Tuotto/riski-suhde houkuttelee yhä
|
|
- Juho Tamminen
- 7 vuotta sitten
- Katselukertoja:
Transkriptio
1 Tuotto/riski-suhde houkuttelee yhä Toistamme Sotkamo Silverin tavoitehintamme 4,00 kruunua ja osta-suosituksemme Q3-raportin jälkeen. Osakkeen tuotto/riski-suhde on mielestämme edelleen houkutteleva nykyisellä hopean hinnalla ja vallitsevilla valuuttakursseilla. Kvartaalituloksella ei käytännön merkitystä osakkeen kannalta Yhtiön kulut olivat Q3:lla hieman odotuksiamme suuremmat, mutta EUR/SEKvaluuttakurssin vahvistumisesta johtuneet selvästi positiiviset ei-kassavaikutteiset rahoitustuotot nostivat nettotuloksen poikkeuksellisesti positiiviseksi. Kvartaalituloksella ei yhtiölle kuitenkaan ollut merkitystä vaan huomio raportissa keskittyi Sotkamon Hopeakaivosprojektin etenemiseen. Odotamme yhä rahoitusratkaisun varmistumista lähiaikoina Sotkamo Silverillä oli Q3:n lopussa kassassa noin 163 MSEK, mikä oli hieman odotuksiamme matalampi taso johtuen kesän osakeannin arvioitamme korkeimmista kuluista. Kun huomioidaan muut varmistuneet rahoitusratkaisun komponentit, yhtiöltä puuttuu arviomme mukaan noin MSEK tuotannon aloittamiseen vaadittavasta noin 330 MSEK:n pääomasta. Yhtiö toisti Q3-raportissa arvionsa, jonka mukaan puuttuva osa rahoituksesta on katettavissa esimerkiksi erilaisilla velkainstrumenteilla, streaming-rahoituksella ja/tai toimittajarahoituksella. Lisäksi yhtiö väläytti mahdollisuutta hakea velkapohjaista rahoitusta nykyisiltä omistajiltaan, mihin suhtaudumme alustavasti positiivisesti. Konkreettista kerrottavaa rahoituspaketin etenemisestä Sotkamo Silverillä ei kuitenkaan ollut ja arviomme mukaan kohtuuhintaisen velkarahoituksen saatavuus tämän tyyppiseen hankkeeseen on yhä haastavaa, vaikka Sotkamo Silver voi sijoittaa hankkeeseen myös suhteellisen paljon omaa pääomaa. Arviomme mukaan yhtiöllä on kuitenkin yhä kaikki edellytykset saada rahoituspaketti kasaan Q4:n aikana tai viimeistään alkuvuodesta, minkä myötä kaivostoiminta Hopeakaivoksella voisi alkaa vuoden 2018 alussa. Viivästymiset tästä aikataulusta olisivat mielestämme negatiivinen signaali ja ne nostaisivat osakkeen riskipreemiota. Muilta osin kaivoksella käynnissä olevat valmistelevat infrarakennustyöt vaikuttavat raportin perusteella edenneen suunnitelmien mukaan. Analyytikko SOTKAMO SILVER Yhtiöpäivitys Antti Viljakainen Suositus Osta Edellinen: Osta Tavoitehinta Edellinen: 4,00 SEK 8,0 7,0 6,0 5,0 4,0 3,0 2,0 4,00 SEK Sotkamo Silver (SEK) Lähde: Bloomberg Eilisen Bloomberg päätös 3,12 SEK 12 kk vaihteluväli 2,22-7,35 SEK Potentiaali 28,2 % Tuotto/riski-suhde houkuttelee hopean hinnan laskusta huolimatta Sotkamo Silverin Hopeakaivoksen keskeisistä markkinaparametreista hopean hinta on laskenut loppukesän ja syksyn aikana noin 15 % tasolle 17 USD/unssi. Tätä on kompensoinut osittain noin 5 % tasolle 1,07 heikentynyt EUR/USD. Nykyisellä hopean hinnalla ja EUR/USD-valuuttakurssilla Hopeakaivoksen 11 vuoden tuotantoon perustuva kassavirtamallimme antaa osakkeelle selvästi nykyistä osakekurssia korkeamman arvon diskonttauskorkojen korkeista turvamarginaaleista huolimatta. Siten pidämme Sotkamo Silverin tuotto/riski-suhdetta edelleen houkuttelevana ja toistamme positiivisen suosituksemme osakkeelle. Arvioimme osakkeessa piilevän potentiaalin realisoituvan osittain seuraavan vuoden tähtäimellä, kunhan yhtiö saa lähiaikoina rahoituspaketin kasaan ja pystyy viemään Hopeakaivoksen tuotantoon nykyisen aikataulun puitteissa. Kaivoksen arvioitu liikevaihtojakauma Hopea Kulta Lyijy Sinkki Avainluvut Lähde: Inderes Liikevaihto Liikevoitto Liikevoittomarginaali Tulos ennen Tulos/ Osinko/ EV/ EV/ EV/ P/E Osinko- (EBIT) veroja (PTP) osake osake Liikevaihto EBITDA EBIT tuotto MSEK MSEK % MSEK SEK SEK (x) (x) (x) (x) % ,28 0,00 - neg neg neg 0,0 % ,56 0,00 - neg neg neg 0,0 % 2016e ,07 0,00 - neg neg neg 0,0 % 2017e ,29 0,00 - neg neg neg 0,0 % 2018e ,1 % 62 0,48 0,14 1,7 4,0 6,4 6,5 4,6 % Markkina-arvo, MEUR 322 OPO / osake 2016e, SEK 2,76 CAGR EPS, , % -195 % Nettovelka 2016e, MSEK -149 P/B 2016e 1,1 CAGR kasvu, , % 4003 % Yritysarvo (EV), MEUR 173 Nettovelkaisuusaste 2016e, % -52,2 % ROE 2016e, % -3,5 % Taseen koko 2016e, MSEK 349 Omavaraisuusaste 2016e, % 81,6 % ROCE 2016e, % -5,0 % 1
2 SOTKAMO SILVER Hopeakaivosprojekti eteni Q3:lla odotetusti isoilta linjoiltaan Tuloksessa lievää heiluntaa Q3:lla Yhtiön kulut olivat Q3:lla hieman odotuksiamme suuremmat, mikä painoi Q3:n tappion odotuksiamme suuremmaksi. Tämä johtui etenkin viime kvartaaleja korkeammista liiketoiminnan ulkoisista kuluista, joista arviomme mukaan osa liittyy kaivoksen käynnistämisen valmisteluun. Sen sijaan EUR/SEKvaluuttakurssin vahvistumisesta johtuneet selvästi positiiviset eikassavaikutteiset rahoitustuotot (osakeannin jälkeinen kassa on euroissa ja se käännetään osavuosikatsauksessa raportointivaluuttaan eli kruunuun) nostivat nettotuloksen poikkeuksellisesti positiiviseksi. Näin ollen EUR/SEKvaluuttakurssin muutos tulee heiluttamaan rahoituseriä myös lähikvartaaleilla. Kvartaalituloksella ei kuitenkaan ollut osakkeelle käytännössä merkitystä, kun huomioidaan Sotkamo Silverin luonne kehitysyhtiönä, jolla ei ole vielä liikevaihtoa. Rahoitusratkaisusta ei vielä olennaista uutta kerrottavaa Huomio raportissa keskittyi Sotkamon Hopeakaivoshankkeen etenemiseen. Sotkamo Silverillä oli Q3:n lopussa kassassa noin 163 MSEK, joka oli hieman odotuksiamme matalampi taso, mikä johtui kesän osakeannin arviotamme korkeimmista kuluista (kulut 10 % annin koosta eli noin MSEK). Kun huomioidaan muut varmistuneet rahoitusratkaisun komponentit eli noin 14 MSEK:n ABB:n toimittajarahoitus ja 60 MSEK:n TEKES-laina, yhtiöltä puuttuu arviomme mukaan noin MSEK (ilman mahdollista investointitukea, joka voisi olla MSEK) tuotannon aloittamiseen vielä vaadittavasta noin MSEK:n pääomasta. Konkreettista kerrottavaa rahoituspaketin etenemisestä Sotkamo Silverillä ei kuitenkaan ollut. Yhtiö toisti