CapMan Oyj osavuositulos Lehdistö- ja analyytikkotilaisuus Heikki Westerlund

Transkriptio

1 CapMan Oyj osavuositulos Lehdistö- ja analyytikkotilaisuus Heikki Westerlund

2 Markkinatrendejä Vaihtoehtoisen sijoitusluokan kysyntä on jatkanut kasvuaan, ja yhä useammat instituutiot allokoivat kasvavan määrän sijoituksistaan tähän sijoitusluokkaan. Rahastojemme sijoitus- ja irtautumistoiminnassa on alkanut näkyä kansainvälisen velkamarkkinakriisin leviäminen myös CapManin toimintaalueille. Pohjoismaiset pankit tarjoavat edelleen rahoitusta keskisuurille yritysjärjestelyille ja kiinteistötransaktioihin, mutta tarjotut velkakertoimet ovat maltillistuneet ja rahan hinta on selvästi noussut kevään aikana. Velkamarkkinan hermostuneisuus heijastuu kuitenkin irtautumismarkkinalle matalampana hintatasona ja irtautumisten pitkittymisenä. Kaikki CapManin sijoitustiimit ovat hyvissä asemissa ja niillä on riittävät resurssit sijoitusstrategioidensa toteuttamiseksi Pohjoismaissa. 2

3 Eläkerahastojen allokaatiot vaihtoehtoiseen sijoitusluokkaan kasvussa maailmanlaajuisesti 25 % 20 % +35 % 3 % 3% 15 % 2 % 6 % 10 % 5 % 5 % 4 % 4 % 5 % 6 % 0 % tavoite Kiinteistöt Hedge-rahastot Private Equity Muu Lähde: McKinsey&Co, The Rive of Universal Owners: From Best Practises to Next Practises in Institutional Investing,

4 CapMan yksi aktiivisimmista pääomasijoittajista keskisuurissa yritysjärjestelyissä Pohjoismaissa* Välillä # transaktiota Ratos CapMan Altor Axcel Polaris EQT Ferd Industri Kapital LD Equity Accent Segulah Triton 10 sijoittajaa 31 sijoittajaa *Kohdeyrityksen liikevaihto 50 milj milj.. Lähde: Nordic Unquote, Mergermarket, CapManin analyysi 4

5 Keskisuurten yritysjärjestelyiden lukumäärä Euroopassa säilyi melko vakaana Q1/2008 verrattuna Q4/2007 Euroopan buyout -aktiviteetti Kokonaisarvo laski keskisuureen luokkaan kuuluvien suurimpien yritysjärjestelyiden ongelmien seurauksena Kolme yli miljardin euron transaktiota Q1/2008 aikana Yritysjärjestelyiden arvon kehitys Euroopassa kokoluokittain Yritysjärjestelyiden lukumäärän kehitys Euroopassa kokoluokittain mrd Q1/ # Q1/08 <M 160 M bn 1.65 mrd+ <M 160 M bn 1.65 mrd+ Lähde: unquote Private Equity Barometer Q1 2008, compiled by Incisive Media 5

6 CapManin merkittävimmät tapahtumat miljoonaa kerätty 3 uutta kohdeyrityssijoitusta 1 lopullinen irtautuminen kohdeyrityksestä Kaksi uutta rahastoa 39 uutta kiinteistösijoitusta 1 kohdeyrityksen jakautuminen CapMan Hotels RE Ky CapMan Technology 2007 (lopulliseksi kooksi 142 milj. euroa tammikuussa 2008) 39 hotellikiinteistöä Uusia sijoituksia kohdeyrityksiin 38,2 milj. eurolla, lisäksi sijoitettu ja sitouduttu rahoittamaan kiinteistöhankintoja ja - hankkeita milj. eurolla 6

