Kuukausikatsaus. Italia painoi markkinoita toukokuussa. Kesäkuu Taloustilastojen taso hyvä toukokuussa

Transkriptio

1 Kuukausikatsaus Kesäkuu 2018 Italia painoi markkinoita toukokuussa Taloustilastojen taso hyvä toukokuussa Ei muutoksia keskuspankkien rahapolitiikkaan Italian hallitusohjelma säikäytti markkinat Osakemarkkinoilla kurssinousut jäivät maltillisiksi Korkosijoitukset miinukselle SEB Rahastotutkimus: Vaikuttavuussijoittaminen vakuuttaa Toukokuussa Yhdysvalloista saatiin tasoltaan vahvoja taloustilastoja. ISM-indeksi laski edelliskuukaudesta, mutta niin pääluku kuin alakomponentit olivat korkealla. Rakentamisen aktiviteetti on noussut voimakkaasti viimeisen 5 vuoden aikana ja on jo normaalilla tasolla (noin 1,3 M asuntoa vuodessa) ja työttömyysaste laski toukokuussa jo 3,8 prosenttiin viimeksi Yhdysvaltain työttömyys on ollut alemmalla tasolla vuoden 1969 lopulla. Yhdysvaltain keskuspankki ei muuttanut rahapolitiikkaa toukokuun kokouksessa, taseen supistaminen jatkuu ja ohjauskorkoja FED ennakoi (dots) nostavansa 3-4 kertaa seuraavan 12 kuukauden aikana, mikäli talouskasvu jatkuu odotetulla noin 2,5 prosentin tasolla ja inflaatio on maltillista. Euroalueella raportoitiin ensimmäisen neljänneksen talouskasvun jääneen hieman odotuksista ollen 2,5 % vuositasolla. Ostopäällikköindeksit olivat Yhdysvaltain tapaan kohtuullisen vahvoja, mutta ne ovat kuitenkin laskeneet selvästi kevään huipputasoista. Euroalueen työttömyysaste oli toukokuussa 8,5 prosentissa ja vaikka työmarkkinatilanne on parantunut huomattavasti, niin matkaa 2007 vuoden tasolle (7,3 %) on vielä reippaasti. Euroopan keskuspankki ei pitänyt korkokokousta toukokuussa. Markkinoiden odotukset EKP:n osto-ohjelman supistamisesta ovat viivästyneet, kun talouskasvu ei näytä enää kiihtyvän, inflaatio on hyvin maltillista ja poliittiset epävarmuudet ovat kohonneet varsinkin Italiassa. Italiassa vaalivoittoon nousseet Pohjoisen Liitto ja Viiden Tähden Liike julkistivat hallitusohjelman, jossa valtion menoja kasvatettaisiin ja veroja kevennettäisiin, mikä johtaisi todennäköisesti maan velkataakan kasvuun. Hallitusohjelma tulkittiin markkinoilla vastuuttomaksi ja huolet eurokriisistä nousivat uudelleen pintaan.

