PIENSIJOITTAJAN JATKOKURSSI HENRI HUOVINEN henri.huovinen.1@gmail.com
Pääomasijoitukset Hedge Fundit Kiinteistösijoitukset Vaihtoehtoiset sijoitukset
Pääomasijoitukset Pääomasijoitukset Venture Capital-sijoitukset. Venture Capitalilla tarkoitetaan yleensä vähemmistöpääomasijoitusta alku- tai kasvuvaiheen yhtiöön. Buyout-sijoitukset. Pääomasijoitusyhtiö ostaa koko yrityksen. Buyout-sijoitukset voidaan jakaa kolmeen eri luokkaan. Pääomasijoittaminen suosittua erityisesti Yhdysvalloissa ja Euroopassa. Yhdysvalloissa sijoittajat mukana suuremmalla allokaatiolla verrattuna Eurooppaan. Pääomasijoitusyhtiöt saavat rahoituksensa sijoittajilta (mm. institutionaaliset sijoittajat, eläkerahastot ja vakuutusyhtiöt).
Pääomasijoitukset Venture Capital-sijoitukset Venture Capitalilla tarkoitetaan yleensä vähemmistöpääomasijoitusta alku- tai kasvuvaiheen yhtiöön. Venture Capitalin sijoitusvaiheet voidaan jakaa neljään eri vaiheeseen. 1. Siemenvaihe (seed stage), jossa rahoitetaan liiketoimintaidean, prototyyppien ja markkina-analyysin teko. 2. Alkuvaihe (start-up), jossa rahoitetaan alkuvaiheen yrityksiä. Rahoitus liittyy esim. markkinointiin. 3. Laajennus (expansion), jossa rahoitetaan yrityksiä, joilla tuote myyntivaiheessa. Rahoitus voi koskea esim. tuotantokapasiteetin lisäämistä tai tuotteen kehittämistä. 4. Pääoman korvaaminen (replacement capital), jossa rahoitus tehdään ostamalla yhtiön osakkeita esim. toiselta pääomasijoitusyhtiöltä.
Pääomasijoitukset Buyout-sijoitukset Pääomasijoitusyhtiö ostaa koko yrityksen. Buyout-sijoitukset voidaan jakaa kolmeen eri luokkaan. 1. Rahoitus yritysostoa varten (acquisition capital). Laina-, osake- tai yhdistelmärahoitus yritykselle toisen yrityksen ostoa varten. 2. Velkarahoitteinen yritysosto (leverage buyout). Toisen yrityksen ostaminen käyttämällä merkittävä määrää (usein 90 %) lainarahaa. 3. Rahoitus yrityksen johdolle (Management buyout). Yrityksen johto ostaa osan tai kokonaan yrityksestä tai yrityksen segmentistä.
Osakesijoitusten tuotto Leverage buyout (LBO), velkapainotteinen rahoitus Yhtiö ostaa toisen yhtiön lähes kokonaan lainarahalla. Ostettavan yhtiön varallisuus usein lainan vakuutena. Pääomasijoitusyhtiö kerää usein rahaa toteuttaakseen LBO:n. Yhtiön tulee siis arvioida uuden yhtiön kassavirta lainarahan korkojen ja pääoman maksamisen näkökulmasta. Pääomasijoitusyhtiön tavoitteena on usein myydä tai listata ostettava yhtiö esim. 5 tai 10 vuoden kuluttua ostosta. Korkea tuottotavoite! LBO-aktiviteetti nousee usein kun korkotaso on alhainen ja talous tai ostettavan yhtiön sektori aliperformoi.
Osakesijoitusten tuotto Mezzanine rahoitus Mezzaninen rahoitus on oman ja vieraan pääoman yhdistelmä. Lainaajalla optio muuttaa laina yhtiön osakkeiksi, jos yhtiön markkina-arvo nousee. Kyseessä usein etuoikeudeltaan junior-laina, jonka vuoksi mezzanine lainaajan tuottovaatimus korkea. Mezzanine rahoitukseen kuuluu yleensä suuri määrä warrantteja, joiden avulla lainaaja voi hankkia yhtiön osakkeita, jos sen markkina-arvo nousee.
Pääomasijoitukset Miten pääomasijoitusyhtiöt tekevät lisäarvoa 1. Yhtiön uudelleenjärjestäminen. 2. Mahdollisuus saada velkarahoitusta edullisin ehdoin. 3. Pääomasijoitusyhtiön ja yhtiön johdon yhteisten tavoitteiden linjaaminen ja toteuttaminen.
Pääomasijoitukset Mistä komponenteista pääomasijoittajan saama voi koostuua LBO:ssa 1. Exitistä (yhtiön myynti tai listaaminen) 2. Yhtiön kulujen pienentämisestä. 3. Yhtiön tuloskasvusta. 4. Arvostuskertoimien noususta. 5. Velan pienentämisestä.
