Toiminnan jatkuvuus turvattiin, mutta rahoitusjärjestely luo painetta osakkeelle
|
|
- Kari Juuso Jääskeläinen
- 7 vuotta sitten
- Katselukertoja:
Transkriptio
1 Toiminnan jatkuvuus turvattiin, mutta rahoitusjärjestely luo painetta osakkeelle Päivitämme Nexstimin tavoitehinnan,4 euroon (aik.,8 euroa) ja tarkistamme suosituksen vähennä-tasolle. Osake on laskenut vuoden alusta yli 9 %, mikä on johtunut kovilla tulevaisuudenodotuksilla ladatun NBT-monikeskustutkimuksen odottamattomasta negatiivisesta lopputulemasta. Elokuussa varmistunut rahoitusjärjestely turvaa nyt yhtiön liiketoiminnan jatkuvuuden, mutta liudentaa osakemäärää merkittävästi ja antaa Bracknor Investmentille hyvän takaportin Nexstimin valtaamiseen. Pidämme tilannetta nykyisten omistajien kannalta negatiivisena ja näemme osakkeessa edelleen laskupainetta. NBT-laitteiston läpimurtotutkimuksen odotuksiin tuli keväällä särö Analyytikko Petri Kajaani petri.kajaani@inderes.fi Suositus Vähennä Edellinen: Myy NEXSTIM Yhtiöpäivitys Nexstimin osake on laskenut vuoden alusta yli 9 %, mikä johtuu pääosin NBTlaitteistoon (Navigated Brain Therapy) kohdistuneiden suurten tulevaisuudenodotusten murentumisesta. Yhtiö keskeytti keväällä lupaavan monikeskustutkimuksen, sillä asiantuntijaryhmän lausunnon perusteella aktiiviterapiaa saavan ryhmän ja lumeryhmän välillä ei havaittu riittävän suurta eroa. Osakekurssiin oli ladattu suuret odotukset laitteen läpimurrosta ja suuresta markkinapotentiaalista, mutta negatiivisen yllätyksen jälkeen katse kääntyi nykyisen liiketoiminnan tappiollisuuteen ja vaikeaan rahoitustilanteeseen. Nexstim on tehnyt perustamisesta lähtien joka vuosi tappiota ja vuoden 4 listautumisannissa kerätyt 5 MEUR:n varat sekä viime talven suunnatussa annissa kerätyt 5 MEUR:n varat on poltettu noin kahdessa vuodessa. Kuluvan vuoden liikevaihdon ennustamme olevan, MEUR (5:,5 MEUR) ja nettotuloksen -7,6 MEUR (5: -9,8 MEUR). Tulos pysyy ennusteissamme vielä monta vuotta tappiollisena, joten yhtiön piti keväällä nähdyn yllätyksen jälkeen alkaa nopeasti kartoittaa uutta rahoitusta vaikeassa tilanteessa. Rahoitusjärjestely turvaa toiminnan, mutta dilutoi osakemäärää merkittävästi Ylimääräinen yhtiökokous hyväksyi 8.8. rahoitusjärjestelyn, jossa Bracknor ja Sitra turvaavat toistaiseksi kasvu- ja käyttöpääoman rahoituksen. Järjestelyyn kuuluu,5 MEUR:n suunnattu anti, 5 MEUR:n vaihtovelkakirjalaina, 6,5 MEUR:n stand by equity facility-sopimukset ja warrantteja. Järjestely poisti pöydältä pahimman skenaarion, mikä oli kassan loppuminen syksyllä, joten se oli tältä osin positiivista. Yhtiön hakiessa toiminnalleen rahoittajaa selkä seinää vasten, ehdot olivat kuitenkin muita omistajia kohtaan hyvin epäsuotuisat ja järjestely avaa varsinkin Bracknorille hyvän mahdollisuuden Nexstimin valtaamiseen. Bracknor ja Sitra saavat vaihtovelkakirja- ja standy by equity facility-sopimusten perusteella merkitä uusia osakkeita 5 %:n alennuksella, minkä takia vanhojen omistajien osuus tulee liudentumaan merkittävästi. Molemmilla on myös tämän lisäksi warranttisopimusten nojalla mahdollisuus kasvattaa omistustaan tästä lisää. Bracknor tulee aluksi rahoittamaan Nexstimiä noin kuukauden välein 5 euron vvk-lainoilla, mikä vastaa kutakuinkin yhtiön nykyistä burn-ratea. Näiden konvertoimisen ajankohdan yhtiö saa melko joustavasti päättää. Osakekurssi tulee arviomme mukaan pysymään paineessa, kun järjestely on käynnissä ja pidämme osaketta tällä hetkellä jopa hieman todellisuudesta irtaantuneena. Mitä alemmaksi osakekurssi laskee, sitä enemmän Bracknor hyötyy velkakirjojen konvertoimisessa käytetyssä muuntosuhteessa ja sitä isomman suhteellisen omistusosuuden se saa Nexstimistä. Osaketta ajavatkin nyt arviomme mukaan enemmänkin spekulatiiviset tekijät kuin Nexstimin teknologia-alustan, IP-salkun ja liiketoiminnan arvo. Avainluvut Tavoitehinta Edellinen:,8 Eilisen päätös,4 EUR 9, 8, 7, 6, 5, 4, 3,,,, /4 5/5 /5 5/6,45 EUR kk vaihteluväli,443-7,7 EUR Potentiaali -, % Ohjeistus Nexstim Lähde: Bloomberg Yhtiö odottaa liikevaihdon pienenevän tilikaudesta 5 (5:,5 MEUR) ja tilikauden 6 tapion ennakoidaan jäävän pienemmäksi kuin tilikaudella 5 (5: -9,8 MEUR). Ohjeistusmuutos: OMXHCAP Ennallaan Liikevaihto Liikevoitto Liikevoittomarginaali Tulos ennen Tulos/ Osinko/ EV/ EV/ EV/ P/E Osinko- (EBIT) veroja (PTP) osake osake Liikevaihto EBITDA EBIT tuotto MEUR MEUR % MEUR EUR EUR (x) (x) (x) (x) % 4, -7,8-35,9 % -,4 -,46, 6, -4,8-4,6-4,, % 5,5 -,4-4, % -9,8 -,3, 9, -4,8-4,6-5,3, % 6e, -6,6-98,8 % -7,6 -,95, 6,5 -,7 -,6 -,, % 7e,7-4, -53, % -4, -,43, 7, -5,7-5,5 -,, % 8e 3, -3,7-6,3 % -3,7 -,39, 7, -8, -7,4 -,, % Markkina-arvo, MEUR 4 OPO / osake 6e, EUR -,5 CAGR EPS, 5-8, % -3 % Nettovelka 6e, MEUR 4 P/B 6e -3,8 CAGR kasvu, 5-8, % 8 % Yritysarvo (EV), MEUR Nettovelkaisuusaste 6e, % -98,6 % ROE 6e, % 73 % Taseen koko 6e, MEUR 4 Omavaraisuusaste 6e, % -95,5 % ROCE 6e, % -8 %
