MIKKO JÄÄSKELÄINEN Yrityksen arvo. Tuotantotalous 1 /

Transkriptio

1 MIKKO JÄÄSKELÄINEN Yrityksen arvo Tuotantotalous 1 /

2 Luennot AIEMMAT þ MITÄ ON TUOTANTOTALOUS? þ YRITTÄJYYS þ TUOTTEET JA TUOTANTO þ YRITTÄJÄPANEELI þ YRITYKSEN PROSESSIT þ MYYNTI JA MARKKINOINTI TULEVAT IHMISTEN JOHTAMINEN

3 Luennon runko Arvo: Tuote vs Yritys Sijoitusten arviointi Yrityksen arvo Arvo & kilpailuetu

4 Liiketoimintamalli ja sen toisiaan tukevat osat Arvo (tuote) Tuotanto Jakelu Kehitys

5 Koordinaatio Liiketoimintamalli ja sen toisiaan tukevat osat Kokonaisuus Strateginen johtaminen ja kokonaisuuden hahmottaminen Kokeilut Liiketoiminnan kehittäminen Tuotanto Arvo Tuotanto Arvo Tuotanto Arvo Tuotanto Jakelu Kehitys Jakelu Kehitys Jakelu Kehitys

6 Yrityksen arvo Arvo Hinta Tuote Tuotanto Mikä on käyttäjän tavoite ja kuinka tuote tai palvelu mahdollistaa sen saavuttamisen? Jakelu Kehitys Myynti - Kustannukset

7 Yksisarviset Julkiset Suurin 62.5 Mrd$ 586 Mrd $ B$ 60 Mrd $ 500 Mrd$ 45 Mrd $ 363 Mrd$ TechCrunch Unicorn Leaderboard Forbes Economist

8 Tencent maksaa SoftBankille 72,2 prosentin omistusosuudesta Supercellissä noin 7,3 miljardia dollaria eli noin 6,5 miljardia euroa. Tencentin SoftBankille maksama kauppahinta tarkoittaa, että koko Supercellin käypä arvo on noin 10,2 miljardia dollaria eli noin 9 miljardia euroa. HS

9 Luennon runko Arvo: Tuote vs Yritys Sijoitusten arviointi Yrityksen arvo Arvo & kilpailuetu

10 sijoituksen ja tuoton suhteuttaminen

11 + - Liikevaihto Nettotulos Kulut

12 Investoinnit Tuotot <?

13 Arvo 10.2 Mrd $ X $ Tulos, M$ Arvio Jne.

14 Aika-arvo Korvaus viivästetystä kulutuksesta Riskipreemio Korvaus pääoman menettämisen tai vähenemisen mahdollisuudesta Tuottovaatimus Tuotto, jonka sijoituskohteen tulee ylittää ollakseen kannattava. Tuottovaatimus edustaa vaihtoehtokustannusta, eli keskimääräisestä vastaavan aikahorisontin ja riskitason sijoituksesta saatavaa tuottoa.

15 Nyt + 1 vuosi Taloudellinen: Vaihtoehtoisuus Psykologinen: kärsimättömyys Kultuurillinen: Rationaalisuus tai? 1000e

16 P=0.5 P=0.5 tai? e

17 P=2/3 P=1/3 200 pelastuu 72% valitsi tai 0 pelastuu 600 pelastuu P=2/3 P=1/3 400 kuolee tai 600 kuolee 0 kuolee 78% valitsi Tversky & Kahneman 1981 The framing of decisions and the psychology of choice Science 211(4481):

18 Aika-arvo Korvaus viivästetystä kulutuksesta Riskipreemio Korvaus pääoman menettämisen tai vähenemisen mahdollisuudesta Tuottovaatimus Tuotto, jonka sijoituskohteen tulee ylittää ollakseen kannattava. Tuottovaatimus edustaa vaihtoehtokustannusta, eli keskimääräisestä vastaavan aikahorisontin ja riskitason sijoituksesta saatavaa tuottoa.

