vaikutus on jo päättynyt, niin tilastoissa odotetaan nähtävän palautumista kuten 2014 tapahtui.

Transkriptio

1 Kuukausikatsaus Kesäkuu 2015 Yhdysvaltain tilastot palautumassa, Euroopassa hyvä vire Kiinassa heikkoja tilastoja, keskuspankki lisäsi tukitoimia EKP kiihdyttää ostoja, FED aikoo nostaa ohjauskorkoa tänä vuonna Kreikan neuvottelut yhä jumissa Korkomarkkinoilla heikko kuukausi, osakkeet plussalle Suhdanneodotukset ennallaan Talouden suhdanneodotukset eivät muuttuneet toukokuussa, vaikka kokonaisuutena tilastot olivat vaatimattomia eikä positiivisia yllätyksiä juurikaan nähty. Yhdysvalloissa alkuvuoden odotuksia heikompia lukuja on selitetty tilapäistekijöillä (sääolosuhteet, satamalakot) ja kun näiden vaikutus on jo päättynyt, niin tilastoissa odotetaan nähtävän palautumista kuten 2014 tapahtui. Kiinassa aktiviteetti on aidosti vähentynyt eikä Euroopassakaan nähty toukokuussa positiivisia yllätyksiä. Suhdannekuvaa tukee edelleen se, että keskuspankit ovat vahvasti tukemassa talouksien elpymistä. SEB Rahastotutkimus: Fort Washington ja ainutlaatuinen lähestymistapa arvosijoittamiseen Yhdysvaltain taloustilastojen alkuvuoden alavireisyyden toivottiin kääntyvän parempaan, kun talvipakkaset ovat hellittäneet, mutta vielä tou- kokuun alussa tästä ei saatu merkkejä. Ostopäällikköindeksi (ISM) jäi odotuksista ollen 51,5 pistelukemassa ja myöhemmin saadut vähittäismyyntitilastot olivat myös vaatimattomia. Toukokuun lopulla kuitenkin saatiin asuntomarkkinoilta ensimmäiset merkit aktiviteetin palautumisesta, kun sekä rakennuslupahakemukset että asuinrakentamisprojektien aloitukset ylittivät odotukset. Myös pohjahintainflaatio oli odotuksia voimakkaampaa ollen 1,8 prosenttia, mikä yhdessä hyvien asuntomarkkinatilastojen kanssa lisäsi jälleen markkinoiden odotuksia, että keskuspankki nostaisi ohjauskorkoaan kuluvan vuoden aikana. Toukokuun lopulla FEDin pääjohtaja Janet Yellen ilmoittikin pitävänsä todennäköisenä koronnostojen aloittamista vielä tänä vuonna.

2 Makrotalous Euroopassakin tilastot olivat laimeita, mutta selviä pettymyksiä ei kuitenkaan koettu. Euroalueen kokonaistuotanto kasvoi vuoden ensimmäisellä neljänneksellä prosentin tahtia (odotus 0,9 %) ja ostopäällikköindeksi nousi pistelukuun 52,3. Erityisen positiivista talouskasvulukemassa oli se, että vaikka Saksan kasvu oli odotuksia hitaampaa (1 %), niin Espanjan (2,7 %), Italian (0,0 %) ja Ranskan (0,7 %) talouskasvuluvut olivat odotuksia parempia. Saksassa kasvu on varsin vankalla pohjalla ja kun myös muiden suurten maiden talouskasvu on elpymässä, niin koko Euroopan kuva näyttää parantuneen kuten ostopäällikkökyselyt ovat indikoineet. palautumassa hitaan alkuvuoden jälkeen jälleen selvästi ripeämmälle uralle kuten myös 2014 nähtiin. FED tulisi kuitenkin etenemään rahapolitiikan kiristämisen suhteen kärsivällisesti eli varsin hitaasti. Euroopassa keskuspankki