Kuinka pääomasijoittaja toimii? Millaiset yritykset voivat olla pääomasijoituksen kohteena? 6.5.2013 Helsingin Kauppakamarin pääomasijoittamisen infotilaisuus
Vaaka Partners on suomalaisten keskisuurten yhtiöiden pääomasijoittaja Vaaka Partners on suomalainen pääomasijoitusyhtiö, joka sijoittaa kannattavien keskisuurten yritysten yritysjärjestelyihin. Sijoitusmuotona ovat enemmistösijoitukset (ns. buyout-sijoitukset). Sijoitusten tavoitteena on tukea yhtiöiden kasvua ja strategisen aseman vahvistumista aktiivisena omistajana. Hallinnoitavien rahastojen kokonaispääoma on noin 300 miljoonaa euroa. Sijoittajina rahastoissa on institutionaalisia sijoittajia kuten eläkerahastoja. Tuorein rahasto, Vaaka Partners Buyout Fund II Ky (138 miljoonaa euroa), on aloittanut toimintansa vuonna 2012. Nykyisten yhdeksän enemmistösijoituskohteen yhteenlaskettu liikevaihto on noin 250 miljoonaa euroa ja henkilöstö noin 1700. Esimerkkiyhtiöitä Musti ja Mirri, Renewa ja Ovenia. Vaaka Partnersilla on kahdentoista ammattilaisen kokenut tiimi ja kolme senior advisoria. Yhtiö on perustettu vuonna 1989 ja on 100% henkilöstön omistama. Syksyllä 2010 toteutettiin yrityskauppa, jossa Pohjola Pankki Oyj myi omistuksensa yhtiöstä toimivalle johdolle, ja yhtiön nimi muuttui Vaaka Partners Oy:ksi. Vaaka Partners noudattaa vastuullisen sijoittamisen periaatteita (PRI) sekä Suomen ja Euroopan pääomasijoitusyhdistysten itsesäätelyn mukaisia standardeja (FVCA ja EVCA). 2
Millainen on tyypillisen pääomasijoituksen rakenne? Eläkeyhtiö Vakuutusyhtiö Pankki Pääomasijoitusyhtiö Kasvun Rakentaja Makkara Oy Kuljetus Oy Pääomasijoitusrahastojen rahasto Säätiö Pääomasijoitusrahasto Kasvu&Voitto I Ky Internet Oy Vimpain Oy 10-20 institutionaalista sijoittajaa 10+ vuoden sijoitussitoumus, jota kutsutaan rahaston sijoituksiin ja kuluihin Pääomasijoitusyhtiö hallinnoi rahastoa ja sijoittaa siihen itse Rahastolla 10+2 vuoden määräaika 6-20 sijoituskohdetta 5 vuotta sijoitusaika uusiin Sijoitusinstrumentit lainasta osakepääomaan (enemmistö, vähemmistö) Tyypillinen omistusaika 4-7 vuotta 3
Mitä erilaisia pääomasijoituslajeja on? Buyout yritysjärjestely Kohteena kannattavat ja positiivisen kassavirran etabloituneet yritykset Rahasto ostaa yrityksen osakekannan yhdessä johdon kanssa Usein enemmistö-, joskus vähemmistösijoitus Voi sisältää myös sijoituksen yhtiöön orgaanisen kasvun vahvistamiseksi tai yrityskauppojen toteuttamiseksi Venture Capital Kohteena usein aloittavat tai varhaisen kasvun yritykset, joiden oma kassavirta ei riitä kasvustrategian toteuttamiseen Rahasto tekee sijoituksen yhtiöön Usein vähemmistösijoitus Jaetaan usein siemenvaiheen, aikaisen kasvun ja myöhäisen kasvun vaiheen sijoittamiseen Muita pääomasijoituslajeja Mezzanine eli välirahoitus on riski/tuottosuhteeltaan pankkivelan ja omanpääoman väliin sijoittuva instrumentti (sisältää usein myös yrityksen arvonkehitykseen sidotun elementin koron lisäksi) Distressed tai turnaround sijoittaminen Kiinteistösijoittaminen Infrastruktuurisijoittaminen 4
Pääomasijoitusmarkkinoilla Buyout suurin pääomasijoituslaji 5
Pääomasijoitukset Suomessa 2012 (Venture ja Buyout) Ulkomaiset institutionaaliset sijoittajat Suomalaiset institutionaaliset sijoittajat Ei määritelty Varainkeruu Sijoitukset Irtautumiset, hankintahintaan 89 M 252 M 102 M Suomalaiset pääomasijoittajat (FuM 5,6 mrd ) Ulkomaiset pääomasijoittajat 63 M 433 M 182 M 14 M 278 M 8 M Ulkomaiset kohdeyhtiöt Suomalaiset kohdeyhtiöt 6
Yhteenveto Buyout 2012 Institutionaaliset sijoittajat Sijoitukset Irtautumiset, hankintahintaan Suomalaiset pääomasijoittajat Ulkomaiset pääomasijoittajat 54 M 363 M 175 M 14 M 203 M 2 M Ulkomaiset kohdeyhtiöt Suomalaiset kohdeyhtiöt 7