2 5.9.6 Yhtiöpäivitys FDA-lupahakemus Jos lupa irtoaa, on osakkeessa reilusti nousuvaraa Vaikka Nexstimin NBT-laitteiston monikeskustutkimus ei saavuttanut alkuperäistä tavoitettaan, jätti yhtiö silti keräämillään tiedoilla FDA-lupahakemuksen, josta odotamme alustavaa vastausta syyskuun aikana. Pidämme hyvin epätodennäköisenä, että FDA tulee myöntämää myynti- ja markkinointilupaa Yhdysvaltoihin tällä jätetyllä hakemuksella ja uskomme FDA:n vaativan yhtiöltä lisää tutkimuksia/täydennyksiä hakemukseen, joka vaatii jälleen lisää aikaa ja rahaa. Nexstimillä itsellään on kuitenkin vielä selkeä toivonkipinä, että FDA-lupa voisi jätetyllä hakemuksella irrota ja vastaavista tilanteista löytyy myös tapauksia, joissa lupa on myönnetty. Jos FDA-lupa irtoaa tai sen irtoaminen näyttää onnistuvan pienellä lisätutkimuksella/päivityksellä, on Nexstimin markkina-arvossa reilusti nousuvaraa nykyiseltä 5 MEUR:n tasolta. Pidämme tätä mahdollisuutta kuitenkin erittäin pienenä. Nexstimin kehittämällä teknologialla on edelleen mahdollisuus luoda kaupallista menestystä, mutta monikeskustutkimuksen epäonnistuminen oli suuri kolaus yhtiön uskottavuuteen. Se viivästyttää myös huomattavasti ennakoitua aikataulua, mikä antaa kilpailijoille aikaa kehittää vastaavia sovelluksia ja ottaa kiinni yhtiön teknologista etumatkaa nostaen yhtiöön sijoittamisen riskiä. Siirrymme suosituksessamme nyt neutraalimmalle kannalle, kunnes FDA-lupahakemuksen alustava vastaus tulee. Arvioimme tämän jälkeen yhtiön pidemmän aikavälin tilannetta uuden tiedon valossa. FDA-lupahakemuksen päivitys julkaistiin 5.9. Tähän päivitykseen liittyvä tiivistelmä julkaistiin torstaina 5.9. aamukatsauksessamme, ja samaan aikaan Nexstim tiedotti lisätietoja FDA-lupahakemuksestaan. Lupahakemukseen liittyvän-tiedotetta ei ole näin otettu huomioon aamukatsauksen kommentissamme, mutta sen sisältö oli seuraava: Nexstim ilmoitti keskustelleensa 4.9. FDA:n kanssa monikeskustutkimuksen turvallisuus- ja tehokkuustuloksista ja sopinut lupahakemuksen seuraavista vaiheista. Keskustelujen perusteella Nexstim toteaa, että FDA:lla ei ole huolta laitteen turvallisuuden suhteen. Samassa keskustelussa Nexstim on sopinut yhdessä FDA:n kanssa, että se suunnittelee uuden rajoitetun kokoisen tutkimuksen. Tämä tieto oli pitkälti odotustemme mukainen ja arvioimme ennen tätä yhtiön joutuvan tekemään lisätutkimuksia/täydennyksiä hakemukseen. Perusarviomme oli, ettei hakemus mene läpi kesällä jätetyssä muodossaan. Uudessa tutkimuksessa tullaan käyttämään erilaista lumeverrokkiryhmää kuin viimeisimmässä kolmannen vaiheen monikeskustutkimuksessa. Lumeverrokkiryhmä suunnitellaan ja hyväksytään FDA:n antamien ohjeiden mukaisesti. Tämä on tärkeä asia, sillä edellinen monikeskustutkimus kaatui juuri siihen, että lumeverrokkiryhmä oli saanut myös jonkinasteista stimulaatiota, joka oli (tahattomasti) sekoittanut tuloksia ja vaikeuttanut eron löytymistä oikeaa terapiaa saavan ryhmän ja lumeverrokkiryhmän välillä. Nexstim arvioi, että FDA hyväksyy rajoitetun kokoisen tutkimuksen suunnitelman ja uuden lumeverrokkiryhmän vuoden 7 alkupuoliskon aikana. Yhtiöllä on rahoitussuunnitelma valmiina jatkotutkimusta varten ja se on FDA:n ohjeistuksen mukainen. Nykyisten kassavarojen sekä myynnin avulla sekä Bracknorin ja Sitran kanssa solmitun rahoitusjärjestelyn avulla, yhdistettynä yhtiön viime aikaiseen strategiseen organisaatiomuutokseen, yhtiön rahoituksen arvioidaan olevan turvattu tilikauden 8 alkuun asti.
3 5.9.6 Tuloslaskelma ja ennusteet vuosineljänneksittäin Tuloskehitys kvartaalitasolla 4 Q'5 Q'5 Q3'5 Q4'5 5 Q'6 Q'6 Q3'6e Q4'6e 6e 7e 8e Liikevaihto,,,6,,9,5,,9,,3,,7 3, Division,,,6,,9,5,,9,,3,,7 3, Käyttökate -7,4, -4,8, -5, -,, -3,9, -,3-6,3-3,9-3,4 Poistot ja arvonalennukset -,4, -,, -, -,4, -,, -, -,3 -, -,3 Liikevoitto ilman kertaeriä -7,8, -4,9, -5,4 -,4, -4,, -,5-6,6-4, -3,7 Liikevoitto -7,8, -4,9, -5,4 -,4, -4,, -,5-6,6-4, -3,7 Division -7,8, -4,9, -5,4 -,4, -4,, -,5-6,6-4, -3,7 Nettorahoituskulut -,6,,4,,,5, -, -, -, -,,, Tulos ennen veroja -,4, -4,6, -5,3-9,8, -4, -, -,6-6,7-4, -3,7 Verot,,,,,,,,,,,,, Vähemmistöosuudet,,,,,,,,,,,,, Nettotulos -,4, -4,6, -5,3-9,8, -4, -, -,6-6,7-4, -3,7 EPS (oikaistu) -,46, -,57, -,66 -,3, -,53 -, -,7 -,83 -,43 -,39 EPS (raportoitu) -3,8, -,64, -,74 -,3, -,53 -, -,3 -,83 -,43 -,39 Tunnusluvut 4 Q'5 Q'5 Q3'5 Q4'5 5 Q'6 Q'6 Q3'6e Q4'6e 6e 7e 8e Liikevaihdon kasvu-% 8, %, % 55,4 %, % 4,9 % 4,4 %, % 38,8 %, % -3, % -,5 %, %, % Oikaistun liikevoiton kasvu-% 75,9 % 58,7 % 5,9 % 33, % -6,5 % -54, % -36,3 % -38,5 % -8,9 % Käyttökate-% -335,8 %, % -739,7 %, % -77,3 % -395, %, % -44,8 %, % -77, % -84, % -47,7 % -6,8 % Oikaistu liikevoitto-% -35,9 % -766, % -88,8 % -4, % -46,8 % -89,3 % -98,8 % -53, % -6,3 % Nettotulos-% -47,6 % -78, % -8,4 % -389,3 % -473,3 % -95, % -77,7 % -53, % -6,3 % Liikevaihto ja liikevoitto-% Liikevoiton kehitys kvartaaleittain % -% -% -3% -4% -5% -6% -7% -8%, -, -, -3, -4, -5, Q'5 Q'5 Q3'5 Q4'5 Q'6 Q'6 Q3'6e Q4'6e -9% -6, Q Q Q3 Q4 Liikevaihto Oikaistu liikevoitto-% 5 6e Liikevaihdon jakautuminen Liikevoiton jakautuminen Division 3
4 5.9.6 Arvostus Arvostustaso 4 5 6e 7e 8e Osakekurssi 6,5 6,46,45,45,45 Markkina-arvo Yritysarvo (EV) P/E (oik.) neg. neg. neg. neg. neg. P/ E neg. neg. neg. neg. neg. P/ Kassavirta -5,7 -, -, -6,8 -, P/ B 5, 4,6-3,8 -,7 -, P/ S 9,8,5,9,6,3 EV/ Liikevaihto 6, 9, 6,5 7, 7, EV/ EBITDA neg. neg. neg. neg. neg. EV/ EBIT neg. neg. neg. neg. neg. Osinko/tulos (%), %, %, %, %, % Osinkotuotto-%, %, %, %, %, % Tulostrendi (rullaava kk) Liikevaihdon ja kannattavuuden kehitys Liikevoiton ja liikevoitto-%:n kehitys 4, %, % , % -, % -5, % -, % -5, % , % -, % -5, % -, % -3, % - -5, % - -3, % Liikevaihto (rullaava kk) Liiketulos-% (rullaava kk) Liiketulos (rullaava kk) Liiketulos-% (rullaava kk) 4
