Euro ja talous Erkki Liikanen Euro & talous 1/

Transkriptio

1 Euro ja talous Erkki Liikanen Euro & talous 1/

2 Teemat Kriisin torjunnasta kasvun perustan vahvistamiseen Sopeutus on edennyt, mutta finanssikriisin jälki on pitkä Rakennemuutos punnitsee sopeutumiskyvyn Suomen Pankin kansainvälisen talouden ennuste Kasvu jatkuu, mutta vaimeana; hitaan inflaation kausi Suomen Pankki 2013 Tulos 239 milj. euroa, josta valtiolle 180 milj. euroa Suomen talouden kolme haastetta Erkki Liikanen 2

3 Kriisin torjunnasta kasvun perustan vahvistamiseen Erkki Liikanen 3

4 Kehittyneiden talouksien BKT:n kasvu piristyi vuoden 2013 lopulla 15 Yhdysvallat Japani Kiina EU21 Suomi Prosenttimuutos edellisvuotisesta EU21 = euroalue, Ruotsi, Tanska ja Iso-Britannia. Katkoviivat = Suomen Pankin uusin ennuste. Lähteet: BEA, ESRI, Kiinan tilastovirasto, Eurostat ja Suomen Pankki Erkki Liikanen 4

5 BKT silti edelleen tuotantomahdollisuuksiensa alapuolella 8 % BKT:stä Euroalue Yhdysvallat Japani Suomi Vuosien tiedot ovat WEO ennusteita lokakuulta Lähde: IMF Erkki Liikanen 5

6 kun työllisyysasteet ovat matalia vuotiaiden työllisyysaste Yhdysvallat Euroalue Japani Suomi 74 % Lähde: OECD Erkki Liikanen 6

7 ja investoinnit vähäisiä Tuotannolliset investoinnit pl. asuntoinvestoinnit Euroalue Yhdysvallat Japani Suomi 22 Prosenttia BKT:stä Lähde: Euroopan Komissio Erkki Liikanen 7

8 Kriisin patoamisesta jälkien korjaamiseen Sopeutus on edennyt Alijäämät, velkaantuminen, kilpailukyky Mittavien epätasapainojen sulattamisessa menee aikaa Talouspolitiikan painopiste kasvun pohjan rakentamiseen Tuotantoresurssit on kohdistettava uudelleen Koskee sekä työtä että pääomaa Rakennemuutos edellyttää kykyä sopeutua Asettaa suuria vaatimuksia talouspolitiikalle Erkki Liikanen 8

9 Rahoituksen välittyminen Pankkien tilan kattava arviointi Erkki Liikanen 9

10 Kotitalouksien ja yritysten maksamissa koroissa edelleen suuria maittaisia eroja % Asuntolainat: Korkean luottoluokituksen maat* Asuntolainat: GIIPS-maat** Yrityslainat: korkean luottoluokituksen maat* Yrityslainat: GIIPS-maat** 3 kk:n euribor * Saksa, Ranska, Alankomaat, Belgia, Itävalta ja Suomi. ** Kreikka, Italia, Irlanti, Portugali ja Espanja. Uudet yritys- ja asuntolainasopimukset, alkuperäinen koron kiinnitysaika enintään 1v. Lähteet: Euroopan keskuspankki ja Suomen Pankin laskelmat Erkki Liikanen 10

11 Myös lainakantojen kehityksessä eriytymistä Korkean luottoluokituksen maat* GIIPS** Euroalue*** M12=100, arvopaperistamisesta ja tasesiirroista puhdistettu laskennallinen lainakanta * Saksa, Ranska, Alankomaat, Belgia, Itävalta ja Suomi ** Kreikka, Italia, Irlanti, Espanja ja Portugali *** pl. keskusvastapuolien kanssa tehdyt takaisinmyyntisopimukset Lähteet: EKP ja Suomen Pankin laskelmat Erkki Liikanen 11

12 Velka-asteiden sopeutus edennyt vain vähän 200 % BKT:stä Korkean luottoluokituksen maat* (yksityinen sektori) GIIPS-maat** (yksityinen sektori) Korkean luottoluokituksen maat* (julkinen sektori) GIIPS-maat** (julkinen sektori) * Saksa, Ranska, Alankomaat, Belgia, Itävalta ja Suomi. ** Kreikka, Irlanti, Italia, Portugali ja Espanja. Lähde: Euroopan keskuspankki Erkki Liikanen 12

13 Pankkiunioni ja pankkien kattava arvio Epäluottamus taseisiin edelleen suuri Kotitaloudet, yritykset, pankit Luottamuksen rakentaminen ja edelleen vahvistaminen Pankkien kattava arvio vastaa osaltaan haasteeseen Lisää luottamusta pankkeihin Vahvistaa pankkien kykyä rahoittaa luotonantoa Kriisinratkaisumekanismista sopu Ratkaisu hyvin lähellä joulukuun ECOFINin tulemia Rahaston kerryttäminen tapahtuu aiempaa nopeammin Erkki Liikanen 13

