HOME:n uusi lupaprosessi käynnistyy
|
|
- Erkki Hovinen
- 7 vuotta sitten
- Katselukertoja:
Transkriptio
1 HOME:n uusi lupaprosessi käynnistyy Nostamme Revenion tavoitehintaa 28, euroon (aik. 2, EUR) ja toistamme osakkeen lisää-suosituksen. Yhtiön antamat lisätiedot HOME-tuotteen FDA-lupaprosessista ovat vahvistaneet, että luvan saaminen on edelleen hyvin todennäköistä prosessin pitkittymisestä huolimatta. Lisäksi uskomme uuden ic1-silmänpainemittarin myynnin ylösajon vaikuttavan positiivisesti yhtiön kasvuun. Osakkeen arvostus on korkea, mutta arviomme mukaan markkina tulee hyväksymään yhtiölle jatkossakin korkean arvostuksen johtuen HOME-tuotteen, ic1:n sekä uusien kehityshankkeiden tuomasta kasvupotentiaalista. Q1-numerot jäivät odotuksista Liikevaihto kasvoi 13 %,2 MEUR:oon jääden hieman,4 MEUR:n ennusteestamme. Arviomme mukaan Icaren laitteiden volyymien kasvu (ilman HOME:a) hidastui alle 1 %:iin vuonna 21 ja Q1:llä vastaava hieman huolestuttava kehitys näyttäisi jatkuneen. Tärkeässä roolissa myynnin kasvun ylläpitämisessä ja piristämisessä tulee olemaan ic1. Yhtiön mukaan vastaanotto ic1:lle on ollut erittäin positiivista. Liiketulos Q1:llä oli 1,3 MEUR jääden alle 1,7 MEUR ennusteemme sekä vertailukauden (Q1 1: 1,4 MEUR). Liiketuloksen heikentymistä selitti yhtiön kohonneet kulut, jotka johtuivat erityisesti rekrytoinneista myyntihenkilöstöön. HOME:n FDA-tilanne ei niin huolestuttava kuin aluksi näytti Revenio sai maaliskuussa FDA:lta hylkäävän päätöksen HOME-tuotteen FDAmyyntilupahakemukselle. Myöhemmin on kuitenkin käynyt ilmi, ettei tilanne olekaan niin huolestuttava kuin miltä se aluksi näytti. FDA oli vaatinut yhtiöltä vielä uutta täydentävää käytettävyystutkimusta, jonka laatimista ei alkuperäisessä lupahakemuksen suunnitelmassa oltu vielä edellytetty. Nyt yhtiöllä on siis käytännössä jo valmis lupahakemus lukuun ottamatta käytettävyystutkimusta. Vaikka mikään ei ole FDA:n kanssa varmaa, ei luvan saamisessa nykytiedon valossa pitäisi olla mitään esteitä, kunhan kohtalaisen helposti toteutettavissa oleva käytettävyystutkimus on saatu onnistuneesti toteutettua. Yhtiö pääsee arviomme mukaan jättämään uuden lupahakemuksen syksyllä. Arvostus korkea, mutta osakkeessa on edelleen positiivisia ajureita Odotamme Revenion vuoden 216 liikevaihdon kasvavan 17 % 23,7 MEUR:oon ja liikevoiton paranevan 7, MEUR:oon (21:,8 MEUR). HOME ja Revenion kehityshankkeet eivät kerrytä oleellista liikevaihtoa vielä tämän vuoden aikana. Olemme nostaneet ennusteitamme vuodesta 217 alkaen, sillä ennusteemme ovat hieman optimistisempia HOME-tuotteen osalta johtuen prosessin selkiytymisestä. Ennusteillamme Revenion 216 P/E-luku on korkea 3x ja EV/EBIT 27x. Osake saa tukea kohtalaisen hyvästä, noin 3 %:n tasolla olevasta osinkotuotosta. Kuvavan vuoden kertoimia katsoessa on tärkeä huomioida, etteivät yhtiön kehityshankkeet ja HOME vielä anna tukea tulokselle, minkä takia korkeaa arvostustasoa voidaan pitää hyväksyttävänä. Näemme osakkeessa lieviä positiivisia ajureita, kun ic1-tuotteen myynnin ylösajo käynnistyy ja HOME-tuotteeseen liittyviä odotuksia aletaan hinnoitella takaisin osakkeeseen aiemman pettymyksen jälkeen. Analyytikko REVENIO GROUP Yhtiöpäivitys Mikael Rautanen mikael.rautanen@inderes.fi Suositus Lisää Edellinen: Lisää Tavoitehinta Edellinen: 2, 36, 31, 26, 21, 16, 11, Eilisen päätös 28, EUR 6, 4/13 1/13 4/14 1/14 4/1 1/1 4/16 Revenio Group Lähde: Bloomberg 26,16 EUR 12 kk vaihteluväli 18,61-34,9 EUR Potentiaali 7, % Katso talousjohtajan videohaastattelu: OMXHCAP Avainluvut Liikevaihto Liikevoitto Liikevoittomarginaali Tulos ennen Tulos/ Osinko/ EV/ EV/ EV/ P/E Osinko- (EBIT) veroja (PTP) osake osake Liikevaihto EBITDA EBIT tuotto MEUR MEUR % MEUR EUR EUR (x) (x) (x) (x) % , 21,9 %,2,4,4 4,8 19,7 22,2 26,8 3,1 % 21 2,8 28, %,9,61,7 1,6 34, 37,1 46,6 2,4 % 216e 24 7, 31,4 % 7,6,74,7 8,4 24,2 26,7 3,3 2,9 % 217e 29 1,1 34,8 % 1,1 1,,9 6,8 18, 19, 26,2 3,6 % 218e 36 13,4 37,6 % 13,4 1,33 1,1,4 13, 14,4 19,7 4,4 % Markkina-arvo, MEUR 29 OPO / osake 216e, EUR 1,99 CAGR EPS, , % 29 % Nettovelka 216e, MEUR -9 P/B 216e 13,2 CAGR kasvu, , % 21 % Yritysarvo (EV), MEUR 199 Nettovelkaisuusaste 216e, % -8,8 % ROE 216e, % 37,7 % Taseen koko 216e, MEUR 19 Omavaraisuusaste 216e, % 81,7 % ROCE 216e, % 46,8 % 1
2 Q1 lievä pettymys Valuuttakurssien myötätuuli on päättynyt Revenion Q1-raportti oli lievä pettymys odotuksiimme nähden. Liikevaihto kasvoi 13 %,2 MEUR:oon jääden hieman,4 MEUR:n ennusteestamme. Yhtiön mukaan myynti kasvoi kaikilla keskeisillä markkina-alueilla. Vertailukaudella yhtiö nautti merkittävästä valuuttakurssien tuomasta vetoavusta, mitä alkuvuonna 216 ei saatu. Ilman valuuttakurssien vaikutusta myynnin kasvuvauhti oli samalla tasolla kuin viime vuonna. Icaren laitemyynnin kasvunopeus on näyttänyt lievästi huolestuttavia hidastumisen merkkejä, mutta anturimyynti jatkaa hyvää kasvuaan (Q1: +23 %). Arviomme mukaan Icaren laitteiden volyymien kasvu (ilman HOMEa) hidastui alle 1 %:iin vuonna 21 ja Q1:llä vastaava kehitys näyttäisi jatkuneen. Tärkeässä roolissa myynnin kasvun ylläpitämisessä ja piristämisessä tulee olemaan ic1 sekä kasvu uusilla, Icarelle vielä neitseellisillä markkinoilla erityisesti kehittyvillä markkinoilla. Yhtiön mukaan vastaanotto ic1:lle on ollut erittäin positiivista. ic1 sai viime viikolla FDA-myyntiluvan Yhdysvalloissa ja myynti käynnistyi välittömästi, joten Q2:sta alkaen ic1:n piristysruiskeen pitäisi alkaa näkyä täysimääräisesti. Liiketulos Q1:lla oli 1,3 MEUR jääden alle 1,7 MEUR:n ennusteemme sekä vertailukauden (Q1 1: 1,4 MEUR). Liiketuloksen heikentymistä selitti yhtiön kohonneet kulut, jotka johtuivat erityisesti viime vuoden lopulla ja tämän vuoden alussa tehdyistä rekrytoinneista myyntihenkilöstöön. Yhtiön mukaan merkittävimmät rekrytoinnit on nyt tehty ja palkkakulut pysyvät loppuvuonna vakaana. EPS-tasolla yhtiön tulosta heikensi laskennalliset veroerät, joiden takia verokulut olivat hetkellisesti koholla. Uuden FDA-prosessin etenemisvaiheet Revenio sai maaliskuussa FDA:lta hylkäävän päätöksen HOMEtuotteen FDA-myyntilupahakemukselle. Myöhemmin on kuitenkin käynyt ilmi, ettei tilanne olekaan niin huolestuttava kuin aluksi saattoi näyttää. Käytännössä FDA oli vaatinut yhtiöltä vielä uutta täydentävää käytettävyystutkimusta, jonka laatimista ei alkuperäisessä lupahakemuksen suunnitelmassa oltu vielä edellytetty. Nyt yhtiöllä on siis jo valmis lupahakemus