Rahapolitiikka ja sen välittyminen talouteen

Transkriptio

1 Suomen Pankki Rahapolitiikka ja sen välittyminen talouteen Talousneuvosto 1

2 Kansainvälisen talouden viimeaikainen kehitys 2

3 Kasvun nopeutumisesta merkkejä Maailmantalouden kasvu kiihtynyt Euroalueen talouskasvu on ollut odotusten mukaista tai hieman parempaa Kotimainen kysyntä ja yhä selvemmin myös kehitys euroalueen ulkopuolella tukevat talouskasvua Luottamuskyselyt antaneet hieman vahvemman kuvan kuin tuotantoluvut 3

4 Maailmankauppa kasvoi vuoden 2016 lopulla Maailmankauppa, volyymi Maailman teollisuustuotanto (pl. rakentaminen) Indeksi, 100 = Lähteet: CPB ja Macrobond. patu32427@maailmank 4

5 Viime kuukausina teollisuuden luottamus parantunut enemmän kuin tuotanto Teollisuuden ostopäällikkökysely (PMI) 60 Yhdysvallat Euroalue Kiina Indeksi Lähde: Macrobond. 5

6 Teollisuustuotanto euroalueellakin piristynyt jonkin verran 125 KLL* GIIPS* Euroalue Teollisuustuotannon volyymi, indeksi, 100 = Lähteet: Eurostat, Macrobond ja Suomen Pankin laskelmat. *GIIPS: GR,IT,IR,PO,SP. KLL:GE,FR,NL,BE,AT,FI. patu32425@teollgiips 6

7 IMF nosti ennustettaan maailman talouskasvulle ensi kertaa 10 vuoteen Ylös tarkistettiin kehittyneiden talouksien kasvuennusteita Maailmantalouden kasvu historiaan verrattuna keskinkertaista BKT:n kasvu edellisestä vuodesta Lokakuun 2016 ennuste Huhtikuun 2017 ennuste Kehittyneet taloudet Nousevat taloudet Lähde: Kansainvälisen valuuttarahaston ennusteraportti, huhtikuu

8 IMFC-kokous Tuottavuuskasvun hidastuminen: vastatuulet 8

9 % Kiinan talouskasvu hidastuu maltillisesti, talouspolitiikan painopiste nyt velkaantumisen hillinnässä Kulutus Investoinnit Nettovienti %/BKT Kotimainen luotonanto Thaimaa ja Aasian talouskriisi Irlanti ja pankkikriisi Iso-Britannia ja pankkikriisi Espanja ja pankkikriisi Kiina Suomi ja pankkikriisi Lähde: Kiinan tilastovirasto, CEIC ja BOFIT. 9

10 Rahapolitiikan välittyminen euroalueella: rahoituksen välityksen pullonkaulat poistumassa 10

11 Pankkien vakavaraisuus kohentunut tasaisesti Vakavaraisuussuhde ensisijaisella pääomalla (Tier1) % 14,2 14,5 13,3 13,0 12,1 10,6 10, Lähde: Euroopan keskuspankki. 11

12 Pankkien luotonannon kehitys on edelleen epätasaista johtuen pankkien vakavaraisuuseroista ja järjestelemättömistä luotoista Yritykset Kotitaloudet 15 % SK LT CZ LU SE BE MT EE FR BG PL LV SI FI DE GBRO AT DK IT HR NL ES GR PT IE CY Lähde: Euroopan keskuspankki @Lending_growth 12

13 Kannattavuusnäkymien paraneminen kasvattanut luottamusta pankkeja kohtaan 13

14 Lainakannat ovat kasvussa mutta vauhti on vielä kaukana kriisiä edeltäneistä vuosista Yritykset Kotitaloudet 16 Lainakannan vuosikasvu, % Lähteet: EKP ja Macrobond. patu32423@lainakannat2 Arvopaperistamisesta ja lainojen tasesiirroista korjatut tiedot. 14

