Vielä kannattaa pysytellä kyydissä
|
|
- Tuulikki Tuominen
- 6 vuotta sitten
- Katselukertoja:
Transkriptio
1 Vielä kannattaa pysytellä kyydissä Nostamme Comptelin tavoitehintaa 2,6 euroon (aik. 2,4 EUR), mutta laskemme suosituksen lisää-tasolle (aik. osta). Rajun kurssinousun jälkeen osakkeen nousuvara on melko rajallinen siihen asti, kunnes saamme yhtiöltä lisänäyttöjä voimakkaan kasvun jatkumisesta. Positiivista näkemystä osakkeesta kuitenkin puoltaa se, että Comptelin nykyiset tuotteet ovat edelleen hyvässä vedossa, markkinan kysyntäfundamentit vahvoja ja lisäksi yhtiöllä on putkessa useita kiinnostavia tulevaisuuden kasvutuotteita (FWD, Monetizer, Fastermind ja virtualisointi). Q2 ennakkotietojen mukaisesti vahva Q2-liikevaihto kasvoi 16,4 % 2,3 MEUR:oon ja molemmat liiketoimintayksiköt olivat hyvässä vedossa. Yhtiön koko vuoden tulos painottuu vahvasti viimeiseen neljännekseen, joten vuoden ensimmäisen puoliskon kannattavuus (EBIT-% 9,9 %) on todella rohkaisevaa. Comptel odottaa ohjeistuksessaan edelleen 216 liikevoittomarginaalin olevan 9-14 %. Vahvan alkuvuoden myötä tulee tulos osumaan todennäköisimmin haarukan ylälaitaan ja yhtiö tarkentanee ohjeistusta myöhemmin lisää. Ennusteemme lähivuosille ovat pitkälti ennallaan ja arvioimme liikevoitto-%:n asettuvan 13,3 %:iin. Näkyvyys yhtiön liikevaihdon ja tuloksen kasvun jatkumiseen on edelleen hyvä, sillä molemmat liiketoimintayksiköt ovat hyvässä kasvuvedossa ja yhtiön tilauskanta on hyvällä tasolla. Tuotekehitysputkesta tulossa uusia tuotteita, mikä tukee pitkän aikavälin näkymää Pidämme Comptelin lyhyen ja pitkän aikavälin kasvunäkymiä vahvoina. Yhtiön kasvu ei ole vain muutaman yksittäisen nykytuotteen hyvän vedon varassa, vaan tuotekehitysputkessa on useita kasvuaihioita. Service Orchestration -yksikössä operaattoreiden laajat IT-transformaatiohankkeet ajavat nyt vahvasti kysyntää. Seuraavan 3- vuoden aikavälillä tietoliikenneverkkojen virtualisoituminen avaa tälle liiketoiminta-alueella merkittäviä uusia kasvumahdollisuuksia. Intelligent Data - yksikössä Comptelin uusi tuotestrategia on lähtenyt selvästi toimimaan ja yhtiö on onnistunut myymään uusia ohjelmistolaajennuksia sen olemassa olevaan asiakaskuntaan. Tässä yksikössä lähivuosina kaksi uutta tuotetta (Monetizer ja Data Fastermind) luovat lähivuosille uusia kasvumahdollisuuksia. FWD:n lanseeraus etenee Analyytikko Mikael Rautanen mikael.rautanen@inderes.fi Suositus Lisää Edellinen: Osta Tavoitehinta Edellinen: 2,4 3, 2, 2, 1, 1,, Eilisen päätös COMPTEL Yhtiöpäivitys 2,6 EUR, 8/13 2/14 8/14 2/1 8/1 2/16 8/16 Comptel Lähde: Bloomberg 2,4 EUR 12 kk vaihteluväli 1,6-2,6 EUR Potentiaali 8,2 % Katso toimitusjohtajan videohaastattelu OMXHCAP Comptelin uusi FWD-tuote on voimakkaan skaalautuvuutensa ansiosta yhtiön kiinnostavin tuote tällä hetkellä. Tuotteen ensimmäinen asiakas bangladeshilainen Robi Axiata lanseerasi ratkaisun hiljattain TV-mainoskampanjalla sekä miljoonan tekstiviestin kampanjalla. Tämä kertoo myös operaattorin sitoutumisesta tuotteeseen. Comptel kertoi käyvänsä useiden operaattoreiden kanssa neuvotteluita ja odotamme yhtiön tiedottavan uusista FWD-kaupoista H2:n aikana. Odotamme näkyvyyden FWD:n ylösajoon paranevan loppuvuoden aikana, mikä tukee myös osaketta. Kasvu alkaa näkyä arvostuskertoimissa Comptelin arvostus on kohonnut selvästi, kun tulosennusteet eivät ole nousseet yhtä nopeasti kuin osakekurssi. Tämän ja ensi vuoden P/E-luvut ovat ennusteillamme 28x ja 23x sekä vastaavat EV/EBIT-luvut 18x ja 14x. On kuitenkin hyvä huomioida, ettei FWD:n tulosvaikutus ei ole positiivinen vielä ennusteissamme. Mielestämme arvostus ei ole karannut käsistä, mutta nousuvara on melko rajallinen toistaiseksi. Avainluvut Liikevaihto Liikevoitto Liikevoittomarginaali Tulos ennen Tulos/ Osinko/ EV/ EV/ EV/ P/E Osinko- (EBIT) veroja (PTP) osake osake Liikevaihto EBITDA EBIT tuotto MEUR MEUR % MEUR EUR EUR (x) (x) (x) (x) % ,7 % 7,,2 1,2 7,2 12,6 19, 2, % ,7 % 8,4,3 2,1 13,4 24, 43,9 1,6 % 216e ,3 % 14,9,4 2,4 12,4 17,8 27,6 1,6 % 217e ,1 % 18,11,7 2, 1,4 14,2 22,6 2,9 % 218e , % 23,14,9 1,7 8,6 11,2 17,9 3,7 % Markkina-arvo, MEUR 269 OPO / osake 216e, EUR,4 CAGR EPS, , % 49 % Nettovelka 216e, MEUR -7 P/B 216e 6,1 CAGR kasvu, , % 1 % Yritysarvo (EV), MEUR 262 Nettovelkaisuusaste 216e, % -1,3 % ROE 216e, % 24, % Taseen koko 216e, MEUR 89 Omavaraisuusaste 216e, % 48,9 % ROCE 216e, % 32,2 % 1
2 Ennakkotietojen mukainen vahva Q2 Molemmat yksiköt kasvavat Comptelin Q2-tulos ei sisältänyt yllätyksiä, sillä yhtiö oli antanut ennakkotietoja tuloksestaan. Q2-liikevaihto kasvoi 16,4 % 2,3 MEUR:oon ja molemmat liiketoimintayksiköt olivat hyvässä vedossa. Service Orchestration -yksikkö kasvoi 22 % ja edellisen raportin jälkeen oli jo tiedossa, että joitain tilauksia oli siirtynyt Q1:ltä Q2:n puolelle. Intelligent Data -yksikkö kasvoi 9 %, joten tämänkin yksikön viime vuonna käynnistynyt kasvukäänne jatkuu. Liikevoitto Q2:lla oli ennakkotietojen mukaisesti vahva 3, MEUR ja 11,7 % liikevaihdosta. Yhtiön mukaan lisenssien osuus liikevaihdosta oli normaalilla tasolla, joten hyvän kannattavuuden taustalla ei ollut olennaisesti koholla oleva lisenssimyynti. FWD-investoinnit näkyvät kuluissa Muut -yksikön liikevoitto oli -,8 MEUR (Q2 1: -, MEUR). Tämä viittaa siihen, että yhtiö on käyttänyt huomattavia panoksia FWD:hen, jonka kulut raportoidaan tämän yksikön alla. Comptel ei aktivoi FWD:n tuotekehitysmenoja. Ilman FWD-panostuksia yhtiön nykyisten liiketoimintojen kannattavuus on erittäin hyvällä tasolla (H1 EBIT-% Intelligent Data 14,7 %, Service Orchestration 11,9 %). Yhtiö näyttäisi jatkavan myös voimakkaita tuotekehityspanostuksiaan ja H1:llä tuotekehitysmenot