Vahva alku vuodelle 2017
|
|
- Tommi Honkanen
- 6 vuotta sitten
- Katselukertoja:
Transkriptio
1 Vahva alku vuodelle 217 Q1-raportti jäi liikevaihdon osalta ennusteistamme, mutta tulos oli positiivinen yllätys. Nostamme tavoitehintaa ennakoitua paremman raportin ansiosta 19, euroon (aik. 18,5), mutta toistamme neutraalin arvostuksen takia vähennä-suosituksemme. Liikevaihto kasvoi vertailukaudesta 3 %, mutta jäi ennustemme alapuolelle Q1-liikevaihto kasvoi 3 % vertailukaudesta ja oli 36 MEUR. Meidän ennuste oli 311 MEUR. Kasvun ajurina toimi Functional-segmentti, jonka liikevaihto kasvoi 5,8 % 176 MEUR:oon vahvan kampanjoinnin, uusien tuotelanseerausten ja suotuisten sääolosuhteiden ansiosta. Living-segmentin liikevaihto pysyi vertailukauden tasolla 129 MEUR:ssa, mitä painoi viime vuonna divestoitu Spring USA-tytäryhtiö. Liikevoitto parani selvästi sekä Living- että Functional-segmentissä Liikevoitto parani 16 % vertailukaudesta 27,4 MEUR:oon (Q1 16: 23,7 MEUR), kun meidän ennuste oli 2,3 MEUR. Living-segmentin liikevoitto parani huomattavasti ja oli 5,1 MEUR (Q1 6:,7 MEUR). Parannuksen taustalla oli erityisesti Scandinavian Livingliiketoiminta, johon kuuluvat mm. Iittala, Royal Copenhagen ja Arabia-brändit. Functional-segmentin liikevoitto parani 25,2 MEUR:oon (Q1 16: 2,6 MEUR), mitä ajoivat suotuisat sääolosuhteet ja vahva sisäänmyynti puutarhatuotteissa. Yhtiö totesi vuonna 214 ostetun tappiollisen kasteluliiketoiminnan käänteen etenevän yhtiön omia odotuksia nopeammin, mikä on myös tukenut hyvää tuloskuntoa. Fiskars kirjasi Q1- tulokseen 81 MEUR:n positiivisen arvonmuutoksen Wärtsilä-omistuksesta, jonka johdosta EPS nousi 1,7 euroon (Q1 16:,1 euroa), kun ennusteemme oli,94 euroa. Yhtiö ohjeistaa liikevaihdon ja vertailukelpoisen EBITA:n kasvavan viime vuodesta Yhtiö toisti ohjeistuksen vuodelle 217. Fiskars arvioi liikevaihdon, vuonna 216 myydyt liiketoiminnot pois lukien (216: 118 MEUR) ja vertailukelpoisen EBITA:n (216: 17 MEUR) kasvavan edellisvuoteen verrattuna. Fiskarsin kannattavuudessa alkoi näkyä positiivisia merkkejä jo Q4:lla, mikä jatkui nyt vahvan Q1-raportin muodossa. Viime vuosina tuloskuntoa painaneiden raskaiden muutosohjelmien tuomat hyödyt ovat alkaneet paistaa läpi tuloksessa ja parantuneen kustannusrakenteen myötä olemme nostaneet kuluvan vuoden liikevoittoennusteemme (ilman vertailukelpoisuuteen vaikuttavia eriä) 11 MEUR:oon (aik. 14 MEUR), mikä tarkoittaa 8,8 %:n oikaistua liikevoittomarginaalia (216: 7,8 %). Nostimme myös vuoden 218 liikevoittoennusteemme (ilman vertailukelpoisia eriä) 112 MEUR:oon (aik. 18 MEUR), mikä tarkoittaa 8,8 %:n liikevoittomarginaalia. Arvostus ei ole niin houkutteleva, että siirtyisimme osakkeessa positiiviseksi Olemme ottaneet ennusteissamme huomioon, että yhtiön kannattavuus nousee 217 alkaen selvästi viimeisen kahden vuoden aikana nähdyn tason yläpuolelle ja pidämme osaketta ennusteisiimme nähden melko neutraalisti hinnoiteltuna. Jos Fiskarsin taseessa olevaa Wärtsilä-omistusta (arvo 68 MEUR) kohdellaan käteisen tavoin, on yritysarvo (EV) noin 1,3 miljardia euroa. Tähän nähden lähivuosien ennusteidemme mukaiset noin 11 MEUR:n liikevoittotasot muodostavat EV/EBIT-kertoimeksi noin 12x, mikä ei ole erityisen matala taso. Vakaan tuloksen ja vahvan taseen turvaamalla lähivuosien noin 4 %:n osinkotuotolla näemme osakkeen riski/tuotto-suhteen olevan tällä hetkellä melko hyvin tasapainossa, mutta ei niin houkutteleva, että siirtyisimme osakkeessa positiiviselle puolelle. Analyytikko Petri Kajaani petri.kajaani@inderes.fi Suositus Vähennä Edellinen: Vähennä Tavoitehinta Edellinen: 18,5 31, 29, 27, 25, 23, 21, 19, 17, 15, Eilisen päätös FISKARS 12:58 Tuloskommentti 19, EUR 13, 4/12 1/124/13 1/134/14 1/144/15 1/154/16 1/16 2,15 EUR 12 kk vaihteluväli 15-2,8 EUR Potentiaali -5,7 % Ohjeistus Fiskars Lähde: Bloomberg Fiskars odottaa konsernin liikevaihdon, pois lukien myytyjen liiketoimintojen liikevaihdon (216: 118 MEUR) ja oikaistun EBITA:n (216: 17 MEUR) kasvavan edellisvuoteen verrattuna. Ohjeistusmuutos: OMXHCAP Ennallaan Avainluvut Liikevaihto Liikevoitto (EBIT) Tulos ennen veroja (PTP) Tulos/ osake Osinko/ osake EV/ Liikevaihto EV/ EBITDA MEUR MEUR % MEUR EUR EUR (x) (x) (x) (x) % ,2 % 126 1,4,7 1,6 16,5 27,5 14,8 3,7 % ,9 % 93,78 1,6 1,3 12,3 17,2 19,1 6, % 217e ,9 % 185 1,7,75 1,4 11,8 15,7 11, 3,7 % 218e ,5 % 18,95,8 1,3 11,5 15,2 2,1 4, % 219e ,6 % 112,99,85 1,3 11,4 15, 2,4 4,2 % Markkina-arvo, MEUR 1647 OPO / osake 217e, EUR 15,54 CAGR EPS, , % 8 % Nettovelka 217e, MEUR 72 P/B 217e 1,3 CAGR kasvu, , % 3 % Yritysarvo (EV), MEUR 1721 Nettovelkaisuusaste 217e, % 5,7 % ROE 217e, % 11,1 % Taseen koko 217e, MEUR 1778 Omavaraisuusaste 217e, % 71,5 % ROCE 217e, % 7, % EV/ EBIT P/E Liikevoittomarginaali Osinkotuotto 1
