ODIN Finland. Rahastokatsaus kesäkuu 2017

Transkriptio

1 ODIN Finland Rahastokatsaus kesäkuu 2017

2 2 Rahaston salkkuyhtiöt

3 ODIN Finland C kesäkuu 2017 Viime kuun tuotto ja tuotto vuoden alusta Rahaston tuotto viime kuussa oli -1,1 prosenttia. Vertailuindeksin tuotto oli -0,9 prosenttia. Vuoden alusta rahasto on tuottanut 7,9 prosenttia. Vertailuindeksi on tuottanut 11,6 prosenttia. Rahaston arvoon eniten ja vähiten vaikuttaneet yhtiöt viime kuussa ja vuoden alusta Viime kuussa rahaston arvoon positiivisesti vaikuttaneet: Amer ja Tikkurila Viime kuussa vähiten rahaston arvoon vaikuttaneet: Tieto ja Metsä Board Tänä vuonna rahaston arvoon positiivisesti vaikuttaneet: PKC ja Valmet Tänä vuonna vähiten rahaston arvoon vaikuttaneet: Tokmanni ja Amer 3

4 ODIN Finland C kesäkuu 2017 Rahaston hinnoittelu Rahasto hinnoitellaan 16,5 kertaa 12 kuukauden tulosennusteella. Rahaston osinkotuotto on 4,0 prosenttia. Rahaston omapääoma per osake hinnoitellaan 2,5 kertaisesti. Rahaston sijoituskohteiden keskimääräinen oman pääoman tuotto oli 12,9 prosenttia. Vertailuindeksin hinnoittelu (OMX Helsinki Benchmark Capped) Markkinat hinnoitellaan 17,1 kertaa 12 kuukauden tulos (P/E). Markkinoiden osinkotuotto on 4,0 prosenttia. Markkinoiden omapääoma per osake hinnoitellaan 2,2 kertaisesti. Indeksiyhtiöiden keskimääräinen oman pääoman tuotto oli 12,2 prosenttia. 4

5 ODIN Finland Kesäkuu 2017, puolivuotiskatsaus Suomen markkinat olivat vahvoja vuoden 2017 ensimmäisellä vuosipuoliskolla ja varsinkin maaliskuun puolivälin jälkeen. Suomen markkinat nousivat alkuvuoden aikana 11,6 %. ODIN Finland on samalla jaksolla tuottanut vähän heikommin kuin vertailuindeksi eli 7,9%. Palaamme vielä siihen, miksi näin. Suomen osalta voidaan mainita kolme asiaa tältä puolivuotiskaudelta. Ensinnäkin myönteinen talouskehitys jatkuu ja BKT:n kasvuennustetta tarkistetaan ylöspäin. Monta vuotta kestäneen heikon talouskasvun jälkeen tämä on jotain uutta. Helpointa muutos on ollut huomata rakennusalalla, jossa toiminnan taso ja asuntojen hinnat ovat nousseet. Puolivuotiskaudella olemme nähneet myös joitakin fuusioita ja yritysostoja. Mainittakoon esimerkiksi PKC:n ja Spondan ostotarjoukset sekä YIT:n ostama Lemminkäinen. Poliittisella rintamalla on ollut levotonta, varsinkin puolivuotiskauden lopulla. Suomessa on kolmen puolueen muodostama koalitiohallitus, ja yhden puolueen henkilövalintojen takia erimielisyydet ovat kärjistyneet. Poliittiset kommentit jätämme muiden hoidettavaksi, ja toteamme vain, että puolueet ovat löytäneet ratkaisun ja hallitus jatkaa. Salkun kehityksen kannalta voidaan todeta, että suuri osa tuotosta on tullut teollisuusyrityksiltä. Eniten tuottoa kasvatti PKC Group. Samalla kuluttajien luottamus on noussut pilviin, ja mittausten mukaan suomalaiset eivät ole suhtautuneet näin positiivisesti tulevaisuuteen sitten 1980-luvun. Epätavallista on kuitenkin se, että vaikka optimismi on korkealla, suomalaiset eivät kuluta välttämättä kovin paljon enemmän. Tämä saattaa liittyä palkkasopimuksiin, jotka tänä vuonna ovat hyvin maltillisia. Tämä näkyy kulutushyödykkeitä valmistavien yhtiöiden liikevaihdossa.