5 5.9.6 Tase ja kassavirtalaskelma Tase Vastaavaa (MEUR) e 7e Vastattavaa (MEUR) e 7e Pysyvät vastaavat,5,,,8,3 Oma pääoma -,4 8,6 3,5-4, -9, Liikearvo,,,,, Osakepääoma 8,6,,,, Aineettomat oikeudet,4,5,6,4,5 Kertyneet voittovarat -3,8-9,8 -, -7,8-3,9 Käyttöomaisuus,,4,3,4,9 Omat osakkeet,,,,, Sijoitukset osakkuusyrityksiin,,,,, Uudelleenarvostusrahasto,,,,, Muut sijoitukset,,,,, Muu oma pääoma,8 8,3 3,6 3,6 3,6 Muut pitkäaikaiset varat,,,,, Vähemmistöosuus,,,,, Laskennalliset verosaamiset,,,,, Pitkäaikaiset velat 4, 3,5 3, 4,6,6 Vaihtuvat vastaavat,6 3, 8, 3,3 3,7 Laskennalliset verovelat,,,,, Varastot,3,,4,4,4 Varaukset,,,,, Muut lyhytaikaiset varat,,,,, Lainat rahoituslaitoksilta,6,9,7 4,, Myyntisaamiset,,3,9,9,9 Vaihtovelkakirjalainat,5,5,5,5,5 Likvidit varat,,5 6,9,5,8 Muut pitkäaikaiset velat,,,,, Taseen loppusumma 3, 4, 9, 4,3 5, Lyhytaikaiset velat,,9,4 3,8 3,8 Lainat rahoituslaitoksilta,,,,, Lyhytaikaiset korottomat velat,7,4,,, Muut lyhytaikaiset velat,5,5,3,3,3 Taseen loppusumma 3, 4, 9, 4,3 5, % 5% % -5% -% -5% -% -5% -3% Taseen avainlukujen kehitys e 7e 8e 5% % 5% % 5% % -5% -% -5% Omavaraisuusaste (vas.) Nettovelkaantumisaste (oik.) DCF-laskelma Kassavirtalaskelma (MEUR) 5 6e 7e 8e 9e e e e 3e 4e 5e 6e Liikevoitto -,4-6,6-4, -3,7 -,6 -,9 -, -,,6,7,7 + Kokonaispoistot,4,3,,3,5,7,8,,,3,4 - Maksetut verot,,,,,,,,,,, - verot rahoituskuluista,,,,,,,,,,, + verot rahoitustuotoista,,,,,,,,,,, - Käyttöpääoman muutos,7, -, -, -, -,4 -, -, -, -, -, Operatiivinen kassavirta -9,3-7, -4, -3,5 -,3 -,6 -, -,3,7,8, + Korottomien pitkä aik. velk. lis.,,,,,,,,,,, - Bruttoninvestoinnit -,4 -, -,6 -,8 -, -, -,4 -,4 -,5 -,5 -,5 Vapaa operatiivinen kassavirta -9,7-7,6-4,6-4,3-3,3-3,8 -,6 -,7,,3,4 +/- Muut 5,, 4,,,,,,,,, Vapaa kassavirta -4,7-7,6 -,6-4,3-3,3-3,8 -,6 -,7,,3,4, Diskontattu vapaa kassavirta -6,7 -,5-3, -, -, -, -,7,,,,8 Diskontattu kumulatiiv. vapaakassavirta -7,3 -,6-6,6-3,6 -,6,4,6,,,, Velaton arvo DCF -7,3 - Korolliset velat -3, + Rahavarat 6,9 Rahavirran jakauma jaksoittain -Vähemmistöosuus, -Osinko/pääomapalautus, Oman pääoman arvo DCF -3,6 6e-e 98% Oman pääoman arvo DCF per osake -,7 Pääoman kustannus (WACC) Vero-% (WACC), % Tavoiteltu velkaantumisaste D/(D+E) 5, % Vieraan pääoman kustannus 5,5 % Yrityksen Beta, Markkinoiden riski-preemio 4,75 % Likviditeettipreemio, % Riskitön korko 3, % Oman pääoman kustannus 8,8 % Pääoman keskim. kustannus (WACC) 6,6 % e-5e 6e -4% 6% 6e-e e-5e 6e 5
6 5.9.6 Tiivistelmä Tuloslaskelma e 7e Osakekohtaiset luvut e 7e Liikevaihto,9,,5,,7 EPS -,4 -,46 -,3 -,95 -,43 EBITDA -4, -7,4 -, -6,3-3,9 EPS oikaistu -,4 -,46 -,3 -,95 -,43 EBITDA-marginaali (%) -4,4-335,8-395, -84, -47,7 Operat. kassavirta per osake -,4 -,95 -,6 -,9 -,4 EBIT -4,4-7,8 -,4-6,6-4, Tasearvo per osake -,75,,44 -,5 -,5 Voitto ennen veroja -4,5 -,4-9,8-7,6-4, Osinko per osake,,,,, Nettovoitto -4,5 -,4-9,8-7,6-4, Voitonjako, % Kertaluontoiset erät,,,,, Osinkotuotto, %,,,, Tase e 7e Tunnusluvut e 7e Taseen loppusumma 3, 4, 9, 4,3 5, P/E, neg. neg. neg. neg. Oma pääoma -,4 8,6 3,5-4, -9, P/B, 5, 4,6 neg. neg. Liikearvo,,,,, P/Liikevaihto, 9,8,5,9,6 Korolliset velat,6,9,7 5,, P/CF, neg. neg. neg. neg. EV/Liikevaihto,7 6, 9, 6,5 7, Kassavirta e 7e EV/EBITDA neg. neg. neg. neg. neg. EBITDA -4, -7,4 -, -6,3-3,9 EV/EBIT neg. neg. neg. neg. neg. Nettokäyttöpääoman muutos,,7,7, -, Operatiivinen kassavirta -4, -6,8-9,3-7, -4, Vapaa kassavirta -4, -7,6-4,7-7,6 -,6 Yhtiökuvaus Suurimmat omistajat %-osakkeista Nexstim on lääkintälaitteita kehittävä yhtiö, joka pyrkii parantamaan Svenska Handelsbanken AB (julk), Suomen sivukont 6,5 % aivohalvauspotilaiden kuntoutusta kallon ulkopuolisella aivostimulaatiolla. Yhtiön Suomen itsenäisyyden juhlarahasto Sitra 9,7 % liikevaihto vuonna 5 oli,5 MEUR ja liiketulos -,4 MEUR. Konsernissa työskentelee Nordea Pankki Suomi Oyj 5, % noin 3 henkilöä. Clearstream Banking S.A. 8, % Danske Bank Oyj 5,7 % Keskinäinen Eläkevakuutusyhtiö Ilmarinen 3,9 % Suositushistoria Päivämäärä Suositus Tavoite Osakekurssi Lisää 5,8 5, Lisää 7, 6, Osta 8, 6,5..5 Osta 7,7 6, Myy 3, 5, Myy,, Myy,3, Myy,8, Vähennä,4,47 6
7 Vastuuvapauslauseke Raporteilla esitettävä informaatio on hankittu useista eri julkisista lähteistä, joita Inderes pitää luotettavana. Inderesin pyrkimyksenä on käyttää luotettavaa ja kattavaa tietoa, mutta Inderes ei takaa esitettyjen tietojen virheettömyyttä. Mahdolliset kannanotot, arviot ja ennusteet ovat esittäjiensä näkemyksiä. Inderes ei vastaa esitettyjen tietojen sisällöstä tai paikkansapitävyydestä. Inderes tai sen työntekijät eivät myöskään vastaa raporttien perusteella tehtyjen sijoituspäätösten taloudellisesta tuloksesta tai muista vahingoista (välittömät ja välilliset vahingot), joita tietojen käytöstä voi aiheutua. Raportilla esitettyjen tietojen perustana oleva informaatio voi muuttua nopeastikin. Inderes ei sitoudu ilmoittamaan esitettyjen tietojen/kannanottojen mahdollisista muutoksista. Mahdolliset kannanotot, arviot ja ennusteet ovat esittäjiensä näkemyksiä. Inderes ei vastaa esitettyjen tietojen sisällöstä tai paikkansapitävyydestä. Inderes tai sen työntekijät eivät myöskään vastaa tämän raportin perusteella tehtyjen päätösten taloudellisesta tuloksesta tai muista vahingoista (välittömät ja välilliset vahingot), joita tietojen käytöstä voi aiheutua. Raportilla esitettyjen tietojen perustana oleva informaatio voi muuttua nopeastikin. Inderes ei sitoudu ilmoittamaan esitettyjen tietojen/kannanottojen mahdollisista muutoksista. Tuotetut raportit on tarkoitettu informatiiviseen käyttöön, joten raportteja ei tule käsittää tarjoukseksi tai kehotukseksi ostaa, myydä tai merkitä sijoitustuotteita. Asiakkaan tulee myös ymmärtää, että historiallinen kehitys ei ole tae tulevasta. Tehdessään päätöksiä sijoitustoimenpiteistä, asiakkaan tulee perustaa päätöksensä omaan tutkimukseensa, sekä arvioonsa sijoituskohteen arvoon vaikuttavista seikoista ja ottaa huomioon omat tavoitteensa, taloudellinen tilanteensa sekä tarvittaessa käytettävä neuvonantajia. Asiakas vastaa sijoituspäätöstensä tekemisestä ja niiden taloudellisesta tuloksesta. Inderesin tuottamia raportteja ei saa muokata, kopioida tai saattaa toisten saataville kokonaisuudessaan tai osissa ilman Inderesin kirjallista suostumusta. Mitään tämän raportin osaa tai raporttia kokonaisuudessaan ei saa missään muodossa luovuttaa, siirtää tai jakaa Yhdysvaltoihin, Kanadaan tai Japaniin tai mainittujen valtioiden kansalaisille. Myös muiden valtioiden lainsäädännössä voi olla tämän raportin tietojen jakeluun liittyviä rajoituksia ja henkilöiden, joita mainitut rajoitukset voivat koskea, tulee ottaa huomioon mainitut rajoitukset. Käytettävät arvonmääritysmenetelmät ja tavoitehinnan perusteet ovat aina yhtiökohtaisia ja voivat vaihdella merkittävästi riippuen yhtiöstä ja (tai) toimialasta. Inderesin suosituspolitiikka perustuu seuraavaan jakaumaan suhteessa osakkeen nousuvaraan -kk tavoitehintaan: Suositus Nousuvara -kk tavoitehintaan Osta >5 % Lisää 5-5 % Vähennä % Myy < -5 % Inderesin tutkimusta laatineilla analyytikoilla tai Inderesin työntekijöillä ei voi olla ) merkittävän taloudellisen edun ylittäviä omistuksia tai ) yli %:n omistusosuuksia missään tutkimuksen kohteena olevissa yhtiössä. Inderes Oy voi omistaa seuraamiensa kohdeyhtiöiden osakkeita ainoastaan siltä osin, kuin yhtiön oikeaa rahaa sijoittavassa mallisalkussa on esitetty. Kaikki Inderes Oy:n omistukset esitetään yksilöityinä mallisalkussa. Inderes Oy:llä ei ole muita omistuksia analyysin kohdeyhtiöissä. Analyysin laatineen analyytikon palkitsemista ei ole suoralla tai epäsuoralla tavalla sidottu annettuun suositukseen tai näkemykseen. Inderes Oy:llä ei ole investointipankkiliiketoimintaa. Inderes tai sen yhteistyökumppanit, joiden asiakkuuksilla voi olla taloudellinen vaikutus Inderesiin, voivat liiketoiminnassaan pyrkiä toimeksiantosuhteisiin eri liikkeeseenlaskijoiden kanssa Inderesin tai sen yhteistyökumppanien tarjoamien palveluiden osalta. Inderes voi siten olla suorassa tai epäsuorassa sopimussuhteessa tutkimuksen kohteena olevaan liikkeeseenlaskijaan. Inderes voi yhdessä yhteistyökumppaneineen tarjota liikkeeseen laskijoille Corporate Broking -palveluita, joiden tavoitteena on parantaa yhtiön ja pääomamarkkinoiden välistä kommunikaatiota. Näitä palveluita ovat sijoittajatilaisuuksien ja -tapahtumien järjestäminen, sijoittajaviestinnän liittyvä neuvonanto, sijoitustutkimusraporttien laatiminen. Inderes on tehnyt tässä raportissa suosituksen kohteena olevan liikkeeseen laskijan kanssa sopimuksen, jonka osana on tutkimusraporttien laatiminen. Lisätietoa Inderesin tutkimuksesta: Inderes antaa seuraamilleen osakkeille tavoitehinnan. Inderesin käyttämä suositusmetodologia perustuu osakkeen tämänhetkisen hinnan ja kuukauden tavoitehintamme väliseen prosenttieroon. Suosituspolitiikka on neliportainen suosituksin myy, vähennä, lisää ja osta. Inderesin sijoitussuosituksia ja tavoitehintoja tarkastellaan pääsääntöisesti vähintään neljä kertaa vuodessa yhtiöiden osavuosikatsausten yhteydessä, mutta suosituksia ja tavoitehintoja voidaan muuttaa myös muina aikoina markkinatilanteen mukaisesti. Annetut suositukset tai tavoitehinnat eivät takaa, että osakkeen kurssi kehittyisi tehdyn arvion mukaisesti. Inderes käyttää tavoitehintojen ja suositusten laadinnassa pääsääntöisesti seuraavia arvonmääritysmenetelmiä: Kassavirta-analyysi (DCF) ja lisäarvomalli (EVA), arvostuskertoimet, vertailuryhmäanalyysi ja osien summa -analyysi.
Tilanne näyttää muiden kuin Bracknorin kannalta hyvin synkältä
Tilanne näyttää muiden kuin Bracknorin kannalta hyvin synkältä Toistamme vähennä-suosituksen ja laskemme tavoitehinnan 0,20 euroon (aik. 0,40 euroa). Kesällä varmistunut rahoitusjärjestely turvaa liiketoiminnan
LisätiedotPidämme tarjouksen läpimenoa hyvin todennäköisenä
Pidämme tarjouksen läpimenoa hyvin todennäköisenä Sponda tiedotti tänään yhdysvaltalaisen pääomasijoitusyhtiö Blackstonen omistaman Polar Bidcon tehneen vapaaehtoisen julkisen ostatarjouksen kaikista Spondan
LisätiedotNexstim antoi kauan odotettuja lisätietoja NBTtutkimukseen
Nexstim antoi kauan odotettuja lisätietoja NBTtutkimukseen liittyen Nostamme tavoitehinnan, euroon (aik.,0) ja toistamme myy-suosituksemme. Eilinen lisätieto NBT-tutkimuksen etenemiseen liittyen antoi
LisätiedotLisärahoitukselle on akuutti tarve
Lisärahoitukselle on akuutti tarve Nexstimin sijoittajatarina ja pörssilistautuminen perustuivat vahvasti yhtiön kehittämän aivohalvauksen kuntoutukseen tarkoitetun NBT-laitteiston FDA-luvan saamisen ympärille.
