnoittelu markkinoilla on pielessä. Odotuksia parempi kasvu ja kannattavuus H1 15:llä Siilin H1 15-liikevaihto oli,9 MEUR (ennusteemme 19, MEUR), missä kasvua 3 % vertailukaudesta. Liikevaihdon kasvusta % oli orgaanista, mikä on erinomainen suoritus paikallaan polkevalla Suomen IT-markkinalla. Tämä jälleen osoittaa Siilin digitaalisen palvelukehittäjän sekä järjestelmäintegraattorin kyvykkyydet yhdistävän strategian toimivuuden nykyisessä markkinassa. Käyttökate H1:llä oli MEUR (EBITDA-% 8,7 %), mikä ylitti 1, MEUR:n ennusteemme. Yhtiön mukaan Avaus Consulting -integraatio onnistui hyvin. Liikearvopoistoista oikaistu EPS kasvoi % vertailukaudesta ja oli,7 euroa, kun ennusteemme oli,5 euroa. Ennallaan pysynyt ohjeistus ennakoi positiivista tulosvaroitusta Siili piti yllättäen ennallaan ohjeistuksen, jonka mukaan 15 liikevaihto on 38-1 MEUR ja käyttökate 3,8-,1 MEUR. H-vuosipuolisko on yhtiölle tyypillisesti H1:tä vahvempi, minkä johdosta pidämme todennäköisenä, että ohjeistushaarukka tullaan ylittämään. Liikevaihto-ohjeistuksen yhtiö tulee ylittämään, vaikka H jäisi H1:n tasolle. Ennustamme nyt 15 liikevaihdon olevan 3, MEUR (aik., MEUR) ja käyttökatteen,5 MEUR (aik.,1 MEUR). Olemme nostaneet lähivuosien myös tulosennusteitamme reilulla 1 %:lla. Listautuminen päälistalle todennäköisesti ensi vuonna Päälistalle listautumiseen liittyvän hankkeen osalta yhtiö kertoi valmiuden listautumiseen olevan ensi vuonna, mutta tarkka ajankohta riippuu markkinasta ja rahoitustarpeesta. Päälistalle siirtyminen voisi arviomme mukaan tukea Siilin osakkeen hinnoittelua. Todennäköisesti seuraavien yrityskauppojen eteneminen määrittää listautumisajankohtaa. Analyytikko Mikael Rautanen mikael.rautanen@inderes.fi Suositus Osta Edellinen: Lisää Tavoitehinta Edellinen: 1, 5,, 15, 1, 5, Eilisen päätös 3, EUR, 11/1 5/13 11/13 5/1 11/1 5/15 Siili Solutions 18, EUR 1 kk vaihteluväli 1,1-19,5 EUR Potentiaali 5, % Katso yhtiön toimitusjohtajan videohaastattelu tulosinfosta: OMXHCAP Tulos kasvaa %:n vauhtia, mutta osake ei hinnoittele tuloskasvua Siilin oikaistun EPS:n kasvu välillä 1-15e on 1 % vuodessa. Voimakas tuloskasvu on perustunut onnistuneisiin yrityskauppoihin ja orgaaniseen kasvuun. Osakkeen P/E - kertoimet tälle ja ensi vuodelle ovat kuitenkin vain 1,7x ja 9,x, joten nykyinen arvostus ei mielestämme huomioi millään tavalla yhtiön tuloskasvunopeutta. Vaikka Siili kasvaa selvästi verrokkejaan nopeammin, on yhtiön osake keskeisillä arvostuskertoimilla -3 % edullisempi kuin verrokkinsa. Avainluvut Liikevaihto Liikevoitto Liikevoittomarginaali Tulos ennen EPS Osinko/ EV/ EV/ EV/ P/E Osinko- (EBIT) veroja (oik.) osake Liikevaihto EBITDA EBIT tuotto MEUR MEUR % MEUR EUR EUR (x) (x) (x) (x) % 13 18,8 1, 7,3 % 1,,85,1 1, 1,9 11, 15, 3, % 1 9,5, % 1,33,7,8 7,8 8, 1,3 3, % 15e 3,,,1 %,5 1,7,8,8 7, 7,9 1,7 3,7 % 1e 8,1 3,,7 % 3, 1,9,7,7,,3 9,, % 17e 5,5,1 7,9 %,1,7,78,5 5, 5,3 8,9,5 % Markkina-arvo, MEUR 37 OPO / osake 15e, EUR 5,7 CAGR EPS, 1-17, % 7 % Nettovelka 15e, MEUR -3 P/B 15e 3, CAGR kasvu, 1-17, % 1 % Yritysarvo (EV), MEUR 3 Nettovelkaisuusaste 15e, % -,3 % ROE 15e, % 1,3 % Taseen koko 15e, MEUR 3 Omavaraisuusaste 15e, % 7, % ROCE 15e, % 1, % 1
2 Vahvaa kehitystä H1:llä Selvästi markkinaa nopeampi kasvu Siilin H1 15-liikevaihto oli,9 MEUR, missä kasvua 3 % vertailukaudesta. Ennusteemme liikevaihdolle oli 19, MEUR. Liikevaihdon kasvusta % oli orgaanista, mikä on erinomainen suoritus paikallaan polkevalla Suomen IT-markkinalla. Tämä jälleen osoittaa Siilin digitaalisen palvelukehittäjän sekä järjestelmäintegraattorin kyvykkyydet yhdistävän strategian toimivuuden nykyisessä markkinassa. Yhtiö on erityisesti Avaus Consulting -kaupan myötä vahvistanut osaamistaan digitaalisten palveluiden alueella, mikä kasvaa tällä hetkellä voimakkaasti. Kilpailuetu muihin digitaalisten palveluiden kehittäjiin syntyy erityisesti yhtiön teknologiariippumattomasta järjestelmäintegraattoriosaamisesta. Tämän ansiosta Siili pystyy kehittämään uusia digitaalisia palveluista asiakasorganisaation olemassa olevien ja vakiintuneiden IT-järjestelmien päälle. Asiakasorganisaatioiden IT-investoinnit olemassa oleviin vakiintuneisiin järjestelmiin laskevat, mutta uusien digitaalisten palveluiden alueella kasvu on voimakasta. Hyvä kannattavuus kausiluonteisesti heikommalla H1:llä Käyttökate H1:llä oli MEUR (EBITDA-% 8,7 %), mikä ylitti 1, MEUR:n ennusteemme. Olimme odottaneet alkuvuoden rekrytointitahdin sekä Avaus Consulting -integraation painavan kannattavuutta, mutta kannattavuus parani tästä huolimatta vertailukauteen nähden (H1 1 EBITDA 7, %). Yhtiön mukaan Avaus Consulting -integraatio onnistui hyvin. Vuoden ensimmäinen puolisko on tyypillisesti kannattavuudeltaan jälkimmäistä puoliskoa heikompi. Liikearvopoistoista oikaistu EPS kasvoi % vertailukaudesta ja oli,7 euroa, kun ennusteemme oli,5 euroa. Viimeisen 1 kuukauden toteutunut oikaistun EPS:n kasvu on ollut 87 %. Siilin kohdalla tulee seurata liikearvopoistoista oikaistuja tunnuslukuja, sillä yhtiö poistaa FAS-kirjanpidon mukaisesti liikearvoa taseestaan, mikä tekee oikaisemattomista tunnusluvuista vertailukelvottomia muihin pörssiyhtiöihin nähden. Ennustetaulukko H1'1 H1'15 H1'15e H1'15e Konsensus Erotus (%) 15e MEUR / EUR Vertailu Toteutunut Inderes Konsensus Alin Ylin Tot. vs. Inderes Inderes Liikevaihto 1,8,9 19, 9 % 3, Käyttökate,9 1, 9 %,5 Liikevoitto (oikaistu),9 1,3 3 %, Liikevoitto,,9, 18 %, Tulos ennen veroja,,8, 11 %,5 EPS (oikaistu),39,7,5 35 % 1,7 Liikevaihdon kasvu-% 3,3 %,8 % 9, % 13,1 %-yks. 5,7 % Liikevoitto-% (oikaistu),8 % 8, %,9 % 1,5 %-yks. 1, % Osakekohtaisen tuloksen kehitys, 1, 1, 1, 1,,8,,,, H'1 H1'13 H'13 H1'1 H'1 H1'15 H'15e Oikaistu EPS (H) Oikaistu EPS (rullaava 1 kk)
