Rahoitusmarkkinoiden myllerrys ja Suomen talouden näkymät

Transkriptio

1 Rahoitusmarkkinoiden myllerrys ja Suomen talouden näkymät Pääjohtaja Erkki Liikanen Jyväskylä SUOMEN PANKKI FINLANDS BANK BANK OF FINLAND 1

2 Kansainvälinen talouskasvu Maailma EU15 Yhdysvallat 6 BKT:n määrän muutos edellisestä vuodesta, % Lähteet: Eurostat, Bureau of Economic Analysis, Kansainvälinen valuuttarahasto ja Suomen Pankki. SUOMEN PANKKI FINLANDS BANK BANK OF FINLAND 2

3 Kansainvälinen talouskasvu: IMF Maailma EU15 Yhdysvallat 6 BKT:n määrän muutos edellisestä vuodesta, % SP:n ennuste 4 3 IMF:n ennuste Lähteet: Eurostat, Bureau of Economic Analysis, Kansainvälinen valuuttarahasto ja Suomen Pankki. SUOMEN PANKKI FINLANDS BANK BANK OF FINLAND 3

4 Rahamarkkina- ja ohjauskorot euroalueella 5 4,8 Prosenttia EKP:n ohjauskorko (1 vko) 3 kk:n vakuudeton Interbank-korko (euribor) 3 kk:n vakuudellinen Interbank-korko (eurepo) 4,6 4,4 4,2 4 3,8 3,6 3,4 1/07 3/07 5/07 7/07 9/07 11/07 1/08 3/08 Lähde: Bloomberg. SUOMEN PANKKI FINLANDS BANK BANK OF FINLAND 4 4

5 Yrityslainojen riskilisät 4 USD-määräiset Prosenttiyksikköä Euromääräiset Lähde: Merrill Lynch SUOMEN PANKKI FINLANDS BANK BANK OF FINLAND 5

6 Lainojen arvopaperistaminen ja kannustinongelmat kriisin taustalla SUOMEN PANKKI FINLANDS BANK BANK OF FINLAND 6

7 Miksi Yhdysvaltain subprime-kriisi horjuttaa maailman rahoitusmarkkinoita? 1. Subprime-lainojen maksuhäiriöiden kasvu paljasti uusien monimutkaisten velkapapereiden hinnoitteluvirheet ja herätti epäluottamuksen. 2. Useiden velkapaperien kaupankäynti tyrehtyi ja markkinoiden likviditeetti kuivui 3. Velkapapereiden markkina-arvoa ei enää tiedetty eikä niitä vastaan haluttu antaa rahoitusta 4. Pankit joutuneet ottamaan velkapapereita takaisin taseisiinsa ja tekemään alaskirjauksia 5. Kokonaistappioiden määrä ja kohdistuminen edelleen epäselvää epäluottamus ja likviditeetin hamstraus SUOMEN PANKKI FINLANDS BANK BANK OF FINLAND 7 7

8 Pörssiosakkeiden hinnat euroalueella Yleisindeksi Indeksi, = 100 Pankit Dow Jones Euro Stoxx -indeksejä. Lähde: Bloomberg SUOMEN PANKKI FINLANDS BANK BANK OF FINLAND 8

9 Esimerkki pankkien omiin pääomiin kohdistuvien tappioiden tasevaikutuksesta ENNEN: JÄLKEEN: Varat Velat Varat Velat 100 LAINAT Arvopaperi sijoitukset Vieras pääoma LAINAT Arvopaperi sijoitukset Vieras pääoma 72 Oma pääoma 10 Oma pääoma 8 Tappio 2 alentaa omaa pääomaa, uusi oma pääoma = 8. Jos pankilla 10% tavoitepääomasuhde, edellyttää taseen pienentämistä 10 kertaa tappioiden määrällä eli 20:llä. SUOMEN PANKKI FINLANDS BANK BANK OF FINLAND 9 9

10 Pankkien alaskirjauksia ja oman pääoman lisäyksiä Pankkien alaskirjauksia ja oman pääoman lisäyksiä UBS Merrill Lynch Citigroup HSBC Morgan Stanley IKB Bank of America Deutsche Bank Credit Agricole Credit Suisse Washington Mutual JP Morgan Chase Wachovia CIBC LB Sachsen Societe Generale Mizuho Lehman Barclays RBS Goldman Sachs Alaskirjaukset yhteensä n. 235 mrd. USD Alaskirjaukset 2 Oman pääoman lisäykset mrd. USD Lähde: Bloomberg ja pankkien tiedotteet. SUOMEN PANKKI FINLANDS BANK BANK OF FINLAND 10