LisätiedotTulosvaroitus ei muuta isoa kuvaa
Tulosvaroitus ei muuta isoa kuvaa Laskemme Martelan tavoitehintamme 13, euroon (aik. 14, euroa) yhtiön tulosvaroituksen jälkeen. Tulovaroitus lisäsi osaltaan yhtiön kuluvan vuoden tuloskehitykseen liittyvää
LisätiedotMarkkinatilanne on suotuisa
Markkinatilanne on suotuisa Kaapeliyhtiö Neo Industrial julkaisee Q1-liiketoimintakatsauksensa ensi viikon keskiviikkona. Odotamme yhtiöltä ensimmäiseltä kvartaalilta hyvää suoritusta markkinatilanteen,
LisätiedotYhtiön tervehtyminen jatkuu
Yhtiöpäivitys Yhtiön tervehtyminen jatkuu Toistamme Lemminkäisen vähennä-suosituksen, mutta nostamme taseen ja liiketoimintarakenteen tervehtymisen myötä tavoitehinnan 12, euroon (aik. 11,). Viime vuosina
LisätiedotYhtiöllä vaikuttaa olevan vakavia ongelmia
1/1 4/13 1/13 4/14 1/14 4/15 1/15 4/16 1/16 4/17 1/17 Yhtiöllä vaikuttaa olevan vakavia ongelmia Laskemme Martelan tavoitehintamme 8,1 euroon (aik 11,e) ja annamme osakkeelle vähennä-suosituksen yhtiön
LisätiedotSiirrymme tarkkailuasemiin
14 16 18 20 22 Osakkeen arvo (SEK) Siirrymme tarkkailuasemiin Tarkastamme Sotkamo Silverin tavoitehintamme 5,00 Ruotsin kruunuun (aik. 5,20 kruunua) ja laskemme suosituksemme vähennä-tasolle (aik. lisää),
LisätiedotYhtiö etenee vakaasti oikeaan suuntaan
Yhtiö etenee vakaasti oikeaan suuntaan Exel Compositesin Q3-raportti oli vertailukautta selvästi parempi ja yhtiö ylitti myös ennusteemme kirkkaasti liikevaihdon vahvan kasvun ajamana. Ohjeistuksensa Exel
LisätiedotOdotusten mukainen H2-raportti, nykyinen rahoitus riittää FDA-lupaprosessiin asti
Odotusten mukainen H2-raportti, nykyinen rahoitus riittää FDA-lupaprosessiin asti Nexstimin H2-raportti oli odotustemme mukainen. Yhtiö arvioi nykyisten kassavarojen sekä Bracknorin ja Sitran kanssa solmitun
LisätiedotNousuvara supistunut osakekurssin kohottua
6.1.17 7:7 Yhtiöpäivitys Nousuvara supistunut osakekurssin kohottua Toistamme Talenomin 13,5 euron tavoitehinnan, mutta laskemme suosituksemme lisää-tasolle (aik. osta) näkemämme nousuvaran supistuttua
LisätiedotPositiivinen tulosvaroitus ei heijastunut osakekurssiin täysimääräisenä
9/12 3/13 9/13 3/14 9/14 3/15 9/15 3/16 9/16 3/17 9/17 Positiivinen tulosvaroitus ei heijastunut osakekurssiin täysimääräisenä Nostamme Sanoman tavoitehintamme 9, euroon (aik. 8,4 euroa) ja toistamme osakkeen
LisätiedotTuloskasvu vahvistuu odotetusti
Tuloskasvu vahvistuu odotetusti Toistamme YIT:n 8,1 euron tavoitehinnan, mutta laskemme kaventuneen nousuvaran myötä suosituksen vähennä-tasolle (aik. lisää). YIT nosti eilen aiempien odotuksiemme mukaisesti
LisätiedotOsakkeessa on jälleen ostopaikka
Osakkeessa on jälleen ostopaikka Nostamme Talenomin suosituksen osta-tasolle (aik. lisää) osakkeen arvostustason painuttua osakekurssin mukana. Emme ole muuttaneet näkemystämme osakkeen arvosta ja toistamme
LisätiedotTilanne näyttää erittäin haastavalta
Tilanne näyttää erittäin haastavalta Nexstimin H-raportti jäi ennusteidemme alapuolelle sekä liikevaihdon että tuloksen osalta. Raportoidut luvut jäivät kuitenkin sivurooliin, kun sunnuntaina tiedotettu
LisätiedotTuottopotentiaali ei riitä riskien vastineeksi
Tuottopotentiaali ei riitä riskien vastineeksi Sotkamo Silver julkaisi Q1-raporttinsa eilen. Yhtiön tappio oli hieman odotuksiamme pienempi, mutta kvartaalituloksella ei ole Sotkamo Silverille kuitenkaan
LisätiedotPositiivinen tulosvaroitus oli jo ennusteissa
Positiivinen tulosvaroitus oli jo ennusteissa Tarkistamme eilen melko odotetun positiivisen tulosvaroituksen antaneen Exelin tavoitehintamme 7, euroon (aik. 6,7 euroa) marginaalisten positiivisten ennustemuutosten
LisätiedotEnsimmäisen välietapin tulokset antavat tukea osakkeelle
Yhtiöpäivitys Ensimmäisen välietapin tulokset antavat tukea osakkeelle Päivitämme terveysteknologiayhtiö Nexstimin tavoitehinnan 8, euroon (aik. 7,) ja nostamme suosituksemme osta-tasolle (aik. lisää).
LisätiedotTuloskäänteen vahvistuminen tukee arvostusta
Tuloskäänteen vahvistuminen tukee arvostusta Toistamme Zeeland Familyn lisää-suosituksen ja nostamme osakkeen tavoitehinnan 5,60 euroon (aik. 3,80 euroa). Yhtiön Q1-tuloskatsaus oli lähes kauttaaltaan
LisätiedotQ2-tulos jää selkeästi odotuksia heikommaksi
7/12 1/13 7/13 1/14 7/14 1/15 7/15 1/16 7/16 1/17 7/17 Q2-tulos jää selkeästi odotuksia heikommaksi Laskemme Outokummun tavoitehinnan 7,5 euroon (aik. 9,5 euroa) ja laskemme suosituksemme lisää-tasolle
LisätiedotTIKKURILA :03 Yhtiöpäivitys
Kannattavuusongelmat ja korkea arvostus eivät houkuttele Toistamme Tikkurilan vähennä-suosituksen ja laskemme tavoitehintamme 15,5 euroon (aik. 17, euroa). Emme näe tällä hetkellä osakkeessa merkittävää
LisätiedotTuotto/riski-suhde on yhä riittävä
Tuotto/riski-suhde on yhä riittävä Kaivosteollisuuden kehitysyhtiö Sotkamo Silver julkaisi yllätyksettömän Q4-raporttinsa eilen. Nostamme Sotkamo Silverin tavoitehintamme projektin etenemisen, hieman odotuksiamme
LisätiedotLaskemme ennusteitamme tulosvaroituksen myötä
Laskemme ennusteitamme tulosvaroituksen myötä Laskemme Orava Asuntorahaston tavoitehintamme 5, euroon (aikaisemmin 6, euroa) ja toistamme aikaisemman vähennä-suosituksemme perjantain tulosvaroituksen jälkeen.
LisätiedotTuotto-odotus heikkenee ja epävarmuus kasvaa
Tuotto-odotus heikkenee ja epävarmuus kasvaa Tarkistamme Rapalan tavoitehintamme 4,2 euroon (4,7 euroon) johtuen todennäköisen hybridilainan liikkeellelaskun myötä laskeneista tulosennusteistamme. Laskemme
LisätiedotLoppuvuoden tilausvirta oli ohut, mutta laadukas
Loppuvuoden tilausvirta oli ohut, mutta laadukas Toistamme Comptelin lisää-suosituksen ja,6 euron tavoitehintamme. Yhtiön Q4:llä tiedottama tilausvirta jäi aiempia vuosia alhaisemmaksi ja olemme hieman
LisätiedotVahva tuloskasvu houkuttelee
Vahva tuloskasvu houkuttelee Toistamme YIT:n lisää-suosituksen ja nostamme osakkeen tavoitehinnan 8,1 euroon (aik. 7,6 euroa) lievästi nousseiden ennusteiden ja parantuvan näkyvyyden myötä. Odotamme YIT:ltä
LisätiedotMarkkinat ja arvostus kuumenevat
Markkinat ja arvostus kuumenevat Tarkistamme Siili Solutionsin tavoitehintaa 8,40 euroon (aik. 8,20 EUR), mutta laskemme suosituksemme vähennä-tasolle (aik. lisää) osakkeen vahvan kurssinousun jälkeen.