3 Ennusteemme nousivat yli 1 %:lla Ohjeistus tullaa todennäköisesti ylittämään Siili piti yllättäen ennallaan ohjeistuksen, jonka mukaan 15 liikevaihto on 38-1 MEUR ja käyttökate 3,8-,1 MEUR. H- vuosipuolisko on yhtiölle tyypillisesti H1:tä vahvempi, minkä johdosta pidämme todennäköisenä, että ohjeistushaarukka tullaan ylittämään. Liikevaihto-ohjeistuksen yhtiö tulee ylittämään, vaikka H jäisi H1:n tasolle. Mikäli liiketoiminnassa ei tapahdu merkittävää ja yllättävää jarrutusta, tulee yhtiö antamaan positiivisen tulosvaroituksen loppuvuonna 15. Ennustamme nyt Siilin vuoden 15 liikevaihdon olevan 3, MEUR (aik., MEUR) ja käyttökatteen,5 MEUR (aik.,1 SIILI SOLUTIONS MEUR). Ennusteemme ovat ohjeistushaarukan yläpuolella. Olemme nostaneet lähivuosien myös tulosennusteitamme reilulla 1 %:lla. Arvioimme Siilin yltävän lähivuosina reilun 1 %:n orgaaniseen liikevaihdon kasvuun ja käyttökate-%:n olevan noin 11 % tuntumassa. Siilin kannattavuuskehityksessä silmiinpistävää on kannattavuuden tasaisuus. Käyttökate-% on säilynyt hyvin vakaalla noin 1 %:n tasolla viime vuosien aikana voimakkaasta kasvusta huolimatta. Tämä pienentää yhtiön riskiprofiilia ja ennusteisiin liittyvää epävarmuutta. Ennustemuutokset 15e 15e Muutos 1e 1e Muutos 17e 17e Muutos MEUR / EUR Vanha Uusi % Vanha Uusi % Vanha Uusi % Liikevaihto, 3, 7 %, 8,1 8 % 8, 5,5 8 % Käyttökate,1,5 1 %, 5, 13 % 5,1 5,8 1 % Liikevoitto ilman kertaeriä 3,9, 11 %, 5, 13 %,9 5,5 1 % Liikevoitto,, 1 %,7 3, 19 % 3,5,1 % Tulos ennen veroja,1,5 %,7 3, 19 % 3,5,1 % EPS (ilman kertaeriä) 1,5 1,7 1 % 1,9 1,9 13 % 5,7 1 % Osakekohtainen osinko,,8 1 %,7,7 %,7,78 5 % Liikevaihdon ja kannattavuuden kehitys e 1e 17e 1, % 1, % 1, % 8, %, %, %, %, % Liikevaihto Käyttökate-% 3
4 Arvostuskertoimet Osake on selvästi alihinnoiteltu Siilin oikaistun EPS:n kasvu välillä 1-15e on 1 % vuodessa. Voimakas tuloskasvu on perustunut onnistuneisiin yrityskauppoihin ja orgaaniseen kasvuun. Osakkeen P/E - kertoimet tälle ja ensi vuodelle ovat kuitenkin vain 1,7x ja 9,x, joten nykyinen arvostus ei mielestämme huomioi millään tavalla yhtiön tuloskasvunopeutta. P/E-kertoimilla mitattuna Siili on noin 3 % verrokkejaan edullisempi. IT-palveluyhtiöille tyypillisesti käytetyllä EV/EBITDA-kertoimella Siili on noin % verrokkejaan edullisempi. EV/EBIT-kertoimella (oikaistu liikearvopoistoilla) osakkeen aliarvostus on vielä selkeämpi. Siili jää vertailuryhmää heikommaksi ainoastaan osinkotuoton osalta, sillä arvioimme yhtiön painottavan operatiivista kassavirtaa kasvun rahoitukseen. Osakkeen osinkotuotto on silti kohtalaisella noin %:n tasolla lähivuosille. Osakekurssi Markkina-arvo Yritysarvo EV/EBIT EV/EBITDA EV/Liikevaihto P/E Osinkotuotto-% Yhtiö EUR MEUR MEUR 15e 1e 15e 1e 15e 1e 15e 1e 15e 1e 15e Innofactor, , 8,5 7,9,5,8,7 11,9 9,9 1,1 Nixu, ,7 13,3 11, 9,3 1, 1,1 1, 13,1 3,3 3,7 3, Affecto 3, ,1,, 5,5,, 8, 7,5 5,9 1,1 Cybercom Group,3 3 8,1, 5,,7,3,3 9,9 8,,,9, Digia, ,5 1, 11,1 8, 1,1,9, 13,,,,5 Enea 9, ,9 11, 1,1 9,5,5,3 15,9 1,1 5,3 5,9 3,1 HiQ International,79 3 1, 11, 11, 1,5 1,5 1, 1,9 15,,,7 3,5 Solteq 8, 3,9 5,7 3,1,5,7 15,5 7,1, 5, Tieto, ,1 1,7 8,9 7,9 1, 1,1 1, 13, 5,8, 3, Siili Solutions (Inderes) 18, ,9,3 7,,,8,7 1,7 9, 3,7, 3, Keskiarvo 11, 9,1 8, 7,3 1,1 1, 1, 11,,9 5,,3 Mediaani 11, 1, 8,9 7,9 1,1,9 15,5 13, 5,5 5,9,5 Erotus-% vrt. mediaani -3 % - % -15 % -3 % -7 % -3 % -31 % - % -33 % -8 % 3 % Lähde: Bloomberg / Inderes. Huomautus: Inderesin käyttämä markkina-arvo ei ota huomioon yhtiön hallussa olevia omia osakkeita. P/B
5 Tuloslaskelma ja ennusteet MEUR H1 1H 1 15H1 15He 15e 1e 17e Liikevaihto 7,9 13, 1,1 18,8 1,8 1,7 9,5,9,1 3, 8,1 5,5 Liiketoiminnan muut tuotot,,,,,,1,1,,,,, Materiaalit ja palvelut -,9 -,7-3, -,5-1, -,1-3,7 -,9 -,7-5,5-5,3-5, Henkilöstökulut -5, -7,7-9,9-1,9-9, -1,9 -,1-1,1-1, -8,7-33,1-3, Liiketoiminnan muut kulut -1,1-1,1-1, -1, -1,1-1,7 -,9 -,1 -,1 -, -,5 -,9 EBITDA,9 1, 1,5,9,1 3,,7,5 5, 5,8 Poistot -,1-1,1 -, -, -,5 -,8-1,3 -,9-1, -1,9 -, -1, EBIT,7,5 1,3 1,, 1,3,9 1,7, 3,,1 Rahoituskulut (netto),, -,,,,, -,1, -,1,, Tulos ennen veroja,7 1, 1,1 1,, 1,3,8 1,7,5 3,,1 Verot Tuloskehitys kvartaalitasolla 1 -, H1'13 -, H'13 -,3 13 -,3 H1'1 -, H'1 -,3 1 -,5 H1'15 -,3 H'15e -,5 15e -,8 1e -1, 17e -1, Nettotulos Liikevaihto 1,1,5 1, 9, 9,,8 18,8 1, 1,8,3 1,7 1, 9,5 1,3,9,5,1 1, 3, 1,7 8,1,3 5,5 3,1 Oikaistu Käyttökate nettotulos 1,5,8 1, 1, 1, 1,,9,7,1 1,7 3,, 1,,7,1,5 3, 5,,1 5,8, EPS (oikaistu) Poistot ja arvonalennukset,,5,,,,85 -,1,39,,9 -,1 1,33 -,1,7 -,1 1, -,1 1,7 -,1 1,9 -,,7 -,3 Liikevoitto ilman kertaeriä EBIT-% 1,5 9,3 %,8,1 % 1, 8, % 1,7 7,3 %,9 3,5 %, 7,9 %,9, %,3 %, 7,8 %,,1 % 5,,7 % 5,5 7,9 % EBITDA-% Liikevoitto 1,3 % 1,3,7 % 9,,7 % 9,5 1, % 7,, % 1,8 1,3 % 1,3 %,9 8,7 % 1,7 1, %, 1,5 % 1,9 3, % 11,,1 % Division 1 1,3,7,7 1,, 1,3,9 1,7, 3,,1 Liikearvopoistot, -, -, -, -, -,7-1,1 -,9 -, ,3 Nettorahoituskulut -,,,,,,, -,1, -,1,, EBIT (oikaistu),7,7 1,5 1,7,9,,9,, 5, 5,5 Tulos ennen veroja 1,,8,9 1,, 1,3,8 1,7,5 3,,1 EBIT-% (oikaistu) 9,3 % 5,3 % 9,3 % 9, %,8 % 1, % 9,8 % 8, % 1 % 1, % 1, % 1,5 % Verot -,3 -, -, -,3 -, -,3 -,5 -,3 -,5 -,8-1, -1, Vähemmistöosuudet,,,,,,,,,,,, Nettotulos 1,7 11,51 1,5 13 1, 1H1,3 1H 1, 1,3 1 15H1,5 15He 1, 1,7 15e 1e,3 17e 3,1 Liikevaihdon EPS (oikaistu) kasvu y-o-y-%,,5,37%,1,8 % 17,,85% 3,3,39% 77,,9% 5,9 1,33 %,7,8 % 1, 3, % 1,7 5,7 % 1,9 1, % 9,,7% Materiaalit ja palvelut-% -1 % -, % -19, % -13, % -1, % -1, % -1, % -13,9 % -1, % -1,9 % -11, % -1, % Henkilöstökulut -% -3, % -58,7 % - % -8,8 % -7 % -5, % -8, % -7, % -, % -,8 % -8,8 % -9,7 % Tunnusluvut 1 H1'13 H'13 13 H1'1 H'1 1 H1'15 H'15e 15e 1e 17e Poistot -% -1,5-8, -1,5 -, -3,5 -,9 % -,3 -,5 % -, % -, % -, % -3,1 Liikevaihdon kasvu-%,1 %,3 % 1, % 17, % 3,3 % 77, % 5,9 %,8 % 3, % 5,7 % 1, % 9, % Liiketoiminnan muut kulut -% -13,8-8, -9, -8,5-8,9-1,3 % -9,7 % -1,1 % -9, % -9,8 % -9,3 % -9,3 % Oikaistun liikevoiton kasvu-% 1,1 % 1,7 % 113,3 % 7,1 % 1, % 8,7 % 5, % 15, % 9,3 % Henkilöstö kauden lopussa Henkilöstökulut Käyttökate-% per henkilö TEUR 9, % 8,5-78,1 % 1,5-7,5 % 9,5-79, % 7, -39,9 % 1,8-33,1 % 1,3-73, % 8,7-39,9 % 1, -38, % 1,5-77,9 % 1,9-79,3 % 11, -8,8 % Oikaistu liikevoitto-% 9,3 % 8,3 % 1, % 9, %,8 % 1, % 9,8 % 8, % 1 % 1, % 1, % 1,5 % Nettotulos-%,7 % 5, % 5,7 % 5,5 %, % 5,9 %,3 %, % 5,3 % 3,9 %,7 % 5,9 % Liikevaihto ja liikevoitto-% Liikevoiton kehitys puolivuosittain H1'13 H'13 H1'1 H'1 H1'15 H'15e 1% 1% 1% 8% % % % %, 1, 1, 1, 1,,8,,,, H1 H Liikevaihto Oikaistu liikevoitto-% 1 15 Liikevaihdon ja kannattavuuden kehitys Liikevoiton ja liikevoitto-%:n kehitys H'11 H1'1 H'1 H1'13 H'13 H1'1 H'1 H1'15 H'15e 1, % 1, % 8, %, %, %, %, % 5,,5, 3,5 3,,5, 1,5 1,,5, 1, % 1, % 8, %, %, %, %, % Liikevaihto (rullaava 1 kk) Liiketulos-% (rullaava 1 kk) Liiketulos (rullaava 1 kk) Liiketulos-% (rullaava 1 kk) 5
6 Arvostus Arvostustaso e 1e 17e Osakekurssi 7,59 1,8 13,8 18, 18, 18, Markkina-arvo Yritysarvo (EV) P/E (oik.) 1,3 15, 1,3 1,7 9, 8,9 P/Kassavirta 1,9-85,7 -, 5,8 9, 8,5 P/B,,8,8 3, 3,1,8 P/S,7 1,,9,9,8,7 EV/Liikevaihto, 1,,8,8,7,5 EV/EBITDA, 1,9 7,8 7,, 5, EV/EBIT (oik.),5 11, 8, 7,9,3 5,3 Osinko/tulos (%) 8 % 8 % 7 % 83 % 9 % 5 % Osinkotuotto-%,3 % 3, % 3, % 3,7 %, %,5 % P/E EV/EBITDA e 1e 17e e 1e 17e P/E (oik.) Mediaani 1-17 EV/EBITDA Mediaani 1-17 P/B EV/EBIT e 1e 17e e 1e 17e P/B Mediaani 1-17 EV/EBIT (oik.) Mediaani 1-17 Tulostrendi (rullaava 1 kk)
7 Tase ja kassavirtalaskelma Tase Vastaavaa (MEUR) e 1e Vastattavaa (MEUR) e 1e Pysyvät vastaavat Oma pääoma Liikearvo Osakepääoma Aineettomat oikeudet Kertyneet voittovarat Käyttöomaisuus 1 1 Omat osakkeet Sijoitukset osakkuusyrityksiin Uudelleenarvostusrahasto Muut sijoitukset Muu oma pääoma Muut pitkäaikaiset varat Vähemmistöosuus Laskennalliset verosaamiset Pitkäaikaiset velat 1 Vaihtuvat vastaavat Laskennalliset verovelat Varastot Varaukset Muut lyhytaikaiset varat Lainat rahoituslaitoksilta 1 Myyntisaamiset Vaihtovelkakirjalainat Likvidit varat 3 5 Muut pitkäaikaiset velat Taseen loppusumma Lyhytaikaiset velat Lainat rahoituslaitoksilta 1 1 Lyhytaikaiset korottomat velat Muut lyhytaikaiset velat Taseen loppusumma Taseen avainlukujen kehitys % 5% % 3% % 1% % e 1e 17e Omavaraisuusaste (vas.) Nettovelkaantumisaste (oik.) % -1% -% -3% -% -5% -% -7% -8% DCF-laskelma Kassavirtalaskelma (MEUR) 1 15e 1e 17e 18e 19e e 1e e 3e e TERM Liikevoitto, 3,,1 5,,9 5,1 5,1 5, 5, 5,3 + Kokonaispoistot 1,3 1,9, 1, 1,3 1,1 1,,9 1,,9,9 - Maksetut verot -,5 -,8-1, -1, -1,1-1,1-1, -1, -1, -1, -1,1 - verot rahoituskuluista,,,,,,,,,,, + verot rahoitustuotoista,,,,,,,,,,, - Käyttöpääoman muutos 1, -1,,3,1,1,1,,,,, Operatiivinen kassavirta 3,7,5,,8 5, 5, 5,1 5, 5, 5,1 5, + Korottomien pitkä aik. velk. lis.,,,,,,,,,,, - Bruttoninvestoinnit -7,8-1,7 -, -, -,5 -,5 -,5-1, -,8 -,7-1, Vapaa operatiivinen kassavirta -,,7,1,3,7,5,7 3,8,,, +/- Muut,,,,,,,,,,, Vapaa kassavirta -,,7,1,3,7,5,7 3,8,,, 55,5 Diskontattu vapaa kassavirta,7 3, 3,5 3,5 3,,8,1,, 3,3 Diskontattu kumulatiiv. vapaakassavirta 8,5 7,8,,7 37, 3, 31, 9,3 7,1 5, 3,3 Velaton arvo DCF 8,5 - Korolliset velat -, + Rahavarat 3,9 Rahavirran jakauma eri vuosille -Vähemmistöosuus, -Osinko/pääomapalautus -,9 Oman pääoman arvo DCF 9, Oman pääoman arvo DCF per osake,1 Pääoman kustannus (WACC) Vero-% (WACC), % Tavoiteltu velkaantumisaste D/(D+E) 1, % Vieraan pääoman kustannus, % Yrityksen Beta 1, Markkinoiden riski-preemio,8 % Likviditeettipreemio 1,5 % Riskitön korko 3, % Oman pääoman kustannus 1,3 % Pääoman keskim. kustannus (WACC) 9,7 % 15e-19e e-e TERM 7
8 Tiivistelmä Tuloslaskelma e 1e Osakekohtaiset luvut e 1e Liikevaihto 1,1 18,8 9,5 3, 8,1 EPS,8,3,7,8 1,7 EBITDA 1,5 3,,5 5, EPS oikaistu,,85 1,33 1,7 1,9 EBITDA-marginaali (%) 9, 9,5 1,3 1,5 1,9 Operat. kassavirta per osake,9 1,1,5 1,3,1 EBIT 1,3 1,, 3, Tasearvo per osake 1,8 5,11 5,7 5, Voitto ennen veroja 1,1 1,,5 3, Osinko per osake,33,1,7,8,7 Nettovoitto,8 1, 1,3 1,7,3 Voitonjako, % Kertaluontoiset erät -, -, -1,1 - - Osinkotuotto, %,3 3, 3, 3,7, Tase e 1e Tunnusluvut e 1e Taseen loppusumma,1 8,5 19, 3,3 5, P/E 15,7 1,,3, 1, Oma pääoma,8, 9,3 11, 11,9 P/B,,8,8 3, 3,1 Liikearvo,,,,, P/Liikevaihto,7 1,,9,9,8 Korolliset velat,,,, 1, P/CF 11, 1,9 15, 8,5 EV/Liikevaihto, 1,,8,8,7 Kassavirta e 1e EV/EBITDA, 1,9 7,8 7,, EBITDA 1,5 3,,5 5, EV/EBIT 7, 1, 13,5 13, 9,8 Nettokäyttöpääoman muutos -,1, 1, -1,,3 Operatiivinen kassavirta 1,1 1,9 3,7,5, Vapaa kassavirta,7 -,3 -,,7,1 Yhtiökuvaus Suurimmat omistajat %-osakkeista Siili on vuonna 5 perustettu teknologiariippumaton ohjelmistojärjestelmien Erina Oy 1,7 % kehityspalveluita tarjoava yritys, joka tuottaa koko tietojärjestelmän kattavia ITasiantuntijapalveluita. Gtw Group Oy, % Yhtiön palvelemat asiakassektorit ovat julkishallinto, finanssi, Rockstox Sp. Z O.O., % media ja tietoliikenne sekä teollisuus ja palvelut. Tarjottavat palvelualueet on jaoteltu Keskinäinen Eläkevakuutusyhtiö Ilmarinen 3,5 % teknologia-alustoihin, digitaalisiin palveluihin, informaationhallintaan sekä arkkitehtuuriin ja lean-projektiohjaukseen. Kuula Seppo Ensio 3,3 % Suositushistoria, viimeiset 1 kk Päivämäärä Suositus Tavoite Osakekurssi Osta 13, 11, Osta 15,5 1, Lisää,5 19, Lisää 1, 18,3 Osta 3, 18, 8