2 Q1-raportin kannattavuus yllätti positiivisesti Liikevaihto jäi hieman ennusteidemme alapuolelle Q1-liikevaihto kasvoi 3 % vertailukaudesta ja oli 36 MEUR. Meidän ennuste oli 311 MEUR. Liikevoitto parani 16 % vertailukaudesta 27,4 MEUR:oon (Q1 16: 23,7 MEUR), kun meidän ennuste oli 2,3 MEUR. Ennustetaulukko Q1'16 Q1'17 Q1'17e Q1'17e Konsensus Erotus (%) 217e MEUR / EUR Vertailu Toteutunut Inderes Konsensus Alin Ylin Tot. vs. Inderes Inderes Liikevaihto % 1239 Liikevoitto 23,7 27,4 2,3 35 % 97,7 Tulos ennen veroja 3,2 114,4 11,5 13 % 184,7 EPS,1 1,7,94 14 % 1,84 Osinko/osake,75 Liikevaihdon kasvu-% 28,7 % 3,3 % 5, % -1,6 %-yks. 2,8 % Liikevoitto-% (oikaistu) 7,4 % 9,3 % 7,6 % 1,7 %-yks. 8,8 % Ennustemuutokset Pääosin positiivisia ennustemuutoksia lähivuosille Viime vuosina tuloskuntoa painaneiden raskaiden muutosohjelmien tuomat hyödyt ovat alkaneet paistaa läpi tuloksessa ja parantuneen kustannusrakenteen myötä olemme nostaneet kuluvan vuoden liikevoittoennusteemme (ilman vertailukelpoisuuteen vaikuttavia eriä) 19 MEUR:oon (aik. 14 MEUR), mikä tarkoittaa 8,8 %:n oikaistua liikevoittomarginaalia (216: 7,8 %). Tämän vuoden raportoitua tulos painavat vielä Alignment- ja Supply Chain -muutosohjelmat, joista odotamme tulevan yhteensä noin 12 MEUR:n vertailukelpoisuuteen vaikuttavat kulut. Sen takia raportoitu liikevoittoennusteemme on selvästi alempana 98 MEUR:n tasolla. Nostimme myös vuoden 218 liikevoittoennusteemme (ilman vertailukelpoisia eriä) 112 MEUR:oon (aik. 18 MEUR), mikä tarkoittaa 8,8 %:n liikevoittomarginaalia. Lähivuosien liikevaihtoennusteemme pidimme lähes ennallaan tai laskimme niitä hieman ja odotamme yhtiön yltävän vuosien aikana noin 3 %:n vuotuiseen liikevaihdon kasvuun. Ennustemuutokset 217e 217e Muutos 218e 218e Muutos 219e 219e Muutos MEUR / EUR Vanha Uusi % Vanha Uusi % Vanha Uusi % Liikevaihto % % % Käyttökate 126, 134, 6 % 14,8 144,2 2 % 148,5 147,4-1 % Liikevoitto ilman kertaeriä 14, 19,3 5 % 18,3 112,3 4 % 111,2 112,4 1 % Liikevoitto 9, 97,7 9 % 14,3 18,3 4 % 111,2 112,4 1 % Tulos ennen veroja 171,2 184,7 8 % 14,2 18,2 4 % 111,1 112,3 1 % EPS (ilman kertaeriä) 1,68 1,84 9 %,97 1, 4 %,98,99 1 % Osakekohtainen osinko,75,75 %,8,8 %,85,85 % 2
3 Arvostuskertoimet Osakekurssi Markkina-arvo Yritysarvo Yhtiö MEUR MEUR 217e 218e 217e 218e 217e 218e 217e 218e 217e 218e 217e Stanley Black & Decker Inc 136, ,9 12,5 11,3 1,6 2, 1,9 18,9 16,8 1,8 1,8 2,8 Wartsila Oyj Abp 55, ,4 16,3 15,4 13,8 2,3 2,2 23,4 21, 2,4 2,6 4,5 Amer Sports Oyj 2, ,5 11,1 1,4 9, 1,1 1, 16,5 13,7 3,2 3,8 2,2 Villeroy & Boch AG 19, ,2 3,8 2,7 2,5,2,2 16, 14,1 3, 3,2 2,6 Duni AB 125, ,3 12,6 9,9 9,4 1,5 1,4 15,7 14,8 4,2 4,4 2,3 Rapala VMC Corp 4, , 11,7 1,1 8,8 1, 1, 17,8 15,4 3, 3,7 1,2 Marimekko Oyj 9, ,8 12,6 8,3 8,,8,8 17,1 16,3 4,3 4,6 2,7 Fiskars (Inderes) 2, ,7 15,2 11,8 11,5 1,4 1,3 11, 2,1 3,7 4, 1,3 Keskiarvo 13,2 11,7 9,8 8,9 1,2 1,2 18,5 16,6 3,2 3,5 2,5 Mediaani 13,9 12,6 1,3 9,2 1,1 1, 17,4 15,8 3,1 3,7 2,5 Erotus-% vrt. mediaani 14 % 21 % 15 % 25 % 27 % 28 % -37 % 27 % 19 % 7 % -47 % Lähde: Bloomberg / Inderes. Huomautus: Inderesin käyttämä markkina-arvo ei ota huomioon yhtiön hallussa olevia omia osakkeita. EV/EBIT EV/EBITDA EV/Liikevaihto P/E Osinkotuotto-% P/B 3
4 Tuloslaskelma ja ennusteet vuosineljänneksittäin Tuloskehitys kvartaalitasolla 215 Q1'16 Q2'16 Q3'16 Q4' Q1'17 Q2'17e Q3'17e Q4'17e 217e 218e 219e Liikevaihto 117,1 296,2 293,5 28,8 334,1 124,6 36,1 31,3 288,1 343,3 1238,8 1275, 1313,3 Living, 128,9 125, 144,8 199,4 598,1 129,2 128,8 149,1 25,4 612,5 63,9 649,8 Functional, 166,4 167,5 134,9 133,9 62,7 176, 172,5 138,9 137,9 625,4 644,2 663,5 Muut,,9 1, 1,1,8 3,8,9,,,,9,, Käyttökate 89,6 32,6 24,1 29,2 34,4 12,3 36,7 28,9 31,3 37,1 134, 144,2 147,4 Poistot ja arvonalennukset -43,1-8,9-9,3-9,1-1,3-37,6-9,3-9, -9, -9, -36,3-35,9-35, Liikevoitto ilman kertaeriä 65,1 21,9 17,3 21,6 33, 93,8 28,5 23,4 25,8 31,6 19,3 112,3 112,4 Liikevoitto 46,5 23,7 14,8 2,1 24,1 82,7 27,4 19,9 22,3 28,1 97,7 18,3 112,4 Living,,7-3,8 19,4 32,7 49, 5,1-1,9 2,4 34,5 58,1 63,1 65, Functional, 2,6 22,1 2,8-5,2 4,3 25,2 23,8 3,9-4,4 48,5 52,2 54,4 Muut, 2,3-3,5-2,1-3,4-6,7-2,8-2, -2, -2, -8,8-7, -7, Nettorahoituskulut 79,1-2,5-36,8 35,8 31,6 1,1 87,,,, 87, -,1, Tulos ennen veroja 125,5 3,2-22, 55,9 55,7 92,7 114,4 19,9 22,3 28,1 184,7 18,2 112,3 Verot -39,2-1,7 1,1-12,9-13,9-27,4-26,2-5,6-6,3-7,9-45,9-3,3-31,5 Vähemmistöosuudet -1,2 -,5 -,3 -,4 -,1-1,3 -,1,,, -,1,, Nettotulos 85,1 1, -21,2 42,7 41,6 64,1 88, 14,3 16,1 2,2 138,6 77,9 8,9 EPS (oikaistu) 1,27 -,1 -,23,54,62,92 1,9,22,24,29 1,84 1,,99 EPS (raportoitu) 1,4,1 -,26,52,51,78 1,7,17,2,25 1,7,95,99 Tunnusluvut 215 Q1'16 Q2'16 Q3'16 Q4' Q1'17 Q2'17e Q3'17e Q4'17e 217e 218e 219e Liikevaihdon kasvu-% 44,2 % 28,7 % 15,8 % -3,1 %,1 % 8,8 % 3,3 % 2,6 % 2,6 % 2,8 % 2,8 % 2,9 % 3, % Oikaistun liikevoiton kasvu-% 9, % 28,9 % -17, % 15,7 % 96,8 % 44,1 % 3,6 % 35,1 % 19,6 % -4,3 % 16,6 % 2,7 %,1 % Käyttökate-% 8,1 % 11, % 8,2 % 1,4 % 1,3 % 1, % 12, % 9,6 % 1,9 % 1,8 % 1,8 % 11,3 % 11,2 % Oikaistu liikevoitto-% 5,9 % 7,4 % 5,9 % 7,7 % 9,9 % 7,8 % 9,3 % 7,8 % 9, % 9,2 % 8,8 % 8,8 % 8,6 % Nettotulos-% 7,7 %,3 % -7,2 % 15,2 % 12,5 % 5,3 % 28,8 % 4,8 % 5,6 % 5,9 % 11,2 % 6,1 % 6,2 % Liikevaihto ja liikevoitto-% Liikevoiton kehitys kvartaaleittain 4 12% 3, % 8% 25, 2, 2 6% 15, % 2% 1, 5, Q1'16 Q2'16 Q3'16 Q4'16 Q1'17 Q2'17e Q3'17e Q4'17e %, Q1 Q2 Q3 Q4 Liikevaihto Oikaistu liikevoitto-% e Liikevaihdon jakautuminen Liikevoiton jakautuminen Living Functional Muut Living Functional Muut 4
