Yhtiö on jälleen verrokkejaan halvempi
|
|
- Eero Väänänen
- 6 vuotta sitten
- Katselukertoja:
Transkriptio
1 Yhtiö on jälleen verrokkejaan halvempi Nostamme Siilin tavoitehintaa 10,5 euroon (aik. 8,4 EUR) ja suosituksemme lisää-tasolle (aik. vähennä). Tavoitehintamme nousu perustuu yhtiön vertailuryhmän tuntuvasti kohonneeseen suhteelliseen arvostustasoon, nousseisiin ennusteisiimme sekä markkinan vahvoihin kysyntänäkymiin. Siilin osaketta hinnoitellaan noin 15 % alle yhtiön vertailuryhmän, vaikka yhtiö lukeutuu edelleen mielestämme sektorin voittajiin ja Siilillä on pitkältä ajalta näyttöjä vahvasta tuloskasvusta. Yhtiön H2-tulos ja erityisesti kommentit näkymistä olivat rohkaisevia. Viime vuoden alkupuoliskoa rasittaneet projektihaasteet näyttävät olevan takana ja yhtiö on alkuvuonna onnistunut hyvin osaajahankinnassaan. Puhdas vuosipuolikas Siilin H2 oli haastavamman alkuvuoden jälkeen (H1 EBITDA-% 7,8 %) niin sanotusti puhdas vuosipuolikas. Yhtiö onnistui kasvussa, projektihallinnassa ja osaajahankinnassa. Liikevaihto H2:lla kasvoi orgaanisesti 17 % ja oli 24,6 MEUR, kun ennusteemme oli 25,3 MEUR. Hyvä kannattavuus oli tiedossa, sillä Siili ei antanut tulosvaroitusta ja ohjeistushaarukan alaraja edellytti vähintään ennusteemme tasoista tulosta. Käyttökate oli 2,9 MEUR ja 11,8 % ylittäen lievästi 2,8 MEUR:n ennusteemme. Muut tulosrivit osuivat odotuksiimme. Yhtiö jakaa osinkoina 0,30 euroa osakkeelta (ennusteemme 0,28 euroa). Näkymät ennakoivat vakaan tuloskasvun jatkumista Siili ohjeisti vuoden 2017 liikevaihdon olevan MEUR ja käyttökatteen (EBITDA) 5,3-6,3 MEUR, mikä oli pääpiirteissään odotustemme mukainen haarukka. Käyttökatteen osalta ohjeistushaarukka viittaa siihen, että yhtiö tavoittelee hieman korkeampaa suhteellista kannattavuutta tänä vuonna verrattuna aiempien vuosien 10 %:n tasoon. Yhtiö kommentoi rekrytoineensa alkuvuonna jo 60 henkilöä, minkä pitäisi antaa edellytykset erinomaiseen kasvuun kuluvana vuonna. Siili on strategiassaan panostanut viime vuodet oikeille palvelualueille, missä markkinan kasvunäkymä on vahva ja kasvu on todennäköisesti kaksinumeroisella tasolla lähivuodet, vaikka ITmarkkina kokonaisuutena kasvaa selvästi hitaammin. Odotettavissa yrityskauppoja ja kansainvälistymisen kiihdyttämistä Kuluvana vuonna Siili aikoo panostaa erityisesti kansainvälistymiseen. Yhtiö on aloittanut laajentumisen Saksan ja Yhdysvaltojen markkinoille orgaanisesti erityisesti autoteollisuuden asiakkaisiin. Yhtiön kommenttien perusteella odotettavissa on yritysostoja. Siilillä on erittäin vahva tase (gearing -48 %, kassa 9,7 MEUR), mikä mahdollistaa hyvin MEUR liikevaihtoluokassa olevan kohteen ostamisen. Arviomme mukaan yritysostot voisivat kohdistua Ruotsiin tai Keski-Eurooppaan. Sektorin kohonneet arvostustasot voivat kuitenkin toimia hidasteena kaupoille. Analyytikko SIILI SOLUTIONS 10:11 Yhtiöpäivitys Mikael Rautanen mikael.rautanen@inderes.fi Suositus Lisää Edellinen: Vähennä Tavoitehinta Edellinen: 8,40 10,0 9,0 8,0 7,0 6,0 5,0 4,0 Eilisen päätös 10,50 EUR 3,0 2/14 8/14 2/15 8/15 2/16 8/16 2/17 Siili Solutions Lähde: Bloomberg 9,48 EUR 12 kk vaihteluväli 6,85-9,7 EUR Potentiaali 10,8 % Katso toimitusjohtajan videohaastattelu OMXHCAP Sektorin arvostus noussut tuntuvasti, Siili verrokkeja edullisempi Siiliä hinnoitellaan noin 15 % alle vertailuryhmän, vaikka yhtiö lukeutuu mielestämme sektorin voittajiin ja yhtiöllä on vahva historia tuloskasvusta. Huomautamme kuitenkin, että IT-palvelusektorin selkeästi kohonneet arvostustasot ovat kuitenkin alkaneet heijastua yhä voimakkaampina tuloskasvuodotuksina sektorin yhtiöissä. Tällä hetkellä markkina näyttää kuitenkin hyvin suotuisalta. Avainluvut Liikevaihto Liikevoitto Liikevoittomarginaali Tulos ennen EPS Osinko/ EV/ EV/ EV/ P/E Osinko- (EBIT) veroja (PTP) (oik.) osake Liikevaihto EBITDA EBIT (oik.) tuotto MEUR MEUR % MEUR EUR EUR (x) (x) (x) (x) % ,9 3,5 8,4 % 3,2 0,41 0,23 1,1 12,2 12,8 19,6 2,9 % ,4 4,1 8,6 % 4,0 0,48 0,30 1,0 10,4 11,7 17,3 3,6 % 2017e 57,4 5,3 9,3 % 5,3 0,61 0,35 1,0 9,7 10,3 15,4 3,7 % 2018e 64,3 6,3 9,8 % 6,4 0,73 0,42 0,8 8,0 8,3 13,0 4,4 % 2019e 70,8 7,1 10,1 % 7,2 0,82 0,54 0,7 6,7 6,9 11,5 5,7 % Markkina-arvo, MEUR 66 OPO / osake 2017e, EUR 2,91 CAGR EPS, , % 20 % Nettovelka 2017e, MEUR -11 P/B 2017e 3,3 CAGR kasvu, , % 13 % Yritysarvo (EV), MEUR 55 Nettovelkaisuusaste 2017e, % -53,3 % ROE 2017e, % 22,3 % Taseen koko 2017e, MEUR 34 Omavaraisuusaste 2017e, % 58,7 % ROCE 2017e, % 26,7 % 1
2 Hyvä H2-tulos Ohjeistuksen myötä hyvä tulos oli odotuksissa Siilin H2 oli hieman haastavamman alkuvuoden jälkeen (H1 EBITDA-% 7,8 %) niin sanotusti puhdas vuosipuolikas. Yhtiö onnistui kasvussa, projektihallinnassa ja osaajahankinnassa. Siilin H2-liikevaihto kasvoi orgaanisesti 17 % ja oli 24,6 MEUR, kun ennusteemme oli 25,3 MEUR. Yhtiön hyvä kannattavuus oli tiedossa, sillä Siili ei antanut tulosvaroitusta ja ohjeistushaarukan alaraja edellytti vähintään ennusteemme tasoista tulosta. Käyttökate oli 2,9 MEUR ja 11,8 % ylittäen lievästi 2,8 MEUR:n ennusteemme. Muut tulosrivit osuivat odotuksiimme. Kannattavuus jatkaa vaakasuoraa viivaa Koko vuoden osalta Siili ylsi 16 % orgaaniseen kasvuun, mikä heijastelee markkinan suotuisaa kysyntätilannetta. Käyttökate-% pysyi yhtiön historiallisella 10 % tasolla ja kasvoi 19 %. Yhtiöllä erittäin vakaa historia kannattavuuden osalta. Käyttökate-% on ollut 9-10 % välissä jokaisena vuotena , mikä on vakuuttava suoritus. Osakekohtainen tulos kasvoi 15 % viime vuoden osalta. Yhtiö jakaa osinkoina 0,30 euroa osakkeelta (2015: 0,23 EUR), kun ennusteemme oli 0,28 euroa. Osinko vastaa noin 3,2 %:n tuottoa. Ennustetaulukko H2'15 H2'16 H2'16e H2'16e Konsensus Erotus (%) 2016 MEUR / EUR Vertailu Toteutunut Inderes Konsensus Alin Ylin Tot. vs. Inderes Toteutunut Liikevaihto 21,0 24,6 25,3-3 % 48,4 Käyttökate 2,2 2,9 2,8 6 % 4,8 Liikevoitto (oikaistu) 1,9 2,5 2,5 1 % 4,1 Tulos ennen veroja 1,8 2,5 2,5 1 % 4,0 EPS (oikaistu) 0,23 0,29 0,29 0 % 0,48 Osinko/osake 0,23 0,30 0,28 6 % 0,30 Liikevaihdon kasvu-% 25,8 % 16,9 % 20,5 % -3,6 %-yks. 15,6 % Käyttökate-% 10,5 % 11,8 % 10,9 % 1 %-yks. 9,9 % Liikevaihdon ja kannattavuuden kehitys e 12,0 % 10,0 % 8,0 % 6,0 % 4,0 % 2,0 % 0,0 % Liikevaihto Käyttökate-% 2