7 CapMan vaihtoehtoisen sijoitusluokan hallinnointiyhtiö Pohjoismaissa Erikoistunut vaihtoehtoisen sijoitusluokan omaisuudenhoitaja hallinnoi institutionaalisilta sijoittajilta kerättyjä buyout-, mezzanine-, teknologia-, life science ja kiinteistöpääomarahastoja listattu Helsingin Pörssissä vuodesta 2001 markkina-arvo 203,9 milj. euroa ml. A-osakkeet (päätöskurssi 2,55 euroa ) Kaksi toisiaan täydentävää liiketoiminta-aluetta private equity (buyout, technology, life science) real estate Hallinnoitavat pääomat 3,0 mrd. euroa lisäksi osakkuusyhtiö Access Capital Partnersin hallinnoimat rahastot ja mandaatit ovat yhteensä noin 2,5 mrd. euroa* Yksi alan pioneereista perustettu 1989, pohjoismainen laajentuminen laajentaminen kiinteistöpääomarahastoihin 2005 Aktiivinen omistaja kohdeyrityksissä ja -kiinteistöissä * CapMan omistaa 35 % osakkuusyhtiö Access Capital Partnersista. 7

8 Hallinnoitavien pääomien esittämisperiaate tarkentuu 4,000 3,500 3,000 2,500 M Hallinnoitavalla pääomalla tarkoitetaan rahastojen jäljellä olevaa sijoituskapasiteettia ja jo sijoitettua pääomaa hankintahintaan. Lukuun ei sisälly pääoma, josta on jo irtauduttu. 2,000 1,500 1, /08 Hallinnoitavilla rahastoilla tai rahastojen alkuperäisellä pääomalla tarkoitetaan rahastojen alkuperäistä kokoa, mukaan lukien pääomaa, josta on jo irtauduttu. 8

9 Tuloksen muodostuminen , M Omien rahastosijoitusten tuotot yhteensä -,1 milj. euroa Liikevaihto 7,2 milj. euroa Voitto ennen veroja 0,7 milj. euroa Liikevoitto 0,4 milj. euroa Hallinnointipalkkiot Voitonjako-osuustuotot Omien rahastosijoitusten tuotot, realisoituneet Muut liiketoiminnan tuotot Rahoitustuotot ja -kulut Kiinteistökonsultoinnin tuotot Liikevaihtoon sisältyvät muut tuotot Sijoitusten käyvän arvon muutokset Operatiivisen toiminnan kulut Osuus osakkuusyhtiöiden tuloksesta 9

10 Vakaa tulovirta kattoi operatiivisen toiminnan kulut Q1/07 Q2/07 Q3/07 Q4/07 Q1/08 Hallinnoitipalkkiot ja kiinteistökonsultoinnin tuotot Operatiivisen toiminnan kulut (sis. tulossidonnaiset bonukset) Rahastojen maksamat hallinnointipalkkiot ja kiinteistökonsultoinnin tuotot kattoivat katsauskaudella operatiivisen toiminnan kulut Huomattava ansaintapotentiaali rahastoissa, joiden odotetaan tuottavan voitonjakoosuustuottoja sekä CapManin omasta taseesta tehdyissä rahastosijoituksissa 10

11 Liikevaihto ja liikevoitto, milj. euroa Liikevaihto Liikevoitto

12 Tuloskehitys, milj. euroa Tulos ennen veroja Tulos verojen jälkeen

13 Hallinnointipalkkiot vuoden alusta, milj. euroa Hallinnointipalkkioiden määrä kasvoi vertailukaudesta Nousuun vaikutti erityisesti CapMan Hotels RE -kiinteistörahaston perustaminen katsauskaudella. Määrä kasvoi myös CapMan Technology rahaston varainhankinnan ja CapMan RE II -rahaston tekemien sijoitusten myötä

14 Voitonjako-osuustuotot vuoden alusta, M Katsauskaudella ei tehty irtautumisia voitonjaon piirissä olevista rahastoista eikä voitonjako-osuustuottoja syntynyt vähemmistön osuus 7,6 milj. euroa Vertailukauden voitonjakoosuustuotot syntyivät pääasiassa CapMan Real Estate I - kiinteistösalkun myynnin seurauksena. 14

15 Voitonjako-osuuspotentiaalin analysointi lyhyellä tähtäimellä: Voitonjaossa olevat vanhat rahastot Nykyinen salkku hankintahintaan: Nykyisen salkun käypä arvo: 166,4 milj. euroa 164,2 milj. euroa Nykyiset salkut FV II FV III + III G Buyout Fenno Fund Fenno/Skandia I Fenno/Skandia II FM II B FV V RE I Salkut esitetty seuraavilla sivuilla 15 Lisätietoja:

16 Voitonjako-osuuspotentiaalin analysointi lyhyellä tähtäimellä: Finnventure Rahasto V Rahaston koko: Nykyinen salkku hankintahintaan: Nykyisen salkun käypä arvo: Kassavirta sijoittajille : Voitonjako-osuustuotot CapManille (kumulatiivinen): 169,9 milj. euroa 59,5 milj. euroa 55,5 milj. euroa 218,1 milj. euroa 1,1 milj. euroa Voitonjako-osuus rahaston kassavirroista: 20 % CapManin osuus voitonjaosta: 100 % Buyout (80 % allokaatiosta) Teknologia (20 % allokaatiosta) 16 Lisätietoja:

17 Voitonjako-osuuspotentiaalin analysointi lyhyellä tähtäimellä: CapMan Real Estate I Rahaston koko: Jäljellä oleva sijoituskapasiteetti: Nykyinen salkku hankintahintaan: Nykyisen salkun käypä arvo: Kassavirta sijoittajille: Voitonjako-osuustuotot CapManille: 500,0 milj. euroa 56,9 milj. euroa* 93,0 milj. euroa 94,2 milj. euroa** 184,8 milj. euroa*** 27,4 milj. euroa**** Voitonjako-osuus rahaston kassavirroista: 40 %***** CapManin osuus voitonjaosta: 64 % Kalevankatu 20, Helsinki Malminkaari 9, Helsinki Kauppakeskus Entresse, Espoo Lönnrotinkatu 20, Mastolan Helsinki keskusvarasto, Vantaa Elimäenkatu 9A and 9B, Helsinki Ludviginkatu 3 5, Helsinki Hankasuontie 3, Helsinki 17 * Annetut sitoumukset huomioon ottaen. Velkarahoituksen osuus noin 75 %. ** Salkun käyvästä arvosta on rahoitettu 65,1 milj. euroa velkarahoituksella. *** Sisältäen 100 milj. euron joukkovelkakirjalainan takaisinmaksun ja korot **** Vähemmistöosuus huomioon ottaen ***** Jäljellä olevan senior lainan vähentämisen jälkeen. Edellisen voitonjaon jälkeen kutsuttu uusi oma pääoma sekä sille kuuluva etuoikeutettu vuotuinen tuotto tulee palauttaa sijoittajille ennen kuin uutta voitonjakoa voidaan maksaa.

18 Omasta taseesta tehdyt rahastosijoitukset CapMan on vuodesta 2002 lähtien ollut merkittävä sijoittaja konsernin hallinnoimissa rahastoissa CapManin omat sijoitukset rahastoihin tulevat olemaan jatkossa 2 10 prosenttia uusien rahastojen koosta riippuen rahaston kysynnästä ja CapManin omasta sijoituskapasiteetista M Jäljellä olevista sitoumuksista 63 % kohdistuu CapMan Technology 2007 ja CapMan Buyout VIII -rahastoihin Q1/2008 Tehdyt sijoitukset kohdistuvat pääasiassa CapMan Buyout VIII ja CapMan Equity VII, CapMan Hotels RE ja Access Capital Fund II -rahastoihin 18

19 Omien sijoitusten tulosvaikutus, M Tulosvaikutus yhteensä -0.1 milj. euroa Realisoituneita tuottoja ei syntynyt (0,3 milj. euroa) Rahastosijoituksiin liittyvät käyvän arvon muutokset -0.1 milj. euroa (4,1 milj. euroa) Alkuvuoden heikko markkinakehitys heijastui rahastosijoitusten tuottoihin sijoituskohteiden listattujen vertailuryhmien negatiivisen arvonkehityksen myötä. Rahastojen salkuissa kirjattiin myös yrityskohtaisia positiivisia arvonmuutoksia. 19

20 CapMan Equity VII:ään liittyy suuri potentiaali - omien sijoitusten vaikutus sekä voitonjako-osuustuotot CAPMAN EQUITY VII Rahaston koko: A 156,7 B 56,5 C 23,1 Sweden 67,0 Yhteensä 303,3 Sitoumusta kutsuttu: 129,8 51,6 15,5 55,3 252,2 Nykyinen salkku hankintahintaan: 83,6 33,4 9,8 35,8 162,6 Nykyisen salkun käypä arvo: Kassavirta sijoittajille: Sijoitusfokus buyout/teknologia: 153,2 81,0 65 % / 35 % 73,4 36,5 100 % / 0 % 8,7 6,4 0 % / 100 % 64,8 35,0 65 % / 35 % 300,1 158,9 65 % / 35 % CapManin sitoumus 16,0 milj. euroa Buyout Teknologia Lisätietoja: 20