lukuun ottamatta käytettävyystutkimusta. Vaikka mikään ei ole FDA:n kanssa varmaa, ei luvan saamisessa nykytiedon valossa pitäisi olla mitään esteitä kunhan käytettävyystutkimus on onnistuneesti toteutettua. Prosessi etenee käytännössä seuraavasti. Yhtiö tekee parhaillaan uutta tutkimussuunnitelmaa, joka käydään esittelemässä FDA:lle. Kun FDA:n palaute tutkimussuunnitelmaan on saatu, aloitetaan tutkimuksen toteutus. Käsityksemme mukaan käytettävyystutkimus on yhtiölle kevyt ja helppo toteuttaa, toisin kuin esimerkiksi aiemmin toteutettu kliininen tutkimus. Kun tutkimus on toteutettu, jätetään uusi lupahakemus sisään. Tämän jälkeen käynnistyy jälleen 9 päivän kestoinen jakso, jonka aikana FDA:n on hyväksyttävä, hylättävä tai pyydettävä lisäselvityksiä hakemukseen. Hyvässä skenaariossa lupa voitaisiin saada tämän vuoden lopulla. Ennustetaulukko Q1'1 Q1'16 Q1'16e Q1'16e Konsensus Erotus (%) 216e MEUR / EUR Vertailu Toteutunut Inderes Konsensus Alin Ylin Tot. vs. Inderes Inderes Liikevaihto 4,6,2,4-4 % 23,7 Käyttökate 1, 1, 1,9-2 % 8,2 Liikevoitto 1,4 1,3 1,7-2 % 7, Tulos ennen veroja 1,6 1,3 1,7-21 % 7,6 EPS (oikaistu),16,12,17-31 %,74 Liikevaihdon kasvu-% - 12,9 % 18, % -,1 %-yks. 17,3 % Liikevoitto-% (oikaistu) 3,9 % 2,8 % 3,7 % -4,9 %-yks. 31,4 % 2
3 Ennustemuutokset Revenio ohjeistaa liikevaihdon kasvun jatkuvan vahvana ja kannattavuuden säilyvän hyvällä tasolla kasvupanostuksista huolimatta. Epämääräinen ohjeistus ei anna tukea tulosennusteille. Arvioimme Q1:n jäävän vuoden heikoimmaksi neljännekseksi. Odotamme Revenion liikevaihdon kasvavan tänä vuonna 17 % 23,7 MEUR:oon ja liikevoiton paranevan 7, MEUR:oon (21:,8 MEUR). HOME ei kerrytä oleellista liikevaihtoa vielä tämän vuoden aikana. Kuluvan vuoden aikana yhtiö voi saada pientä tukea liikevaihdolleen Oscaresta, joka sai alkuvuonna ensimmäisen merkittävän tilauksensa. REVENIO GROUP Revenion kaksi muuta kehityshanketta eivät vielä kerrytä olennaista liikevaihtoa. Olemme hieman nostaneet ennusteitamme vuodesta 217 alkaen, sillä ennusteemme ovat hieman optimistisempia HOME-tuotteen osalta johtuen prosessin selkiytymisestä. Ennustemuutokset 216e 216e Muutos 217e 217e Muutos 218e 218e Muutos MEUR / EUR Vanha Uusi % Vanha Uusi % Vanha Uusi % Liikevaihto % % % Käyttökate 8,8 8,2-7 % 11, 11, % 13,4 14,3 7 % Liikevoitto ilman kertaeriä 8, 7, -7 % 1,1 1,1 % 12, 13,4 7 % Liikevoitto 8, 7, -7 % 1,1 1,1 % 12, 13,4 7 % Tulos ennen veroja 8,1 7,6-7 % 1,1 1,1 % 12, 13,4 7 % EPS (ilman kertaeriä),82,74-9 % 1, 1, % 1,24 1,33 7 % Osakekohtainen osinko,8,7-6 %,9,9 % 1,1 1,1 % Arvostustaso Ennusteillamme Revenion 216 P/E-luku on korkea 3x ja EV/EBIT 27x. Osake saa tukea kohtalaisen hyvästä, noin 3 %:n tasolla olevasta osinkotuotosta. Kuvavan vuoden kertoimia katsoessa on tärkeä huomioida, että yhtiön kehityshankkeet ja HOME eivät vielä anna tukea tulokselle. Yhtiön tuloskasvun jatkuessa vuoden 217 ennustetut P/E ja EV/EBIT -kertoimet ovat 27x ja 2x, jolloin arvostus alkaa olla linjassa verrattuna kansainvälisiin, suuriin sektorilla toimiviin medikaalilaitevalmistajiin. Näemme arvostuksessa lievää nousuvaraa, sillä markkina tulee hinnoittelemaan HOME-tuotteen potentiaalia takaisin osakkeeseen, kun lupahakemuksen hylkäys ei tarkoittanutkaan lopullista tuomiota. Osakekurssi Markkina-arvo Yritysarvo EV/EBIT EV/EBITDA EV/Liikevaihto P/E Osinkotuotto-% Yhtiö MEUR MEUR 216e 217e 216e 217e 216e 217e 216e 217e 216e 217e Cooper Cos. Inc. 17, ,1 19,2 1,6 14,1 4,8 4, 19,2 17,4,, Ametek 1, ,2 13, 12, 11, 3,4 3,3 19,9 18,3,8,9 Halma Plc 899, ,2 19,1 19, 16, 4,4 4, 26,6 23,7,, Topcon corp. 1443, ,9 9,1 1, 1,4 23, 18,6 1,7 1,8 Medtronic 78, ,4 17,1 1, 13,9 4, 4,4 18,1 16,8 1,9 2,2 Essilor International 11, ,8 18,8 1,7 14,3 3,8 3, 29,7 26,6 1,1 1,2 Carl Zeiss Meditec 28, , 12, 12,2 1,9 2,1 2, 2, 21,8 1,7 1,9 Revenio Group (Inderes) 26, ,7 19, 24,2 18, 8,4 6,8 3,3 26,2 2,9 3,6 Keskiarvo 18, 16,6 14,4 12,8 3, 3,3 23,1 2,4 1, 1,1 Mediaani 19,1 17,9 1, 13,9 3,8 3, 23, 18,6 1,1 1,2 Erotus-% vrt. mediaani 4 % 9 % 6 % 29 % 121 % 93 % % 41 % 169 % 24 % Lähde: Bloomberg / Inderes. Huomautus: Inderesin käyttämä markkina-arvo ei ota huomioon yhtiön hallussa olevia omia osakkeita. 3
4 Icare-ennuste Icare perusmallit (TA-1, ic1 VET, PRO) e 217e 218e 219e 22e 221e 222e Laitemyynti kpl Keskihinta Liikevaihto - laitteet MEUR 8,7 1, 11,7 14, 1,7 17,6 19,2 19,4 19, 19,3 18,2 Laitekanta / perusmallit Laitekannan poistuma 3, % 3, % 3, % 3, % 3, % 3, % 3, % 3, % 3, % 3, % Icare HOME e 217e 218e 219e 22e 221e 222e Laitemyynti kpl Keskihinta Liikevaihto - laitteet MEUR,6 1, 1,7 3,3 6,6 9,9 13,9 1,9 17, Laitekanta / HOME Laitekannan poistuma, % 1, % 2, % 3, % 4, %, %, %, %, % Anturimyynti e 217e 218e 219e 22e 221e 222e Laitekanta yhteensä Anturimyynti per laite Anturin keskihinta EUR,47,47,47,2,1,,48,46,44,42,39 Anturimyynti milj. kpl, 6,1 8, 9,9 12,3 1,2 19,2 23,4 28,6 34,3 4,3 Liikevaihto - anturit MEUR 2,4 2,9 3,7,1 6,3 7,6 9,2 1,8 12, 14,2 1,9 Icare yhteensä e 217e 218e 219e 22e 221e 222e Liikevaihto - Perusmallit 8,7 1, 11,7 14, 1,7 17,6 19,2 19,4 19, 19,3 18,2 Liikevaihto - HOME,,,6 1, 1,7 3,3 6,6 9,9 13,9 1,9 17, Liikevaihto - Anturit 2,4 2,9 3,7,1 6,3 7,6 9,2 1,8 12, 14,2 1,9 Icare liikevaihto yht. 11, 13,4 16, 2,2 23,6 28, 3, 4, 4,8 49, 1,7 11, Tunnusluvut e 217e 218e 219e 22e 221e 222e Peruslaitevolyymin kasvu-% - 14 % 12 % 7 % 9 % 12 % 12 % 12 % 12 % 1 % % HOMEn volyymin kasvu-% % 8 % 1 % 1 % % 4 % 1 % 1 % Anturimyynnin kasvu-% (EUR) - 23 % 3 % 36 % 23 % 21 % 21 % 17 % 16 % 14 % 12 % Peruslaitemyynnin osuus-% 79 % 78 % 73 % 7 % 66 % 62 % % 48 % 43 % 39 % 3 % Anturimyynnin osuus-% 21 % 22 % 23 % 2 % 27 % 27 % 26 % 27 % 27 % 29 % 31 % HOMEn osuus-% % % 4 % % 7 % 12 % 19 % 2 % 3 % 32 % 34 % Liikevaihdon kasvu 22 % 22 % 2 % 26 % 17 % 21 % 23 % 14 % 1 % 8 % 4 % e 217e 218e 219e 22e 221e 222e Liikevaihto - Anturit Liikevaihto - Perusmallit Liikevaihto - HOME 4
