Markkinat toipuivat, toipuuko talous?

Transkriptio

1 Markkinat toipuivat, toipuuko talous? Tampereen kauppakamarin syyskokous Erkki Liikanen Pääjohtaja 1

2 Rahoitusmarkkinoista 2

3 Rahoitusmarkkinoilla riskilisät ovat palautuneet vuoden takaisesta paniikista 2 Indeksi Kokonaisindeksi raha-, jvk- ja osakemarkkinoiden tilasta Yhdysvalloissa* Lähde: Bloomberg. * Indeksi kuvaa kuinka monta keskihajontaa vallitseva markkinatilanne poikkeaa vuosien keskiarvosta Yhdysvalloissa. JOVI/MP 3

4 Pankkien välisillä markkinoilla luottamus on palannut ja raha pankkien välillä liikkuu jälleen Yhdysvallat, 3 kk Iso-Britannia, 3 kk Euroalue, 3 kk 4, Prosenttiyksikköä 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1,,5, 1/7 4/7 7/7 1/7 1/8 4/8 7/8 1/8 1/9 4/9 7/9 1/9 Lähteet: European Banking Federation,British Bankers Association, Bloomberg. JOVI/MP 4

5 Heikoimmin luottoluokiteltujen yritysten riskilisät ovat kuitenkin yhä verrattain korkealla % -yksikköä Alle investointitason luottoluokitellut yritykset Investointitasolle luottoluokitellut yritykset, kaikki sektorit Investointitasolle luottoluokitellut yritykset, rahoitussektori Nokia (A) Metso (BBB) /7 7/7 1/7 1/8 4/8 7/8 1/8 1/9 4/9 7/9 1/9 Lähde: Bloomberg, CDS preemioita. PTMO/MP 5

6 Valtiontalouden tilanne vaikuttaa merkittävästi velanhoitokustannuksiin euroalueella 2,5 Prosenttiyksikköä 1 vuoden korkoerot Suomeen 2, 1,5 1,,5, Kreikka Irlanti Italia Portugali Espanja Hollanti Ranska Saksa -,5-1, 1/7 7/7 1/8 7/8 1/9 7/9 Lähde: Bloomberg. JOVI/MP 6

7 EKP:n likviditeettipolitiikka on tukenut elvyttävää korkopolitiikkaa kahdella järeällä toimenpiteellä Miljardia euroa Ylimääräinen likviditeetti euroalueen pankkijärjestelmässä* 3 päivän liukuva keskiarvo Pankeille annettiin mahdollisuus lainata keskuspankkirahaa ohjauskorolla niin paljon kuin vakuudet antavat myöden -15 1/7 4/7 7/7 1/7 1/8 4/8 7/8 1/8 1/9 4/9 7/9 1/9 Lähde: Suomen Pankki. * Keskuspankkitalletukset - vähimmäisvarantovaatimukset+yötalletukset - maksuvalmiusluotot Mahdollisuus ulotettiin 12 kuukauden rahoitusoperaatioon ohjauskoron painuttua yhteen prosenttiin JOVI/MP 7

8 Ylimääräinen likviditeetti on painanut pankkien väliset markkinakorot reilusti alle ohjauskoron EKP:n korkoputki EONIA yön yli -korko 3 kk:n euriborkorko ohjauskorko 6, Prosenttia 5, 4, 3, 2, 1,, 1/7 7/7 1/8 7/8 1/9 7/9 Lähde: Suomen Pankki. JOVI/MP 8

9 Tehokkaimpia täydenjaon huutokaupat ja pitkät operaatiot (Goldman Sachs survey) % 7 erittäin tehokas melko tehokas rajatapaus melko tehoton täysin tehoton kk operaatio täydenjaon politiikka (1/28) täydenjaon politiikan jatko (3/29) vakuuskriteerien helpotusten jatko 9

10 Noin 15 rahoitusalan ammattilaisen arvio kolmen keskuspankin toimista kriisin aikana (Goldman Sachs) Kuinka arvioitte keskuspankkien menestystä kriisin hallinnassa? Täysin epä- epä- kohtalainen onnistunutta erittäin ei vastannut onnistunutta onnistunutta onnistunutta 1

11 Suomessa korkojen lasku on välittynyt asunto-velallisten korkoihin muuta euroaluetta nopeammin 6 % EKP:n ohjauskorko 12 kk euribor Uusien asuntolainasopimusten keskikorko Suomessa Uusien asuntolainasopimusten keskikorko euroalueella Lähteet: EKP, Reuters ja Suomen Pankki. 11

12 Suomalaisten kotitalouksien korkomenot kolmanneksen 199-luvun alkuun verrattuna 12 1 Asuntolainat 2 Kulutus- ja opintoluotot 3 Muut lainat 4 Lainat yhteensä, ennuste 5 Korkomenot (oikea asteikko) 6 Korkomenot, ennuste (oikea asteikko) % käytettävissä olevasta tulosta % käytettävissä olevasta tulosta Lähteet: Tilastokeskus ja Suomen Pankki. 12