Q3-raportissa arvionsa, jonka mukaan puuttuva osa rahoituksesta on katettavissa esimerkiksi erilaisilla velkainstrumenteilla, streaming-rahoituksella (tuotannon myynti kiinteään hintaan etumaksua vastaan) ja/tai toimittajarahoituksella. Haasteena on kuitenkin velkapohjaisten rahoitusratkaisujen korkea hinta, sillä pankit vaativat nykyisessäkin nollakorkoympäristössä Sotkamo Silverin kaltaiselta riskipitoiselta hankkeelta selvästi kaksinumeroista korkotuottoa johtuen nykyisistä kireistä vakavaraisuussäännöksistä, vaikka yhtiöllä on kesän osakeannin jälkeen suhteellisen suuri oman pääoman osuus hankkeessa. Lisäksi yhtiö väläytti Q3-raportissa mahdollisuutta hakea velkapohjaista rahoitusta nykyisiltä omistajiltaan, mihin suhtaudumme alustavasti positiivisesti, sillä tämän tyyppisen rahoituksen hinta voisi olla Sotkamo Silverille muita velkainstrumentteja edullisempaa, vaikka korko olisi toki korkean suhteessa yleiseen rahan hintaan. Rahoitusratkaisun viimeistelyyn liittyvistä haasteista huolimatta yhtiöllä on arviomme mukaan kuitenkin yhä kaikki edellytykset saada rahoituspaketti kasaan Q4:n aikana tai viimeistään alkuvuodesta, minkä jälkeen yhtiö tulee arviomme mukaan tekemään heti lopullisen investointipäätöksen kaivoksesta. Tällä aikataululla kaivostoiminta Hopeakaivoksella voisi alkaa vuoden 2018 alussa. Viivästymiset tästä aikataulusta johtuen rahoituspakettiin liittyvistä ongelmista olisivat mielestämme negatiivinen signaali ja ne nostaisivat osakkeen riskipreemiota. Toisaalta rahoituspaketin ja tuotannon alun varmistuminen nykyisen aikataulun mukaisesti laskisivat yhtiöön liittyvää epävarmuutta, mikä painaisi näkemyksemme mukaan osakkeen tällä hetkellä korkeaa riskipreemiota. Kaivoksella käynnissä olevat valmistelevat infrarakennustyöt vaikuttavat Q3-raportin perusteella edenneen suunnitelmien mukaan. Näiden töiden laajuus on arviomme mukaan 10 MSEK:n luokassa ja yhtiö saa ne päätökseen todennäköisesti viimeistään heti ensi vuoden alussa. Lisäksi yhtiö rekrytoi Q3:n aikana päägeologin ja muut avainhenkilörekrytoinnit ovat arviomme mukaan käynnissä. Näin ollen kaivoksen valmistelutyöt vaikuttavat edenneen muilta osin yhtiön suunnitelmien mukaan. Ennustetaulukko Q3'15 Q3'16 Q3'16e Q3'16e Konsensus 2016e MSEK / SEK Vertailu Toteutunut Inderes Konsensus Alin Ylin Inderes Liikevaihto 0,0 0,0 0,0 0,0 Käyttökate -1,8-3,9-2,7-12,4 Liikevoitto -1,8-3,9-2,7-12,5 Tulos ennen veroja -0,3 0,4-2,7-7,3 EPS (oikaistu) -0,01 0,00-0,03-0,07 Lähde: Inderes 2
3 SOTKAMO SILVER Tuottopotentiaali riittää riskien vastineeksi Hopean hinta on ollut paineessa syksyn aikana Hopean hinta on syksyn aikana laskukäyrällä, sillä hinta on painunut elokuuna alun 20 USD/unssi tasolta noin 15 % tämänhetkiselle tasolle 17 USD/unssi. Arviomme mukaan tämä on johtunut pääosin Yhdysvaltojen keskuspankin joulukuun koronnosto-odotusten vahvistumisesta, mikä on nostanut markkinakorkoja ja tehnyt hopeasta vähemmän houkuttelevan sijoituskohteen suhteessa matalan riskin korkopapereihin. Hopean hinta on seuraillut viime viikkoina kullan hintaa, sillä hintasuhde on pysynyt hieman yli tason 72:1, mikä on hieman päälle historiallisen tason 60-50:1. Toisaalta USA:n dollari on vahvistunut suhteessa muihin valuuttoihin (esim. EUR/USD on heikentynyt noin 5 % tasolle 1,07 syksyn aikana) niin ikään koronnosto-odotuksien vahvistumisesta johtuen, mikä kompensoi hopean hinnan laskun vaikutusta Sotkamo Silverin kaltaisille yhtiöille (valtaosa hopean tuottajista), joiden tuotantokustannukset ovat muissa valuutoissa kuin dollarissa. Sotkamo Silverille olennaista on hopean hinta ja valuuttakurssit kaivoksen tuotantovaiheessa. Keskipitkällä tähtäimellä hopeaa tukevat mielestämme kohtuulliset ajurit eli kiristymään päin oleva kysyntä/tarjonta-tasapaino, historiallista korkeampi kullan ja hopean hintasuhde ja kasvavat tuotantokustannukset. Lyhyellä tähtäimellä USA:n keskuspankin korkopolitiikan kehitys sekä maailman talouteen ja politiikkaan liittyvä epävarmuus voivat kuitenkin heiluttaa hopean hintaa. Tuotto/riski positiivinen nykyiselläkin hopean hinnalla Emme kuitenkaan perusta näkemystämme yhtiöstä hopean hinnan nousun varaan vaan olemme päivittäneet 11 vuoden tuotantoon ja toteuttavuusselvityksessä arvioituihin tuotantokustannuksiin perustuvan kassavirtamallimme nykyisille metallien hinnoille ja valuuttakursseille (EUR/USD, EUR/SEK). Diskonttauskorkoihin emme ole tehneet muutoksia vaan olemme säilyttäneet koroissa korkeahkot turvamarginaalit johtuen yhtiön edelleen korkeasta riskiprofiilista. Korostamme kuitenkin, että markkinariskipreemioissa on laskuvaraa, kunhan tuotannon alkuajankohta varmistuu ja yhtiöllä on näyttää kovaa tuotantodataa kaivoksen suorituskyvystä. Näihin oletuksiin perustuva kassavirtamallimme antaa Sotkamo Silverille selvästi nykyistä osakekurssia korkeamman arvon, vaikka edelliseen päivitykseen nähden mallin antama arvo on toki laskenut vajaat 20 % pääosin hopean ja kullan hinnan laskea heijastellen. Näin ollen suosittelemme sijoittajille edelleen ostojen jatkamista Sotkamo Silverissä, sillä osakkeen vahva tuottopotentiaali riittää kattamaan pieneen kehitysyhtiöön liittyvät korkeat riskit ja tuotto/riski-suhde jää selvästi positiiviseksi. Odotamme tämän potentiaalin realisoituvan osittain seuraavan vuoden aikana, kun yhtiö saa vietyä kaivoksen kohti tuotantovaihetta aikataulussa. Täyteen potentiaaliin, mitä kassavirtamallimme arvo ei siis kohollaan olevien diskonttauskorkojen takia heijastele, ennustamme osakkeen kuitenkin nousevan vasta tuotantovaiheessa, kun riskipreemiot ovat normalisoituneet. Lisäksi muistutamme, että tavoitehintamme tai nykyinen osakekurssi eivät anna mitään arvoa Sotkamo Silverin muille projekteille (Mo i Ranan ja Tampereen malminetsintäprojektit), joten houkuttelevan tuotto/riski-suhteen tarjoavan Hopeakaivoksen lisäksi Sotkamo Silveriin sijoittamalla sijoittaja saa ilmaisen option myös näihin projekteihin. Kassavirtalaskelma (MSEK) 2016e 2017e 2018e 2019e 2020e 2021e 2022e 2023e 2024e 2025e 2026e 2027e 2028e 2029e Liikevoitto -12,5-30,0 72,1 79,0 88,3 87,1 88,6 103,4 139,4 135,5 137,8 146,0 178,2 0,0 + Kokonaispoistot 0,1 0,0 41,5 43,1 46,6 46,4 45,2 41,9 39,6 38,7 36,4 36,3 31,0 0,0 - Maksetut verot 0,3 0,0-12,4-14,0-16,6-16,7-17,2-20,1-27,4-26,6-27,1-28,7-35,4 0,0 - verot rahoituskuluista 0,0 0,0-2,1-1,8-1,1-0,7-0,6-0,6-0,6-0,6-0,6-0,6-0,3 0,0 + verot rahoitustuotoista 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,1 0,1 0,1 0,1 0,0 0,0 - Käyttöpääoman muutos 0,0 0,0-33,2-0,8-1,1 0,0 0,1-2,3-3,0 0,0 0,0 0,0 40,7 0,0 Operatiivinen kassavirta -12,1-30,0 66,1 105,4 116,2 116,1 116,3 122,3 148,1 147,1 146,6 153,1 184,3 0,0 + Korottomien pitkä aik. velk. lis. 