11 Reaaliset kauppapainoiset valuuttaindeksit Euroalue Yhdysvallat Japani Indeksi, = Perustuu kuluttajahintoihin. Kun käyrä nousee, valuutta vahvistuu reaalisesti. Viimeiset havainnot perustuvat nimellisiin valuuttaindekseihin. Viimeinen havainto: Lähde: IMF. SUOMEN PANKKI FINLANDS BANK BANK OF FINLAND

12 Suomen Pankin ennusteen keskeiset tulemat Maailmantalouden kasvu vaimenee, riskit alasuuntaisia Suomessa talouskasvu hidastuu, taustalla: Vientikysynnän kasvu hidastuu, rahoitusolot kiristyvät Kustannuskilpailukyky heikkenee Työikäisen väestön supistuu vuodesta 2010 lähtien Työllisyyskehitys heikkenee, mutta ei voimakkaasti Inflaatio tänä vuonna 3,1 %, hidastuu sen jälkeen SUOMEN PANKKI FINLANDS BANK BANK OF FINLAND 12

13 Suomen bruttokansantuote 6 Määrän prosenttimuutos edellisestä vuodesta Toteutuneet luvut ovat kahden vuosineljänneksen liukuvia keskiarvoja. Lähteet: Tilastokeskus ja Suomen Pankki. SUOMEN PANKKI FINLANDS BANK BANK OF FINLAND 13

14 Yksityinen kysyntä Yksityinen kulutus Yksityiset investoinnit Vienti 18 Määrän prosenttimuutos edellisestä vuodesta Lähteet: Tilastokeskus ja Suomen Pankki. SUOMEN PANKKI FINLANDS BANK BANK OF FINLAND 14

15 Työllisyys Työlliset (vasen asteikko) Työttömyysaste (oikea asteikko) henkeä % Suomen Pankin kausipuhdistamat luvut. Lähteet: Tilastokeskus ja Suomen Pankki. SUOMEN PANKKI FINLANDS BANK BANK OF FINLAND 15

16 Palkansaajakorvausten nousuvauhti suhteutettuna työn tuottavuuden ja vaihtosuhteen kehitykseen 6 Palkansaajakorvaukset palkaansaajaa kohti, muutos vuotta aiemmasta, % Työn tuottavuuden kasvu + vaihtosuhdevaikutus + 2 % Lähteet: Tilastokeskus ja Suomen Pankki. SUOMEN PANKKI FINLANDS BANK BANK OF FINLAND 16

17 Ansiotasoindeksi 6 Sopimuspalkkaindeksi Ansiotaso Prosenttimuutos edellisestä vuodesta Liukuma Reaaliansiotaso Lähteet: Tilastokeskus ja Suomen Pankki SUOMEN PANKKI FINLANDS BANK BANK OF FINLAND 17

18 Julkisen sektorin rahoitusjäämä 10 8 % BKT:stä Julkisyhteisöt Valtio Lähteet: Tilastokeskus ja Suomen Pankki. SUOMEN PANKKI FINLANDS BANK BANK OF FINLAND 18

19 Euroalue: hyödykeryhmien vaikutukset inflaatioon 4 Palvelut Jalostetut elintarvikkeet Energia Kontribuutio YKHI-inflaatioon, %-yksikköä Teollisuustuotteet pl. energia Jalostamattomat elintarvikkeet Kokonaisindeksi YKHI = yhdenmukaistettu kuluttajahintaindeksi. Lähde: Eurostat SUOMEN PANKKI FINLANDS BANK BANK OF FINLAND 19

20 Suomi: hyödykeryhmien vaikutukset inflaatioon 4 Palvelut Jalostetut elintarvikkeet Energia Kontribuutio YKHI-inflaatioon, %-yksikköä Teollisuustuotteet pl. energia Jalostamattomat elintarvikkeet Kokonaisindeksi YKHI = yhdenmukaistettu kuluttajahintaindeksi. Lähde: Tilastokeskus SUOMEN PANKKI FINLANDS BANK BANK OF FINLAND 20