LisätiedotSiirrymme nopean kurssilaskun jälkeen takaisin positiiviselle puolelle
Siirrymme nopean kurssilaskun jälkeen takaisin positiiviselle puolelle Toistamme Kotipizzan 15, euron tavoitehinnan ja nostamme viikon aikana nähdyn nopean kurssilaskun takia suosituksen lisää-tasolle
LisätiedotSelkein aliarvostus on purkautunut
Selkein aliarvostus on purkautunut Tapasimme eilen analyytikkotilaisuudessa Outokummun johtoa, joka keskittyi valottamaan etenkin yhtiön onnistumista tehokkuusparannuksissa. Teimme tapaamisen jälkeen positiivisia
LisätiedotKasvu jatkuu vahvana. SUOMEN HOIVATILAT klo Yhtiöpäivitys. Analyytikko. Suositus Lisää
Kasvu jatkuu vahvana Toistamme Suomen Hoivatilojen aikaisemman lisää-suosituksemme ja tarkistamme tavoitehintamme 8,5 euroon (aik. 8,1 euroa) yhtiön Q1-liiketoimintakatsauksen jälkeen. Hoivatilojen kasvu
LisätiedotVahva alkuvuosi nosti ohjeistusta
7/12 1/13 7/13 1/14 7/14 1/15 7/15 1/16 7/16 1/17 7/17 Vahva alkuvuosi nosti ohjeistusta Nostamme Alma Median suosituksen lisää-tasolle (aik. vähennä) ja tavoitehinnan 6,7 euroon. Yhtiö nosti tulosohjeistustaan
LisätiedotArvostus on jo varovaisen houkutteleva
Arvostus on jo varovaisen houkutteleva Toistamme Huhtamäen tavoitehintamme 37,5 euroa, mutta nostamme suosituksemme lisää-tasolle (aik. vähennä). Viime viikkojen lievän kurssilaskun jälkeen osakkeen tuotto-odotus
LisätiedotNostamme suosituksemme osta-tasolle
8.11.17 8:15 Yhtiöpäivitys Nostamme suosituksemme osta-tasolle Nostamme Talenomin suosituksen osta-tasolle (aik. lisää) osakkeen arvostustason laskettua mielestämme houkuttelevaksi. Toistamme tavoitehintamme
LisätiedotTase ja kassavirta etusijalla
Yhtiöpäivitys Tase ja kassavirta etusijalla Toistamme vähennä-suosituksen ja tavoitehinnan 11, euroa. Yhtiön Q1-tuloskehitys oli pettymys, mutta odotamme yhtiön yltävän kustannussäästöjen ja Venäjän asuntomyynnin
LisätiedotKasvukäänne saa vahvistusta
Kasvukäänne saa vahvistusta Tarkistamme Nixun tavoitehintaa 5,8 euroon (aik. 5,6 euroa) ja toistamme osakkeen lisää-suosituksen yhtiön eilisten liikevaihtolukujen jälkeen. Olemme aiempaa luottavaisempia,
LisätiedotPitkän aikavälin kasvutarina pysyy ennallaan
10:55 Yhtiöpäivitys Pitkän aikavälin kasvutarina pysyy ennallaan Toistamme Next Gamesin tavoitehinnan 8,5 euroa ja lisää-suosituksen yhtiön H1- raportin jälkeen. Raportti vahvisti näkemystämme yhtiön pitkän
LisätiedotIntian verouudistus ei anna pitkäaikaista huolta
Intian verouudistus ei anna pitkäaikaista huolta Toistamme Huhtamäen tavoitehintamme 37,5 euroa ja lisää-suosituksemme. Intian arvonlisäverouudistus rokottaa yhtiön tulosta Q2:lla, mutta pitkällä aikavälillä
LisätiedotNIXU :24 Yhtiöpäivitys. Pysymme tarinan kyydissä, vaikka arvostus kiristää. Lisää. Analyytikko. Suositus
2.1.217 9:24 Yhtiöpäivitys Pysymme tarinan kyydissä, vaikka arvostus kiristää Nostamme Nixun tavoitehintaa 12, euroon (aik. 9,5 EUR) ja toistamme osakkeen lisääsuosituksen. Mielestämme on vielä liian aikaista
LisätiedotApple-sopimus voi tuoda tulosylityksen
Apple-sopimus voi tuoda tulosylityksen Odotamme Nokian Q2-tuloksen ylittävän markkinaodotukset johtuen Applesopimuksen kertatuotosta. Patenttituloista saatava tulosylitys ei kuitenkaan riitä ilahduttamaan
LisätiedotAika vetää henkeä kurssirallin jälkeen
Aika vetää henkeä kurssirallin jälkeen Nostamme Restamaxin tavoitehintamme 8,2 euroon (aik. 7,7 euroa) ja laskemme suosituksemme tasolle vähennä (aik. lisää) selvästi kohonneen arvostustason myötä. Suhtaudumme
LisätiedotVahva alku vuodelle 2017
Vahva alku vuodelle 217 Q1-raportti jäi liikevaihdon osalta ennusteistamme, mutta tulos oli positiivinen yllätys. Nostamme tavoitehintaa ennakoitua paremman raportin ansiosta 19, euroon (aik. 18,5), mutta
LisätiedotKurssilasku ylimitoitettua
Kurssilasku ylimitoitettua Nostamme Outokummun suosituksen osta-tasolle (aik. lisää) ja tarkistamme tavoitehintamme 9,5 euroon (aik., euroa). Outokummun osake on laskenut viimeisen kuukauden aikana noin
Lisätiedotjäävät syklin pohjavuosiksi
216-217 jäävät syklin pohjavuosiksi Nostamme Nokian tavoitehintaa 4,8 euroon (aik. 4,3 EUR) ja toistamme osakkeen lisääsuosituksen. Arviomme mukaan Nokian markkinaosuuden ja verkkomarkkinoiden pohjat nähdään
LisätiedotTuottopotentiaali jää ohueksi
Tuottopotentiaali jää ohueksi Toistamme Fortumin 14, euron tavoitehintamme, mutta laskemme suosituksemme vähennä-tasolle (aik. lisää). Päättyneellä toisella kvartaalilla markkinakehitys oli pitkälti odotuksiemme
LisätiedotEmme kiirehdi vielä ostoihin
14 16 18 20 22 Osakkeen arvo (SEK) Emme kiirehdi vielä ostoihin Sotkamo Silverin Q3-raportti ei tarjonnut yllätyksiä. Laskemme Sotkamo Silverin tavoitehintamme 3,80 Ruotsin kruunuun (aik. 4,20 kruunua)
LisätiedotVahva startti vuoteen 2017
Vahva startti vuoteen 217 Nostamme Nixun tavoitehinnan 7,8 euroon (aik. 7,3 EUR) ja toistamme osakkeen vähennä-suosituksen eilen julkaistujen vahvojen liikevaihtolukujen jälkeen. Nixu on nyt vahvalla kasvu-uralla,
LisätiedotNIXU :54 Yhtiöpäivitys. Hollannin pieni yrityskauppa istuu hyvin strategiaan. Analyytikko. Suositus Vähennä
31.5.217 8:54 Yhtiöpäivitys Hollannin pieni yrityskauppa istuu hyvin strategiaan Tarkistamme Nixun tavoitehintaa 8,2 euroon (aik. 7,8 EUR) positiivisten ennustemuutosten myötä, mutta toistamme vähennä-suosituksen
LisätiedotOsake on tällä hetkellä oikein hinnoiteltu
Osake on tällä hetkellä oikein hinnoiteltu Toistamme Suomen Hoivatilojen 7,90 tavoitehintamme ja vähennä-suosituksemme. Suhtaudumme Hoivatilojen osakkeen pitkän aikavälin potentiaaliin edelleen positiivisesti
LisätiedotArvostus on ainoa ongelma
Arvostus on ainoa ongelma Toistamme Nixun tavoitehinnan 12,0 euroa, mutta laskemme suosituksemme vähennätasolle (aik. lisää). Yhtiöllä on lokakuun osakeannin myötä hyvät edellytykset jatkaa strategiansa
LisätiedotRuotsin laajentuminen etenee hyvin
Ruotsin laajentuminen etenee hyvin Nostamme Nixun tavoitehintaa 6,2 euroon (aik. 5,8 EUR) ja toistamme osakkeen lisääsuosituksen. Nixu on vahvassa kasvu- ja investointivaiheessa, minkä takia huomiomme
LisätiedotArvostus on noussut perustellulle tasolle
Arvostus on noussut perustellulle tasolle Laskemme Talenomin suosituksen vähennä-tasolle (aik. lisää) osakkeen arvostuksen noustua mielestämme perustellulle tasolle. Näkemyksemme yhtiön arvosta on ennallaan
LisätiedotHyvää osinkoa myös jatkossa
Hyvää osinkoa myös jatkossa Toistamme Telia Companyn lisää-suosituksen ja 44 kruunun tavoitehinnan. Telian kurssi on laskenut muutaman prosentin sen jälkeen, kun yhtiön reilu viikko sitten huhuttiin ostavan
LisätiedotOdottele maltilla tarjousprosessia
Odottele maltilla tarjousprosessia Nokia kertoi eilen tekevänsä Comptelista ostotarjouksen 3,4 euron osakekohtaiseen hintaan. Tarjottu hinta vastaa 29 % preemiota edelliseen päätöskurssiin ja 1 %:n preemiota
LisätiedotApple-sopu nostaa tulosta ja poistaa epävarmuutta
24.5.217 8:18 Yhtiöpäivitys Apple-sopu nostaa tulosta ja poistaa epävarmuutta Toistamme Nokian lisää-suosituksen ja tarkistamme tavoitehintaamme 6,2 euroon (aik. 5,8 EUR) eilisen Apple-sopimuksen myötä.