6 ODIN Finland Kesäkuu 2017, puolivuotiskatsaus Valmet on jatkuvasti parantanut kannattavuuttaan ja yhtiöllä on nyt takanaan 12 peräkkäistä vuosineljännestä, joiden aikana marginaali on parantunut. Wärtsilän kurssi on noussut voimalaitospuolen toimituksia koskevien odotusten ansiosta. Cramo hyötyy edelleen vahvoista Ruotsin rakennusmarkkinoista. Metso on noussut kaivosteollisuuden parempien näkymien ansiosta. Materiaalipuolella panostuksemme StoraEnsoon on kannattanut hyvin. Sellun hinta on edelleen nousussa. Nyt näyttää myös siltä, että vaikeudet ison pakkauspaperikoneen suhteen Behaissa Kiinassa ovat ohi ja käyttöönotto sujuu suunnitelman mukaan. Rahoitussektorilla Sampo on kehittynyt hyvin. Negatiivisella puolella Amer Sportsin ja Oriolan kurssikehitys ei ole ollut aivan odotusten mukaista. Amer, jonka omistuksessa ovat muun muassa urheilumerkit Arteryx, Atomic, Salomon ja Wilson, on kärsinyt jonkin verran Yhdysvaltain vähittäiskaupan heikosta kehityksestä. Tämä heikensi kannattavuutta ensimmäisen vuosineljänneksen aikana. Myönteistä oli kuitenkin mukavana jatkunut kasvu vaatepuolella. Oriola, joka on muun muassa iso toimija Ruotsin apteekkimarkkinoilla, elää tällä hetkellä vaikeaa markkinatilannetta ja keskellä odotettua kovempaa hintakilpailua. Mainitsin aluksi, että kehityksemme on tällä vuosipuoliskolla ollut markkinoita heikompaa. Vaikka absoluuttinen tuotto on ollut hyvä, suhteellinen tuotto on ollut heikohko. Selitys on kuten aina siinä, mitä meillä on ja mitä meillä ei ole. Salkussamme ei ole esimerkiksi indeksiosake UPM, jonka vahva kurssikehitys on aiheuttanut ongelmia. Sama koskee monialayhtiö Orionia. Koska markkinoilla on tapahtunut näinkin huomattavaa nousua puolivuotiskaudella, myös salkussamme olevien yhtiöiden ja niiden kurssien laskun tai paikallaan pysymisen vaikutus on suuri. Riippumatta siitä, ovatko ne hyviä yhtiöitä tai ei. Tämä pätee jo aikaisemmin mainittuihin Ameriin ja Oriolaan mutta myös Huhtamäen ja Tikkurilan kohdalla. Positiivisesti rahastoon on vaikuttanut se, ettei meillä ole Neste Oilia, Outokumpua ja Fortumia salkussa.

7 ODIN Finland Kesäkuu 2017, puolivuotiskatsaus Salkkumuutoksia Mitä tulee salkun muutoksiin, niin olemme sijoittaneet jonkin verran lisää suomalaisiin kulutusyhtiöihin. Tämä on tapahtunut pääasiassa Keskon kautta. Ajatuksena oli myös laajentaa kulutusosakkeiden omistusta Tokmannin kautta. On myönnettävä, että sen osalta tein täyskäännöksen, koska yhtiön teki surkeaa tulosta ensimmäisellä vuosineljänneksellä ja on sittemmin antanut koko vuotta koskevan tulosvaroituksen. Itse liiketoimintamalliin sisältyy riskejä, jotka liittyvät muun muassa sesonkituotteiden käsittelyyn ja yleisesti asiakkaiden ostomalleihin. Lassila & Tikanojan pieni positio on myös myyty. Kun ostimme yhtiötä salkkuun vuonna 2016, ajatuksena oli, että yhtiö saisi vipuvoimaa Suomen talouden kasvusta. Tämä ei kuitenkaan näytä onnistuvan. Tulevaisuus Globaali makrotalous on vahva ja tukee yhtiöiden volyymien kasvattamista. On mielenkiintoista nähdä, millaista nostetta se antaa voittomarginaaleille ja tulokseen. Matala korkotaso on seuranamme pitkälle tulevaisuuteen. Lyhyellä aikavälillä syntyy taistelu tulosodotusten ja hinnoittelun välille. Koska osakemarkkinan hinnoittelu liikkuu historiallisen hintaskaalan yläasteikolla, markkinat ovat haavoittuvat pettymyksille. Toisen neljänneksen tulosraportit ovat tulossa heinä- elokuun taitteessa. Olemme kasvattaneet käteispositiotamme raportteja odotellessa.

