Rahapolitiikka maaliskuussa 2018

Transkriptio

1 Erkki Liikanen Pääjohtaja, Suomen Pankki Rahapolitiikka maaliskuussa 2018 Euro ja talous -tiedotustilaisuus

2 Teemat Luottamus siihen, että inflaatio lähenee hintavakaustavoitetta, on lisääntynyt Elvyttävää rahapolitiikkaa tarvitaan edelleen Rahapolitiikka on vaikuttanut keskeisesti Suomen Pankin tuloksen muodostumiseen Suomen talouden kasvu jatkumassa laajaalaisena Eurooppalainen talletussuoja tärkeä osa pankkiunionia 2

3 Kansainvälisistä rahoitusoloista ja riskeistä 3

4 Koronnosto-odotukset erityisesti Yhdysvalloissa kasvaneet Euroalue Yhdysvallat Iso-Britannia Japani 3 Vuosi vuoden päästä korko-odotus, % 2,5 2 1,5 1 0,5 0-0, Laskettu 1 v:n ja 2 v:n korkoswapeista. Lähde: Macrobond. 4

5 Inflaatio-odotukset kasvaneet hieman 3,5 % Markkinaodotus, euroalue SPF-kysely, euroalue Markkinaodotus, Yhdysvallat SPF-kysely, Yhdysvallat 3 2,5 2 1, Lähteet: Bloomberg, EKP, Fed of Philadelphia ja Macrobond. Markkinaodotukset johdettu 5 ja 10 vuoden inflaatioswapeista. SPF-kyselyt 5 vuoden päähän. 5

6 Osakekursseissa korjausliike helmikuussa Euroalue: STOXX (laaja) Yhdysvallat: S&P 500 Kiina: Shanghai Composite Nousevat taloudet: MSCI EM Saksa: DAX Indeksi, = Lähteet: STOXX, S&P, Shanghai Stock Exchange, MSCI, DAX ja Macrobond. 6

7 Euroalueen rahoitusolot kiristyneet hieman, kun pitkät korot ovat nousseet ja valuuttakurssi vahvistunut lievästi Euroalue, 1 vuoden swap Euroalue, 10 vuoden swap Uudet pankkilainat, yksityinen sektori Euron reaalinen valuuttakurssi (oikea akseli) Korko, %; indeksi REER, indeksi = Lähteet: EKP, J.P. Morgan, Macrobond ja Suomen Pankin laskelmat

8 Vahva kasvu vähentää vapaata kapasiteettia maailmanlaajuisesti Tuotantokuilu (IMF) Euroalue Yhdysvallat Japani Iso-Britannia 6 % BKT:stä Lähteet: IMF ja Macrobond Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland 8

9 Luottamus siihen, että inflaatio lähenee tavoitetta, on lisääntynyt 9

10 Euroalueen talous kasvaa vahvasti ja laaja-alaisesti Euroalueen reaalinen BKT EKP:n ennuste, maaliskuu Indeksi, 2008Q1 = ,4-4,5 2,1 1,7-0,8-0,2 1,4 2,0 1,8 2,5 2,4 1,9 1, Käyrän yläpuolella olevat luvut ovat vuosikasvuja. Lähteet: EKP, Eurostat ja Macrobond Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland 10

11 mikä vahvistaa luottamusta siihen, että inflaatiovauhti lähenee tavoitetta Inflaatio Kuluttajahintainflaatio EKP:n ennuste, maaliskuu 2018 Pohjainflaatio Pohjainflaatio EKP:n ennuste, maaliskuu % 3,3 5 4 % 3 2,7 2, ,3 1,6 1,4 0,4 0,0 0,2 1,5 1,4 1,4 1, ,8 1,4 1,0 1,4 1,5 1,1 0,8 0,8 0,9 1,0 1,1 1,5 1, Käyrän yläpuolella olevat luvut ovat vuosikasvuja. Lähteet: Eurostat ja EKP Käyrän yläpuolella olevat luvut ovat vuosikasvuja. Lähteet: Eurostat ja EKP Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland 11

12 Rahapolitiikka pysyy keveänä 12

13 EKP:n neuvosto : Taloutta ja hintakehitystä tukevaa rahapolitiikkaa jatketaan, kunnes inflaation arvioidaan palautuvan kestävästi tavoitteen mukaiseksi Osto-ohjelmaa jatketaan 30 miljardin euron kuukausittaisella nettoostotahdilla syyskuun 2018 loppuun saakka ja tarvittaessa sen jälkeenkin Netto-ostojen päätyttyä eurojärjestelmä tulee jälleensijoittamaan velkakirjoista erääntyvät varat. Tämä osaltaan ylläpitää rahapolitiikan kasvua tukevaa vaikutusta Ohjauskorkojen odotetaan pysyvän nykyisellä tasolla pidemmän aikaa vielä omaisuuserien netto-ostojen päätyttyäkin Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland 13