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0-0,3 0,0 - Bruttoninvestoinnit 0,4-290,4-23,1-42,6-19,6-16,3-5,7 0,0-13,0-10,6-10,6 0,0 121,3-0,3 Vapaa operatiivinen kassavirta -11,7-320,4 43,0 62,9 96,6 99,8 110,6 122,3 135,1 136,5 136,0 153,1 305,4-0,3 +/- Muut 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0-48,7 0,0 Vapaa kassavirta -11,7-320,4 43,0 62,9 96,6 99,8 110,6 122,3 135,1 136,5 136,0 153,1 256,7-0,3 Diskontattu vapaa kassavirta -11,5-284,1 34,3 45,0 62,1 57,7 57,4 57,0 48,0 42,7 37,4 37,1 54,7-0,1 Velaton arvo DCF 237,7 - Korolliset velat -25,0 + Rahavarat 225,7 -Vähemmistöosuus 0,0 237,7 249,2 533,3 499,1 454,1 392,0 334,3 276,9 219,8 171,8 129,2 91,7 54,7-0,1 -Osinko/pääomapalautus 0,0 Rahavirran jakaum Oman pääoman arvo DCF 438,4 2016e e-20 Oman pääoman arvo DCF per osake 4,25-124% 2016e-2017e ##### 313, e- 2024e- -1,243 1,319 Pääoman kustannus (WACC) 2023e 2028e 1 Vero-% (WACC) 20,0 % 20,0 % Tavoiteltu velkaantumisaste D/(D+E) 15,0 % 15,0 % Vieraan pääoman kustannus 5,0 % 5,0 % Yrityksen Beta 1,50 1,50 Markkinoiden riskipreemio 8,00 % 10,00 % Likviditeettipreemio 0,00 % 0,00 % Riskitön korko 0,6 % 0,6 % Oman pääoman kustannus 12,6 % 15,6 % Pääoman keskim. kustannus (WACC) 11,3 % 13,9 % Rahavirran jakauma jaksoittain 2018e-2023e 2024e-2028e 92% 2016e-2017e 2018e-2023e 2024e-2028e 132% 3
4 Tuloslaskelma ja ennusteet vuosineljänneksittäin Tuloskehitys kvartaalitasolla 2014 Q1'15 Q2'15 Q3'15 Q4' Q1'16 Q2'16 Q3'16 Q4'16e 2016e 2017e 2018e Liikevaihto 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 276,3 Käyttökate -8,8-2,9-0,9-1,8-2,7-8,3-2,7-2,6-3,9-3,2-12,4-30,0 113,7 Poistot ja arvonalennukset -0,5 0,0 0,0 0,0 0,0-0,1 0,0 0,0 0,0 0,0-0,1 0,0-41,5 Liikevoitto ilman kertaeriä -9,3-2,9-1,0-1,8-2,7-8,4-2,7-2,6-3,9-3,2-12,5-30,0 72,1 Liikevoitto -9,3-2,9-1,0-1,8-2,7-8,4-2,7-2,6-3,9-3,2-12,5-30,0 72,1 Sotkamo Silver -9,3-2,9-1,0-1,8-2,7-8,4-2,7-2,6-3,9-3,2-12,5-30,0 72,1 Nettorahoituskulut 3,9-1,7-0,7 1,5-2,4-3,2 0,1 0,8 4,3 0,0 5,2 0,0-10,3 Tulos ennen veroja -5,4-4,6-1,6-0,3-5,2-11,7-2,7-1,8 0,4-3,2-7,3-30,0 61,8 Verot 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0-12,4 Vähemmistöosuudet 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Nettotulos -5,4-4,6-1,6-0,3-5,2-11,7-2,7-1,8 0,4-3,2-7,3-30,0 49,5 EPS (oikaistu) -0,28-0,24-0,08-0,01-0,25-0,56-0,13-0,09 0,00-0,03-0,07-0,29 0,48 EPS (raportoitu) -0,28-0,24-0,08-0,01-0,25-0,56-0,13-0,09 0,00-0,03-0,07-0,29 0,48 Tase Tase Vastaavaa (MEUR) e 2017e Vastattavaa (MEUR) e 2017e Pysyvät vastaavat Oma pääoma Liikearvo Osakepääoma Aineettomat oikeudet Kertyneet voittovarat Käyttöomaisuus Omat osakkeet Sijoitukset osakkuusyrityksiin Uudelleenarvostusrahasto Muut sijoitukset Muu oma pääoma Muut pitkäaikaiset varat Vähemmistöosuus Laskennalliset verosaamiset Pitkäaikaiset velat Vaihtuvat vastaavat Laskennalliset verovelat Varastot Varaukset Muut lyhytaikaiset varat Lainat rahoituslaitoksilta Myyntisaamiset Vaihtovelkakirjalainat Likvidit varat Muut pitkäaikaiset velat Taseen loppusumma Lyhytaikaiset velat Lainat rahoituslaitoksilta Lyhytaikaiset korottomat velat Muut lyhytaikaiset velat Taseen loppusumma % 80% 60% 40% 20% 0% Taseen avainlukujen kehitys e 2017e 2018e 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% Lähde: Inderes Omavaraisuusaste (vas.) Nettovelkaantumisaste (oik.)
5 Yhtiökuvaus, omistajarakenne ja suositushistoria Yhtiökuvaus Suurimmat omistajat %-osakkeista Sotkamo Silver kehittää hopea- kulta- ja sinkkiesiintymiä Pohjoismaissa. Yhtiöllä on Suomen Teollisuussijoitus Oyj 9,7 % pitkälle viety Hopeakaivos -projekti Sotkamon kunnassa Itä-Suomessa. Hankeelle on Ilmarinen Keskinäinen eläkevakuutusyhtiö 9,7 % valmistunut lopullinen toteutettavuusselvitys/kannattavuusselvitys ja valmistelee Nordic Option Oy 4,0 % parhaillaan hankerahoitusta Hopeakaivos hankkeelle. Sotkamo Silverin pääkonttori Timo Lindborg 3,3 % sijaitsee Tukholmassa, Ruotsissa. Oulussa on paikallistoimisto ja Sotkamossa on Swiss Life Luxemburg SA 3,1 % kenttätoimisto. Lombard International Life Assurance S.A 2,6 % Suositushistoria, viimeiset 12 kuukautta Päivämäärä Suositus Tavoite Osakekurssi Osta 4,00 SEK 3,00 SEK Osta 4,00 SEK 3,12 SEK
6 Vastuuvapauslauseke Raporteilla esitettävä informaatio on hankittu useista eri julkisista lähteistä, joita Inderes pitää luotettavana. Inderesin pyrkimyksenä on käyttää luotettavaa ja kattavaa tietoa, mutta Inderes ei takaa esitettyjen tietojen virheettömyyttä. Mahdolliset kannanotot, arviot ja ennusteet ovat esittäjiensä näkemyksiä. Inderes ei vastaa esitettyjen tietojen sisällöstä tai paikkansapitävyydestä. Inderes tai sen työntekijät eivät myöskään vastaa raporttien perusteella tehtyjen sijoituspäätösten taloudellisesta tuloksesta tai muista vahingoista (välittömät ja välilliset vahingot), joita tietojen käytöstä voi aiheutua. Raportilla esitettyjen tietojen perustana oleva informaatio voi muuttua nopeastikin. Inderes ei sitoudu ilmoittamaan esitettyjen tietojen/kannanottojen mahdollisista muutoksista. Mahdolliset kannanotot, arviot ja ennusteet ovat esittäjiensä näkemyksiä. Inderes ei vastaa esitettyjen tietojen sisällöstä tai paikkansapitävyydestä. Inderes