kasvoivat 18, % ja olivat 21, % liikevaihdosta (H1 1 2,3 %). Tuotekehitys painottuu käsityksemme mukaan FWD:n lisäksi erityisesti virtualisointiin (FlowOneV), analytiikkaan, tekoälyyn ja koneoppimiseen (Data Fastermind) sekä uuteen Policy Control - tuotealueen ratkaisuun (Monetizer). Tilauskanta jatkoi kohtalaista kasvua Comptelin tilauskanta Q2:n lopussa oli kohtalaisella 64,2 MEUR tasolla, missä kasvua 9,3 %. Yhtiö sai neljänneksen aikana 13 merkittävää tilausta, kun edellisvuonna niitä oli yhdeksän. Useat Q2:lla solmitut sopimukset olivat monivuotisia, minkä takia ne eivät näy yhtiön raportoimassa 12 kuukauden tilauskannassa. Ennustetaulukko Q2'1 Q2'16 Q2'16e Q2'16e Konsensus Erotus (%) 216e MEUR / EUR Vertailu Toteutunut Inderes Konsensus Alin Ylin Tot. vs. Inderes Inderes Liikevaihto 21,7 2,3 2,3 % 11,8 Liikevoitto,6 3, 3, 1 % 14,7 Tulos ennen veroja,4 3,3 2,8 2 % 14,3 EPS (oikaistu),,2,2 %,9 Osinko/osake,4 Liikevaihdon kasvu-%, % 16,4 % 16,3 %,1 %-yks. 13,4 % Liikevoitto-% (oikaistu) 2,6 % 11,8 % 11,7 %,1 %-yks. 13,3 % Tilauskanta M Merkittävien tilausten lukumäärä (oik.) 2
3 Ennustemuutokset Ennusteet pitkälti ennallaan Comptel odottaa ohjeistuksessaan edelleen 216 liikevoittomarginaalin olevan 9-14 %. Vahvan alkuvuoden myötä tulee tulos osumaan todennäköisimmin haarukan ylälaitaan ja yhtiö tarkentanee ohjeistusta myöhemmin lisää. Ennusteemme lähivuosille ovat pitkälti ennallaan ja arvioimme liikevoitto-%:n asettuvan 13,3 %:iin. Arviomme mukaan näkyvyys yhtiön liikevaihdon ja tuloksen kasvun jatkumiseen on edelleen hyvä, sillä molemmat liiketoimintayksiköt ovat hyvässä kasvuvedossa ja yhtiön tilauskanta on hyvällä tasolla. COMPTEL Arvioimme yhtiön kasvavan lähivuosina noin 1 %:n vauhtia ja liikevoitto-%:n olevan %:n tuntumassa. Ennusteissamme FWD on ensi vuonna break-even -tasolla ja alkaa tukea Comptelin liikevoittoa vuodesta 218 alkaen. Näkyvyys FWD:n liikevaihtoon on vielä erittäin rajallinen, mutta odotamme sen parantuvan loppuvuonna tai viimeistään ensi vuoden alkupuolella, kun ensimmäisistä asiakkuuksista aletaan nähdä tuloksia. Ennustemuutokset 216e 216e Muutos 217e 217e Muutos 218e 218e Muutos MEUR / EUR Vanha Uusi % Vanha Uusi % Vanha Uusi % Liikevaihto % % % Käyttökate 21, 21,1-2 % 2,3 24,8-2 % 3,4 3,1-1 % Liikevoitto ilman kertaeriä 14,8 14,7-1 % 18,4 18,2-1 % 23,1 23, -1 % Liikevoitto 14,8 14,7-1 % 18,4 18,2-1 % 23,1 23, -1 % Tulos ennen veroja 13,9 14,3 3 % 18,2 18, -1 % 22,8 22,7-1 % EPS (ilman kertaeriä),8,9 %,11,11-1 %,14,14-1 % Osakekohtainen osinko,4,4 %,7,7 %,9,9 % Arvostuskertoimet Kasvu alkaa näkyä arvostuskertoimissa Comptelin arvostus on kohonnut selvästi, kun tulosennusteet eivät ole nousseet yhtä nopeasti kuin osakekurssi. Tämän ja ensi vuoden P/E -luvut ovat ennusteillamme 28x ja 23x sekä vastaavat EV/EBIT-luvut 18x ja 14x. Comptelille on melko vaikea löytää relevanttia vertailuryhmää, johon arvostusta peilata. On hyvä huomioida, ettei FWD:n tulosvaikutus näy vielä ennusteissamme, sillä odotamme FWD:n tekevän voittoa 218 alkaen. Mielestämme arvostus ei ole karannut käsistä, mutta nousuvara on melko rajallinen toistaiseksi. Nykyinen hinnoittelu alkaa huomioida yhtiön kasvunäkymät, mutta esimerkiksi FWD:n onnistuessa on arvostuksessa yhä nousuvaraa. Osakekurssi Markkina-arvo Yritysarvo Yhtiö MEUR MEUR 216e 217e 216e 217e 216e 217e 216e 217e CSG Systems 4, ,8 1,8 1,4 14,3 Amdocs 8, ,1 1,7 1,3 9,2 2,1 2, 16,4 1,4 Evolving Systems 4, , 1,6 14, 9,8 Vering Systems 36, ,7 1,7 9,3 9,6 2,3 2,4 11,1 12,2 Synchronoss 41, ,9 2, 16,6 14, Comverse 24, ,4 Redknee 1, ,8 7,,8,8 2,7 Qlik Technologies 3, , 27,2 3,3 22,6 3, 3,1 63,3 4, Comptel (Inderes) 2, ,8 14,2 12,4 1,4 2,4 2, 27,6 22,6 Keskiarvo 21,8 37,1 16,6 12,1 2,2 2, 22,8 18,8 Mediaani 12,7 19, 1,3 9,4 2,2 2, 1,9 14,3 Erotus-% vrt. mediaani 4 % -2 % 2 % 11 % 9 % 1 % 74 % 8 % Lähde: Bloomberg / Inderes EV/EBIT EV/EBITDA EV/Liikevaihto P/E 3
4 Tuloslaskelma ja ennusteet vuosineljänneksittäin Tuloskehitys kvartaalitasolla 214 Q1'1 Q2'1 Q3'1 Q4'1 21 Q1'16 Q2'16 Q3'16e Q4'16e 216e 217e 218e Liikevaihto 8,7 21, 21,7 22,4 32,6 97,8 22,4 2,3 2, 37,6 11,8 129,3 148,1 Intelligent Data 39,7 9,1 9,6 9,2 14,6 42, 1,4 1, 1,3 16,4 47,6 3,3 9,7 Service Orchestration 46, 11,9 12,1 13,2 18,,3 12, 14,8 1, 21, 62,7 7,6 77,6 Muut,,,,,,,,,2,3,,4 1,8 Käyttökate 14,6 3,1 2,2 2,7 7,3 1,3 3,4 4,4 4,3 9, 21,1 24,8 3,1 Poistot ja arvonalennukset -6,3-1,6-1,6-1,8-1,7-6,8-1,6-1,4-1,7-1,7-6,4-6,6-7,2 Liikevoitto ilman kertaeriä 8,3 1,,6,8,6 8, 1,8 3, 2,6 7,4 14,7 18,2 23, Liikevoitto 8,3 1,,6,8,6 8, 1,8 3, 2,6 7,4 14,7 18,2 23, Intelligent Data,,9,6,9 3,,8 1,7 1,4 1,6 4,3 9, 1,3 11,3 Service Orchestration, 1,1,,6 2,9,1,7 2, 1, 3, 8,2 8,6 9,2 Muut 8,3 -, -, -,7 -,8-2,4 -,7 -,8 -, -,4-2,4 -,7 2,4 Nettorahoituskulut -,9 -,7 -,2 -,3, -1,1 -,3,3 -,2 -,2 -,4 -,2 -,3 Tulos ennen veroja 7,4,8,4,,9 7,7 1,4 3,3 2,4 7,2 14,3 18, 22,7 Verot -2, -,, -,6-2, -3,1 -,6-1, -,9-2,1-4,6-6,1-7,7 Vähemmistöosuudet,,,,,,,,,,,,, Nettotulos,,3,3 -,1 4, 4,6,8 2,3 1,,1 9,7 11,9 1, EPS (oikaistu),,,,,4,4,1,2,1,,9,11,14 EPS (raportoitu),,,,,4,4,1,2,1,,9,11,14 Tunnusluvut 214 Q1'1 Q2'1 Q3'1 Q4'1 21 Q1'16 Q2'16 Q3'16e Q4'16e 216e 217e 218e Liikevaihdon kasvu-% 3,7 % 16,6 %, % 1,3 % 21,7 % 14,1 % 6,6 % 16,4 % 13,8 % 1,4 % 13,4 % 16,7 % 14,6 % Oikaistun liikevoiton kasvu-% 13,7 % 9,7 % -2,2 % -63,7 % 42,3 % 2,4 % 14,6 % 429, % 223,7 % 31,3 % 72,9 % 23,7 % 26, % Käyttökate-% 17, % 1, % 1,1 % 11,8 % 22,3 % 1,6 % 1,1 % 17, % 16,9 % 24, % 19,1 % 19,2 % 2,3 % Oikaistu liikevoitto-% 9,7 % 7,3 % 2,6 % 3,6 % 17,2 % 8,7 % 7,8 % 11,8 % 1,3 % 19,6 % 13,3 % 14,1 % 1, % Nettotulos-% 6,4 % 1,6 % 1,6 % -,3 % 12,2 % 4,7 % 3,7 % 9,1 % 6, % 13, % 8,8 % 9,2 % 1,1 % Liikevaihto ja liikevoitto-% Liikevoiton kehitys kvartaaleittain 4 2% 8, 3 3 2% 7, 6, 2 2 1%, 4, 1 1% 3, 1 Q1'1 Q2'1 Q3'1 Q4'1 Q1'16 Q2'16 Q3'16e Q4'16e % % 2, 1,, Q1 Q2 Q3 Q4 Liikevaihto Oikaistu liikevoitto-% e Liikevaihdon jakautuminen Liikevaihdon ja kannattavuuden kehitys , % 12, % 1, % 8, % 6, % 4, % 2, %, % -2, % Intelligent Data Service Orchestration Muut Liikevaihto (rullaava 12 kk) Liiketulos-% (rullaava 12 kk) 4