15 Pankkilainojen lisäksi myös markkinaehtoisen rahoituksen hinta laskenut 15

16 EKP:n rahapolitiikka voimakkaasti kasvua tukevaa 16

17 Euroalueen talouden luottamus on kohentunut 120 Koko talouden luottamus: liike-elämän ja kotitalouksien luottamuksen yhdistelmämittari GIPS* KLL* Euroalue Talouden luottamus, saldoluku Lähteet: Euroopan komissio, Macrobond ja Suomen Pankin laskelmat. * GIPS: GR,IT,PO,SP. KLL: BE,AT,GE,FR,FI,NL. patu32425@luotgiips 17

18 Euroalueen talous kasvanut yhtäjaksoisesti neljä vuotta Kokonaistuotanto Yhdysvalloissa ja euroalueella Yhdysvallat, BKT Yhdysvallat, BKT/työikäinen väestö Euroalue, BKT Euroalue, BKT/työikäinen väestö 120 Indeksi, 2008 = Lähteet: BEA, Eurostat, AMECO ja Macrobond. 18

19 EKP:n asiantuntijoiden ennusteet euroalueelle (3/2016) BKT:n kasvu: ,8% ,7% ,6% Inflaatio: ,7% ,6% ,7% Ennusteet perustuvat oletukseen, että EKP:n rahapoliittiset toimet toteutetaan täysimääräisesti. 19

20 Inflaatio nopeutumassa asteittain 20

21 Inflaatio kiihtynyt globaalisti ja euroalueella Euroalue OECD-maat 4 Inflaatio, prosenttimuutos vuodentakaisesta Lähteet: Eurostat, maiden tilastoviranomaiset, OECD ja Macrobond @inflaatio 21

22 Inflaatio-odotukset nousset mutta edelleen maltilliset 22

23 Pohjainflaatio yhä vaimeaa YKHI Pohjainflaatio* Inflaatio ja pohjainflaatio euroalueella, prosenttimuutos edellisestä vuodesta Lähteet: EKP ja Macrobond. * YKHI pl. energia, ruoka-, alkoholi-, ja tupakkatuotteet. patu32426@ykhi 23

24 Rahapolitiikka tästä eteenpäin 24

25 Korkoerot ovat kasvaneet Yhdysvaltain rahapolitiikan kiristyttyä valtionlainojen 2 v. korkotuotot 25

26 ja Yhdysvaltojen dollari vahvistunut Euron ja dollarin reaaliset efektiiviset valuuttakurssit Yhdysvallat Euroalue Vahvistuu Heikkenee Indeksi, 100 = Lähteet: BIS ja Macrobond. patu32427@reer 26

27 EKP:n neuvosto: Rahapolitiikka pysyy kasvua tukevana EKP:n neuvosto päätti jatkaa laajennettua arvopapereiden osto-ohjelmaa vuoden 2017 loppuun asti ja tarvittaessa sen jälkeenkin, kunnes EKP:n neuvosto katsoo inflaatiovauhdin palautuvan kestävästi tavoitteen mukaiseksi. Muut voimassaolevat toimet Rahapoliittiset korot matalat vielä osto-ohjelman päättymisen jälkeenkin Kohdennetut pitempiaikaiset rahoitusoperaatiot Korkoja koskeva ennakoiva viestintä Ohjauskorkojen odotetaan pysyvän nykyisellä tasolla tai sitä alempina pidemmän aikaa ja vielä omaisuuserien ostojen päätyttyäkin. 27

28 Laajaa arvopapereiden osto-ohjelmaa jatketaan vähintään vuoden loppuun 28

29 Hintavakaustavoitteen kestävän täyttymisen neljä edellytystä 1. Hintavakaus on määritelty ja sen toteutumista tarkastellaan keskipitkällä aikavälillä. 2. Inflaation tulee lähentyä tavoitetta kestävällä tavalla; ohimenevä hintojen nousu ei riitä. 3. Hintavakauden tulee toteutua niin, että se pitää itseään yllä eli hintakehitys on tavoitteen mukaista myös tilanteessa, jossa rahapolitiikan nykyinen erittäin kevyt mitoitus poistetaan. 4. Tavoite, lähellä mutta alle 2 %, on määritelty koko euroalueen kattavalle keskimääräiselle inflaatiolle; yksittäiset maat voivat poiketa selvästikin keskiarvosta. 29

30 Rahapoliittiset korot ja lyhyet markkinakorot 30

31 Kiitos 31