9 Vastuuvapauslauseke Raporteilla esitettävä informaatio on hankittu useista eri julkisista lähteistä, joita Inderes pitää luotettavana. Inderesin pyrkimyksenä on käyttää luotettavaa ja kattavaa tietoa, mutta Inderes ei takaa esitettyjen tietojen virheettömyyttä. Mahdolliset kannanotot, arviot ja ennusteet ovat esittäjiensä näkemyksiä. Inderes ei vastaa esitettyjen tietojen sisällöstä tai paikkansapitävyydestä. Inderes tai sen työntekijät eivät myöskään vastaa raporttien perusteella tehtyjen sijoituspäätösten taloudellisesta tuloksesta tai muista vahingoista (välittömät ja välilliset vahingot), joita tietojen käytöstä voi aiheutua. Raportilla esitettyjen tietojen perustana oleva informaatio voi muuttua nopeastikin. Inderes ei sitoudu ilmoittamaan esitettyjen tietojen/kannanottojen mahdollisista muutoksista. Mahdolliset kannanotot, arviot ja ennusteet ovat esittäjiensä näkemyksiä. Inderes ei vastaa esitettyjen tietojen sisällöstä tai paikkansapitävyydestä. Inderes tai sen työntekijät eivät myöskään vastaa tämän raportin perusteella tehtyjen päätösten taloudellisesta tuloksesta tai muista vahingoista (välittömät ja välilliset vahingot), joita tietojen käytöstä voi aiheutua. Raportilla esitettyjen tietojen perustana oleva informaatio voi muuttua nopeastikin. Inderes ei sitoudu ilmoittamaan esitettyjen tietojen/kannanottojen mahdollisista muutoksista. Tuotetut raportit on tarkoitettu informatiiviseen käyttöön, joten raportteja ei tule käsittää tarjoukseksi tai kehotukseksi ostaa, myydä tai merkitä sijoitustuotteita. Asiakkaan tulee myös ymmärtää, että historiallinen kehitys ei ole tae tulevasta. Tehdessään päätöksiä sijoitustoimenpiteistä, asiakkaan tulee perustaa päätöksensä omaan tutkimukseensa, sekä arvioonsa sijoituskohteen arvoon vaikuttavista seikoista ja ottaa huomioon omat tavoitteensa, taloudellinen tilanteensa sekä tarvittaessa käytettävä neuvonantajia. Asiakas vastaa sijoituspäätöstensä tekemisestä ja niiden taloudellisesta tuloksesta. Inderesin tuottamia raportteja ei saa muokata, kopioida tai saattaa toisten saataville kokonaisuudessaan tai osissa ilman Inderesin kirjallista suostumusta. Mitään tämän raportin osaa tai raporttia kokonaisuudessaan ei saa missään muodossa luovuttaa, siirtää tai jakaa Yhdysvaltoihin, Kanadaan tai Japaniin tai mainittujen valtioiden kansalaisille. Myös muiden valtioiden lainsäädännössä voi olla tämän raportin tietojen jakeluun liittyviä rajoituksia ja henkilöiden, joita mainitut rajoitukset voivat koskea, tulee ottaa huomioon mainitut rajoitukset. Käytettävät arvonmääritysmenetelmät ja tavoitehinnan perusteet ovat aina yhtiökohtaisia ja voivat vaihdella merkittävästi riippuen yhtiöstä ja (tai) toimialasta. Inderesin suosituspolitiikka perustuu seuraavaan jakaumaan suhteessa osakkeen nousuvaraan 1-kk tavoitehintaan: Suositus Nousuvara 1-kk tavoitehintaan Osta >15 % Lisää 5-15 % Vähennä % Myy < -5 % Inderesin tutkimusta laatineilla analyytikoilla tai Inderesin työntekijöillä ei voi olla 1) merkittävän taloudellisen edun ylittäviä omistuksia tai ) yli 1 %:n omistusosuuksia missään tutkimuksen kohteena olevissa yhtiössä. Inderes Oy:llä ei ole omistuksia kohdeyhtiöissä. Analyysin laatineen analyytikon palkitsemista ei ole suoralla tai epäsuoralla tavalla sidottu annettuun suositukseen tai näkemykseen. Inderes Oy:llä ei ole investointipankkiliiketoimintaa. Inderes tai sen yhteistyökumppanit, joiden asiakkuuksilla voi olla taloudellinen vaikutus Inderesiin, voivat liiketoiminnassaan pyrkiä toimeksiantosuhteisiin eri liikkeeseenlaskijoiden kanssa Inderesin tai sen yhteistyökumppanien tarjoamien palveluiden osalta. Inderes voi siten olla suorassa tai epäsuorassa sopimussuhteessa tutkimuksen kohteena olevaan liikkeeseenlaskijaan. Inderes voi yhdessä yhteistyökumppaneineen tarjota liikkeeseen laskijoille Corporate Broking -palveluita, joiden tavoitteena on parantaa yhtiön ja pääomamarkkinoiden välistä kommunikaatiota. Näitä palveluita ovat sijoittajatilaisuuksien ja -tapahtumien järjestäminen, sijoittajaviestinnän liittyvä neuvonanto, sijoitustutkimusraporttien laatiminen. Inderes on tehnyt tässä raportissa suosituksen kohteena olevan liikkeeseen laskijan kanssa sopimuksen, jonka osana on tutkimusraporttien laatiminen. Lisätietoa Inderesin tutkimuksesta: Inderes antaa seuraamilleen osakkeille tavoitehinnan. Inderesin käyttämä suositusmetodologia perustuu osakkeen tämänhetkisen hinnan ja kuuden kuukauden tavoitehintamme väliseen prosenttieroon. Suosituspolitiikka on neliportainen suosituksin myy, vähennä, lisää ja osta. Inderesin sijoitussuosituksia ja tavoitehintoja tarkastellaan pääsääntöisesti vähintään neljä kertaa vuodessa yhtiöiden osavuosikatsausten yhteydessä, mutta suosituksia ja tavoitehintoja voidaan muuttaa myös muina aikoina markkinatilanteen mukaisesti. Annetut suositukset tai tavoitehinnat eivät takaa, että osakkeen kurssi kehittyisi tehdyn arvion mukaisesti. Inderes käyttää tavoitehintojen ja suositusten laadinnassa pääsääntöisesti seuraavia arvonmääritysmenetelmiä: Kassavirta-analyysi (DCF) ja lisäarvomalli (EVA), arvostuskertoimet, vertailuryhmäanalyysi ja osien summa -analyysi.
Tulosvaroitus ei muuta isoa kuvaa
Tulosvaroitus ei muuta isoa kuvaa Laskemme Martelan tavoitehintamme 13, euroon (aik. 14, euroa) yhtiön tulosvaroituksen jälkeen. Tulovaroitus lisäsi osaltaan yhtiön kuluvan vuoden tuloskehitykseen liittyvää
LisätiedotMarkkinat ja arvostus kuumenevat
Markkinat ja arvostus kuumenevat Tarkistamme Siili Solutionsin tavoitehintaa 8,40 euroon (aik. 8,20 EUR), mutta laskemme suosituksemme vähennä-tasolle (aik. lisää) osakkeen vahvan kurssinousun jälkeen.