14 Rahapolitiikka voimakkaasti kasvua tukevaa Eonia Eurojärjestelmän tase (oikea akseli) 5 % Miljardia euroa Lähteet: EKP ja Macrobond. Eonia 30 päivän liukuvana keskiarvona. 0 14

15 Lainakannan kasvu yhä vaimeaa velkakriisimaissa 20 Kotitalouslainakanta kriisistä pahiten kärsineissä maissa* Yrityslainakanta kriisistä pahiten kärsineissä maissa Kotitalouslainakanta korkean luottoluokituksen maissa** Yrityslainakanta korkean luottoluokituksen maissa Kasvu edellisvuotisesta, % * Kreikka, Irlanti, Italia, Portugali, Espanja. ** Ranska, Saksa, Itävalta, Alankomaat, Suomi, Belgia. Lähteet: EKP, Macrobond ja Suomen Pankin laskelmat. 15

16 Luottomarkkinat ja epätavanomainen rahapolitiikka Uusien yrityslainasopimusten keskikorko, % Yritysluotot euroalue Lainakannan vuosikasvu, % Finanssikriisiä edeltävä luottokannan kasvuvauhti oli ripeä, 7,4% vuosina (vihreällä) Luotokannan kasvu hidastui ja jopa supistui finanssikriisin vaikutuksesta (sinisellä) Korot ovat alentuneet, ja vuoden 2014 puolivälissä lainakanta kääntyi kasvuun (punaisella) Lähteet: EKP ja Macrobond. 16

17 Erääntyvien arvopapereiden uudelleensijoittaminen on tärkeä osa rahapolitiikan mitoitusta Laajennetun osto-ohjelman netto-ostot ja erääntymiset Julkisen sektorin velkapaperien erääntymiset Katettujen joukkkolainojen erääntymiset Netto-ostot Mrd. euroa maalis 15 kesä 15 syys 15 joulu 15 maalis 16 Aikavälin 3/2018 9/2018 netto-ostojen ja erääntymisten määrät ovat arvioita. Lähde: EKP. kesä 16 syys 16 joulu 16 Yrityssektorin velkapaperien erääntymiset Omaisuusvakuudellisten velkapaperien erääntymiset Tavoite keskimääräisille netto-ostoille maalis 17 kesä 17 syys 17 joulu 17 maalis 18 kesä 18 syys 18 17

18 Inflaatio-odotuksilla on keskeinen rooli tulevaa inflaatiota arvioitaessa Eri mittaustavat inflaatio-odotukselle tuottavat erilaisia ennusteita 2,5 % YKHI Phillips käyrä (SPF + SWAP) Phillips käyrä SPF odotuksilla Phillips käyrä SWAP odotuksilla 2 1,5 1 0,5 0-0, Lähteet: EKP, Macrobond ja Suomen Pankin laskelmat. 18

19 Öljyn ja elintarvikkeiden hinnat kiihdyttäneet inflaatiota, mutta pohjainflaatio edelleen vaimeata 5 Elintarvikkeet (jalostetut ja jalostamattomat) Energia Pohjainflaatio (sis. palvelut ja teollisuustuotteet, pl. energia) YKHI, yhteensä Alaerien vaikutus inflaation vuosimuutokseen, %-yksikköä Lähteet: Eurostat ja Macrobond Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland 19

20 Rahapolitiikan tulevissa päätöksissä noudatetaan kärsivällisyyttä, jatkuvuutta ja varovaisuutta Kärsivällisyys Vie aikaa, ennen kuin pohjainflaation nopeutumispaine tukee riittävästi kokonaisinflaation kehitystä keskipitkällä aikavälillä. Peräänantamattomuus Hintavakaustavoitteen saavuttaminen riippuu myös kevyestä rahapolitiikasta. Varovaisuus Rahapolitiikan välittymiseen liittyy poikkeuksellisen paljon epävarmuutta. 20

21 Erkki Liikanen Pääjohtaja, Suomen Pankki Suomen Pankin tulos ja voitonjako 2017 Euro & talous -tiedotustilaisuus

22 Tulos ja voitonjako 2017 Rahapolitiikka vaikuttaa keskeisesti myös Suomen Pankin tulokseen. Tulos viime vuodelta oli 156 miljoonaa euroa (131 milj. euroa v. 2016), josta valtiolle jaetaan 104 miljoonaa euroa (91 milj. euroa v. 2016). Keskuspankkierien kate oli 325 miljoonaa euroa. Tuotoilla katettiin toimintakulut (97 milj. euroa), valtion voitonjako ja varaukset. Osto-ohjelmat kasvattavat edelleen Suomen Pankin tasetta ja vastuita. Riittävien riskipuskureiden avulla varmistetaan pankin toimintakyky. 22