3 Ennustemuutokset Näkymät hyvät, vuosi lähtenyt hyvin liikkeelle osaajahankinnassa Siili ohjeisti vuoden 2017 liikevaihdon olevan MEUR ja käyttökatteen (EBITDA) 5,3-6,3 MEUR. Ohjeistus oli linjassa odotuksiimme nähden eikä aiheuttanut ennustemuutoksia tälle vuodelle. Arvioimme liikevaihdon olevan 57 MEUR ja käyttökatteen 6,0 MEUR (EBITDA-% 10,4 %). Käyttökatteen osalta ohjeistushaarukka viittaa siihen, että yhtiö tavoittelee hieman korkeampaa suhteellista kannattavuutta tänä vuonna verrattuna aiempien vuosien 10 % tasoon. IT-palvelumarkkinan kysyntänäkymät ovat erinomaiset, mikä tukee myös Siiliä. Yhtiö kommentoi rekrytoineensa alkuvuonna jo 60 henkilöä, minkä pitäisi antaa edellytykset erinomaiseen kasvuun H1:llä, sillä osaajapula on yksi keskeinen kasvua rajoittava tekijä tällä hetkellä. Olemme hieman nostaneet tulevien vuosien ennusteita markkinan suotuisan näkymän johdosta. Arvioimme Siilin yltävän reilun 10 %:n kasvuun ja 11 %:n käyttökatetasolle. Siilin palvelualueilla markkinan kasvu pysynee kaksinumeroisella tasolla lähivuodet, vaikka IT-markkina kokonaisuutena kasvaa selvästi hitaammin perinteisen IT:n laskun takia. Yrityskauppoja odotettavissa tänä vuonna Kuluvana vuonna Siili aikoo panostaa erityisesti kansainvälistymiseen. Yhtiö on aloittanut laajentumisen Saksan ja Yhdysvaltojen markkinoille orgaanisesti erityisesti autoteollisuuden asiakkaisiin. Laajentuminen on tehty varovaisin askelin, minkä takia se ei ole rasittanut kannattavuutta, mutta ei myöskään tuonut vielä merkittävää kasvua. Autoteollisuus on ITmarkkinan näkökulmasta yksi houkuttelevampia sektoreita, mutta sektorin verrattain suljettuun arvoketjuun on vaikea murtautua. Siilillä on käsityksemme mukaan autoteollisuudessa asiakkaina muutamia Tier1-toimittajia (kuten Here ja Rightware), mutta suuria autovalmistajia ei ole vielä suorina asiakkaina. Yhtiön kommenttien perusteella odotettavissa on myös yritysostoja. Siilillä on erittäin vahva tase (gearing -48 %, kassa 9,7 MEUR), mikä mahdollistaa hyvin MEUR liikevaihtoluokassa olevan kohteen ostamisen varsinkin, mikäli osana kauppahintaa käytetään myös omaa osaketta tai velkavipua. Arviomme mukaan yritysostot voisivat kohdistua Ruotsiin tai Keski-Eurooppaan. Sektorin kohonneet arvostustasot voivat kuitenkin toimia hidasteena kaupoille. Ennustemuutokset Muutos 2017e 2017e Muutos 2018e 2018e Muutos MEUR / EUR Vanha Toteutunut % Vanha Uusi % Vanha Uusi % Liikevaihto % % % Käyttökate 4,6 4,8 3 % 5,8 6,0 2 % 6,4 6,9 8 % Liikevoitto ilman kertaeriä 4,1 4,1 1 % 5,4 5,3-1 % 6,0 6,3 6 % Liikevoitto 4,1 4,1 1 % 5,4 5,3-1 % 6,0 6,3 6 % Tulos ennen veroja 4,0 4,0 1 % 5,4 5,3-1 % 6,0 6,4 6 % EPS (ilman kertaeriä) 0,48 0,48 0 % 0,63 0,61-2 % 0,70 0,73 5 % Osakekohtainen osinko 0,28 0,30 6 % 0,35 0,35 0 % 0,40 0,42 5 % 3
4 Arvostuskertoimet Sektorin arvostukset nousseet tuntuvasti IT-palvelusektorin näkymät ovat piristyneet edelleen ja kysyntänäkymät ovat erinomaiset, mutta tämä on jo alkanut heijastua yhä voimakkaampina tuloskasvuodotuksina sektorin yhtiöissä. Samaan aikaan Siilin suhteellinen arvostustaso on jäänyt jälkeen yhtiön verrokeista, sillä vertailuryhmän arvostustasossa on tapahtunut selkeää nousua. IT-palvelusektorin arvostustasojen nousun taustalla on ollut sektorin piristyneet kysyntänäkymät sekä osittain yrityskauppojen aktiviteetti. Esimerkiksi sektorin mediaani P/Eluku vuodelle 2017 on noussut yli 20 % sen jälkeen, kun päivitimme Siilin analyysin lokakuussa. Pidimme sektoria kokonaisuutena vielä vuosi sitten houkuttelevasti hinnoiteltuna, mutta nyt arvostustasot ovat monin paikoin lähteneet kohoamaan haastavalle tasolle. Samaan aikaan hajonta arvostustasoissa eri yhtiöiden välillä sektorin sisällä on kasvanut. Perinteisen IT:n kysynnän hiipumisesta kärsivissä yhtiöissä (kuten Affecto, Tieto, Solteq) hinnoittelu on edelleen samalla matalalla tasolla kuin aiemmin ja liikevaihtokertoimet ovat paikoin alle 1x tasolla. Vastaavasti arvostukset ovat nousseet selvästi sektorin pienemmissä yhtiöissä, jotka ovat pystyneet kasvamaan muita voimakkaammin. Erityisesti voimakkaasti kasvaneita moderneja ohjelmistokehittäjiä (kuten HiQ ja Vincit) on alettu hinnoittelemaan jo 20x tasolla olevilla P/E-luvuilla 2x tasolla olevilla liikevaihtokertoimilla. Siilin arvostus on yhtiön vertailuryhmän sisällä jäänyt jälkeen ja osaketta hinnoitellaan nyt sektoria alemmalla arvostustasolla. Keskeiset arvostuskertoimet ovat noin 15 % alle verrokkien. Arvostuseroa on vaikea perustella, sillä Siili kasvattaa tulostaan ja liikevaihtoaan sektoria nopeammin ja yhtiöllä on tästä myös pitkäaikainen track-record. Mielestämme arvostus ei absoluuttisesti ole erityisen halpa (2017e P/E 15x ja EV/EBITDA 10x, osinko-% 3,7 %), mutta vertailuryhmään ja yhtiön kasvunäkymään nähden se on maltillinen. Design on kuumaa Olemme kommentoineet myös M&A-aktiviteetin potentiaalisesti nostavan sektorin arvostuksia, sillä yrityskauppoja sektorilta etsii nyt monet yhtiöt. Erityisesti designin alueella on tapahtunut viime vuosina monia Siilin näkökulmasta kiinnostavia yrityskauppoja (Accenture-Fjord, Wipro-Designit, Capgemini-Idean). Wipron Designit -kaupassa liikevaihtokerroin oli jopa yli 3x tasolla. Capgeminin Idean -kaupasta hintaa ei kerrottu, mutta sen tiedetään olleen vertailukauppoihin nähden erinomainen. Suuret IT-integraattorit ovat kiinnostuneita design-yhtiöistä sen takia, että ne pystyvät myymään moninkertaisesti back-end ohjelmistokehitys- ja integraatiotyötä jokaista myytyä designprojektin liikevaihtoeuroa kohden. Design-yhtiöstä ollaan valmiita maksamaan erittäin korkeita hintoja, koska teollinen synergia on niin vahva ja suuret IT-yhtiöt eivät kulttuurinsa takia ole voineet itse rakentaa design-osaamista. Ei kuitenkaan ole realistista olettaa, että perinteisistä ohjelmistokehitysresursseja myyvistä yhtiöistä oltaisiin valmiita maksamaan vastaavia hintoja. Designin alueella tapahtuneet yrityskaupat osoittavat Siilin tehneen oikeita valintoja jo vuosia sitten yhtiön lähtiessä panostamaan design-osaamiseen. Design tukee luontevasti ohjelmistokehitysliiketoimintaa, mutta näiden kahden yhdistäminen kulttuurisesti ei ole helppoa. Siili uskoo vahvasti, että datan ja analytiikan yhdistäminen palettiin on seuraava kuuma alue, sillä viime kädessä monien uusien digipalveluiden arvo rakentuu datan hyödyntämisen ympärille. Yhtiö on myös lähtenyt panostamaan tänä vuonna ohjelmistorobotiikkaan, mikä on yksi sektorin kuumia nousevia alueita. Eri teknologiat, palvelualueet ja integraatio-osaamisen yhdistävä kokonaisuus erottaa Siiliä digipalveluiden kehitykseen keskittyneistä projektitaloista. Siilin osaamisportfolio ja strategia vastaavat mielestämme edelleen hyvin IT-markkinaa ajaviin trendeihin. Osakekurssi