tai sen työntekijät eivät myöskään vastaa tämän raportin perusteella tehtyjen päätösten taloudellisesta tuloksesta tai muista vahingoista (välittömät ja välilliset vahingot), joita tietojen käytöstä voi aiheutua. Raportilla esitettyjen tietojen perustana oleva informaatio voi muuttua nopeastikin. Inderes ei sitoudu ilmoittamaan esitettyjen tietojen/kannanottojen mahdollisista muutoksista. Tuotetut raportit on tarkoitettu informatiiviseen käyttöön, joten raportteja ei tule käsittää tarjoukseksi tai kehotukseksi ostaa, myydä tai merkitä sijoitustuotteita. Asiakkaan tulee myös ymmärtää, että historiallinen kehitys ei ole tae tulevasta. Tehdessään päätöksiä sijoitustoimenpiteistä, asiakkaan tulee perustaa päätöksensä omaan tutkimukseensa, sekä arvioonsa sijoituskohteen arvoon vaikuttavista seikoista ja ottaa huomioon omat tavoitteensa, taloudellinen tilanteensa sekä tarvittaessa käytettävä neuvonantajia. Asiakas vastaa sijoituspäätöstensä tekemisestä ja niiden taloudellisesta tuloksesta. Inderesin tuottamia raportteja ei saa muokata, kopioida tai saattaa toisten saataville kokonaisuudessaan tai osissa ilman Inderesin kirjallista suostumusta. Mitään tämän raportin osaa tai raporttia kokonaisuudessaan ei saa missään muodossa luovuttaa, siirtää tai jakaa Yhdysvaltoihin, Kanadaan tai Japaniin tai mainittujen valtioiden kansalaisille. Myös muiden valtioiden lainsäädännössä voi olla tämän raportin tietojen jakeluun liittyviä rajoituksia ja henkilöiden, joita mainitut rajoitukset voivat koskea, tulee ottaa huomioon mainitut rajoitukset. Inderesin suosituspolitiikka perustuu seuraavaan jakaumaan suhteessa osakkeen nousuvaraan 12-kk tavoitehintaan: Suositus Nousuvara 12-kk tavoitehintaan Osta >15 % Lisää 5-15 % Vähennä % Myy < -5 % Inderesin tutkimusta laatineilla analyytikoilla tai Inderesin työntekijöillä ei voi olla 1) merkittävän taloudellisen edun ylittäviä omistuksia tai 2) yli 1 %:n omistusosuuksia missään tutkimuksen kohteena olevissa yhtiössä. Inderes Oy voi omistaa seuraamiensa kohdeyhtiöiden osakkeita ainoastaan siltä osin, kuin yhtiön oikeaa rahaa sijoittavassa mallisalkussa on esitetty. Kaikki Inderes Oy:n omistukset esitetään yksilöitynä mallisalkussa. Inderes Oy:llä ei ole muita omistuksia analyysin kohdeyhtiöissä. Analyysin laatineen analyytikon palkitsemista ei ole suoralla tai epäsuoralla tavalla sidottu annettuun suositukseen tai näkemykseen. Inderes Oy:llä ei ole investointipankkiliiketoimintaa. Inderes tai sen yhteistyökumppanit, joiden asiakkuuksilla voi olla taloudellinen vaikutus Inderesiin, voivat liiketoiminnassaan pyrkiä toimeksiantosuhteisiin eri liikkeeseenlaskijoiden kanssa Inderesin tai sen yhteistyökumppanien tarjoamien palveluiden osalta. Inderes voi siten olla suorassa tai epäsuorassa sopimussuhteessa tutkimuksen kohteena olevaan liikkeeseenlaskijaan. Inderes voi yhdessä yhteistyökumppaneineen tarjota liikkeeseen laskijoille Corporate Broking -palveluita, joiden tavoitteena on parantaa yhtiön ja pääomamarkkinoiden välistä kommunikaatiota. Näitä palveluita ovat sijoittajatilaisuuksien ja -tapahtumien järjestäminen, sijoittajaviestinnän liittyvä neuvonanto, sijoitustutkimusraporttien laatiminen. Inderes on tehnyt tässä raportissa suosituksen kohteena olevan liikkeeseen laskijan kanssa sopimuksen, jonka osana on tutkimusraporttien laatiminen. Lisätietoa Inderesin tutkimuksesta: Inderes antaa seuraamilleen osakkeille tavoitehinnan. Inderesin käyttämä suositusmetodologia perustuu osakkeen tämänhetkisen hinnan ja 12 kuukauden tavoitehintamme väliseen prosenttieroon. Suosituspolitiikka on neliportainen suosituksin myy, vähennä, lisää ja osta. Inderesin sijoitussuosituksia ja tavoitehintoja tarkastellaan pääsääntöisesti vähintään neljä kertaa vuodessa yhtiöiden osavuosikatsausten yhteydessä, mutta suosituksia ja tavoitehintoja voidaan muuttaa myös muina aikoina markkinatilanteen mukaisesti. Annetut suositukset tai tavoitehinnat eivät takaa, että osakkeen kurssi kehittyisi tehdyn arvion mukaisesti. Inderes käyttää tavoitehintojen ja suositusten laadinnassa pääsääntöisesti seuraavia arvonmääritysmenetelmiä: Kassavirta-analyysi (DCF) ja lisäarvomalli (EVA), arvostuskertoimet, vertailuryhmäanalyysi ja osien summa -analyysi. Käytettävät arvonmääritysmenetelmät ja tavoitehinnan perusteet ovat aina yhtiökohtaisia ja voivat vaihdella merkittävästi riippuen yhtiöstä ja (tai) toimialasta.
Tuotto/riski-suhde on yhä riittävä
Tuotto/riski-suhde on yhä riittävä Kaivosteollisuuden kehitysyhtiö Sotkamo Silver julkaisi yllätyksettömän Q4-raporttinsa eilen. Nostamme Sotkamo Silverin tavoitehintamme projektin etenemisen, hieman odotuksiamme
LisätiedotTuottopotentiaali ei riitä riskien vastineeksi
Tuottopotentiaali ei riitä riskien vastineeksi Sotkamo Silver julkaisi Q1-raporttinsa eilen. Yhtiön tappio oli hieman odotuksiamme pienempi, mutta kvartaalituloksella ei ole Sotkamo Silverille kuitenkaan
LisätiedotSiirrymme tarkkailuasemiin
14 16 18 20 22 Osakkeen arvo (SEK) Siirrymme tarkkailuasemiin Tarkastamme Sotkamo Silverin tavoitehintamme 5,00 Ruotsin kruunuun (aik. 5,20 kruunua) ja laskemme suosituksemme vähennä-tasolle (aik. lisää),
LisätiedotEmme kiirehdi vielä ostoihin
14 16 18 20 22 Osakkeen arvo (SEK) Emme kiirehdi vielä ostoihin Sotkamo Silverin Q3-raportti ei tarjonnut yllätyksiä. Laskemme Sotkamo Silverin tavoitehintamme 3,80 Ruotsin kruunuun (aik. 4,20 kruunua)
LisätiedotTulosvaroitus ei muuta isoa kuvaa
Tulosvaroitus ei muuta isoa kuvaa Laskemme Martelan tavoitehintamme 13, euroon (aik. 14, euroa) yhtiön tulosvaroituksen jälkeen. Tulovaroitus lisäsi osaltaan yhtiön kuluvan vuoden tuloskehitykseen liittyvää
LisätiedotPidämme tarjouksen läpimenoa hyvin todennäköisenä
Pidämme tarjouksen läpimenoa hyvin todennäköisenä Sponda tiedotti tänään yhdysvaltalaisen pääomasijoitusyhtiö Blackstonen omistaman Polar Bidcon tehneen vapaaehtoisen julkisen ostatarjouksen kaikista Spondan