LisätiedotPidämme tarjouksen läpimenoa hyvin todennäköisenä
Pidämme tarjouksen läpimenoa hyvin todennäköisenä Sponda tiedotti tänään yhdysvaltalaisen pääomasijoitusyhtiö Blackstonen omistaman Polar Bidcon tehneen vapaaehtoisen julkisen ostatarjouksen kaikista Spondan
LisätiedotYhtiön tervehtyminen jatkuu
Yhtiöpäivitys Yhtiön tervehtyminen jatkuu Toistamme Lemminkäisen vähennä-suosituksen, mutta nostamme taseen ja liiketoimintarakenteen tervehtymisen myötä tavoitehinnan 12, euroon (aik. 11,). Viime vuosina
LisätiedotMarkkinatilanne on suotuisa
Markkinatilanne on suotuisa Kaapeliyhtiö Neo Industrial julkaisee Q1-liiketoimintakatsauksensa ensi viikon keskiviikkona. Odotamme yhtiöltä ensimmäiseltä kvartaalilta hyvää suoritusta markkinatilanteen,
LisätiedotYhtiöllä vaikuttaa olevan vakavia ongelmia
1/1 4/13 1/13 4/14 1/14 4/15 1/15 4/16 1/16 4/17 1/17 Yhtiöllä vaikuttaa olevan vakavia ongelmia Laskemme Martelan tavoitehintamme 8,1 euroon (aik 11,e) ja annamme osakkeelle vähennä-suosituksen yhtiön
LisätiedotYhtiö etenee vakaasti oikeaan suuntaan
Yhtiö etenee vakaasti oikeaan suuntaan Exel Compositesin Q3-raportti oli vertailukautta selvästi parempi ja yhtiö ylitti myös ennusteemme kirkkaasti liikevaihdon vahvan kasvun ajamana. Ohjeistuksensa Exel
LisätiedotNexstim antoi kauan odotettuja lisätietoja NBTtutkimukseen
Nexstim antoi kauan odotettuja lisätietoja NBTtutkimukseen liittyen Nostamme tavoitehinnan, euroon (aik.,0) ja toistamme myy-suosituksemme. Eilinen lisätieto NBT-tutkimuksen etenemiseen liittyen antoi
LisätiedotPositiivinen tulosvaroitus ei heijastunut osakekurssiin täysimääräisenä
9/12 3/13 9/13 3/14 9/14 3/15 9/15 3/16 9/16 3/17 9/17 Positiivinen tulosvaroitus ei heijastunut osakekurssiin täysimääräisenä Nostamme Sanoman tavoitehintamme 9, euroon (aik. 8,4 euroa) ja toistamme osakkeen
LisätiedotTuloskasvu vahvistuu odotetusti
Tuloskasvu vahvistuu odotetusti Toistamme YIT:n 8,1 euron tavoitehinnan, mutta laskemme kaventuneen nousuvaran myötä suosituksen vähennä-tasolle (aik. lisää). YIT nosti eilen aiempien odotuksiemme mukaisesti
LisätiedotTase ja kassavirta etusijalla
Yhtiöpäivitys Tase ja kassavirta etusijalla Toistamme vähennä-suosituksen ja tavoitehinnan 11, euroa. Yhtiön Q1-tuloskehitys oli pettymys, mutta odotamme yhtiön yltävän kustannussäästöjen ja Venäjän asuntomyynnin
LisätiedotSiirrymme tarkkailuasemiin
14 16 18 20 22 Osakkeen arvo (SEK) Siirrymme tarkkailuasemiin Tarkastamme Sotkamo Silverin tavoitehintamme 5,00 Ruotsin kruunuun (aik. 5,20 kruunua) ja laskemme suosituksemme vähennä-tasolle (aik. lisää),
LisätiedotOsakkeessa on jälleen ostopaikka
Osakkeessa on jälleen ostopaikka Nostamme Talenomin suosituksen osta-tasolle (aik. lisää) osakkeen arvostustason painuttua osakekurssin mukana. Emme ole muuttaneet näkemystämme osakkeen arvosta ja toistamme
LisätiedotPositiivinen tulosvaroitus oli jo ennusteissa
Positiivinen tulosvaroitus oli jo ennusteissa Tarkistamme eilen melko odotetun positiivisen tulosvaroituksen antaneen Exelin tavoitehintamme 7, euroon (aik. 6,7 euroa) marginaalisten positiivisten ennustemuutosten
LisätiedotKasvukäänne saa vahvistusta
Kasvukäänne saa vahvistusta Tarkistamme Nixun tavoitehintaa 5,8 euroon (aik. 5,6 euroa) ja toistamme osakkeen lisää-suosituksen yhtiön eilisten liikevaihtolukujen jälkeen. Olemme aiempaa luottavaisempia,
LisätiedotTuloskäänteen vahvistuminen tukee arvostusta
Tuloskäänteen vahvistuminen tukee arvostusta Toistamme Zeeland Familyn lisää-suosituksen ja nostamme osakkeen tavoitehinnan 5,60 euroon (aik. 3,80 euroa). Yhtiön Q1-tuloskatsaus oli lähes kauttaaltaan
LisätiedotNousuvara supistunut osakekurssin kohottua
6.1.17 7:7 Yhtiöpäivitys Nousuvara supistunut osakekurssin kohottua Toistamme Talenomin 13,5 euron tavoitehinnan, mutta laskemme suosituksemme lisää-tasolle (aik. osta) näkemämme nousuvaran supistuttua
LisätiedotNIXU :24 Yhtiöpäivitys. Pysymme tarinan kyydissä, vaikka arvostus kiristää. Lisää. Analyytikko. Suositus
2.1.217 9:24 Yhtiöpäivitys Pysymme tarinan kyydissä, vaikka arvostus kiristää Nostamme Nixun tavoitehintaa 12, euroon (aik. 9,5 EUR) ja toistamme osakkeen lisääsuosituksen. Mielestämme on vielä liian aikaista
LisätiedotVahva startti vuoteen 2017
Vahva startti vuoteen 217 Nostamme Nixun tavoitehinnan 7,8 euroon (aik. 7,3 EUR) ja toistamme osakkeen vähennä-suosituksen eilen julkaistujen vahvojen liikevaihtolukujen jälkeen. Nixu on nyt vahvalla kasvu-uralla,
LisätiedotKasvu jatkuu vahvana. SUOMEN HOIVATILAT klo Yhtiöpäivitys. Analyytikko. Suositus Lisää
Kasvu jatkuu vahvana Toistamme Suomen Hoivatilojen aikaisemman lisää-suosituksemme ja tarkistamme tavoitehintamme 8,5 euroon (aik. 8,1 euroa) yhtiön Q1-liiketoimintakatsauksen jälkeen. Hoivatilojen kasvu
LisätiedotNIXU :54 Yhtiöpäivitys. Hollannin pieni yrityskauppa istuu hyvin strategiaan. Analyytikko. Suositus Vähennä
31.5.217 8:54 Yhtiöpäivitys Hollannin pieni yrityskauppa istuu hyvin strategiaan Tarkistamme Nixun tavoitehintaa 8,2 euroon (aik. 7,8 EUR) positiivisten ennustemuutosten myötä, mutta toistamme vähennä-suosituksen
LisätiedotTuottopotentiaali ei riitä riskien vastineeksi
Tuottopotentiaali ei riitä riskien vastineeksi Sotkamo Silver julkaisi Q1-raporttinsa eilen. Yhtiön tappio oli hieman odotuksiamme pienempi, mutta kvartaalituloksella ei ole Sotkamo Silverille kuitenkaan
LisätiedotQ2-tulos jää selkeästi odotuksia heikommaksi
7/12 1/13 7/13 1/14 7/14 1/15 7/15 1/16 7/16 1/17 7/17 Q2-tulos jää selkeästi odotuksia heikommaksi Laskemme Outokummun tavoitehinnan 7,5 euroon (aik. 9,5 euroa) ja laskemme suosituksemme lisää-tasolle
LisätiedotTilanne näyttää muiden kuin Bracknorin kannalta hyvin synkältä
Tilanne näyttää muiden kuin Bracknorin kannalta hyvin synkältä Toistamme vähennä-suosituksen ja laskemme tavoitehinnan 0,20 euroon (aik. 0,40 euroa). Kesällä varmistunut rahoitusjärjestely turvaa liiketoiminnan
LisätiedotLoppuvuoden tilausvirta oli ohut, mutta laadukas
Loppuvuoden tilausvirta oli ohut, mutta laadukas Toistamme Comptelin lisää-suosituksen ja,6 euron tavoitehintamme. Yhtiön Q4:llä tiedottama tilausvirta jäi aiempia vuosia alhaisemmaksi ja olemme hieman
LisätiedotOdotettua vaisumpi alku vuodelle
7.4. Yhtiöpäivitys Odotettua vaisumpi alku vuodelle Toistamme Solteqille tavoitehinnan,7 euroa, mutta laskemme suosituksen vähennä-tasolle (aik. lisää). Yhtiön Q-raportti oli tuloksen ja volyymikehityksen
LisätiedotTIKKURILA :03 Yhtiöpäivitys
Kannattavuusongelmat ja korkea arvostus eivät houkuttele Toistamme Tikkurilan vähennä-suosituksen ja laskemme tavoitehintamme 15,5 euroon (aik. 17, euroa). Emme näe tällä hetkellä osakkeessa merkittävää
LisätiedotArvostus on ainoa ongelma
Arvostus on ainoa ongelma Toistamme Nixun tavoitehinnan 12,0 euroa, mutta laskemme suosituksemme vähennätasolle (aik. lisää). Yhtiöllä on lokakuun osakeannin myötä hyvät edellytykset jatkaa strategiansa
LisätiedotLaskemme ennusteitamme tulosvaroituksen myötä
Laskemme ennusteitamme tulosvaroituksen myötä Laskemme Orava Asuntorahaston tavoitehintamme 5, euroon (aikaisemmin 6, euroa) ja toistamme aikaisemman vähennä-suosituksemme perjantain tulosvaroituksen jälkeen.