8 8 Key figures

9 Portfolio Return Last 5 years % (EUR) ODIN Finland C Index Historical Return % (EUR)* Last Month YTD 1 Y 3 Y 5 Y 10 Y Since inception Portfolio -1,10 7,91 21,83 9,77 14,83 3,12 18,62 Benchmark -0,88 11,57 27,88 14,20 19,70 5,26 11,05 Exess Return -0,22-3,66-6,05-4,43-4,87-2,14 7,57 * Returns for periods exceeding 12 months are annualized

10 Annual returns last 10 years

11 Pricing of the fund Company Weight Country Industry P/E (LTM)* P/E (NTM)* DivYield (LTM) DivYield (NTM) P/B ROE Sampo Oyj Class A 7,8% Finland Insurance 16,2 15,7 5,1 5,5 2,2 13,3 Kone Oyj Class B 7,4% Finland Machinery 23,5 22,6 3,4 3,7 8,2 35,1 Huhtamaki Oyj 6,7% Finland Containers & Packaging 18,8 16,6 2,2 2,5 3,1 16,4 Cramo Oyj 6,7% Finland Trading Companies & Distributors 14,8 12,9 3,0 3,3 2,2 15,0 Valmet Corp 6,3% Finland Machinery 21,6 17,2 2,6 3,1 2,9 13,3 Stora Enso Oyj Class R 4,5% Finland Paper & Forest Products 17,5 14,1 3,3 3,7 1,5 8,9 Metsa Board Corporation 4,3% Finland Paper & Forest Products 19,5 13,9 3,1 3,6 2,1 11,0 Tikkurila Oyj 4,2% Finland Chemicals 20,1 18,5 4,2 4,5 4,1 20,3 Metso Oyj 4,1% Finland Machinery 26,5 21,1 3,3 3,5 3,3 12,4 Nordea Bank AB shs Finnish 4,0% Finland Banks 13,3 12,5 5,7 6,1 1,4 10,6 Topp 10 56,1% 18,4 16,1 3,5 3,9 2,6 13,9 ODIN Finland 19,4 16,5 3,6 4,0 2,5 12,9 * NTM = Next 12 months LTM = Last 12 months Adjusted earnings and fully diltuted number of shares

12 Sector allocation - GICS Sectors

13 Sector allocation - Morningstar Super Sectors Cyclical Sensitive Defensive Cash GICS sectors included in Morningstar Super Sectors: Cyclical: Materials, Consumer Discretionary, Financials, Real Estate Sensitive: Telecommunication Services, Energy, Industrials, Information Technology Defensive: Consumer Staples, Health Care, Utilities

14 Current holdings

15 Share price performance*, year to date (Sorted by weight in portfolio) *) Share price performance for equities included in the benchmark. Equities not included in the benchmark are calculated from portfolio figures.

16 Contribution, year to date (Holdings as of )

17 Risk Statistics (3 Years), EUR Portfolio Index Active share 0,55 Sharpe ratio 1) 0,67 Standard Deviation 2) 13,60 1,02 13,26 Portfolio Alpha -3,42 Beta 0,96 Tracking error 4,97 Information ratio -0,90 1) Sharpe Ratio uses Norway - 3 MT Bills as risk free rate. 2) Standard Deviation is based upon monthly volatility.