2 Makrotalous Vuoden 2010 kriisiin verrattuna Euroalueen palomuurit ovat nykyisin paremmat (EKP osto-ohjelma, Euroopan rahoitusvakausväline, pankkien taseet ovat vahvemmat), eikä valtionlainakriisi ole vielä ovella, vaikka Italian velkataakka on massiivinen (2 300 mrd ). Kehittyvien talouksien ostopäällikköindekseissä ei nähty suuria muutoksia, BRIC-maiden PMI:t olivat kaikki yli 50 pistelukemassa. Intiassa (7,7 %) ja Venäjällä (1,3 %) ensimmäisen neljänneksen talouskasvu oli odotettua ripeämpää, kun Brasiliassa (1,2%) kasvu jäi hieman odotuksista. Kokonaisuutena kehittyvien maiden talouskasvu näyttää vakiintuneen tai olevan asteittain piristymässä. Osakemarkkinoilla toukokuussa kurssit nousivat kuun kolmannelle viikolle asti, kunnes Italian poliittinen tilanne painoi kurssit laskuun. Kuukauden aikana Yhdysvaltain osakemarkkinat nousivat euromääräisesti reilut 6 prosenttia, josta 4 prosenttiyksikköä selittää dollarin vahvistuminen. Euroopassa (+0,1 %), kehittyvillä markkinoilla (0 %) ja Suomen osakemarkkinoilla (1,6 %) tuotto jäi vaisummaksi. Valtionlainojen tuotto painui 1,5 prosenttia miinukselle kun maariskilisät levenivät voimakkaasti kuukauden aikana. Investment grade ja high yield yrityslainojen riskilisät levenivät hieman ja vaikka pohjakorot laskivat, niin tuotot painuivat 0,3-1 prosenttia pakkaselle. Globaalia näkymää varjostaa edelleen heikosti edenneet, Yhdysvaltain ajamat ulkomaankauppaneuvottelut ja vaikka kauppasota ei ole todennäköinen tulema, niin uhka on olemassa. Tällä hetkellä Yhdysvaltain ja Kiinan välillä on aiesopimus siitä, että Yhdysvaltain kauppataseen alijäämää pyritään supistamaan merkittävästi tulevien vuosien kuluessa. Yksityiskohtia ei ole tiedossa ja tuskin edes vielä tarkasti sovittunakaan, joten tullikorotusten uhka maiden välillä on edelleen olemassa. Yhdysvaltain ja Euroalueen välillä tullikorotuksia astui voimaan toukokuun lopussa, kun neuvotteluissa ei päästy eteenpäin. Korotusten merkitys euromääräisesti tarkasteltuna ei ole dramaattinen, mutta korotukset ovat huono kehityssuunta ja tullinokittelun eskaloituminen kauppasodaksi on tätäkin kautta ainakin teoreettinen mahdollisuus. Sijoitusluokat Toukokuussa sijoitusmarkkinoiden tunnelmat ailahtelivat eri teemojen mukaan. Kuukauden alussa odotusten mukaiset ja tasoltaan hyvät taloustilastot tukivat markkinoiden riskinottohalukkuutta, mutta varsinkin Italian tilanne rapautti tunnelmia erityisesti Euroalueen korkomarkkinoilla. Kehittyvillä markkinoilla maakohtaiset haasteet, lähinnä Turkissa ja Brasiliassa, nostivat paikallisvaluutoissa noteerattujen lainojen korkotasoa ja valuutat heikkenivät. Myös hard currency lainojen riskilisät levenivät poliittisten epävarmuuksien myötä. Näin ollen EMD-sijoitusten tuotot jäivät noin 2,5 prosenttia miinukselle. 2