21 Liikevaihto ja tuloskehitys milj. euroa Hallinnoitavat pääomat Liikevaihto Hallinnointipalkkiot Voitonjako-osuustuotot Kiinteistökonsultoinnin tuotot Liikevaihtoon sisältyvät muut tuotot Omasta taseesta tehtyjen rahastosijoitusten tulosvaikutus Sijoitusten käyvän arvon muutokset Sijoitusten realisoituneet tuotot Liikevoitto Tulos ennen veroja Tulos verojen jälkeen 1-3/ ,6 28,1 5,8 21,2 0,6 0,2 4,4 4,1 0,3 25,4 26,7 19,9 1-3/ ,7 7,2 6,3 0,0 0,7 0,2-0,1-0,1 0,0 0,4 0,7 0,5 21

22 Tuloslaskelma milj. euroa 2004 IFRS 2005 IFRS 2006 IFRS 2007 IFRS Q1/08 IFRS Liikevaihto Hallinnointipalkkiot Voitonjako-osuustuotot Tuotot rahastosijoituksista Kiinteistökonsultoinnin tuotot Muut tuotot Liiketoiminnan muut tuotot* Operatiivisen toiminnan kulut Sijoitusten käyvän arvon muutokset Liikevoitto Rahoitustuotot ja -kulut Osuus osakkuusyhtiöiden tuloksesta Tulos ennen veroja Tulos verojen jälkeen josta emoyhtiön omistajien osuus 27,7 17,8 9,1 0, ,0-20,0-0,4 7,4 0,5 0,4 8,3 4,9 28,7 20,3 6,6 0,5 0,9 0,4 0,0-21,9 1,6 8,4 0,8 0,3 9,4 7,0 38,0 24,9 9,4 0,9 2,0 0,8 0,7-26,6 3,5 15,6 0,4 1,3 17,3 12,4 12,4 51,6 24,6 23,6 0,5 2,1 0,8 0,2-27,7 5,7 29,8 1,1 1,9 32,7 24,2 18,6 7,2 6,3 0,0 0,0 0,7 0,2 0,0-6,7-0,1 0,4 0,3 0,1 0,7 0,5 0,5 22 * Access Capital Partnersin osakkeiden myynnin (12,5 %) osuus 0,6 milj. euroa vuonna 2006.

23 Avainluvut Tulos/osake, 2004 IFRS 0, IFRS 0, IFRS 0, IFRS 0,24 Q1/08 IFRS 0,01 Laimennusvaikutuksella oikaistu, 0,06 0,09 0,15 0,24 0,01 Oma pääoma/osake, 0,60 0,64 0,74 0,86 0,69 Osinko/osake, 0,06 0,07 0,12 0,16 - Osinko/tulos, % 94,4 78,0 80,0 67,0 - Maksetut osingot, 4,5 5,3 9,3 12,8 - Oman pääoman tuotto, % 11,1 14,8 23,4 38,9 0,8 Sijoitetun pääoman tuotto, % 18,9 20,2 29,9 44,2 1,6 Omavaraisuusaste, % 88,8 85,8 71,6 57,6 47,6 Henkilöstö (kauden lopussa)

24 Varainhankinta ja tuotekehitys Merkittävä 38 prosentin kasvu hallinnoitavissa pääomissa 835 milj. euron CapMan Hotels RE Ky -rahasto perustettiin Rahaston varainhankinta jatkuu, maksimikoko 1,1 miljardia. CapMan Technology rahaston lopulliseksi kooksi 142,3 milj. euroa. Selvityksiä toiminnan laajentamiseksi Venäjälle sekä listatulle markkinalle sijoittavan rahaston perustamiseksi jatkettiin Uusien tuotteiden kehityshankkeet ovat edenneet konkreettiseen varainhankintavaiheeseen. Tavoitteena on saada molemmat kehityshankkeet valmiiksi vuoden 2008 aikana. Pohjoismaiset sijoittajat keskeisessä asemassa Tavoitteena kansainvälistää sijoittajakuntaa edelleen 24