LisätiedotMarkkinatilanne on suotuisa
Markkinatilanne on suotuisa Kaapeliyhtiö Neo Industrial julkaisee Q1-liiketoimintakatsauksensa ensi viikon keskiviikkona. Odotamme yhtiöltä ensimmäiseltä kvartaalilta hyvää suoritusta markkinatilanteen,
LisätiedotYhtiöllä vaikuttaa olevan vakavia ongelmia
1/1 4/13 1/13 4/14 1/14 4/15 1/15 4/16 1/16 4/17 1/17 Yhtiöllä vaikuttaa olevan vakavia ongelmia Laskemme Martelan tavoitehintamme 8,1 euroon (aik 11,e) ja annamme osakkeelle vähennä-suosituksen yhtiön
LisätiedotYhtiön tervehtyminen jatkuu
Yhtiöpäivitys Yhtiön tervehtyminen jatkuu Toistamme Lemminkäisen vähennä-suosituksen, mutta nostamme taseen ja liiketoimintarakenteen tervehtymisen myötä tavoitehinnan 12, euroon (aik. 11,). Viime vuosina
LisätiedotNousuvara supistunut osakekurssin kohottua
6.1.17 7:7 Yhtiöpäivitys Nousuvara supistunut osakekurssin kohottua Toistamme Talenomin 13,5 euron tavoitehinnan, mutta laskemme suosituksemme lisää-tasolle (aik. osta) näkemämme nousuvaran supistuttua
LisätiedotYhtiö etenee vakaasti oikeaan suuntaan
Yhtiö etenee vakaasti oikeaan suuntaan Exel Compositesin Q3-raportti oli vertailukautta selvästi parempi ja yhtiö ylitti myös ennusteemme kirkkaasti liikevaihdon vahvan kasvun ajamana. Ohjeistuksensa Exel
LisätiedotTuloskäänteen vahvistuminen tukee arvostusta
Tuloskäänteen vahvistuminen tukee arvostusta Toistamme Zeeland Familyn lisää-suosituksen ja nostamme osakkeen tavoitehinnan 5,60 euroon (aik. 3,80 euroa). Yhtiön Q1-tuloskatsaus oli lähes kauttaaltaan
LisätiedotNexstim antoi kauan odotettuja lisätietoja NBTtutkimukseen
Nexstim antoi kauan odotettuja lisätietoja NBTtutkimukseen liittyen Nostamme tavoitehinnan, euroon (aik.,0) ja toistamme myy-suosituksemme. Eilinen lisätieto NBT-tutkimuksen etenemiseen liittyen antoi
LisätiedotOsakkeessa on jälleen ostopaikka
Osakkeessa on jälleen ostopaikka Nostamme Talenomin suosituksen osta-tasolle (aik. lisää) osakkeen arvostustason painuttua osakekurssin mukana. Emme ole muuttaneet näkemystämme osakkeen arvosta ja toistamme
LisätiedotPositiivinen tulosvaroitus ei heijastunut osakekurssiin täysimääräisenä
9/12 3/13 9/13 3/14 9/14 3/15 9/15 3/16 9/16 3/17 9/17 Positiivinen tulosvaroitus ei heijastunut osakekurssiin täysimääräisenä Nostamme Sanoman tavoitehintamme 9, euroon (aik. 8,4 euroa) ja toistamme osakkeen
LisätiedotTase ja kassavirta etusijalla
Yhtiöpäivitys Tase ja kassavirta etusijalla Toistamme vähennä-suosituksen ja tavoitehinnan 11, euroa. Yhtiön Q1-tuloskehitys oli pettymys, mutta odotamme yhtiön yltävän kustannussäästöjen ja Venäjän asuntomyynnin
LisätiedotPositiivinen tulosvaroitus oli jo ennusteissa
Positiivinen tulosvaroitus oli jo ennusteissa Tarkistamme eilen melko odotetun positiivisen tulosvaroituksen antaneen Exelin tavoitehintamme 7, euroon (aik. 6,7 euroa) marginaalisten positiivisten ennustemuutosten
LisätiedotQ2-tulos jää selkeästi odotuksia heikommaksi
7/12 1/13 7/13 1/14 7/14 1/15 7/15 1/16 7/16 1/17 7/17 Q2-tulos jää selkeästi odotuksia heikommaksi Laskemme Outokummun tavoitehinnan 7,5 euroon (aik. 9,5 euroa) ja laskemme suosituksemme lisää-tasolle
LisätiedotTuloskasvu vahvistuu odotetusti
Tuloskasvu vahvistuu odotetusti Toistamme YIT:n 8,1 euron tavoitehinnan, mutta laskemme kaventuneen nousuvaran myötä suosituksen vähennä-tasolle (aik. lisää). YIT nosti eilen aiempien odotuksiemme mukaisesti
LisätiedotNostamme suosituksemme osta-tasolle
8.11.17 8:15 Yhtiöpäivitys Nostamme suosituksemme osta-tasolle Nostamme Talenomin suosituksen osta-tasolle (aik. lisää) osakkeen arvostustason laskettua mielestämme houkuttelevaksi. Toistamme tavoitehintamme
LisätiedotMetallien hinnat painavat omistajien näkymiä
Metallien hinnat painavat omistajien näkymiä Laskemme Sotkamo Silverin tavoitehintamme 3,30 Ruotsin kruunuun (aik. 4,00 SEK) yhtiön tavoitehintamme runkona toimivaan kassavirtamalliin tekemiemme metallien
LisätiedotPitkän aikavälin kasvutarina pysyy ennallaan
10:55 Yhtiöpäivitys Pitkän aikavälin kasvutarina pysyy ennallaan Toistamme Next Gamesin tavoitehinnan 8,5 euroa ja lisää-suosituksen yhtiön H1- raportin jälkeen. Raportti vahvisti näkemystämme yhtiön pitkän
LisätiedotLoppuvuoden tilausvirta oli ohut, mutta laadukas
Loppuvuoden tilausvirta oli ohut, mutta laadukas Toistamme Comptelin lisää-suosituksen ja,6 euron tavoitehintamme. Yhtiön Q4:llä tiedottama tilausvirta jäi aiempia vuosia alhaisemmaksi ja olemme hieman
LisätiedotLisärahoitukselle on akuutti tarve
Lisärahoitukselle on akuutti tarve Nexstimin sijoittajatarina ja pörssilistautuminen perustuivat vahvasti yhtiön kehittämän aivohalvauksen kuntoutukseen tarkoitetun NBT-laitteiston FDA-luvan saamisen ympärille.
LisätiedotTilanne näyttää muiden kuin Bracknorin kannalta hyvin synkältä
Tilanne näyttää muiden kuin Bracknorin kannalta hyvin synkältä Toistamme vähennä-suosituksen ja laskemme tavoitehinnan 0,20 euroon (aik. 0,40 euroa). Kesällä varmistunut rahoitusjärjestely turvaa liiketoiminnan
LisätiedotRahoitusratkaisu ei tuonut nousuvaraa
Rahoitusratkaisu ei tuonut nousuvaraa Tarkastamme Sotkamo Silverin tavoitehintamme 3,80 Ruotsin kruunuun (aik. 4,00 kruunua) ja toistamme yhtiön vähennä-suosituksemme. Yhtiön perjantaina julkaisema alustava
LisätiedotTuotto-odotus heikkenee ja epävarmuus kasvaa
Tuotto-odotus heikkenee ja epävarmuus kasvaa Tarkistamme Rapalan tavoitehintamme 4,2 euroon (4,7 euroon) johtuen todennäköisen hybridilainan liikkeellelaskun myötä laskeneista tulosennusteistamme. Laskemme
LisätiedotTIKKURILA :03 Yhtiöpäivitys
Kannattavuusongelmat ja korkea arvostus eivät houkuttele Toistamme Tikkurilan vähennä-suosituksen ja laskemme tavoitehintamme 15,5 euroon (aik. 17, euroa). Emme näe tällä hetkellä osakkeessa merkittävää
LisätiedotMarkkinat ja arvostus kuumenevat
Markkinat ja arvostus kuumenevat Tarkistamme Siili Solutionsin tavoitehintaa 8,40 euroon (aik. 8,20 EUR), mutta laskemme suosituksemme vähennä-tasolle (aik. lisää) osakkeen vahvan kurssinousun jälkeen.