18 Macro and Market

19 Pricing - Finnish Equities (OMX Helsinki Cap.)

20 OECD Leading indicator Level above 100 indicates activity growth above normal in OECD area

21 The International Monetary Fund (IMF) Economic growth forecast

22 Historical Return - All fund classes Last Month YTD 1 Y 3 Y 5 Y 10 Y Since inception ODIN Finland A -1,00 8,58 23,35 11,16 16,28 4,44 20,13 ODIN Finland B -1,02 8,44 23,06 10,88 15,99 4,18 19,83 ODIN Finland C -1,10 7,91 21,83 9,77 14,83 3,12 18,62 Benchmark -0,88 11,57 27,88 14,20 19,70 5,26 11,05 * Returns for periods exceeding 12 months are annualized Annual returns last 10 years - All fund classes ODIN Finland A , , , , , , , , , ,02 ODIN Finland B 8,44 8,38 21,26 2,86 32,65 19,61-27,66 34,15 63,70-50,14 ODIN Finland C 7,91 7,31 20,08 1,80 31,33 18,42-28,43 32,75 62,10-50,67 Benchmark 11,57 13,04 15,94 10,82 31,56 16,11-25,53 29,78 44,61-47,27

23 About ODIN

24 Investment Objective Long term value creation

25 Investment Philosophy Performance - prospects - price

26 ODIN Finland C ODIN luo arvoa pitkäjänteisellä, aktiivisella ja vastuullisella varainhoidolla. Suomessa ODIN luo arvoa useimmiten sijoituksilla konepajoihin, metsäyhtiöihin tai teknologiayrityksiin. Hyvä omistajaohjaus ja osingonmaksupolitiikka ovat tunnusomaista monelle ODIN Finlandin yritykselle. ODIN Finland C on osuuslaji ODIN Finland rahastossa, jossa minimimerkintäsumma on 500 euroa. ODIN Finland sijoittaa pääasiassa Suomessa pörssinoteerattuihin yhtiöihin. Salkunhoitajat sijoittavat vapaasti laadukkaisiin, mutta aliarvostetuiksi arvioimiinsa yrityksiin. Rahaston tavoitteena on saavuttaa sijoituksilleen mahdollisimman hyvä tuotto rahaston vertailuindeksiin nähden. Rahaston vertailuindeksi on OMX Helsinki Cap GI. Tietoja rahastosta Perustamispäivä Vertailuindeksi OMX Helsinki Cap GI Perusvaluutta NOK Hallinnointipalkkio 2 % Merkintä-/lunastuspalkkio 0 % Pienin merkintäsumma 500 EUR

27 Salkunhoitaja Truls Haugen on ODIN Finland rahaston vastaava salkunhoitaja alkaen ja ODIN Norden rahaston salkunhoitaja. Hän on työskennellyt ODINilla vuodesta Truls on sekä insinööri että ekonomi, lisäksi hän on auktorisoitu rahoitusanalyytikko (AFA, Auktorisert Finansanalytiker). Aiemmin hän on työskennellyt analyytikkona.

28 Muistathan, että Historiallinen tuotto ei ole tae tulevasta. Tuleva tuotto riippuu muun muassa osakemarkkinoiden kehityksestä, salkunhoitajien ammattitaidosta, rahaston riskinotosta sekä rahasto-osuuksien hallinnoinnista perittävistä kuluista. Kurssitappiot voivat muuttaa tuoton negatiiviseksi. Tässä raportissa esitetyt asiat kuvaavat ODINin markkinanäkemystä kirjoitushetkellä. Niiden taustaksi on tutkittu luotettavina pidettyjä lähteitä, mutta emme silti voi taata, että näistä lähteistä saadut tiedot olisivat tarkkoja tai täydellisiä. ODIN Forvaltning AS:n työntekijät voivat käyttää omaan laskuunsa monentyyppisiä taloudellisia instrumentteja. Tämä tarkoittaa, että he voivat omistaa arvopapereita yrityksissä, joista puhutaan tässä raportissa, samoin kuin osuuksia ODINin arvopaperirahastoissa. Työntekijöiden omien kauppojen tulee noudattaa ODIN Forvaltning AS:n sisäisiä toimintaperiaatteita, jotka on laadittu arvopapereita koskevan lainsäädännön ja Norjan Verdipapirfondenes foreningin toimialastandardien mukaisesti. Lisätietoja meistä:

29 Sisäänkirjautuminen ODIN Online -palveluun Kirjaudu tästä Merkitse osuuksia Voit ostaa napsauttamalla tätä Yhteydenotto asiakaspalveluun Tilaa ODINin uutiskirje Kirjoita sähköpostiosoitteesi tänne

30 Arvoa tulevaisuudelle