3 Allokaatio Osakemarkkinat ylipainossa, Yhdysvaltain painoa lisätty Piristyvä talouskasvu ja vaihtoehtojen vähyys tukevat osakemarkkinoiden ylipainotusta Euroopan osakemarkkinoiden osuutta vähennetty toukokuussa ja Yhdysvaltain sijoituksia lisätty. Liikkeen myötä osakeportfolion defensiivisyys paranee ja samalla Euroalueen poliittisten riskien negatiivinen vaikutus vähenee hieman Valtionlainat alipainossa, matala absoluuttinen tuottotaso ja odotus asteittain nousevat korkotasosta painavat Yrityslainat alipainossa, korkojen nousu ja jo merkittävästi kaventuneet riskilisät heikentävät tuottopotentiaalia Kehittyvien markkinoiden lainat lievässä ylipainossa, paikallisvaluutoissa noteerattujen lainojen tuotto-odotus houkuttaa, mutta dollarimääräisten (HC) lainojen potentiaali rajautunut 3

4 Rahastot Vaikuttavuussijoittaminen vakuuttaa Impact Investing, kankeahkosti suomeksi käännettynä vaikuttavuussijoittaminen, haastaa perinteisen näkemyksen siitä, että sijoittamisen ainoa tavoite on taloudellisen tuoton maksimointi. Yhä useampi sijoittaja on kiinnostunut, miten sijoituskohteiden valinnalla voidaan parantaa maailmaa erityisesti sosiaaliselta ja ympäristönsuojelun näkökulmasta ja perustamaan sijoituspäätöksenä näihin tekijöihin. Mitä tämä merkitsee sijoitussalkuille odotettujen tuottojen kannalta tarkoittaako vaikuttavuussijoittaminen hyväntekeväisyyttä tuottokehityksen kustannuksella, vai voiko se olla järkevää myös tavoiteltavan tuoton kannalta? Vaikka termi impact investment lanseerattiin vain noin vuosikymmen sitten, vaikuttavuussijoittamisen historia on paljon pidempi. Alkuaikoina sitä pidettiin lähinnä hyväntekeväisyytenä ja rahavirtoja pyrittiin ohjailemaan pääosin sääntelyllä ja sijoitusrajoituksilla. Vasta viime vuosina vaikuttavuussijoittamista on lähestytty enemmän houkuttelevan tuottopotentiaalin kannalta, kuin sijoitustoimintaa rajoittavana tekijänä. Eri sijoittajaryhmien kiinnostus lisääntyy jatkuvasti Vaikuttavuussijoittamisen trendi on vahva ja syy miksi se kiehtoo yhä enemmän sijoituspalveluiden tarjoajia ja ammattisijoittajia on ilmeinen: kasvava kiinnostus lisää kysyntää ja nostaa trendin mukaan toimivien yritysten arvoa. Lahjoitusvaroin toimivat säätiöt ovat tyypillisesti olleet vaikuttavuussijoittamisen mallin edelläkävijöitä, mutta viimeaikoina teema on noussut voimakkaasti myös muilla instituutioilla ja erityisesti piensijoittajilla, missä vahva suosio erityisesti yllättää. Global Impact Investing Networkin julkaiseman tuoreen tutkimuksen mukaan pienasiakkaiden joukossa vaikuttavuussijoituksien osuus on noussut 20% vuodesta 2013, heti lahjoitusvaroin toimivien säätiöiden jälkeen, missä osuuden kasvu on ollut 35%. Yksityishenkilöt ja pienasiakkaat ovat kehityksen kärjessä, mikä toisaalta kertoo myös siitä, että vielä aihe kiinnostaa enemmän nuoria sukupolvia kuin vanhempia. YK:n kestävän kehityksen tavoitteet luovat pohjaa kehitykselle Sijoittajille avautuu jatkuvasti uusia mahdollisuuksia yhdistää tuotontavoitteluun ympäristöä ja elämää laajemmin parantavia teemoja. Nämä voivat olla laajempia esimerkiksi