Markkina-arvo Yritysarvo Yhtiö MEUR MEUR 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e Acando 31, ,8 11,7 11,9 11,0 1,4 1,3 16,5 15,3 4,0 4,2 Solteq 1, ,1 10,8 8,4 7,5 0,7 0,7 17,4 15,3 3,6 4,5 Innofactor 1, ,3 10,7 8,6 7,7 0,8 0,7 11,2 10,8 Nixu 6, ,4 16,6 19,2 12,8 1,5 1,3 25,7 17,4 1,4 2,2 Affecto 2, ,8 6,2 6,9 5,6 0,5 0,5 10,5 8,8 6,5 7,1 Bouvet 145, ,9 11,0 10,3 9,6 1,0 1,0 16,9 15,7 4,6 4,8 Vincit 7, ,9 13,4 10,7 9,9 2,2 1,9 19,1 17,1 2,2 2,8 Digia 3, ,1 7,5 7,3 6,1 0,8 0,8 12,1 10,0 3,3 3,2 Enea 99, ,6 10,7 10,7 9,3 2,4 2,2 16,7 14,4 2,4 2,7 Tieto 26, ,2 12,5 10,1 9,7 1,3 1,3 15,9 15,2 5,2 5,5 HIQ International 67, ,3 14,1 14,6 13,5 2,0 1,8 21,0 19,4 4,9 5,1 Know-IT 126, ,7 9,2 9,9 8,8 1,0 0,9 15,0 13,2 3,2 3,2 Siili Solutions (Inderes) 9, ,3 8,3 9,7 8,0 1,0 0,8 15,4 13,0 3,7 4,4 Keskiarvo 13,8 11,2 10,7 9,3 1,3 1,2 16,5 14,4 3,7 4,1 Mediaani 13,0 10,9 10,2 9,4 1,2 1,1 16,6 15,2 3,6 4,2 Erotus-% vrt. mediaani -20 % -24 % -5 % -15 % -18 % -27 % -7 % -15 % 3 % 6 % Lähde: Bloomberg / Inderes. EV/EBIT EV/EBITDA EV/Liikevaihto P/E Osinkotuotto-% 4
5 Tuloslaskelma ja ennusteet vuosineljänneksittäin MEUR * 2015H1 2015H H1 2016H H1e 2017H2e 2017e 2018e 2019e Liikevaihto 13,2 16,1 18,8 29,5 20,9 21,0 41,9 23,9 24,6 48,4 28,3 29,2 57,4 64,3 70,8 Liiketoiminnan muut tuotot 0,0 0,0 0,0 0,1 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Materiaalit ja palvelut -2,7-3,2-2,5-3,7-2,9-3,2-6,1-3,7-4,1-7,8-3,9-3,8-7,7-7,7-8,5 Henkilöstökulut -7,7-9,9-12,9-20,1-14,1-13,2-27,3-15,6-14,8-30,4-18,7-18,8-37,5-42,6-46,8 Liiketoiminnan muut kulut -1,1-1,4-1,6-3,2-2,1-2,3-4,4-2,7-2,8-5,5-3,1-3,2-6,3-7,1-7,8 EBITDA 1,6 1,5 1,8 2,7 1,8 2,2 4,02 1,9 2,9 4,77 2,6 3,3 6,0 6,9 7,7 Poistot -1,1-0,2-0,4-0,3-0,2-0,3-0,5-0,3-0,4-0,6-0,3-0,3-0,6-0,6-0,6 EBIT 0,5 1,3 1,4 2,4 1,6 1,9 3,5 1,6 2,5 4,1 2,3 3,0 5,3 6,3 7,1 Rahoituskulut (netto) 0,0-0,2 0,0-0,2-0,2-0,1-0,3-0,1 0,0-0,1 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Tulos ennen veroja 1,4 1,1 1,4 2,2 1,3 1,8 3,2 1,5 2,5 4,0 2,3 3,0 5,3 6,4 7,2 Verot -0,4-0,3-0,3-0,5-0,3-0,4-0,7-0,3-0,5-0,8-0,5-0,6-1,1-1,3-1,4 Nettotulos 1,0 0,8 1,0 1,8 1,0 1,4 2,5 1,2 2,0 3,2 1,8 2,4 4,3 5,1 5,7 Oikaistu nettotulos 1,2 1,0 1,4 1,9 1,1 1,6 2,8 1,4 2,2 3,6 2,0 2,6 4,7 5,4 6,0 EPS (oikaistu) 0,21 0,28 0,33 0,18 0,23 0,41 0,18 0,29 0,46 0,27 0,35 0,61 0,73 0,82 EBIT-% 4,1 % 8,0 % 7,3 % 8,2 % 7,5 % 9,2 % 8,3 % 6,7 % 10,3 % 8,6 % 8,2 % 10,4 % 9,3 % 9,8 % 10,1 % EBITDA-% 12,3 % 9,6 % 9,5 % 9,2 % 8,7 % 10,5 % 9,6 % 7,8 % 11,8 % 9,9 % 9,3 % 11,5 % 10,4 % 10,8 % 10,9 % *Luvut IFRS 2014 alkaen, FAS tätä ennen * 2015H1 2015H H1 2016H H1e 2017H2e 2017e 2018e 2019e Liikevaihdon kasvu y-o-y-% 66,5 % 22,1 % 17,0 % 56,9 % 63,0 % 25,9 % 42,0 % 14,3 % 16,8 % 15,6 % 18,5 % 18,8 % 18,7 % 12,0 % 10,0 % Materiaalit ja palvelut-% -20,4 % -19,6 % -13,2 % -12,4 % -13,9 % -15,5 % -14,7 % -15,5 % -16,8 % -16,2 % -13,7 % -13,0 % -12,0 % -12,0 % -12,0 % Henkilöstökulut -% -58,7 % -61,8 % -68,8 % -68,1 % -67,4 % -63,0 % -65,3 % -65,5 % -60,1 % -62,8 % -66,1 % -64,6 % -65,3 % -66,2 % -66,1 % Poistot -% -8,2 % -1,5 % -2,2 % -0,9 % -1,1 % -1,3 % -1,2 % -1,1 % -1,5 % -1,3 % -1,1 % -1,1 % -1,1 % -0,9 % -0,9 % Liiketoiminnan muut kulut -% -8,6 % -9,0 % -8,5 % -10,8 % -10,1 % -11,1 % -10,6 % -11,3 % -11,3 % -11,3 % -11,0 % -11,0 % -11,0 % -11,0 % -11,0 % Henkilöstö kauden lopussa Henkilöstökulut per henkilö TEUR -78,1-72,5-79,0-73,0-39,9-36,0-75,9-38,1-33,6-71,7-37,0-35,2-73,3-74,1-74,8 35,0 30,0 25,0 20,0 15,0 10,0 5,0 0,0 2016H1 2016H2 2017H1e 2017H2e 14,0 % 12,0 % 10,0 % 8,0 % 6,0 % 4,0 % 2,0 % 0,0 % Liikevaihto EBITDA-% 5
6 Arvostus Arvostustaso e 2018e 2019e Osakekurssi 2,53 4,27 4,56 8,00 8,26 9,48 9,48 9,48 Markkina-arvo Yritysarvo (EV) P/E (oik.) 12,3 15,0 14,0 19,6 17,3 15,4 13,0 11,5 P/E 15,7 20,2 14,1 19,6 17,3 15,4 13,0 11,5 P/Kassavirta 16,9-85,7-6,3 19,0 31,5 15,4 12,6 11,3 P/B 4,2 4,8 3,2 4,2 3,2 3,3 2,9 2,6 P/S 0,7 1,2 0,8 1,1 1,2 1,1 1,0 0,9 EV/Liikevaihto 0,6 1,0 0,8 1,1 1,0 1,0 0,8 0,7 EV/EBITDA 5,6 9,0 9,8 12,2 10,4 9,7 8,0 6,7 EV/EBIT 6,5 11,2 10,1 12,8 11,7 10,3 8,3 6,9 Osinko/tulos (%) 68,1 % 67,8 % 47,7 % 57,1 % 65,2 % 57,0 % 57,4 % 65,2 % Osinkotuotto-% 4,3 % 3,2 % 3,4 % 2,9 % 3,6 % 3,7 % 4,4 % 5,7 % P/E (oikaistu) EV/EBIT e 2018e 2019e e 2018e 2019e P/E (oik.) Mediaani EV/EBIT Mediaani EV/EBITDA Osinkotuotto-% 14 6,0 % ,0 % 4,0 % 3,0 % 2,0 % 1,0 % e 2018e 2019e 0,0 % e 2018e 2019e EV/EBITDA Mediaani Osinkotuotto-% Mediaani Tulostrendi (rullaava 12 kk) 6
7 Tase ja kassavirtalaskelma Tase Vastaavaa (MEUR) e 2018e Vastattavaa (MEUR) e 2018e Pysyvät vastaavat 11,9 11,2 12,1 12,0 12,0 Oma pääoma 7,7 11,3 18,0 20,2 22,9 Liikearvo 8,6 8,6 8,6 8,6 8,6 Osakepääoma 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 Aineettomat oikeudet 2,3 1,9 1,6 1,4 1,3 Kertyneet voittovarat 2,5 4,2 5,9 8,1 10,7 Käyttöomaisuus 0,5 0,6 0,9 1,0 1,2 Omat osakkeet 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Sijoitukset osakkuusyrityksiin 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Uudelleenarvostusrahasto 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Muut sijoitukset 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Muu oma pääoma 5,0 7,1 12,0 12,0 12,0 Muut pitkäaikaiset varat 0,5 0,0 0,9 0,9 0,9 Vähemmistöosuus 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Laskennalliset verosaamiset 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Pitkäaikaiset velat 4,2 1,8 1,6 1,3 0,8 Vaihtuvat vastaavat 10,7 12,7 18,5 22,4 25,8 Laskennalliset verovelat 0,6 0,7 0,8 0,8 0,8 Varastot 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Varaukset 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Muut lyhytaikaiset varat 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Lainat rahoituslaitoksilta 3,6 1,2 0,8 0,5 0,0 Myyntisaamiset 6,8 7,7 8,8 10,9 12,2 Vaihtovelkakirjalainat 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Likvidit varat 3,9 4,9 9,7 11,5 13,6 Muut pitkäaikaiset velat 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Taseen loppusumma 22,5 23,8 30,6 34,4 37,8 Lyhytaikaiset velat 10,7 10,6 11,0 12,9 14,2 Lainat rahoituslaitoksilta 0,4 0,4 0,4 0,2 0,0 Lyhytaikaiset korottomat velat 6,9 7,9 10,6 12,6 14,2 Muut lyhytaikaiset velat 3,4 2,3 0,0 0,0 0,0 Taseen loppusumma 22,5 23,8 30,6 34,4 37,8 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Taseen avainlukujen kehitys e 2018e 2019e 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% -60% -70% Omavaraisuusaste (vas.) Nettovelkaantumisaste (oik.) DCF-laskelma Kassavirtalaskelma (MEUR) e 2018e 2019e 2020e 2021e 2022e 2023e 2024e 2025e 2026e TERM Liikevoitto 4,1 5,3 6,3 7,1 8,0 7,0 6,8 6,7 6,1 6,3 6,5 + Kokonaispoistot 0,6 0,6 0,6 0,6 0,6 0,6 0,6 0,6 0,6 0,7 0,7 - Maksetut verot -0,7-1,1-1,3-1,4-1,6-1,4-1,4-1,3-1,2-1,3-1,3 - verot rahoituskuluista 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 + verot rahoitustuotoista 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 - Käyttöpääoman muutos -0,7-0,1 0,2 0,2 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 Operatiivinen kassavirta 3,3 4,8 5,9 6,5 7,0 6,2 6,2 6,1 5,6 5,8 5,9 + Korottomien pitkä aik. velk. lis. 