5 Arvostus Arvostustaso e 217e 218e Osakekurssi,49,4,48,99 1,83 2,4 2,4 2,4 Markkina-arvo Yritysarvo (EV) P/E (oik.) neg. neg. 19,8 19, 43,9 27,6 22,6 17,9 P/E 7,2 neg. 19,8 19, 43,9 27,6 22,6 17,9 P/Kassavirta 3, -4, 17, 18,7-44,8 18,7 34, 3, P/B 1,3 1,6 1,8 3,2,4 6,1,2 4,6 P/S,7,,6 1,2 2,1 2,4 2,1 1,8 EV/Liikevaihto,6,6,7 1,2 2,1 2,4 2, 1,7 EV/EBITDA 2,7 3,4 4,2 7,2 13,4 12,4 1,4 8,6 EV/EBIT 1,6 neg. 7,4 12,6 24, 17,8 14,2 11,2 Osinko/tulos (%) 44, %, % 41,3 % 39,4 % 72, % 4,1 % 64, % 6,9 % Osinkotuotto-% 6,1 %, % 2,1 % 2, % 1,6 % 1,6 % 2,9 % 3,7 % P/E (oikaistu) EV/EBIT e 217e 218e e 217e 218e P/E (oik.) Mediaani EV/EBIT Mediaani EV/EBITDA EV/Liikevaihto e 217e 218e 2, 2 1, 1, e 217e 218e EV/EBITDA Mediaani EV/Liikevaihto Mediaani Tulostrendi (rullaava 12 kk) Liikevaihdon ja kannattavuuden kehitys Liikevoiton ja liikevoitto-%:n kehitys , % 12, % 1, % 8, % 6, % 4, % 2, %, % -2, % , % 12, % 1, % 8, % 6, % 4, % 2, %, % -2, % Liikevaihto (rullaava 12 kk) Liiketulos-% (rullaava 12 kk) Liiketulos (rullaava 12 kk) Liiketulos-% (rullaava 12 kk)
6 Tase ja kassavirtalaskelma Tase Vastaavaa (MEUR) e 217e Vastattavaa (MEUR) e 217e Pysyvät vastaavat Oma pääoma Liikearvo Osakepääoma Aineettomat oikeudet Kertyneet voittovarat Käyttöomaisuus Omat osakkeet Sijoitukset osakkuusyrityksiin Uudelleenarvostusrahasto Muut sijoitukset Muu oma pääoma Muut pitkäaikaiset varat Vähemmistöosuus Laskennalliset verosaamiset Pitkäaikaiset velat Vaihtuvat vastaavat Laskennalliset verovelat Varastot Varaukset Muut lyhytaikaiset varat Lainat rahoituslaitoksilta Myyntisaamiset Vaihtovelkakirjalainat Likvidit varat Muut pitkäaikaiset velat Taseen loppusumma Lyhytaikaiset velat Lainat rahoituslaitoksilta Lyhytaikaiset korottomat velat Muut lyhytaikaiset velat Taseen loppusumma % % 4% 3% 2% 1% % Taseen avainlukujen kehitys e 217e 218e 1% 1% % % -% -1% -1% -2% -2% Omavaraisuusaste (vas.) Nettovelkaantumisaste (oik.) DCF-laskelma Kassavirtalaskelma (MEUR) e 217e 218e 219e 22e 221e 222e 223e 224e 22e TERM Liikevoitto 8, 14,7 18,2 23, 32,7 39,4 39,7 43,7 36,7 33, 33,7 + Kokonaispoistot 6,8 6,4 6,6 7,2 8,2 9,6 1,9 12,2 13, 14, 1,3 - Maksetut verot -,4-3, -,1 -,7-1,7-12,6-12,7-14, -11,8-1,6-1,8 - verot rahoituskuluista -,3 -,1 -,1 -,1 -,1,,,,,, + verot rahoitustuotoista,,,,,,,,,1,1,1 - Käyttöpääoman muutos -8,1 4,3-3,7-2,6-3,4-3,4-3,3-3,1-2,7-1,8 -,8 Operatiivinen kassavirta 1, 21,8 1,9 21,7 26,7 33, 34,6 38,8 3,7 3,1 37,4 + Korottomien pitkä aik. velk. lis. -,2,,,,,,,,,, - Bruttoninvestoinnit -,7-7,4-8,1-12,9-11,9-13,2-14, -1,6-16,4-16, -16,1 Vapaa operatiivinen kassavirta -4, 14,4 7,8 8,8 14,8 19,7 2,1 23,3 19,3 18,6 21,3 +/- Muut,,,,,,,,,,, Vapaa kassavirta -4, 14,4 7,8 8,8 14,8 19,7 2,1 23,3 19,3 18,6 21,3 36, Diskontattu vapaa kassavirta 14, 7, 7,3 11,4 14, 13,2 14,2 1,9 9,7 1,3 171,7 Diskontattu kumulatiiv. vapaakassavirta 283, 269,6 262,6 2,3 243,9 229,9 216,7 22, 191,6 181,9 171,7 Velaton arvo DCF 283, - Korolliset velat -7,2 + Rahavarat 3, Rahavirran jakauma jaksoittain -Vähemmistöosuus, -Osinko/pääomapalautus -3,3 Oman pääoman arvo DCF 276,1 216e-22e 19% Oman pääoman arvo DCF per osake 2,2 Pääoman kustannus (WACC) Vero-% (WACC) 2, % Tavoiteltu velkaantumisaste D/(D+E) 1, % Vieraan pääoman kustannus 6, % Yrityksen Beta 1,1 Markkinoiden riski-preemio 4,7 % Likviditeettipreemio, % Riskitön korko 3, % Oman pääoman kustannus 8,7 % Pääoman keskim. kustannus (WACC) 8,1 % 221e-22e TERM 21% 216e-22e 221e-22e TERM 61% 6
7 Tiivistelmä Tuloslaskelma e 217e Osakekohtaiset luvut e 217e Liikevaihto 82,7 8,7 97,8 11,8 129,3 EPS,2,,4,9,11 EBITDA 13, 14,6 1,3 21,1 24,8 EPS oikaistu,2,,4,9,11 EBITDA-marginaali (%) 1,7 17, 1,6 19,1 19,2 Operat. kassavirta per osake,9,11,1,2,14 EBIT 7,3 8,3 8, 14,7 18,2 Tasearvo per osake,27,31,34,4,47 Voitto ennen veroja,6 7,4 7,7 14,3 18, Osinko per osake,1,2,3,4,7 Nettovoitto 2,6, 4,6 9,7 11,9 Voitonjako, % Kertaluontoiset erät,,,,, Osinkotuotto, % 2,1 2, 1,6 1,6 2,9 Tase e 217e Tunnusluvut e 217e Taseen loppusumma 67,9 77,6 86,4 89, 11,8 P/E 19,8 19, 43,9 27,6 22,6 Oma pääoma 28,9 33,3 37,3 43,8 1,3 P/B 1,8 3,2,4 6,1,2 Liikearvo 2,6 2,6 2,6 2,6 2,6 P/Liikevaihto,6 1,2 2,1 2,4 2,1 Korolliset velat 8,8 7,6 7,2 3,3 4,2 P/CF,2 8,9 133,4 12,3 16,9 EV/Liikevaihto,7 1,2 2,1 2,4 2, Kassavirta e 217e EV/EBITDA 4,2 7,2 13,4 12,4 1,4 EBITDA 13, 14,6 1,3 21,1 24,8 EV/EBIT 7,4 12,6 24, 17,8 14,2 Nettokäyttöpääoman muutos 1,1 1,4-8,1 4,3-3,7 Operatiivinen kassavirta 9,9 11,9 1, 21,8 1,9 Vapaa kassavirta 2,9,7-4, 14,4 7,8 Yhtiökuvaus Suurimmat omistajat %-osakkeista Comptel on televiestintään erikoistunut ohjelmistoyhtiö. Yhtiö kehittää, myy ja toimittaa Mandatum Life Insurance Company Limited 19,1 % teleoperaattoreiden liiketoimintaa tukevia tuotteita ja palveluita globaalisti. Yhtiön Elisa 13,3 % ohjelmistot yhdistävät fyysiset tietoliikenneverkot operaattoreiden asiakasjärjestelmiin. Kaleva Mutual Insurance Company 8,1 % Yhtiö työllistää yli 6 henkeä 2 maassa ja se on palvellut lähes 3 teleoperaattoria Varma Mutual Pension Insurance Company 4,8 % lähes 1 maassa historiansa aikana. Comptelin liiketoimintamalli perustuu ohjelmistolisensseihin ja niiden toimitusprojekteihin sekä ylläpitoliiketoimintaan, joka käsittää tukipalvelut, ylläpidon ja jatkuvat Managed Services -palvelusopimukset. FIM 3,3 % Suositushistoria, viimeiset 12 kk Päivämäärä Suositus Tavoite Osakekurssi Lisää 1,, Osta 1,2 1, Lisää 1,3 1, Vähennä 1,3 1, Lisää 1,3 1, Lisää 1,3 1, Vähennä 1, 1, Lisää 1, 1, Lisää 1,7 1, Lisää 1,7 1, Osta 1,8 1, Osta 2,4 2, Lisää 2,6 2,4 7