13 Yrityslainakorotkin laskeneet Suomessa muuta euroaluetta enemmän 6 % EKP:n ohjauskorko 12 kk euribor Uusien yrityslainasopimusten keskikorko Suomessa Uusien yrityslainasopimusten keskikorko euroalueella Lähteet. EKP, Reuters ja Suomen Pankki 13

14 Maailman ja euroalueen reaalitaloudesta 14

15 Yritysten kulujen leikkaus on tuonut tulosyllätyksiä ja positiivista virettä osakemarkkinoille Indeksi =1 Yhdysvallat (S&P 5) Euroalue (Euro STOXX 5) Japani (Nikkei 225) /7 11/7 2/8 5/8 8/8 11/8 2/9 5/9 8/9 11/9 Lähde: Bloomberg. JOVI/MP 15

16 Keskeisillä talousalueilla kokonaistuotannon pahin syöksy on ohitse Euroalue Yhdysvallat Japani Kiina (oikea asteikko) Prosenttimuutos edellisestä vuodesta Lähteet: Eurostat, Bureau of Economic Analysis ja Economic and Social Research Institute

17 Maailmankauppa ja teollisuuden suhdanteet ovat elpymässä, mutta hitaasti Maailmankauppa Volyymi-indeksi, 2 =1. Globaali ostopäällikköindeksi (oik.ast.) Indeksi Lähteet: JP Morgan, CPB Netherlands, Bloomberg ja Suomen Pankki

18 Vuoden 29 kasvuennusteita korjattu ylöspäin Konsensus IMF Euroopan komissio OECD % Yhdysvallat Lähteet: Consensus Economics, IMF, OECD ja Euroopan komissio. 4. % Euroalue 18

19 Euroalueella elpymisen merkkejä BKT (vasen ast.) Ostopäälliköiden indeksi, teollisuus ja palvelut (oikea ast.) 1.5 Prosenttimuutos edellisestä neljänneksestä Indeksi Lähteet: Eurostat ja Bloomberg 25 19

20 Miksi elpyminen on hidasta? Kokemus osoittaa, että pankki- ja rahoituskriiseistä toipuminen vie aikaa Ylivelkaantumisen purkaminen on pitkäaikainen prosessi Rahoitusjärjestelmän toimintakyvyn palauttaminen vie aikaa Kriisin aikana talouden tuotantopotentiaali on pienentynyt Investoinnit ovat supistuneet, pääomakanta vanhenee Osa työvoimasta voi syrjäytyä työmarkkinoilta, rakenteellinen työttömyys lisääntyy Julkisen talouden tasapainottaminen vie voimavaroja Menoja joudutaan supistamaan ja/ tai veroja nostamaan 2

21 Työmarkkinoilla tilanne jatkuu kuitenkin heikkona Euroalue Ranska Espanja Italia Saksa Irlanti 22 % Lähde: Eurostat. 21

22 Työttömyysasteita Euroalue Yhdysvallat Japani 12 % Lähteet: BLS, Eurostat, Bloomberg. 22

23 Euroalueen inflaatio painunut väliaikaisesti nollan tuntumaan YKHI YKHI pl. energia ja jalostamattomat elintarvikkeet 5 Prosenttimuutos edellisestä vuodesta Lähde: Eurostat 23

24 Suomen taloudesta 24

25 Suomen viennille kovia kolhuja maailmantalouden taantumassa 14 Uudet tilaukset, Saksa Uudet tilaukset, EU27 Indeksi 25=1 Suomen tavaravienti, määrä Lähteet: Eurostat ja Tulli. 25

26 55 % Suomen vienti ja tuonti suhteessa bruttokansantuotteeseen Vienti Tuonti Tavarat ja palvelut. Lähteet: Tilastokeskus ja Suomen Pankki. 26

27 Investointitavarat, tuotantohyödykkeet ja raaka-aineet ovat yli 8 % tavaraviennistämme Lähde: Tulli 27

28 Nuorten työttömyys kasvanut voimakkaasti Syyskuu 28 Syyskuu henkeä Lähde: Työ- ja elinkeinoministeriö. 28

29 Kuluttajien odotukset taloudesta nousseet voimakkaasti Tuotannon suhdannekuvaaja* Kuluttajien odotukset Suomen talouden tilanteesta 12 kk kuluttua** (oikea ast.) Prosenttimuutos edellisestä vuodesta Saldoluku *Kolmen kuukauden liukuva keskiarvo. **Saldoluku siiretty vuodella eteenpäin. Lähde: Tilastokeskus

30 Suomen BKT:n kehitys verrattavissa 9-luvun alun lamaan - käänne tapahtumassa aiemmin Ennuste --> Indeksi, 1987 = 1, 25 = Lähteet: Suomen Pankki ja Tilastokeskus. 3

31 Kiitos. 31