ODIN Global. Rahastokatsaus kesäkuu 2017

Transkriptio

1 ODIN Global Rahastokatsaus kesäkuu 2017

2 2 Rahaston salkkuyhtiöt

3 ODIN Global C kesäkuu 2017 Viime kuun tuotto ja tuotto vuoden alusta Rahaston tuotto viime kuussa oli -2,2 prosenttia. Vertailuindeksin tuotto oli -1,1 prosenttia. Vuoden alusta rahasto on tuottanut 8,6 prosenttia. Vertailuindeksi on tuottanut 2,5 prosenttia. Rahaston arvoon eniten ja vähiten vaikuttaneet yhtiöt viime kuussa ja vuoden alusta Viime kuussa rahaston arvoon positiivisesti vaikuttaneet: Lifco ja Bank of the Ozarks Viime kuussa vähiten rahaston arvoon vaikuttaneet: Anheuser-Busch ja DCC Tänä vuonna rahaston arvoon positiivisesti vaikuttaneet: Bid Corp ja DCC Tänä vuonna heikoiten rahaston arvoon vaikuttanet: Signature Bank ja Bank of the Ozarks 3

4 ODIN Global C kesäkuu 2017 Rahaston hinnoittelu Rahasto hinnoitellaan 20,6 kertaa 12 kuukauden tulosennusteella. Rahaston osinkotuotto on 1,6 prosenttia. Salkkuyhtiöiden omapääoma per osake hinnoitellaan 4,2 kertaisesti. Rahaston sijoituskohteiden keskimääräinen oman pääoman tuotto oli 18,1 prosenttia. Vertailuindeksin hinnoittelu (MSCI World Net Index) Markkinat hinnoitellaan 16,6 kertaa 12 kuukauden tulos (P/E). Markkinoiden osinkotuotto on 2,6 prosenttia. Markkinoiden omapääoma per osake hinnoitellaan 2,3 kertaisesti. Indeksiyhtiöiden keskimääräinen oman pääoman tuotto oli 13,2 prosenttia. 4

5 Rahaston asemointi ODIN Global -rahaston tuotto oli vuoden 2017 ensimmäisellä puolivuotiskaudella 8,6 prosenttia. Eli peräti 6,1 prosenttia parempi kuin vertailuindeksi MSCI World, joka nousi 2,5 prosenttia. Olemme parina viime vuotena pyrkineet löytämään yhtiöitä, joilla on hyvät kasvumahdollisuudet. Olemme etsineet yhtiöitä, joiden strategiassa keskeisellä sijalla on yritysostojen kautta syntyvä kasvu. Olemme erityisesti sijoittaneet ja keskittyneet yhtiöihin, jotka toimivat erittäin pirstoutuneilla markkinoilla, joilla yhdistymismahdollisuudet ovat suuret. Näiden yhtiöiden yhteisenä piirteenä on se, että ne ovat markkinaosuuksillaan johtavassa asemassa omilla markkinoillaan ja että niillä on oivalliset mahdollisuudet kasvaa ostamalla pienempiä kilpailijoitaan. Esimerkkejä tällaisista rahaston yhtiöistä ovat Bidcorp, DCC, Halma, Lifco ja Diploma. Näille yhtiöille on yhteistä se, että ne hoitavat lukuisten tuotteiden ja palveluiden jakelua monille erilaisille loppumarkkinoille. Pidämme näiden liiketoimintamallien riskiä vähäisenä ja kasvumahdollisuuksia suotuisina. Niillä on ollut hyvä vaikutus tuottoon, ja tulemme etsimään useampia tämäntyyppisiä liiketoimintamalleja. Keskitetty rahasto Uskomme keskitetyn rahaston riskin olevan pitkällä aikavälillä pienempi kuin enemmän hajautetun rahaston. ODIN Global heilahtelee maailmanmarkkinoiden mukaan (MSCI World) ja me pidämme pysyvän arvonmenetyksen riskiä pienenä. Olemme sijoittaneet 26 yhtiöön ja hajauttaneet riskin kolmelle akselille. Haluamme yhtiöitä, jotka toimivat eri markkinoilla, myyvät erilaisia tuotteita erilaisille asiakkaille. Haluamme sijoittaa vain sellaisille toimialoille ja sellaisiin yhtiöihin, joita ymmärrämme ja joilla pystymme arvioimaan pitkän aikavälin kasvumahdollisuuksia. Vuoden 2017 ensimmäisellä puolivuotisjaksolla vakaat kulutusosakkeet ovat tuottaneet hyvin. Ostimme myös rahastoon neljä uutta yhtiötä: Bank of the Ozarks, First Republic bank, HDFC Bank ja Priceline.