LisätiedotSelkein aliarvostus on purkautunut
Selkein aliarvostus on purkautunut Tapasimme eilen analyytikkotilaisuudessa Outokummun johtoa, joka keskittyi valottamaan etenkin yhtiön onnistumista tehokkuusparannuksissa. Teimme tapaamisen jälkeen positiivisia
LisätiedotVahva tuloskasvu houkuttelee
Vahva tuloskasvu houkuttelee Toistamme YIT:n lisää-suosituksen ja nostamme osakkeen tavoitehinnan 8,1 euroon (aik. 7,6 euroa) lievästi nousseiden ennusteiden ja parantuvan näkyvyyden myötä. Odotamme YIT:ltä
LisätiedotKasvu jatkuu vahvana. SUOMEN HOIVATILAT klo Yhtiöpäivitys. Analyytikko. Suositus Lisää
Kasvu jatkuu vahvana Toistamme Suomen Hoivatilojen aikaisemman lisää-suosituksemme ja tarkistamme tavoitehintamme 8,5 euroon (aik. 8,1 euroa) yhtiön Q1-liiketoimintakatsauksen jälkeen. Hoivatilojen kasvu
LisätiedotOdotettua vaisumpi alku vuodelle
7.4. Yhtiöpäivitys Odotettua vaisumpi alku vuodelle Toistamme Solteqille tavoitehinnan,7 euroa, mutta laskemme suosituksen vähennä-tasolle (aik. lisää). Yhtiön Q-raportti oli tuloksen ja volyymikehityksen
LisätiedotLaskemme ennusteitamme tulosvaroituksen myötä
Laskemme ennusteitamme tulosvaroituksen myötä Laskemme Orava Asuntorahaston tavoitehintamme 5, euroon (aikaisemmin 6, euroa) ja toistamme aikaisemman vähennä-suosituksemme perjantain tulosvaroituksen jälkeen.
LisätiedotArvostus on jo varovaisen houkutteleva
Arvostus on jo varovaisen houkutteleva Toistamme Huhtamäen tavoitehintamme 37,5 euroa, mutta nostamme suosituksemme lisää-tasolle (aik. vähennä). Viime viikkojen lievän kurssilaskun jälkeen osakkeen tuotto-odotus
LisätiedotIntian verouudistus ei anna pitkäaikaista huolta
Intian verouudistus ei anna pitkäaikaista huolta Toistamme Huhtamäen tavoitehintamme 37,5 euroa ja lisää-suosituksemme. Intian arvonlisäverouudistus rokottaa yhtiön tulosta Q2:lla, mutta pitkällä aikavälillä
LisätiedotKasvukäänne saa vahvistusta
Kasvukäänne saa vahvistusta Tarkistamme Nixun tavoitehintaa 5,8 euroon (aik. 5,6 euroa) ja toistamme osakkeen lisää-suosituksen yhtiön eilisten liikevaihtolukujen jälkeen. Olemme aiempaa luottavaisempia,
LisätiedotVahva alkuvuosi nosti ohjeistusta
7/12 1/13 7/13 1/14 7/14 1/15 7/15 1/16 7/16 1/17 7/17 Vahva alkuvuosi nosti ohjeistusta Nostamme Alma Median suosituksen lisää-tasolle (aik. vähennä) ja tavoitehinnan 6,7 euroon. Yhtiö nosti tulosohjeistustaan
LisätiedotSiirrymme nopean kurssilaskun jälkeen takaisin positiiviselle puolelle
Siirrymme nopean kurssilaskun jälkeen takaisin positiiviselle puolelle Toistamme Kotipizzan 15, euron tavoitehinnan ja nostamme viikon aikana nähdyn nopean kurssilaskun takia suosituksen lisää-tasolle
LisätiedotTuottopotentiaali jää ohueksi
Tuottopotentiaali jää ohueksi Toistamme Fortumin 14, euron tavoitehintamme, mutta laskemme suosituksemme vähennä-tasolle (aik. lisää). Päättyneellä toisella kvartaalilla markkinakehitys oli pitkälti odotuksiemme
LisätiedotApple-sopimus voi tuoda tulosylityksen
Apple-sopimus voi tuoda tulosylityksen Odotamme Nokian Q2-tuloksen ylittävän markkinaodotukset johtuen Applesopimuksen kertatuotosta. Patenttituloista saatava tulosylitys ei kuitenkaan riitä ilahduttamaan
LisätiedotNIXU :24 Yhtiöpäivitys. Pysymme tarinan kyydissä, vaikka arvostus kiristää. Lisää. Analyytikko. Suositus
2.1.217 9:24 Yhtiöpäivitys Pysymme tarinan kyydissä, vaikka arvostus kiristää Nostamme Nixun tavoitehintaa 12, euroon (aik. 9,5 EUR) ja toistamme osakkeen lisääsuosituksen. Mielestämme on vielä liian aikaista
LisätiedotEnsimmäisen välietapin tulokset antavat tukea osakkeelle
Yhtiöpäivitys Ensimmäisen välietapin tulokset antavat tukea osakkeelle Päivitämme terveysteknologiayhtiö Nexstimin tavoitehinnan 8, euroon (aik. 7,) ja nostamme suosituksemme osta-tasolle (aik. lisää).
LisätiedotArvostus on ainoa ongelma
Arvostus on ainoa ongelma Toistamme Nixun tavoitehinnan 12,0 euroa, mutta laskemme suosituksemme vähennätasolle (aik. lisää). Yhtiöllä on lokakuun osakeannin myötä hyvät edellytykset jatkaa strategiansa
LisätiedotKurssilasku ylimitoitettua
Kurssilasku ylimitoitettua Nostamme Outokummun suosituksen osta-tasolle (aik. lisää) ja tarkistamme tavoitehintamme 9,5 euroon (aik., euroa). Outokummun osake on laskenut viimeisen kuukauden aikana noin
LisätiedotKorkeampi arvostustaso vaatii lisää kasvua
Korkeampi arvostustaso vaatii lisää kasvua Laskemme Suomen Hoivatilojen suosituksemme tasolle vähennä (aikaisemmin lisää) ja asetamme tavoitehintamme 7,90 euroon (aikaisemman 6,70 euroa. Suhtaudumme Hoivatilojen
LisätiedotVahva alku vuodelle 2017
Vahva alku vuodelle 217 Q1-raportti jäi liikevaihdon osalta ennusteistamme, mutta tulos oli positiivinen yllätys. Nostamme tavoitehintaa ennakoitua paremman raportin ansiosta 19, euroon (aik. 18,5), mutta
LisätiedotOdotusten mukainen H2-raportti, nykyinen rahoitus riittää FDA-lupaprosessiin asti
Odotusten mukainen H2-raportti, nykyinen rahoitus riittää FDA-lupaprosessiin asti Nexstimin H2-raportti oli odotustemme mukainen. Yhtiö arvioi nykyisten kassavarojen sekä Bracknorin ja Sitran kanssa solmitun
LisätiedotVahva startti vuoteen 2017
Vahva startti vuoteen 217 Nostamme Nixun tavoitehinnan 7,8 euroon (aik. 7,3 EUR) ja toistamme osakkeen vähennä-suosituksen eilen julkaistujen vahvojen liikevaihtolukujen jälkeen. Nixu on nyt vahvalla kasvu-uralla,
LisätiedotArvostus on noussut perustellulle tasolle
Arvostus on noussut perustellulle tasolle Laskemme Talenomin suosituksen vähennä-tasolle (aik. lisää) osakkeen arvostuksen noustua mielestämme perustellulle tasolle. Näkemyksemme yhtiön arvosta on ennallaan
LisätiedotPanostukset vientiin tuottavat tulosta
Panostukset vientiin tuottavat tulosta Neo Industrial julkaisi eilen Q1-liiketoimintakatsauksensa, joka oli kokonaisuutena vahva ja yhtiön liikevaihto ja liikevoitto kasvoivat merkittävästi suhteessa vertailukauteen.