5 Arvostus Arvostustaso e 218e 219e Osakekurssi 17,3 19,61 17,99 18,74 17,6 2,15 2,15 2,15 Markkina-arvo Yritysarvo (EV) P/E (oik.) 15,5 15,1 1,9 14,8 19,1 11, 2,1 2,4 P/E 7,9 17,2 1,9 18, 22,5 11,9 21,1 2,4 P/Kassavirta 37,4-36,2-112,1-12,7 12,1 11,8 17,2 16,4 P/B 2,3 2,5 1,3 1,3 1,2 1,3 1,3 1,3 P/S 1,9 2, 1,9 1,4 1,2 1,3 1,3 1,3 EV/Liikevaihto,7 1, 2,1 1,6 1,3 1,4 1,3 1,3 EV/EBITDA 5,8 7,5 18,2 16,5 12,3 11,8 11,5 11,4 EV/EBIT 7,9 1,3 26,8 27,5 17,2 15,7 15,2 15, Osinko/tulos (%) 29,8 % 58,6 % 34,7 % 67,4 % 135,2 % 44,2 % 83,9 % 85,9 % Osinkotuotto-% 3,8 % 3,4 % 18,2 % 3,7 % 6, % 3,7 % 4, % 4,2 % P/E (oikaistu) EV/EBIT e 218e 219e e 218e 219e P/E (oik.) Mediaani EV/EBIT Mediaani P/B Osinkotuotto-% 3 2, % 2,5 2 15, % 1,5 1, % 1,5 5, % e 218e 219e, % e 218e 219e P/B Mediaani Osinkotuotto-% Mediaani Tulostrendi (rullaava 12 kk) Liikevaihdon ja kannattavuuden kehitys Liikevoiton ja liikevoitto-%:n kehitys , % 9, % 8, % 7, % 6, % 5, % 4, % 3, % 2, % 1, %, % , % 9, % 8, % 7, % 6, % 5, % 4, % 3, % 2, % 1, %, % Liikevaihto (rullaava 12 kk) Liiketulos-% (rullaava 12 kk) Liiketulos (rullaava 12 kk) Liiketulos-% (rullaava 12 kk) 5
6 Tase ja kassavirtalaskelma Tase Vastaavaa (MEUR) e 218e Vastattavaa (MEUR) e 218e Pysyvät vastaavat Oma pääoma Liikearvo Osakepääoma Aineettomat oikeudet Kertyneet voittovarat Käyttöomaisuus Omat osakkeet Sijoitukset osakkuusyrityksiin Uudelleenarvostusrahasto Muut sijoitukset Muu oma pääoma Muut pitkäaikaiset varat Vähemmistöosuus Laskennalliset verosaamiset Pitkäaikaiset velat Vaihtuvat vastaavat Laskennalliset verovelat Varastot Varaukset Muut lyhytaikaiset varat Lainat rahoituslaitoksilta Myyntisaamiset Vaihtovelkakirjalainat Likvidit varat Muut pitkäaikaiset velat Taseen loppusumma Lyhytaikaiset velat Lainat rahoituslaitoksilta Lyhytaikaiset korottomat velat Muut lyhytaikaiset velat Taseen loppusumma Taseen avainlukujen kehitys 75% 7% 65% 6% 55% e 218e 219e 3% 25% 2% 15% 1% 5% % Omavaraisuusaste (vas.) Nettovelkaantumisaste (oik.) DCF-laskelma Kassavirtalaskelma (MEUR) e 218e 219e 22e 221e 222e 223e 224e 225e 226e TERM Liikevoitto 82,7 97,7 18,3 112,4 116,6 117, 119,1 121,2 123,3 125,4 128,6 + Kokonaispoistot 37,6 36,3 35,9 35, 34,4 34,8 35,3 35,8 36,3 36,7 37,2 - Maksetut verot -17,2-45,9-3,3-31,5-32,7-32,8-33,3-33,9-34,5-35,1-36, - verot rahoituskuluista 3, 21,6,,,,,,,,, + verot rahoitustuotoista,,,,,,,,,,, - Käyttöpääoman muutos -1,1 47,4-4,2-4,4-4,6-4,7-4,8-5, -5,1-5,3-4,5 Operatiivinen kassavirta 96, 157,1 19,7 111,5 113,8 114,4 116,2 118,1 119,9 121,8 125,3 + Korottomien pitkä aik. velk. lis. 1,9,,,,,,,,,, - Bruttoninvestoinnit 8,5-32,5-3, -28,7-34, -34,1-34,1-34,1-34,1-34,1-48, Vapaa operatiivinen kassavirta 16,4 124,6 79,7 82,8 79,8 8,3 82,1 83,9 85,8 87,7 77,3 +/- Muut 12,8 15,2 16,3 17,4 18,5 19,6 2,7 21,8 22,9 23,9 25, Vapaa kassavirta 119,3 139,9 96, 1,2 98,3 99,9 12,8 15,7 18,7 111,6 12,3 291,9 Diskontattu vapaa kassavirta 148,5 85, 82,6 75,3 71,2 68,2 65,2 62,3 59,6 5,8 138,3 Diskontattu kumulatiiv. vapaakassavirta 1791,7 1658,5 1573,5 149,9 1415,5 1344,3 1276,2 1211, 1148,6 189, 138,3 Velaton arvo DCF 1791,7 - Korolliset velat -193,3 + Rahavarat 17,7 -Vähemmistöosuus -2,5 -Osinko/pääomapalautus -86,6 Oman pääoman arvo DCF 1527,1 Oman pääoman arvo DCF per osake 18,69 217e-221e Rahavirran jakauma jaksoittain 26% Pääoman kustannus (WACC) Vero-% (WACC) 28, % Tavoiteltu velkaantumisaste D/(D+E), % Vieraan pääoman kustannus 4, % Yrityksen Beta,95 Markkinoiden riski-preemio 4,75 % Likviditeettipreemio, % Riskitön korko 3, % Oman pääoman kustannus 7,5 % Pääoman keskim. kustannus (WACC) 7,5 % 222e-226e TERM 17% 217e-221e 222e-226e TERM 57% 6
7 Tiivistelmä Tuloslaskelma e 218e Osakekohtaiset luvut e 218e Liikevaihto 767,5 117,1 124,6 1238,8 1275, EPS 9,44 1,4,78 1,7,95 EBITDA 71,1 89,6 12,3 134, 144,2 EPS oikaistu 9,65 1,27,92 1,84 1, EBITDA-marginaali (%) 9,3 8,1 1, 1,8 11,3 Operat. kassavirta per osake -8,68 3,15 1,17 1,92 1,34 EBIT 42,7 46,5 82,7 97,7 18,3 Tasearvo per osake 14,6 14,54 14,91 15,54 15,75 Voitto ennen veroja 786,7 125,5 92,7 184,7 18,2 Osinko per osake 3,28,7 1,6,75,8 Nettovoitto 773,1 85,1 64,1 138,6 77,9 Voitonjako, % Kertaluontoiset erät -17, -18,6-11,1-11,6-4, Osinkotuotto, % 18,2 3,7 6, 3,7 4, Tase e 218e Tunnusluvut e 218e Taseen loppusumma 1589,5 1833,3 176,1 1778,4 183,7 P/E 1,9 18, 22,5 11,9 21,1 Oma pääoma 1153,2 1194, 122,1 1272,1 1288,8 P/B 1,3 1,3 1,2 1,3 1,3 Liikearvo 112,7 237,4 229,7 229,7 229,7 P/Liikevaihto 1,9 1,4 1,2 1,3 1,3 Korolliset velat 16,4 269,5 193,3 1, 1, P/CF neg. 5,9 15, 1,5 15, EV/Liikevaihto 2,1 1,6 1,3 1,4 1,3 Kassavirta e 218e EV/EBITDA 22,5 2, 13,4 12,8 11,8 EBITDA 71,1 89,6 12,3 134, 144,2 EV/EBIT 37,6 38,5 19,6 17,6 15,7 Nettokäyttöpääoman muutos -775,2 183,1-1,1 47,4-4,2 Operatiivinen kassavirta -711,1 258,1 96, 157,1 19,7 Vapaa kassavirta -13,1-12,4 119,3 139,9 96, Yhtiökuvaus Suurimmat omistajat %-osakkeista Fiskars on kuluttajatuoteyhtiö, jonka kansainväliset pääbrändit ovat Fiskars, Iittala ja Gerber. Virala Oy Ab (Alexander Ehrnrooth) 15,4 % Yhtiöllä on myös alueellisia brändejä esim. Arabia, Royal Copenhagen, Rörstrand,, Gilmour ja Turret Oy Ab (Paul Ehrnrooth) 11,4 % Nelson. Fiskarsin tuotteita on saatavilla yli 1 maassa ja yritys työllistää noin 86 henkilö 3 Holdix Oy Ab 1,4 % maassa. Konsernin liikevaihto vuonna 216 oli 125 MEUR ja liikevoitto 82,7 MEUR. I.A. von Julins sterbhus 3,3 % Sophie von Julins stiftelse 3,1 % Oy Julius Tallberg Ab 3,1 % Suositushistoria Päivämäärä Suositus Tavoite Osakekurssi Vähennä 18,5 19, Vähennä 18, 18, Vähennä 18, 18, Vähennä 17, 17, Vähennä 16, 16, Myy 16, 17, Vähennä 16, 16, Vähennä 16,5 16, Vähennä 18,5 19,6 Vähennä 19, 2,15 7