6 Hyviä sijoituskohteita vuonna 2017 Rahaston tuottoa kasvattaneet yhtiöt 95 % rahaston positioista osoittaa positiivista kurssikehitystä tänä vuonna. Rahaston suurimmat positiot ovat kasvattaneet rahaston tuottoa eniten. Kolme rahaston tuottoa eniten tänä vuonna kasvattanutta yhtiötä ovat DCC, Bidcorp ja Kerry, jotka muodostavat 21 % rahastosta. Yhdessä niiden osuus rahaston tuotosta tänä vuonna on lähes 5 %. DCC Vahvimmasta tuloskasvusta vuonna 2016 kuten myös vuonna 2015 vstasi öljytuotteiden jakeluyritys DCC. Vahvan tuloskasvun taustalla on ollut sekä hyvä orgaaninen kasvu että loppumarkkinoiden yhdistäminen useiden yritysostojen kautta. Hyvä tuloskasvu näyttää jatkuvan vuonna DCC:n osuus rahaston tuotosta ensimmäisen puolivuotiskauden aikana oli noin 1,7 %. Olemme ostaneet DCC:tä, koska meidän arviomme mukaan yhtiön johdolla on erityisen hyvä kyky kohdentaa pääomaa. Bidcorp Bidcorp on jatkanut vahvaa tuloskehitystään vaikuttavalla tavalla. Hyvät kasvumahdollisuudet maailmassa, jossa kuluttajat yhä enemmän nauttivat ruokansa on the go, ovat hyvä lähtökohta. Bidcorop toimittaa elintarvikkeita monille toimijoille, kioskeista ravintoloihin. Yli 90 % Bidcorpin liikevaihdosta on peräisin kehittyneiltä markkinoilta kuten Isosta- Britanniasta ja Australiasta. Kerry Group Kerry Group on monien vuosien ajan kasvattanut rahaston tuottoa voimakkaasti. Vuonna 2016 osake laski 11 % euroissa, ja käytimme tilaisuutta hyväksi ja ostimme lisää osakkeita. Korjausliike ei ole mitenkään poikkeuksellista monen vuoden vahvan kurssinousun jälkeen. Mitään käänteentekeviä muutoksia ei yhtiössä ole näkemyksemme mukaan tapahtunut vuonna Kerryn tulos nousi 6 prosenttia vuonna Vuonna 2017 kurssi on noussut noin 15 %, ja yhtiö on ollut yksi parhaista rahaston tuottoa kasvattaneista positioista.