5 Tuloslaskelma ja ennusteet vuosineljänneksittäin Tuloskehitys kvartaalitasolla 214 Q1'1 Q2'1 Q3'1 Q4'1 21 Q1'16 Q2'16e Q3'16e Q4'16e 216e 217e 218e Liikevaihto 23, 4,6 4,9,3, 2,2,2,7 6,1 6,8 23,7 29, 3,6 Terveysteknologia 16, 4,6 4,9,3, 2,2,2,7 6,1 6,8 23,7 29, 3,6 Käyttökate,6 1, 1,7 1,7 1,4 6,3 1, 1,9 2,2 2,6 8,2 11, 14,3 Poistot ja arvonalennukset -,6 -,1 -,1 -,1 -,2 -, -,2 -,2 -,2 -,2 -,8 -,9 -,9 Liikevoitto ilman kertaeriä, 1,4 1, 1,6 1,2,8 1,3 1,7 2, 2,4 7, 1,1 13,4 Liikevoitto, 1,4 1, 1,6 1,2,8 1,3 1,7 2, 2,4 7, 1,1 13,4 Terveysteknologia,4 1,7 1,9 2, 1,8 7,4 1,6 2, 2,3 2,8 8,8 11,6 1, Emoyhtiön kulut -,9 -,3 -,4 -,4 -,6-1,7 -,3 -,3 -,3 -,3-1,3-1, -1,6 Nettorahoituskulut,2,1 -,1,1,,1,,,,,1,, Tulos ennen veroja,2 1,6 1,4 1,7 1,2,9 1,3 1,7 2, 2, 7,6 1,1 13,4 Verot -,9 -,3 -,2 -,4 -,4-1,3 -,4 -,3 -,4 -, -1,6-2,1-2,8 Vähemmistöosuudet,,,,,3,3,,,,,,, Nettotulos 4,3 1,3 1,2 1,3 1,1 4,9,9 1,4 1,6 2,,9 8, 1,6 EPS (oikaistu),4,16,1,17,14,61,12,17,2,2,74 1, 1,33 EPS (raportoitu),,16,1,17,14,61,12,17,2,2,74 1, 1,33 Tunnusluvut 214 Q1'1 Q2'1 Q3'1 Q4'1 21 Q1'16 Q2'16e Q3'16e Q4'16e 216e 217e 218e Liikevaihdon kasvu-% -1,4 % -27, % -27,7 % 6, % 1,4 % -12,1 % 12,9 % 1, % 16, % 24, % 17,3 % 22, % 23, % Oikaistun liikevoiton kasvu-% -1,1 % 19,6 %,7 % 44,9 % -4,9 % 14,8 % -,7 % 11,8 % 23,8 % 97,6 % 29,2 % 3,1 % 33, % Käyttökate-% 24, % 33,1 % 33,6 % 32,3 % 26,2 % 31,2 % 28,9 % 33, % 3,7 % 38,9 % 34,6 % 37,8 % 4,2 % Oikaistu liikevoitto-% 21,9 % 3,9 % 31, % 3,4 % 22,6 % 28, % 2,8 % 3, % 32,4 % 36, % 31,4 % 34,8 % 37,6 % Nettotulos-% 18,8 % 27,4 % 24,9 % 2,4 % 19,8 % 24,2 % 18, % 24,4 % 26,4 % 29,1 % 24,9 % 27, % 29,7 % Liikevaihto ja liikevoitto-% Liikevoiton kehitys kvartaaleittain 8 4% 3, 7 6 3% 3% 2% 2, 2, 4 2% 1, % 1% % 1,, Q1'1 Q2'1 Q3'1 Q4'1 Q1'16 Q2'16e Q3'16e Q4'16e %, Q1 Q2 Q3 Q4 Liikevaihto Oikaistu liikevoitto-% e Liikevaihdon ja kannattavuuden kehitys Liikevoiton ja liikevoitto-%:n kehitys 3 3, % 8 3, % , % 2, % 2, % 1, % 1, %, % , % 2, % 2, % 1, % 1, %, %, %, % Liikevaihto (rullaava 12 kk) Liiketulos-% (rullaava 12 kk) Liiketulos (rullaava 12 kk) Liiketulos-% (rullaava 12 kk)
6 Arvostus Arvostustaso e 217e 218e Osakekurssi,48,4 12,38 14, 28,61 26,16 26,16 26,16 Markkina-arvo Yritysarvo (EV) P/E (oik.) 17,2 6,7 22, 26,8 46,6 3,3 26,2 19,7 P/E 17,2 6,7 22, 26,8 46,6 3,3 26,2 19,7 P/Kassavirta 6,1-17, 18,9 49, 27,9 29, 2,2 18,9 P/B 2,3 2,1 6, 9,4 14,7 13,2 11,7 1, P/S 1,7 1,2 3,8, 11,3 8,8 7,2,9 EV/Liikevaihto 1,6 1,2 3,7 4,8 1,6 8,4 6,8,4 EV/EBITDA 8,,2 14,9 19,7 34, 24,2 18, 13, EV/EBIT 9,6 6, 16,9 22,2 37,1 26,7 19, 14,4 Osinko/tulos (%) 71,9 % 14, % 4, % 83, % 114, % 11,3 % 9,1 % 86,6 % Osinkotuotto-% 4,2 % 1, % 2,4 % 3,1 % 2,4 % 2,9 % 3,6 % 4,4 % P/E (oikaistu) EV/EBIT e 217e 218e e 217e 218e P/E (oik.) Mediaani EV/EBIT Mediaani EV/EBITDA e 217e 218e 18, % 16, % 14, % 12, % 1, % 8, % 6, % 4, % 2, %, % Osinkotuotto-% e 217e 218e EV/EBITDA Mediaani Osinkotuotto-% Mediaani Tulostrendi (rullaava 12 kk) Liikevaihdon ja kannattavuuden kehitys Liikevoiton ja liikevoitto-%:n kehitys , % 3, % 2, % 2, % 1, % 1, %, % , % 3, % 2, % 2, % 1, % 1, %, %, %, % Liikevaihto (rullaava 12 kk) Liiketulos-% (rullaava 12 kk) Liiketulos (rullaava 12 kk) Liiketulos-% (rullaava 12 kk) 6
7 Tase ja kassavirtalaskelma Tase Vastaavaa (MEUR) e 217e Vastattavaa (MEUR) e 217e Pysyvät vastaavat 11,2 4,7,8,8,6 Oma pääoma 1, 12,3 1, 1,9 17,8 Liikearvo 7, 1,1 1,2 1,2 1,2 Osakepääoma,3,3,3,3,3 Aineettomat oikeudet 2,4 2,8 3,7 3,6 3,3 Kertyneet voittovarat 2,4 -,6 2,8 3,1,1 Käyttöomaisuus 1,3,6,7,7,8 Omat osakkeet,,,,, Sijoitukset osakkuusyrityksiin,,,,, Uudelleenarvostusrahasto,,,,, Muut sijoitukset,,,,, Muu oma pääoma 7,3 7,6 7,4 7,4 7,4 Muut pitkäaikaiset varat,,,,, Vähemmistöosuus, -,2 -,,, Laskennalliset verosaamiset,,2,2,3,3 Pitkäaikaiset velat 1,6,9,,, Vaihtuvat vastaavat 11,4 14,6 12,7 13,6 16,6 Laskennalliset verovelat,1,,,, Varastot 1,1 1,3 1,8 1,4 1,4 Varaukset,1,,,, Muut lyhytaikaiset varat 1,1 6,9,,, Lainat rahoituslaitoksilta 1,3,9,,, Myyntisaamiset 4,6 2,3 2,6 2,8 3, Vaihtovelkakirjalainat,,,,, Likvidit varat 4,6 4,1 8,3 9,3 11,6 Muut pitkäaikaiset velat,1,,,, Taseen loppusumma 22,6 19,3 18, 19,4 22,2 Lyhytaikaiset velat 6, 6,3 2,9 3,6 4,3 Lainat rahoituslaitoksilta,8,6,4,, Lyhytaikaiset korottomat velat 4,8 1,9 2, 3,6 4,3 Muut lyhytaikaiset velat,4 3,8,,, Taseen loppusumma 22,6 19,3 18, 19,4 22,2 9% 8% 7% 6% % 4% 3% 2% 1% % Taseen avainlukujen kehitys e 217e 218e % -1% -2% -3% -4% -% -6% -7% -8% Omavaraisuusaste (vas.) Nettovelkaantumisaste (oik.) DCF-laskelma Kassavirtalaskelma (MEUR) e 217e 218e 219e 22e 221e 222e 223e 224e 22e TERM Liikevoitto,8 7, 1,1 13,4 14, 1,1 17, 18,7 1, 16,3 16,6 + Kokonaispoistot,,8,9,9,9 1, 1, 1, 1,2 1,3 1,4 - Maksetut verot -1,3-1,7-2,1-2,8-2,9-3,2-3,6-3,9-3,3-3,4-3, - verot rahoituskuluista,,,,,,,,,,, + verot rahoitustuotoista,,,,,,,,,,, - Käyttöpääoman muutos 2,9 1,2,1,2 -,1, -,1 -,1 -,1,, Operatiivinen kassavirta 7,9 7,7 9, 11,7 11,9 12,9 14,3 1,7 13,4 14,2 14, + Korottomien pitkä aik. velk. lis.,,,,,,,,,,, - Bruttoninvestoinnit -1,7 -,6 -,7 -,7 -,7 -,8 -,9-1,9-1,7-1,6-1, Vapaa operatiivinen kassavirta 6,3 7,1 8,3 11, 11,2 12,1 13,4 13,8 11,8 12,6 13, +/- Muut 1,9,,,,,,,,,, Vapaa kassavirta 8,2 7,1 8,3 11, 11,2 12,1 13,4 13,8 11,8 12,6 13, 22,8 Diskontattu vapaa kassavirta 6,7 7,4 9,1 8,6 8,7 9, 8,6 6,9 6,9 6,6 128,3 Diskontattu kumulatiiv. vapaakassavirta 26,8 2,1 192,7 183,6 174,9 166,2 17,3 148,6 141,8 134,9 128,3 Velaton arvo DCF 26,8 - Korolliset velat -,9 + Rahavarat 8,3 Rahavirran jakauma jaksoittain -Vähemmistöosuus, -Osinko/pääomapalautus -,6 Oman pääoman arvo DCF 28,6 216e-22e 2% Oman pääoman arvo DCF per osake 26,1 Pääoman kustannus (WACC) Vero-% (WACC) 2, % Tavoiteltu velkaantumisaste D/(D+E) 2, % Vieraan pääoman kustannus 6, % Yrityksen Beta,9 Markkinoiden riski-preemio 4,7 % Likviditeettipreemio, % Riskitön korko 3, % Oman pääoman kustannus 7,8 % Pääoman keskim. kustannus (WACC) 7,3 % 221e-22e TERM 18% 216e-22e 221e-22e TERM 62% 7