8 Vastuuvapauslauseke Raporteilla esitettävä informaatio on hankittu useista eri julkisista lähteistä, joita Inderes pitää luotettavana. Inderesin pyrkimyksenä on käyttää luotettavaa ja kattavaa tietoa, mutta Inderes ei takaa esitettyjen tietojen virheettömyyttä. Mahdolliset kannanotot, arviot ja ennusteet ovat esittäjiensä näkemyksiä. Inderes ei vastaa esitettyjen tietojen sisällöstä tai paikkansapitävyydestä. Inderes tai sen työntekijät eivät myöskään vastaa raporttien perusteella tehtyjen sijoituspäätösten taloudellisesta tuloksesta tai muista vahingoista (välittömät ja välilliset vahingot), joita tietojen käytöstä voi aiheutua. Raportilla esitettyjen tietojen perustana oleva informaatio voi muuttua nopeastikin. Inderes ei sitoudu ilmoittamaan esitettyjen tietojen/kannanottojen mahdollisista muutoksista. Mahdolliset kannanotot, arviot ja ennusteet ovat esittäjiensä näkemyksiä. Inderes ei vastaa esitettyjen tietojen sisällöstä tai paikkansapitävyydestä. Inderes tai sen työntekijät eivät myöskään vastaa tämän raportin perusteella tehtyjen päätösten taloudellisesta tuloksesta tai muista vahingoista (välittömät ja välilliset vahingot), joita tietojen käytöstä voi aiheutua. Raportilla esitettyjen tietojen perustana oleva informaatio voi muuttua nopeastikin. Inderes ei sitoudu ilmoittamaan esitettyjen tietojen/kannanottojen mahdollisista muutoksista. Tuotetut raportit on tarkoitettu informatiiviseen käyttöön, joten raportteja ei tule käsittää tarjoukseksi tai kehotukseksi ostaa, myydä tai merkitä sijoitustuotteita. Asiakkaan tulee myös ymmärtää, että historiallinen kehitys ei ole tae tulevasta. Tehdessään päätöksiä sijoitustoimenpiteistä, asiakkaan tulee perustaa päätöksensä omaan tutkimukseensa, sekä arvioonsa sijoituskohteen arvoon vaikuttavista seikoista ja ottaa huomioon omat tavoitteensa, taloudellinen tilanteensa sekä tarvittaessa käytettävä neuvonantajia. Asiakas vastaa sijoituspäätöstensä tekemisestä ja niiden taloudellisesta tuloksesta. Inderesin tuottamia raportteja ei saa muokata, kopioida tai saattaa toisten saataville kokonaisuudessaan tai osissa ilman Inderesin kirjallista suostumusta. Mitään tämän raportin osaa tai raporttia kokonaisuudessaan ei saa missään muodossa luovuttaa, siirtää tai jakaa Yhdysvaltoihin, Kanadaan tai Japaniin tai mainittujen valtioiden kansalaisille. Myös muiden valtioiden lainsäädännössä voi olla tämän raportin tietojen jakeluun liittyviä rajoituksia ja henkilöiden, joita mainitut rajoitukset voivat koskea, tulee ottaa huomioon mainitut rajoitukset. Käytettävät arvonmääritysmenetelmät ja tavoitehinnan perusteet ovat aina yhtiökohtaisia ja voivat vaihdella merkittävästi riippuen yhtiöstä ja (tai) toimialasta. Inderesin suosituspolitiikka perustuu seuraavaan jakaumaan suhteessa osakkeen nousuvaraan 12-kk tavoitehintaan: Suositus Nousuvara 12-kk tavoitehintaan Osta >15 % Lisää 5-15 % Vähennä % Myy < -5 % Inderesin tutkimusta laatineilla analyytikoilla tai Inderesin työntekijöillä ei voi olla 1) merkittävän taloudellisen edun ylittäviä omistuksia tai 2) yli 1 %:n omistusosuuksia missään tutkimuksen kohteena olevissa yhtiössä. Inderes Oy voi omistaa seuraamiensa kohdeyhtiöiden osakkeita ainoastaan siltä osin, kuin yhtiön oikeaa rahaa sijoittavassa mallisalkussa on esitetty. Kaikki Inderes Oy:n omistukset esitetään yksilöitynä mallisalkussa. Inderes Oy:llä ei ole muita omistuksia analyysin kohdeyhtiöissä. Analyysin laatineen analyytikon palkitsemista ei ole suoralla tai epäsuoralla tavalla sidottu annettuun suositukseen tai näkemykseen. Inderes Oy:llä ei ole investointipankkiliiketoimintaa. Inderes tai sen yhteistyökumppanit, joiden asiakkuuksilla voi olla taloudellinen vaikutus Inderesiin, voivat liiketoiminnassaan pyrkiä toimeksiantosuhteisiin eri liikkeeseenlaskijoiden kanssa Inderesin tai sen yhteistyökumppanien tarjoamien palveluiden osalta. Inderes voi siten olla suorassa tai epäsuorassa sopimussuhteessa tutkimuksen kohteena olevaan liikkeeseenlaskijaan. Inderes voi yhdessä yhteistyökumppaneineen tarjota liikkeeseen laskijoille Corporate Broking -palveluita, joiden tavoitteena on parantaa yhtiön ja pääomamarkkinoiden välistä kommunikaatiota. Näitä palveluita ovat sijoittajatilaisuuksien ja -tapahtumien järjestäminen, sijoittajaviestinnän liittyvä neuvonanto, sijoitustutkimusraporttien laatiminen. Lisätietoa Inderesin tutkimuksesta: Inderes antaa seuraamilleen osakkeille tavoitehinnan. Inderesin käyttämä suositusmetodologia perustuu osakkeen tämänhetkisen hinnan ja 12 kuukauden tavoitehintamme väliseen prosenttieroon. Suosituspolitiikka on neliportainen suosituksin myy, vähennä, lisää ja osta. Inderesin sijoitussuosituksia ja tavoitehintoja tarkastellaan pääsääntöisesti vähintään neljä kertaa vuodessa yhtiöiden osavuosikatsausten yhteydessä, mutta suosituksia ja tavoitehintoja voidaan muuttaa myös muina aikoina markkinatilanteen mukaisesti. Annetut suositukset tai tavoitehinnat eivät takaa, että osakkeen kurssi kehittyisi tehdyn arvion mukaisesti. Inderes käyttää tavoitehintojen ja suositusten laadinnassa pääsääntöisesti seuraavia arvonmääritysmenetelmiä: Kassavirta-analyysi (DCF) ja lisäarvomalli (EVA), arvostuskertoimet, vertailuryhmäanalyysi ja osien summa -analyysi.