ilmoitti kiihdyttävänsä osto-ohjelmiaan touko-kesäkuussa ja vastaavasti hidastavansa niitä jälleen syksyllä tässä EKP pyrkii huomioimaan kysyntätarjonta kehikon, jotta korkotasoliikkeet pysyisivät kohtuullisina, eivätkä osto-ohjelmat häiritsisi liiallisesti markkinakehitystä. Kiinassa keskuspankki lisäsi jälleen tukea, kun se alensi laina- ja talletuskorkoja, mikä oli jatkoa edelliskuussa nähdylle luotonannon reservivaatimusten laskulle. Japanissa ei nähty keskuspankkitoimia toukokuussa, mutta sielläkin odotukset ovat lisääntyneet, että keskuspankki kiihdyttäisi valtionlainaostoja syksyn kuluessa. Näin ollen globaalisti keskuspankkitoiminta on erittäin voimakkaasti taloutta tukevaa eikä tuki ole vähentymässä. Kreikan ongelmat jatkuvat Kiinassa kevään aikana on raportoitu heikentyviä lukemia kautta linjan, eikä toukokuu tuonut tähän muutosta. Ostopäällikkötiedustelut kertoivat hieman laimentuneista odotuksista, ja vienti-tuontitilastot heikentyivät odotuksia enemmän. Myös vähittäismyynnin kasvu hidastui 10 prosenttiin ja teollisuustuotannon kasvu jäi odotuksista ollen 6,2 prosenttia vuositasolla tarkasteltuna. Kiinan hallitus ja keskuspankki ovat olleet aktiivisia talouden tukitoimissa ja toukokuussakin nähtiin uusia toimia, kun keskuspankki alensi talletus- ja lainakorkoja. Vaikka Kiinan kasvu on nyt hitaammassa vaiheessa, niin keskuspankin ja hallituksen tukemana maan talouskasvun voidaan odottaa olevan tavoitellulla noin 7 prosentin uralla kuluvana vuonna. Muutoin kehittyvillä markkinoilla tilanne säilyi pitkälti ennallaan, Venäjältä ja Brasiliasta saatiin heikkoja lukuja eikä talouksien käänteestä voida vielä puhua. Intiassa tilanne jatkui myös ennallaan, mutta maa on selvästi muita suuria kehittyviä maita paremmassa vaiheessa. Keskuspankkipolitiikka Toukokuu on jälleen hieman muuttanut keskuspankkiodotuksia ja myös keskuspankkikommunikaatiota. Yhdysvaltain keskuspankkijohtaja Janet Yellen ilmoitti kuun lopulla, että ohjauskorkoa nostettaneen vielä kuluvana vuonna. Tätä perusteltiin mm. kohonneella inflaatiolla sekä sillä, että talouden aktiviteetti olisi Kreikan ongelmat jatkuvat. Syriza-puolueen johtohahmot pääministeri Tsipras ja valtionvarainministeri Varoufakis ovat jo lähes neljä kuukautta neuvotelleet tuloksetta lievennyksistä jo sovittuihin taloustavoitteisiin. Kreikka ei saa haettua rahoitusta vapailta markkinoilta, joten se on käytännössä täysin instituutioiden tukiohjelmien varassa. Ohjelmat ovat kuitenkin olleet kevään ajan jäissä neuvottelujen ollessa käynnissä. Tällä välin Kreikka on suoriutunut erääntyvistä lainojen maksuista sekä valtionhallinnon kustannuksista innovatiivisuuden turvin: valtion kassaa on tuettu ottamalla käyttöön valtion eläkerahastojen varoja, kuntien ja kaupunkien kassoja ja viimeisimpänä myös IMF:n SDR varoja. Neuvotteluosapuolet ovat yhä varsin kaukana toisistaan ja kesäkuun loppuun