KUINKA KESKUSPANKIT TOIMIVAT RAHOITUSMARKKINOILLA? MIKSI KESKUSPANKEILLA ON VALUUTTAVARANTO? Pentti Pikkarainen Pankkitoimintaosasto 12.4.2005
PANKKITOIMINTAOSASTO Pankkitoimintaosasto vastaa seuraavista toiminnoista: eurojärjestelmän rahapolitiikan toteuttaminen sijoitustoiminta: Suomen Pankin valuuttavaranto / varat, EKP:lle luovutettu varanto-osuus TARGET-maksuliikenne Osastolla on viisi toimistoa: markkinaoperaatioiden toimisto sijoitustoimisto riskienhallintatoimisto maksu- ja selvitystoimisto TARGET-toimisto Henkilökunta: noin 70 2
EUROJÄRJESTELMÄN RAHAMARKKINAOPERAATIOT Päätöksenteko keskitetty: Päätökset rahapolitiikasta ja sen toteuttamisesta tekee EKP. EKP siten ohjaa ja johtaa eurojärjestelmän toimintaa rahamarkkinoilla Toteutus hajautettu: rahapolitiikkaa toteutetaan kansallisten keskuspankkien kautta Rahamarkkinaoperaatioiden tavoitteena on tarjota pankkijärjestelmälle sopiva määrä keskuspankkilikviditeettiä Likviditeetin tarjonnassa ja korkojen ohjauksessa käytetään erilaisia välineitä: markkinaoperaatiot maksuvalmiusjärjestelmä vähimmäisvarantojärjestelmä 3
Markkinaoperaatioita on erilaisia perusrahoitusoperaatiot (MRO) pidempiaikainen rahoitusoperaatiot (LTRO) hienosäätöoperaatiot rakenteelliset operaatiot Tärkein on perusrahoitusoperaatio viikoittain, maturiteetti 1 viikko, lisätään likviditeettiä tehtävät: viestitään rahapolitiikan linjasta, katetaan suurin osa pankkijärjestelmän likviditeetin tarpeesta, vaikutetaan lyhyisiin korkoihin tässä operaatiossa muodostuva korko on se EKP:n korko, jota kaikki seuraavat 4
Maksuvalmiusjärjestelmä maksuvalmiusluotto, talletusmahdollisuus pankit voivat käyttää järjestelmää omasta aloitteestaan tehtävät: varmistaa pankkien päivittäinen maksuvalmius, rajoittaa yön yli - koron vaihteluita Edellä kuvatuista elementeistä muodostuu kokonaisuus, missä tarjotaan pankkijärjestelmälle sopiva määrä likviditeettiä MRO-korko ohjaa rahamarkkinakorkojen ja obligaatioiden korkojen kehitystä korkoputki rajoittaa yön yli koron vaihtelua Kun pankit saavat keskuspankista luottoa / keskuspankkilikviditeettiä, ne tarvitsevat tähän vakuudet 5
Eurojärjestelmän korot ja markkinakorkoja 6 % Maksuvalmiusluoton korko Maksuvalmiusjärjestelmän korko Perusrahoitusoperaatioiden korko/minimitarjouskorko Eonia korko 5 4 3 2 1 0 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 Lähteet: Euroopan keskuspankki ja Reuters. 6
EUROJÄRJESTELMÄN VALUUTTAVARANTO Kuten rahamarkkinaoperaatioiden kohdalla EKP tekee keskeiset päätökset mutta kansalliset keskuspankit toteuttavat ne Eurojärjestelmässä on kahdenlaisia valuuttavarantoja: yhteinen (EKP:n) valuuttavaranto ja kansallisten keskuspankkien omat valuuttavarannot Eurojärjestelmät valuuttainterventiot tehdään EKP:n valuuttavarannosta Kansalliset keskuspankit hoitavat omaa osuuttaan EKP:n valuuttavarannosta EKP:n valuuttavaranto: dollari, jeni, kulta Eurojärjestelmän kansallisilla keskuspankeilla on myös euromääräisiä sijoituksia (ns. eurosalkku) 7
SUOMEN PANKIN OMA VALUUTTAVARANTO Valuuttavarannon pidon motiivit EKP:n varannon täydentäminen IMF-velvoitteet varautuminen poikkeusolosuhteisiin Keskeiset piirteet valuuttakurssiriskiltä suojaudutaan hajauttamalla kuuteen valuuttaan: dollari 30%, punta 25%, jeni 5%, Sveitsin frangi 5%, Tanskan kruunu 22,5%, Ruotsin kruunu 12,5% luottosalkku 25% kultaa 50 tonnia 8
VALUUTTAVARANTOJEN KANSAINVÄLISIÄ KEHITYSTRENDEJÄ Aasian maiden valuuttavarannot kasvaneet hyvin voimakkaasti Korostetaan tuottoja aikaisempaa enemmän Pankkitalletusten ja valtion velan lisäksi sijoitetaan muihin sijoituskohteisiin: yritysten liikkeelle laskema velka, ABS, MBS, osakkeet Johdannaisten käyttö lisääntynyt Euron suosio kasvussa, jenin suosio hiipumassa Kullan osuus pienentynyt Avoimuus lisääntynyt 9
Suurten maiden valuuttavarannot (ml. kulta) Yhdysvallat Japani Euroalue Kiina Mrd. USD 1000 800 600 400 200 0 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 Lähde: IMF. 10