8 Vastuuvapauslauseke Raporteilla esitettävä informaatio on hankittu useista eri julkisista lähteistä, joita Inderes pitää luotettavana. Inderesin pyrkimyksenä on käyttää luotettavaa ja kattavaa tietoa, mutta Inderes ei takaa esitettyjen tietojen virheettömyyttä. Mahdolliset kannanotot, arviot ja ennusteet ovat esittäjiensä näkemyksiä. Inderes ei vastaa esitettyjen tietojen sisällöstä tai paikkansapitävyydestä. Inderes tai sen työntekijät eivät myöskään vastaa raporttien perusteella tehtyjen sijoituspäätösten taloudellisesta tuloksesta tai muista vahingoista (välittömät ja välilliset vahingot), joita tietojen käytöstä voi aiheutua. Raportilla esitettyjen tietojen perustana oleva informaatio voi muuttua nopeastikin. Inderes ei sitoudu ilmoittamaan esitettyjen tietojen/kannanottojen mahdollisista muutoksista. Mahdolliset kannanotot, arviot ja ennusteet ovat esittäjiensä näkemyksiä. Inderes ei vastaa esitettyjen tietojen sisällöstä tai paikkansapitävyydestä. Inderes tai sen työntekijät eivät myöskään vastaa tämän raportin perusteella tehtyjen päätösten taloudellisesta tuloksesta tai muista vahingoista (välittömät ja välilliset vahingot), joita tietojen käytöstä voi aiheutua. Raportilla esitettyjen tietojen perustana oleva informaatio voi muuttua nopeastikin. Inderes ei sitoudu ilmoittamaan esitettyjen tietojen/kannanottojen mahdollisista muutoksista. Tuotetut raportit on tarkoitettu informatiiviseen käyttöön, joten raportteja ei tule käsittää tarjoukseksi tai kehotukseksi ostaa, myydä tai merkitä sijoitustuotteita. Asiakkaan tulee myös ymmärtää, että historiallinen kehitys ei ole tae tulevasta. Tehdessään päätöksiä sijoitustoimenpiteistä, asiakkaan tulee perustaa päätöksensä omaan tutkimukseensa, sekä arvioonsa sijoituskohteen arvoon vaikuttavista seikoista ja ottaa huomioon omat tavoitteensa, taloudellinen tilanteensa sekä tarvittaessa käytettävä neuvonantajia. Asiakas vastaa sijoituspäätöstensä tekemisestä ja niiden taloudellisesta tuloksesta. Inderesin tuottamia raportteja ei saa muokata, kopioida tai saattaa toisten saataville kokonaisuudessaan tai osissa ilman Inderesin kirjallista suostumusta. Mitään tämän raportin osaa tai raporttia kokonaisuudessaan ei saa missään muodossa luovuttaa, siirtää tai jakaa Yhdysvaltoihin, Kanadaan tai Japaniin tai mainittujen valtioiden kansalaisille. Myös muiden valtioiden lainsäädännössä voi olla tämän raportin tietojen jakeluun liittyviä rajoituksia ja henkilöiden, joita mainitut rajoitukset voivat koskea, tulee ottaa huomioon mainitut rajoitukset. Käytettävät arvonmääritysmenetelmät ja tavoitehinnan perusteet ovat aina yhtiökohtaisia ja voivat vaihdella merkittävästi riippuen yhtiöstä ja (tai) toimialasta. Inderesin suosituspolitiikka perustuu seuraavaan jakaumaan suhteessa osakkeen nousuvaraan 12-kk tavoitehintaan: Suositus Nousuvara 12-kk tavoitehintaan Osta >1 % Lisää -1 % Vähennä - - % Myy < - % Inderesin tutkimusta laatineilla analyytikoilla tai Inderesin työntekijöillä ei voi olla 1) merkittävän taloudellisen edun ylittäviä omistuksia tai 2) yli 1 %:n omistusosuuksia missään tutkimuksen kohteena olevissa yhtiössä. Inderes Oy voi omistaa seuraamiensa kohdeyhtiöiden osakkeita ainoastaan siltä osin, kuin yhtiön oikeaa rahaa sijoittavassa mallisalkussa on esitetty. Kaikki Inderes Oy:n omistukset esitetään yksilöitynä mallisalkussa. Inderes Oy:llä ei ole muita omistuksia analyysin kohdeyhtiöissä. Analyysin laatineen analyytikon palkitsemista ei ole suoralla tai epäsuoralla tavalla sidottu annettuun suositukseen tai näkemykseen. Inderes Oy:llä ei ole investointipankkiliiketoimintaa. Inderes tai sen yhteistyökumppanit, joiden asiakkuuksilla voi olla taloudellinen vaikutus Inderesiin, voivat liiketoiminnassaan pyrkiä toimeksiantosuhteisiin eri liikkeeseenlaskijoiden kanssa Inderesin tai sen yhteistyökumppanien tarjoamien palveluiden osalta. Inderes voi siten olla suorassa tai epäsuorassa sopimussuhteessa tutkimuksen kohteena olevaan liikkeeseenlaskijaan. Inderes voi yhdessä yhteistyökumppaneineen tarjota liikkeeseen laskijoille Corporate Broking -palveluita, joiden tavoitteena on parantaa yhtiön ja pääomamarkkinoiden välistä kommunikaatiota. Näitä palveluita ovat sijoittajatilaisuuksien ja -tapahtumien järjestäminen, sijoittajaviestinnän liittyvä neuvonanto, sijoitustutkimusraporttien laatiminen. Inderes on tehnyt tässä raportissa suosituksen kohteena olevan liikkeeseen laskijan kanssa sopimuksen, jonka osana on tutkimusraporttien laatiminen. Lisätietoa Inderesin tutkimuksesta: Inderes antaa seuraamilleen osakkeille tavoitehinnan. Inderesin käyttämä suositusmetodologia perustuu osakkeen tämänhetkisen hinnan ja 12 kuukauden tavoitehintamme väliseen prosenttieroon. Suosituspolitiikka on neliportainen suosituksin myy, vähennä, lisää ja osta. Inderesin sijoitussuosituksia ja tavoitehintoja tarkastellaan pääsääntöisesti vähintään neljä kertaa vuodessa yhtiöiden osavuosikatsausten yhteydessä, mutta suosituksia ja tavoitehintoja voidaan muuttaa myös muina aikoina markkinatilanteen mukaisesti. Annetut suositukset tai tavoitehinnat eivät takaa, että osakkeen kurssi kehittyisi tehdyn arvion mukaisesti. Inderes käyttää tavoitehintojen ja suositusten laadinnassa pääsääntöisesti seuraavia arvonmääritysmenetelmiä: Kassavirta-analyysi (DCF) ja lisäarvomalli (EVA), arvostuskertoimet, vertailuryhmäanalyysi ja osien summa -analyysi.
