Euro & talous 4/2009 ja Rahoitusjärjestelmän vakaus -erikoisnumero Pääjohtaja Erkki Liikanen 1
Teemat 1. Rahoitusjärjestelmän vakaus 2. Maailman ja Suomen talouden näkymät 3. Euroalueen inflaatio ja rahapolitiikka 2
Rahoitusjärjestelmän vakaus 3
Rahoitusjärjestelmän vakaus Rahoitusmarkkinoiden toimintakyky palautunut, taloudellisen kehityksen epävarmuus on edelleen uhka Alhaiset korot välittyneet Suomessa kotitalouksien ja yritysten luottoihin, samalla pankkien korkokate supistuu Kriisin suuri opetus: järjestelmäriskien ehkäisy ja valvonta uudistuksista tärkeimpiä 4
2 1 0-1 -2-3 -4-5 -6-7 -8-9 Yhdysvaltain rahoitusmarkkinatilannetta kuvaava indeksi* ja nimellisen BKT:n kasvu Indeksi % 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 1 Riski-indeksi* (vasen asteikko) 2 Nimellisen BKT:n kasvu euroalueella (oikea asteikko) 3 Nimellisen BKT:n kasvu Yhdysvalloissa (oikea asteikko) * Indeksi kuvaa kuinka monen keskihajonnan verran Yhdysvaltojenvallitseva rahoitusmarkkinatilanne poikkeaa vuosien 1992-2008 keskiarvosta. Lähteet: Bloomberg, Euroopan keskuspankki ja US Bureau of Economic Analysis. 1 3 2 12 10 8 6 4 2 0-2 -4-6 -8-10 5
Suomalaisen pankkitoiminnan tuloksen muutokseen vaikuttavat tekijät 1 800 1 500 1 200 Milj. euroa 1 327 217-19 -295-469 900 761 600 300 0 Liikevoitto Muut tuotot Kulut Korkokate Arvonalentumiset Liikevoitto 1-9/2008 1-9/2009 Lähde: Pankkien osavuosikatsaukset. 6
Lyhyisiin koroihin sidottujen uusien luottojen osuus kotitalouksilla elokuussa 2009 100 % 90 % 80 % 79 % 82 % 91 % 95 % 97 % 70 % 68 % 70 % 60 % 50 % 46 % 52 % 52 % 40 % 30 % 32 % 37 % 20 % 10 % 0 % 11 % Ranska Saksa Hollanti Euroalue Belgia Kreikka Italia Irlanti Itävalta Espanja Portugali Luxemburg Suomi Lähde: EKP 23286 Chart1 7
6 Suomessa korkojen lasku on välittynyt asuntovelallisten korkoihin muita nopeammin 12 kk euribor Uusien asuntolainasopimusten keskikorko Euroalueella Uusien asuntolainasopimusten keskikorko Suomessa EKP:n ohjauskorko % % 6 5 5 4 4 3 3 2 2 1 1 0 2005 2006 2007 2008 2009 Suomen Pankki ja EKP. 0 8
Uusien yrityslainasopimusten keskikorko 6 % 12 kk euribor Uusien yrityslainasopimusten keskikorko Suomessa Uusien yrityslainasopimusten keskikorko Euroalueella EKP:n ohjauskorko % 6 5 5 4 4 3 3 2 2 1 1 0 2005 2006 2007 2008 2009 Suomen Pankki ja EKP. 0 9
14 % 12 % 10 % 8 % 6 % 4 % 2 % Kotitalouksien lainanhoito-ongelmat ja maksuhäiriöt Vaikeuksia lainanhoidossa Arvio Kotitalouksien järjestämättömät luotot (oikea asteikko) osuus velallisista kotitalouksista osuus kotitalouksien luotoista 2.0 % 1.8 % 1.6 % 1.4 % 1.2 % 1.0 % 0.8 % 0.6 % 0.4 % 0.2 % 0 % 1999 2001 2003 2005 2007 2009 Lähde: Tilastokeskus, Suomen Asiakastieto Oy, Finanssivalvonta Kirjoittajan tekemä arvio perustuu kotitaloussektorin maksuhäiriöiden kehitykselle. 0.0 % 10
Rahoitusmarkkinoiden uhkakuvia vuonna 2010 Taantuma pitkittyy ja pankkien toimintaympäristö heikkenee Kriisipankit jäävät riippuvaisiksi tukitoimista Pankkien luotonantokyky heikko talouden elpyessä Ote rahoitusjärjestelmän uudistuksista herpaantuu, rakenteelliset heikkoudet jäävät Mahdollinen uhka, joka toistaiseksi vältetty: Merkittävän infrastruktuuritoimijan tietotekniikka tai maksuvalmius ajautuu ongelmiin 11
EU:n finanssivalvonnan vahvistaminen Uudistuksen kaksi keskeistä pilaria: 1. Uusi järjestelmäriskikomitea kokonaisriskien seurantaan 2. Uudet sektorikohtaiset EU-valvontaviranomaiset kansallisten valvojien yhteistyön tehostamiseen Ecofin hyväksyi uudistuksen 2.12.; nyt Euroopan Parlamentin käsittelyssä 12