25 Uudet sijoitukset vuonna 2008 Kohdeyrityksiin sijoittavat rahastot tekivät katsauskaudella kolme uutta kohdeyrityssijoitusta sekä lisäsijoituksia yhteensä 38,2 milj. eurolla. CapMan Hotels RE Ky -rahasto osti perustamisensa yhteydessä 39 hotelllikiinteistöä. Kiinteistöinvestointeja tehtiin 902,0 milj. eurolla ja lisäksi rahastot olivat mennessä sitoutuneet rahoittamaan kiinteistöhankintoja ja -hankkeita lähivuosina yhteensä 233,0 milj. eurolla. Uudet kohdeyrityssijoitukset Barnebygg Gruppen Buyout, Norja CargoPartner Group Buyout, Norja ja Ruotsi The New Black Oy Buyout, Suomi 25

26 Uudet kiinteistösijoitukset vuonna 2008 Crowne Plaza Helsinki Cumulus Airport Vantaa Cumulus Hämeenlinna Cumulus Jyväskylä Cumulus Kemi Cumulus Koskikatu Cumulus Kuopio Cumulus Oulu Cumulus Pinja Tampere Tampere Cumulus Rauma Cumulus Rovaniemi Cumulus Seinäjoki Holiday Club Katinkulta Holiday Club Kuusamo Holiday Club Oulu Holiday Club Saariselkä Holiday Club Tampere Holiday Club Åre, Ruotsi Holiday Inn Garden Court, Vantaa Holiday Inn Oulu Holiday Inn Tampere Holiday Inn Turku Palace Linna Helsinki Radisson SAS Vaasa Ramada Airport Vantaa Rantasipi Aulanko Hämeenlinna Rantasipi Eden Nokia Rantasipi Joutsenlampi Joutsa Rantasipi Laajavuori, Jyväskylä Rantasipi Pohjanhovi, Rovaniemi Rantasipi Rukahovi, Kuusamo Rantasipi Sveitsi, Hyvinkää Rantasipi Tropiclandia, Vaasa Scandic Plaza, Turku Scandic Rovaniemi Sokos Hotel Albert, Helsinki Sokos Hotel Pasila, Helsinki Sokos Hotel Seurahuone, Kotka Sokos Hotel Vaakuna, Hämeenlinna 26

27 Irtautumiset vuonna 2008 Katsauskaudella toteutui lopullinen irtautuminen Solid Information Technology Oy:stä. CapMan Equity VII -rahaston kohdeyritys jakautui Lumene Groupiksi ja Farmos Oy:ksi, mikä palautti osan alkuperäisestä sijoituksesta rahastojen sijoittajille. Kiinteistörahastot eivät irtautuneet kohdekiinteistöistään. Lopulliset ja osittaiset irtautumiset hankintahintaan 10,7 milj. euroa. Lopulliset irtautumiset Solid Information Technology Oy, Teknologia, Suomi Kohdeyrityksen jakautuminen Lumene Group, Buyout, Suomi Farmos Oy, Buyout, Suomi 27

28 Kasvustrategia CapManin strategiana on hyödyntää kasvun mahdollisuuksia vaihtoehtoisessa sijoitusluokassa. Nykyisten tuotealueiden (Private Equity, Real Estate) lisäksi sijoitusluokkaan kuuluvat mm. infrastruktuurirahastot, metsärahastot ja osakemarkkinoille aktiivista omistusta hyväksikäyttäen sijoittavat rahastot. CapManin hankkeet laajentua maantieteellisesti Venäjälle ja perustaa CapManin arvonnousuosaamiseen perustuva, listatulle markkinalle sijoittava rahasto ovat edenneet varainhankintavaiheeseen. Tavoitteena on konkretisoida hankkeet vuoden 2008 aikana. CapManin omat sijoitukset rahastoihin tulevat olemaan jatkossa 2 10 prosenttia uusien rahastojen koosta riippuen rahaston kysynnästä ja CapManin omasta sijoituskapasiteetista. 28