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 - Bruttoninvestoinnit -1,5-0,5-0,6-0,7-0,6-0,7-0,7-0,6-0,7-0,8-0,8 Vapaa operatiivinen kassavirta 1,8 4,3 5,2 5,8 6,4 5,6 5,5 5,4 4,9 5,1 5,2 +/- Muut 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Vapaa kassavirta 1,8 4,3 5,2 5,8 6,4 5,6 5,5 5,4 4,9 5,1 5,2 72,4 Diskontattu vapaa kassavirta 4,0 4,5 4,5 4,6 3,6 3,3 3,0 2,4 2,3 2,2 30,3 Diskontattu kumulatiiv. vapaakassavirta 64,6 60,6 56,2 51,6 47,1 43,4 40,2 37,2 34,8 32,5 30,3 Velaton arvo DCF 64,6 - Korolliset velat -1,2 + Rahavarat 9,7 Rahavirran jakauma jaksoittain -Vähemmistöosuus 0,0 -Osinko/pääomapalautus -2,1 Oman pääoman arvo DCF 71,1 2017e-2021e 33% Oman pääoman arvo DCF per osake 10,23 Pääoman kustannus (WACC) Vero-% (WACC) 20,0 % Tavoiteltu velkaantumisaste D/(D+E) 10,0 % Vieraan pääoman kustannus 6,0 % Yrityksen Beta 1,20 Markkinoiden riski-preemio 4,80 % Likviditeettipreemio 1,00 % Riskitön korko 3,0 % Oman pääoman kustannus 9,8 % Pääoman keskim. kustannus (WACC) 9,3 % 2022e-2026e TERM 20% 2017e-2021e 2022e-2026e TERM 47% 7
8 Tiivistelmä Tuloslaskelma e 2018e Osakekohtaiset luvut e 2018e Liikevaihto 29,5 41,9 48,4 57,4 64,3 EPS 0,32 0,41 0,48 0,61 0,73 EBITDA 2,7 4,0 4,8 6,0 6,9 EPS oikaistu 0,33 0,41 0,48 0,61 0,73 EBITDA-marginaali (%) 9,2 9,6 9,9 10,4 10,8 Operat. kassavirta per osake 1,07 0,38 0,50 0,70 0,85 EBIT 2,4 3,5 4,1 5,3 6,3 Tasearvo per osake 1,41 1,88 2,70 2,91 3,29 Voitto ennen veroja 2,2 3,2 4,0 5,3 6,4 Osinko per osake 0,16 0,23 0,30 0,35 0,42 Nettovoitto 1,8 2,5 3,2 4,3 5,1 Voitonjako, % Kertaluontoiset erät 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Osinkotuotto, % 3,4 2,9 3,6 3,7 4,4 Tase e 2018e Tunnusluvut e 2018e Taseen loppusumma 22,5 23,8 30,6 34,4 37,8 P/E 13,9 19,6 18,0 15,4 13,0 Oma pääoma 7,7 11,3 18,0 20,2 22,9 P/B 3,2 4,2 3,2 3,3 2,9 Liikearvo 8,6 8,6 8,6 8,6 8,6 P/Liikevaihto 0,8 1,1 1,2 1,1 1,0 Korolliset velat 4,0 1,6 1,2 0,7 0,0 P/CF 4,2 20,9 17,1 13,6 11,2 EV/Liikevaihto 0,8 1,1 1,0 1,0 0,8 Kassavirta e 2018e EV/EBITDA 9,8 12,2 10,4 9,7 8,0 EBITDA 2,7 4,0 4,8 6,0 6,9 EV/EBIT 10,1 12,8 11,7 10,3 8,3 Nettokäyttöpääoman muutos 3,1-1,0-0,7-0,1 0,2 Operatiivinen kassavirta 5,8 2,3 3,3 4,8 5,9 Vapaa kassavirta -3,9 2,5 1,8 4,3 5,2 Yhtiökuvaus Suurimmat omistajat %-osakkeista Siili on vuonna 2005 perustettu teknologiariippumaton ohjelmistojärjestelmien Erina Oy 11,8 % kehityspalveluita tarjoava yritys, joka tuottaa koko tietojärjestelmän kattavia ITasiantuntijapalveluita. Kesk. Työeläkevakuutusyhtiö Elo 9,2 % Yhtiön palvelemat asiakassektorit ovat julkishallinto, finanssi, Lamy Oy 7,0 % media ja tietoliikenne sekä teollisuus ja palvelut. Kesk.Työeläkevakuutusyhtiö Varma 3,7 % eq Pohjoismaat pienyhtiö 3,1 % Suositushistoria, viimeiset 12 kk Päivämäärä Suositus Tavoite Osakekurssi Osta 13,00 11, Osta 15,50 12, Lisää 20,50 19, Lisää 21,00 18, Osta 23,00 18, Lisää 24,00 22, Lisää 24,00 22, (Osakkeen split) 8,00 7, Lisää 8,00 7, Lisää 8,20 7, Vähennä 8,40 8,50 Lisää 10,50 9,48 8
9 Vastuuvapauslauseke Raporteilla esitettävä informaatio on hankittu useista eri julkisista lähteistä, joita Inderes pitää luotettavana. Inderesin pyrkimyksenä on käyttää luotettavaa ja kattavaa tietoa, mutta Inderes ei takaa esitettyjen tietojen virheettömyyttä. Mahdolliset kannanotot, arviot ja ennusteet ovat esittäjiensä näkemyksiä. Inderes ei vastaa esitettyjen tietojen sisällöstä tai paikkansapitävyydestä. Inderes tai sen työntekijät eivät myöskään vastaa raporttien perusteella tehtyjen sijoituspäätösten taloudellisesta tuloksesta tai muista vahingoista (välittömät ja välilliset vahingot), joita tietojen käytöstä voi aiheutua. Raportilla esitettyjen tietojen perustana oleva informaatio voi muuttua nopeastikin. Inderes ei sitoudu ilmoittamaan esitettyjen tietojen/kannanottojen mahdollisista muutoksista. Mahdolliset kannanotot, arviot ja ennusteet ovat esittäjiensä näkemyksiä. Inderes ei vastaa esitettyjen tietojen sisällöstä tai paikkansapitävyydestä. Inderes tai sen työntekijät eivät myöskään vastaa tämän raportin perusteella tehtyjen päätösten taloudellisesta tuloksesta tai muista vahingoista (välittömät ja välilliset vahingot), joita tietojen käytöstä voi aiheutua. Raportilla esitettyjen tietojen perustana oleva informaatio voi muuttua nopeastikin. Inderes ei sitoudu ilmoittamaan esitettyjen tietojen/kannanottojen mahdollisista muutoksista. Tuotetut raportit on tarkoitettu informatiiviseen käyttöön, joten raportteja ei tule käsittää tarjoukseksi tai kehotukseksi ostaa, myydä tai merkitä sijoitustuotteita. Asiakkaan tulee myös ymmärtää, että historiallinen kehitys ei ole tae tulevasta. Tehdessään päätöksiä sijoitustoimenpiteistä, asiakkaan tulee perustaa päätöksensä omaan tutkimukseensa, sekä arvioonsa sijoituskohteen arvoon vaikuttavista seikoista ja ottaa huomioon omat tavoitteensa, taloudellinen tilanteensa sekä tarvittaessa käytettävä neuvonantajia. Asiakas vastaa sijoituspäätöstensä tekemisestä ja niiden taloudellisesta tuloksesta. Inderesin tuottamia raportteja ei saa muokata, kopioida tai saattaa toisten saataville kokonaisuudessaan tai osissa ilman Inderesin kirjallista suostumusta. Mitään tämän raportin osaa tai raporttia kokonaisuudessaan ei saa missään muodossa luovuttaa, siirtää tai jakaa Yhdysvaltoihin, Kanadaan tai Japaniin tai mainittujen valtioiden kansalaisille. Myös muiden valtioiden lainsäädännössä voi olla tämän raportin tietojen jakeluun liittyviä rajoituksia ja henkilöiden, joita mainitut rajoitukset voivat koskea, tulee ottaa huomioon mainitut rajoitukset. Käytettävät arvonmääritysmenetelmät ja tavoitehinnan perusteet ovat aina yhtiökohtaisia ja voivat vaihdella merkittävästi riippuen yhtiöstä ja (tai) toimialasta. Inderesin suosituspolitiikka perustuu seuraavaan jakaumaan suhteessa osakkeen nousuvaraan 12-kk tavoitehintaan: Suositus Nousuvara 