Loppuvuoden tilausvirta oli ohut, mutta laadukas
Loppuvuoden tilausvirta oli ohut, mutta laadukas Toistamme Comptelin lisää-suosituksen ja,6 euron tavoitehintamme. Yhtiön Q4:llä tiedottama tilausvirta jäi aiempia vuosia alhaisemmaksi ja olemme hieman
LisätiedotTulosvaroitus ei muuta isoa kuvaa
Tulosvaroitus ei muuta isoa kuvaa Laskemme Martelan tavoitehintamme 13, euroon (aik. 14, euroa) yhtiön tulosvaroituksen jälkeen. Tulovaroitus lisäsi osaltaan yhtiön kuluvan vuoden tuloskehitykseen liittyvää
LisätiedotPidämme tarjouksen läpimenoa hyvin todennäköisenä
Pidämme tarjouksen läpimenoa hyvin todennäköisenä Sponda tiedotti tänään yhdysvaltalaisen pääomasijoitusyhtiö Blackstonen omistaman Polar Bidcon tehneen vapaaehtoisen julkisen ostatarjouksen kaikista Spondan
LisätiedotMarkkinatilanne on suotuisa
Markkinatilanne on suotuisa Kaapeliyhtiö Neo Industrial julkaisee Q1-liiketoimintakatsauksensa ensi viikon keskiviikkona. Odotamme yhtiöltä ensimmäiseltä kvartaalilta hyvää suoritusta markkinatilanteen,
LisätiedotOdottele maltilla tarjousprosessia
Odottele maltilla tarjousprosessia Nokia kertoi eilen tekevänsä Comptelista ostotarjouksen 3,4 euron osakekohtaiseen hintaan. Tarjottu hinta vastaa 29 % preemiota edelliseen päätöskurssiin ja 1 %:n preemiota
LisätiedotYhtiön tervehtyminen jatkuu
Yhtiöpäivitys Yhtiön tervehtyminen jatkuu Toistamme Lemminkäisen vähennä-suosituksen, mutta nostamme taseen ja liiketoimintarakenteen tervehtymisen myötä tavoitehinnan 12, euroon (aik. 11,). Viime vuosina
LisätiedotYhtiöllä vaikuttaa olevan vakavia ongelmia
1/1 4/13 1/13 4/14 1/14 4/15 1/15 4/16 1/16 4/17 1/17 Yhtiöllä vaikuttaa olevan vakavia ongelmia Laskemme Martelan tavoitehintamme 8,1 euroon (aik 11,e) ja annamme osakkeelle vähennä-suosituksen yhtiön
LisätiedotYhtiö etenee vakaasti oikeaan suuntaan
Yhtiö etenee vakaasti oikeaan suuntaan Exel Compositesin Q3-raportti oli vertailukautta selvästi parempi ja yhtiö ylitti myös ennusteemme kirkkaasti liikevaihdon vahvan kasvun ajamana. Ohjeistuksensa Exel
LisätiedotSiirrymme tarkkailuasemiin
14 16 18 20 22 Osakkeen arvo (SEK) Siirrymme tarkkailuasemiin Tarkastamme Sotkamo Silverin tavoitehintamme 5,00 Ruotsin kruunuun (aik. 5,20 kruunua) ja laskemme suosituksemme vähennä-tasolle (aik. lisää),
LisätiedotNousuvara supistunut osakekurssin kohottua
6.1.17 7:7 Yhtiöpäivitys Nousuvara supistunut osakekurssin kohottua Toistamme Talenomin 13,5 euron tavoitehinnan, mutta laskemme suosituksemme lisää-tasolle (aik. osta) näkemämme nousuvaran supistuttua
LisätiedotPositiivinen tulosvaroitus ei heijastunut osakekurssiin täysimääräisenä
9/12 3/13 9/13 3/14 9/14 3/15 9/15 3/16 9/16 3/17 9/17 Positiivinen tulosvaroitus ei heijastunut osakekurssiin täysimääräisenä Nostamme Sanoman tavoitehintamme 9, euroon (aik. 8,4 euroa) ja toistamme osakkeen
LisätiedotMarkkinat ja arvostus kuumenevat
Markkinat ja arvostus kuumenevat Tarkistamme Siili Solutionsin tavoitehintaa 8,40 euroon (aik. 8,20 EUR), mutta laskemme suosituksemme vähennä-tasolle (aik. lisää) osakkeen vahvan kurssinousun jälkeen.
LisätiedotTuloskasvu vahvistuu odotetusti
Tuloskasvu vahvistuu odotetusti Toistamme YIT:n 8,1 euron tavoitehinnan, mutta laskemme kaventuneen nousuvaran myötä suosituksen vähennä-tasolle (aik. lisää). YIT nosti eilen aiempien odotuksiemme mukaisesti
LisätiedotTuloskäänteen vahvistuminen tukee arvostusta
Tuloskäänteen vahvistuminen tukee arvostusta Toistamme Zeeland Familyn lisää-suosituksen ja nostamme osakkeen tavoitehinnan 5,60 euroon (aik. 3,80 euroa). Yhtiön Q1-tuloskatsaus oli lähes kauttaaltaan
LisätiedotOsakkeessa on jälleen ostopaikka
Osakkeessa on jälleen ostopaikka Nostamme Talenomin suosituksen osta-tasolle (aik. lisää) osakkeen arvostustason painuttua osakekurssin mukana. Emme ole muuttaneet näkemystämme osakkeen arvosta ja toistamme
LisätiedotPositiivinen tulosvaroitus oli jo ennusteissa
Positiivinen tulosvaroitus oli jo ennusteissa Tarkistamme eilen melko odotetun positiivisen tulosvaroituksen antaneen Exelin tavoitehintamme 7, euroon (aik. 6,7 euroa) marginaalisten positiivisten ennustemuutosten
LisätiedotQ2-tulos jää selkeästi odotuksia heikommaksi
7/12 1/13 7/13 1/14 7/14 1/15 7/15 1/16 7/16 1/17 7/17 Q2-tulos jää selkeästi odotuksia heikommaksi Laskemme Outokummun tavoitehinnan 7,5 euroon (aik. 9,5 euroa) ja laskemme suosituksemme lisää-tasolle
LisätiedotKasvukäänne saa vahvistusta
Kasvukäänne saa vahvistusta Tarkistamme Nixun tavoitehintaa 5,8 euroon (aik. 5,6 euroa) ja toistamme osakkeen lisää-suosituksen yhtiön eilisten liikevaihtolukujen jälkeen. Olemme aiempaa luottavaisempia,
LisätiedotKasvu jatkuu vahvana. SUOMEN HOIVATILAT klo Yhtiöpäivitys. Analyytikko. Suositus Lisää
Kasvu jatkuu vahvana Toistamme Suomen Hoivatilojen aikaisemman lisää-suosituksemme ja tarkistamme tavoitehintamme 8,5 euroon (aik. 8,1 euroa) yhtiön Q1-liiketoimintakatsauksen jälkeen. Hoivatilojen kasvu
LisätiedotPitkän aikavälin kasvutarina pysyy ennallaan
10:55 Yhtiöpäivitys Pitkän aikavälin kasvutarina pysyy ennallaan Toistamme Next Gamesin tavoitehinnan 8,5 euroa ja lisää-suosituksen yhtiön H1- raportin jälkeen. Raportti vahvisti näkemystämme yhtiön pitkän
LisätiedotVahva tuloskasvu houkuttelee
Vahva tuloskasvu houkuttelee Toistamme YIT:n lisää-suosituksen ja nostamme osakkeen tavoitehinnan 8,1 euroon (aik. 7,6 euroa) lievästi nousseiden ennusteiden ja parantuvan näkyvyyden myötä. Odotamme YIT:ltä
LisätiedotTIKKURILA :03 Yhtiöpäivitys
Kannattavuusongelmat ja korkea arvostus eivät houkuttele Toistamme Tikkurilan vähennä-suosituksen ja laskemme tavoitehintamme 15,5 euroon (aik. 17, euroa). Emme näe tällä hetkellä osakkeessa merkittävää
LisätiedotTase ja kassavirta etusijalla
Yhtiöpäivitys Tase ja kassavirta etusijalla Toistamme vähennä-suosituksen ja tavoitehinnan 11, euroa. Yhtiön Q1-tuloskehitys oli pettymys, mutta odotamme yhtiön yltävän kustannussäästöjen ja Venäjän asuntomyynnin
LisätiedotLisärahoitukselle on akuutti tarve
Lisärahoitukselle on akuutti tarve Nexstimin sijoittajatarina ja pörssilistautuminen perustuivat vahvasti yhtiön kehittämän aivohalvauksen kuntoutukseen tarkoitetun NBT-laitteiston FDA-luvan saamisen ympärille.