luonnonsuojeluun ja globaalisti ilmastoon liittyviä teemoja kuten hiilijalanjäljen pienentäminen maailmanlaajuisesti. Lisäksi löytyy yhä enemmän sijoitusvaihtoehtoja, joilla keskitytään vain tiettyihin alueisiin ja pienempiin yhden asian tavoitteisiin, kuten puhtaan veden tuottamiseen tai rahoituspalvelujen kehittämiseen pienyrittäjille kehitysmaissa. Taustalla useimmilla ovat YK:n edistämät kestävän kehityksen tavoitteet, jotka sisältävät tarkemmin 17 määriteltyä osa-aluetta, ja joiden tavoitteena on edistää rauhaa, yhteistyötä, ihmisten elinolosuhteita ja sosiaalista asemaa sekä maapallon kestävää kehitystä. Maailmaa parantavat sijoituskohteet ja hyvä tuotto eivät ole tänä päivänä ristiriitaisia tavoitteita. Hyvä esimerkki vaikuttavan sijoittamisen ja selkeän tuoton tavoittelun yhdistämisestä on Liontrustin Eurooppaan sijoittava osakerahasto*, jonka olemme juuri valinneet suosituslistallemme. Rahastossa sijoituskohteiksi valitaan selkeitä kestävän kehityksen ja vaikuttavan sijoittamisen teemoja, joilla tuotto-odotus on korkea. Tällä hetkellä rahastossa merkittävä osa sijoituksista on allokoitu yrityksiin, joiden tavoitteena on esimerkiksi tehostaa energian käyttöä, parantaa kierrätystä ja jätteidenkäsittelyä, kiihdyttää vähemmän ilmastoa saastuttavien polttoaineiden käyttöä, tehostaa kuljetuslogistiikkaa, edistää terveitä elintapoja jne. Teemat liittyvät tavalla tai toisella kestävään kehitykseen ja vahvistuvaan kiinnostukseen sijoituskohteista, joilla vaikutetaan ihmisten ja maapallon tulevaisuuteen. On helppo uskoa, että tällä perusteella valitut yritykset menestyvät jatkossa ja antavat sijoittajalle myös hyvää tuottoa. Kerromme Liontrustin rahastosta lisää myöhemmin ilmestyvässä kuukausiartikkelissa. Vaikuttava sijoittaminen ei ole vastikkeetonta hyväntekeväisyyttä Hyvän tuoton tavoittelu ja vaikuttava sijoittaminen eivät ole ristiriitaisia tavoitteita. Sijoittamalla yleisen kiinnostuksen myötä arvoaan kasvattaviin sijoituskohteisiin on perusteltua ja se voidaan nähdä myös osana koko salkun riskienhallintaa, millä varmistutaan siitä, että sijoitussalkussa on riittävästi ajankohtaisia, sijoittajia ja suurta yleisöä kiinnostavia yrityksiä ja teemoja. Toisaalta pienennetään riskiä, että salkkuun valikoituu aloja tai yhtiöitä, jotka voivat olla häviäjiä tässä kehityksessä. Parhaassa tapauksessa vahvan tuottokehityksen ohella sijoittavat saavat tuoton ohella varmuuden siitä, että sijoittamisella on saatu aikaan jotain hyvää ihmisille ja ympäristölle. Yhä useampaa sijoittajaa vaikuttavuussijoittaminen todella vakuuttaa. * Tulemme kertomaan rahastosta yksityiskohtaisempaa tietoa myöhemmin, sillä rahaston markkinointilupa Suomessa on yhä vireillä.