12-kk tavoitehintaan Osta >15 % Lisää 5-15 % Vähennä % Myy < -5 % Inderesin tutkimusta laatineilla analyytikoilla tai Inderesin työntekijöillä ei voi olla 1) merkittävän taloudellisen edun ylittäviä omistuksia tai 2) yli 1 %:n omistusosuuksia missään tutkimuksen kohteena olevissa yhtiössä. Inderes Oy voi omistaa seuraamiensa kohdeyhtiöiden osakkeita ainoastaan siltä osin, kuin yhtiön oikeaa rahaa sijoittavassa mallisalkussa on esitetty. Kaikki Inderes Oy:n omistukset esitetään yksilöitynä mallisalkussa. Inderes Oy:llä ei ole muita omistuksia analyysin kohdeyhtiöissä. Analyysin laatineen analyytikon palkitsemista ei ole suoralla tai epäsuoralla tavalla sidottu annettuun suositukseen tai näkemykseen. Inderes Oy:llä ei ole investointipankkiliiketoimintaa. Inderes tai sen yhteistyökumppanit, joiden asiakkuuksilla voi olla taloudellinen vaikutus Inderesiin, voivat liiketoiminnassaan pyrkiä toimeksiantosuhteisiin eri liikkeeseenlaskijoiden kanssa Inderesin tai sen yhteistyökumppanien tarjoamien palveluiden osalta. Inderes voi siten olla suorassa tai epäsuorassa sopimussuhteessa tutkimuksen kohteena olevaan liikkeeseenlaskijaan. Inderes voi yhdessä yhteistyökumppaneineen tarjota liikkeeseen laskijoille Corporate Broking -palveluita, joiden tavoitteena on parantaa yhtiön ja pääomamarkkinoiden välistä kommunikaatiota. Näitä palveluita ovat sijoittajatilaisuuksien ja -tapahtumien järjestäminen, sijoittajaviestinnän liittyvä neuvonanto, sijoitustutkimusraporttien laatiminen. Inderes on tehnyt tässä raportissa suosituksen kohteena olevan liikkeeseen laskijan kanssa sopimuksen, jonka osana on tutkimusraporttien laatiminen. Lisätietoa Inderesin tutkimuksesta: Inderes antaa seuraamilleen osakkeille tavoitehinnan. Inderesin käyttämä suositusmetodologia perustuu osakkeen tämänhetkisen hinnan ja 12 kuukauden tavoitehintamme väliseen prosenttieroon. Suosituspolitiikka on neliportainen suosituksin myy, vähennä, lisää ja osta. Inderesin sijoitussuosituksia ja tavoitehintoja tarkastellaan pääsääntöisesti vähintään neljä kertaa vuodessa yhtiöiden osavuosikatsausten yhteydessä, mutta suosituksia ja tavoitehintoja voidaan muuttaa myös muina aikoina markkinatilanteen mukaisesti. Annetut suositukset tai tavoitehinnat eivät takaa, että osakkeen kurssi kehittyisi tehdyn arvion mukaisesti. Inderes käyttää tavoitehintojen ja suositusten laadinnassa pääsääntöisesti seuraavia arvonmääritysmenetelmiä: Kassavirta-analyysi (DCF) ja lisäarvomalli (EVA), arvostuskertoimet, vertailuryhmäanalyysi ja osien summa -analyysi.
Markkinat ja arvostus kuumenevat
Markkinat ja arvostus kuumenevat Tarkistamme Siili Solutionsin tavoitehintaa 8,40 euroon (aik. 8,20 EUR), mutta laskemme suosituksemme vähennä-tasolle (aik. lisää) osakkeen vahvan kurssinousun jälkeen.
LisätiedotTulosvaroitus ei muuta isoa kuvaa
Tulosvaroitus ei muuta isoa kuvaa Laskemme Martelan tavoitehintamme 13, euroon (aik. 14, euroa) yhtiön tulosvaroituksen jälkeen. Tulovaroitus lisäsi osaltaan yhtiön kuluvan vuoden tuloskehitykseen liittyvää
LisätiedotPidämme tarjouksen läpimenoa hyvin todennäköisenä
Pidämme tarjouksen läpimenoa hyvin todennäköisenä Sponda tiedotti tänään yhdysvaltalaisen pääomasijoitusyhtiö Blackstonen omistaman Polar Bidcon tehneen vapaaehtoisen julkisen ostatarjouksen kaikista Spondan
LisätiedotKasvukäänne saa vahvistusta
Kasvukäänne saa vahvistusta Tarkistamme Nixun tavoitehintaa 5,8 euroon (aik. 5,6 euroa) ja toistamme osakkeen lisää-suosituksen yhtiön eilisten liikevaihtolukujen jälkeen. Olemme aiempaa luottavaisempia,
LisätiedotMarkkinatilanne on suotuisa
Markkinatilanne on suotuisa Kaapeliyhtiö Neo Industrial julkaisee Q1-liiketoimintakatsauksensa ensi viikon keskiviikkona. Odotamme yhtiöltä ensimmäiseltä kvartaalilta hyvää suoritusta markkinatilanteen,
LisätiedotNIXU :24 Yhtiöpäivitys. Pysymme tarinan kyydissä, vaikka arvostus kiristää. Lisää. Analyytikko. Suositus
2.1.217 9:24 Yhtiöpäivitys Pysymme tarinan kyydissä, vaikka arvostus kiristää Nostamme Nixun tavoitehintaa 12, euroon (aik. 9,5 EUR) ja toistamme osakkeen lisääsuosituksen. Mielestämme on vielä liian aikaista
LisätiedotYhtiön tervehtyminen jatkuu
Yhtiöpäivitys Yhtiön tervehtyminen jatkuu Toistamme Lemminkäisen vähennä-suosituksen, mutta nostamme taseen ja liiketoimintarakenteen tervehtymisen myötä tavoitehinnan 12, euroon (aik. 11,). Viime vuosina
LisätiedotNousuvara supistunut osakekurssin kohottua
6.1.17 7:7 Yhtiöpäivitys Nousuvara supistunut osakekurssin kohottua Toistamme Talenomin 13,5 euron tavoitehinnan, mutta laskemme suosituksemme lisää-tasolle (aik. osta) näkemämme nousuvaran supistuttua
LisätiedotOsakkeessa on jälleen ostopaikka
Osakkeessa on jälleen ostopaikka Nostamme Talenomin suosituksen osta-tasolle (aik. lisää) osakkeen arvostustason painuttua osakekurssin mukana. Emme ole muuttaneet näkemystämme osakkeen arvosta ja toistamme
LisätiedotSiirrymme tarkkailuasemiin
14 16 18 20 22 Osakkeen arvo (SEK) Siirrymme tarkkailuasemiin Tarkastamme Sotkamo Silverin tavoitehintamme 5,00 Ruotsin kruunuun (aik. 5,20 kruunua) ja laskemme suosituksemme vähennä-tasolle (aik. lisää),
LisätiedotNumerot tukevat edelleen tarinaa
Numerot tukevat edelleen tarinaa Pidämme Siilin lisää-suosituksen ennallaan ja tarkistamme tavoitehintamme 12,5 euroon (aik. 12,0 EUR). Yhtiö etenee H1-raportin perusteella normaalilla vahvalla kasvuja
LisätiedotYhtiöllä vaikuttaa olevan vakavia ongelmia
1/1 4/13 1/13 4/14 1/14 4/15 1/15 4/16 1/16 4/17 1/17 Yhtiöllä vaikuttaa olevan vakavia ongelmia Laskemme Martelan tavoitehintamme 8,1 euroon (aik 11,e) ja annamme osakkeelle vähennä-suosituksen yhtiön
LisätiedotVahva startti vuoteen 2017
Vahva startti vuoteen 217 Nostamme Nixun tavoitehinnan 7,8 euroon (aik. 7,3 EUR) ja toistamme osakkeen vähennä-suosituksen eilen julkaistujen vahvojen liikevaihtolukujen jälkeen. Nixu on nyt vahvalla kasvu-uralla,
LisätiedotNIXU :54 Yhtiöpäivitys. Hollannin pieni yrityskauppa istuu hyvin strategiaan. Analyytikko. Suositus Vähennä
31.5.217 8:54 Yhtiöpäivitys Hollannin pieni yrityskauppa istuu hyvin strategiaan Tarkistamme Nixun tavoitehintaa 8,2 euroon (aik. 7,8 EUR) positiivisten ennustemuutosten myötä, mutta toistamme vähennä-suosituksen
LisätiedotArvostus on ainoa ongelma
Arvostus on ainoa ongelma Toistamme Nixun tavoitehinnan 12,0 euroa, mutta laskemme suosituksemme vähennätasolle (aik. lisää). Yhtiöllä on lokakuun osakeannin myötä hyvät edellytykset jatkaa strategiansa
LisätiedotTuloskasvu vahvistuu odotetusti