LisätiedotTuottopotentiaali ei riitä riskien vastineeksi
Tuottopotentiaali ei riitä riskien vastineeksi Sotkamo Silver julkaisi Q1-raporttinsa eilen. Yhtiön tappio oli hieman odotuksiamme pienempi, mutta kvartaalituloksella ei ole Sotkamo Silverille kuitenkaan
LisätiedotTuotto-odotus heikkenee ja epävarmuus kasvaa
Tuotto-odotus heikkenee ja epävarmuus kasvaa Tarkistamme Rapalan tavoitehintamme 4,2 euroon (4,7 euroon) johtuen todennäköisen hybridilainan liikkeellelaskun myötä laskeneista tulosennusteistamme. Laskemme
LisätiedotSelkein aliarvostus on purkautunut
Selkein aliarvostus on purkautunut Tapasimme eilen analyytikkotilaisuudessa Outokummun johtoa, joka keskittyi valottamaan etenkin yhtiön onnistumista tehokkuusparannuksissa. Teimme tapaamisen jälkeen positiivisia
LisätiedotTuotto/riski-suhde on yhä riittävä
Tuotto/riski-suhde on yhä riittävä Kaivosteollisuuden kehitysyhtiö Sotkamo Silver julkaisi yllätyksettömän Q4-raporttinsa eilen. Nostamme Sotkamo Silverin tavoitehintamme projektin etenemisen, hieman odotuksiamme
LisätiedotNexstim antoi kauan odotettuja lisätietoja NBTtutkimukseen
Nexstim antoi kauan odotettuja lisätietoja NBTtutkimukseen liittyen Nostamme tavoitehinnan, euroon (aik.,0) ja toistamme myy-suosituksemme. Eilinen lisätieto NBT-tutkimuksen etenemiseen liittyen antoi
LisätiedotLaskemme ennusteitamme tulosvaroituksen myötä
Laskemme ennusteitamme tulosvaroituksen myötä Laskemme Orava Asuntorahaston tavoitehintamme 5, euroon (aikaisemmin 6, euroa) ja toistamme aikaisemman vähennä-suosituksemme perjantain tulosvaroituksen jälkeen.
LisätiedotVahva alkuvuosi nosti ohjeistusta
7/12 1/13 7/13 1/14 7/14 1/15 7/15 1/16 7/16 1/17 7/17 Vahva alkuvuosi nosti ohjeistusta Nostamme Alma Median suosituksen lisää-tasolle (aik. vähennä) ja tavoitehinnan 6,7 euroon. Yhtiö nosti tulosohjeistustaan
LisätiedotApple-sopimus voi tuoda tulosylityksen
Apple-sopimus voi tuoda tulosylityksen Odotamme Nokian Q2-tuloksen ylittävän markkinaodotukset johtuen Applesopimuksen kertatuotosta. Patenttituloista saatava tulosylitys ei kuitenkaan riitä ilahduttamaan
LisätiedotTilanne näyttää muiden kuin Bracknorin kannalta hyvin synkältä
Tilanne näyttää muiden kuin Bracknorin kannalta hyvin synkältä Toistamme vähennä-suosituksen ja laskemme tavoitehinnan 0,20 euroon (aik. 0,40 euroa). Kesällä varmistunut rahoitusjärjestely turvaa liiketoiminnan
LisätiedotSiirrymme nopean kurssilaskun jälkeen takaisin positiiviselle puolelle
Siirrymme nopean kurssilaskun jälkeen takaisin positiiviselle puolelle Toistamme Kotipizzan 15, euron tavoitehinnan ja nostamme viikon aikana nähdyn nopean kurssilaskun takia suosituksen lisää-tasolle
LisätiedotNIXU :24 Yhtiöpäivitys. Pysymme tarinan kyydissä, vaikka arvostus kiristää. Lisää. Analyytikko. Suositus
2.1.217 9:24 Yhtiöpäivitys Pysymme tarinan kyydissä, vaikka arvostus kiristää Nostamme Nixun tavoitehintaa 12, euroon (aik. 9,5 EUR) ja toistamme osakkeen lisääsuosituksen. Mielestämme on vielä liian aikaista
LisätiedotArvostus on jo varovaisen houkutteleva
Arvostus on jo varovaisen houkutteleva Toistamme Huhtamäen tavoitehintamme 37,5 euroa, mutta nostamme suosituksemme lisää-tasolle (aik. vähennä). Viime viikkojen lievän kurssilaskun jälkeen osakkeen tuotto-odotus
LisätiedotVahva alku vuodelle 2017
Vahva alku vuodelle 217 Q1-raportti jäi liikevaihdon osalta ennusteistamme, mutta tulos oli positiivinen yllätys. Nostamme tavoitehintaa ennakoitua paremman raportin ansiosta 19, euroon (aik. 18,5), mutta
LisätiedotIntian verouudistus ei anna pitkäaikaista huolta
Intian verouudistus ei anna pitkäaikaista huolta Toistamme Huhtamäen tavoitehintamme 37,5 euroa ja lisää-suosituksemme. Intian arvonlisäverouudistus rokottaa yhtiön tulosta Q2:lla, mutta pitkällä aikavälillä
LisätiedotOsake on tällä hetkellä oikein hinnoiteltu
Osake on tällä hetkellä oikein hinnoiteltu Toistamme Suomen Hoivatilojen 7,90 tavoitehintamme ja vähennä-suosituksemme. Suhtaudumme Hoivatilojen osakkeen pitkän aikavälin potentiaaliin edelleen positiivisesti
LisätiedotOdotettua vaisumpi alku vuodelle
7.4. Yhtiöpäivitys Odotettua vaisumpi alku vuodelle Toistamme Solteqille tavoitehinnan,7 euroa, mutta laskemme suosituksen vähennä-tasolle (aik. lisää). Yhtiön Q-raportti oli tuloksen ja volyymikehityksen
LisätiedotTilanne näyttää erittäin haastavalta
Tilanne näyttää erittäin haastavalta Nexstimin H-raportti jäi ennusteidemme alapuolelle sekä liikevaihdon että tuloksen osalta. Raportoidut luvut jäivät kuitenkin sivurooliin, kun sunnuntaina tiedotettu
LisätiedotNostamme suosituksemme osta-tasolle
8.11.17 8:15 Yhtiöpäivitys Nostamme suosituksemme osta-tasolle Nostamme Talenomin suosituksen osta-tasolle (aik. lisää) osakkeen arvostustason laskettua mielestämme houkuttelevaksi. Toistamme tavoitehintamme
LisätiedotArvostus on ainoa ongelma
Arvostus on ainoa ongelma Toistamme Nixun tavoitehinnan 12,0 euroa, mutta laskemme suosituksemme vähennätasolle (aik. lisää). Yhtiöllä on lokakuun osakeannin myötä hyvät edellytykset jatkaa strategiansa
LisätiedotOdotusten mukainen H2-raportti, nykyinen rahoitus riittää FDA-lupaprosessiin asti
Odotusten mukainen H2-raportti, nykyinen rahoitus riittää FDA-lupaprosessiin asti Nexstimin H2-raportti oli odotustemme mukainen. Yhtiö arvioi nykyisten kassavarojen sekä Bracknorin ja Sitran kanssa solmitun
Lisätiedotjäävät syklin pohjavuosiksi
216-217 jäävät syklin pohjavuosiksi Nostamme Nokian tavoitehintaa 4,8 euroon (aik. 4,3 EUR) ja toistamme osakkeen lisääsuosituksen. Arviomme mukaan Nokian markkinaosuuden ja verkkomarkkinoiden pohjat nähdään
LisätiedotKurssilasku ylimitoitettua
Kurssilasku ylimitoitettua Nostamme Outokummun suosituksen osta-tasolle (aik. lisää) ja tarkistamme tavoitehintamme 9,5 euroon (aik., euroa). Outokummun osake on laskenut viimeisen kuukauden aikana noin
LisätiedotRuotsin laajentuminen etenee hyvin
Ruotsin laajentuminen etenee hyvin Nostamme Nixun tavoitehintaa 6,2 euroon (aik. 5,8 EUR) ja toistamme osakkeen lisääsuosituksen. Nixu on vahvassa kasvu- ja investointivaiheessa, minkä takia huomiomme
LisätiedotAika vetää henkeä kurssirallin jälkeen
Aika vetää henkeä kurssirallin jälkeen Nostamme Restamaxin tavoitehintamme 8,2 euroon (aik. 7,7 euroa) ja laskemme suosituksemme tasolle vähennä (aik. lisää) selvästi kohonneen arvostustason myötä. Suhtaudumme
LisätiedotVahva startti vuoteen 2017
Vahva startti vuoteen 217 Nostamme Nixun tavoitehinnan 7,8 euroon (aik. 7,3 EUR) ja toistamme osakkeen vähennä-suosituksen eilen julkaistujen vahvojen liikevaihtolukujen jälkeen. Nixu on nyt vahvalla kasvu-uralla,
LisätiedotPanostukset vientiin tuottavat tulosta
Panostukset vientiin tuottavat tulosta Neo Industrial julkaisi eilen Q1-liiketoimintakatsauksensa, joka oli kokonaisuutena vahva ja yhtiön liikevaihto ja liikevoitto kasvoivat merkittävästi suhteessa vertailukauteen.