asti myönnetty takaraja neuvotteluille lähestyy. Kaikesta huolimatta markkinoilla ei odoteta Kreikan totaalista eroa rahaliitosta, vaan odotuksissa on jonkinlainen kompromissi. Osapuolilla on hyvä ymmärrys siitä, että Kreikan velkataakka on yhä kestämätön ja kun maan talouden elpyminenkin on ottanut takapakkia, niin myönnytyksiä Kreikka tulee tarvitsemaan ja myös saamaan. Mutta Kreikan vastaantulo on ollut vaatimatonta, mikäli instituutioiden neuvottelijoita on uskominen. Vaikka Kreikka on markkinoille riski, niin Lehman Brothers tyyppistä systeemiriskiä Kreikka tuskin aiheuttaa. Näin ollen Kreikkalainen tragedia jäänee sijoitusmarkkinoilla lyhyeksi epävarmuusjaksoksi eikä talouden suhdannetta uhkaavaksi tekijäksi edes Euroopassa. Sijoitusluokat Heikot taloustilastot ja jonkin verran muuttunut keskuspankkipolitiikka ja odotukset keskuspankkitoimista aiheuttivat sijoitusmarkkinoilla epävarmuuksia kuukauden aikana, mutta riskinottohalukkuus on säilynyt ennallaan. Suurimmat liikkeet nähtiin valtionlainoissa, kun sijoittajat purkivat valtionlainapositioitaan Euroopassa. 2

3 Makrotalous Kun Saksan 7 vuoden korkotaso oli hieman nollan alapuolella vielä kuun alussa, niin ensimmäisen viikon aikana korko nousi nopeasti 35 pistettä huolimatta siitä, että EKP jatkoi osto-ohjelmaansa normaaliin tapaan. Kuukauden aikana valtionlainoista kertyi reilut pari prosenttia miinusta. Kehittyvillä markkinoilla kurssit laskivat reilut kolme prosenttia, mutta euroissa mitattuna vähemmän, euron heikentyessä kehittyvien markkinoiden valuuttoja vastaan. Investment grade yrityslainat kärsivät valtionlainojen tapaan korkojen noususta ja kun riskilisissä ei nähty kaventumista, niin tuotto jäi prosentin verran pakkaselle. Korkojen nousu heikensi myös high yield sijoitusten tuottoa, mutta riskilisien kaventuessa tuotto jäi kuitenkin joitakin prosentin kymmenyksiä plussalle. Kehittyvien markkinoiden lainoissa oli jälleen heikko kuukausi varsinkin paikallisvaluutoissa noteeratuissa lainoissa, kun valuutat heikentyivät FEDin koronnosto-odotusten mukana miinusta kirjattiin noin 4 prosenttia. Osakemarkkinoilla kurssit palautuivat huhtikuun lopun ja toukokuun alun heikon jakson jälkeen, kun keskuspankkiodotukset tukivat kursseja ja toisaalta negatiivisia ajureita ei tullut kuvaan mukaan. Euroopan ja Yhdysvaltain osakemarkkinat tuottivat euroissa mitattuna noin 3 prosenttia kun kotimaan pörssi nousi vajaan prosentin. 3

4 Allokaatio Osake- ja yrityslainaylipaino ennallaan Valtionlainoissa alipaino, korkotason mataluus ei houkuttele Yrityslainoissa lievä ylipaino riskilisien tarjotessa hyvää tuottopotentiaalia Suomen, Euroopan ja Yhdysvaltain osakemarkkinat ylipainossa Kehittyvien markkinoiden osakkeet neutraalipainossa Aasia houkuttelee, Venäjän ja Brasilian tilanne sen sijaan on heikko 4