7 Unilever-tarjous Tulos - viimeiset 5 vuotta Vuoden 2016 alussa ostimme elintarvike- ja taloustarvikevalmistajan Unileverin osakkeita. 58 % Unileverin liikevaihdosta tulee kehittyviltä markkinoilta. Kraftin yritys ostaa Unilever ensimmäisellä vuosipuoliskolla tuli yllätyksenä niin meille kuin muillekin markkinatoimijoille. Unilever omistaa tunnettuja markkinatuotteita kuten Dove, Knorr, Lipton sekä Magnum-jäätelöt. Kraftin omistamia merkkituotteita ovat Kraft Mac&Cheese ja Heinz Ketchup. Näiden yhtiöiden yhdistyminen olisi merkinnyt maailman suurimman kulutustavarayhtiön syntymistä. Unileverin johto hylkäsi kuitenkin suoralta kädeltä Kraft Heinzin tekemän tarjouksen, koska se ei pitänyt ajatusta strategisesti eikä taloudellisesti järkevänä. Johto oli myös sitä mieltä, että 50 dollarin hinta osakkeelta ei ole riittävä yhtiön perusarvo huomioon ottaen. Olemme tästä samaa mieltä. Kraft päätti vetää tarjouksensa takaisin kahden päivän kuluttua sen julkistamisesta. Unilever ilmoitti sittemmin alkavansa tutkia vaihtoehtoja arvonlisäyksen tehostamiseksi osakkeenomistajilleen, mikä ei yllättäen ole saanut myönteistä vastaanottoa osakemarkkinoilla. Unilever oli ensimmäisellä puolivuotiskaudella yksi rahaston tuottoa eniten kasvattaneista yhtiöistä kesä.12 kesä.13 kesä.14 kesä.15 kesä.16 kesä.17 Unilever NV Cert. of shs Unilever NV Cert. of shs MSCI World Index Consumer Staples /Personal Products Market Value (mill.) Price 50,99 Price currency EUR Net debt (mill.) Reporting currency EUR Enterprise Value (mill.) FX rate (NOK) 9,51 Year end (December) E 2018E Sales (mill.) EBIT (Operating Income - mill.) Net Income (reported - mill.) Equity Return on Equity (%) 29,1 % 33,8 % 37,9 % 31,8 % 31,7 % 40,4 % 42,8 % EPS 1,5 1,7 1,8 1,7 1,8 2,1 2,4 Book value per share 5,4 5,1 4,8 5,4 5,8 5,0 5,7 DPS 1,0 1,1 1,1 1,2 1,3 1,4 1,6 Price/Earnings 18,7 17,1 17,9 23,2 21,4 23,9 21,5 Price/Book Value 5,3 5,8 6,8 7,4 6,8 10,2 8,9 EV/EBIT 13,2 12,4 14,8 16,3 15,6 18,5 17,3 Dividend Yield (%) 3,4 % 3,7 % 3,5 % 3,0 % 3,3 % 2,8 % 3,1 %

8 Vähiten rahaston tuottoa kasvattaneet yhtiöt vuonna 2017 Vähiten rahaston tuottoa kasvattaneet yhtiöt Luettelo heikoista sijoituskohteista on lyhyt ja koostuu vain kahdesta yhtiöstä, joiden osakkeita olemme juuri alkaneet ostaa. Ne ovat Bank of the Ozarks ja First Republic Bank. Jatkamme näiden kahden pankin osakkeiden ostamista, ja näemme kurssinlaskun mahdollisuutena ostaa enemmän osakkeita houkuttelevalla hinnalla. Bank of the Ozarks, Inc. Financials /Banks Market Value (mill.) Price 47,38 Price currency USD Net debt (mill.) -366 Reporting currency USD Enterprise Value (mill.) FX rate (NOK) 8,60 Year end (December) E 2018E Sales (mill.) Net Income (reported - mill.) Equity Return on Equity (%) 15,2 % 13,9 % 13,1 % 12,4 % 9,7 % 11,9 % 13,6 % EPS 1,1 1,2 1,5 2,1 2,6 3,0 3,6 Book value per share 7,2 8,5 11,4 16,2 23,0 25,4 28,2 DPS 0,3 0,4 0,5 0,6 0,6 0,7 0,8 Price/Earnings 15,1 23,5 24,9 23,7 20,4 15,6 13,0 Price/Book Value 2,3 3,3 3,3 3,1 2,3 1,9 1,7 Meillä on ollut kovat vaatimukset pankeille, joihin ODIN Global -rahasto sijoittaa. Löydettyämme pari erittäin hyvin hoidettua pankkia, joissa johdolla on huomattava omistusosuus, olemme tehneet joitakin poikkeuksia ja sijoittaneet tähän toimialaan. Dividend Yield (%) 1,5 % 1,3 % 1,2 % 1,1 % 1,2 % 1,5 % 1,7 % First Republic Bank Financials /Banks Market Value (mill.) Price 93,09 Price currency USD Net debt (mill.) Reporting currency USD Enterprise Value (mill.) FX rate (NOK) 8,60 Year end (December) E 2018E Hyvään pankkitoimintaan tarvitaan lähtökohtaisesti hyvä liikeidea. Haasteena on erottaa hyvä riskinhallinta huonosta riskinhallinnasta. Sen vuoksi olemme jo pitkään rajoittaneet pankkeihin kohdistuvia rahaston sijoituksia. Riski pankkeihin sijoitettaessa on suurempi kuin muiden yritysten kohdalla. Samalla muutaman pankin omistus parantaa rahastosalkun tasapainoa. Sales (mill.) Net Income (reported - mill.) Equity Return on Equity (%) 11,8 % 11,1 % 10,2 % 9,2 % 9,7 % 9,7 % 11,1 % EPS 2,8 3,1 3,1 3,2 3,9 4,5 5,4 Book value per share 22,1 24,6 28,1 32,3 37,4 42,2 47,0 DPS 0,3 0,5 0,6 0,6 0,6 0,7 0,7 Price/Earnings 11,9 16,9 17,0 20,8 23,4 20,7 17,3 Price/Book Value 1,5 2,1 1,9 2,0 2,5 2,2 2,0 Dividend Yield (%) 0,9 % 0,9 % 1,1 % 0,9 % 0,7 % 0,7 % 0,8 %