19 273e Xe 273e * ( % ) e Investointi = 951e -1000e 300e ( % ) Riskit <? Aika 205e * ( % ) e ( % ) 4 300e 273e Tuotot 300e 300e 300e 248e 225e 205e vuosi 1 vuosi 2 vuosi 3 vuosi 4 Tuottovaatimus 10%

20 NPV = C 0 + N t=1 C t 1+ r ( ) t > 0 Investointi = 951e -1000e <? Aika Tuotot 300e 300e 300e 300e 273e 248e 225e 205e vuosi 1 vuosi 2 vuosi 3 vuosi 4 Tuottovaatimus 10%

21 Kassavirrat C 0 + N t=1 C t 1+r ( ) t > 0 Tuotto > Tuottovaatimus Net Present Value = < 0 Tuotto < Tuottovaatimus Investointi Tuottovaatimus Riski & Aika-arvo

22 X $ ,8 Mrd + = 3,6 Mrd 6,6 Mrd 10.2 Mrd $ Arvio Jne.

23 Mistä rahat?

24 + - Rahoitusvaje: Mistä rahat? P

25 Sijoittaja Arvionnin vaikeus Epäsymmetrinen tieto Opportunismi Yritys Yrittäjä Kontrolli

26 Haukion kala oy Tilinpäätös 2013 Velkojat Omistajat Liikevaihto Kulut Korot Verot Tulos

27 Kontrolli Päätösvalta Rajoitukset Osakkeet Äänivallattomat osakkeet Hybridiinstrumentit Jäännös Etuoikeutetut osakkeet Rahavirrat Velka Etuoikeus

28 Luennon runko Arvo: Tuote vs Yritys Sijoitusten arviointi Yrityksen arvo Arvo & kilpailuetu

29 Rahoitus Investointi Tuotot 3000e 4000e 5000e 7000e 5000e Omaa rahaa? 5000e e vuosi 1 vuosi 2 vuosi 3 vuosi 4 Tuottovaatimus 10% Nykyarvo = 14571e

30 Tarvittu sijoitus 5000e Nykyarvo 14571e osuus 34.3%

31 Pieni, vakiintunut yritys Pieni, kasvava yritys Pankki Omistaja / FFF Bisnesenkelit Pääomasijoittaja Yritykset Yksityishenkilöt Sijoitusrahastot Eläkerahastot

32 Tencent maksaa SoftBankille 72,2 prosentin omistusosuudesta Supercellissä noin 7,3 miljardia dollaria eli noin 6,5 miljardia euroa. Tencentin SoftBankille maksama kauppahinta tarkoittaa, että koko Supercellin käypä arvo on noin 10,2 miljardia dollaria eli noin 9 miljardia euroa. HS Tencent 7,3 Mrd $ Supercell 10.2 Mrd $ osuus 72.2%

33 Luennon runko Arvo: Tuote vs Yritys Sijoitusten arviointi Yrityksen arvo Arvo & kilpailuetu

34 Yrityksen arvo Arvo Hinta Tuote Tuotanto Mikä on käyttäjän tavoite ja kuinka tuote tai palvelu mahdollistaa sen saavuttamisen? Jakelu Kehitys Myynti - Kustannukset

35 Kilpailu Hinta Tuote Tuotanto Arvo Mikä on käyttäjän tavoite ja kuinka tuote tai palvelu mahdollistaa sen saavuttamisen? Jakelu Tuote Jakelu Tuote Kehitys Tuotanto Kehitys Tuotanto Jakelu Kehitys Korkein arvo? Matalin kustannus?

36 Kilpailuetu Arvo Hinta Tuote Tuotanto Mikä on käyttäjän tavoite ja kuinka tuote tai palvelu mahdollistaa sen saavuttamisen? Jakelu Kehitys Vastaavuus tarpeeseen Toimintojen systeemisyys Ydinresurssit