5 Rahastot Fort Washington ja ainutlaatuinen lähestymistapa arvo-sijoittamiseen SEB US All Cap -rahaston salkunhoidosta vastaa Fort Washington Pyrkii sijoittamaan selvästi aliarvostettuihin yhtiöihin, joilla vahvat ja pysyvät kilpailuedut Strategian poikkeuksellisen dynaaminen lähestymistapa mahdollistaa strategian menestymisen useimmissa olosuhteissa SEB on toukokuussa lanseerannut uuden, SEB US All Cap -rahaston, jonka salkunhoidosta vastaa yhdysvaltalaisen Fort Washingtonin kokenut tiimi salkunhoitaja James E. Wilhelmin johdolla. Rahastoa hoidetaan kaikenkokoisiin yrityksiin sijoittavalla, dynaamisella arvo-strategialla, jossa yhdistetään erityisen mielenkiintoisella tavalla yhtiöiden hinnoittelun sekä yritysten pysyvien kilpailuetujen arviointi. Rahaston sijoituskohteiden valinnassa keskitytään yhtiöihin, joiden markkinahinnoittelu on laskenut niin alas, mitä todellisuudessa voitaisiin perustella vain, jos yrityksen pääoman tuotto olisi pysyvästi alentunut hyvin matalalle tasolle. Usein sijoittajien epärationaalisen toiminnan seurauksena markkinahinnoittelu ja markkinoiden arvio kohdeyritysten liiketoiminnan tilasta voi kuitenkin olla liian negatiivinen, eikä siinä huomioida tilapäistä tuloksentekokyvyn heikkenemistä. Fort Washingtonin tiimi keskittyy yhtiöanalyysissä arvioimaan erityisesti yritysten pysyviä kilpailuetuja, jotka ovat avainasemassa arvioitaessa yrityksen osakkeen tuottopotentiaalia pitkällä aikavälillä ja tämänhetkistä hinnoittelua markkinoilla. Sijoitusfilosofian perusajatuksena on maksaa yhtiöistä ja etenkin niiden tulevasta kasvusta mahdollisimman vähän, koska tulevaisuus on aina epävarmaa. Kaikkia yhtiöitä ei kuitenkaan voi arvioida samalla tavalla, koska laadukkaimmista yhtiöitä ja liiketoiminnoista on perusteltua maksaa korkeampaa hintaa kuin toisista. Tämän vuoksi tiimi jakaa yhtiöt kolmeen eri arvo-luokkaan ja arvioi hinnoittelua kussakin luokassa hieman eri tavalla. Ensimmäinen ja absoluuttisesti kaikkein halvin luokka koostuu yrityksistä, joiden markkinahinta on matalampi kuin tiimin arvio siitä, millä hinnalla yhtiön koko liiketoiminnan voisi rakentaa uudelleen. Yrityksen tuleville tuotoille ei tässä tarkastelussa siis anneta lainkaan painoarvoa ja näin hinnoitellun yhtiön tulevaisuudessa tuottamat kassavirrat saadaan ikään kuin ilmaiseksi. Tätä arvo-luokkaa kutsutaan Replacement Value -luokaksi. Toiseen luokkaan kuuluvat yritykset, joiden markkinahinta on matalampi kuin tiimin oma arvio, missä huomioidaan yhtiön tämän hetkinen tuloksentekokyky ja sen tuomat tulevaisuuden tuotot. Tämän tarkastelun perusteella alihinnoitelluksi katsotun yhtiön tulevasta kasvusta ei makseta lainkaan vaan se saadaan kaupan päälle. Tätä luokkaa kutsutaan Earnings Power Value -luokaksi. Kolmanteen luokkaan kuuluvat kaikkein kalleimmin, mutta silti yhtiön laatuun nähden edullisesti hinnoitellut yritykset, joiden markkinahinta on alhaisempi kuin tiimin oma arvio, huomioiden myös yhtiön