Tulosvaroitus ei muuta isoa kuvaa
Tulosvaroitus ei muuta isoa kuvaa Laskemme Martelan tavoitehintamme 13, euroon (aik. 14, euroa) yhtiön tulosvaroituksen jälkeen. Tulovaroitus lisäsi osaltaan yhtiön kuluvan vuoden tuloskehitykseen liittyvää
LisätiedotPidämme tarjouksen läpimenoa hyvin todennäköisenä
Pidämme tarjouksen läpimenoa hyvin todennäköisenä Sponda tiedotti tänään yhdysvaltalaisen pääomasijoitusyhtiö Blackstonen omistaman Polar Bidcon tehneen vapaaehtoisen julkisen ostatarjouksen kaikista Spondan
LisätiedotMarkkinatilanne on suotuisa
Markkinatilanne on suotuisa Kaapeliyhtiö Neo Industrial julkaisee Q1-liiketoimintakatsauksensa ensi viikon keskiviikkona. Odotamme yhtiöltä ensimmäiseltä kvartaalilta hyvää suoritusta markkinatilanteen,
LisätiedotYhtiön tervehtyminen jatkuu
Yhtiöpäivitys Yhtiön tervehtyminen jatkuu Toistamme Lemminkäisen vähennä-suosituksen, mutta nostamme taseen ja liiketoimintarakenteen tervehtymisen myötä tavoitehinnan 12, euroon (aik. 11,). Viime vuosina
LisätiedotYhtiö etenee vakaasti oikeaan suuntaan
Yhtiö etenee vakaasti oikeaan suuntaan Exel Compositesin Q3-raportti oli vertailukautta selvästi parempi ja yhtiö ylitti myös ennusteemme kirkkaasti liikevaihdon vahvan kasvun ajamana. Ohjeistuksensa Exel
LisätiedotOsake on hinnoiteltu neutraalisti lähivuosien tulosnäkymiin nähden
Osake on hinnoiteltu neutraalisti lähivuosien tulosnäkymiin nähden Fiskarsin Q2-raportti jäi sekä liikevaihdon että tuloksen osalta hieman ennusteidemme alapuolelle. Toistamme osakkeen vähennä-suosituksen
LisätiedotYhtiöllä vaikuttaa olevan vakavia ongelmia
1/1 4/13 1/13 4/14 1/14 4/15 1/15 4/16 1/16 4/17 1/17 Yhtiöllä vaikuttaa olevan vakavia ongelmia Laskemme Martelan tavoitehintamme 8,1 euroon (aik 11,e) ja annamme osakkeelle vähennä-suosituksen yhtiön
LisätiedotNousuvara supistunut osakekurssin kohottua
6.1.17 7:7 Yhtiöpäivitys Nousuvara supistunut osakekurssin kohottua Toistamme Talenomin 13,5 euron tavoitehinnan, mutta laskemme suosituksemme lisää-tasolle (aik. osta) näkemämme nousuvaran supistuttua
LisätiedotTuloskasvu vahvistuu odotetusti
Tuloskasvu vahvistuu odotetusti Toistamme YIT:n 8,1 euron tavoitehinnan, mutta laskemme kaventuneen nousuvaran myötä suosituksen vähennä-tasolle (aik. lisää). YIT nosti eilen aiempien odotuksiemme mukaisesti
LisätiedotTuloskäänteen vahvistuminen tukee arvostusta
Tuloskäänteen vahvistuminen tukee arvostusta Toistamme Zeeland Familyn lisää-suosituksen ja nostamme osakkeen tavoitehinnan 5,60 euroon (aik. 3,80 euroa). Yhtiön Q1-tuloskatsaus oli lähes kauttaaltaan
LisätiedotPositiivinen tulosvaroitus oli jo ennusteissa
Positiivinen tulosvaroitus oli jo ennusteissa Tarkistamme eilen melko odotetun positiivisen tulosvaroituksen antaneen Exelin tavoitehintamme 7, euroon (aik. 6,7 euroa) marginaalisten positiivisten ennustemuutosten
LisätiedotPositiivinen tulosvaroitus ei heijastunut osakekurssiin täysimääräisenä
9/12 3/13 9/13 3/14 9/14 3/15 9/15 3/16 9/16 3/17 9/17 Positiivinen tulosvaroitus ei heijastunut osakekurssiin täysimääräisenä Nostamme Sanoman tavoitehintamme 9, euroon (aik. 8,4 euroa) ja toistamme osakkeen
LisätiedotSiirrymme tarkkailuasemiin
14 16 18 20 22 Osakkeen arvo (SEK) Siirrymme tarkkailuasemiin Tarkastamme Sotkamo Silverin tavoitehintamme 5,00 Ruotsin kruunuun (aik. 5,20 kruunua) ja laskemme suosituksemme vähennä-tasolle (aik. lisää),
LisätiedotSiirrymme nopean kurssilaskun jälkeen takaisin positiiviselle puolelle
Siirrymme nopean kurssilaskun jälkeen takaisin positiiviselle puolelle Toistamme Kotipizzan 15, euron tavoitehinnan ja nostamme viikon aikana nähdyn nopean kurssilaskun takia suosituksen lisää-tasolle
LisätiedotQ2-tulos jää selkeästi odotuksia heikommaksi
7/12 1/13 7/13 1/14 7/14 1/15 7/15 1/16 7/16 1/17 7/17 Q2-tulos jää selkeästi odotuksia heikommaksi Laskemme Outokummun tavoitehinnan 7,5 euroon (aik. 9,5 euroa) ja laskemme suosituksemme lisää-tasolle
LisätiedotTIKKURILA :03 Yhtiöpäivitys
Kannattavuusongelmat ja korkea arvostus eivät houkuttele Toistamme Tikkurilan vähennä-suosituksen ja laskemme tavoitehintamme 15,5 euroon (aik. 17, euroa). Emme näe tällä hetkellä osakkeessa merkittävää
LisätiedotOsakkeessa on jälleen ostopaikka
Osakkeessa on jälleen ostopaikka Nostamme Talenomin suosituksen osta-tasolle (aik. lisää) osakkeen arvostustason painuttua osakekurssin mukana. Emme ole muuttaneet näkemystämme osakkeen arvosta ja toistamme
LisätiedotTuotto-odotus heikkenee ja epävarmuus kasvaa
Tuotto-odotus heikkenee ja epävarmuus kasvaa Tarkistamme Rapalan tavoitehintamme 4,2 euroon (4,7 euroon) johtuen todennäköisen hybridilainan liikkeellelaskun myötä laskeneista tulosennusteistamme. Laskemme
LisätiedotLisärahoitukselle on akuutti tarve
Lisärahoitukselle on akuutti tarve Nexstimin sijoittajatarina ja pörssilistautuminen perustuivat vahvasti yhtiön kehittämän aivohalvauksen kuntoutukseen tarkoitetun NBT-laitteiston FDA-luvan saamisen ympärille.
LisätiedotTase ja kassavirta etusijalla
Yhtiöpäivitys Tase ja kassavirta etusijalla Toistamme vähennä-suosituksen ja tavoitehinnan 11, euroa. Yhtiön Q1-tuloskehitys oli pettymys, mutta odotamme yhtiön yltävän kustannussäästöjen ja Venäjän asuntomyynnin
LisätiedotKasvu jatkuu vahvana. SUOMEN HOIVATILAT klo Yhtiöpäivitys. Analyytikko. Suositus Lisää
Kasvu jatkuu vahvana Toistamme Suomen Hoivatilojen aikaisemman lisää-suosituksemme ja tarkistamme tavoitehintamme 8,5 euroon (aik. 8,1 euroa) yhtiön Q1-liiketoimintakatsauksen jälkeen. Hoivatilojen kasvu
LisätiedotVahva alkuvuosi nosti ohjeistusta
7/12 1/13 7/13 1/14 7/14 1/15 7/15 1/16 7/16 1/17 7/17 Vahva alkuvuosi nosti ohjeistusta Nostamme Alma Median suosituksen lisää-tasolle (aik. vähennä) ja tavoitehinnan 6,7 euroon. Yhtiö nosti tulosohjeistustaan
LisätiedotLoppuvuoden tilausvirta oli ohut, mutta laadukas
Loppuvuoden tilausvirta oli ohut, mutta laadukas Toistamme Comptelin lisää-suosituksen ja,6 euron tavoitehintamme. Yhtiön Q4:llä tiedottama tilausvirta jäi aiempia vuosia alhaisemmaksi ja olemme hieman
LisätiedotSelkein aliarvostus on purkautunut
Selkein aliarvostus on purkautunut Tapasimme eilen analyytikkotilaisuudessa Outokummun johtoa, joka keskittyi valottamaan etenkin yhtiön onnistumista tehokkuusparannuksissa. Teimme tapaamisen jälkeen positiivisia
LisätiedotTuottopotentiaali ei riitä riskien vastineeksi
Tuottopotentiaali ei riitä riskien vastineeksi Sotkamo Silver julkaisi Q1-raporttinsa eilen. Yhtiön tappio oli hieman odotuksiamme pienempi, mutta kvartaalituloksella ei ole Sotkamo Silverille kuitenkaan
LisätiedotVahva tuloskasvu houkuttelee
Vahva tuloskasvu houkuttelee Toistamme YIT:n lisää-suosituksen ja nostamme osakkeen tavoitehinnan 8,1 euroon (aik. 7,6 euroa) lievästi nousseiden ennusteiden ja parantuvan näkyvyyden myötä. Odotamme YIT:ltä
LisätiedotMarkkinat ja arvostus kuumenevat
Markkinat ja arvostus kuumenevat Tarkistamme Siili Solutionsin tavoitehintaa 8,40 euroon (aik. 8,20 EUR), mutta laskemme suosituksemme vähennä-tasolle (aik. lisää) osakkeen vahvan kurssinousun jälkeen.
LisätiedotTuotto/riski-suhde on yhä riittävä
Tuotto/riski-suhde on yhä riittävä Kaivosteollisuuden kehitysyhtiö Sotkamo Silver julkaisi yllätyksettömän Q4-raporttinsa eilen. Nostamme Sotkamo Silverin tavoitehintamme projektin etenemisen, hieman odotuksiamme
LisätiedotLaskemme ennusteitamme tulosvaroituksen myötä
Laskemme ennusteitamme tulosvaroituksen myötä Laskemme Orava Asuntorahaston tavoitehintamme 5, euroon (aikaisemmin 6, euroa) ja toistamme aikaisemman vähennä-suosituksemme perjantain tulosvaroituksen jälkeen.