Riskinoton ja velkaantumisen kasvu Järjestelmäriskien kasvu Riskit alkavat toteutua Ylivelkaantuminen, liiallinen riskinotto, varallisuushintakuplat Syöksy Noususuhdanne vahvistuu Pitkä tasainen kehitys Uusi, pitkä tasainen kehitys, kun kokemukset muistetaan Toipuminen Kuoppa YLIKUUMENEMINEN FINANSSIKRIISI Aika 13
Maailman ja Suomen talouden näkymät 14
Maailman ja Suomen talouden näkymät Maailmantalous kääntynyt kasvuun kasvu käynnistynyt epäyhtenäisesti Nousseesta optimismista huolimatta peruskuva syyskuun ennusteen mukainen käänne perustunut pitkälti tilapäistekijöihin Neljännesvuositiedot suhteutettava poikkeuksellisen syvään romahdukseen - kriisiä edeltävät tuotannon tasot vielä kaukana 15
BKT:n kasvu keskeisillä talousalueilla Euroalue Yhdysvallat Japani 3 Prosenttimuutos edellisestä neljänneksestä 2 1 0-1 -2-3 -4 2003 2005 2007 2009 Lähteet: Eurostat, Bureau of Economic Analysis, Economic and Social Research Institute ja Suomen Pankki. 23386 16
BKT:n taso keskeisillä talousalueilla Euroalue Yhdysvallat Japani 125 Indeksi, 2000 = 100 120 115 110 105 100 95 2000 2002 2004 2006 2008 2010 Lähteet: Eurostat, Bureau of Economic Analysis, Economic and Social Research Institute ja Suomen Pankki. 23386 17
Maailmankauppa ja Suomen vienti Tavaroiden vienti Maailmankauppa 110 Indeksi, 2008Q2 = 100 100 90 80 70 60 50 2002 2004 2006 2008 Lähteet: Tilastokeskus ja CPB. 18
Suomen kokonaistuotanto ja suhdannekuvaaja 130 BKT markkinahintaan Suomen Pankin ennuste, syyyskuu 2009 Tuotannon suhdannekuvaaja Indeksi, 2005 = 100 120 110 100 90 80 2003 2005 2007 2009 2011 Kausivaihtelusta puhdistetut luvut. Lähde: Tilastokeskus. 19
Rakentaminen Suomessa 40 Kaikki rakennukset Asuinrakennukset Muut kuin asuinrakennukset Prosenttimuutos edellisestä vuodesta 30 20 10 0-10 -20-30 -40 2007 2008 2009 Lähde: Tilastokeskus. 20
Euroalueen inflaatio ja rahapolitiikka 21
Inflaatio ja pohjainflaatio euroalueella 5 Kokonaisinflaatio Prosenttimuutos edellisestä vuodesta Pohjainflaatio 4 3 2 1 0-1 1999 2001 2003 2005 2007 2009 Lähde: Eurostat. 22
Elintarvikkeiden* hinnat Suomessa ja euroalueella Euroalue Suomi 120 2005=100 115 110 105 100 95 90 2005 2006 2007 2008 2009 Lähde: Eurostat, Tilastokeskus ja omat laskelmat. * Ilman alkoholia ja tupakkaa 23
7 % Keskuspankkikorkoja Yhdysvaltain fed funds target -korko Eurojärjestelmän perusrahoitusoperaatioiden korko * 6 5 4 3 2 1 0 2000 2002 2004 2006 2008 * 15.10.2008 saakka minimitarjouskorko. Lähteet: Bloomberg ja Reuters. 21895@Keskuspankkikorot (E&T) 24
EKP:n euromääräiset operaatiot 1 000 800 600 400 200 0-200 Pitempiaikaiset operaatiot (6 kk) Pitempiaikaiset operaatiot (1 kk) Pitempiaikaiset operaatiot (12 kk) Hienosäätöoperaatiot (1-5 pv) Miljardia euroa Pitempiaikaiset operaatiot (3 kk) Perusrahoitusoperaatiot (1 vko) Maksuvalmiusjärjestelmän käyttö (1 pv) -400 05/07 08/07 11/07 02/08 05/08 08/08 11/08 02/09 05/09 08/09 11/09 Lähde: Suomen Pankki. 25
Julkinen velka Suomi Saksa Espanja Kreikka Irlanti Italia Euroalue 160 % BKT:stä 140 120 100 80 60 40 20 0 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 Lähde: Euroopan komissio. 26
Euroopan valtioiden luottoriskihintoja Prosenttiyksikköä 4.0 Kreikka Irlanti Espanja Suomi Saksa 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 01/08 03/08 05/08 07/08 09/08 11/08 01/09 03/09 05/09 07/09 09/09 11/09 Lähde: Bloomberg PTMO 27