Pääomasijoitukset Yrityksen arvo ennen ja jälkeen rahoituskierroksen Venture Capital-sijoituksissa yrityksen arvo ennen ja jälkeen rahoituskierroksen ovat kaksi eri konseptia. Yrityksen arvo rahoituskierroksen jälkeen = Yrityksen arvo ennen rahoitukierrosta + sijoitettu summa (I). Pääomasijoitusyhtiön saama osuus yhtiöstä on I/yrityksen arvo rahoituskierroksen jälkeen
Pääomasijoitukset Yrityksen arvo ennen ja jälkeen rahoituskierroksen Esimerkki. Pääomasijoitusyhtiö sijoittaa yritykseen miljoona euroa ja yrityksen arvo ennen rahoituskierrosta on 1,5 miljoonaa euroa. Kyseisen esimerkin mukaisesti yrityksen arvo rahoituskierroksen jälkeen on 2,5 miljoonaa euroa ja pääomasijoitusyhtiön osuus yhtiöstä 40 % (1 miljoonaa euroa / 2,5 miljoonaa euroa) yhtiön osakekannasta.
Pääomasijoitukset Pääomasijoitusyhtiön exit-strategia 1. Yhtiön listaaminen pörssiin. Sen etuna ovat mm. yhtiön markkina-arvo kasvu (korkeammat kertoimet), parempi likviditeetti, pääsy suurempiin pääomiin. 2. Yhtiön myynti. Esimerkiksi buyout-sijoitus myydään toiselle pääomasijoitusyhtiölle. 3. Yhtiön johtoryhmä ostaa yrityksen usein usein enimmäkseen lainarahalla. 4. Yhtiön likvidointi. Kontrolloivilla osakkeenomistajille mahdollisuus likvidoida yritys.
Pääomasijoitukset vs. listatut yhtiöt Pääomasijoitusten (listaamattomien yhtiöiden) ja pörssiyhtiöiden eroja ovat muun muassa Listaamattomat yhtiöt ovat tyypillisesti nuorempia kasvuyhtiöitä kuin pörssiyhtiöt. Listaamattomilla yhtiöillä yleensä vähemmän pääomia ja pienempi markiina-arvo. Sijoittajat vaativat keskimäärin listaamattomista yhtiöistä suuremman riskipreemion. Listaamattomien yhtiöiden johtajilla keskimäärin suurempi omistusosuus yhtiöstä.
Pääomasijoitukset vs. listatut yhtiöt Pääomasijoitusten (listaamattomien yhtiöiden) ja pörssiyhtiöiden eroja ovat muun muassa Sijoittajat vaativat keskimäärin pörssiyhtiöiltä nopeammin tuloksia. Listaamattomien yhtiöiden raportointi on keskimäärin listattuja heikommalla tasolla.
Pääomasijoitukset vs. listatut yhtiöt Erilaisia tapoja arvottaa listaamattomia yhtiöitä Yksinkertaisin vaihtoehto on verrata yhtiötä samalla sektorilla toimivaan listattuun yhtiöön. Vertailun tunnuslukuina voidaan käyttää mm. P/E-, P/S-,P/B-,P/CF- tai EV/EBITDA-lukua. Yksi vaihtoehto on myös verrata arvottaa yrityts saman sektorin viimeaikaisten yrityskauppojen ja fuusioiden perusteella.
Hedge Fundit Hedge Fundit Hedge fundit ovat rahastoja, jotka hyödyntävä tavanomaisista rahastoista poikkeavia sijoitusstrategioita. Hedge fundien sijoitusstrategioihin voivat kuulua mm. johdannaisten ja vivun käyttö, useisiin omaisuusluokkiin sijoittaminen ja lyhyeksi myynti.
Hedge Fundit Hedge fundien sijoitusstrategioita Lyhyeksi myynti käsitteenä. Sijoittaja myy osaketta, jota ei omista. Osake lainataan ja palautetaan, kun positio halutaan sulkea. Sijoittaja tekee voittoa osakekurssin laskiessa. Arbitraasipohjaiset strategiat. Niissä pitkien positioiden riski ja koko on lähellä lyhyiden positioiden riskiä ja kokoa. Kyseinen strategiassa voidaan ottaa esim. lyhyt positio volatiliteetille, mikä johtaa voittoihin rauhallisessa markkinatilanteessa ja tappioihin korkean turbulenssin aikana. Vaihtovelkakirjastrategiat. Rahasto ostaa vaihtovelkakirjoja ja myy lyhyeksi vaihtovelkakirjan mukaista osaketta.
Hedge Fundit Hedge fundien sijoitusstrategioita Osakemarkkinaneutraali. Tässä strategiassa pyritään saavuttamaa rahastolle beetakerroin 0, joka tarkoittaa markkinariskin eliminointia. Tapahtumakohtaiset (event driven) strategiat. Tarkoittaa esimerkiksi konkurssiriskin alla oleviin yhtiöihin sijoittamista tai yrityskauppa-strategiaa, jossa ostetaan esimerkiksi kaupankohteena olevaa yritystä ja myydään lyhyeksi ostajan osaketta.