Tuloskasvu vahvistuu odotetusti Toistamme YIT:n 8,1 euron tavoitehinnan, mutta laskemme kaventuneen nousuvaran myötä suosituksen vähennä-tasolle (aik. lisää). YIT nosti eilen aiempien odotuksiemme mukaisesti
LisätiedotKasvu jatkuu vahvana. SUOMEN HOIVATILAT klo Yhtiöpäivitys. Analyytikko. Suositus Lisää
Kasvu jatkuu vahvana Toistamme Suomen Hoivatilojen aikaisemman lisää-suosituksemme ja tarkistamme tavoitehintamme 8,5 euroon (aik. 8,1 euroa) yhtiön Q1-liiketoimintakatsauksen jälkeen. Hoivatilojen kasvu
LisätiedotYhtiö etenee vakaasti oikeaan suuntaan
Yhtiö etenee vakaasti oikeaan suuntaan Exel Compositesin Q3-raportti oli vertailukautta selvästi parempi ja yhtiö ylitti myös ennusteemme kirkkaasti liikevaihdon vahvan kasvun ajamana. Ohjeistuksensa Exel
LisätiedotKasvu jatkuu, mutta ei riitä arvostuksen tueksi
Kasvu jatkuu, mutta ei riitä arvostuksen tueksi Toistamme Vincitin tavoitehinnan 6,1 euroa ja myy-suosituksen korkean arvostuksen myötä. Keskustelumme johdon kanssa vahvisti näkemystämme yhtiön- ja markkinan
LisätiedotRuotsin laajentuminen etenee hyvin
Ruotsin laajentuminen etenee hyvin Nostamme Nixun tavoitehintaa 6,2 euroon (aik. 5,8 EUR) ja toistamme osakkeen lisääsuosituksen. Nixu on vahvassa kasvu- ja investointivaiheessa, minkä takia huomiomme
LisätiedotTuloskäänteen vahvistuminen tukee arvostusta
Tuloskäänteen vahvistuminen tukee arvostusta Toistamme Zeeland Familyn lisää-suosituksen ja nostamme osakkeen tavoitehinnan 5,60 euroon (aik. 3,80 euroa). Yhtiön Q1-tuloskatsaus oli lähes kauttaaltaan
LisätiedotPositiivinen tulosvaroitus oli jo ennusteissa
Positiivinen tulosvaroitus oli jo ennusteissa Tarkistamme eilen melko odotetun positiivisen tulosvaroituksen antaneen Exelin tavoitehintamme 7, euroon (aik. 6,7 euroa) marginaalisten positiivisten ennustemuutosten
LisätiedotPositiivinen tulosvaroitus ei heijastunut osakekurssiin täysimääräisenä
9/12 3/13 9/13 3/14 9/14 3/15 9/15 3/16 9/16 3/17 9/17 Positiivinen tulosvaroitus ei heijastunut osakekurssiin täysimääräisenä Nostamme Sanoman tavoitehintamme 9, euroon (aik. 8,4 euroa) ja toistamme osakkeen
LisätiedotLoppuvuoden tilausvirta oli ohut, mutta laadukas
Loppuvuoden tilausvirta oli ohut, mutta laadukas Toistamme Comptelin lisää-suosituksen ja,6 euron tavoitehintamme. Yhtiön Q4:llä tiedottama tilausvirta jäi aiempia vuosia alhaisemmaksi ja olemme hieman
LisätiedotTuotto/riski-suhde on yhä riittävä
Tuotto/riski-suhde on yhä riittävä Kaivosteollisuuden kehitysyhtiö Sotkamo Silver julkaisi yllätyksettömän Q4-raporttinsa eilen. Nostamme Sotkamo Silverin tavoitehintamme projektin etenemisen, hieman odotuksiamme
LisätiedotOsake on tällä hetkellä oikein hinnoiteltu
Osake on tällä hetkellä oikein hinnoiteltu Toistamme Suomen Hoivatilojen 7,90 tavoitehintamme ja vähennä-suosituksemme. Suhtaudumme Hoivatilojen osakkeen pitkän aikavälin potentiaaliin edelleen positiivisesti
LisätiedotNostamme suosituksemme osta-tasolle
8.11.17 8:15 Yhtiöpäivitys Nostamme suosituksemme osta-tasolle Nostamme Talenomin suosituksen osta-tasolle (aik. lisää) osakkeen arvostustason laskettua mielestämme houkuttelevaksi. Toistamme tavoitehintamme
LisätiedotOsakkeen hinnoittelu pielessä
Yhtiöpäivitys Osakkeen hinnoittelu pielessä Nostamme Siili Solutionsin tavoitehintaa 3, euroon (aik. 1, euroa) ja suosituksemme osta-tasolle (aik. lisää). Yhtiön H1-tulos oli selvästi odotuksiamme parempi
LisätiedotTuottopotentiaali ei riitä riskien vastineeksi
Tuottopotentiaali ei riitä riskien vastineeksi Sotkamo Silver julkaisi Q1-raporttinsa eilen. Yhtiön tappio oli hieman odotuksiamme pienempi, mutta kvartaalituloksella ei ole Sotkamo Silverille kuitenkaan
LisätiedotQ2-tulos jää selkeästi odotuksia heikommaksi
7/12 1/13 7/13 1/14 7/14 1/15 7/15 1/16 7/16 1/17 7/17 Q2-tulos jää selkeästi odotuksia heikommaksi Laskemme Outokummun tavoitehinnan 7,5 euroon (aik. 9,5 euroa) ja laskemme suosituksemme lisää-tasolle
LisätiedotTase ja kassavirta etusijalla
Yhtiöpäivitys Tase ja kassavirta etusijalla Toistamme vähennä-suosituksen ja tavoitehinnan 11, euroa. Yhtiön Q1-tuloskehitys oli pettymys, mutta odotamme yhtiön yltävän kustannussäästöjen ja Venäjän asuntomyynnin
LisätiedotOdotettua vaisumpi alku vuodelle
7.4. Yhtiöpäivitys Odotettua vaisumpi alku vuodelle Toistamme Solteqille tavoitehinnan,7 euroa, mutta laskemme suosituksen vähennä-tasolle (aik. lisää). Yhtiön Q-raportti oli tuloksen ja volyymikehityksen
LisätiedotLisärahoitukselle on akuutti tarve
Lisärahoitukselle on akuutti tarve Nexstimin sijoittajatarina ja pörssilistautuminen perustuivat vahvasti yhtiön kehittämän aivohalvauksen kuntoutukseen tarkoitetun NBT-laitteiston FDA-luvan saamisen ympärille.
LisätiedotVahva tuloskasvu houkuttelee
Vahva tuloskasvu houkuttelee Toistamme YIT:n lisää-suosituksen ja nostamme osakkeen tavoitehinnan 8,1 euroon (aik. 7,6 euroa) lievästi nousseiden ennusteiden ja parantuvan näkyvyyden myötä. Odotamme YIT:ltä
LisätiedotTuotto-odotus heikkenee ja epävarmuus kasvaa
Tuotto-odotus heikkenee ja epävarmuus kasvaa Tarkistamme Rapalan tavoitehintamme 4,2 euroon (4,7 euroon) johtuen todennäköisen hybridilainan liikkeellelaskun myötä laskeneista tulosennusteistamme. Laskemme
LisätiedotNexstim antoi kauan odotettuja lisätietoja NBTtutkimukseen
Nexstim antoi kauan odotettuja lisätietoja NBTtutkimukseen liittyen Nostamme tavoitehinnan, euroon (aik.,0) ja toistamme myy-suosituksemme. Eilinen lisätieto NBT-tutkimuksen etenemiseen liittyen antoi
LisätiedotTIKKURILA :03 Yhtiöpäivitys
Kannattavuusongelmat ja korkea arvostus eivät houkuttele Toistamme Tikkurilan vähennä-suosituksen ja laskemme tavoitehintamme 15,5 euroon (aik. 17, euroa). Emme näe tällä hetkellä osakkeessa merkittävää
LisätiedotSiirrymme nopean kurssilaskun jälkeen takaisin positiiviselle puolelle
Siirrymme nopean kurssilaskun jälkeen takaisin positiiviselle puolelle Toistamme Kotipizzan 15, euron tavoitehinnan ja nostamme viikon aikana nähdyn nopean kurssilaskun takia suosituksen lisää-tasolle
LisätiedotPitkän aikavälin kasvutarina pysyy ennallaan
10:55 Yhtiöpäivitys Pitkän aikavälin kasvutarina pysyy ennallaan Toistamme Next Gamesin tavoitehinnan 8,5 euroa ja lisää-suosituksen yhtiön H1- raportin jälkeen. Raportti vahvisti näkemystämme yhtiön pitkän
LisätiedotLaskemme ennusteitamme tulosvaroituksen myötä
Laskemme ennusteitamme tulosvaroituksen myötä Laskemme Orava Asuntorahaston tavoitehintamme 5, euroon (aikaisemmin 6, euroa) ja toistamme aikaisemman vähennä-suosituksemme perjantain tulosvaroituksen jälkeen.