LisätiedotTuotto/riski-suhde on yhä riittävä
Tuotto/riski-suhde on yhä riittävä Kaivosteollisuuden kehitysyhtiö Sotkamo Silver julkaisi yllätyksettömän Q4-raporttinsa eilen. Nostamme Sotkamo Silverin tavoitehintamme projektin etenemisen, hieman odotuksiamme
LisätiedotLisärahoitukselle on akuutti tarve
Lisärahoitukselle on akuutti tarve Nexstimin sijoittajatarina ja pörssilistautuminen perustuivat vahvasti yhtiön kehittämän aivohalvauksen kuntoutukseen tarkoitetun NBT-laitteiston FDA-luvan saamisen ympärille.
LisätiedotVahva tuloskasvu jatkuu
24.4.215 Yhtiöpäivitys Vahva tuloskasvu jatkuu Nostamme QPR:n tavoitehintaa tulosylityksen ja positiivisten ennustemuutosten myötä 1,9 euroon (aik. 1,65 euroa), mutta toistamme vähennä-suosituksen osakkeelle.
LisätiedotVahva alkuvuosi nosti ohjeistusta
7/12 1/13 7/13 1/14 7/14 1/15 7/15 1/16 7/16 1/17 7/17 Vahva alkuvuosi nosti ohjeistusta Nostamme Alma Median suosituksen lisää-tasolle (aik. vähennä) ja tavoitehinnan 6,7 euroon. Yhtiö nosti tulosohjeistustaan
LisätiedotTuotto-odotus heikkenee ja epävarmuus kasvaa
Tuotto-odotus heikkenee ja epävarmuus kasvaa Tarkistamme Rapalan tavoitehintamme 4,2 euroon (4,7 euroon) johtuen todennäköisen hybridilainan liikkeellelaskun myötä laskeneista tulosennusteistamme. Laskemme
LisätiedotVahva tuloskasvu houkuttelee
Vahva tuloskasvu houkuttelee Toistamme YIT:n lisää-suosituksen ja nostamme osakkeen tavoitehinnan 8,1 euroon (aik. 7,6 euroa) lievästi nousseiden ennusteiden ja parantuvan näkyvyyden myötä. Odotamme YIT:ltä
LisätiedotRuotsin laajentuminen etenee hyvin
Ruotsin laajentuminen etenee hyvin Nostamme Nixun tavoitehintaa 6,2 euroon (aik. 5,8 EUR) ja toistamme osakkeen lisääsuosituksen. Nixu on vahvassa kasvu- ja investointivaiheessa, minkä takia huomiomme
LisätiedotArvostus on jo varovaisen houkutteleva
Arvostus on jo varovaisen houkutteleva Toistamme Huhtamäen tavoitehintamme 37,5 euroa, mutta nostamme suosituksemme lisää-tasolle (aik. vähennä). Viime viikkojen lievän kurssilaskun jälkeen osakkeen tuotto-odotus
LisätiedotEnsimmäisen välietapin tulokset antavat tukea osakkeelle
Yhtiöpäivitys Ensimmäisen välietapin tulokset antavat tukea osakkeelle Päivitämme terveysteknologiayhtiö Nexstimin tavoitehinnan 8, euroon (aik. 7,) ja nostamme suosituksemme osta-tasolle (aik. lisää).
LisätiedotPitkän aikavälin kasvutarina pysyy ennallaan
10:55 Yhtiöpäivitys Pitkän aikavälin kasvutarina pysyy ennallaan Toistamme Next Gamesin tavoitehinnan 8,5 euroa ja lisää-suosituksen yhtiön H1- raportin jälkeen. Raportti vahvisti näkemystämme yhtiön pitkän
LisätiedotKasvu jatkuu, mutta ei riitä arvostuksen tueksi
Kasvu jatkuu, mutta ei riitä arvostuksen tueksi Toistamme Vincitin tavoitehinnan 6,1 euroa ja myy-suosituksen korkean arvostuksen myötä. Keskustelumme johdon kanssa vahvisti näkemystämme yhtiön- ja markkinan
LisätiedotSelkein aliarvostus on purkautunut
Selkein aliarvostus on purkautunut Tapasimme eilen analyytikkotilaisuudessa Outokummun johtoa, joka keskittyi valottamaan etenkin yhtiön onnistumista tehokkuusparannuksissa. Teimme tapaamisen jälkeen positiivisia
LisätiedotSiirrymme nopean kurssilaskun jälkeen takaisin positiiviselle puolelle
Siirrymme nopean kurssilaskun jälkeen takaisin positiiviselle puolelle Toistamme Kotipizzan 15, euron tavoitehinnan ja nostamme viikon aikana nähdyn nopean kurssilaskun takia suosituksen lisää-tasolle
LisätiedotNostamme suosituksemme osta-tasolle
8.11.17 8:15 Yhtiöpäivitys Nostamme suosituksemme osta-tasolle Nostamme Talenomin suosituksen osta-tasolle (aik. lisää) osakkeen arvostustason laskettua mielestämme houkuttelevaksi. Toistamme tavoitehintamme
LisätiedotNumerot tukevat edelleen tarinaa
Numerot tukevat edelleen tarinaa Pidämme Siilin lisää-suosituksen ennallaan ja tarkistamme tavoitehintamme 12,5 euroon (aik. 12,0 EUR). Yhtiö etenee H1-raportin perusteella normaalilla vahvalla kasvuja
LisätiedotOsake on tällä hetkellä oikein hinnoiteltu
Osake on tällä hetkellä oikein hinnoiteltu Toistamme Suomen Hoivatilojen 7,90 tavoitehintamme ja vähennä-suosituksemme. Suhtaudumme Hoivatilojen osakkeen pitkän aikavälin potentiaaliin edelleen positiivisesti
LisätiedotTilanne näyttää erittäin haastavalta
Tilanne näyttää erittäin haastavalta Nexstimin H-raportti jäi ennusteidemme alapuolelle sekä liikevaihdon että tuloksen osalta. Raportoidut luvut jäivät kuitenkin sivurooliin, kun sunnuntaina tiedotettu
LisätiedotApple-sopimus voi tuoda tulosylityksen
Apple-sopimus voi tuoda tulosylityksen Odotamme Nokian Q2-tuloksen ylittävän markkinaodotukset johtuen Applesopimuksen kertatuotosta. Patenttituloista saatava tulosylitys ei kuitenkaan riitä ilahduttamaan
LisätiedotKorkeampi arvostustaso vaatii lisää kasvua
Korkeampi arvostustaso vaatii lisää kasvua Laskemme Suomen Hoivatilojen suosituksemme tasolle vähennä (aikaisemmin lisää) ja asetamme tavoitehintamme 7,90 euroon (aikaisemman 6,70 euroa. Suhtaudumme Hoivatilojen
LisätiedotOrgaaninen kasvu kiihtyi
Orgaaninen kasvu kiihtyi Suunnitteluyhtiö Etteplanin Q3-raportti oli kokonaisuutena pitkälti odotettu. Liikevaihto kasvoi odotuksiamme nopeammin, mutta toisaalta kannattavuus oli meille pettymys. Olemme
LisätiedotIntian verouudistus ei anna pitkäaikaista huolta
Intian verouudistus ei anna pitkäaikaista huolta Toistamme Huhtamäen tavoitehintamme 37,5 euroa ja lisää-suosituksemme. Intian arvonlisäverouudistus rokottaa yhtiön tulosta Q2:lla, mutta pitkällä aikavälillä
LisätiedotVahva alku vuodelle 2017
Vahva alku vuodelle 217 Q1-raportti jäi liikevaihdon osalta ennusteistamme, mutta tulos oli positiivinen yllätys. Nostamme tavoitehintaa ennakoitua paremman raportin ansiosta 19, euroon (aik. 18,5), mutta
LisätiedotAika vetää henkeä kurssirallin jälkeen
Aika vetää henkeä kurssirallin jälkeen Nostamme Restamaxin tavoitehintamme 8,2 euroon (aik. 7,7 euroa) ja laskemme suosituksemme tasolle vähennä (aik. lisää) selvästi kohonneen arvostustason myötä. Suhtaudumme
LisätiedotOdotusten mukainen H2-raportti, nykyinen rahoitus riittää FDA-lupaprosessiin asti
Odotusten mukainen H2-raportti, nykyinen rahoitus riittää FDA-lupaprosessiin asti Nexstimin H2-raportti oli odotustemme mukainen. Yhtiö arvioi nykyisten kassavarojen sekä Bracknorin ja Sitran kanssa solmitun
Lisätiedotjäävät syklin pohjavuosiksi
216-217 jäävät syklin pohjavuosiksi Nostamme Nokian tavoitehintaa 4,8 euroon (aik. 4,3 EUR) ja toistamme osakkeen lisääsuosituksen. Arviomme mukaan Nokian markkinaosuuden ja verkkomarkkinoiden pohjat nähdään
LisätiedotH1-kasvu pettymys, iso kuva ennallaan
Yhtiöpäivitys H1-kasvu pettymys, iso kuva ennallaan Toistamme Nixun 5,1 euron tavoitehinnan ja lisää-suosituksen, vaikka yhtiön H1-kasvu ja kannattavuus jäivät ennusteitamme heikommaksi. Laskeneista ennusteitamme
LisätiedotArvostus on noussut perustellulle tasolle
Arvostus on noussut perustellulle tasolle Laskemme Talenomin suosituksen vähennä-tasolle (aik. lisää) osakkeen arvostuksen noustua mielestämme perustellulle tasolle. Näkemyksemme yhtiön arvosta on ennallaan
LisätiedotPanostukset vientiin tuottavat tulosta
Panostukset vientiin tuottavat tulosta Neo Industrial julkaisi eilen Q1-liiketoimintakatsauksensa, joka oli kokonaisuutena vahva ja yhtiön liikevaihto ja liikevoitto kasvoivat merkittävästi suhteessa vertailukauteen.
