Maailmantalouden tasapainottomuudet ja haasteet Eurooppa, Aasia, Amerikka

Transkriptio

1 Maailmantalouden tasapainottomuudet ja haasteet Eurooppa, Aasia, Amerikka Talousvaliokunnan seminaari Pääjohtaja Erkki Liikanen 1

2 Piirteitä maailmantalouden kehityksestä Globaalinen osakekurssien jyrkkä nousu ja lasku Samanaikainen dollarin vahvistuminen ja myöhempi heikkeneminen Paheneva kaksoisvaje Yhdysvalloissa Pitkään jatkunut globaali rahapolitiikan keveys Inflaation säilyminen matalana Nopea tuottavuuden nousu Yhdysvalloissa Kiinan nousu maailmantalouden kannalta merkittäväksi tekijäksi 2

3 Reaalinen ulkomaankauppapainoinen valuuttakurssi Euroalue Yhdysvallat Indeksi, = Kun käyrä nousee, valuutta vahvistuu reaalisesti. Viimeiset havainnot perustuvat nimellisiin valuuttaindekseihin. Deflatoitu kuluttajahinnoilla. Lähde: IMF. 3

4 Reaalinen ulkomaankauppapainoinen valuuttakurssi Euroalue Yhdysvallat Indeksi, = Euroaika Kun käyrä nousee, valuutta vahvistuu reaalisesti. Viimeiset havainnot perustuvat nimellisiin valuuttaindekseihin. Deflatoitu kuluttajahinnoilla. Lähde: IMF. 4

5 Yhdysvaltain vajeet Vaihtotase Liittovaltion alijäämä (-) / ylijäämä (+) % BKT:sta Lähde: Federal Reserve System. 5

6 Keskuspankkikorkoja 7 6 Yhdysvaltain fed funds -tavoitekorko Eurojärjestelmän perusrahoitusoperaatioiden korko / minimitarjouskorko % Lähde: Reuters. 6

7 6 Lyhyt (3 kk) reaalikorko Euroalue Yhdysvallat Euroalue *: keskiarvo Yhdysvallat: keskiarvo % * Ennen vuotta 1990 Saksan korko. Deflatoitu kuluttajahinnoilla. Lähteet: Eurostat, OECD ja Reuters. 7

8 24 Kuluttajahintojen nousuvauhteja Euroalue Yhdysvallat Ranska Iso-Britannia Saksa % Lähteet: Eurostat ja OECD. 8

9 Kontribuutiot tuottavuuskasvun nopeutumiseen Yhdysvalloissa Kauppa ja rahoitus kontribuutio 1 % (95 %) Lähde: Sinkkonen (2005). 9 Tuottavuuskasvu Vähittäiskauppa Tukkukauppa Rahoituksen välitys Rahoituksen välitykseen liittyvät muut palvelut Muut alat Tuottavuuskasvu Puolijohdetuotanto

10 Osuus maailman tuonnista 25 % Yhdysvallat Saksa Japani Kiina Lähde: IMF Direction of Trade Statistics 10

11 Teräksen kulutus v Siirtymätaloudet 3.7 % Pohjois- Amerikka 16.0 % Muut maat 8.6 % Kiina 25.8 % Japani 8.8 % Länsi-Eurooppa 21.2 % Muu Aasia 15.9 % Lähde: Financial Times. 11

12 Alumiinin kulutus v Siirtymätaloudet 3.5 % Muut maat 8.5 % Kiina 19.0 % Pohjois- Amerikka 25.0 % Japani 7.5 % Muu Aasia 14.0 % Länsi-Eurooppa 22.5 % Lähde: Metal Bulletin Research. 12

13 Tasapainottomuuksien korjautuminen Hallitsemattomasti USA: dollari romahtaa euro vahvistuu kohtuuttomasti USA: pitkien korkojen nousu => maailmantalous uuteen taantumaan Hallitusti USA: rahapolitiikka kiristyy asteittain USA: liittovaltion budjettivaje supistuvalle uralle USA: kotitalouksien säästämisaste nousee Kiina: valuuttakurssikorjaus? euroalue: rahapolitiikka säilyy kasvua tukevana euroalue: tuottavuus nousee, etenkin palveluissa => maailmantalouden taantuma voidaan välttää 13

14 Reaalitalouden sopeutumismekanismit Hintamarginaalien supistuminen Investointi- ja vientikysyntä kasvaa Kulutus supistuu Kotimainen tarjonta (yksityinen tuotanto) kasvaa Tuonti supistuu BKT kasvaa Yritysten voitot supistuvat Työn kysyntä lisääntyy Reaalipalkat kohoavat Kulutus elpyy Kotitalouksien hyvinvointi lisääntyy 14

15 Kilpailun kiristyminen Euroopassa: Pitkän aikavälin vaikutusten arviointia Taulukko XX GEM-mallin avulla Hyödykemarkkina reformi Työmarkkina reformi Euro alue: BKT 8.6 % 3.5 % 12.4 % Kulutus 4.9 % 3.3 % 8.3 % Investoinnit 17.0 % 3.5 % 21.2 % Työllisyys 4.5 % 3.6 % 8.3 % Reaalinen valuutta 4.2 % 1.1 % 5.3 % kurssi Hyvinvointi (a 1.9 % 0.9 % 2.4 % Muu maailma: BKT 0.7 % 0.2 % 0.8 % Kulutus 1.0 % 0.3 % 1.3 % Investoinnit 0.5 % 0.1 % 0.7 % Työllisyys 0.1 % 0.0 % 0.2 % Hyvinvointi 0.9 % 0.3 % 1.2 % Hyödyke ja työmarkkinareformit yhdessä Sacrifice ratio, Euro alue Lähde: Bayomi, T. Laxton, D. and Pesenti, P., 2004: Benefits and Spillovers of Greater Competition in Europe: A Macroeconomic Assessment. a) kulutus ekvivalenteissa yksiköissä 15

16 Aino-mallin tuloksia (poikkeamina perustilasta) Hintamarginaali putoaa 2 % ja palkkamarginaali 4 % pitkällä aikavälillä. (n. 5 % pudotus yritysten voitoissa) 2 vuoden jälkeen 5 vuoden jälkeen Pitkällä aikavälillä Prosenttia kokonaisvaikutuksesta 5 vuoden jälkeen Yksityinen tuotanto, % Yksityinen kulutus, % Yksityisen investoinnit, % Työllisyys, % Reaalipalkka, % Palkkaveroaste, % -yks Työntekijöiden eläkekontribuutioaste, % -yks Palkkamarginaali, % Hintamarginaali, % Reaalinen valuuttakurssi, % Hyvinvointi, % 1.2 Lähde: Suomen Pankin laskelmat 16