LisätiedotNexstim antoi kauan odotettuja lisätietoja NBTtutkimukseen
Nexstim antoi kauan odotettuja lisätietoja NBTtutkimukseen liittyen Nostamme tavoitehinnan, euroon (aik.,0) ja toistamme myy-suosituksemme. Eilinen lisätieto NBT-tutkimuksen etenemiseen liittyen antoi
LisätiedotPitkän aikavälin kasvutarina pysyy ennallaan
10:55 Yhtiöpäivitys Pitkän aikavälin kasvutarina pysyy ennallaan Toistamme Next Gamesin tavoitehinnan 8,5 euroa ja lisää-suosituksen yhtiön H1- raportin jälkeen. Raportti vahvisti näkemystämme yhtiön pitkän
LisätiedotTilanne näyttää muiden kuin Bracknorin kannalta hyvin synkältä
Tilanne näyttää muiden kuin Bracknorin kannalta hyvin synkältä Toistamme vähennä-suosituksen ja laskemme tavoitehinnan 0,20 euroon (aik. 0,40 euroa). Kesällä varmistunut rahoitusjärjestely turvaa liiketoiminnan
LisätiedotArvostus on jo varovaisen houkutteleva
Arvostus on jo varovaisen houkutteleva Toistamme Huhtamäen tavoitehintamme 37,5 euroa, mutta nostamme suosituksemme lisää-tasolle (aik. vähennä). Viime viikkojen lievän kurssilaskun jälkeen osakkeen tuotto-odotus
LisätiedotOdotusten mukainen H2-raportti, nykyinen rahoitus riittää FDA-lupaprosessiin asti
Odotusten mukainen H2-raportti, nykyinen rahoitus riittää FDA-lupaprosessiin asti Nexstimin H2-raportti oli odotustemme mukainen. Yhtiö arvioi nykyisten kassavarojen sekä Bracknorin ja Sitran kanssa solmitun
LisätiedotKasvukäänne saa vahvistusta
Kasvukäänne saa vahvistusta Tarkistamme Nixun tavoitehintaa 5,8 euroon (aik. 5,6 euroa) ja toistamme osakkeen lisää-suosituksen yhtiön eilisten liikevaihtolukujen jälkeen. Olemme aiempaa luottavaisempia,
LisätiedotTilanne näyttää erittäin haastavalta
Tilanne näyttää erittäin haastavalta Nexstimin H-raportti jäi ennusteidemme alapuolelle sekä liikevaihdon että tuloksen osalta. Raportoidut luvut jäivät kuitenkin sivurooliin, kun sunnuntaina tiedotettu
LisätiedotNostamme suosituksemme osta-tasolle
8.11.17 8:15 Yhtiöpäivitys Nostamme suosituksemme osta-tasolle Nostamme Talenomin suosituksen osta-tasolle (aik. lisää) osakkeen arvostustason laskettua mielestämme houkuttelevaksi. Toistamme tavoitehintamme
LisätiedotIntian verouudistus ei anna pitkäaikaista huolta
Intian verouudistus ei anna pitkäaikaista huolta Toistamme Huhtamäen tavoitehintamme 37,5 euroa ja lisää-suosituksemme. Intian arvonlisäverouudistus rokottaa yhtiön tulosta Q2:lla, mutta pitkällä aikavälillä
LisätiedotApple-sopimus voi tuoda tulosylityksen
Apple-sopimus voi tuoda tulosylityksen Odotamme Nokian Q2-tuloksen ylittävän markkinaodotukset johtuen Applesopimuksen kertatuotosta. Patenttituloista saatava tulosylitys ei kuitenkaan riitä ilahduttamaan
LisätiedotOdotettua vaisumpi alku vuodelle
7.4. Yhtiöpäivitys Odotettua vaisumpi alku vuodelle Toistamme Solteqille tavoitehinnan,7 euroa, mutta laskemme suosituksen vähennä-tasolle (aik. lisää). Yhtiön Q-raportti oli tuloksen ja volyymikehityksen
LisätiedotOsake on tällä hetkellä oikein hinnoiteltu
Osake on tällä hetkellä oikein hinnoiteltu Toistamme Suomen Hoivatilojen 7,90 tavoitehintamme ja vähennä-suosituksemme. Suhtaudumme Hoivatilojen osakkeen pitkän aikavälin potentiaaliin edelleen positiivisesti
LisätiedotKurssilasku ylimitoitettua
Kurssilasku ylimitoitettua Nostamme Outokummun suosituksen osta-tasolle (aik. lisää) ja tarkistamme tavoitehintamme 9,5 euroon (aik., euroa). Outokummun osake on laskenut viimeisen kuukauden aikana noin
LisätiedotTuottopotentiaali jää ohueksi
Tuottopotentiaali jää ohueksi Toistamme Fortumin 14, euron tavoitehintamme, mutta laskemme suosituksemme vähennä-tasolle (aik. lisää). Päättyneellä toisella kvartaalilla markkinakehitys oli pitkälti odotuksiemme
LisätiedotPanostukset vientiin tuottavat tulosta
Panostukset vientiin tuottavat tulosta Neo Industrial julkaisi eilen Q1-liiketoimintakatsauksensa, joka oli kokonaisuutena vahva ja yhtiön liikevaihto ja liikevoitto kasvoivat merkittävästi suhteessa vertailukauteen.
LisätiedotAika vetää henkeä kurssirallin jälkeen
Aika vetää henkeä kurssirallin jälkeen Nostamme Restamaxin tavoitehintamme 8,2 euroon (aik. 7,7 euroa) ja laskemme suosituksemme tasolle vähennä (aik. lisää) selvästi kohonneen arvostustason myötä. Suhtaudumme
Lisätiedotjäävät syklin pohjavuosiksi
216-217 jäävät syklin pohjavuosiksi Nostamme Nokian tavoitehintaa 4,8 euroon (aik. 4,3 EUR) ja toistamme osakkeen lisääsuosituksen. Arviomme mukaan Nokian markkinaosuuden ja verkkomarkkinoiden pohjat nähdään
LisätiedotOrgaaninen kasvu kiihtyi
Orgaaninen kasvu kiihtyi Suunnitteluyhtiö Etteplanin Q3-raportti oli kokonaisuutena pitkälti odotettu. Liikevaihto kasvoi odotuksiamme nopeammin, mutta toisaalta kannattavuus oli meille pettymys. Olemme
LisätiedotArvostus ei kestä tulospettymyksiä
Arvostus ei kestä tulospettymyksiä Orionin Q2-tulos jäi selvästi vertailukauden ja markkinaennusteiden alapuolelle. Korkealle nousseiden tulevaisuuden odotusten ja osakkeen arvostuksen takia tulospettymys
LisätiedotNIXU :24 Yhtiöpäivitys. Pysymme tarinan kyydissä, vaikka arvostus kiristää. Lisää. Analyytikko. Suositus
2.1.217 9:24 Yhtiöpäivitys Pysymme tarinan kyydissä, vaikka arvostus kiristää Nostamme Nixun tavoitehintaa 12, euroon (aik. 9,5 EUR) ja toistamme osakkeen lisääsuosituksen. Mielestämme on vielä liian aikaista
LisätiedotArvostus on noussut perustellulle tasolle
Arvostus on noussut perustellulle tasolle Laskemme Talenomin suosituksen vähennä-tasolle (aik. lisää) osakkeen arvostuksen noustua mielestämme perustellulle tasolle. Näkemyksemme yhtiön arvosta on ennallaan
LisätiedotLuottamusta herättävä kvartaali
Luottamusta herättävä kvartaali Kamuxin Q2-raportti oli selvästi odotuksiamme parempi. Yhtiön kaksi edellistä kvartaalia (Q4 17 ja Q1 18) jäivät hieman vaisuiksi, mutta luottamuksemme vakaasti etenevään
LisätiedotArvostus on ainoa ongelma
Arvostus on ainoa ongelma Toistamme Nixun tavoitehinnan 12,0 euroa, mutta laskemme suosituksemme vähennätasolle (aik. lisää). Yhtiöllä on lokakuun osakeannin myötä hyvät edellytykset jatkaa strategiansa
LisätiedotNIXU :54 Yhtiöpäivitys. Hollannin pieni yrityskauppa istuu hyvin strategiaan. Analyytikko. Suositus Vähennä
31.5.217 8:54 Yhtiöpäivitys Hollannin pieni yrityskauppa istuu hyvin strategiaan Tarkistamme Nixun tavoitehintaa 8,2 euroon (aik. 7,8 EUR) positiivisten ennustemuutosten myötä, mutta toistamme vähennä-suosituksen
LisätiedotVahva startti vuoteen 2017
Vahva startti vuoteen 217 Nostamme Nixun tavoitehinnan 7,8 euroon (aik. 7,3 EUR) ja toistamme osakkeen vähennä-suosituksen eilen julkaistujen vahvojen liikevaihtolukujen jälkeen. Nixu on nyt vahvalla kasvu-uralla,
LisätiedotKova tulosloikka monen tekijän summana
Kova tulosloikka monen tekijän summana Nostamme positiivisen tulosyllätyksen myötä Ramirentin tavoitehinnan 8,0 euroon (aik. 7,50 euroa) ja toistamme osakkeen vähennä-suosituksen. Q1 oli selvästi ennakkoodotuksia
LisätiedotRuotsin laajentuminen etenee hyvin
Ruotsin laajentuminen etenee hyvin Nostamme Nixun tavoitehintaa 6,2 euroon (aik. 5,8 EUR) ja toistamme osakkeen lisääsuosituksen. Nixu on vahvassa kasvu- ja investointivaiheessa, minkä takia huomiomme
LisätiedotKalmar-pettymys ei muuta näkemystämme
7/12 1/13 7/13 1/14 7/14 1/15 7/15 1/16 7/16 1/17 7/17 Kalmar-pettymys ei muuta näkemystämme Cargotecin Q2-raportti oli pettymys Kalmarin osalta, johon oli markkinoilla todennäköisesti ladattu eniten odotuksia
LisätiedotEnsimmäisen välietapin tulokset antavat tukea osakkeelle
Yhtiöpäivitys Ensimmäisen välietapin tulokset antavat tukea osakkeelle Päivitämme terveysteknologiayhtiö Nexstimin tavoitehinnan 8, euroon (aik. 7,) ja nostamme suosituksemme osta-tasolle (aik. lisää).