LisätiedotArvostus on jo varovaisen houkutteleva
Arvostus on jo varovaisen houkutteleva Toistamme Huhtamäen tavoitehintamme 37,5 euroa, mutta nostamme suosituksemme lisää-tasolle (aik. vähennä). Viime viikkojen lievän kurssilaskun jälkeen osakkeen tuotto-odotus
LisätiedotSelkein aliarvostus on purkautunut
Selkein aliarvostus on purkautunut Tapasimme eilen analyytikkotilaisuudessa Outokummun johtoa, joka keskittyi valottamaan etenkin yhtiön onnistumista tehokkuusparannuksissa. Teimme tapaamisen jälkeen positiivisia
LisätiedotVahva alkuvuosi nosti ohjeistusta
7/12 1/13 7/13 1/14 7/14 1/15 7/15 1/16 7/16 1/17 7/17 Vahva alkuvuosi nosti ohjeistusta Nostamme Alma Median suosituksen lisää-tasolle (aik. vähennä) ja tavoitehinnan 6,7 euroon. Yhtiö nosti tulosohjeistustaan
LisätiedotVahva kasvu jatkuu, tulos pettymys
Vahva kasvu jatkuu, tulos pettymys Toistamme Siilin lisää-suosituksen ja tarkistamme tavoitehintaamme 8,20 euroon (aik. 8,0 EUR). Näemme osakkeessa lievää nousuvaraa markkinan hyvän kysyntätilanteen ja
LisätiedotApple-sopimus voi tuoda tulosylityksen
Apple-sopimus voi tuoda tulosylityksen Odotamme Nokian Q2-tuloksen ylittävän markkinaodotukset johtuen Applesopimuksen kertatuotosta. Patenttituloista saatava tulosylitys ei kuitenkaan riitä ilahduttamaan
LisätiedotOdottele maltilla tarjousprosessia
Odottele maltilla tarjousprosessia Nokia kertoi eilen tekevänsä Comptelista ostotarjouksen 3,4 euron osakekohtaiseen hintaan. Tarjottu hinta vastaa 29 % preemiota edelliseen päätöskurssiin ja 1 %:n preemiota
LisätiedotTilanne näyttää muiden kuin Bracknorin kannalta hyvin synkältä
Tilanne näyttää muiden kuin Bracknorin kannalta hyvin synkältä Toistamme vähennä-suosituksen ja laskemme tavoitehinnan 0,20 euroon (aik. 0,40 euroa). Kesällä varmistunut rahoitusjärjestely turvaa liiketoiminnan
LisätiedotAika vetää henkeä kurssirallin jälkeen
Aika vetää henkeä kurssirallin jälkeen Nostamme Restamaxin tavoitehintamme 8,2 euroon (aik. 7,7 euroa) ja laskemme suosituksemme tasolle vähennä (aik. lisää) selvästi kohonneen arvostustason myötä. Suhtaudumme
Lisätiedotjäävät syklin pohjavuosiksi
216-217 jäävät syklin pohjavuosiksi Nostamme Nokian tavoitehintaa 4,8 euroon (aik. 4,3 EUR) ja toistamme osakkeen lisääsuosituksen. Arviomme mukaan Nokian markkinaosuuden ja verkkomarkkinoiden pohjat nähdään
LisätiedotVahva alku vuodelle 2017
Vahva alku vuodelle 217 Q1-raportti jäi liikevaihdon osalta ennusteistamme, mutta tulos oli positiivinen yllätys. Nostamme tavoitehintaa ennakoitua paremman raportin ansiosta 19, euroon (aik. 18,5), mutta
LisätiedotIntian verouudistus ei anna pitkäaikaista huolta
Intian verouudistus ei anna pitkäaikaista huolta Toistamme Huhtamäen tavoitehintamme 37,5 euroa ja lisää-suosituksemme. Intian arvonlisäverouudistus rokottaa yhtiön tulosta Q2:lla, mutta pitkällä aikavälillä
LisätiedotKorkeampi arvostustaso vaatii lisää kasvua
Korkeampi arvostustaso vaatii lisää kasvua Laskemme Suomen Hoivatilojen suosituksemme tasolle vähennä (aikaisemmin lisää) ja asetamme tavoitehintamme 7,90 euroon (aikaisemman 6,70 euroa. Suhtaudumme Hoivatilojen
LisätiedotOdotusten mukainen H2-raportti, nykyinen rahoitus riittää FDA-lupaprosessiin asti
Odotusten mukainen H2-raportti, nykyinen rahoitus riittää FDA-lupaprosessiin asti Nexstimin H2-raportti oli odotustemme mukainen. Yhtiö arvioi nykyisten kassavarojen sekä Bracknorin ja Sitran kanssa solmitun
LisätiedotVahva tuloskasvu jatkuu
24.4.215 Yhtiöpäivitys Vahva tuloskasvu jatkuu Nostamme QPR:n tavoitehintaa tulosylityksen ja positiivisten ennustemuutosten myötä 1,9 euroon (aik. 1,65 euroa), mutta toistamme vähennä-suosituksen osakkeelle.
LisätiedotArvostus on noussut perustellulle tasolle
Arvostus on noussut perustellulle tasolle Laskemme Talenomin suosituksen vähennä-tasolle (aik. lisää) osakkeen arvostuksen noustua mielestämme perustellulle tasolle. Näkemyksemme yhtiön arvosta on ennallaan
LisätiedotEPS (oik.) Osinko/ osake. EV/ EBITDA MEUR MEUR % MEUR EUR EUR (x) (x) (x) (x) %
Kasvun ja kannattavuuden yhdistelmän pitää parantua Toistamme Nixun vähennä-suosituksen ja laskemme tavoitehintamme 10,0 euroon (aik. 12,5 euroa) heijastellen hieman laskeneita ennusteitamme sekä heikentynyttä
LisätiedotTulosvaroitus vahvisti vahvan tuloskehityksen
Tulosvaroitus vahvisti vahvan tuloskehityksen Talenom antoi eilen odottamamme positiivisen tulosvaroituksen. Vuoden 18 liikevoittoennusteemme oli jo nostetussa ohjeistushaarukassa, mutta tarkistimme lähivuosien
LisätiedotTilanne näyttää erittäin haastavalta
Tilanne näyttää erittäin haastavalta Nexstimin H-raportti jäi ennusteidemme alapuolelle sekä liikevaihdon että tuloksen osalta. Raportoidut luvut jäivät kuitenkin sivurooliin, kun sunnuntaina tiedotettu
LisätiedotOrgaaninen kasvu kiihtyi
Orgaaninen kasvu kiihtyi Suunnitteluyhtiö Etteplanin Q3-raportti oli kokonaisuutena pitkälti odotettu. Liikevaihto kasvoi odotuksiamme nopeammin, mutta toisaalta kannattavuus oli meille pettymys. Olemme
LisätiedotHyvää osinkoa myös jatkossa
Hyvää osinkoa myös jatkossa Toistamme Telia Companyn lisää-suosituksen ja 44 kruunun tavoitehinnan. Telian kurssi on laskenut muutaman prosentin sen jälkeen, kun yhtiön reilu viikko sitten huhuttiin ostavan
LisätiedotKurssilasku ylimitoitettua
Kurssilasku ylimitoitettua Nostamme Outokummun suosituksen osta-tasolle (aik. lisää) ja tarkistamme tavoitehintamme 9,5 euroon (aik., euroa). Outokummun osake on laskenut viimeisen kuukauden aikana noin
LisätiedotApple-sopu nostaa tulosta ja poistaa epävarmuutta
24.5.217 8:18 Yhtiöpäivitys Apple-sopu nostaa tulosta ja poistaa epävarmuutta Toistamme Nokian lisää-suosituksen ja tarkistamme tavoitehintaamme 6,2 euroon (aik. 5,8 EUR) eilisen Apple-sopimuksen myötä.
LisätiedotTulos/ osake. Osinko/ osake
Kasvukipuja Toistamme QPR Softwaren vähennä-suosituksen ja laskemme negatiivisten ennustemuutosten myötä osakkeen tavoitehintaa,5 euroon (aik.,2 euroa). Q4- tulos jäi selvästi ennusteistamme, kun yhtiön
LisätiedotTAALERI :12 Yhtiöpäivitys. Osake on halpa suhteessa kohonneisiin tulosennusteisiin. Analyytikko. Suositus Osta
4.7.217 14:12 Yhtiöpäivitys Osake on halpa suhteessa kohonneisiin tulosennusteisiin Tarkistamme Taalerin tavoitehintamme tasolle 11, euroa (aik. 9, euroa) ja nostamme suosituksemme tasolle osta (aik. lisää).
LisätiedotTuottopotentiaali jää ohueksi
Tuottopotentiaali jää ohueksi Toistamme Fortumin 14, euron tavoitehintamme, mutta laskemme suosituksemme vähennä-tasolle (aik. lisää). Päättyneellä toisella kvartaalilla markkinakehitys oli pitkälti odotuksiemme
LisätiedotPanostukset vientiin tuottavat tulosta
Panostukset vientiin tuottavat tulosta Neo Industrial julkaisi eilen Q1-liiketoimintakatsauksensa, joka oli kokonaisuutena vahva ja yhtiön liikevaihto ja liikevoitto kasvoivat merkittävästi suhteessa vertailukauteen.
LisätiedotNIXU :38 Yhtiöpäivitys. Markkinan fundamentit puoltavat yhä osakkeen kyydissä pysymistä. Analyytikko. Suositus Lisää
13:38 Yhtiöpäivitys Markkinan fundamentit puoltavat yhä osakkeen kyydissä pysymistä Toistamme Nixun lisää-suosituksen ja nostamme tavoitehintaa 7,1 euroon (aik. 6,2 EUR) yhtiön vaatimattomasta H2-raportista
LisätiedotOdotettua tuloskasvua
Odotettua tuloskasvua Toistamme Zeeland Familyn 7,3 euron tavoitehinnan ja laskemme kaventuneen nousuvaran myötä osakkeen suosituksen lisää-tasolle (aik. osta). Yhtiön eilen julkaisema Q3-tuloskatsaus
LisätiedotHeikossa tuloksessa ei syytä huoleen
Heikossa tuloksessa ei syytä huoleen Nostamme Siilin tavoitehintaa 12,5 euroon (aik. 11, euroa) ja toistamme osakkeen lisää-suosituksen. H1-kannattavuuden pettymyksestä huolimatta kuljemme tavoitehinnassamme
LisätiedotPaineet loppuvuoteen kasvavat
Paineet loppuvuoteen kasvavat Toistamme Orava Asuntorahaston vähennä-suosituksen ja tarkistamme tavoitehintamme, euroon (aik., euroa). Osakkeen arvostustaso on NAV:iin nähden hyvin matala, mutta lähivuosien
LisätiedotEmme kiirehdi vielä ostoihin
14 16 18 20 22 Osakkeen arvo (SEK) Emme kiirehdi vielä ostoihin Sotkamo Silverin Q3-raportti ei tarjonnut yllätyksiä. Laskemme Sotkamo Silverin tavoitehintamme 3,80 Ruotsin kruunuun (aik. 4,20 kruunua)
LisätiedotEnsimmäisen välietapin tulokset antavat tukea osakkeelle
Yhtiöpäivitys Ensimmäisen välietapin tulokset antavat tukea osakkeelle Päivitämme terveysteknologiayhtiö Nexstimin tavoitehinnan 8, euroon (aik. 7,) ja nostamme suosituksemme osta-tasolle (aik. lisää).