9 Uusia sijoituksia Mielestämme pankkiosakkeisiin sijoitettaessa on tärkeää ottaa huomioon kaksi seikkaa: 1) Omistajuus Arvioimiemme pankkien johdolla on oltava omistuksessaan merkittävä osuus sen osakkeista. Tämä perustuu siihen, että ulkopuolisten on vaikea saada tarpeeksi hyvää kuvaa pankkien riskinotosta. Uskomme, että osakeomistus vähentää johdon halua ottaa riskejä ja lisää sen etujen yhtenevyyttä osakkaiden edun kanssa. Jos johto ei omista merkittävää osaa pankin osakkeista, se on taipuvainen ottamaan liian suuria riskejä. 2) Riskien hallinta Pankit ovat lähtökohtaisesti riskisijoituksia, koska oma pääoma muodostaa vain pienen osan niiden taseista. Hyvä vakavaraisuus ja pienet luottotappiot ovat pankkiosakesijoitusten edellytys. First Republic Bank on pankki, joka keskittyy suurituottoisiin asiakkaisiin. Pankin toimintaperiaate on pankkien joukossa ainutlaatuinen. Sen kulttuuria leimaa yrittäjyys. Kukin "relationship manager" on itse vastuussa asiakassuhteesta ja hänen palkkansa on tiiviisti sidoksissa asiakassuhteeseen. Tämä johtaa erittäin varovaiseen antolainauskäytäntöön. Yhtiön toimintamalli on johtanut historiallisesti hyvään ja kannattavaan kasvuun. Mielestämme First Republicin yritystoimintamalli on vaikeasti kopioitavissa, koska se edellyttää läheisyyttä asiakkaiden kanssa kaikissa tuoteluokissa. James Herbert perusti First Republic Bankin vuonna 1985 ja on yksi pankin suurimmista osakkeenomistajista. Bank of the Ozarks kuuluu Yhdysvaltojen kannattavimpiin alueellisiin pankkeihin. Se on erikoistunut kiinteistörahoitukseen ja sen taseen loppusumma on lähes 19 miljardia dollaria. Pankin pääjohtaja George Gleason on sen suurin osakkeenomistaja 5 %:n osuudellaan yhtiön liikkeeseenlasketusta osakekannasta. Gleason on johtanut pankkia vuodesta Bank of the Ozarks miellyttää meitä omistajuutensa, vahvan riskienhallintansa ja kasvupotentiaalinsa vuoksi. Bank of the Ozarks on käyttänyt vahvaa tasettaan ostamalla joukon pienempiä pankkeja finanssikriisin jälkimainingeissa. Viimeisten 7 vuoden aikana se on ostanut kokonaista 15 pankkia. Pankki on myös yksi Yhdysvaltojen kustannustehokkaimmista pankeista.