tulevien sijoitusten tulevaisuudessa tuomat tuotot. Tätä luokkaa kutsutaan Franchise Value -luokaksi ja tyypillisesti tässä luokassa sijoitetaan vain yhtiöihin, joilla on poikkeuksellisen vahvat ja pysyvät kilpailuedut ja erittäin korkea pääoman tuotto, joiden on oletettu markkinahinnoittelun mukaan laskevan pääomakustannusten tasolle nopeammin kuin tiimi näkee realistisena. Tähän luokkaan kuuluu esimerkiksi Microsoftin kaltaisia, erittäin korkean pääomatuoton yhtiöitä, joita tiimin mielestä tuskin koskaan pystyy ostamaan Replacement Value -arvoon tai edes Earnings Power Value -arvoon. Forth Washingtonin tapa arvioida sijoituskohteita on ainutlaatuinen verrattuna perinteisiin arvo-osakestrategioihin. Perinteisiin arvostrategioihin verrattuna monipuolinen, kolmeen arvo-luokkaan perustuva lähestymistapa mahdollistaa aliarvostettujen yhtiöiden seulomisen hyvin erilaisten yhtiöiden joukosta ja hyvin erilaissa markkinaympäristöissä. Useimmat perinteiset arvosijoittajat keskittyvät vain kaikkein halvimpien yhtiöiden etsimiseen, tai korkeintaan edellä mainituista luokista kahteen halvimpaan, ja vain harvoin niiden salkkuun päätyy edellä kuvattuja Franchise Value -osakkeita. Fort Washingtonin lähestymistapa on hyvin dynaaminen, koska eri arvo-luokkien osuus salkusta vaihtelee voimakkaasti syklin vaiheiden mukaan. Kaikkein halvimpien Replacement Value -luokan osakkeiden osuus on suurimmillaan tyypillisesti suhdanteen alkuvaiheessa, kun taas kahden muun luokan osuus kasvaa mitä pidemmällä suhdanteessa ollaan. 5

6 Rahastot Lähestyttäessä suhdanteen loppuvaihetta Franchise Value -luokan osakkeiden osuus on tyypillisesti korkeimmillaan. Luokkien painotusten dynaaminen vaihtelu mahdollistaa strategian toimivuuden useimmissa eri markkinaympäristöissä, mikä ei ole tyypillisille arvo-rahastoille ominaista. Dynaamisuus on tämän vuonna 2007 perustetun strategian suurimpia vahvuuksia ja strategia onkin menestynyt erinomaisesti erityyppisissä markkinatilanteissa. Ainutlaatuinen sijoitusfilosofia, kurinalainen sijoitusprosessi sekä harvinaisen omistautunut ja osaava salkunhoitaja ovat muita SEB US All Cap -rahaston vahvuuksia. Strategia on myös poikkeuksellisen konsentroitu koostuen tyypillisesti osakkeesta. SEB US All Cap -rahaston hoidosta toukokuusta 2015 alkaen vastanneen Fort Washingtonin Focused Equity -strategian tuottokehitys (EUR, Gross of fees). TOP 4 rahastot - mielenkiintoisia poimintoja rahastosuosituslistaltamme * MACQUARIE ASIA ALL STARS Macquarie Asia All Stars on erinomainen kaikenkokoisiin aasialaisiin yrityksiin sijoittava rahasto. Rahaston sijoitusstrategiaa toteuttaa hyvin resursoitu tiimi, joka on erikoitunut tähän omaisuusluokkaan. Sijoituskohteiksi valitut osakkeet valitaan erittäin syvälliseen ja yksityiskohtaiseen analyysiin perustuen, johon kuuluu paljon yritysvierailuja. Rahastoa hoidetaan aktiivisesti, eli rahaston