LisätiedotPanostukset vientiin tuottavat tulosta
Panostukset vientiin tuottavat tulosta Neo Industrial julkaisi eilen Q1-liiketoimintakatsauksensa, joka oli kokonaisuutena vahva ja yhtiön liikevaihto ja liikevoitto kasvoivat merkittävästi suhteessa vertailukauteen.
LisätiedotKorkeampi arvostustaso vaatii lisää kasvua
Korkeampi arvostustaso vaatii lisää kasvua Laskemme Suomen Hoivatilojen suosituksemme tasolle vähennä (aikaisemmin lisää) ja asetamme tavoitehintamme 7,90 euroon (aikaisemman 6,70 euroa. Suhtaudumme Hoivatilojen
LisätiedotOdotettua vaisumpi alku vuodelle
7.4. Yhtiöpäivitys Odotettua vaisumpi alku vuodelle Toistamme Solteqille tavoitehinnan,7 euroa, mutta laskemme suosituksen vähennä-tasolle (aik. lisää). Yhtiön Q-raportti oli tuloksen ja volyymikehityksen
LisätiedotMonikeskustutkimuksen tulokset ohjaavat osaketta lähiaikoina
Tuloskommentti Monikeskustutkimuksen tulokset ohjaavat osaketta lähiaikoina Terveysteknologiayhtiö Nexstimin H1-tulos oli hyvin pitkälti odotustemme mukainen, emmekä ole tehneet sen jälkeen ennusteisiimme
LisätiedotPaineet loppuvuoteen kasvavat
Paineet loppuvuoteen kasvavat Toistamme Orava Asuntorahaston vähennä-suosituksen ja tarkistamme tavoitehintamme, euroon (aik., euroa). Osakkeen arvostustaso on NAV:iin nähden hyvin matala, mutta lähivuosien
LisätiedotTAALERI :12 Yhtiöpäivitys. Osake on halpa suhteessa kohonneisiin tulosennusteisiin. Analyytikko. Suositus Osta
4.7.217 14:12 Yhtiöpäivitys Osake on halpa suhteessa kohonneisiin tulosennusteisiin Tarkistamme Taalerin tavoitehintamme tasolle 11, euroa (aik. 9, euroa) ja nostamme suosituksemme tasolle osta (aik. lisää).
LisätiedotTulosvaroitus vahvisti vahvan tuloskehityksen
Tulosvaroitus vahvisti vahvan tuloskehityksen Talenom antoi eilen odottamamme positiivisen tulosvaroituksen. Vuoden 18 liikevoittoennusteemme oli jo nostetussa ohjeistushaarukassa, mutta tarkistimme lähivuosien
LisätiedotPakka selkeytyy ja fokus parantuu
Pakka selkeytyy ja fokus parantuu Toistamme Telia Companyn lisää-suosituksen ja nostamme tavoitehinnan 43, SEK:iin (aik. 41 SEK) riskien selkiytymisen ja tästä seuranneen parantuneen fokuksen myötä. Epävarmuuksien
LisätiedotOrgaaninen kasvu kiihtyi
Orgaaninen kasvu kiihtyi Suunnitteluyhtiö Etteplanin Q3-raportti oli kokonaisuutena pitkälti odotettu. Liikevaihto kasvoi odotuksiamme nopeammin, mutta toisaalta kannattavuus oli meille pettymys. Olemme
LisätiedotKasvu jatkuu, mutta ei riitä arvostuksen tueksi
Kasvu jatkuu, mutta ei riitä arvostuksen tueksi Toistamme Vincitin tavoitehinnan 6,1 euroa ja myy-suosituksen korkean arvostuksen myötä. Keskustelumme johdon kanssa vahvisti näkemystämme yhtiön- ja markkinan
LisätiedotOdotettua tuloskasvua
Odotettua tuloskasvua Toistamme Zeeland Familyn 7,3 euron tavoitehinnan ja laskemme kaventuneen nousuvaran myötä osakkeen suosituksen lisää-tasolle (aik. osta). Yhtiön eilen julkaisema Q3-tuloskatsaus
LisätiedotHyvää tulosta, mutta haastava arvostus
Hyvää tulosta, mutta haastava arvostus Toistamme Elisan vähennä-suosituksen ja 33, euron tavoitehinnan. Yhtiön Q2-raportti oli markkinaodotuksia parempi ja tulos kasvoi yrityskauppojen vetämänä. Odotamme
LisätiedotKalmar-pettymys ei muuta näkemystämme
7/12 1/13 7/13 1/14 7/14 1/15 7/15 1/16 7/16 1/17 7/17 Kalmar-pettymys ei muuta näkemystämme Cargotecin Q2-raportti oli pettymys Kalmarin osalta, johon oli markkinoilla todennäköisesti ladattu eniten odotuksia
LisätiedotLuottamusta herättävä kvartaali
Luottamusta herättävä kvartaali Kamuxin Q2-raportti oli selvästi odotuksiamme parempi. Yhtiön kaksi edellistä kvartaalia (Q4 17 ja Q1 18) jäivät hieman vaisuiksi, mutta luottamuksemme vakaasti etenevään
LisätiedotKonecranes Q3: Suunta edelleen oikea, mutta osakkeen nousuvara ohut
Konecranes Q3: Suunta edelleen oikea, mutta osakkeen nousuvara ohut Konecranesin Q3-raportin anti oli kokonaisuudessaan positiivinen. Saatujen tilausten kehitys oli vahvaa, vaikka kasvu tulikin ainoastaan
LisätiedotKova tulosloikka monen tekijän summana
Kova tulosloikka monen tekijän summana Nostamme positiivisen tulosyllätyksen myötä Ramirentin tavoitehinnan 8,0 euroon (aik. 7,50 euroa) ja toistamme osakkeen vähennä-suosituksen. Q1 oli selvästi ennakkoodotuksia
LisätiedotSentican irtautuminen painaa osaketta ja tarjoaa hyvän ostopaikan
Sentican irtautuminen painaa osaketta ja tarjoaa hyvän ostopaikan Nostamme Kotipizza Groupin suosituksen osta-tasolle (aik. lisää) ja toistamme 12,3 euron tavoitehinnan. Yhtiön suurin omistaja Sentica
LisätiedotTuloskasvu ei hyydy. TALENOM :18 Yhtiöpäivitys. Analyytikko. Suositus Lisää
Tuloskasvu ei hyydy Talenomin positiivisen tulosvaroitus vahvistaa yhtiön tuloskasvun jatkumisen vahvana myös H2 18:lla. Pidimme yhtiön aikaisempaa ohjeistusta erittäin konservatiivisena ja liikevoittoennusteemme
LisätiedotTuotto-odotus on jälleen houkutteleva
Tuotto-odotus on jälleen houkutteleva Toistamme sijoituspalveluyhtiö Privanetille tavoitehintamme 3,6 euroa, mutta nostamme suosituksemme lisää-tasolle (aik. vähennä) osakekurssin laskun painettua arvostustason
LisätiedotKalaliiketoiminnan myynti on positiivista osakkeelle
6/12 12/12 6/13 12/13 6/14 12/14 6/15 12/15 6/16 12/16 6/17 Kalaliiketoiminnan myynti on positiivista osakkeelle Apetit tiedotti sopineensa kalaliiketoiminnan myymisestä norjalaiselle Insula AS:lle, mikä
LisätiedotArvostus ei kestä tulospettymyksiä
Arvostus ei kestä tulospettymyksiä Orionin Q2-tulos jäi selvästi vertailukauden ja markkinaennusteiden alapuolelle. Korkealle nousseiden tulevaisuuden odotusten ja osakkeen arvostuksen takia tulospettymys
LisätiedotNykyisen kasvuvauhdin ylläpitäminen vaatii pääomaa
Nykyisen kasvuvauhdin ylläpitäminen vaatii pääomaa Toistamme Suomen Hoivatilojen aikaisemman 6,70 euron tavoitehintamme, mutta laskemme suosituksemme tasolle lisää (aikaisemmin osta). Näkemyksemme mukaan
LisätiedotEPS (oik.) Osinko/ osake. EV/ EBITDA MEUR MEUR % MEUR EUR EUR (x) (x) (x) (x) %