29 Tulevaisuuden näkymät Hallinnointipalkkiot ja kiinteistökonsultoinnin tuotot kattavat CapManin kiinteät kulut. Vuoden 2008 lopullinen tulos riippuu siitä, kuinka paljon voitonjaon piirissä olevista rahastoista tehdään uusia irtautumisia, siirtyykö uusia rahastoja voitonjaon piiriin ja miten sijoitusten arvot kehittyvät niissä rahastoissa, joissa CapMan on merkittävä sijoittaja. Odotamme CapMan Equity VII A, B ja Sweden -rahastojen, Finnventure Rahasto IV:n sekä Finnmezzanine III A ja B -rahastojen siirtyvän voitonjaon piiriin vuosien 2008 ja 2009 aikana. Rahastoilla on useita irtautumisprosesseja käynnissä. Mikäli irtautumismarkkina jatkaa hidastumistaan, odotamme vuoden 2008 voitonjako-osuustuottojen jäävän edellisvuodesta. Odotamme kohdeyritystemme ja kiinteistöjemme kehittyvän hyvin vuonna Vallitseva epävakaa markkinatilanne saattaa kuitenkin heijastua rahastojen sijoituskohteiden käypiin arvoihin niiden verrokkeina käytettävien listattujen yritysten arvonkehityksen myötä ja tätä kautta heijastua myös CapManin rahastosijoitusten käypiin arvoihin vuonna

30 IR-yhteyshenkilöt Heikki Westerlund, CapMan Oyj:n toimitusjohtaja, senior partner puh Jerome Bouix, Sijoittajapalvelut-tiimin vetäjä, senior partner puh Kaisa Arovaara, talousjohtaja puh Mari Maunula, varainhankinta- ja IR-analyytikko puh

31 Kurssikehitys (12 kk) /05/07 04/08/07 04/11/07 04/02/08 04/05/08 Milj. osaketta CapMan B CapMan 2003A optiot CapMan 2003B optiot CapMan B vaihto/kk 05/07 07/07 09/07 11/07 1/08 3/ Suhteellinen CapMan B Suhteellinen OMX Helsinki /05/07 04/08/07 04/11/07 04/02/08 04/05/08 Vaihto Q1/2008 = 4,15 miljoonaa osaketta Vaihto 2007 = 30,9 miljoonaa osaketta Vaihto 2006 = 21,2 miljoonaa osaketta Vaihto 2005 = 19,1 miljoonaa osaketta 31

32 Kaikki senior partnerit osakkeenomistajia CapMan Partners B.V. toiseksi suurin osakkeenomistaja ja suurin äänivallan käyttäjä Osakemäärän jakautuminen Äänivallan jakautuminen Senior partnerit 28% 39% 37% 66% 6% Nykyiset 14 senior partneria CapMan Partners B.V. Muut omistajat 24% Nykyiset 14 senior partneria CapMan Partners B.V. Muut omistajat 32 32

33 Osakkeenomistajat ryhmittäin % 3% 30% 35% 11% 35% 14% 35% 31% Hallintarekisteröidyt ja ulkomaalaiset CapMan Partners B.V. sekä henkilöstön omistus* Muut omistajat Hallintarekisteröidyt ja ulkomaalaiset Yritykset Kotitaloudet Voittoa tavoittelemattomat yhteisöt ja julkinen sektori CapMan Partners B.V. (CapMan's Senior Partners) Rahoitus- ja vakuutuslaitokset 33 * Sadan suurimman omistajan joukossa oleva omistus.

34 CapMan Oyj:n 12 suurinta osakkeenomistajaa Aristo Invest Oy + Ari Tolppanen* CapMan Partners B.V. Winsome Oy + Tuomo Raasio* Vesasco Oy Heiwes Oy + Heikki Westerlund* Geldegal Oy + Olli Liitola* Valtion eläkerahasto Keskinäinen työeläkevakuutusyhtiö Varma Novestra Ab + Peter Buch Lund Stiftelsen för Åbo Akademi Degato International SARL (Lennart Jacobsson**) OP-Suomi Pienyhtiöt -sijoitusrahasto Osuus osakkeista % 10,8 % 6,3 % 4,7 % 4,1 % 3,7 % 3,5 % 3,1 % 2,1 % 1,8 % 1,8 % 1,4 % 1,3 % Osuus äänistä % 14,7 % 23,9 % 7,4 % 2,4 % 4,0 % 7,4 % 1,9 % 1,3 % 1,1 % 1,1 % 0,8 % 0,8 % 34 * Kuuluu CapManin henkilöstöön. ** Em. yhtiössä määräysvaltaa käyttävä CapManin henkilöstön jäsen, joka ei omista suoraan yhtiön osakkeita.