8 Tiivistelmä Tuloslaskelma e 217e Osakekohtaiset luvut e 217e Liikevaihto 2,7 23, 2,2 23,7 29, EPS,,4,61,74 1, EBITDA 6,3,6 6,3 8,2 11, EPS oikaistu,,4,61,74 1, EBITDA-marginaali (%) 24,7 24, 31,2 34,6 37,8 Operat. kassavirta per osake,71,23 1,,97 1,12 EBIT,6,,8 7, 1,1 Tasearvo per osake 1,91 1,4 1,9 1,99 2,24 Voitto ennen veroja,,2,9 7,6 1,1 Osinko per osake,3,4,7,7,9 Nettovoitto 4,3 -, 6,8,9 8, Voitonjako, % Kertaluontoiset erät,,,,, Osinkotuotto, % 2,4 3,1 2,4 2,9 3,6 Tase e 217e Tunnusluvut e 217e Taseen loppusumma 22,6 19,3 18, 19,4 22,2 P/E 22, 26,8 46,6 3,3 26,2 Oma pääoma 1, 12,1 1,1 1,9 17,8 P/B 6, 9,4 14,7 13,2 11,7 Liikearvo 7, 1,1 1,2 1,2 1,2 P/Liikevaihto 3,8, 11,3 8,8 7,2 Korolliset velat 2,1 1,,9,, P/CF 17,4 63,7 28,7 27,1 23,3 EV/Liikevaihto 3,7 4,8 1,6 8,4 6,8 Kassavirta e 217e EV/EBITDA 14,9 19,7 34, 24,2 18, EBITDA 6,3,6 6,3 8,2 11, EV/EBIT 16,9 22,2 37,1 26,7 19, Nettokäyttöpääoman muutos -, -3,2 2,9 1,2,1 Operatiivinen kassavirta,6 1,8 7,9 7,7 9, Vapaa kassavirta,1 2,3 8,2 7,1 8,3 Yhtiökuvaus Suurimmat omistajat %-osakkeista Revenion liiketoiminnan muodostaa Icare Finland Oy:n harjoittama liiketoiminta ja osa Joensuun Kauppa Ja Kone Oy 7, % konsernin emoyhtiön toiminnoista. Merivirta Jyri 6,3 % Lisäksi Revenio-konserni omistaa 3 %:n osuuden osteoporoosin seulontaan, seurantaan ja diagnoosiin erikoistuneesta Oscare Medical Oy:stä. Konsernin kasvun mahdollisuudet nähdään Terveysteknologia-segmentissä, johon ollaan panostamassa voimakkaasti. Nykytuotteista laajalti patentoitu Icare-tuoteperhe on konsernin menestyksen kulmakivi. Revenio tavoittelee terveysteknologiassa voimakasta kasvua orgaanisesti ja yritysjärjestelyiden kautta. Gerako Oy 4,3 % Sijoitusrahasto Evli Suomi Pienyhtiöt 4,2 % Keskinäinen Eläkevakuutusyhtiö Etera 3,3 % Suositushistoria Päivämäärä Suositus Tavoite Osakekurssi Lisää 16, 14, Lisää 16,2 13, Osta 18,2 14, Lisää 2, 18, Vähennä 21, 23, Lisää 23, 21, Lisää 2, 23, Lisää 28, 26, Vähennä 3, 31, Lisää 29, 2, Lisää 2, 23, Lisää 28, 26,16 8
9 Vastuuvapauslauseke Raporteilla esitettävä informaatio on hankittu useista eri julkisista lähteistä, joita Inderes pitää luotettavana. Inderesin pyrkimyksenä on käyttää luotettavaa ja kattavaa tietoa, mutta Inderes ei takaa esitettyjen tietojen virheettömyyttä. Mahdolliset kannanotot, arviot ja ennusteet ovat esittäjiensä näkemyksiä. Inderes ei vastaa esitettyjen tietojen sisällöstä tai paikkansapitävyydestä. Inderes tai sen työntekijät eivät myöskään vastaa raporttien perusteella tehtyjen sijoituspäätösten taloudellisesta tuloksesta tai muista vahingoista (välittömät ja välilliset vahingot), joita tietojen käytöstä voi aiheutua. Raportilla esitettyjen tietojen perustana oleva informaatio voi muuttua nopeastikin. Inderes ei sitoudu ilmoittamaan esitettyjen tietojen/kannanottojen mahdollisista muutoksista. Mahdolliset kannanotot, arviot ja ennusteet ovat esittäjiensä näkemyksiä. Inderes ei vastaa esitettyjen tietojen sisällöstä tai paikkansapitävyydestä. Inderes tai sen työntekijät eivät myöskään vastaa tämän raportin perusteella tehtyjen päätösten taloudellisesta tuloksesta tai muista vahingoista (välittömät ja välilliset vahingot), joita tietojen käytöstä voi aiheutua. Raportilla esitettyjen tietojen perustana oleva informaatio voi muuttua nopeastikin. Inderes ei sitoudu ilmoittamaan esitettyjen tietojen/kannanottojen mahdollisista muutoksista. Tuotetut raportit on tarkoitettu informatiiviseen käyttöön, joten raportteja ei tule käsittää tarjoukseksi tai kehotukseksi ostaa, myydä tai merkitä sijoitustuotteita. Asiakkaan tulee myös ymmärtää, että historiallinen kehitys ei ole tae tulevasta. Tehdessään päätöksiä sijoitustoimenpiteistä, asiakkaan tulee perustaa päätöksensä omaan tutkimukseensa, sekä arvioonsa sijoituskohteen arvoon vaikuttavista seikoista ja ottaa huomioon omat tavoitteensa, taloudellinen tilanteensa sekä tarvittaessa käytettävä neuvonantajia. Asiakas vastaa sijoituspäätöstensä tekemisestä ja niiden taloudellisesta tuloksesta. Inderesin tuottamia raportteja ei saa muokata, kopioida tai saattaa toisten saataville kokonaisuudessaan tai osissa ilman Inderesin kirjallista suostumusta. Mitään tämän raportin osaa tai raporttia kokonaisuudessaan ei saa missään muodossa luovuttaa, siirtää tai jakaa Yhdysvaltoihin, Kanadaan tai Japaniin tai mainittujen valtioiden kansalaisille. Myös muiden valtioiden lainsäädännössä voi olla tämän raportin tietojen jakeluun liittyviä rajoituksia ja henkilöiden, joita mainitut rajoitukset voivat koskea, tulee ottaa huomioon mainitut rajoitukset. Käytettävät arvonmääritysmenetelmät ja tavoitehinnan perusteet ovat aina yhtiökohtaisia ja voivat vaihdella merkittävästi riippuen yhtiöstä ja (tai) toimialasta. Inderesin suosituspolitiikka perustuu seuraavaan jakaumaan suhteessa osakkeen nousuvaraan 12-kk tavoitehintaan: Suositus Nousuvara 12-kk tavoitehintaan Osta >1 % Lisää -1 % Vähennä - - % Myy < - % Inderesin tutkimusta laatineilla analyytikoilla tai Inderesin työntekijöillä ei voi olla 1) merkittävän taloudellisen edun ylittäviä omistuksia tai 2) yli 1 %:n omistusosuuksia missään tutkimuksen kohteena olevissa yhtiössä. Inderes Oy voi omistaa seuraamiensa kohdeyhtiöiden osakkeita ainoastaan siltä osin, kuin yhtiön oikeaa rahaa sijoittavassa mallisalkussa on esitetty. Kaikki Inderes Oy:n omistukset esitetään yksilöitynä mallisalkussa. Inderes Oy:llä ei ole muita omistuksia analyysin kohdeyhtiöissä. Analyysin laatineen analyytikon palkitsemista ei ole suoralla tai epäsuoralla tavalla sidottu annettuun suositukseen tai näkemykseen. Inderes Oy:llä ei ole investointipankkiliiketoimintaa. Inderes tai sen yhteistyökumppanit, joiden asiakkuuksilla voi olla taloudellinen vaikutus Inderesiin, voivat liiketoiminnassaan pyrkiä toimeksiantosuhteisiin eri liikkeeseenlaskijoiden kanssa Inderesin tai sen yhteistyökumppanien tarjoamien palveluiden osalta. Inderes voi siten olla suorassa tai epäsuorassa sopimussuhteessa tutkimuksen kohteena olevaan liikkeeseenlaskijaan. Inderes voi yhdessä yhteistyökumppaneineen tarjota liikkeeseen laskijoille Corporate Broking -palveluita, joiden tavoitteena on parantaa yhtiön ja pääomamarkkinoiden välistä kommunikaatiota. Näitä palveluita ovat sijoittajatilaisuuksien ja -tapahtumien järjestäminen, sijoittajaviestinnän liittyvä neuvonanto, sijoitustutkimusraporttien laatiminen. Inderes on tehnyt tässä raportissa suosituksen kohteena olevan liikkeeseen laskijan kanssa sopimuksen, jonka osana on tutkimusraporttien laatiminen. Lisätietoa Inderesin tutkimuksesta: Inderes antaa seuraamilleen osakkeille tavoitehinnan. Inderesin käyttämä suositusmetodologia perustuu osakkeen tämänhetkisen hinnan ja 12 kuukauden tavoitehintamme väliseen prosenttieroon. Suosituspolitiikka on neliportainen suosituksin myy, vähennä, lisää ja osta. Inderesin sijoitussuosituksia ja tavoitehintoja tarkastellaan pääsääntöisesti vähintään neljä kertaa vuodessa yhtiöiden osavuosikatsausten yhteydessä, mutta suosituksia ja tavoitehintoja voidaan muuttaa myös muina aikoina markkinatilanteen mukaisesti. Annetut suositukset tai tavoitehinnat eivät takaa, että osakkeen kurssi kehittyisi tehdyn arvion mukaisesti. Inderes käyttää tavoitehintojen ja suositusten laadinnassa pääsääntöisesti seuraavia arvonmääritysmenetelmiä: Kassavirta-analyysi (DCF) ja lisäarvomalli (EVA), arvostuskertoimet, vertailuryhmäanalyysi ja osien summa -analyysi.