LisätiedotOrgaaninen kasvu kiihtyi
Orgaaninen kasvu kiihtyi Suunnitteluyhtiö Etteplanin Q3-raportti oli kokonaisuutena pitkälti odotettu. Liikevaihto kasvoi odotuksiamme nopeammin, mutta toisaalta kannattavuus oli meille pettymys. Olemme
LisätiedotNIXU :54 Yhtiöpäivitys. Hollannin pieni yrityskauppa istuu hyvin strategiaan. Analyytikko. Suositus Vähennä
31.5.217 8:54 Yhtiöpäivitys Hollannin pieni yrityskauppa istuu hyvin strategiaan Tarkistamme Nixun tavoitehintaa 8,2 euroon (aik. 7,8 EUR) positiivisten ennustemuutosten myötä, mutta toistamme vähennä-suosituksen
LisätiedotApple-sopu nostaa tulosta ja poistaa epävarmuutta
24.5.217 8:18 Yhtiöpäivitys Apple-sopu nostaa tulosta ja poistaa epävarmuutta Toistamme Nokian lisää-suosituksen ja tarkistamme tavoitehintaamme 6,2 euroon (aik. 5,8 EUR) eilisen Apple-sopimuksen myötä.
LisätiedotPaineet loppuvuoteen kasvavat
Paineet loppuvuoteen kasvavat Toistamme Orava Asuntorahaston vähennä-suosituksen ja tarkistamme tavoitehintamme, euroon (aik., euroa). Osakkeen arvostustaso on NAV:iin nähden hyvin matala, mutta lähivuosien
LisätiedotTuottopotentiaali jää ohueksi
Tuottopotentiaali jää ohueksi Toistamme Fortumin 14, euron tavoitehintamme, mutta laskemme suosituksemme vähennä-tasolle (aik. lisää). Päättyneellä toisella kvartaalilla markkinakehitys oli pitkälti odotuksiemme
LisätiedotArvostus on noussut perustellulle tasolle
Arvostus on noussut perustellulle tasolle Laskemme Talenomin suosituksen vähennä-tasolle (aik. lisää) osakkeen arvostuksen noustua mielestämme perustellulle tasolle. Näkemyksemme yhtiön arvosta on ennallaan
LisätiedotTulosvaroitus vahvisti vahvan tuloskehityksen
Tulosvaroitus vahvisti vahvan tuloskehityksen Talenom antoi eilen odottamamme positiivisen tulosvaroituksen. Vuoden 18 liikevoittoennusteemme oli jo nostetussa ohjeistushaarukassa, mutta tarkistimme lähivuosien
LisätiedotEmme kiirehdi vielä ostoihin
14 16 18 20 22 Osakkeen arvo (SEK) Emme kiirehdi vielä ostoihin Sotkamo Silverin Q3-raportti ei tarjonnut yllätyksiä. Laskemme Sotkamo Silverin tavoitehintamme 3,80 Ruotsin kruunuun (aik. 4,20 kruunua)
LisätiedotKorkeampi arvostustaso vaatii lisää kasvua
Korkeampi arvostustaso vaatii lisää kasvua Laskemme Suomen Hoivatilojen suosituksemme tasolle vähennä (aikaisemmin lisää) ja asetamme tavoitehintamme 7,90 euroon (aikaisemman 6,70 euroa. Suhtaudumme Hoivatilojen
LisätiedotHyvää osinkoa myös jatkossa
Hyvää osinkoa myös jatkossa Toistamme Telia Companyn lisää-suosituksen ja 44 kruunun tavoitehinnan. Telian kurssi on laskenut muutaman prosentin sen jälkeen, kun yhtiön reilu viikko sitten huhuttiin ostavan
LisätiedotKasvu jatkuu, mutta ei riitä arvostuksen tueksi
Kasvu jatkuu, mutta ei riitä arvostuksen tueksi Toistamme Vincitin tavoitehinnan 6,1 euroa ja myy-suosituksen korkean arvostuksen myötä. Keskustelumme johdon kanssa vahvisti näkemystämme yhtiön- ja markkinan
LisätiedotEnsimmäisen välietapin tulokset antavat tukea osakkeelle
Yhtiöpäivitys Ensimmäisen välietapin tulokset antavat tukea osakkeelle Päivitämme terveysteknologiayhtiö Nexstimin tavoitehinnan 8, euroon (aik. 7,) ja nostamme suosituksemme osta-tasolle (aik. lisää).
LisätiedotTAALERI :12 Yhtiöpäivitys. Osake on halpa suhteessa kohonneisiin tulosennusteisiin. Analyytikko. Suositus Osta
4.7.217 14:12 Yhtiöpäivitys Osake on halpa suhteessa kohonneisiin tulosennusteisiin Tarkistamme Taalerin tavoitehintamme tasolle 11, euroa (aik. 9, euroa) ja nostamme suosituksemme tasolle osta (aik. lisää).
LisätiedotOdotettua tuloskasvua
Odotettua tuloskasvua Toistamme Zeeland Familyn 7,3 euron tavoitehinnan ja laskemme kaventuneen nousuvaran myötä osakkeen suosituksen lisää-tasolle (aik. osta). Yhtiön eilen julkaisema Q3-tuloskatsaus
LisätiedotPakka selkeytyy ja fokus parantuu
Pakka selkeytyy ja fokus parantuu Toistamme Telia Companyn lisää-suosituksen ja nostamme tavoitehinnan 43, SEK:iin (aik. 41 SEK) riskien selkiytymisen ja tästä seuranneen parantuneen fokuksen myötä. Epävarmuuksien
LisätiedotHyvää tulosta, mutta haastava arvostus
Hyvää tulosta, mutta haastava arvostus Toistamme Elisan vähennä-suosituksen ja 33, euron tavoitehinnan. Yhtiön Q2-raportti oli markkinaodotuksia parempi ja tulos kasvoi yrityskauppojen vetämänä. Odotamme
LisätiedotTulos/ osake. Osinko/ osake
Kasvukipuja Toistamme QPR Softwaren vähennä-suosituksen ja laskemme negatiivisten ennustemuutosten myötä osakkeen tavoitehintaa,5 euroon (aik.,2 euroa). Q4- tulos jäi selvästi ennusteistamme, kun yhtiön
LisätiedotTuloskasvu ei hyydy. TALENOM :18 Yhtiöpäivitys. Analyytikko. Suositus Lisää
Tuloskasvu ei hyydy Talenomin positiivisen tulosvaroitus vahvistaa yhtiön tuloskasvun jatkumisen vahvana myös H2 18:lla. Pidimme yhtiön aikaisempaa ohjeistusta erittäin konservatiivisena ja liikevoittoennusteemme
LisätiedotLuottamusta herättävä kvartaali
Luottamusta herättävä kvartaali Kamuxin Q2-raportti oli selvästi odotuksiamme parempi. Yhtiön kaksi edellistä kvartaalia (Q4 17 ja Q1 18) jäivät hieman vaisuiksi, mutta luottamuksemme vakaasti etenevään
LisätiedotKova tulosloikka monen tekijän summana
Kova tulosloikka monen tekijän summana Nostamme positiivisen tulosyllätyksen myötä Ramirentin tavoitehinnan 8,0 euroon (aik. 7,50 euroa) ja toistamme osakkeen vähennä-suosituksen. Q1 oli selvästi ennakkoodotuksia
LisätiedotKonecranes Q3: Suunta edelleen oikea, mutta osakkeen nousuvara ohut
Konecranes Q3: Suunta edelleen oikea, mutta osakkeen nousuvara ohut Konecranesin Q3-raportin anti oli kokonaisuudessaan positiivinen. Saatujen tilausten kehitys oli vahvaa, vaikka kasvu tulikin ainoastaan
LisätiedotVahva tuloskasvu jatkuu
24.4.215 Yhtiöpäivitys Vahva tuloskasvu jatkuu Nostamme QPR:n tavoitehintaa tulosylityksen ja positiivisten ennustemuutosten myötä 1,9 euroon (aik. 1,65 euroa), mutta toistamme vähennä-suosituksen osakkeelle.