LisätiedotTulosvaroitus vahvisti vahvan tuloskehityksen
Tulosvaroitus vahvisti vahvan tuloskehityksen Talenom antoi eilen odottamamme positiivisen tulosvaroituksen. Vuoden 18 liikevoittoennusteemme oli jo nostetussa ohjeistushaarukassa, mutta tarkistimme lähivuosien
LisätiedotKurssilasku ylimitoitettua
Kurssilasku ylimitoitettua Nostamme Outokummun suosituksen osta-tasolle (aik. lisää) ja tarkistamme tavoitehintamme 9,5 euroon (aik., euroa). Outokummun osake on laskenut viimeisen kuukauden aikana noin
LisätiedotEmme kiirehdi vielä ostoihin
14 16 18 20 22 Osakkeen arvo (SEK) Emme kiirehdi vielä ostoihin Sotkamo Silverin Q3-raportti ei tarjonnut yllätyksiä. Laskemme Sotkamo Silverin tavoitehintamme 3,80 Ruotsin kruunuun (aik. 4,20 kruunua)
LisätiedotTAALERI :12 Yhtiöpäivitys. Osake on halpa suhteessa kohonneisiin tulosennusteisiin. Analyytikko. Suositus Osta
4.7.217 14:12 Yhtiöpäivitys Osake on halpa suhteessa kohonneisiin tulosennusteisiin Tarkistamme Taalerin tavoitehintamme tasolle 11, euroa (aik. 9, euroa) ja nostamme suosituksemme tasolle osta (aik. lisää).
LisätiedotMonikeskustutkimuksen tulokset ohjaavat osaketta lähiaikoina
Tuloskommentti Monikeskustutkimuksen tulokset ohjaavat osaketta lähiaikoina Terveysteknologiayhtiö Nexstimin H1-tulos oli hyvin pitkälti odotustemme mukainen, emmekä ole tehneet sen jälkeen ennusteisiimme
LisätiedotTuottopotentiaali jää ohueksi
Tuottopotentiaali jää ohueksi Toistamme Fortumin 14, euron tavoitehintamme, mutta laskemme suosituksemme vähennä-tasolle (aik. lisää). Päättyneellä toisella kvartaalilla markkinakehitys oli pitkälti odotuksiemme
LisätiedotTulos/ osake. Osinko/ osake
Kasvukipuja Toistamme QPR Softwaren vähennä-suosituksen ja laskemme negatiivisten ennustemuutosten myötä osakkeen tavoitehintaa,5 euroon (aik.,2 euroa). Q4- tulos jäi selvästi ennusteistamme, kun yhtiön
LisätiedotOdottele maltilla tarjousprosessia
Odottele maltilla tarjousprosessia Nokia kertoi eilen tekevänsä Comptelista ostotarjouksen 3,4 euron osakekohtaiseen hintaan. Tarjottu hinta vastaa 29 % preemiota edelliseen päätöskurssiin ja 1 %:n preemiota
LisätiedotEPS (oik.) Osinko/ osake. EV/ EBITDA MEUR MEUR % MEUR EUR EUR (x) (x) (x) (x) %
Kasvun ja kannattavuuden yhdistelmän pitää parantua Toistamme Nixun vähennä-suosituksen ja laskemme tavoitehintamme 10,0 euroon (aik. 12,5 euroa) heijastellen hieman laskeneita ennusteitamme sekä heikentynyttä
LisätiedotPaineet loppuvuoteen kasvavat
Paineet loppuvuoteen kasvavat Toistamme Orava Asuntorahaston vähennä-suosituksen ja tarkistamme tavoitehintamme, euroon (aik., euroa). Osakkeen arvostustaso on NAV:iin nähden hyvin matala, mutta lähivuosien
LisätiedotYhtiö on jälleen verrokkejaan halvempi
Yhtiö on jälleen verrokkejaan halvempi Nostamme Siilin tavoitehintaa 10,5 euroon (aik. 8,4 EUR) ja suosituksemme lisää-tasolle (aik. vähennä). Tavoitehintamme nousu perustuu yhtiön vertailuryhmän tuntuvasti
LisätiedotVahva kasvu jatkuu, tulos pettymys
Vahva kasvu jatkuu, tulos pettymys Toistamme Siilin lisää-suosituksen ja tarkistamme tavoitehintaamme 8,20 euroon (aik. 8,0 EUR). Näemme osakkeessa lievää nousuvaraa markkinan hyvän kysyntätilanteen ja
LisätiedotApple-sopu nostaa tulosta ja poistaa epävarmuutta
24.5.217 8:18 Yhtiöpäivitys Apple-sopu nostaa tulosta ja poistaa epävarmuutta Toistamme Nokian lisää-suosituksen ja tarkistamme tavoitehintaamme 6,2 euroon (aik. 5,8 EUR) eilisen Apple-sopimuksen myötä.