5 Kurssilista Valuutta: EUR Lähteet: Bloomberg, Morningstar RAHASTOTUOTTOJA 1kk(%) Vuoden alusta (%) 12kk(%) 3v (%) 5v (%) OMX Helsinki CAP 1,6% 10,9% 10,3% 39,8% 112,4% SEB Finlandia 1,3% 5,6% 4,0% 24,6% 87,3% SEB Finland Small Cap 2,5% 3,8% 0,2% 28,1% 78,6% VINX Small Cap 4,2% 6,0% 6,3% 33,5% 88,9% SEB Nordic Small Cap 7,9% 8,2% 8,3% 40,6% 106,5% MSCI Europe 0,1% 0,2% 1,0% 3,7% 43,8% SEB European Opportunity* 0,3% 1,4% -0,7% -4,3% 39,1% SEB European Equity Small Caps 4,6% 4,3% 9,0% 24,3% 117,4% SEB European Equity 0,5% 0,7% 0,7% 8,4% 57,1% S&P 500 5,7% 4,3% 9,1% 25,8% 98,3% SEB US All Cap 4,5% 3,7% 5,5% 13,9% 68,3% William Blair US All Cap Growth Fund 6,9% 15,0% 18,0% 27,9% 97,4% Goldman Sachs US CORE Equity 6,2% 6,2% 12,2% 27,0% 99,7% MSCI Emerging Markets -0,4% -0,2% 9,4% 12,2% 38,7% SEB Russia 3,6% 4,9% 12,4% 39,0% 23,2% William Blair Emerging Leaders Growth 1,1% -1,4% 9,9% 6,5% 32,3% Eaton Vance Emerald PPA EM Equity -1,8% -2,2% 1,6% 0,4% 16,8% Macquarie Asia New Stars 0,1% -1,9% 1,6% -18,4% 37,3% JPM Em Markets Small Cap 0,1% -0,4% 8,4% 17,9% 58,2% Hermes Global Emerging Markets 0,1% -1,5% 10,6% - - JPM Latin America -13,1% -10,7% -7,6% -6,2% -17,5% Goldman Sachs India -0,9% -5,8% 3,1% 18,3% 114,6% Eastspring China 3,8% 5,9% 24,6% 7,3% 60,9% Fixed Income SEB Money Manager -0,1% -0,2% -0,4% -0,4% -0,1% SEB Euro Bond -1,2% -0,5% -0,2% 2,5% 13,7% SEB Corporate Bond Fund EUR -0,5% -1,1% -0,1% 3,6% 10,2% BlueBay Investment Grade Bond -0,5% -0,4% 1,9% 4,1% 12,4% Muzinich Europeyield -0,7% -0,6% 1,9% 13,8% 29,4% SEB Global High Yield -0,3% -1,5% -0,4% 6,1% 15,1% Pioneer Funds Euro High Yield -1,8% -1,8% 0,3% 8,1% 21,0% BlueBay Emerging Market Select Bond -4,7% -6,5% -2,9% -1,7% -10,7% SKY Harbor Short Duration High Yield F EUR Hdgd -0,1% -0,4% -0,5% 2,2% 5,2% SKY Harbor US High Yield F EUR Hhdg -0,4% -1,8% -1,0% 6,6% 13,4% Neuberger Berman EM Dbt Blnd -2,4% -3,5% -2,3% - - SEB European High Yield -1,6% -1,6% 0,2% 9,5% - SEB Money Manager Plus -0,3% -0,5% -0,4% 0,1% 2,0% Muzinich Short Duration HY Hdg EUR -0,2% -0,6% -1,0% 0,6% 4,7% JPM Global Strategic Bond fund EUR Hdg -0,7% -1,7% -1,3% - - Alternatiivit SEB Asset Selection Fund -2,5% -7,4% -7,9% -10,0% 10,5% GS Global Strategic Macro Bond Portfolio -1,3% -1,7% -3,8% 0,4% - Muut Oil: price ,2% 11,0% 38,7% 11,2% -27,1% EUR/USD: price ,1% -2,5% 4,3% 6,6% -10,0% *Rahasto perustettu ja se sijoittaa T. Rowe Price European Equity rahastoon. Taulukon tuottoluvut esitetty T. Rowe Pricen rahastosta. Muun muassa yllä mainittuja rahastoja käytetään SEB:n varainhoitotoiminnassa. Yllä oleva esittely ei ole sijoitusneuvo, markkinointia eikä esittelytekstin perusteella pidä tehdä sijoituspäätöksiä. Sijoittaja saa pyydettäessä rahastojen avaintietoesitteet ja muun aineiston SEB:ltä. Historiallinen tuotto ei ole tae tulevasta tuotosta. Rahasto-osuuksien arvo voi aina nousta tai laskea. Tämän katsauksen informaatio perustuu SEB:n luotettavina pitämiin tietoihin. SEB ei kuitenkaan vastaa tietojen täydellisyydestä tai täsmällisyydestä, eikä mahdollisesta tietojen virheellisyydestä tai puutteellisuudesta johtuvasta vahingosta. Informaatiota ei tule ymmärtää kaupankäyntisuositukseksi. 5