LisätiedotOsake on tällä hetkellä oikein hinnoiteltu
Osake on tällä hetkellä oikein hinnoiteltu Toistamme Suomen Hoivatilojen 7,90 tavoitehintamme ja vähennä-suosituksemme. Suhtaudumme Hoivatilojen osakkeen pitkän aikavälin potentiaaliin edelleen positiivisesti
LisätiedotTilanne näyttää erittäin haastavalta
Tilanne näyttää erittäin haastavalta Nexstimin H-raportti jäi ennusteidemme alapuolelle sekä liikevaihdon että tuloksen osalta. Raportoidut luvut jäivät kuitenkin sivurooliin, kun sunnuntaina tiedotettu
LisätiedotHyvää osinkoa myös jatkossa
Hyvää osinkoa myös jatkossa Toistamme Telia Companyn lisää-suosituksen ja 44 kruunun tavoitehinnan. Telian kurssi on laskenut muutaman prosentin sen jälkeen, kun yhtiön reilu viikko sitten huhuttiin ostavan
LisätiedotAika vetää henkeä kurssirallin jälkeen
Aika vetää henkeä kurssirallin jälkeen Nostamme Restamaxin tavoitehintamme 8,2 euroon (aik. 7,7 euroa) ja laskemme suosituksemme tasolle vähennä (aik. lisää) selvästi kohonneen arvostustason myötä. Suhtaudumme
LisätiedotNIXU :54 Yhtiöpäivitys. Hollannin pieni yrityskauppa istuu hyvin strategiaan. Analyytikko. Suositus Vähennä
31.5.217 8:54 Yhtiöpäivitys Hollannin pieni yrityskauppa istuu hyvin strategiaan Tarkistamme Nixun tavoitehintaa 8,2 euroon (aik. 7,8 EUR) positiivisten ennustemuutosten myötä, mutta toistamme vähennä-suosituksen
Lisätiedotjäävät syklin pohjavuosiksi
216-217 jäävät syklin pohjavuosiksi Nostamme Nokian tavoitehintaa 4,8 euroon (aik. 4,3 EUR) ja toistamme osakkeen lisääsuosituksen. Arviomme mukaan Nokian markkinaosuuden ja verkkomarkkinoiden pohjat nähdään
LisätiedotRuotsin laajentuminen etenee hyvin
Ruotsin laajentuminen etenee hyvin Nostamme Nixun tavoitehintaa 6,2 euroon (aik. 5,8 EUR) ja toistamme osakkeen lisääsuosituksen. Nixu on vahvassa kasvu- ja investointivaiheessa, minkä takia huomiomme
LisätiedotPakka selkeytyy ja fokus parantuu
Pakka selkeytyy ja fokus parantuu Toistamme Telia Companyn lisää-suosituksen ja nostamme tavoitehinnan 43, SEK:iin (aik. 41 SEK) riskien selkiytymisen ja tästä seuranneen parantuneen fokuksen myötä. Epävarmuuksien
LisätiedotTulosvaroitus vahvisti vahvan tuloskehityksen
Tulosvaroitus vahvisti vahvan tuloskehityksen Talenom antoi eilen odottamamme positiivisen tulosvaroituksen. Vuoden 18 liikevoittoennusteemme oli jo nostetussa ohjeistushaarukassa, mutta tarkistimme lähivuosien
LisätiedotTAALERI :12 Yhtiöpäivitys. Osake on halpa suhteessa kohonneisiin tulosennusteisiin. Analyytikko. Suositus Osta
4.7.217 14:12 Yhtiöpäivitys Osake on halpa suhteessa kohonneisiin tulosennusteisiin Tarkistamme Taalerin tavoitehintamme tasolle 11, euroa (aik. 9, euroa) ja nostamme suosituksemme tasolle osta (aik. lisää).
LisätiedotMonikeskustutkimuksen tulokset ohjaavat osaketta lähiaikoina
Tuloskommentti Monikeskustutkimuksen tulokset ohjaavat osaketta lähiaikoina Terveysteknologiayhtiö Nexstimin H1-tulos oli hyvin pitkälti odotustemme mukainen, emmekä ole tehneet sen jälkeen ennusteisiimme
LisätiedotOdotettua tuloskasvua
Odotettua tuloskasvua Toistamme Zeeland Familyn 7,3 euron tavoitehinnan ja laskemme kaventuneen nousuvaran myötä osakkeen suosituksen lisää-tasolle (aik. osta). Yhtiön eilen julkaisema Q3-tuloskatsaus
LisätiedotOrgaaninen kasvu kiihtyi
Orgaaninen kasvu kiihtyi Suunnitteluyhtiö Etteplanin Q3-raportti oli kokonaisuutena pitkälti odotettu. Liikevaihto kasvoi odotuksiamme nopeammin, mutta toisaalta kannattavuus oli meille pettymys. Olemme
LisätiedotApple-sopu nostaa tulosta ja poistaa epävarmuutta
24.5.217 8:18 Yhtiöpäivitys Apple-sopu nostaa tulosta ja poistaa epävarmuutta Toistamme Nokian lisää-suosituksen ja tarkistamme tavoitehintaamme 6,2 euroon (aik. 5,8 EUR) eilisen Apple-sopimuksen myötä.
LisätiedotVahva tuloskasvu jatkuu
24.4.215 Yhtiöpäivitys Vahva tuloskasvu jatkuu Nostamme QPR:n tavoitehintaa tulosylityksen ja positiivisten ennustemuutosten myötä 1,9 euroon (aik. 1,65 euroa), mutta toistamme vähennä-suosituksen osakkeelle.
LisätiedotOdottele maltilla tarjousprosessia
Odottele maltilla tarjousprosessia Nokia kertoi eilen tekevänsä Comptelista ostotarjouksen 3,4 euron osakekohtaiseen hintaan. Tarjottu hinta vastaa 29 % preemiota edelliseen päätöskurssiin ja 1 %:n preemiota
LisätiedotKasvu jatkuu, mutta ei riitä arvostuksen tueksi
Kasvu jatkuu, mutta ei riitä arvostuksen tueksi Toistamme Vincitin tavoitehinnan 6,1 euroa ja myy-suosituksen korkean arvostuksen myötä. Keskustelumme johdon kanssa vahvisti näkemystämme yhtiön- ja markkinan
LisätiedotPaineet loppuvuoteen kasvavat
Paineet loppuvuoteen kasvavat Toistamme Orava Asuntorahaston vähennä-suosituksen ja tarkistamme tavoitehintamme, euroon (aik., euroa). Osakkeen arvostustaso on NAV:iin nähden hyvin matala, mutta lähivuosien
LisätiedotNykyisen kasvuvauhdin ylläpitäminen vaatii pääomaa
Nykyisen kasvuvauhdin ylläpitäminen vaatii pääomaa Toistamme Suomen Hoivatilojen aikaisemman 6,70 euron tavoitehintamme, mutta laskemme suosituksemme tasolle lisää (aikaisemmin osta). Näkemyksemme mukaan
LisätiedotHyvää tulosta, mutta haastava arvostus
Hyvää tulosta, mutta haastava arvostus Toistamme Elisan vähennä-suosituksen ja 33, euron tavoitehinnan. Yhtiön Q2-raportti oli markkinaodotuksia parempi ja tulos kasvoi yrityskauppojen vetämänä. Odotamme
LisätiedotTulos ennen veroja. Osinko / osake MEUR MEUR % MEUR EUR (x) (x) (x) (x) EUR
Hinta/EUR LEMMINKÄINEN Tuloskäänne vahvistui Q2-raportti oli kokonaisuutena positiivinen ja vahvisti uskoa tuloskäänteeseen sekä rahoitusaseman tervehtymiseen. Yhtiö julkisti myös tarkennetun strategian
LisätiedotToiminnan jatkuvuus turvattiin, mutta rahoitusjärjestely luo painetta osakkeelle
Toiminnan jatkuvuus turvattiin, mutta rahoitusjärjestely luo painetta osakkeelle Päivitämme Nexstimin tavoitehinnan,4 euroon (aik.,8 euroa) ja tarkistamme suosituksen vähennä-tasolle. Osake on laskenut
LisätiedotTuotto-odotus on jälleen houkutteleva
Tuotto-odotus on jälleen houkutteleva Toistamme sijoituspalveluyhtiö Privanetille tavoitehintamme 3,6 euroa, mutta nostamme suosituksemme lisää-tasolle (aik. vähennä) osakekurssin laskun painettua arvostustason
LisätiedotLuottamusta herättävä kvartaali
Luottamusta herättävä kvartaali Kamuxin Q2-raportti oli selvästi odotuksiamme parempi. Yhtiön kaksi edellistä kvartaalia (Q4 17 ja Q1 18) jäivät hieman vaisuiksi, mutta luottamuksemme vakaasti etenevään
LisätiedotTuloskasvu ei hyydy. TALENOM :18 Yhtiöpäivitys. Analyytikko. Suositus Lisää