vertailuindeksistä voidaan poiketa merkittävästi. Sijoitussalkku muodostuu noin 80 osakkeesta. Rahaston on vastikään perustettu, mutta salkunhoitotiimillä on vahvaa näyttöä Aasiaan sijoittamisesta jo usean vuoden ajalta. SKY HARBOR US SHORT DURATION HIGH YIELD Maltillista riskitasoa tavoitteleva strategia, joka sijoittaa Yhdysvaltojen lyhyen duraation high yield -yrityslainamarkkinoihin. SKY Harbor on pioneeri lyhyen duraation high yield -omaisuusluokassa ja keskittyy yksinomaan Yhdysvaltain high yield -markkinoihin. Vahvat analyyttiset resurssit omaava tiimi on työskennellyt yhdessä yli 20 vuotta. Rahaston tuottoprofiili on houkutteleva erityisesti matalan koron ympäristössä ja on hyvä vaihtoehto perinteisille matalan riskin korkosijoituksille. Täydentää ja tehostaa korkosalkkua perinteisten high yield -rahastojen rinnalla. SEB US ALL CAP SEB US All Cap on toukokuussa lanseeraamamme uusi pohjoisamerikkalaisiin osakkeisiin sijoittava rahasto. Rahaston salkunhoidosta vastaa yhdysvaltalaisen Fort Washingtonin kokenut tiimi salkunhoitaja James E. Wilhelmin johdolla. Rahastoa hoidetaan kaikenkokoisiin yrityksiin sijoittavalla arvo-strategialla, jossa yhdistetään erityisen mielenkiintoisella tavalla yhtiöiden hinnoittelun sekä yritysten pysyvien kilpailuetujen arviointi. Fort Washingtonin lähestymistapa on hyvin dynaaminen, koska yritysten hinnoittelua tarkastellaan eri tavoilla riippuen yritysten laadusta. Strategia onkin menestynyt erinomaisesti hyvin erilaisissa markkinaympäristöissä, mikä on ehdottomasti rahaston suurimpia vahvuuksia. Ainutlaatuinen sijoitusfilosofia, kurinalainen sijoitusprosessi sekä harvinaisen omistautunut ja osaava salkunhoitaja ovat muita SEB US All Cap -rahaston vahvuuksia. Strategia on myös poikkeuksellisen konsentroitu koostuen tyypillisesti osakkeesta. SEB EUROPEAN EQUITY SEB European Equity on eurooppalaisiin osakkeisiin sijoittava aktiivinen rahasto, jonka tavoitteena on rakentaa markkinoiden yleistä kehitystä paremmin tuottava sijoitussalkku, mutta pitää salkun riskitaso yleistä markkinariskiä alempana. Rahastonhoidossa keskeinen sijoitusfilosofia perustuu tutkimustuloksiin ja havaittuun anomaliaan rahoituksen alan tutkimustuloksissa, jolloin ylimääräistä riskinottoa ei aina palkita osakemarkkinoilla, vaan matalan riskin osakkeet voivat tarjota odotuksia parempaa tuottoa. Muuttamalla rahaston allokaatiota ja säätelemällä matalariskisten osakkeiden määrää rahastossa hyödynnetään myös muita sijoitustyylejä kuten arvo, kasvu- ja laatuosakkeisiin sijoittamista. Hyödyntämällä näitä sijoitustyylejä voidaan rahaston odottaa menestyvän yleistä kehitystä paremmin myös aikoina, jolloin matalariskiset osakkeet eivät menesty. Rahasto hajauttaa sijoituksensa kattavasti Euroopan osakemarkkinoille ja eri toimialoille. Valtaosa sijoituksista on suurimmissa yhtiöissä. Rahastoa hoitaa yksi vahvimmin resursoiduista osakesijoitustiimeistä Euroopassa, jossa tällä hetkellä on 8 henkilöä. * Rahastosuosituslistallamme on tällä hetkellä yli 100 rahastoa eri omaisuusluokkiin ja sijoitusalueille. TOP 4 -listalle on poimittu mielenkiintoisia vaihtoehtoja valikoiduille alueille. 6