Tulosvaroitus ei muuta isoa kuvaa
Tulosvaroitus ei muuta isoa kuvaa Laskemme Martelan tavoitehintamme 13, euroon (aik. 14, euroa) yhtiön tulosvaroituksen jälkeen. Tulovaroitus lisäsi osaltaan yhtiön kuluvan vuoden tuloskehitykseen liittyvää
LisätiedotPidämme tarjouksen läpimenoa hyvin todennäköisenä
Pidämme tarjouksen läpimenoa hyvin todennäköisenä Sponda tiedotti tänään yhdysvaltalaisen pääomasijoitusyhtiö Blackstonen omistaman Polar Bidcon tehneen vapaaehtoisen julkisen ostatarjouksen kaikista Spondan
LisätiedotMarkkinatilanne on suotuisa
Markkinatilanne on suotuisa Kaapeliyhtiö Neo Industrial julkaisee Q1-liiketoimintakatsauksensa ensi viikon keskiviikkona. Odotamme yhtiöltä ensimmäiseltä kvartaalilta hyvää suoritusta markkinatilanteen,
LisätiedotYhtiön tervehtyminen jatkuu
Yhtiöpäivitys Yhtiön tervehtyminen jatkuu Toistamme Lemminkäisen vähennä-suosituksen, mutta nostamme taseen ja liiketoimintarakenteen tervehtymisen myötä tavoitehinnan 12, euroon (aik. 11,). Viime vuosina
LisätiedotHeikkouksia on vaikea löytää
Heikkouksia on vaikea löytää Nostamme Revenion tavoitehintaa 39, euroon (aik. 37, EUR) ja pidämme lisääsuosituksen ennallaan lievästi odotuksiamme paremman Q1-tuloksen jälkeen. Revenion sijoitustarina
LisätiedotYhtiöllä vaikuttaa olevan vakavia ongelmia
1/1 4/13 1/13 4/14 1/14 4/15 1/15 4/16 1/16 4/17 1/17 Yhtiöllä vaikuttaa olevan vakavia ongelmia Laskemme Martelan tavoitehintamme 8,1 euroon (aik 11,e) ja annamme osakkeelle vähennä-suosituksen yhtiön
LisätiedotYhtiö etenee vakaasti oikeaan suuntaan
Yhtiö etenee vakaasti oikeaan suuntaan Exel Compositesin Q3-raportti oli vertailukautta selvästi parempi ja yhtiö ylitti myös ennusteemme kirkkaasti liikevaihdon vahvan kasvun ajamana. Ohjeistuksensa Exel
LisätiedotNousuvara supistunut osakekurssin kohottua
6.1.17 7:7 Yhtiöpäivitys Nousuvara supistunut osakekurssin kohottua Toistamme Talenomin 13,5 euron tavoitehinnan, mutta laskemme suosituksemme lisää-tasolle (aik. osta) näkemämme nousuvaran supistuttua
LisätiedotTuloskasvu vahvistuu odotetusti
Tuloskasvu vahvistuu odotetusti Toistamme YIT:n 8,1 euron tavoitehinnan, mutta laskemme kaventuneen nousuvaran myötä suosituksen vähennä-tasolle (aik. lisää). YIT nosti eilen aiempien odotuksiemme mukaisesti
LisätiedotOsakkeessa on jälleen ostopaikka
Osakkeessa on jälleen ostopaikka Nostamme Talenomin suosituksen osta-tasolle (aik. lisää) osakkeen arvostustason painuttua osakekurssin mukana. Emme ole muuttaneet näkemystämme osakkeen arvosta ja toistamme
LisätiedotPositiivinen tulosvaroitus ei heijastunut osakekurssiin täysimääräisenä
9/12 3/13 9/13 3/14 9/14 3/15 9/15 3/16 9/16 3/17 9/17 Positiivinen tulosvaroitus ei heijastunut osakekurssiin täysimääräisenä Nostamme Sanoman tavoitehintamme 9, euroon (aik. 8,4 euroa) ja toistamme osakkeen
LisätiedotTuloskäänteen vahvistuminen tukee arvostusta
Tuloskäänteen vahvistuminen tukee arvostusta Toistamme Zeeland Familyn lisää-suosituksen ja nostamme osakkeen tavoitehinnan 5,60 euroon (aik. 3,80 euroa). Yhtiön Q1-tuloskatsaus oli lähes kauttaaltaan
LisätiedotPositiivinen tulosvaroitus oli jo ennusteissa
Positiivinen tulosvaroitus oli jo ennusteissa Tarkistamme eilen melko odotetun positiivisen tulosvaroituksen antaneen Exelin tavoitehintamme 7, euroon (aik. 6,7 euroa) marginaalisten positiivisten ennustemuutosten
LisätiedotSiirrymme tarkkailuasemiin
14 16 18 20 22 Osakkeen arvo (SEK) Siirrymme tarkkailuasemiin Tarkastamme Sotkamo Silverin tavoitehintamme 5,00 Ruotsin kruunuun (aik. 5,20 kruunua) ja laskemme suosituksemme vähennä-tasolle (aik. lisää),
LisätiedotTase ja kassavirta etusijalla
Yhtiöpäivitys Tase ja kassavirta etusijalla Toistamme vähennä-suosituksen ja tavoitehinnan 11, euroa. Yhtiön Q1-tuloskehitys oli pettymys, mutta odotamme yhtiön yltävän kustannussäästöjen ja Venäjän asuntomyynnin
LisätiedotKasvu jatkuu vahvana. SUOMEN HOIVATILAT klo Yhtiöpäivitys. Analyytikko. Suositus Lisää
Kasvu jatkuu vahvana Toistamme Suomen Hoivatilojen aikaisemman lisää-suosituksemme ja tarkistamme tavoitehintamme 8,5 euroon (aik. 8,1 euroa) yhtiön Q1-liiketoimintakatsauksen jälkeen. Hoivatilojen kasvu
LisätiedotQ2-tulos jää selkeästi odotuksia heikommaksi
7/12 1/13 7/13 1/14 7/14 1/15 7/15 1/16 7/16 1/17 7/17 Q2-tulos jää selkeästi odotuksia heikommaksi Laskemme Outokummun tavoitehinnan 7,5 euroon (aik. 9,5 euroa) ja laskemme suosituksemme lisää-tasolle
LisätiedotTIKKURILA :03 Yhtiöpäivitys
Kannattavuusongelmat ja korkea arvostus eivät houkuttele Toistamme Tikkurilan vähennä-suosituksen ja laskemme tavoitehintamme 15,5 euroon (aik. 17, euroa). Emme näe tällä hetkellä osakkeessa merkittävää
LisätiedotLoppuvuoden tilausvirta oli ohut, mutta laadukas
Loppuvuoden tilausvirta oli ohut, mutta laadukas Toistamme Comptelin lisää-suosituksen ja,6 euron tavoitehintamme. Yhtiön Q4:llä tiedottama tilausvirta jäi aiempia vuosia alhaisemmaksi ja olemme hieman
LisätiedotMarkkinat ja arvostus kuumenevat
Markkinat ja arvostus kuumenevat Tarkistamme Siili Solutionsin tavoitehintaa 8,40 euroon (aik. 8,20 EUR), mutta laskemme suosituksemme vähennä-tasolle (aik. lisää) osakkeen vahvan kurssinousun jälkeen.
LisätiedotLisärahoitukselle on akuutti tarve
Lisärahoitukselle on akuutti tarve Nexstimin sijoittajatarina ja pörssilistautuminen perustuivat vahvasti yhtiön kehittämän aivohalvauksen kuntoutukseen tarkoitetun NBT-laitteiston FDA-luvan saamisen ympärille.