Tuloskasvu ei hyydy Talenomin positiivisen tulosvaroitus vahvistaa yhtiön tuloskasvun jatkumisen vahvana myös H2 18:lla. Pidimme yhtiön aikaisempaa ohjeistusta erittäin konservatiivisena ja liikevoittoennusteemme
LisätiedotSotkamo Silver. Yhtiöpäivitys
Sotkamo Silver Yhtiöpäivitys 25/2/2019 Nostamme Sotkamo Silverin tavoitehintamme 3,80 Ruotsin kruunuun (aik. 3,30 SEK), mutta toistamme osakkken myy-suosituksemme Yhtiön Q4-raportti vahvisti Hopeakaivoksen
LisätiedotEPS (oik.) Osinko/ osake. EV/ EBITDA MEUR MEUR % MEUR EUR EUR (x) (x) (x) (x) %
Kasvun ja kannattavuuden yhdistelmän pitää parantua Toistamme Nixun vähennä-suosituksen ja laskemme tavoitehintamme 10,0 euroon (aik. 12,5 euroa) heijastellen hieman laskeneita ennusteitamme sekä heikentynyttä
LisätiedotKova tulosloikka monen tekijän summana
Kova tulosloikka monen tekijän summana Nostamme positiivisen tulosyllätyksen myötä Ramirentin tavoitehinnan 8,0 euroon (aik. 7,50 euroa) ja toistamme osakkeen vähennä-suosituksen. Q1 oli selvästi ennakkoodotuksia
LisätiedotMEUR MEUR % MEUR EUR (x) (x) (x) (x) EUR
Price/EUR LEMMINKÄINEN Arvostus linjassa näkymiin Toistamme vähennä-suosituksen ja tavoitehinnan 11,5 euroa. Vaikka yhtiön viime viikolla julkistama Q3-raportti oli infrarakentamisen kannattavuuden kannalta
LisätiedotVielä kannattaa pysytellä kyydissä
Vielä kannattaa pysytellä kyydissä Nostamme Comptelin tavoitehintaa 2,6 euroon (aik. 2,4 EUR), mutta laskemme suosituksen lisää-tasolle (aik. osta). Rajun kurssinousun jälkeen osakkeen nousuvara on melko
LisätiedotKonecranes Q3: Suunta edelleen oikea, mutta osakkeen nousuvara ohut
Konecranes Q3: Suunta edelleen oikea, mutta osakkeen nousuvara ohut Konecranesin Q3-raportin anti oli kokonaisuudessaan positiivinen. Saatujen tilausten kehitys oli vahvaa, vaikka kasvu tulikin ainoastaan
LisätiedotArvostus ei kestä tulospettymyksiä
Arvostus ei kestä tulospettymyksiä Orionin Q2-tulos jäi selvästi vertailukauden ja markkinaennusteiden alapuolelle. Korkealle nousseiden tulevaisuuden odotusten ja osakkeen arvostuksen takia tulospettymys
LisätiedotTulos/ osake. Osinko/ osake
Kasvukipuja Toistamme QPR Softwaren vähennä-suosituksen ja laskemme negatiivisten ennustemuutosten myötä osakkeen tavoitehintaa,5 euroon (aik.,2 euroa). Q4- tulos jäi selvästi ennusteistamme, kun yhtiön
LisätiedotKalmar-pettymys ei muuta näkemystämme
7/12 1/13 7/13 1/14 7/14 1/15 7/15 1/16 7/16 1/17 7/17 Kalmar-pettymys ei muuta näkemystämme Cargotecin Q2-raportti oli pettymys Kalmarin osalta, johon oli markkinoilla todennäköisesti ladattu eniten odotuksia
LisätiedotAloitamme seurannan lisää-suosituksella
Aloitamme seurannan lisää-suosituksella Aloitamme Remedyn seurannan 7,4 euron tavoitehinnalla ja lisää-suosituksella. Yhtiön osake päätyi ensimmäisenä kaupankäyntipäivänä 6,69 euroon, kun antihinta oli
LisätiedotParanevat näkymät jo hinnassa
Paranevat näkymät jo hinnassa Wärtsilän Q2-raportti oli vahva. Erityisesti saatujen tilausten kasvu (konsernitasolla +14 %) yllätti, sillä markkinoilla oli totuttu negatiivisiin uutisiin ennen kaikkea
LisätiedotKasvutarina ennallaan - arvostus haastava
3.7.5 Yhtiöpäivitys Kasvutarina ennallaan - arvostus haastava Toistamme osakkeelle,5 euron tavoitehinnan ja vähennä-suosituksen. Q-raportti oli odotetusti tulosmielessä heikko, mutta tarjouskannan kasvun
LisätiedotVahva kehitys jatkuu myös lähivuosina
8:41 Yhtiöpäivitys Vahva kehitys jatkuu myös lähivuosina Talenomin eilen julkaisema tilinpäätös oli kokonaisuudessaan vahva. Olemme nostaneet hieman operatiivisen kannattavuusennusteitamme ja toisaalta
LisätiedotOsakkeen hinnoittelu pielessä
Yhtiöpäivitys Osakkeen hinnoittelu pielessä Nostamme Siili Solutionsin tavoitehintaa 3, euroon (aik. 1, euroa) ja suosituksemme osta-tasolle (aik. lisää). Yhtiön H1-tulos oli selvästi odotuksiamme parempi
LisätiedotTarina etenee odotuksien mukaisesti
7:49 Yhtiöpäivitys Tarina etenee odotuksien mukaisesti Tilitoimisto Talenomin eilen julkaisema Q3-liiketoimintakatsaus oli mielestämme isoa kuvaa ajatellen neutraali. Liikevaihto jäi selvästi odotuksista,
LisätiedotOsake on hinnoiteltu neutraalisti lähivuosien tulosnäkymiin nähden
Osake on hinnoiteltu neutraalisti lähivuosien tulosnäkymiin nähden Fiskarsin Q2-raportti jäi sekä liikevaihdon että tuloksen osalta hieman ennusteidemme alapuolelle. Toistamme osakkeen vähennä-suosituksen
LisätiedotTuloskasvu hyytyy Kiinan mukana
Tuloskasvu hyytyy Kiinan mukana Koneen tilinpäätös ei yltänyt markkinoiden korkeisiin odotuksiin. Q4-tulos oli pääosin linjassa odotuksien kanssa, mutta ohjeistus vuodelle 217 indikoi tuloskasvun hyytyvän
LisätiedotSentican irtautuminen painaa osaketta ja tarjoaa hyvän ostopaikan
Sentican irtautuminen painaa osaketta ja tarjoaa hyvän ostopaikan Nostamme Kotipizza Groupin suosituksen osta-tasolle (aik. lisää) ja toistamme 12,3 euron tavoitehinnan. Yhtiön suurin omistaja Sentica
LisätiedotPositiiviset signaalit vahvistuvat
Positiiviset signaalit vahvistuvat Ponssen Q1-tulos ylitti selvästi markkinoiden odotukset. Myös tilaukset olivat vahvat ja markkinatilanne vaikuttaa piristyneen selvästi, joten näkymät ovat positiiviset.
LisätiedotHOME:n uusi lupaprosessi käynnistyy
HOME:n uusi lupaprosessi käynnistyy Nostamme Revenion tavoitehintaa 28, euroon (aik. 2, EUR) ja toistamme osakkeen lisää-suosituksen. Yhtiön antamat lisätiedot HOME-tuotteen FDA-lupaprosessista ovat vahvistaneet,
LisätiedotH1-kasvu pettymys, iso kuva ennallaan
Yhtiöpäivitys H1-kasvu pettymys, iso kuva ennallaan Toistamme Nixun 5,1 euron tavoitehinnan ja lisää-suosituksen, vaikka yhtiön H1-kasvu ja kannattavuus jäivät ennusteitamme heikommaksi. Laskeneista ennusteitamme
LisätiedotNixu. Yhtiöpäivitys 30/1/2019
Nixu Yhtiöpäivitys 30/1/2019 Yhtiön eilen antama lievä tulosvaroitus on hyvin pieni kolhu yhtiön pitkän aikavälin kasvutarinassa. Yhtiön vahvaa (>20 %) orgaanista kasvua ennakoiva ohjeistus vuodelle 2019
LisätiedotLaaja-alaisesti erinomainen suoritus
7/12 1/13 7/13 1/14 7/14 1/15 7/15 1/16 7/16 1/17 7/17 Laaja-alaisesti erinomainen suoritus Nostamme Finnairin vahvan Q2-raportin myötä nousseiden ennusteidemme ja sektorin arvostuksen kohoamisen takia
LisätiedotErinomainen lähtö vuoteen
8:26 Yhtiöpäivitys Erinomainen lähtö vuoteen Talenomin Q1-tulos oli erinomainen. Sekä kasvu että kannattavuus ylittivät odotukset, kun asiakashankinnassa onnistuttiin ja automatisoitua tuotantolinja tehosti
Lisätiedot