7 Kurssilista Valuutta: EUR Lähteet: Bloomberg, Morningstar 1kk (%) Vuoden alusta (%) 12kk (%) 3v (%) 5v (%) OMX Helsinki CAP 1,2% 16,2% 18,3% 98,3% 79,0% SEB Finlandia 2,1% 19,1% 19,6% 93,8% 65,7% SEB Finland Small Firm 3,3% 27,7% 22,0% 67,0% 38,5% MSCI Europe 1,4% 18,2% 18,5% 78,2% 84,8% SEB European Opportunity* 3,1% 19,3% 21,4% 90,0% 112,7% SEB European Equity Small Caps 3,9% 28,3% 33,5% 123,2% 153,6% SEB European Equity 1,4% 18,7% 21,9% 86,5% 76,4% S&P 500 3,5% 14,0% 37,8% 90,1% 135,1% CRM US Equity Opportunities 5,3% 17,3% 35,4% 76,8% - William Blair US All Cap Growth Fund 3,2% 14,8% 37,7% 80,9% - Goldman Sachs US CORE Equity 3,4% 11,9% 37,0% 90,2% 128,1% MSCI Emerging Markets -1,9% 17,0% 24,0% 34,5% 37,0% William Blair Emerging Leaders Growth -0,9% 14,0% 27,3% 36,6% - Eaton Vance Emerald PPA EM Equity -1,0% 12,1% 14,2% 28,3% 29,7% JPM Latin America -3,3% 1,0% -3,0% -4,6% -4,9% Goldman Sachs India 5,7% 17,5% 54,1% 112,1% 91,5% Eastspring China -1,9% 30,6% 62,4% - - SEB Russia -2,7% 42,9% -3,9% -11,1% -21,3% Macquarie Asia New Stars 4,0% 34,9% 64,4% - - Fixed Income SEB Money Manager 0,0% 0,1% 0,2% 1,0% 4,7% SEB Euro Bond -1,9% 0,7% 7,3% 14,4% 24,8% SEB Corporate Bond Fund EUR -0,5% 0,7% 3,3% 14,5% 24,0% BlueBay Investment Grade Bond -0,8% 0,3% 2,5% 18,9% 28,3% Muzinich Europeyield 0,1% 3,6% 4,9% 33,9% 50,7% SEB Global High Yield 0,5% 4,0% 1,6% 22,1% 46,0% Pioneer Funds Euro High Yield 0,5% 4,8% 2,9% 32,3% 49,0% BlueBay EMD Local Currency -2,5% -5,7% -13,8% -10,4% -5,9% BlueBay Emerging Market Select Bond -1,7% -2,3% -8,2% -0,9% 12,6% SKY Harbor Short Duration High Yield F EUR Hdgd 0,3% 2,0% -1,4% 9,9% - SKY Harbor US High Yield F EUR Hhdg 0,2% 3,0% -0,4% - - Muut Oil: price ,1% 13,2% -41,3% -30,3% -18,5% EUR/USD: price ,2% -9,6% -19,4% -11,6% -10,9% *Rahasto perustettu ja se sijoittaa T. Rowe Price European Equity rahastoon. Taulukon tuottoluvut esitetty T. Rowe Pricen rahastosta. Muun muassa yllä mainittuja rahastoja käytetään SEB:n varainhoitotoiminnassa. Yllä oleva esittely ei ole sijoitusneuvo, markkinointia eikä esittelytekstin perusteella pidä tehdä sijoituspäätöksiä. Sijoittaja saa pyydettäessä rahastojen avaintietoesitteet ja muun aineiston SEB:ltä. Historiallinen tuotto ei ole tae tulevasta tuotosta. Rahasto-osuuksien arvo voi aina nousta tai laskea. Tämän katsauksen informaatio perustuu SEB:n luotettavina pitämiin tietoihin. SEB ei kuitenkaan vastaa tietojen täydellisyydestä tai täsmällisyydestä, eikä mahdollisesta tietojen virheellisyydestä tai puutteellisuudesta johtuvasta vahingosta. Informaatiota ei tule ymmärtää kaupankäyntisuositukseksi. 7