10 Uusia sijoituksia Tammikuussa ostimme kaksi uutta yhtiötä ODIN Globaliin. Molemmat yhtiöt ovat meille jo tuttuja ODIN USA- ja ODIN Emerging markets -rahastoista. HDFC Bank on Intian parhaiten hoidettu vähittäispankki, jolla on toimipaikkaa, 37 miljoonaa asiakasta ja 4,5 %:n markkinaosuus Intiassa. Noin puolet sen toiminnoista kohdistuu yksityisille markkinoille ja toinen puoli palvelee yrityksiä. Suurin osa lainakannasta koostuu autolainoista. HDFC Bankin luottotappiot ovat pienet, koska yhtiöllä on vahva riskinhallintakulttuuri ja se välttää toimialoja kuten infrastruktuuri, liikekiinteistöt ja kaivostoiminta. HDFC Bank alkoi jo hyvin varhain kiinnittää huomiota teknologian kehittämiseen. Kokonaista 71 % sen kaikista asiakaskontakteista tapahtuu internetin ja mobiiliverkon välityksellä. Kymmenen vuotta sitten tämä osuus oli 13 %. Vahva asema vähittäispankkitoiminnassa mahdollistaa ottolainauksen edulliset ehdot. Nettokorkomarginaali on 4,3 % ja nettoluottotappiot ovat pienet, noin 0,3 % lainakannasta. Nettomääräiset korkotuotot ovat noin 70 % yhtiön kokonaistuotoista. Olemme tavanneet yhtiön johdon ja pidämme sen historiasta, jolle on ominaista vahva kasvu ja hyvä kannattavuus. Priceline on toinen maailman kahdesta suurimmasta matkanvarausyhtiöstä Internetissä. Sen tärkein omistus on verkkosivu booking.com. Booking.com tarjoaa yli 1,1 miljoonaa yöpymispaikkaa 225 maassa eri puolilla maailmaa. Jokaisesta booking.com - varauksesta yhtiö saa hotellilta provisiona 10 % 20 %. Pitkällä aikavälillä Pricelinen kasvua vauhdittaa maailmanlaajuisen matkustuksen vilkastuminen ja asiakkaiden halu varata hotellit ja matkat itsenäisesti. Jatkuvasti kasvava osa hotellivarauksista tehdään verkossa. Pienet ja keskisuuret hotellit ymmärtävät hyödyt, joita niille merkitsee markkinointi kahden suuren hotellivarausportaalin kautta. Priceline hyödyntää suuria verkostoetuja ja sillä on selkeä "first mover advantage" tässä kahden toimijan markkinatilanteessa Expedian ( rinnalla. Sen lisäksi, että jatkuvasti kasvava osa hotellivarauksista tehdään verkossa, myös maailmanlaajuinen matkustusaktiivisuus kasvaa. Yhtiö on laajentanut toimintaansa erilaisiin lomamatkoihin liittyviin palveluihin kuten autonvuokraus ja ravintolavaraukset perustamalla verkkosivustoja kuten rentalcars.com ja OpenTable. Yhtiö kasvaa voimakkaasti ja sen pääoman tuotto hyvä. Pidämme sen lähivuosien kasvumahdollisuuksia erittäin hyvinä. Uskomme, että booking.com -sivuston haastaminen on kilpailijoille vaikeaa, koska yhtiöllä on jo sivustollaan suuri vakiintunut hotellikanta.

11 Tuotto tulevaisuudessa Emme tiedä, millaista tuottoa saamme osakemarkkinoilta vuonna Sitä ei tiedä kukaan muukaan. 8,6 prosentin tuotto vuoden ensimmäisellä puolivuotiskaudella ylittää pitkän aikavälin odotuksemme Tiedämme kuitenkin, mitkä tekijät vaikuttavat osakkeiden tuottoon pitkällä aikavälillä. Osakkeiden tuottoa vauhdittavat kolme tekijää ovat rahaston yhtiöiden tuloskasvu, osingoista saatava suora tuotto ja hintamuutokset. Kaksi ensimmäistä tekijää ovat perusasioita, viimeksi mainittu riippuu markkinoiden tunnelmista. Sen vuoksi sijoitamme yhtiöihin, joilla on kannattavan tuloskasvun näkymät ja hyvät osingot. Rahaston yhtiöiden tuloskasvu oli yhteensä noin 9 prosenttia vuonna Osingoista saatava suora tuotto vuonna 2016 on noin 2 prosenttia. Odotamme hyvän tuloskasvun jatkuvan vuonna Laskevat korot ovat olleet hyvä tukipilari osakekurssien kehitykselle viime vuosina, vaikka pitkän aikavälin markkinakorot nousivat jonkin verran viime vuonna. Uskomme, että osakemarkkinoilla tuotto saadaan jatkossa entistä enemmän tuloskasvusta ja osingoista eikä arvostuskertoimien kasvuna tapahtuvasta hinnan noususta. ODIN Global rahaston asema on hyvä vuotta 2017 ajatellen, ja rahaston yhtiöt tuottavat lisäarvoa meille myös tulevana vuonna. Uskomme rahaston hyvään kurssikehitykseen myös jatkossa. Rahasto on tuottanut tähän mennessä vuonna 2017 paremmin kuin mitä kahden perustekijän eli tuloskasvun ja osinkojen perusteella voitiin odottaa. Lyhyellä aikavälillä osakekurssit heilahtelevat paljon enemmän kuin yhtiöiden perustulos.