Kasvun ja kannattavuuden yhdistelmän pitää parantua Toistamme Nixun vähennä-suosituksen ja laskemme tavoitehintamme 10,0 euroon (aik. 12,5 euroa) heijastellen hieman laskeneita ennusteitamme sekä heikentynyttä
LisätiedotTulos/ osake. Osinko/ osake
Kasvukipuja Toistamme QPR Softwaren vähennä-suosituksen ja laskemme negatiivisten ennustemuutosten myötä osakkeen tavoitehintaa,5 euroon (aik.,2 euroa). Q4- tulos jäi selvästi ennusteistamme, kun yhtiön
LisätiedotParanevat näkymät jo hinnassa
Paranevat näkymät jo hinnassa Wärtsilän Q2-raportti oli vahva. Erityisesti saatujen tilausten kasvu (konsernitasolla +14 %) yllätti, sillä markkinoilla oli totuttu negatiivisiin uutisiin ennen kaikkea
LisätiedotHOME:n uusi lupaprosessi käynnistyy
HOME:n uusi lupaprosessi käynnistyy Nostamme Revenion tavoitehintaa 28, euroon (aik. 2, EUR) ja toistamme osakkeen lisää-suosituksen. Yhtiön antamat lisätiedot HOME-tuotteen FDA-lupaprosessista ovat vahvistaneet,
LisätiedotVielä kannattaa pysytellä kyydissä
Vielä kannattaa pysytellä kyydissä Nostamme Comptelin tavoitehintaa 2,6 euroon (aik. 2,4 EUR), mutta laskemme suosituksen lisää-tasolle (aik. osta). Rajun kurssinousun jälkeen osakkeen nousuvara on melko
LisätiedotOsake on hinnoiteltu neutraalisti lähivuosien tulosnäkymiin nähden
Osake on hinnoiteltu neutraalisti lähivuosien tulosnäkymiin nähden Fiskarsin Q2-raportti jäi sekä liikevaihdon että tuloksen osalta hieman ennusteidemme alapuolelle. Toistamme osakkeen vähennä-suosituksen
LisätiedotTulos ennen veroja. Osinko / osake MEUR MEUR % MEUR EUR (x) (x) (x) (x) EUR
Hinta/EUR LEMMINKÄINEN Tuloskäänne vahvistui Q2-raportti oli kokonaisuutena positiivinen ja vahvisti uskoa tuloskäänteeseen sekä rahoitusaseman tervehtymiseen. Yhtiö julkisti myös tarkennetun strategian
LisätiedotORION :56 Yhtiöpäivitys
Käännymme jyrkän kurssilaskun jälkeen positiiviselle puolelle Orionin osake on laskenut viime kesänä nähdyiltä huipputasoilta 60 %. Kurssilasku on pudottanut osakkeen pitkään kestäneen räikeän yliarvostuksen
LisätiedotArvostustaso ei ole riittävän houkutteleva riskeihin nähden
Arvostustaso ei ole riittävän houkutteleva riskeihin nähden Nostamme Sanoman tavoitehinnan 8,5 euroon (7, euroa) yhtiön odotettua vahvemman Q3-raportin ja nousseiden tulosennusteidemme myötä. Toistamme
LisätiedotVahva tuloskasvu jatkuu
24.4.215 Yhtiöpäivitys Vahva tuloskasvu jatkuu Nostamme QPR:n tavoitehintaa tulosylityksen ja positiivisten ennustemuutosten myötä 1,9 euroon (aik. 1,65 euroa), mutta toistamme vähennä-suosituksen osakkeelle.
LisätiedotSuomi jarruttaa edelleen kehitystä
7/12 1/13 7/13 1/14 7/14 1/15 7/15 1/16 7/16 1/17 7/17 Suomi jarruttaa edelleen kehitystä Cityconin Q2-tulos oli operatiivisesti odotustemme mukainen ja myös ohjeistuksen tarkentaminen oli odotettua. Olemme
LisätiedotVahva kehitys jatkuu myös lähivuosina
8:41 Yhtiöpäivitys Vahva kehitys jatkuu myös lähivuosina Talenomin eilen julkaisema tilinpäätös oli kokonaisuudessaan vahva. Olemme nostaneet hieman operatiivisen kannattavuusennusteitamme ja toisaalta
LisätiedotVahva Q2 saa meidät pysymään positiivisena
Vahva Q2 saa meidät pysymään positiivisena Nokian Renkaiden Q2-raportti oli odotuksiamme parempi ja ohjeistuksen nosto vahvisti ennustamamme tuloskasvun tälle vuodelle. Vaikka osake reagoi tulosraporttiin
LisätiedotTuloskasvu hyytyy Kiinan mukana
Tuloskasvu hyytyy Kiinan mukana Koneen tilinpäätös ei yltänyt markkinoiden korkeisiin odotuksiin. Q4-tulos oli pääosin linjassa odotuksien kanssa, mutta ohjeistus vuodelle 217 indikoi tuloskasvun hyytyvän
LisätiedotOsakkeen hinnoittelu pielessä
Yhtiöpäivitys Osakkeen hinnoittelu pielessä Nostamme Siili Solutionsin tavoitehintaa 3, euroon (aik. 1, euroa) ja suosituksemme osta-tasolle (aik. lisää). Yhtiön H1-tulos oli selvästi odotuksiamme parempi
LisätiedotNixu. Yhtiöpäivitys 30/1/2019
Nixu Yhtiöpäivitys 30/1/2019 Yhtiön eilen antama lievä tulosvaroitus on hyvin pieni kolhu yhtiön pitkän aikavälin kasvutarinassa. Yhtiön vahvaa (>20 %) orgaanista kasvua ennakoiva ohjeistus vuodelle 2019
LisätiedotPula positiivisista kurssiajureista
Pula positiivisista kurssiajureista KONEen Q2-numerot olivat yllätyksettömät, vaikka niin saadut tilaukset (256 MEUR) kuin osakekohtainen tuloskin (,5 EUR) jäivät hienokseltaan konsensusluvuista (vastaavasti
LisätiedotTulos/ osake. Osinko/ osake. EV/ EBITDA MEUR MEUR % MEUR EUR EUR (x) (x) (x) (x) %
Tulosparannus valuu vähemmistöosuuksina kunnille Q3-raportti osui liikevaihdon osalta ennusteisiimme ja liikevoitto ylitti odotuksemme. Osakekohtainen tulos jäi kuitenkin pettymykseksi, sillä Lääkärikeskukset
LisätiedotKurssireaktio Q2-tulokseen oli ylireagointia
7/12 1/13 7/13 1/14 7/14 1/15 7/15 1/16 7/16 1/17 7/17 Kurssireaktio Q2-tulokseen oli ylireagointia Toistamme Sanomalle aikaisemman 8,4 euron tavoitehintamme, mutta nostamme suosituksemme tasolle lisää
LisätiedotMEUR MEUR % MEUR EUR (x) (x) (x) (x) EUR
Price/EUR LEMMINKÄINEN Arvostus linjassa näkymiin Toistamme vähennä-suosituksen ja tavoitehinnan 11,5 euroa. Vaikka yhtiön viime viikolla julkistama Q3-raportti oli infrarakentamisen kannattavuuden kannalta
LisätiedotTarina etenee odotuksien mukaisesti
7:49 Yhtiöpäivitys Tarina etenee odotuksien mukaisesti Tilitoimisto Talenomin eilen julkaisema Q3-liiketoimintakatsaus oli mielestämme isoa kuvaa ajatellen neutraali. Liikevaihto jäi selvästi odotuksista,
LisätiedotPositiiviset signaalit vahvistuvat
Positiiviset signaalit vahvistuvat Ponssen Q1-tulos ylitti selvästi markkinoiden odotukset. Myös tilaukset olivat vahvat ja markkinatilanne vaikuttaa piristyneen selvästi, joten näkymät ovat positiiviset.
LisätiedotAloitamme seurannan lisää-suosituksella
Aloitamme seurannan lisää-suosituksella Aloitamme Remedyn seurannan 7,4 euron tavoitehinnalla ja lisää-suosituksella. Yhtiön osake päätyi ensimmäisenä kaupankäyntipäivänä 6,69 euroon, kun antihinta oli
Lisätiedot