21 Inflaatio Suomessa ja euroalueella Suomen yhdenmukaistettu kuluttajahintaindeksi Euroalueen yhdenmukaistettu kuluttajahintaindeksi 5 Prosenttimuutos edellisestä vuodesta Lähteet: Tilastokeskus, Eurostat ja Suomen Pankki. SUOMEN PANKKI FINLANDS BANK BANK OF FINLAND 21

22 Ennusteen keskeiset tulemat Vuotuinen muutos, % Suomen vientimarkkinat 8,5 7,8 7,8 7,6 BKT 4,4 2,7 2,3 2,2 Yhdenmukaistettu kuluttajahintaindeksi 1,6 3,1 2,5 2,0 Työlliset, tuhatta henkeä Työttömyysaste, taso, % 6,9 6,1 6,0 5,9 SUOMEN PANKKI FINLANDS BANK BANK OF FINLAND 22

23 Vaihtoehtoislaskelma: ennustettua heikompi kansainvälinen talouskehitys 1 Oletukset Suomen vientimarkkinoiden kasvu hidastuu ennustettua enemmän. Hidastuminen lyhytaikaisempi kuin 2000-luvun alussa. Työehtosopimukset lähestulkoon lukitsevat palkkojen nousuvauhdin Kehitys poikkeaa ennusteen perusurasta vuoden 2008 puolivälistä lähtien. Tulemat Matalasuhdanne syvenee melkein 2000-luvun alun veroiseksi. Erityisesti työllisyyskehitys perusuraa heikompi, syynä palkankorotukset SUOMEN PANKKI FINLANDS BANK BANK OF FINLAND 23

24 Vaihtoehtoislaskelma: ennustettua heikompi kansainvälinen talouskehitys 2 Vuotuinen muutos, % Suomen vientimarkkinat Ennuste 7,8 7,8 7,6 Vaihtoehtoislaskelma 6,5 2,7 5,1 BKT Ennuste 2,7 2,3 2,2 Vaihtoehtoislaskelma 1,8 0,7 2,9 Työlliset, tuhatta henkeä Ennuste Vaihtoehtoislaskelma Työttömyysaste, taso, % Ennuste 6,1 6,0 5,9 Vaihtoehtoislaskelma 6,5 7,3 7,0 SUOMEN PANKKI FINLANDS BANK BANK OF FINLAND 24

25 Suomen ja Keski-Suomen haasteet Työvoima alkaa supistua vuonna 2010; ihmisiä pitää kannustaa jatkamaan työelämässä Kasvun ja elintason nousun edellytys silti tuottavuuden lisäys; samoista panoksista on saatava enemmän, Tuotteisiin ja palveluihin enemmän arvonlisää, tutkimus, tuotekehitys ja innovaatio, Korkeatasoinen perus- ja ammattikoulutus yhä tärkeämpää Julkisissa palveluissa aina mietittävä, mihin keskitytään ja miten parhaiten työ ja palvelut järjestään SUOMEN PANKKI FINLANDS BANK BANK OF FINLAND 25

26 Ennusteen keskeiset tulemat e 2009e 2010e Prosenttimuutos edellisestä vuodesta (ellei toisin mainita) BKT 4,9 4,4 2,7 2,3 2,2 Tuonti 7,8 4,1 3,6 5,7 5,6 Vienti 11,8 4,8 3,0 4,7 4,7 Yksityinen kulutus 4,1 3,7 3,1 2,8 2,6 Yksityiset investoinnit 6,5 8,1 5,7 3,1 2,3 Yhdenmukaistettu kuluttajahintaindeksi 1,3 1,6 3,1 2,5 2,0 Ansiotaso 3,0 3,3 5,3 4,4 3,5 Työlliset 1,7 2,1 1,9 0,5 0,1 Työttömyysaste, % 7,7 6,9 6,1 6,0 5,9 Julkisyhteisöjen rahoitusjäämä, % BKT:stä 4,0 5,2 4,8 3,8 2,7 Lähteet: Tilastokeskus ja Suomen Pankki. SUOMEN PANKKI FINLANDS BANK BANK OF FINLAND 26

27 Kiitos SUOMEN PANKKI FINLANDS BANK BANK OF FINLAND 27