LisätiedotKorkeampi arvostustaso vaatii lisää kasvua
Korkeampi arvostustaso vaatii lisää kasvua Laskemme Suomen Hoivatilojen suosituksemme tasolle vähennä (aikaisemmin lisää) ja asetamme tavoitehintamme 7,90 euroon (aikaisemman 6,70 euroa. Suhtaudumme Hoivatilojen
LisätiedotTulosvaroitus vahvisti vahvan tuloskehityksen
Tulosvaroitus vahvisti vahvan tuloskehityksen Talenom antoi eilen odottamamme positiivisen tulosvaroituksen. Vuoden 18 liikevoittoennusteemme oli jo nostetussa ohjeistushaarukassa, mutta tarkistimme lähivuosien
LisätiedotTAALERI :12 Yhtiöpäivitys. Osake on halpa suhteessa kohonneisiin tulosennusteisiin. Analyytikko. Suositus Osta
4.7.217 14:12 Yhtiöpäivitys Osake on halpa suhteessa kohonneisiin tulosennusteisiin Tarkistamme Taalerin tavoitehintamme tasolle 11, euroa (aik. 9, euroa) ja nostamme suosituksemme tasolle osta (aik. lisää).
LisätiedotPaineet loppuvuoteen kasvavat
Paineet loppuvuoteen kasvavat Toistamme Orava Asuntorahaston vähennä-suosituksen ja tarkistamme tavoitehintamme, euroon (aik., euroa). Osakkeen arvostustaso on NAV:iin nähden hyvin matala, mutta lähivuosien
LisätiedotHyvää osinkoa myös jatkossa
Hyvää osinkoa myös jatkossa Toistamme Telia Companyn lisää-suosituksen ja 44 kruunun tavoitehinnan. Telian kurssi on laskenut muutaman prosentin sen jälkeen, kun yhtiön reilu viikko sitten huhuttiin ostavan
LisätiedotApple-sopu nostaa tulosta ja poistaa epävarmuutta
24.5.217 8:18 Yhtiöpäivitys Apple-sopu nostaa tulosta ja poistaa epävarmuutta Toistamme Nokian lisää-suosituksen ja tarkistamme tavoitehintaamme 6,2 euroon (aik. 5,8 EUR) eilisen Apple-sopimuksen myötä.
LisätiedotOdottele maltilla tarjousprosessia
Odottele maltilla tarjousprosessia Nokia kertoi eilen tekevänsä Comptelista ostotarjouksen 3,4 euron osakekohtaiseen hintaan. Tarjottu hinta vastaa 29 % preemiota edelliseen päätöskurssiin ja 1 %:n preemiota
LisätiedotEmme kiirehdi vielä ostoihin
14 16 18 20 22 Osakkeen arvo (SEK) Emme kiirehdi vielä ostoihin Sotkamo Silverin Q3-raportti ei tarjonnut yllätyksiä. Laskemme Sotkamo Silverin tavoitehintamme 3,80 Ruotsin kruunuun (aik. 4,20 kruunua)
LisätiedotPakka selkeytyy ja fokus parantuu
Pakka selkeytyy ja fokus parantuu Toistamme Telia Companyn lisää-suosituksen ja nostamme tavoitehinnan 43, SEK:iin (aik. 41 SEK) riskien selkiytymisen ja tästä seuranneen parantuneen fokuksen myötä. Epävarmuuksien
LisätiedotOdotettua tuloskasvua
Odotettua tuloskasvua Toistamme Zeeland Familyn 7,3 euron tavoitehinnan ja laskemme kaventuneen nousuvaran myötä osakkeen suosituksen lisää-tasolle (aik. osta). Yhtiön eilen julkaisema Q3-tuloskatsaus
LisätiedotVahva tuloskasvu jatkuu
24.4.215 Yhtiöpäivitys Vahva tuloskasvu jatkuu Nostamme QPR:n tavoitehintaa tulosylityksen ja positiivisten ennustemuutosten myötä 1,9 euroon (aik. 1,65 euroa), mutta toistamme vähennä-suosituksen osakkeelle.
LisätiedotHyvää tulosta, mutta haastava arvostus
Hyvää tulosta, mutta haastava arvostus Toistamme Elisan vähennä-suosituksen ja 33, euron tavoitehinnan. Yhtiön Q2-raportti oli markkinaodotuksia parempi ja tulos kasvoi yrityskauppojen vetämänä. Odotamme
LisätiedotKonecranes Q3: Suunta edelleen oikea, mutta osakkeen nousuvara ohut
Konecranes Q3: Suunta edelleen oikea, mutta osakkeen nousuvara ohut Konecranesin Q3-raportin anti oli kokonaisuudessaan positiivinen. Saatujen tilausten kehitys oli vahvaa, vaikka kasvu tulikin ainoastaan
LisätiedotParanevat näkymät jo hinnassa
Paranevat näkymät jo hinnassa Wärtsilän Q2-raportti oli vahva. Erityisesti saatujen tilausten kasvu (konsernitasolla +14 %) yllätti, sillä markkinoilla oli totuttu negatiivisiin uutisiin ennen kaikkea
LisätiedotKasvu jatkuu, mutta ei riitä arvostuksen tueksi
Kasvu jatkuu, mutta ei riitä arvostuksen tueksi Toistamme Vincitin tavoitehinnan 6,1 euroa ja myy-suosituksen korkean arvostuksen myötä. Keskustelumme johdon kanssa vahvisti näkemystämme yhtiön- ja markkinan
LisätiedotMonikeskustutkimuksen tulokset ohjaavat osaketta lähiaikoina
Tuloskommentti Monikeskustutkimuksen tulokset ohjaavat osaketta lähiaikoina Terveysteknologiayhtiö Nexstimin H1-tulos oli hyvin pitkälti odotustemme mukainen, emmekä ole tehneet sen jälkeen ennusteisiimme
LisätiedotTuloskasvu ei hyydy. TALENOM :18 Yhtiöpäivitys. Analyytikko. Suositus Lisää
Tuloskasvu ei hyydy Talenomin positiivisen tulosvaroitus vahvistaa yhtiön tuloskasvun jatkumisen vahvana myös H2 18:lla. Pidimme yhtiön aikaisempaa ohjeistusta erittäin konservatiivisena ja liikevoittoennusteemme
LisätiedotTulos/ osake. Osinko/ osake
Kasvukipuja Toistamme QPR Softwaren vähennä-suosituksen ja laskemme negatiivisten ennustemuutosten myötä osakkeen tavoitehintaa,5 euroon (aik.,2 euroa). Q4- tulos jäi selvästi ennusteistamme, kun yhtiön
LisätiedotTulos/ osake. Osinko/ osake. EV/ EBITDA MEUR MEUR % MEUR EUR EUR (x) (x) (x) (x) %
Tulosparannus valuu vähemmistöosuuksina kunnille Q3-raportti osui liikevaihdon osalta ennusteisiimme ja liikevoitto ylitti odotuksemme. Osakekohtainen tulos jäi kuitenkin pettymykseksi, sillä Lääkärikeskukset
LisätiedotKalaliiketoiminnan myynti on positiivista osakkeelle
6/12 12/12 6/13 12/13 6/14 12/14 6/15 12/15 6/16 12/16 6/17 Kalaliiketoiminnan myynti on positiivista osakkeelle Apetit tiedotti sopineensa kalaliiketoiminnan myymisestä norjalaiselle Insula AS:lle, mikä
LisätiedotVahva Q2 saa meidät pysymään positiivisena
Vahva Q2 saa meidät pysymään positiivisena Nokian Renkaiden Q2-raportti oli odotuksiamme parempi ja ohjeistuksen nosto vahvisti ennustamamme tuloskasvun tälle vuodelle. Vaikka osake reagoi tulosraporttiin