LisätiedotHyvää osinkoa myös jatkossa
Hyvää osinkoa myös jatkossa Toistamme Telia Companyn lisää-suosituksen ja 44 kruunun tavoitehinnan. Telian kurssi on laskenut muutaman prosentin sen jälkeen, kun yhtiön reilu viikko sitten huhuttiin ostavan
LisätiedotOdotettua tuloskasvua
Odotettua tuloskasvua Toistamme Zeeland Familyn 7,3 euron tavoitehinnan ja laskemme kaventuneen nousuvaran myötä osakkeen suosituksen lisää-tasolle (aik. osta). Yhtiön eilen julkaisema Q3-tuloskatsaus
LisätiedotKasvutarina ennallaan - arvostus haastava
3.7.5 Yhtiöpäivitys Kasvutarina ennallaan - arvostus haastava Toistamme osakkeelle,5 euron tavoitehinnan ja vähennä-suosituksen. Q-raportti oli odotetusti tulosmielessä heikko, mutta tarjouskannan kasvun
LisätiedotNixu. Yhtiöpäivitys 30/1/2019
Nixu Yhtiöpäivitys 30/1/2019 Yhtiön eilen antama lievä tulosvaroitus on hyvin pieni kolhu yhtiön pitkän aikavälin kasvutarinassa. Yhtiön vahvaa (>20 %) orgaanista kasvua ennakoiva ohjeistus vuodelle 2019
LisätiedotHyvää tulosta, mutta haastava arvostus
Hyvää tulosta, mutta haastava arvostus Toistamme Elisan vähennä-suosituksen ja 33, euron tavoitehinnan. Yhtiön Q2-raportti oli markkinaodotuksia parempi ja tulos kasvoi yrityskauppojen vetämänä. Odotamme
LisätiedotKova tulosloikka monen tekijän summana
Kova tulosloikka monen tekijän summana Nostamme positiivisen tulosyllätyksen myötä Ramirentin tavoitehinnan 8,0 euroon (aik. 7,50 euroa) ja toistamme osakkeen vähennä-suosituksen. Q1 oli selvästi ennakkoodotuksia
LisätiedotTuloskasvu ei hyydy. TALENOM :18 Yhtiöpäivitys. Analyytikko. Suositus Lisää
Tuloskasvu ei hyydy Talenomin positiivisen tulosvaroitus vahvistaa yhtiön tuloskasvun jatkumisen vahvana myös H2 18:lla. Pidimme yhtiön aikaisempaa ohjeistusta erittäin konservatiivisena ja liikevoittoennusteemme
LisätiedotPakka selkeytyy ja fokus parantuu
Pakka selkeytyy ja fokus parantuu Toistamme Telia Companyn lisää-suosituksen ja nostamme tavoitehinnan 43, SEK:iin (aik. 41 SEK) riskien selkiytymisen ja tästä seuranneen parantuneen fokuksen myötä. Epävarmuuksien
LisätiedotHeikossa tuloksessa ei syytä huoleen
Heikossa tuloksessa ei syytä huoleen Nostamme Siilin tavoitehintaa 12,5 euroon (aik. 11, euroa) ja toistamme osakkeen lisää-suosituksen. H1-kannattavuuden pettymyksestä huolimatta kuljemme tavoitehinnassamme
LisätiedotNIXU 20.4.2015 Information Technology - Finland
Maltillinen arvostus suhteessa kasvuun Tarkistamme Nixun tavoitehintaa 5,1 euroon (aik. 4,9 euroa), mutta laskemme osakkeen suosituksen lisää-tasolle (aik. osta) kaventuneen nousuvaran myötä. Yhtiön Q1-liikevaihtoluvut
LisätiedotKalmar-pettymys ei muuta näkemystämme
7/12 1/13 7/13 1/14 7/14 1/15 7/15 1/16 7/16 1/17 7/17 Kalmar-pettymys ei muuta näkemystämme Cargotecin Q2-raportti oli pettymys Kalmarin osalta, johon oli markkinoilla todennäköisesti ladattu eniten odotuksia
LisätiedotLuottamusta herättävä kvartaali
Luottamusta herättävä kvartaali Kamuxin Q2-raportti oli selvästi odotuksiamme parempi. Yhtiön kaksi edellistä kvartaalia (Q4 17 ja Q1 18) jäivät hieman vaisuiksi, mutta luottamuksemme vakaasti etenevään
LisätiedotVielä kannattaa pysytellä kyydissä
Vielä kannattaa pysytellä kyydissä Nostamme Comptelin tavoitehintaa 2,6 euroon (aik. 2,4 EUR), mutta laskemme suosituksen lisää-tasolle (aik. osta). Rajun kurssinousun jälkeen osakkeen nousuvara on melko
LisätiedotKonecranes Q3: Suunta edelleen oikea, mutta osakkeen nousuvara ohut
Konecranes Q3: Suunta edelleen oikea, mutta osakkeen nousuvara ohut Konecranesin Q3-raportin anti oli kokonaisuudessaan positiivinen. Saatujen tilausten kehitys oli vahvaa, vaikka kasvu tulikin ainoastaan
LisätiedotArvostus ei kestä tulospettymyksiä
Arvostus ei kestä tulospettymyksiä Orionin Q2-tulos jäi selvästi vertailukauden ja markkinaennusteiden alapuolelle. Korkealle nousseiden tulevaisuuden odotusten ja osakkeen arvostuksen takia tulospettymys
LisätiedotNixu. Yhtiöpäivitys 27/11/2018
Nixu Yhtiöpäivitys 27/11/2018 Tarkistamme Nixun tavoitehinnan 9,0 euroon (aik. 10,0 euroa) ja nostamme suosituksemme lisää-tasolle (aik. vähennä). Nixun tarina on ollut koko ajan kiinnostava, mutta osakkeen
LisätiedotNIXU :38 Yhtiöpäivitys. Markkinan fundamentit puoltavat yhä osakkeen kyydissä pysymistä. Analyytikko. Suositus Lisää
13:38 Yhtiöpäivitys Markkinan fundamentit puoltavat yhä osakkeen kyydissä pysymistä Toistamme Nixun lisää-suosituksen ja nostamme tavoitehintaa 7,1 euroon (aik. 6,2 EUR) yhtiön vaatimattomasta H2-raportista
LisätiedotNykyisen kasvuvauhdin ylläpitäminen vaatii pääomaa
Nykyisen kasvuvauhdin ylläpitäminen vaatii pääomaa Toistamme Suomen Hoivatilojen aikaisemman 6,70 euron tavoitehintamme, mutta laskemme suosituksemme tasolle lisää (aikaisemmin osta). Näkemyksemme mukaan
LisätiedotVahva kehitys jatkuu myös lähivuosina
8:41 Yhtiöpäivitys Vahva kehitys jatkuu myös lähivuosina Talenomin eilen julkaisema tilinpäätös oli kokonaisuudessaan vahva. Olemme nostaneet hieman operatiivisen kannattavuusennusteitamme ja toisaalta
LisätiedotParanevat näkymät jo hinnassa
Paranevat näkymät jo hinnassa Wärtsilän Q2-raportti oli vahva. Erityisesti saatujen tilausten kasvu (konsernitasolla +14 %) yllätti, sillä markkinoilla oli totuttu negatiivisiin uutisiin ennen kaikkea
LisätiedotArvostustaso ei ole riittävän houkutteleva riskeihin nähden
Arvostustaso ei ole riittävän houkutteleva riskeihin nähden Nostamme Sanoman tavoitehinnan 8,5 euroon (7, euroa) yhtiön odotettua vahvemman Q3-raportin ja nousseiden tulosennusteidemme myötä. Toistamme
LisätiedotHOME:n uusi lupaprosessi käynnistyy
HOME:n uusi lupaprosessi käynnistyy Nostamme Revenion tavoitehintaa 28, euroon (aik. 2, EUR) ja toistamme osakkeen lisää-suosituksen. Yhtiön antamat lisätiedot HOME-tuotteen FDA-lupaprosessista ovat vahvistaneet,
LisätiedotTuotto-odotus on jälleen houkutteleva
Tuotto-odotus on jälleen houkutteleva Toistamme sijoituspalveluyhtiö Privanetille tavoitehintamme 3,6 euroa, mutta nostamme suosituksemme lisää-tasolle (aik. vähennä) osakekurssin laskun painettua arvostustason
LisätiedotErinomainen lähtö vuoteen
8:26 Yhtiöpäivitys Erinomainen lähtö vuoteen Talenomin Q1-tulos oli erinomainen. Sekä kasvu että kannattavuus ylittivät odotukset, kun asiakashankinnassa onnistuttiin ja automatisoitua tuotantolinja tehosti
LisätiedotPula positiivisista kurssiajureista
Pula positiivisista kurssiajureista KONEen Q2-numerot olivat yllätyksettömät, vaikka niin saadut tilaukset (256 MEUR) kuin osakekohtainen tuloskin (,5 EUR) jäivät hienokseltaan konsensusluvuista (vastaavasti
LisätiedotErinomainen tuloskehitys jatkui
Erinomainen tuloskehitys jatkui Röntgenkuvantamislaitteiden, järjestelmien ja komponenttien toimittaja Detection Technologyn (DeeTee) eilen julkaisema Q1-tulos oli erinomainen. Sekä kasvu että kannattavuus
LisätiedotSentican irtautuminen painaa osaketta ja tarjoaa hyvän ostopaikan
Sentican irtautuminen painaa osaketta ja tarjoaa hyvän ostopaikan Nostamme Kotipizza Groupin suosituksen osta-tasolle (aik. lisää) ja toistamme 12,3 euron tavoitehinnan. Yhtiön suurin omistaja Sentica
LisätiedotPaluu kyberkasvuun 2016
Paluu kyberkasvuun 216 Toistamme Nixun lisää-suosituksen ja nostamme tavoitehintaa 5,4 euroon (aik. 5, euroa) H2-raportin jälkeen. Nixun orgaaninen kasvu viime vuonna oli pettymys (6 %), mutta yhtiö ylsi
LisätiedotTulos ennen veroja. Osinko / osake MEUR MEUR % MEUR EUR (x) (x) (x) (x) EUR
Hinta/EUR LEMMINKÄINEN Tuloskäänne vahvistui Q2-raportti oli kokonaisuutena positiivinen ja vahvisti uskoa tuloskäänteeseen sekä rahoitusaseman tervehtymiseen. Yhtiö julkisti myös tarkennetun strategian
LisätiedotToiminnan jatkuvuus turvattiin, mutta rahoitusjärjestely luo painetta osakkeelle
Toiminnan jatkuvuus turvattiin, mutta rahoitusjärjestely luo painetta osakkeelle Päivitämme Nexstimin tavoitehinnan,4 euroon (aik.,8 euroa) ja tarkistamme suosituksen vähennä-tasolle. Osake on laskenut
Lisätiedot