LisätiedotVahva tuloskasvu houkuttelee
Vahva tuloskasvu houkuttelee Toistamme YIT:n lisää-suosituksen ja nostamme osakkeen tavoitehinnan 8,1 euroon (aik. 7,6 euroa) lievästi nousseiden ennusteiden ja parantuvan näkyvyyden myötä. Odotamme YIT:ltä
LisätiedotVahva alkuvuosi nosti ohjeistusta
7/12 1/13 7/13 1/14 7/14 1/15 7/15 1/16 7/16 1/17 7/17 Vahva alkuvuosi nosti ohjeistusta Nostamme Alma Median suosituksen lisää-tasolle (aik. vähennä) ja tavoitehinnan 6,7 euroon. Yhtiö nosti tulosohjeistustaan
LisätiedotSiirrymme nopean kurssilaskun jälkeen takaisin positiiviselle puolelle
Siirrymme nopean kurssilaskun jälkeen takaisin positiiviselle puolelle Toistamme Kotipizzan 15, euron tavoitehinnan ja nostamme viikon aikana nähdyn nopean kurssilaskun takia suosituksen lisää-tasolle
LisätiedotTuottopotentiaali ei riitä riskien vastineeksi
Tuottopotentiaali ei riitä riskien vastineeksi Sotkamo Silver julkaisi Q1-raporttinsa eilen. Yhtiön tappio oli hieman odotuksiamme pienempi, mutta kvartaalituloksella ei ole Sotkamo Silverille kuitenkaan
LisätiedotNexstim antoi kauan odotettuja lisätietoja NBTtutkimukseen
Nexstim antoi kauan odotettuja lisätietoja NBTtutkimukseen liittyen Nostamme tavoitehinnan, euroon (aik.,0) ja toistamme myy-suosituksemme. Eilinen lisätieto NBT-tutkimuksen etenemiseen liittyen antoi
LisätiedotTuotto-odotus heikkenee ja epävarmuus kasvaa
Tuotto-odotus heikkenee ja epävarmuus kasvaa Tarkistamme Rapalan tavoitehintamme 4,2 euroon (4,7 euroon) johtuen todennäköisen hybridilainan liikkeellelaskun myötä laskeneista tulosennusteistamme. Laskemme
LisätiedotTuotto/riski-suhde on yhä riittävä
Tuotto/riski-suhde on yhä riittävä Kaivosteollisuuden kehitysyhtiö Sotkamo Silver julkaisi yllätyksettömän Q4-raporttinsa eilen. Nostamme Sotkamo Silverin tavoitehintamme projektin etenemisen, hieman odotuksiamme
LisätiedotKasvukäänne saa vahvistusta
Kasvukäänne saa vahvistusta Tarkistamme Nixun tavoitehintaa 5,8 euroon (aik. 5,6 euroa) ja toistamme osakkeen lisää-suosituksen yhtiön eilisten liikevaihtolukujen jälkeen. Olemme aiempaa luottavaisempia,
LisätiedotLaskemme ennusteitamme tulosvaroituksen myötä
Laskemme ennusteitamme tulosvaroituksen myötä Laskemme Orava Asuntorahaston tavoitehintamme 5, euroon (aikaisemmin 6, euroa) ja toistamme aikaisemman vähennä-suosituksemme perjantain tulosvaroituksen jälkeen.
LisätiedotApple-sopimus voi tuoda tulosylityksen
Apple-sopimus voi tuoda tulosylityksen Odotamme Nokian Q2-tuloksen ylittävän markkinaodotukset johtuen Applesopimuksen kertatuotosta. Patenttituloista saatava tulosylitys ei kuitenkaan riitä ilahduttamaan
LisätiedotSelkein aliarvostus on purkautunut
Selkein aliarvostus on purkautunut Tapasimme eilen analyytikkotilaisuudessa Outokummun johtoa, joka keskittyi valottamaan etenkin yhtiön onnistumista tehokkuusparannuksissa. Teimme tapaamisen jälkeen positiivisia
LisätiedotIntian verouudistus ei anna pitkäaikaista huolta
Intian verouudistus ei anna pitkäaikaista huolta Toistamme Huhtamäen tavoitehintamme 37,5 euroa ja lisää-suosituksemme. Intian arvonlisäverouudistus rokottaa yhtiön tulosta Q2:lla, mutta pitkällä aikavälillä
LisätiedotArvostus on jo varovaisen houkutteleva
Arvostus on jo varovaisen houkutteleva Toistamme Huhtamäen tavoitehintamme 37,5 euroa, mutta nostamme suosituksemme lisää-tasolle (aik. vähennä). Viime viikkojen lievän kurssilaskun jälkeen osakkeen tuotto-odotus
LisätiedotPitkän aikavälin kasvutarina pysyy ennallaan
10:55 Yhtiöpäivitys Pitkän aikavälin kasvutarina pysyy ennallaan Toistamme Next Gamesin tavoitehinnan 8,5 euroa ja lisää-suosituksen yhtiön H1- raportin jälkeen. Raportti vahvisti näkemystämme yhtiön pitkän
LisätiedotVahva alku vuodelle 2017
Vahva alku vuodelle 217 Q1-raportti jäi liikevaihdon osalta ennusteistamme, mutta tulos oli positiivinen yllätys. Nostamme tavoitehintaa ennakoitua paremman raportin ansiosta 19, euroon (aik. 18,5), mutta
LisätiedotNostamme suosituksemme osta-tasolle
8.11.17 8:15 Yhtiöpäivitys Nostamme suosituksemme osta-tasolle Nostamme Talenomin suosituksen osta-tasolle (aik. lisää) osakkeen arvostustason laskettua mielestämme houkuttelevaksi. Toistamme tavoitehintamme
LisätiedotTilanne näyttää muiden kuin Bracknorin kannalta hyvin synkältä
Tilanne näyttää muiden kuin Bracknorin kannalta hyvin synkältä Toistamme vähennä-suosituksen ja laskemme tavoitehinnan 0,20 euroon (aik. 0,40 euroa). Kesällä varmistunut rahoitusjärjestely turvaa liiketoiminnan
LisätiedotOdotettua vaisumpi alku vuodelle
7.4. Yhtiöpäivitys Odotettua vaisumpi alku vuodelle Toistamme Solteqille tavoitehinnan,7 euroa, mutta laskemme suosituksen vähennä-tasolle (aik. lisää). Yhtiön Q-raportti oli tuloksen ja volyymikehityksen
LisätiedotNIXU :24 Yhtiöpäivitys. Pysymme tarinan kyydissä, vaikka arvostus kiristää. Lisää. Analyytikko. Suositus
2.1.217 9:24 Yhtiöpäivitys Pysymme tarinan kyydissä, vaikka arvostus kiristää Nostamme Nixun tavoitehintaa 12, euroon (aik. 9,5 EUR) ja toistamme osakkeen lisääsuosituksen. Mielestämme on vielä liian aikaista
LisätiedotOsake on tällä hetkellä oikein hinnoiteltu
Osake on tällä hetkellä oikein hinnoiteltu Toistamme Suomen Hoivatilojen 7,90 tavoitehintamme ja vähennä-suosituksemme. Suhtaudumme Hoivatilojen osakkeen pitkän aikavälin potentiaaliin edelleen positiivisesti
LisätiedotAika vetää henkeä kurssirallin jälkeen
Aika vetää henkeä kurssirallin jälkeen Nostamme Restamaxin tavoitehintamme 8,2 euroon (aik. 7,7 euroa) ja laskemme suosituksemme tasolle vähennä (aik. lisää) selvästi kohonneen arvostustason myötä. Suhtaudumme
LisätiedotOdotusten mukainen H2-raportti, nykyinen rahoitus riittää FDA-lupaprosessiin asti
Odotusten mukainen H2-raportti, nykyinen rahoitus riittää FDA-lupaprosessiin asti Nexstimin H2-raportti oli odotustemme mukainen. Yhtiö arvioi nykyisten kassavarojen sekä Bracknorin ja Sitran kanssa solmitun
LisätiedotArvostus on ainoa ongelma
Arvostus on ainoa ongelma Toistamme Nixun tavoitehinnan 12,0 euroa, mutta laskemme suosituksemme vähennätasolle (aik. lisää). Yhtiöllä on lokakuun osakeannin myötä hyvät edellytykset jatkaa strategiansa
LisätiedotKurssilasku ylimitoitettua
Kurssilasku ylimitoitettua Nostamme Outokummun suosituksen osta-tasolle (aik. lisää) ja tarkistamme tavoitehintamme 9,5 euroon (aik., euroa). Outokummun osake on laskenut viimeisen kuukauden aikana noin
LisätiedotOrgaaninen kasvu kiihtyi
Orgaaninen kasvu kiihtyi Suunnitteluyhtiö Etteplanin Q3-raportti oli kokonaisuutena pitkälti odotettu. Liikevaihto kasvoi odotuksiamme nopeammin, mutta toisaalta kannattavuus oli meille pettymys. Olemme
Lisätiedotjäävät syklin pohjavuosiksi
216-217 jäävät syklin pohjavuosiksi Nostamme Nokian tavoitehintaa 4,8 euroon (aik. 4,3 EUR) ja toistamme osakkeen lisääsuosituksen. Arviomme mukaan Nokian markkinaosuuden ja verkkomarkkinoiden pohjat nähdään
LisätiedotTilanne näyttää erittäin haastavalta
Tilanne näyttää erittäin haastavalta Nexstimin H-raportti jäi ennusteidemme alapuolelle sekä liikevaihdon että tuloksen osalta. Raportoidut luvut jäivät kuitenkin sivurooliin, kun sunnuntaina tiedotettu
LisätiedotVahva startti vuoteen 2017
Vahva startti vuoteen 217 Nostamme Nixun tavoitehinnan 7,8 euroon (aik. 7,3 EUR) ja toistamme osakkeen vähennä-suosituksen eilen julkaistujen vahvojen liikevaihtolukujen jälkeen. Nixu on nyt vahvalla kasvu-uralla,
LisätiedotTuottopotentiaali jää ohueksi
Tuottopotentiaali jää ohueksi Toistamme Fortumin 14, euron tavoitehintamme, mutta laskemme suosituksemme vähennä-tasolle (aik. lisää). Päättyneellä toisella kvartaalilla markkinakehitys oli pitkälti odotuksiemme
LisätiedotPanostukset vientiin tuottavat tulosta
Panostukset vientiin tuottavat tulosta Neo Industrial julkaisi eilen Q1-liiketoimintakatsauksensa, joka oli kokonaisuutena vahva ja yhtiön liikevaihto ja liikevoitto kasvoivat merkittävästi suhteessa vertailukauteen.