LisätiedotTuloskasvu ei hyydy. TALENOM :18 Yhtiöpäivitys. Analyytikko. Suositus Lisää
Tuloskasvu ei hyydy Talenomin positiivisen tulosvaroitus vahvistaa yhtiön tuloskasvun jatkumisen vahvana myös H2 18:lla. Pidimme yhtiön aikaisempaa ohjeistusta erittäin konservatiivisena ja liikevoittoennusteemme
LisätiedotStrategia etenee vauhdilla
Strategia etenee vauhdilla Käännymme Nixun osakkeessa takaisin lisää-suositukseen (aik. vähennä) ja tarkistamme tavoitehintaamme 9,5 euroon (aik. 8,2 EUR). Yhtiön strategia on tänä vuonna edennyt odotuksiamme
LisätiedotHyvää tulosta, mutta haastava arvostus
Hyvää tulosta, mutta haastava arvostus Toistamme Elisan vähennä-suosituksen ja 33, euron tavoitehinnan. Yhtiön Q2-raportti oli markkinaodotuksia parempi ja tulos kasvoi yrityskauppojen vetämänä. Odotamme
LisätiedotNixu. Yhtiöpäivitys 30/1/2019
Nixu Yhtiöpäivitys 30/1/2019 Yhtiön eilen antama lievä tulosvaroitus on hyvin pieni kolhu yhtiön pitkän aikavälin kasvutarinassa. Yhtiön vahvaa (>20 %) orgaanista kasvua ennakoiva ohjeistus vuodelle 2019
LisätiedotNykyisen kasvuvauhdin ylläpitäminen vaatii pääomaa
Nykyisen kasvuvauhdin ylläpitäminen vaatii pääomaa Toistamme Suomen Hoivatilojen aikaisemman 6,70 euron tavoitehintamme, mutta laskemme suosituksemme tasolle lisää (aikaisemmin osta). Näkemyksemme mukaan
LisätiedotTuotto-odotus on jälleen houkutteleva
Tuotto-odotus on jälleen houkutteleva Toistamme sijoituspalveluyhtiö Privanetille tavoitehintamme 3,6 euroa, mutta nostamme suosituksemme lisää-tasolle (aik. vähennä) osakekurssin laskun painettua arvostustason
LisätiedotNixu. Yhtiöpäivitys 27/11/2018
Nixu Yhtiöpäivitys 27/11/2018 Tarkistamme Nixun tavoitehinnan 9,0 euroon (aik. 10,0 euroa) ja nostamme suosituksemme lisää-tasolle (aik. vähennä). Nixun tarina on ollut koko ajan kiinnostava, mutta osakkeen
LisätiedotKonecranes Q3: Suunta edelleen oikea, mutta osakkeen nousuvara ohut
Konecranes Q3: Suunta edelleen oikea, mutta osakkeen nousuvara ohut Konecranesin Q3-raportin anti oli kokonaisuudessaan positiivinen. Saatujen tilausten kehitys oli vahvaa, vaikka kasvu tulikin ainoastaan
LisätiedotPakka selkeytyy ja fokus parantuu
Pakka selkeytyy ja fokus parantuu Toistamme Telia Companyn lisää-suosituksen ja nostamme tavoitehinnan 43, SEK:iin (aik. 41 SEK) riskien selkiytymisen ja tästä seuranneen parantuneen fokuksen myötä. Epävarmuuksien
LisätiedotH1-kasvu pettymys, iso kuva ennallaan
Yhtiöpäivitys H1-kasvu pettymys, iso kuva ennallaan Toistamme Nixun 5,1 euron tavoitehinnan ja lisää-suosituksen, vaikka yhtiön H1-kasvu ja kannattavuus jäivät ennusteitamme heikommaksi. Laskeneista ennusteitamme
LisätiedotKalmar-pettymys ei muuta näkemystämme
7/12 1/13 7/13 1/14 7/14 1/15 7/15 1/16 7/16 1/17 7/17 Kalmar-pettymys ei muuta näkemystämme Cargotecin Q2-raportti oli pettymys Kalmarin osalta, johon oli markkinoilla todennäköisesti ladattu eniten odotuksia
LisätiedotVielä kannattaa pysytellä kyydissä
Vielä kannattaa pysytellä kyydissä Nostamme Comptelin tavoitehintaa 2,6 euroon (aik. 2,4 EUR), mutta laskemme suosituksen lisää-tasolle (aik. osta). Rajun kurssinousun jälkeen osakkeen nousuvara on melko
LisätiedotLuottamusta herättävä kvartaali
Luottamusta herättävä kvartaali Kamuxin Q2-raportti oli selvästi odotuksiamme parempi. Yhtiön kaksi edellistä kvartaalia (Q4 17 ja Q1 18) jäivät hieman vaisuiksi, mutta luottamuksemme vakaasti etenevään
LisätiedotKova tulosloikka monen tekijän summana
Kova tulosloikka monen tekijän summana Nostamme positiivisen tulosyllätyksen myötä Ramirentin tavoitehinnan 8,0 euroon (aik. 7,50 euroa) ja toistamme osakkeen vähennä-suosituksen. Q1 oli selvästi ennakkoodotuksia
LisätiedotPula positiivisista kurssiajureista
Pula positiivisista kurssiajureista KONEen Q2-numerot olivat yllätyksettömät, vaikka niin saadut tilaukset (256 MEUR) kuin osakekohtainen tuloskin (,5 EUR) jäivät hienokseltaan konsensusluvuista (vastaavasti
LisätiedotHeikkouksia on vaikea löytää
Heikkouksia on vaikea löytää Nostamme Revenion tavoitehintaa 39, euroon (aik. 37, EUR) ja pidämme lisääsuosituksen ennallaan lievästi odotuksiamme paremman Q1-tuloksen jälkeen. Revenion sijoitustarina
LisätiedotArvostus ei kestä tulospettymyksiä
Arvostus ei kestä tulospettymyksiä Orionin Q2-tulos jäi selvästi vertailukauden ja markkinaennusteiden alapuolelle. Korkealle nousseiden tulevaisuuden odotusten ja osakkeen arvostuksen takia tulospettymys
LisätiedotHOME:n uusi lupaprosessi käynnistyy
HOME:n uusi lupaprosessi käynnistyy Nostamme Revenion tavoitehintaa 28, euroon (aik. 2, EUR) ja toistamme osakkeen lisää-suosituksen. Yhtiön antamat lisätiedot HOME-tuotteen FDA-lupaprosessista ovat vahvistaneet,
LisätiedotVahva kehitys jatkuu myös lähivuosina
8:41 Yhtiöpäivitys Vahva kehitys jatkuu myös lähivuosina Talenomin eilen julkaisema tilinpäätös oli kokonaisuudessaan vahva. Olemme nostaneet hieman operatiivisen kannattavuusennusteitamme ja toisaalta
LisätiedotNIXU 20.4.2015 Information Technology - Finland
Maltillinen arvostus suhteessa kasvuun Tarkistamme Nixun tavoitehintaa 5,1 euroon (aik. 4,9 euroa), mutta laskemme osakkeen suosituksen lisää-tasolle (aik. osta) kaventuneen nousuvaran myötä. Yhtiön Q1-liikevaihtoluvut
LisätiedotErinomainen lähtö vuoteen
8:26 Yhtiöpäivitys Erinomainen lähtö vuoteen Talenomin Q1-tulos oli erinomainen. Sekä kasvu että kannattavuus ylittivät odotukset, kun asiakashankinnassa onnistuttiin ja automatisoitua tuotantolinja tehosti
LisätiedotParanevat näkymät jo hinnassa
Paranevat näkymät jo hinnassa Wärtsilän Q2-raportti oli vahva. Erityisesti saatujen tilausten kasvu (konsernitasolla +14 %) yllätti, sillä markkinoilla oli totuttu negatiivisiin uutisiin ennen kaikkea
LisätiedotSiili Solutions. Yhtiöpäivitys
Siili Solutions Yhtiöpäivitys 28/2/2019 Toistamme lisää-suosituksen ja tarkistamme tavoitehintaamme 9,4 euroon (aik. 9,8 euroa) H2 oli odotetun heikko tulosvaroituksen jäljiltä Siili palaamassa vuoden
LisätiedotTarina etenee odotuksien mukaisesti
7:49 Yhtiöpäivitys Tarina etenee odotuksien mukaisesti Tilitoimisto Talenomin eilen julkaisema Q3-liiketoimintakatsaus oli mielestämme isoa kuvaa ajatellen neutraali. Liikevaihto jäi selvästi odotuksista,
LisätiedotVahva Q2 saa meidät pysymään positiivisena
Vahva Q2 saa meidät pysymään positiivisena Nokian Renkaiden Q2-raportti oli odotuksiamme parempi ja ohjeistuksen nosto vahvisti ennustamamme tuloskasvun tälle vuodelle. Vaikka osake reagoi tulosraporttiin
LisätiedotArvostustaso edelleen kireä
Arvostustaso edelleen kireä Toistamme Nixun vähennä-suosituksen ja tarkistamme tavoitehintamme 12,5 euroon (aik. 13,0 euroa). Yhtiön vahva kasvu H1:llä osui ennusteeseemme, mutta panostukset kasvuun ja
LisätiedotMonikeskustutkimuksen tulokset ohjaavat osaketta lähiaikoina
Tuloskommentti Monikeskustutkimuksen tulokset ohjaavat osaketta lähiaikoina Terveysteknologiayhtiö Nexstimin H1-tulos oli hyvin pitkälti odotustemme mukainen, emmekä ole tehneet sen jälkeen ennusteisiimme
LisätiedotSentican irtautuminen painaa osaketta ja tarjoaa hyvän ostopaikan
Sentican irtautuminen painaa osaketta ja tarjoaa hyvän ostopaikan Nostamme Kotipizza Groupin suosituksen osta-tasolle (aik. lisää) ja toistamme 12,3 euron tavoitehinnan. Yhtiön suurin omistaja Sentica
Lisätiedot