Finanssikriisistä globaaliin taantumaan koska uuteen nousuun? Arvoasuntopäivä 12.5.29 Anssi Rantala Pääekonomisti OP-Pohjola 29
Ensimmäinen globaali taantuma 6 vuoteen 15 1 %, v/v Maailmankauppa 5 Maailman BKT -5-1 -15 86 87 88 89 9 91 92 93 94 95 96 97 98 99 1 2 3 4 5 6 7 8 9e1e Lähde: IMF WEO April 29
Teollisuusmaiden taloudet supistuvat vauhdilla 6 4 %, v/v Yhdysvallat 2-2 -4-6 Euroalue Japani (Kausitasoitetut sarjat) 98 99 1 2 3 4 5 6 7 8 9 Lähde: Reuters EcoWin
Kehittyvistä talouksista ei löytynyt sisäistä dynamiikkaa 16 %, v/v 14 12 Kiina 1 8 6 4 2 Intia Venäjä 21 22 23 24 25 26 27 28 29 Lähde: Reuters EcoWin
USA:ssa kotitalouksien kulutus määrää talouden suunnan 6 5 4 3 2 1-1 -2-3 %, v/v Yksityinen kulutus BKT 95 96 97 98 99 1 2 3 4 5 6 7 8 9 Lähde: BEA
USA:ssa asuntohintojen lasku jatkuu 24 22 2 Ind. 31.1.2=1 S&P/Case-Shiller -indeksi 18 16 14 12 1 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 suurkaupunkialuetta 2 suurkaupunkialuetta Koko maa Lähde: Reuters EcoWin
USA:ssa asuntojen myyntimäärät vakautumassa, mutta suuri osa edelleen pakkomyyntejä Ind. 16 14 12 1 8 Hyväksytyt ostotarjoukset Vanhojen asuntojen myynnit 6 4 2 Uusien asuntojen myynnit 1 2 3 4 5 6 7 8 9
7 USA:ssa tuotannon indikaattorit ennakoivat pudotuksen hidastuvan ISM, Palvelut 6 5 ISM, Teollisuus 4 3 97 98 99 1 2 3 4 5 6 7 8 9 Lähde: Reuters EcoWin
USA:ssa kuluttajien odotukset talouden kehityksen suhteen nousussa 2 Ind. 1985=1 18 16 14 Nykytilanne 12 1 8 Odotukset 6 4 2 Conference Board 97 98 99 1 2 3 4 5 6 7 8 9 Lähde: Reuters EcoWin
1 Suurten euromaiden teollisuustuotannon pudotus tasaantumassa? %, v/v 5-5 -1-15 -2 Ranska Italia Espanja Saksa -25 Lähde: Reuters EcoWin 26 27 28 29
1 Euroalueella teollisuuden ja kuluttajien luottamus nytkähti huhtikuussa ylöspäin Saldoluku Teollisuus -1-2 -3 Kotitaloudet -4 99 1 2 3 4 5 6 7 8 9 Lähde: Reuters EcoWin
Kiinan taloudessa merkkejä kasvun piristymisestä 7 Ind. Ind. 7 65 6 55 5 45 4 35 Ostopäällikköindeksi Shanghai Composite 26 27 28 29 6 5 4 3 2 1 Lähteet: Kiinan tilastovirasto ja Reuters
Kiinassa valtion elvytyspaketin vaikutukset alkavat näkyä 35 %, v/v %, v/v 45 3 3 25 15 2 Investoinnit 15 Pankkiluotot Vienti -15 1 25 26 27 28 29 Lähde: Reuters EcoWin -3