LisätiedotNIXU :54 Yhtiöpäivitys. Hollannin pieni yrityskauppa istuu hyvin strategiaan. Analyytikko. Suositus Vähennä
31.5.217 8:54 Yhtiöpäivitys Hollannin pieni yrityskauppa istuu hyvin strategiaan Tarkistamme Nixun tavoitehintaa 8,2 euroon (aik. 7,8 EUR) positiivisten ennustemuutosten myötä, mutta toistamme vähennä-suosituksen
LisätiedotArvostus on noussut perustellulle tasolle
Arvostus on noussut perustellulle tasolle Laskemme Talenomin suosituksen vähennä-tasolle (aik. lisää) osakkeen arvostuksen noustua mielestämme perustellulle tasolle. Näkemyksemme yhtiön arvosta on ennallaan
LisätiedotTAALERI :12 Yhtiöpäivitys. Osake on halpa suhteessa kohonneisiin tulosennusteisiin. Analyytikko. Suositus Osta
4.7.217 14:12 Yhtiöpäivitys Osake on halpa suhteessa kohonneisiin tulosennusteisiin Tarkistamme Taalerin tavoitehintamme tasolle 11, euroa (aik. 9, euroa) ja nostamme suosituksemme tasolle osta (aik. lisää).
LisätiedotEnsimmäisen välietapin tulokset antavat tukea osakkeelle
Yhtiöpäivitys Ensimmäisen välietapin tulokset antavat tukea osakkeelle Päivitämme terveysteknologiayhtiö Nexstimin tavoitehinnan 8, euroon (aik. 7,) ja nostamme suosituksemme osta-tasolle (aik. lisää).
LisätiedotOdottele maltilla tarjousprosessia
Odottele maltilla tarjousprosessia Nokia kertoi eilen tekevänsä Comptelista ostotarjouksen 3,4 euron osakekohtaiseen hintaan. Tarjottu hinta vastaa 29 % preemiota edelliseen päätöskurssiin ja 1 %:n preemiota
LisätiedotApple-sopu nostaa tulosta ja poistaa epävarmuutta
24.5.217 8:18 Yhtiöpäivitys Apple-sopu nostaa tulosta ja poistaa epävarmuutta Toistamme Nokian lisää-suosituksen ja tarkistamme tavoitehintaamme 6,2 euroon (aik. 5,8 EUR) eilisen Apple-sopimuksen myötä.
LisätiedotKorkeampi arvostustaso vaatii lisää kasvua
Korkeampi arvostustaso vaatii lisää kasvua Laskemme Suomen Hoivatilojen suosituksemme tasolle vähennä (aikaisemmin lisää) ja asetamme tavoitehintamme 7,90 euroon (aikaisemman 6,70 euroa. Suhtaudumme Hoivatilojen
LisätiedotTulosvaroitus vahvisti vahvan tuloskehityksen
Tulosvaroitus vahvisti vahvan tuloskehityksen Talenom antoi eilen odottamamme positiivisen tulosvaroituksen. Vuoden 18 liikevoittoennusteemme oli jo nostetussa ohjeistushaarukassa, mutta tarkistimme lähivuosien
LisätiedotEmme kiirehdi vielä ostoihin
14 16 18 20 22 Osakkeen arvo (SEK) Emme kiirehdi vielä ostoihin Sotkamo Silverin Q3-raportti ei tarjonnut yllätyksiä. Laskemme Sotkamo Silverin tavoitehintamme 3,80 Ruotsin kruunuun (aik. 4,20 kruunua)
LisätiedotRuotsin laajentuminen etenee hyvin
Ruotsin laajentuminen etenee hyvin Nostamme Nixun tavoitehintaa 6,2 euroon (aik. 5,8 EUR) ja toistamme osakkeen lisääsuosituksen. Nixu on vahvassa kasvu- ja investointivaiheessa, minkä takia huomiomme
LisätiedotHyvää osinkoa myös jatkossa
Hyvää osinkoa myös jatkossa Toistamme Telia Companyn lisää-suosituksen ja 44 kruunun tavoitehinnan. Telian kurssi on laskenut muutaman prosentin sen jälkeen, kun yhtiön reilu viikko sitten huhuttiin ostavan
LisätiedotPaineet loppuvuoteen kasvavat
Paineet loppuvuoteen kasvavat Toistamme Orava Asuntorahaston vähennä-suosituksen ja tarkistamme tavoitehintamme, euroon (aik., euroa). Osakkeen arvostustaso on NAV:iin nähden hyvin matala, mutta lähivuosien
LisätiedotKasvu jatkuu, mutta ei riitä arvostuksen tueksi
Kasvu jatkuu, mutta ei riitä arvostuksen tueksi Toistamme Vincitin tavoitehinnan 6,1 euroa ja myy-suosituksen korkean arvostuksen myötä. Keskustelumme johdon kanssa vahvisti näkemystämme yhtiön- ja markkinan
LisätiedotPakka selkeytyy ja fokus parantuu
Pakka selkeytyy ja fokus parantuu Toistamme Telia Companyn lisää-suosituksen ja nostamme tavoitehinnan 43, SEK:iin (aik. 41 SEK) riskien selkiytymisen ja tästä seuranneen parantuneen fokuksen myötä. Epävarmuuksien
LisätiedotTulos/ osake. Osinko/ osake
Kasvukipuja Toistamme QPR Softwaren vähennä-suosituksen ja laskemme negatiivisten ennustemuutosten myötä osakkeen tavoitehintaa,5 euroon (aik.,2 euroa). Q4- tulos jäi selvästi ennusteistamme, kun yhtiön
LisätiedotOdotettua tuloskasvua
Odotettua tuloskasvua Toistamme Zeeland Familyn 7,3 euron tavoitehinnan ja laskemme kaventuneen nousuvaran myötä osakkeen suosituksen lisää-tasolle (aik. osta). Yhtiön eilen julkaisema Q3-tuloskatsaus
LisätiedotHyvää tulosta, mutta haastava arvostus
Hyvää tulosta, mutta haastava arvostus Toistamme Elisan vähennä-suosituksen ja 33, euron tavoitehinnan. Yhtiön Q2-raportti oli markkinaodotuksia parempi ja tulos kasvoi yrityskauppojen vetämänä. Odotamme
LisätiedotVahva tuloskasvu jatkuu
24.4.215 Yhtiöpäivitys Vahva tuloskasvu jatkuu Nostamme QPR:n tavoitehintaa tulosylityksen ja positiivisten ennustemuutosten myötä 1,9 euroon (aik. 1,65 euroa), mutta toistamme vähennä-suosituksen osakkeelle.