23 Suomen Pankin tulos ja voitonjako valtiolle vuosina Milj. EUR 23

24 Erkki Liikanen Pääjohtaja, Suomen Pankki Suomen talouden näkymistä Euro ja talous -tiedotustilaisuus

25 Suomen talouden yleiskuva Kasvu laajentunut vientiin ja tuottavuuden kasvu kiihtynyt. Tuotanto lisääntynyt laajasti eri toimialoilla, myös teollisuudessa. Työllisyys paranee jopa ennustettua nopeammin rajoittaako työvoiman saatavuus jo kasvua? Vaihtotase ja julkinen talous kohentuneet myös hieman odotettua paremmin Kotitalouksien velkaantuminen lisääntyy, yrityssektori edelleen rahoitusylijäämäinen 25

26 Talouskasvu ollut lähellä joulukuussa ennustettua 10 BKT, ennuste ja suhdannekuvaaja Tuotannon suhdannekuvaaja Bruttokansantuotteen volyymi SP:n ennuste, joulukuu 2017 Prosenttimuutos edellisestä vuodesta Kokonaistuotanto, % 5 Joulukuu Tilasto e 3,1 2,7 2018e 2, e 1, e 1, Kausipuhdistettuja lukuja. Lähteet: Tilastokeskus ja Suomen Pankki (ennuste). e=ennuste. * julkaistun tilinpidon mukainen 26

27 1,5 Kasvua laajasti eri toimialoilla Toimialojen vaikutus arvonlisäyksen kasvuun Teollisuus Rakentaminen Kauppa, liikenne, majoitus- ja ravitsemus Informaatio ja viestintä Ammatillinen, tieteellinen ja tekninen toiminta Julkinen hallinto, koulutus ja sote Muut toimialat Arvonlisäys yhteensä %, arvonlisäyksen trendin muutos edellisestä vuosineljänneksestä 1 0,5 0-0,5-1 -1, Lähde: Tilastokeskus. 27

28 Vienti vetää edelleen Viennin määrä Tavarat ja palvelut Tavarat Palvelut 180 Indeksi, 2005 = Kausipuhdistettuja lukuja. Lähde: Tilastokeskus. 28

29 Tuottavuuden paraneminen ja kilpailukykysopimus laskeneet yksikkötyökustannuksia Yksikkötyökustannukset Suomi Euroalue 14 Prosenttimuutos edellisestä vuodesta Lähteet: Eurostat ja Tilastokeskus. 29

30 Työmarkkinat elpyvät - työllisyyden kasvu kiihtynyt selvästi Työllisyysaste, vuotiaat, trendi Työttömyysaste, vuotiaat, trendi (oikea ast.) 72 % % 12,0 Työllisyys- ja työttömyysaste 70 10,0 Työllisyys, % Työttömyys % 2017e 69,3 8,6 2018e 69,9 8,2 68 8,0 2019e 70,4 7,9 2020e 70,7 7,6 66 6,0 e = ennuste ,0 Lähteet: Tilastokeskus ja Suomen Pankki (ennusteet). 30

31 Erkki Liikanen Pääjohtaja, Suomen Pankki Kommentti keskusteluun talletussuojasta pankkiunionin osana Euro ja talous -tiedotustilaisuus

32 Lopuksi kommentti keskusteluun yhteisestä eurooppalaisesta talletussuojasta 32

33 Euroalueen pankit ovat vahvistaneet vakavaraisuuttaan Vakavaraisuussuhde ensisijaisella pääomalla (Tier1) 16 % 15, ,2 14, ,0 13, , , , Lähde: Euroopan keskuspankki @Pääoma Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland 33

34 Pankkiunionin puuttuva pilari yhteinen talletussuoja Pankkiunionin viimeistely vaatii yhteisen eurooppalaisen talletussuojajärjestelmän Talletussuojamaksut voitaisiin kerätä pankeilta vakuutusmaksujen tapaan niiden aiheuttamien riskien perusteella, jossa pankkien erityispiirteet otetaan huomioon. Olennaista pankin riskillisyys - ei kansallisuus Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland 34

35 EKP:ssä on analysoitu talletussuojan kantokykyä ja riskien jakautumista Täysimääräinen talletussuojarahasto kestäisi vuoden finanssikriisiä vakavamman skenaarion Yhteisessä talletussuojajärjestelmässä ei pääsääntöisesti syntyisi suuria tulonsiirtoja maiden pankkisektorien välillä Talletussuojajärjestelmän hyödyt - luottamuksen vahvistaminen ja kriisien estäminen - olisivat merkittävät suhteessa järjestelmän riskeihin Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland 35

36 Kiitos! 36