Yhteenveto Venture 2012 Institutionaaliset sijoittajat Sijoitukset Irtautumiset, hankintahintaan Suomalaiset pääomasijoittajat Ulkomaiset pääomasijoittajat 9 M 70 M 8 M 0 M 75 M 6 M Ulkomaiset kohdeyhtiöt Suomalaiset kohdeyhtiöt 8
Eläkeyhtiöt ovat pääasiallinen pääomasijoitusrahastojen rahan lähde niin Suomessa kuin kansainvälisesti 9
Pääomasijoitukset ovat tuottaneet selvästi paremmin kuin muut omaisuusluokat 10
Mitä lisäarvoa pääomasijoittaja tuo? 1. Vahvan kasvu- ja kehitystavoitteen, johon koko yhtiö sitoutuu a) Yhtiön kasvupotentiaalin hyödyntävän strategian yhdessä johdon ja muiden omistajien kanssa b) Riskinottohalua ja -kykyä lyhyen tähtäimen tulosta ei optimoida ja kasvuun ollaan valmiita panostamaan c) Johdon ja omistajien intressit yhtenäistyvät omistuksen kautta 2. Laajemmat ja vahvemmat resurssit a) Operatiivinen johto johdon resursseja usein vahvistetaan osana kasvustrategian toimeenpanoa, kasvun tekeminen vaatii oikeat ja riittävät resurssit b) Aktiivinen hallitus - pääomasijoittaja kerää yhtiölle strategiaa tukevan ja aktiivisen hallituksen c) Yhtiön omat resurssit ja järjestelmät monissa yhtiöissä vahvistetaan liiketoiminnan ja sen tuen järjestelmiä sekä resursseja kasvun mahdollistamiseksi d) Liiketoiminnan tuki pääomasijoittaja on päivittäin keskustelukumppani ja liiketoiminnan apu toimivan johdon kanssa e) Laajennettu verkosto pääomasijoittajan oman tiimin osaamisen lisäksi käyttöön otetaan myös verkoston tuki 3. Pääomaa kasvustrategian toteuttamiseksi a) Orgaanisen kasvun rahoitus b) Kasvu yrityskaupoin 11
Pääomasijoittajien omistamat yhtiöt kasvavat verrokkiyhtiöitä nopeammin tutkimus: henkilöstön kasvu kaksinkertaista Tutkimustulokset vertailtaessa suomalaisia pääomasijoituksen saaneita yrityksiä vertailukelpoiseen kontrolliryhmään Kolmen vuoden keskimääräinen vuotuinen kasvu, prosenttia (buyout ja venture) 23 +39% 32 Vertailuryhmä Pääomasijoittajaomisteiset yritykset +100% Esimerkki: Vaaka Partners Buyout I rahaston luomat työpaikat Työntekijöiden lukumäärä kuudessa yhtiössä, omistusaika keskimäärin n. 3 vuotta 717 360 248 1.325 5 10 Liikevaihto Henkilöstömäärä Lisäyrityskaupat Ostohetkellä Lähde: FVCA; Alén, T. (2012). The Impact of Venture Capital and Buyout Investments in Finland Uudet työpaikat Nyt 12
Tyypillisiä pääomasijoitusyhtiöiden sijoituskriteerejä Buyout Rahastolle sopiva koko Toimialan kiinnostavuus (kasvu ja kannattavuus) Yhtiön kasvu- ja kehityspotentiaali Yhtiön strateginen asema ja kilpailuetu [esim. (i) markkinaosuus tai (ii) omat tuotteet vs. alihankinta] Johdon kokemus ja yrittäjähenkisyys Riskitaso Ajatusmalli: kohtuullinen riskitaso, tavoitteena ettei tule kokonaan epäonnistuneita hankkeita Venture Capital Tarvittavan rahoituksen koko ja käyttötarkoitus Markkinapotentiaali Kilpailuetu Teknologia, IPR Näytöt tuotteen tai palvelun toimivuudesta Asiakkuudet Ajatusmalli: korkea riskitaso, 2/10 hankkeesta tuottaa erittäin paljon ja joukkoon voi mahtua monta täyttä epäonnistumista 13
Mitä vaiheita pääomasijoitukseen liittyy? KUVAANNOLLINEN Sijoitusprosessi Arvonluonti Irtautuminen 6-12 kk Alustavat neuvottelut ja analyysi pääomasijoittajan kanssa Due Diligence tutkimukset ja liiketoimintasuunnitelman tekeminen Sijoitus 4-7 vuotta Liiketoimintasuunnitelman toimeenpano Yhteistyö pääomasijoittajan kanssa strategisten päämäärien saavuttamiseksi 6-12 kk Strategisten päämäärien toteuduttua ja markkinatilanteen salliessa yrityksen myyminen tai muu sijoituksesta irtautuminen 14