12 12 Key figures

13 Portfolio Return Last 5 years % (EUR) ODIN Global C Index Historical Return % (EUR)* Last Month YTD 1 Y 3 Y 5 Y 10 Y Since inception Portfolio -2,23 8,61 8,87 10,33 12,03 4,03 3,99 Benchmark -1,13 2,46 15,15 11,75 13,78 5,73 3,50 Exess Return -1,10 6,16-6,28-1,42-1,74-1,70 0,49 * Returns for periods exceeding 12 months are annualized

14 Annual returns last 10 years

15 Pricing of the fund Company Weight Country Industry P/E (LTM)* P/E (NTM)* DivYield (LTM) DivYield (NTM) P/B ROE DCC Plc 6,6% United Kingdom Industrial Conglomerates 23,9 21,7 1,6 1,8 4,0 16,9 Bid Corp. Ltd. 6,5% South Africa Food & Staples Retailing 25,5 22,5 1,6 1,8 3,8 14,8 Accenture Plc Class A 6,2% United States IT Services 21,2 19,5 1,9 2,1 9,2 43,4 Kerry Group Plc Class A 5,9% Ireland Food Products 23,4 20,7 0,8 0,9 4,1 17,7 Henkel AG & Co. KGaA 4,9% Germany Household Products 19,5 17,4 1,5 1,7 3,0 15,4 Roper Technologies, Inc. 4,9% United States Industrial Conglomerates 29,5 24,1 0,6 0,6 3,9 13,3 Lifco AB Class B 4,8% Sweden Health Care Providers & Services 22,8 20,0 1,3 1,5 5,0 21,7 SAP SE 4,5% Germany Software 23,2 20,6 1,4 1,5 4,1 17,7 Diploma PLC 4,3% United Kingdom Trading Companies & Distributors 23,8 21,9 2,0 2,2 5,1 21,4 Ball Corporation 4,3% United States Containers & Packaging 21,8 17,7 0,7 0,9 3,8 17,4 Topp 10 52,8% 23,3 20,5 1,4 1,5 4,3 18,4 ODIN Global 23,4 20,6 1,5 1,6 4,2 18,1 * NTM = Next 12 months LTM = Last 12 months Adjusted earnings and fully diltuted number of shares

16 Sector allocation - GICS Sectors

17 Sector allocation - Morningstar Super Sectors Cyclical Sensitive Defensive Cash GICS sectors included in Morningstar Super Sectors: Cyclical: Materials, Consumer Discretionary, Financials, Real Estate Sensitive: Telecommunication Services, Energy, Industrials, Information Technology Defensive: Consumer Staples, Health Care, Utilities

18 Current holdings

19 Share price performance*, year to date (Sorted by weight in portfolio) *) Share price performance for equities included in the benchmark. Equities not included in the benchmark are calculated from portfolio figures.

20 Contribution, year to date

21 Risk Statistics (3 Years), EUR Portfolio Index Active share 0,97 Sharpe ratio 1) 0,79 Standard Deviation 2) 12,18 0,94 11,81 Portfolio Alpha -0,32 Beta 0,91 Tracking error 5,89 Information ratio -0,24 1) Sharpe Ratio uses Norway - 3 MT Bills as risk free rate. 2) Standard Deviation is based upon monthly volatility.