Osakeindeksien nousu kesti heikon tuloskauden 12 11 Ind. OMX Helsinki CAP 2.1.27=1 1 9 S&P 5 8 7 Euro Stoxx 5 6 5 4 Lähde: Reuters Ecowin 27 28 29
Kuivarahtien hinnat nousussa, enteilee kasvun ja kansainvälisen kaupan piristymistä 12 USD 1 8 6 Baltic Dry -indeksi 4 2 1.1.28 1.5.28 1.9.28 1.1.29 1.5.29 Lähde: Reuters EcoWin
8 7 6 5 4 3 2 % Keskuspankin ohjauskorot pohjassa, paino määrällisessä elvyttämisessä EKP:n ohjauskorko * tammikuussa 28 kaksi leikkausta 4,25 % --> 3,5 % --> 3, % lokakuussa 28 kaksi leikkausta 2, % --> 1,5 % --> 1, % Yhdysvaltain Fed Funds target* 1 Lähde: EKP, FED tavoitehaarukka, -,25 % 16.12.28 alkaen 95 96 97 98 99 1 2 3 4 5 6 7 8 9
6 Markkinakorot lähellä pohjaa, matalien korkojen aika ulottuu pitkälle ensi vuoteen % 5 12 kk:n euribor 4 3 2 EKP:n ohjauskorko 1 1 2 3 4 5 6 7 8 9 Lähde: Suomen Pankki
Riskilisät pankkien välisillä markkinoilla kaventuneet 2, %-yks. 1,8 1,6 1,4 1,2 euribor-eurepo (3 kk) 1,,8,6,4,2, 1/7 4/7 7/7 1/7 1/8 4/8 7/8 1/8 1/9 4/9 Lähde: Reuters EcoWin
1 2 Korkeariskisten yritysten riskilisät kaventuneet 1 8 6 4 2 12/6 3/7 6/7 9/7 12/7 3/8 6/8 9/8 12/8 3/9 itraxx Crossover 5 v
24 Luottoriskimarginaalit kaventuneet myös hyvän luottoluokituksen yrityksillä ja pankeilla 2 16 12 8 4 12/6 3/7 6/7 9/7 12/7 3/8 6/8 9/8 12/8 3/9 itraxx 5 v itraxx Financials Senior 5 v
Korkoerot Euroopassa leventyneet kriisin myötä, USA:ssa keskuspankin toimista huolimatta pitkät korot nousussa 5,5 5, % 4,5 4, 3,5 Suomi Saksa 3, 2,5 2, Yhdysvallat 4 5 6 7 8 9 Lähde: Reuters EcoWin
1,65 1,6 1,55 1,5 1,45 1,4 1,35 1,3 1,25 1,2 1,15 Euro/USD edelleen vahva, riskihalun kasvaminen heikentää dollaria? USD Lähde: Suomen Pankki 24 25 26 27 28 29
Miten tästä eteenpäin? Epävarmuus maailmantalouden kehityksestä poikkeuksellisen suurta. Yhdysvaltain talouden odotetaan kääntyvän vuoden vaihteeseen mennessä ja vetävän mukanaan muun maailman vähitellen kasvuun vuonna 21. Edellyttää Obaman hallinnon ja Fedin toimien onnistumista. Vientiriippuvaisesta Aasiasta ei vielä maailmantalouden veturiksi. Ylijäämämaiden (Kiina, Japani, Saksa) johdolla tapahtuva elpyminen tasapainottaisi maailmantaloutta; kuitenkin epätodennäköistä. Riskit selvästi taantuman pitkittymisen suuntaan. Yhdysvaltain rahoitusjärjestelmän ja asuntomarkkinoiden vakauttaminen voi kestää arvioitua pidempään.