LisätiedotArvostus ei kestä tulospettymyksiä
Arvostus ei kestä tulospettymyksiä Orionin Q2-tulos jäi selvästi vertailukauden ja markkinaennusteiden alapuolelle. Korkealle nousseiden tulevaisuuden odotusten ja osakkeen arvostuksen takia tulospettymys
LisätiedotKalmar-pettymys ei muuta näkemystämme
7/12 1/13 7/13 1/14 7/14 1/15 7/15 1/16 7/16 1/17 7/17 Kalmar-pettymys ei muuta näkemystämme Cargotecin Q2-raportti oli pettymys Kalmarin osalta, johon oli markkinoilla todennäköisesti ladattu eniten odotuksia
LisätiedotParanevat näkymät jo hinnassa
Paranevat näkymät jo hinnassa Wärtsilän Q2-raportti oli vahva. Erityisesti saatujen tilausten kasvu (konsernitasolla +14 %) yllätti, sillä markkinoilla oli totuttu negatiivisiin uutisiin ennen kaikkea
LisätiedotNykyisen kasvuvauhdin ylläpitäminen vaatii pääomaa
Nykyisen kasvuvauhdin ylläpitäminen vaatii pääomaa Toistamme Suomen Hoivatilojen aikaisemman 6,70 euron tavoitehintamme, mutta laskemme suosituksemme tasolle lisää (aikaisemmin osta). Näkemyksemme mukaan
LisätiedotHeikkouksia on vaikea löytää
Heikkouksia on vaikea löytää Nostamme Revenion tavoitehintaa 39, euroon (aik. 37, EUR) ja pidämme lisääsuosituksen ennallaan lievästi odotuksiamme paremman Q1-tuloksen jälkeen. Revenion sijoitustarina
LisätiedotHOME:n uusi lupaprosessi käynnistyy
HOME:n uusi lupaprosessi käynnistyy Nostamme Revenion tavoitehintaa 28, euroon (aik. 2, EUR) ja toistamme osakkeen lisää-suosituksen. Yhtiön antamat lisätiedot HOME-tuotteen FDA-lupaprosessista ovat vahvistaneet,
LisätiedotOsake on hinnoiteltu neutraalisti lähivuosien tulosnäkymiin nähden
Osake on hinnoiteltu neutraalisti lähivuosien tulosnäkymiin nähden Fiskarsin Q2-raportti jäi sekä liikevaihdon että tuloksen osalta hieman ennusteidemme alapuolelle. Toistamme osakkeen vähennä-suosituksen
LisätiedotMonikeskustutkimuksen tulokset ohjaavat osaketta lähiaikoina
Tuloskommentti Monikeskustutkimuksen tulokset ohjaavat osaketta lähiaikoina Terveysteknologiayhtiö Nexstimin H1-tulos oli hyvin pitkälti odotustemme mukainen, emmekä ole tehneet sen jälkeen ennusteisiimme
LisätiedotEPS (oik.) Osinko/ osake. EV/ EBITDA MEUR MEUR % MEUR EUR EUR (x) (x) (x) (x) %
Kasvun ja kannattavuuden yhdistelmän pitää parantua Toistamme Nixun vähennä-suosituksen ja laskemme tavoitehintamme 10,0 euroon (aik. 12,5 euroa) heijastellen hieman laskeneita ennusteitamme sekä heikentynyttä
LisätiedotSentican irtautuminen painaa osaketta ja tarjoaa hyvän ostopaikan
Sentican irtautuminen painaa osaketta ja tarjoaa hyvän ostopaikan Nostamme Kotipizza Groupin suosituksen osta-tasolle (aik. lisää) ja toistamme 12,3 euron tavoitehinnan. Yhtiön suurin omistaja Sentica
LisätiedotOsakkeen hinnoittelu pielessä
Yhtiöpäivitys Osakkeen hinnoittelu pielessä Nostamme Siili Solutionsin tavoitehintaa 3, euroon (aik. 1, euroa) ja suosituksemme osta-tasolle (aik. lisää). Yhtiön H1-tulos oli selvästi odotuksiamme parempi
LisätiedotErinomainen tuloskehitys jatkui
Erinomainen tuloskehitys jatkui Röntgenkuvantamislaitteiden, järjestelmien ja komponenttien toimittaja Detection Technologyn (DeeTee) eilen julkaisema Q1-tulos oli erinomainen. Sekä kasvu että kannattavuus
LisätiedotErinomainen lähtö vuoteen
8:26 Yhtiöpäivitys Erinomainen lähtö vuoteen Talenomin Q1-tulos oli erinomainen. Sekä kasvu että kannattavuus ylittivät odotukset, kun asiakashankinnassa onnistuttiin ja automatisoitua tuotantolinja tehosti
LisätiedotToiminnan jatkuvuus turvattiin, mutta rahoitusjärjestely luo painetta osakkeelle
Toiminnan jatkuvuus turvattiin, mutta rahoitusjärjestely luo painetta osakkeelle Päivitämme Nexstimin tavoitehinnan,4 euroon (aik.,8 euroa) ja tarkistamme suosituksen vähennä-tasolle. Osake on laskenut
LisätiedotTuotto-odotus on jälleen houkutteleva
Tuotto-odotus on jälleen houkutteleva Toistamme sijoituspalveluyhtiö Privanetille tavoitehintamme 3,6 euroa, mutta nostamme suosituksemme lisää-tasolle (aik. vähennä) osakekurssin laskun painettua arvostustason
LisätiedotTuloskasvu hyytyy Kiinan mukana
Tuloskasvu hyytyy Kiinan mukana Koneen tilinpäätös ei yltänyt markkinoiden korkeisiin odotuksiin. Q4-tulos oli pääosin linjassa odotuksien kanssa, mutta ohjeistus vuodelle 217 indikoi tuloskasvun hyytyvän
LisätiedotVahva kehitys jatkuu myös lähivuosina
8:41 Yhtiöpäivitys Vahva kehitys jatkuu myös lähivuosina Talenomin eilen julkaisema tilinpäätös oli kokonaisuudessaan vahva. Olemme nostaneet hieman operatiivisen kannattavuusennusteitamme ja toisaalta
LisätiedotKalaliiketoiminnan myynti on positiivista osakkeelle
6/12 12/12 6/13 12/13 6/14 12/14 6/15 12/15 6/16 12/16 6/17 Kalaliiketoiminnan myynti on positiivista osakkeelle Apetit tiedotti sopineensa kalaliiketoiminnan myymisestä norjalaiselle Insula AS:lle, mikä
LisätiedotTulos ennen veroja. Osinko / osake MEUR MEUR % MEUR EUR (x) (x) (x) (x) EUR
Hinta/EUR LEMMINKÄINEN Tuloskäänne vahvistui Q2-raportti oli kokonaisuutena positiivinen ja vahvisti uskoa tuloskäänteeseen sekä rahoitusaseman tervehtymiseen. Yhtiö julkisti myös tarkennetun strategian
LisätiedotNumerot tukevat edelleen tarinaa
Numerot tukevat edelleen tarinaa Pidämme Siilin lisää-suosituksen ennallaan ja tarkistamme tavoitehintamme 12,5 euroon (aik. 12,0 EUR). Yhtiö etenee H1-raportin perusteella normaalilla vahvalla kasvuja
LisätiedotVahva Q2 saa meidät pysymään positiivisena
Vahva Q2 saa meidät pysymään positiivisena Nokian Renkaiden Q2-raportti oli odotuksiamme parempi ja ohjeistuksen nosto vahvisti ennustamamme tuloskasvun tälle vuodelle. Vaikka osake reagoi tulosraporttiin
LisätiedotArvostustaso ei ole riittävän houkutteleva riskeihin nähden
Arvostustaso ei ole riittävän houkutteleva riskeihin nähden Nostamme Sanoman tavoitehinnan 8,5 euroon (7, euroa) yhtiön odotettua vahvemman Q3-raportin ja nousseiden tulosennusteidemme myötä. Toistamme
LisätiedotTulos/ osake. Osinko/ osake. EV/ EBITDA MEUR MEUR % MEUR EUR EUR (x) (x) (x) (x) %
Tulosparannus valuu vähemmistöosuuksina kunnille Q3-raportti osui liikevaihdon osalta ennusteisiimme ja liikevoitto ylitti odotuksemme. Osakekohtainen tulos jäi kuitenkin pettymykseksi, sillä Lääkärikeskukset
LisätiedotPula positiivisista kurssiajureista
Pula positiivisista kurssiajureista KONEen Q2-numerot olivat yllätyksettömät, vaikka niin saadut tilaukset (256 MEUR) kuin osakekohtainen tuloskin (,5 EUR) jäivät hienokseltaan konsensusluvuista (vastaavasti
LisätiedotNixu. Yhtiöpäivitys 30/1/2019
Nixu Yhtiöpäivitys 30/1/2019 Yhtiön eilen antama lievä tulosvaroitus on hyvin pieni kolhu yhtiön pitkän aikavälin kasvutarinassa. Yhtiön vahvaa (>20 %) orgaanista kasvua ennakoiva ohjeistus vuodelle 2019
LisätiedotArvostus maltillinen, mutta vahvat ajurit puuttuvat
Arvostus maltillinen, mutta vahvat ajurit puuttuvat Outokumpu julkaisi eilen Q2-tuloksensa, mikä ei sisältänyt yllätyksiä. Aiemmin annetun Q2-tulosta koskeneen tulosvaroituksen myötä operatiivinen kehitys
LisätiedotMEUR MEUR % MEUR EUR (x) (x) (x) (x) EUR
Price/EUR COMPTEL Arvostus ei huomioi kasvunäkymiä Nostamme Comptelin tavoitehintaa 1,25 euroon (aik. 1,05 EUR) ja nostamme suosituksen osta-tasolle (aik. lisää). Yhtiön Q1-raportti vahvisti arviotamme,
LisätiedotPositiiviset signaalit vahvistuvat
Positiiviset signaalit vahvistuvat Ponssen Q1-tulos ylitti selvästi markkinoiden odotukset. Myös tilaukset olivat vahvat ja markkinatilanne vaikuttaa piristyneen selvästi, joten näkymät ovat positiiviset.
Lisätiedot