14 Pankkien kattava arvio Eurooppalaisten pankkien luottoriskihintoja bps Unicredit Santander SocGen RBS ITRAXX Senior Financials Deutsche Bank 0 01/11 07/11 01/12 07/12 01/13 07/13 01/14 Lähde: Reuters 5v CDS-hintoja Nordea Erkki Liikanen 14

15 Suomen Pankin kansainvälisen talouden ennusteen päätulemat Erkki Liikanen 15

16 Suomen Pankin ennuste Kasvu elpymässä mutta ei kiihdy nopeaksi 15 Yhdysvallat Japani Kiina EU21 Suomi Prosenttimuutos edellisvuotisesta EU21 = euroalue, Ruotsi, Tanska ja Iso-Britannia. Katkoviivat = Suomen Pankin uusin ennuste. Lähteet: BEA, ESRI, Kiinan tilastovirasto, Eurostat ja Suomen Pankki Erkki Liikanen 16

17 Suomen Pankin ennuste Vaimeat näkymät heijastuvat inflaatioon % EU21* Yhdysvallat Japani Suomi * euroalue, Ruotsi, Tanska ja Iso-Britannia. Lähteet: Maiden tilastoviranomaiset ja Suomen Pankin laskelmat Erkki Liikanen 17

18 Inflaatio euroalueella Suhteellisten hintojen muutokset hidastuneet 2012/ /1 3 % 2,5 2 1,5 1 0, Lähteet: Eurostat ja Suomen Pankki Erkki Liikanen 18

19 Suomen Pankin ennuste Maailmantalous altis alasuuntaisille riskeille Hitaan inflaation kausi voi olla Ennustettua pitkäkestoisempi Voi vaikeuttaa talouksien sopeutumista arvioitua enemmän Ukrainan kriisin vaikutukset Venäjä; EU (Suomi); Yhdysvallat; maailmantalous Lyhyen aikavälin näkymät, pidemmän aikavälin vaikutukset Nousevien talouksien tilanne ja näkymät Joidenkin nousevien talouksien rahoitusolojen kiristyminen Kiinan talouden rakennemuutos, rahoitussektorin kestävyys Erkki Liikanen 19

20 Euroalueen rahapolitiikka Erkki Liikanen 20

21 Euroalueen rahapolitiikan mitoitus kasvua tukeva niin kauan kuin tarpeen Erkki Liikanen 21

22 Yhdysvaltain ja Japanin keskuspankin osto-ohjelmat kasvattaneet niiden taseita Keskuspankkien taseita Yhdysvallat Eurojärjestelmä Japani Indeksi, syyskuu 2008 = 1 5 4,5 4 3,5 3 2,5 2 1,5 1 0, Lähteet: Keskuspankit Erkki Liikanen 22

23 Pitkien korkojen kehitys heijastaa eroja kasvunäkymissä ja rahapolitiikassa Yhdysvallat Japani Saksa Italia Espanja Suomi 9 %, valtioiden 10 vuoden obligaatiokorkoja Lähde: Reuters Erkki Liikanen 23

24 Eurojärjestelmän tase supistunut, kun pankit ovat maksaneet takaisin luottojaan Ylimääräinen likviditeetti euroalueen pankkijärjestelmässä* 1000 Mrd. euroa 30 päivän liukuva keskiarvo Lähde: Suomen Pankki. *Varantotalletukset - vähimmäisvarantovaatimukset + yötalletukset - maksuvalmiusluotot Erkki Liikanen 24

25 Rahapolitiikan mitoituksesta Rahapolitiikan nykyinen mitoitus on kasvua tukevaa ohjauskorot ja odotus niiden kehityksestä on vienyt lyhyimmät markkinakorot lähes nollaan Rahapolitiikan mitoitus tulee säilymään kasvua tukevana inflaationäkymät ovat vaimeat keskipitkällä aikavälillä, taloudessa on runsaasti käyttämätöntä kapasiteettia, luottomäärät ovat supistuneet Neuvosto on valmis uusiin toimiin, mikäli tarvitaan Erkki Liikanen 25

26 Suomen Pankin tulos Erkki Liikanen 26

27 Suomen Pankin tulos 2013 Tase pienentynyt, mutta edelleen suuri milj. Rahapolitiikan operaatioiden volyymit ja poikkeustoimien laajuus ovat merkittävästi vaikuttaneet korkokatteen kautta tulokseen Taseen loppusumma Korkotason lasku on lisäksi heikentänyt tulosta. Pankkien talletukset (ja vastaavasti Targetsaamiset) pienenivät kolmasosaan Eurojärjestelmän sisäiset saamiset, ml. Target-saamiset Pankkien talletukset Suomen Pankissa Erkki Liikanen 27