OP-Pohjola 29 Suomen talouden näkymät
6 4 2-2 -4 % Suomen talous syvään taantumaan BKT:n määrän muutos -6 98 99 1 2 3 4 5 6 7 8 9e 1e Lähde: Tilastokeskus
Q:199/1 Q:1991/1 Q:1992/1 Q:1993/1 Q:1994/1 Q:1995/1 Q:1996/1 Q:1997/1 Q:1998/1 Q:1999/1 Q:2/1 Q:21/1 Q:22/1 Q:23/1 Q:24/1 Q:25/1 Q:26/1 Q:27/1 Q:28/1 Q:29/1 Q:21/1 Kaksi heikkoa vuotta mutta toinen meni jo 45 4 35 Mrd, vuoden 2 hinnoin Suomen BKT nelj. vuosittain 3 25 2
OP-Pohjola-ryhmän suhdanne-ennuste maaliskuu 29 Kysyntä ja tarjonta Määrän muutos, % 28 29e 21e BKT,9-5, -,5 Tuonti -1,3-12, -,5 Vienti -1,1-15,, Kulutus 1,9 -,5, - yksityinen 2, -1,5-1, - julkinen 1,7 2, 2, Investoinnit 1, -9,5-3, - yksityiset 1,3-11, -4, - julkiset -1,3 4, 6,
3 2 1 Suomen viennin ja teollisuustuotannon pudotus oikenemassa %, v/v Vähittäiskauppa (kausitas. määrä) Teollisuustuotanto (kausitas. määrä) -1-2 -3-4 Vienti (alkuperäinen arvo) 7 8 9 Lähde: Tilastokeskus, Tulli
6 4 Saldoluku Teollisuuden luottamus palaamassa, taantuma vasta leviämässä palveluihin Palvelut 2-2 -4-6 Teollisuus Rakentaminen -8 Lähde: EK 99 1 2 3 4 5 6 7 8 9
Teollisuuden varastojen pieneneminen alkuvuonna antaa toiveita tuotannon piristymisestä 4 3 2 1-1 -2-3 -4-5 -6-7 Saldo Valmistuotevarastot Tilauskanta 95 96 97 98 99 1 2 3 4 5 6 7 8 9 Lähde: EK:n Suhdannebarometri
2 1 Kotitalouksien luottamus Suomen talouteen nousussa, oman talouden näkymät vakiintuneet Saldoluku Talous muuttuu paremmaksi Oma talous -1-2 Talous muuttuu huonommaksi Maan talous -3 99 1 2 3 4 5 6 7 8 9 Lähde: Tilastokeskus, Kuluttajabarometri
Työmarkkinoilla taantuma vasta alussa, työttömien määrä kääntynyt nousuun ensimmäistä kertaa 15 vuoteen 1 v/v muutos, 3 kk ka, 1 henkilöä 8 6 Työlliset 4 2-2 -4-6 Työttömät -8 96 97 98 99 1 2 3 4 5 6 7 8 9 Lähde: Tilastokeskus
12 1 8 6 4 2-2 -4-6 Lähelle nollaa painuva inflaatio tukee kotitalouksien ostovoimaa %, v/v Lähde: Tilastokeskus Asuminen ja energia Elintarvikkeet Kuluttajahinnat Liikenne 26 27 28 29
Viime vuoden lopun talouspaniikki ja korkopiikki sysäsivät asuntohinnat laskuun 3 5 kerrostalohuoneistot, euroa/m2 3 2 5 2 1 5 1 5 Pk-seutu Koko maa Muu Suomi 82 83 84 85 86 87 88 89 9 91 92 93 94 95 96 97 98 99 1 2 3 4 5 6 7 8 Lähde: Tilastokeskus
Asuntoluottojen kasvu vaimentunut talouden heiketessä, matala korkotaso tukee asuntomarkkinoita 18 % % 12 16 14 Asuntoluottokannan 12 kk kasvu 1 8 12 6 1 4 8 6 12 kk euribor 99 1 2 3 4 5 6 7 8 9 2
Taloudessa toivonpilkahduksia sekä maailmalla että Suomessa Talouden vapaan pudotuksen tunne kaikkoamassa. Myönteisiä merkkejä eri puolilla maailmaa, mutta kovaa dataa pudotuksen oikenemisesta vielä vähän. Viranomaisten elvytystoimet alkavat vähitellen vaikuttaa. Suomi globaalin taantuman kourissa, nousuun vasta vuoden 21 puolella kun vientikysyntä alkaa piristyä. Kuluttajien ja teollisuuden luottamus kohenemassa. Kotimaan taloutta ja asuntomarkkinoita tukevia tekijöitä: Matala korkotaso, inflaation hidastuminen, palkankorotukset ja tuloveronkevennykset. Talouskehitystä varjostavat: Epävarmuus globaalin taantuman kestosta. Työllisyyden heikkeneminen ja sen vaikeasti ennakoivat vaikutukset kotitalouksien käyttäytymiseen.
OP-Pohjola 29 Kiitos!