LisätiedotKalmar-pettymys ei muuta näkemystämme
7/12 1/13 7/13 1/14 7/14 1/15 7/15 1/16 7/16 1/17 7/17 Kalmar-pettymys ei muuta näkemystämme Cargotecin Q2-raportti oli pettymys Kalmarin osalta, johon oli markkinoilla todennäköisesti ladattu eniten odotuksia
LisätiedotTuloskasvu ei hyydy. TALENOM :18 Yhtiöpäivitys. Analyytikko. Suositus Lisää
Tuloskasvu ei hyydy Talenomin positiivisen tulosvaroitus vahvistaa yhtiön tuloskasvun jatkumisen vahvana myös H2 18:lla. Pidimme yhtiön aikaisempaa ohjeistusta erittäin konservatiivisena ja liikevoittoennusteemme
LisätiedotKova tulosloikka monen tekijän summana
Kova tulosloikka monen tekijän summana Nostamme positiivisen tulosyllätyksen myötä Ramirentin tavoitehinnan 8,0 euroon (aik. 7,50 euroa) ja toistamme osakkeen vähennä-suosituksen. Q1 oli selvästi ennakkoodotuksia
LisätiedotLuottamusta herättävä kvartaali
Luottamusta herättävä kvartaali Kamuxin Q2-raportti oli selvästi odotuksiamme parempi. Yhtiön kaksi edellistä kvartaalia (Q4 17 ja Q1 18) jäivät hieman vaisuiksi, mutta luottamuksemme vakaasti etenevään
LisätiedotVielä kannattaa pysytellä kyydissä
Vielä kannattaa pysytellä kyydissä Nostamme Comptelin tavoitehintaa 2,6 euroon (aik. 2,4 EUR), mutta laskemme suosituksen lisää-tasolle (aik. osta). Rajun kurssinousun jälkeen osakkeen nousuvara on melko
LisätiedotArvostus ei kestä tulospettymyksiä
Arvostus ei kestä tulospettymyksiä Orionin Q2-tulos jäi selvästi vertailukauden ja markkinaennusteiden alapuolelle. Korkealle nousseiden tulevaisuuden odotusten ja osakkeen arvostuksen takia tulospettymys
LisätiedotKonecranes Q3: Suunta edelleen oikea, mutta osakkeen nousuvara ohut
Konecranes Q3: Suunta edelleen oikea, mutta osakkeen nousuvara ohut Konecranesin Q3-raportin anti oli kokonaisuudessaan positiivinen. Saatujen tilausten kehitys oli vahvaa, vaikka kasvu tulikin ainoastaan
LisätiedotParanevat näkymät jo hinnassa
Paranevat näkymät jo hinnassa Wärtsilän Q2-raportti oli vahva. Erityisesti saatujen tilausten kasvu (konsernitasolla +14 %) yllätti, sillä markkinoilla oli totuttu negatiivisiin uutisiin ennen kaikkea
LisätiedotMonikeskustutkimuksen tulokset ohjaavat osaketta lähiaikoina
Tuloskommentti Monikeskustutkimuksen tulokset ohjaavat osaketta lähiaikoina Terveysteknologiayhtiö Nexstimin H1-tulos oli hyvin pitkälti odotustemme mukainen, emmekä ole tehneet sen jälkeen ennusteisiimme
LisätiedotNykyisen kasvuvauhdin ylläpitäminen vaatii pääomaa
Nykyisen kasvuvauhdin ylläpitäminen vaatii pääomaa Toistamme Suomen Hoivatilojen aikaisemman 6,70 euron tavoitehintamme, mutta laskemme suosituksemme tasolle lisää (aikaisemmin osta). Näkemyksemme mukaan
LisätiedotSentican irtautuminen painaa osaketta ja tarjoaa hyvän ostopaikan
Sentican irtautuminen painaa osaketta ja tarjoaa hyvän ostopaikan Nostamme Kotipizza Groupin suosituksen osta-tasolle (aik. lisää) ja toistamme 12,3 euron tavoitehinnan. Yhtiön suurin omistaja Sentica
LisätiedotEPS (oik.) Osinko/ osake. EV/ EBITDA MEUR MEUR % MEUR EUR EUR (x) (x) (x) (x) %
Kasvun ja kannattavuuden yhdistelmän pitää parantua Toistamme Nixun vähennä-suosituksen ja laskemme tavoitehintamme 10,0 euroon (aik. 12,5 euroa) heijastellen hieman laskeneita ennusteitamme sekä heikentynyttä
LisätiedotToiminnan jatkuvuus turvattiin, mutta rahoitusjärjestely luo painetta osakkeelle
Toiminnan jatkuvuus turvattiin, mutta rahoitusjärjestely luo painetta osakkeelle Päivitämme Nexstimin tavoitehinnan,4 euroon (aik.,8 euroa) ja tarkistamme suosituksen vähennä-tasolle. Osake on laskenut
LisätiedotOsakkeen hinnoittelu pielessä
Yhtiöpäivitys Osakkeen hinnoittelu pielessä Nostamme Siili Solutionsin tavoitehintaa 3, euroon (aik. 1, euroa) ja suosituksemme osta-tasolle (aik. lisää). Yhtiön H1-tulos oli selvästi odotuksiamme parempi
LisätiedotOsake on hinnoiteltu neutraalisti lähivuosien tulosnäkymiin nähden
Osake on hinnoiteltu neutraalisti lähivuosien tulosnäkymiin nähden Fiskarsin Q2-raportti jäi sekä liikevaihdon että tuloksen osalta hieman ennusteidemme alapuolelle. Toistamme osakkeen vähennä-suosituksen
LisätiedotNumerot tukevat edelleen tarinaa
Numerot tukevat edelleen tarinaa Pidämme Siilin lisää-suosituksen ennallaan ja tarkistamme tavoitehintamme 12,5 euroon (aik. 12,0 EUR). Yhtiö etenee H1-raportin perusteella normaalilla vahvalla kasvuja
LisätiedotErinomainen tuloskehitys jatkui
Erinomainen tuloskehitys jatkui Röntgenkuvantamislaitteiden, järjestelmien ja komponenttien toimittaja Detection Technologyn (DeeTee) eilen julkaisema Q1-tulos oli erinomainen. Sekä kasvu että kannattavuus
LisätiedotVahva Q2 saa meidät pysymään positiivisena
Vahva Q2 saa meidät pysymään positiivisena Nokian Renkaiden Q2-raportti oli odotuksiamme parempi ja ohjeistuksen nosto vahvisti ennustamamme tuloskasvun tälle vuodelle. Vaikka osake reagoi tulosraporttiin
LisätiedotArvostustaso ei ole riittävän houkutteleva riskeihin nähden
Arvostustaso ei ole riittävän houkutteleva riskeihin nähden Nostamme Sanoman tavoitehinnan 8,5 euroon (7, euroa) yhtiön odotettua vahvemman Q3-raportin ja nousseiden tulosennusteidemme myötä. Toistamme
LisätiedotTulos/ osake. Osinko/ osake. EV/ EBITDA MEUR MEUR % MEUR EUR EUR (x) (x) (x) (x) %
Tulosparannus valuu vähemmistöosuuksina kunnille Q3-raportti osui liikevaihdon osalta ennusteisiimme ja liikevoitto ylitti odotuksemme. Osakekohtainen tulos jäi kuitenkin pettymykseksi, sillä Lääkärikeskukset
LisätiedotTuloskasvu hyytyy Kiinan mukana
Tuloskasvu hyytyy Kiinan mukana Koneen tilinpäätös ei yltänyt markkinoiden korkeisiin odotuksiin. Q4-tulos oli pääosin linjassa odotuksien kanssa, mutta ohjeistus vuodelle 217 indikoi tuloskasvun hyytyvän
LisätiedotTuotto-odotus on jälleen houkutteleva
Tuotto-odotus on jälleen houkutteleva Toistamme sijoituspalveluyhtiö Privanetille tavoitehintamme 3,6 euroa, mutta nostamme suosituksemme lisää-tasolle (aik. vähennä) osakekurssin laskun painettua arvostustason
LisätiedotPula positiivisista kurssiajureista
Pula positiivisista kurssiajureista KONEen Q2-numerot olivat yllätyksettömät, vaikka niin saadut tilaukset (256 MEUR) kuin osakekohtainen tuloskin (,5 EUR) jäivät hienokseltaan konsensusluvuista (vastaavasti
LisätiedotErinomainen lähtö vuoteen
8:26 Yhtiöpäivitys Erinomainen lähtö vuoteen Talenomin Q1-tulos oli erinomainen. Sekä kasvu että kannattavuus ylittivät odotukset, kun asiakashankinnassa onnistuttiin ja automatisoitua tuotantolinja tehosti
LisätiedotKalaliiketoiminnan myynti on positiivista osakkeelle
6/12 12/12 6/13 12/13 6/14 12/14 6/15 12/15 6/16 12/16 6/17 Kalaliiketoiminnan myynti on positiivista osakkeelle Apetit tiedotti sopineensa kalaliiketoiminnan myymisestä norjalaiselle Insula AS:lle, mikä
LisätiedotPositiiviset signaalit vahvistuvat
Positiiviset signaalit vahvistuvat Ponssen Q1-tulos ylitti selvästi markkinoiden odotukset. Myös tilaukset olivat vahvat ja markkinatilanne vaikuttaa piristyneen selvästi, joten näkymät ovat positiiviset.
LisätiedotVahva kehitys jatkuu myös lähivuosina
8:41 Yhtiöpäivitys Vahva kehitys jatkuu myös lähivuosina Talenomin eilen julkaisema tilinpäätös oli kokonaisuudessaan vahva. Olemme nostaneet hieman operatiivisen kannattavuusennusteitamme ja toisaalta
LisätiedotKasvutarina ennallaan - arvostus haastava
3.7.5 Yhtiöpäivitys Kasvutarina ennallaan - arvostus haastava Toistamme osakkeelle,5 euron tavoitehinnan ja vähennä-suosituksen. Q-raportti oli odotetusti tulosmielessä heikko, mutta tarjouskannan kasvun
LisätiedotTarina etenee odotuksien mukaisesti
7:49 Yhtiöpäivitys Tarina etenee odotuksien mukaisesti Tilitoimisto Talenomin eilen julkaisema Q3-liiketoimintakatsaus oli mielestämme isoa kuvaa ajatellen neutraali. Liikevaihto jäi selvästi odotuksista,
LisätiedotArvostus maltillinen, mutta vahvat ajurit puuttuvat
Arvostus maltillinen, mutta vahvat ajurit puuttuvat Outokumpu julkaisi eilen Q2-tuloksensa, mikä ei sisältänyt yllätyksiä. Aiemmin annetun Q2-tulosta koskeneen tulosvaroituksen myötä operatiivinen kehitys
LisätiedotNixu. Yhtiöpäivitys 30/1/2019
Nixu Yhtiöpäivitys 30/1/2019 Yhtiön eilen antama lievä tulosvaroitus on hyvin pieni kolhu yhtiön pitkän aikavälin kasvutarinassa. Yhtiön vahvaa (>20 %) orgaanista kasvua ennakoiva ohjeistus vuodelle 2019
Lisätiedot