Hedge Fundit Hedge fundien sijoitusstrategioita Global macro. Globaalissa makrostrategiassa rahasto käyttää pitkiä ja lyhyitä positioita ottaakseen näkemystä globaaleista tapahtumista. Sijoituksiin voivat kuulua mm. osakeindeksit, valuutat, hyödykkeet ja korkomarkkinat. Pitkiä ja lyhyitä positioita hyödyntävät sijoitusstrategiat. 130/30-strategia, jossa shortataan 30 % ja ostetaan saaduilla rahoilla muita osakkeita.
Hedge Fundit Miksi sijoittaa hedge fundeihin 1. Pääoman säilyttäminen volatiileilla markkinoilla ja laskevassa markkinassa. 2. Mahdollisuus tehdä tuottoa huonoina aikoina. 3. Hajautushyöty. 4. Mahdollisuus hyötyä salkunhoitajan näkemyksestä muita rahastoja enemmän.
Hedge Fundit Hedge fundien kustannukset Hallinnointipalkkio tyypillisesti 1-2 prosenttia. Tuottopalkkio tyypillisesti jopa 15-25 %. Tuottopalkkio peritään high-water mark-tyyppisesti.
Hedge Fundit Piensijoittajan järkevin tapa on sijoittaa ETF:ien kautta hedge fundtyyppisiin strategioihin http://etfdb.com/etfdb-category/hedge-fund/ https://www.hedgefundresearch.com/
REIT (Real Estate Investment Trust) REIT:it (Real Estate Investment Trust) ovat kiinteistösijoitusyhtiöitä. Niitä on kolmenlaisia: 1. Equity (pääoma) REIT:it, jotka ostavat, omistajat ja hallinnoivat kiinteistöjä saadakseen tuloja. Niitä ovat mm. asuinkiinteistöihin, kauppakeskuksiin ja muihin liiketiloihin kuten toimistorakennuksiin sijoittavat yhtiöt. Ne eroavat tyypillisesti rakennusyhtiöistä siinä, että ne eivät tavoittele samassa määrin myyntivoittoa 2. Mortgage (asuntolaina) REIT:t sijoittavat asuntolainoihin. Ne lainaavat rahaa asuntolainoihin, ostavat asuntolainoja tai arvopapereita, joiden takana on asuntolaina. 3. Hybridi REIT:it, jotka sijoittavat kumpaankin edellä mainittuun.
REIT (Real Estate Investment Trust) Mikä tekee yrityksestä REIT:in? Lainsäädäntö vaihtelee hieman maiden välillä. Esimerkiksi Yhdysvalloissa REIT:in on sijoitettava vähintään 75 varallisuudestaan kiinteitöihin ja vähintään 75 % yrityksen bruttotuloista on tultava kiinteistöistä, kuten vuokratuloista, kiinteistöjen myynnistä tai kiinteistölainojen korkotuloista. REIT:in on myös maksettava vähintään 90 % verotettavista tuloistaan osakkeenomistajille. Muut kriteerit: https://www.reit.com/investing/reit-basics/what-reit
REIT (Real Estate Investment Trust) Mikä tekee yrityksestä REIT:in? Suomen lainsäädännön mukaan vähintään 80 % yhtiön omaisuudesta oltava asuinkiinteistöissä. Suomen ainoa REIT on Orava Asuntorahasto Oyj.
REIT (Real Estate Investment Trust) Julkisesti noteerattujen REIT:ien etuja Korkeampi likviditeetti verrattuna suoriin asuntosijoituksiin. Alhaisempi pääomavaatimus. Ei vastuuta yhtiön veloista. Pääsy moniin muihinkin kiinteistöihin kuin asuntoihin. Aktiviinen kiinteistöjen hallinta. Hajautus.
REIT (Real Estate Investment Trust) REIT:in verotus REIT:it ovat vapautettuja yhteisöverosta. Sijoittaja maksaa REIT:in maksamasta tuotosta osinkoveron.
REIT (Real Estate Investment Trust) REIT:ien huonoja puolia ovat muun muassa REIT:ejä ei toisaalta koske tietyt muut veroedut, jotka liittyvät mm. mahdollisten tappioiden vähentämiseen. Kontrolli. Vähemmisosakkailla vähemmän kontrollia päätöksenteon suhteen verrattuna kiinteistösijoituksiin. Kulut. Kiinteistöjen ylläpitokulut! Osakemarkkinoiden markkinariski voi aiheuttaa volatiliteettia REIT:in osakekurssiin.
REIT (Real Estate Investment Trust) REIT:ien huonoja puolia ovat muun muassa Suhteellisen keskimääräinen tuloskasvupotentiaali. Mahdolliset osakkeiden liikkeelle laskut epäedulliseen markkinahintaan.
REIT (Real Estate Investment Trust) Piensijoittaja voi sijoittaa mm. ETF-rahastojen kautta REIT:hin.