28 Suomen Pankin tulos 2013 Tilikauden tulos ja voitonjako Milj TOIMINNALLINEN TULOS VARAUSSIIRTOJA Yleisvaraus Reaaliarvovaraus TILIKAUDEN TULOS JOSTA VOITONJAKO VALTIOLLE Varaus eurojärjestelmän lisäriskeihin 100 milj. ( milj. ) Vuonna 2012 lunastamattomista markoista jaksotettiin tulevien vuosien voitonjakoon 100 milj.. Vuonna 2013 tästä erästä purettiin tulokseen 50 milj Erkki Liikanen 28

29 Suomen Pankin tulos 2013 Yhteenveto Tulos 239 milj. euroa, josta valtiolle 180 milj. euroa (227 milj. euroa vuodelta 2012) Suomen Pankki pitää yllä riittäviä puskureita, tarve niiden lisäämiseen on nyt vähäisempi. Toimintakulut kurissa Toiminnan priorisoiminen ja tehostamien jatkunut Erkki Liikanen 29

30 Suomen talouden haasteista Erkki Liikanen 30

31 Suomen talouden kriisin jälkeinen kehitys huolestuttavaa 105 Korkean luottoluokituksen maat* Euroalue Suomi BKT, 2008/I = 100 GIIPS** Saksa * Saksa, Ranska, Alankomaat, Belgia, Suomi ja Itävalta. ** Kreikka ( arvio), Irlanti, Italia, Portugali ja Espanja. Lähteet: Maiden tilastoviranomaiset, Eurostat ja Suomen Pankin laskelmat Erkki Liikanen 31

32 Suomen talouden kolme suurta haastetta Teollisuuden rakennemuutos Väestön ikääntyminen Kansainvälinen talouskehitys Ukrainan tilanteeseen liittyvät uhat Suomi ei ole toipunut vuonna 2008 alkaneesta teollisuuden romahduksesta, jonka myötä merkittävä osa kansantaloutemme perustaa menetettiin. Bengt Holmström, Sixten Korkman ja Matti Pohjola Erkki Liikanen 32

33 Haasteisiin vastaaminen Hallituksen rakennepoliittisen ohjelman toteuttaminen kunnianhimoisesti ja etupainotteisesti Tarvitaan myös välitöntä julkisen talouden sopeuttamista Ukrainan kriisi voi johtaa entistä suurempaan rakennemuutokseen ja talouden sopeutumistarpeeseen Uusiutumiskyky: työn liikkuvuus alalta ja alueelta toiselle, asuntojen tarjonta ym Erkki Liikanen 33

34 Luottamus avainasemassa Taloutta kohdanneet sokit ja vastatuulet ovat poikkeuksellisen voimakkaita. Ne voivat horjuttaa luottamusta Suomen talouteen. Ratkaisut, jotka parantavat pitkän aikavälin näkymiä, voivat olla lyhyellä aikavälillä kipeitä, mutta ovat luottamuksen kannalta ratkaisevia Vaikeat päätökset rakenneuudistuksista voivat parantaa yritysten ja kotitalouksien uskoa tulevaisuuteen niin, että myönteisiä vaikutuksia näkyy välittömästi Erkki Liikanen 34

35 Suomen talouden tilanne on muuttunut merkittävästi. Tulevaisuuden kannalta ratkaisevaa on se, että hallitus, eduskunta ja myös työmarkkinajärjestöt pystyvät korjaaviin toimenpiteisiin Erkki Liikanen 35

36 Lopuksi Erkki Liikanen 36

37 Yhteenveto Kriisin torjunnasta jälkien korjaamiseen Punnitsee talouksien sopeutuskyvyn Talouspolitiikan tuettava muutosta Inflaatio jatkuu hitaana, rahapolitiikka tukee kasvua Hidas inflaatio voi vaikeuttaa sopeutumista EKP:n neuvosto on valmis reagoimaan, mikäli deflatorinen kehitys uhkaa euroaluetta tai rahapolitiikka ei välity toivotusti Kaikkia talouspolitiikan lohkoja tarvitaan Rahapolitiikka, pankkisektorin tervehdyttäminen, kasvua tukevat rakenneuudistukset, julkisen talouden vakauttaminen Erkki Liikanen 37

38 Euro & talous 1/2014 sisältö Rahapolitiikka ja kansainvälinen talous Kehikot Euroalueen inflaatio ja suhteelliset hinnat Krimin kriisi lisää Venäjän talouteen kohdistuvia riskejä Noteerauksissa ilmenneet epävarmuustekijät ovat lisänneet viitekorkojen uudistustarpeita Niko Herrala ja Seija Parviainen Japanin inflaatio-odotukset abenomicsin onnistumisen mittarina Tuomas Välimäki Kaksi kärpästä yhdellä iskulla: korkojen ohjausta ja rahoitusvakautta eurojärjestelmän luotto-operaatioilla Juhana Hukkinen Talouspolitiikan vaihtoehdot heikon kasvun ja hitaan inflaation oloissa Erkki Liikanen 38

39 Kiitos! Erkki Liikanen 39