22 Macro and Market

23 Pricing - Global Equities (MSCI World)

24 OECD Leading indicator Level above 100 indicates activity growth above normal in OECD area

25 The International Monetary Fund (IMF) Economic growth forecast

26 Historical Return - All fund classes Last Month YTD 1 Y 3 Y 5 Y 10 Y Since inception ODIN Global A -2,12 9,29 10,24 11,71 13,43 5,32 5,30 ODIN Global B -2,14 9,16 9,98 11,44 13,15 5,06 5,03 ODIN Global C -2,23 8,61 8,87 10,33 12,03 4,03 3,99 Benchmark -1,13 2,46 15,15 11,75 13,78 5,73 3,50 * Returns for periods exceeding 12 months are annualized Annual returns last 10 years - All fund classes ODIN Global A , , , , , , , , , ,86 ODIN Global B 9,16 4,41 13,89 15,83 12,60 19,53-6,90 26,77 58,00-49,99 ODIN Global C 8,61 3,37 12,76 14,65 11,56 18,35-7,78 25,52 56,40-50,46 Benchmark 2,46 11,13 9,77 20,20 22,01 12,71-3,29 20,06 29,56-38,90

27 About ODIN

28 Investment Objective Long term value creation

29 Investment Philosophy Performance - prospects - price

30 ODIN Global C Osakerahasto ODIN Global sijoittaa parhaisiin yrityksiin maantieteellisestä alueesta tai toimialasta riippumatta. Rahaston osuudenomistajana sinun ei tarvitse miettiä, mille markkinoille tiettyinä ajanjaksoina kannattaa sijoittaa. Tietoja rahastosta Perustamispäivä ODIN Global sijoittaa varansa vapaasti, toimialoista riippumatta, yrityksiin kaikkialla maailmassa. Rahaston tavoitteena on pitkällä aikavälillä ylittää MSCI World Net Indexin tuotto. Vertailuindeksi Perusvaluutta MSCI World Net Index NOK Hallinnointipalkkio 2 % Merkintä-/lunastuspalkkio 0 % Pienin merkintäsumma 500 EUR

31 Salkunhoitajat Vanhempi salkunhoitaja Oddbjørn Dybvad aloitti ODINilla lokakuussa Oddbjørn on Norjan kauppakorkeakoulusta valmistunut rahoitukseen erikoistunut ekonomi. Hän on työskennellyt aikaisemmin rahastoanalyytikkona. Aloitettuaan ODINilla vuonna 2005 Oddbjørn on ODIN Global ja ODIN Emerging Markets rahastojen hyväksi tekemänsä työn ansiosta ollut keskeinen kehitettäessä ODINin globaalia salkunhoitoa erittäin hyvin tuloksin. Harald Nissen on työskennellyt ODINilla vuodesta Tänä päivänä Harald osallistuu ODIN Global ja ODIN USA rahastojen hoidossa. Harald Nissen on aikaisemmin työskennellyt IT-konsulttina. Oddbjørnillä on ollut myös keskeinen merkitys ODINin sijoitus- ja analyysiprosesseja kehitettäessä.

32 Sisäänkirjautuminen ODIN Online - palveluun Merkitse osuuksia Voit ostaa napsauttamalla tätä Kirjaudu tästä Yhteydenotto asiakaspalveluun info@odin.fi Tilaa ODINin uutiskirje Kirjoita sähköpostiosoitteesi tänne

33 Muistathan, että Historiallinen tuotto ei ole tae tulevasta. Tuleva tuotto riippuu muun muassa osakemarkkinoiden kehityksestä, salkunhoitajien ammattitaidosta, rahaston riskinotosta sekä rahasto-osuuksien hallinnoinnista perittävistä kuluista. Kurssitappiot voivat muuttaa tuoton negatiiviseksi. Tässä raportissa esitetyt asiat kuvaavat ODINin markkinanäkemystä kirjoitushetkellä. Niiden taustaksi on tutkittu luotettavina pidettyjä lähteitä, mutta emme silti voi taata, että näistä lähteistä saadut tiedot olisivat tarkkoja tai täydellisiä. ODIN Forvaltning AS:n työntekijät voivat käyttää omaan laskuunsa monentyyppisiä taloudellisia instrumentteja. Tämä tarkoittaa, että he voivat omistaa arvopapereita yrityksissä, joista puhutaan tässä raportissa, samoin kuin osuuksia ODINin arvopaperirahastoissa. Työntekijöiden omien kauppojen tulee noudattaa ODIN Forvaltning AS:n sisäisiä toimintaperiaatteita, jotka on laadittu arvopapereita koskevan lainsäädännön ja Norjan Verdipapirfondenes foreningin toimialastandardien mukaisesti. Lisätietoja meistä:

34 Arvoa tulevaisuudelle