LisätiedotVielä kannattaa pysytellä kyydissä
Vielä kannattaa pysytellä kyydissä Nostamme Comptelin tavoitehintaa 2,6 euroon (aik. 2,4 EUR), mutta laskemme suosituksen lisää-tasolle (aik. osta). Rajun kurssinousun jälkeen osakkeen nousuvara on melko
LisätiedotSentican irtautuminen painaa osaketta ja tarjoaa hyvän ostopaikan
Sentican irtautuminen painaa osaketta ja tarjoaa hyvän ostopaikan Nostamme Kotipizza Groupin suosituksen osta-tasolle (aik. lisää) ja toistamme 12,3 euron tavoitehinnan. Yhtiön suurin omistaja Sentica
LisätiedotEPS (oik.) Osinko/ osake. EV/ EBITDA MEUR MEUR % MEUR EUR EUR (x) (x) (x) (x) %
Kasvun ja kannattavuuden yhdistelmän pitää parantua Toistamme Nixun vähennä-suosituksen ja laskemme tavoitehintamme 10,0 euroon (aik. 12,5 euroa) heijastellen hieman laskeneita ennusteitamme sekä heikentynyttä
LisätiedotNykyisen kasvuvauhdin ylläpitäminen vaatii pääomaa
Nykyisen kasvuvauhdin ylläpitäminen vaatii pääomaa Toistamme Suomen Hoivatilojen aikaisemman 6,70 euron tavoitehintamme, mutta laskemme suosituksemme tasolle lisää (aikaisemmin osta). Näkemyksemme mukaan
LisätiedotArvostustaso ei ole riittävän houkutteleva riskeihin nähden
Arvostustaso ei ole riittävän houkutteleva riskeihin nähden Nostamme Sanoman tavoitehinnan 8,5 euroon (7, euroa) yhtiön odotettua vahvemman Q3-raportin ja nousseiden tulosennusteidemme myötä. Toistamme
LisätiedotTuotto-odotus on jälleen houkutteleva
Tuotto-odotus on jälleen houkutteleva Toistamme sijoituspalveluyhtiö Privanetille tavoitehintamme 3,6 euroa, mutta nostamme suosituksemme lisää-tasolle (aik. vähennä) osakekurssin laskun painettua arvostustason
LisätiedotToiminnan jatkuvuus turvattiin, mutta rahoitusjärjestely luo painetta osakkeelle
Toiminnan jatkuvuus turvattiin, mutta rahoitusjärjestely luo painetta osakkeelle Päivitämme Nexstimin tavoitehinnan,4 euroon (aik.,8 euroa) ja tarkistamme suosituksen vähennä-tasolle. Osake on laskenut
LisätiedotHOME:n uusi lupaprosessi käynnistyy
HOME:n uusi lupaprosessi käynnistyy Nostamme Revenion tavoitehintaa 28, euroon (aik. 2, EUR) ja toistamme osakkeen lisää-suosituksen. Yhtiön antamat lisätiedot HOME-tuotteen FDA-lupaprosessista ovat vahvistaneet,
LisätiedotVahva kehitys jatkuu myös lähivuosina
8:41 Yhtiöpäivitys Vahva kehitys jatkuu myös lähivuosina Talenomin eilen julkaisema tilinpäätös oli kokonaisuudessaan vahva. Olemme nostaneet hieman operatiivisen kannattavuusennusteitamme ja toisaalta
LisätiedotORION :56 Yhtiöpäivitys
Käännymme jyrkän kurssilaskun jälkeen positiiviselle puolelle Orionin osake on laskenut viime kesänä nähdyiltä huipputasoilta 60 %. Kurssilasku on pudottanut osakkeen pitkään kestäneen räikeän yliarvostuksen
LisätiedotPula positiivisista kurssiajureista
Pula positiivisista kurssiajureista KONEen Q2-numerot olivat yllätyksettömät, vaikka niin saadut tilaukset (256 MEUR) kuin osakekohtainen tuloskin (,5 EUR) jäivät hienokseltaan konsensusluvuista (vastaavasti
LisätiedotTuloskasvu hyytyy Kiinan mukana
Tuloskasvu hyytyy Kiinan mukana Koneen tilinpäätös ei yltänyt markkinoiden korkeisiin odotuksiin. Q4-tulos oli pääosin linjassa odotuksien kanssa, mutta ohjeistus vuodelle 217 indikoi tuloskasvun hyytyvän
LisätiedotKurssireaktio Q2-tulokseen oli ylireagointia
7/12 1/13 7/13 1/14 7/14 1/15 7/15 1/16 7/16 1/17 7/17 Kurssireaktio Q2-tulokseen oli ylireagointia Toistamme Sanomalle aikaisemman 8,4 euron tavoitehintamme, mutta nostamme suosituksemme tasolle lisää
LisätiedotErinomainen lähtö vuoteen
8:26 Yhtiöpäivitys Erinomainen lähtö vuoteen Talenomin Q1-tulos oli erinomainen. Sekä kasvu että kannattavuus ylittivät odotukset, kun asiakashankinnassa onnistuttiin ja automatisoitua tuotantolinja tehosti
LisätiedotRussian lunastaa vihdoin odotuksia
4/12 1/12 4/13 1/13 4/14 1/14 4/15 1/15 4/16 1/16 4/17 Russian lunastaa vihdoin odotuksia Fortum julkaisi eilen Q1-tuloksensa, joka oli operatiivisesti selkeästi odotuksia parempi ja ylitti keskeiset markkinaodotukset.
LisätiedotArvostus maltillinen, mutta vahvat ajurit puuttuvat
Arvostus maltillinen, mutta vahvat ajurit puuttuvat Outokumpu julkaisi eilen Q2-tuloksensa, mikä ei sisältänyt yllätyksiä. Aiemmin annetun Q2-tulosta koskeneen tulosvaroituksen myötä operatiivinen kehitys
LisätiedotPositiiviset signaalit vahvistuvat
Positiiviset signaalit vahvistuvat Ponssen Q1-tulos ylitti selvästi markkinoiden odotukset. Myös tilaukset olivat vahvat ja markkinatilanne vaikuttaa piristyneen selvästi, joten näkymät ovat positiiviset.
LisätiedotErinomainen tuloskehitys jatkui
Erinomainen tuloskehitys jatkui Röntgenkuvantamislaitteiden, järjestelmien ja komponenttien toimittaja Detection Technologyn (DeeTee) eilen julkaisema Q1-tulos oli erinomainen. Sekä kasvu että kannattavuus
LisätiedotKustannusten nousu painaa tulosodotuksia
1/13 7/13 1/14 7/14 1/15 7/15 1/16 7/16 1/17 7/17 1/18 Kustannusten nousu painaa tulosodotuksia Outokumpu julkaisi eilen Q4-raporttinsa, mikä oli markkinaodotuksiin nähden reipas pettymys. Osingon yhtiö
LisätiedotSuomi jarruttaa edelleen kehitystä
7/12 1/13 7/13 1/14 7/14 1/15 7/15 1/16 7/16 1/17 7/17 Suomi jarruttaa edelleen kehitystä Cityconin Q2-tulos oli operatiivisesti odotustemme mukainen ja myös ohjeistuksen tarkentaminen oli odotettua. Olemme
LisätiedotHeikkouksia on vaikea löytää
Heikkouksia on vaikea löytää Nostamme Revenion tavoitehintaa 39, euroon (aik. 37, EUR) ja pidämme lisääsuosituksen ennallaan lievästi odotuksiamme paremman Q1-tuloksen jälkeen. Revenion sijoitustarina
Lisätiedot